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华泰期货玉米:调控政策担忧导致外强内弱-博天堂备用网址

2021年7月5日 09:43

2021年7月5日 09:43

农产品

白糖:原糖大涨带动郑糖连续反弹

本周原糖期货大幅上行,机构下调巴西甘蔗产量至5.35亿吨,为2012年以来的最低值,在原油价格高企、运费不断攀升、巴西高制醇比等利多因素共振下,原糖突破前期高点。干旱影响下,最新统计巴西中南部地区糖厂6月上半月压榨甘蔗3595.9万吨,同比下降14%,环比上期-11.5%扩大2.5个百分点;产糖219.2万吨,同比下降14.35%,环比上期-11.9%扩大2.3个百分点;乙醇产量同比减少8.7%,环比上期-6.9%扩大1.8个百分点,至16.86亿升。糖厂使用46.25%的甘蔗产糖,上榨季同期为47.06%,甘蔗单产同比下降11%,环比上期-10.2%扩大0.8个百分点,而甘蔗含糖份仅比去年同期高0.18个百分点,减产幅度继续扩大。

国内白糖跟随外盘糖连续反弹,新榨季来说北方产区受玉米价格大涨等因素影响,甜菜种植面积出现较大幅度下降,总的来说21/22榨季全国糖料种植面积或同比减少71-84万亩。主要调减发生在新疆和内蒙甜菜种植区,主要原因在于玉米价格高企,比价效益突出引发的种植替代 。如若从长期看,华南地区若没有后期政策支持,其他作物改种意愿偏低,新增面积困难。考虑到广西土地零碎,新增耕地面积不大,预计未来广西糖料种植面积易减难增。从本榨季糖厂补贴角度可以看到,其它作物改种新植蔗补贴已由600-800/亩下降到300/亩,其它作物改种甘蔗意愿严重下降,国内食糖产量下降趋势将存在。当前基差水平位于年初以来高位,从现货的表现来看,支撑较强,集团一般来说广西产区在榨季高峰库存压力以及销售压力最大,加上产区集团的甘蔗兑付率基本完成,现货在此情况下相对于期货盘面相对抗跌托底市场价格。

整体来看原糖下行幅度有限,在17美分处有较强支撑,对应对国内进口成本来说5500下方空间也很有限,国内随着进入7.8月份夏季冷饮消费旺季,之后又是中秋国庆双节,需求前景季节性向好,而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间,郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格,将带动期货盘面走强。短期来看因近期上涨势头较猛,有望出现一定幅度回调,建议不追涨,逢低做多为主。中性。

策略:逢低做多sr01合约,适当介入反套保护。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。

 

棉花:抛储利空落地 棉花企稳走强

本周郑棉震荡上行,郑棉主力合约结算均价为16021/吨,较前周上涨314/吨,涨幅2.0%;现货层面代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格b指数均价16013/吨,较前周上涨156/吨。

外盘棉花基本面方面,usda 6月底发布的2021年美国棉花播种面积预测值为1171.9万英亩,同比减少48.1万英亩,减幅约4%,较3月预估值减少31.7万英亩,减幅约2.63%。虽然发布的面积数据减幅不及投资者预期,当日ice美棉期价一度大跌,但美棉播种面积再度下调,美棉产量预期继续下降,后期库销比继续下调无悬念。另外,据印度国际发展委员会(nfsm)统计,截至2021625日,2021/22年度印度总种植面积为371.4万公顷,较上年度同期减少345.5万公顷,同比减少48.2%。棉花主产国产量预期减少,2021/22年度全球棉花产量下调的幅度或扩大,国际棉价下方支撑较强。

国内棉花方面,近期新疆棉花长势较好,棉花逐渐进入盛蕾和花铃期,预计7月份后棉花打顶工作将陆续展开。现货市场,近期中国各主港外棉库呈“保税棉补增,非保税棉减少”的趋势;下周储备棉轮出开启,75-930日期间计划轮出60万吨,原则上实行均衡投放。本次轮出再次采取熔断机制,当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计跌幅超过500/吨时,下个工作日起暂停交易;当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计不再下跌时,下个工作日重新启动交易,熔断机制减少了储备棉投放对市场增加供应压力的作用。产业层面当下虽然已经入传统销售淡季,但目前国内纱厂基本维持满负荷开机生产,棉花消费需求依旧旺盛,低等级的储备棉能够满足部分纱厂需要,且低成本备受青睐,预计指标较好的棉花竞拍激烈,成交火爆。即便今年计划投放量较去年增加了10万吨,但当前市场相比去年同期表现更佳。随着储备棉轮出工作的启动,国内纺织企业将有机会采购更具性价比的棉花资源。 

策略层面看,我们认为阶段棉花作为后周期消费品整体仍有较好表现,宏观波动中棉花被资金多配是大概率,基本面层面抛储利空落地,美棉种植面积缩小,后期美棉低库销比对行情仍有较强支撑,继续看多做多为主。谨慎偏多。

风险点:疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

 

油脂油料:面积报告利多,油粕重回涨势

市场分析及交易建议:

国际油籽市场:6usda种植面积报告显示,21/22年度美豆种植面积预估为8755.5万英亩,基本持平3月预估的8760万英亩,低于市场平均预期的8895.5万英亩;收割面积预估为8672万英亩,其中待播面积为983.6万英亩;usda季度库存报告显示,截至61日,美豆当季库存为7.66亿蒲,低于市场平均预期的7.87亿蒲,去年同期为13.81亿蒲;其中农场内库存为2.19亿蒲,去年同期为6.33亿蒲;农场外库存为5.46亿蒲,去年同期为7.48亿蒲;

国内粕类市场:供需方面,上周豆粕库存116万吨,环比减少3万吨;上周菜粕库存3.8万吨,环比减少1万吨。进口利润方面,巴西大豆近月船期cnf价格630美元/吨,进口大豆盘面压榨利润约-250/吨。现货成交方面,华南豆粕现货基差m09-20,华南菜粕现货基差rm09-10

国内油脂市场:供需方面,上周豆油库存91万吨,环比增加3万吨;上周菜油库存24.7万吨,环比减少1.1万吨;上周棕榈油库存40万吨,环比减少1万吨。现货成交方面,华南24度棕榈油现货基差p09 1170,华北一级豆油现货基差y09 620,华东四级菜油现货基差oi09 280

如果按照此次美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8/英亩计算,2021/22年度美豆产量预估在4400百万蒲,折合约1.2亿吨产量。而目前usda预测2021/22年度美国大豆需求为出口2075 压榨2225 饲残120=4420百万蒲,折合总量1.2亿吨。因此,新作美豆面积如果仅有8755万英亩,那么新一季美豆库存很难出现增库,供需将面临极度的紧平衡,后期重点关注美国中西部产区天气对未来美豆单产的影响。

策略:

粕类:单边谨慎看多

油脂:单边谨慎看多

风险:

粕类:猪瘟大规模爆发;人民币汇率升值

油脂:印尼产量恢复超预期;人民币汇率升值 

玉米:调控政策担忧导致外强内弱

1.  对于现货而言,本周现货市场整体止跌趋稳,主要源于外盘带动玉米进口成本大幅上涨。但近期市场消息称,国家政策调控有意释放小麦定向、陈化水稻定向和进口玉米拍卖三大非常态低价供应,使得内盘期现货显著弱于外盘;

2.  对于期货而言,受外盘带动上涨之后,现货价格相对弱于期货,近月基差有所走弱,后期重点留意市场供需博弈的走向,特别是调控政策对供应端即贸易商挺价心理的影响。

玉米淀粉:行业库存继续回升

3.  我的农产品网数据显示,行业开机率虽继续下滑,但由于下游需求依旧疲弱,行业库存继续回升,使得淀粉期现货生产利润出现下滑,但淀粉-玉米价差小幅走扩;

4.  考虑到短期行业供需宽松,加上原料端或阶段性弱势,淀粉-玉米价差或继续收窄。而考虑到后期或将进入季节性需求旺季,再加上玉米产销区价差倒挂或将延续,后期价差表现或仍有反复。

鸡蛋:基差小幅走强

5.  现货价格上周末上涨之后陷入震荡走势,期价先扬后抑,前期受现货带动震荡上涨,周五出现大幅回落,带动基差小幅走强;

6.  近期虽现货价格表现相对弱势,使得市场担心后期季节性上涨延迟或者涨幅不及预期,但卓创资讯和博亚和讯数据均显示6月在产蛋鸡存栏均环比下滑,表明存栏恢复相对缓慢。而本周期价下跌之后,基差走强并处于历史同期相对高位,后期现货开启季节性上涨之际可考虑入场做多。

交易建议:

玉米与淀粉:中期维持中性,短期谨慎看多,建议谨慎投资者观望,激进投资者可以考虑轻仓做多。

鸡蛋:中期维持中性,短期转为谨慎看多,建议投资者观望,等待9月合约做多机会。

风险因素:

国家进口政策、新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情。


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