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【招金早评】招金期货专家看盘—20210707-博天堂备用网址

2021年7月7日 09:38

2021年7月7日 09:38

宏观金融

股指:
盈利方面,宏观经济增速放缓,核心点地产的施工回补保持强势但边际放缓,消费应还有复苏预期,不过受制常态化防控空间有限,盈利贡献边际转弱。上中下游企业的分化、大中小型企业的分化并没有明显缓和,k型复苏仍是潜在风险点。估值方面,通胀暂不对货币政策的构成较大掣肘,预期在非食品cpi、美元潮汐冲击均可控的情况,“稳货币”仍是主基调;居民中长贷仍处于高位但年内首次同比下降,“紧信用”仍将是中期主基调,节奏上或有放缓。估值端缓慢走弱。
赚钱效应方面投机资金规模、风险偏好处于下降周期,赚钱效应处于阶段收敛期。

贵金属:
隔夜贵金属高开低走,隔夜美元指数震荡上行。美国6月ism非制造业pmi为60.1,低于预期和前值。沙特上调8月售往美国、欧洲和亚洲的所有原油官方售价。美国众议院两党团体支持拜登达成的5790亿美元的基础设施协议,并呼吁尽快表决。德国5月季调后制造业订单意外下滑,环比下降3.7%,创新冠疫情以来的最大降幅。


能源化工
原油:
隔夜金融市场避险情绪升温,导致风险资产集体回落。由于原油将opec 8月不增产利好在盘面兑现,但美国介入敦促opec 增产,伊朗谋求在搁置阶段恢复原油产能,因此,未来原油增产仍然是大概率事件。因此,隔夜原油大跌一方面受到避险情绪的影响,另一方面则对供给端的乐观预期进行修正。若年底前opec 继续执行增产,则近期不增产预期推动原油创出的高点有可能成为拐点。另外,从需求端来看,整体仍在恢复过程中,但美国油品表需增速近期在放缓,欧洲受疫情影响需求恢复依然缓慢。所以,即便当前原油基本面仍然偏紧,但需求增速转弱的同时,原油产量仍将趋势性回归,后期原油基本面进一步改善空间有限。
在供给端预期明确前,原油短线预计将转入高位震荡走势,再次拉升创新高的可能性在减弱。后市风险持续关注短期的宏观和资金的避险情绪,中长期则关注供给端是否有超预期状况出现。

液化气:
隔夜原油大跌,外盘液化气跟跌,进气口成本回落至5000左右。不过,原油基本面仍然维持强势,原油大跌很大程度上受短线情绪影响,因此,在opec 产出政策确定前,原油将呈现高位震荡走势。此外,国内液化气现货临近季节性拐点,基本面预期将逐步改善,近期国内液化气现货价格持续上涨。原油端和外盘液化气短线走弱,pg盘面上行趋势暂未被破坏,但原油下行风险暂未解除,pg同样留意跟跌风险。

甲醇:
原油意外下滑带动能化产品期货价格走跌,近期港口价格持续偏弱,内地因传统下游需求转弱库存开始累积,但宁夏地区开始外采,偏弱震荡为主,港口地区受内地货源冲击、出货不畅等影响库存走高,价格偏弱。近期港口地区进口到港偏多,因进口价格偏高,预期仍将存在转口行为,整体可销售货源较去年同期偏少。整体来看,内地与期货、港口差异化走势结束后,内地对港口冲击相对有限,内地仍有压力,港口短线将维持震荡为主。操作上建议观望为主,日内短线注意及时止损止盈。

沥青:
原油意外大幅回调,沥青成本支撑丧失,期货高位下滑,仍略显超涨,需关注原油是否有继续下滑可能。近期沥青各地区现货表现一般,北方成交略显转好,但南方地区处于雨季,需求下滑,市场关注重点为原油的走势,及沥青创纪录的库存积压。基本面来看,厂家开工低于去年,库存持续累积,高出去年同期30%,市场压力较大,期货跟随原油波动为主。后市来看,炼厂开工或再度增加,库存高企,对市场形成利空,但油价高位震荡,成本支撑明显。期货09合约升水现货20-170

苯乙烯:
7月7日苯乙烯eb2108合约继续减仓下跌,减仓2931手,跌幅2.64%,原油及纯苯价格下跌,多头高位平仓意向增强。7月5日苯乙烯华东港口库存上升至8.02万吨,原料纯苯华东港口库存下降至5.9万吨,预计下周纯苯港口库存仍将继续下降,7月中旬以后开始累库,但是目前纯苯五大下游全面亏损现金流,而纯苯生产利润高达3200元/吨,产业上下游利润均集中在纯苯上。供需来看,若无装置意外,华东港口显性库存将继续增加,预计7-8月每月增加5万吨以上。需求来看,近期下游负荷维持偏弱状态,对原料备货意愿不高。成本端:7月6日华东市场纯苯价格在8400元/吨,国内中石化乙烯挂牌价格7000元/吨,目前苯乙烯非一体化生产成本在9250元/吨附近,8月纯苯7950,折算8月苯乙烯非一体化生产成本在8900元/吨附近。东北亚乙烯价格975美元/吨,折合人民币7200元/吨附近。纯苯整年供需偏紧,所以纯苯合理估值大约在7000元/吨偏上,7000的纯苯折合苯乙烯非一体化成本下边际支撑在8400元/吨。7月份纯苯库存很低,但随着亚洲纯苯价格变成全球最高价,8月后纯苯缺乏更多利好。长期来看苯乙烯进入累库周期,产能过剩下非一体化装置无利润时代已至,下半年苯乙烯价格可能在纯苯支撑和下游压制之间震荡。整体来看,虽然苯乙烯供需预期偏弱,近期或将继续下跌。

乙二醇:
7月6日晚间乙二醇eg2109合约减仓下跌,跌幅超3%,主要由于油价下跌,多头减仓导致价格快速回落,后期因供应过剩的悲观预期仍有一定下跌空间,但是成本支撑依然存在。7月6日长丝产销6成,短纤产销63%。近期终端反馈集装箱略有宽松,出口好转,采购积极性提高,多家聚酯工厂的长丝库存降至低位,终端制造开工负荷多提高到8-9成甚至略超。供应端来看,2021年是乙二醇的扩产大年,上半年已有300万吨装置成功投产,下半年仍有236万吨装置确定投产。乙二醇上半年供给缺口近15万吨,下半年由于国产及进口量双重供给增量,预计下半年乙二醇累库将超50万吨。进口货方面,2021年上半年受到海外装置降负影响,进口量出现了较大下滑,下半年国产和进口双增,乙二醇未来供需结构出现了悲观预期,但是工厂无限亏损的机率不大,也限制了乙二醇向下的空间,成本端来看,按照目前油价测算09主力合约下档支撑线4900元/吨附近,上边际压力5300元/吨附近。中长期看,乙二醇未来新增投产较多难逃产能过剩结局,推荐压力位逢高做空。

pta:
原油市场崩盘,成本端大幅垮塌,pta市场快速走低。我们认为pta的成本推动逻辑已经结束,市场难以再次突破前期5450附近的高点。后期市场仍取决于原油的波动,回落空间由原油空间决定。而供需基本面略有向好,若pta供应端仍主动收缩,现货流通收紧或导致pta加工费扩张,可能会抵消部分成本端的跌幅。

涤纶短纤:
终端订单有流入,需求端对市场有刺激。当前涤纱工厂开工及盈利均偏高,需求无碍。但供应端持续高位,当前短纤工厂及下游原料库均处于高位,这对短纤产业链来讲是主要压力。成本方面,原油走低,聚酯原料大幅下跌,成本端下跌或导致短纤市场大幅走低。

pp:
pp处于集中检修期尾声,开工率反弹至90%以上,青岛金能等新装置投产,检修利好打折扣;需求处于淡季尾声,华东bopp等出现好转迹象,但塑编依然低迷;石化去库提速,创出春节后新低,低于往年同期水平;部分外采丙烯等亏损,但是油价高位回落,成本支撑减弱。

pe:
1、二季度国内pe计划新增产能300万吨左右,利空09合约;2、线性内外盘价差缩窄,进口窗口部分开启;3、下游需求跟进乏力;4、国内pe新增检修减少,供应预期上升。

pvc:
1、下游抵制高价原来情绪明显,并且进入传统需求淡季,下游开工负荷下降;2、国外pvc供应上升,需求下降,外盘下跌,利空国内pvc国内出口;3、7月国内pvc新增检修装置减少。

天然橡胶:
沪胶跟随原油下跌的影响,晚盘呈现回落。回顾本周上涨,一方面是套利盘平仓所致,更重要的一方面是对于当前极度偏弱的基本面有一个预期的恢复,进而资金认为橡胶估值偏低,并且期货库存和现货库存都较低,进而驱动反弹上涨。但现实的矛盾仍然存在,尤其是下游重卡的销量已经处于边际下滑,并且今年仓单的产量确定增长,沪胶的上涨也把基差拉开,因此当前上涨的矛盾复杂,追多的风险反而偏高。

纸浆:
纸浆当前面临的是弱现实,预期有旺季改善,现货市场主动上涨的驱动不足,市场对于近月价格持观望态度。现货银星报价6400-6450元/吨,下游采购意愿较低,可见短期纸浆仍在走估值回归现货的反弹。09估值回归现货水平后,接下来价格向上,还需要有进一步的利多驱动,但是下游造纸需求不佳,纸张价格延续低迷,因此在7月份淡季背景下,纸浆上方仍有压力。在缺乏实质利多背景下,反弹试空。

玻璃:
近期随着下游加工企业和贸易商采购数量的增加,生产企业的市场信心环比有所上涨,部分厂家报价也有上涨。总体看之前部分地区价格偏低的厂家,近期价格跟进和补涨的进展在加速,前期部分地区超涨之后,近期以消化涨幅为主,观望状态。目前看大部分地区生产企业都能够实现当期产销平衡,部分厂家能够去库存。从下游加工企业和贸易商的心态来看,一方面要将现货价格传导到房地产和外贸出口企业;另一方面是适量增加库存的补库速度,以备旺季订单的增加。

纯碱:
国内纯碱市场整体走势坚挺。江苏实联短暂停车后已恢复、中盐昆山今日开始停车检修;目前部分企业待发订单较充足,封单或控制接单,且贸易商表现到货紧张,下游用户询货积极性提升,加之考虑后期仍有个别纯碱企业进行检修,下游部分用户有一定的备货意向。短期来看,纯碱市场走势偏强整理运行。

尿素:
昨日,现货继续偏弱,新单一般,短期仍有偏弱运行。供应方面,目前日产在15.4万吨,近期震荡调整;需求方面,工业方面,随着复合肥高氮肥生产的减弱,需求有一定减少,农业方面东北逐步走弱,山东 河南后期仍有一定需求,出口方面,关注下轮印标,传闻7月中旬左右,不过由于政治原因,影响力度将减小。政策方面,关注关税政策。策略方面:期货价格低估,防范政策风险,谨慎操作。

燃料油:
原油趋势上市场仍看好全球石油需求恢复预期,欧佩克会议最终未达成具体结论,埋下较大的不确定性利空,令短线原油高位回调,对燃料油形成利空,后期来看仍不能定性原油趋势下跌,但是前期强势上行引领或不再延续。就高低硫燃料油自身来看,其基本面变动不大,首先低硫方面趋势偏多且具有稳定性,但中短线暂无强势驱动,干散货、集装箱指数高位,说明航运需求延续为低硫基本面提供一定稳定性,不过干散货及集装箱市场无法为低硫带来消费增量预期,而油轮市场在石油需求强势复苏预期下有转好迹象,但截至目前油运贸易量仍无法确认事实向好,同时目前亚太低硫供应端还在承受产量增加以及套利资源、调和资源增量压力,因此近期新加坡低硫现货交投贸易反馈依然不强。高硫方面属于强现实弱预期,高硫加工需求短线受裂解差低位经济性驱动而有所增强,但趋势上承压于重质资源供应增加以及疫情牵制,航运需求方面跟低硫一样反馈平稳,发电需求旺季支撑延续,供应端则从预期上承压,主要担忧来自欧洲及亚太开工普涨带来的供应增量以及预期上欧佩克增产、伊朗资源输出带来的供需压力。

农副产品
玉米:
目前东北市场玉米贸易库存量在2700万-3000万吨,部分贸易商5月份以来出库计划完成度欠佳。而最近期货下跌、新粮上市前陈粮购销窗口期缩短,以及第三方资金的客户面临追缴保证金及到期还款压力,令贸易商售粮变现心态增强,出货压力增大。但需求端,生猪价格持续走低,养殖利润缩水,拖累原粮价格。大型深加工基本没有补库需求,小型随采随卖。其中部分深加工企业近期以去库存为主,开工积极性逐渐下降,后期仍将有部分企业进入到减产停机阶段。而纵观当下市场,广东北玉米持续拍卖;玉米单月进口达到新高度,6-7月份进口或将继续新高;雨后小麦质量有所降低,各直属库收购价格率先下调,面粉企业价格下调;cbot玉米回落;多层面对玉米市场构成压力。

苹果:
时令水果大量上市,现货方面,通货及差货继续偏弱,客商好货继续挺价,赌后市价格翘尾。但当前库存压力仍大,挺价不利于后期销售。新季果套袋基本结束,西部总体产量恢复,山东部分地区坐果不佳。全国产量预计4000-4300万吨之间,依旧处于供需过剩。但当前处于预期阶段,资金炒作坐果等真空期,盘面受干扰度较大,注意反面的非理性波动,规避风险,保护资金。

鸡蛋:
短线梅雨季价格下跌空间有限,目前食品厂、冷库有意收购低价货,价格向下空间有限。但长久看,目前市场老鸡淘汰不积极,开产增加,预计压制中秋上涨空间,预期盘面短线震荡向上,关注顶部压力。

棕榈油:
美豆新作面积8755万英亩,奠定低库消比基础,价格运行区间上移,未来两周主产区降雨增加,天气偏空。马棕油方面,uob6月1-30日产量环比-1%~ 3%,ams 6月1-30日出口环比 8.62%,降低累库预期。印度调降7~9月份进口关税,利多产地出口。印尼7月降低出口levy,利好其出口。国内库存低位徘徊,基差高位坚挺。

豆油:
美豆新作面积为8755.5万英亩,大幅低于市场普遍预期的8900,新作平衡表仍然会非常紧张,美豆系预期维持震荡偏强,后期密切关注美豆油生柴政策和关键生长期的天气变化。国内预期压榨将维持偏高水平,据农产品网截止7月2日当周压榨169.39万吨,豆油库存为93.39万吨,较前一周的91.53增加了1.86万吨,仍处于同期低位。当下国内三油总库存偏低情况下,盘面维持大幅贴水,维持震荡偏强思路。密切关注大豆到港量、周度走货情况以及马棕产需情况。

棉花:
国内大跌因美盘高开走低、美豆大跌、美元上行、国内基差负值以及原油大跌等综合影响。此前3天大涨,因受中国面积减少、印度播种进度落后、美面积下降未来天气仍存变数、抛储消息落地、周末icac7月报利好以及原油大涨等支持。目前国内需求稳定,商业库存相对高位但下降较快,市场提前消化抛储信息,同时看好下年度收储等。综合看国内短线强于美盘,尚缺实质性供应短缺,以及持续性美元下行、股指上行、豆类上行等,更多是对预期的反应。国内指数看前高点维持回落,关注期现强度的持续性,预期偏强走势还会延续。操作上9月16200左右寻短多参与。

大豆:
昨日讷河直属库开收,收购报价39.5蛋白5700,高于前期收购价,受此提振,盘面出现较大涨幅。目前直属库收购仍在持续,随着余粮消耗,大豆市场获得支撑增强。但短期来看,国产豆下游需求持续疲软,蔬菜价廉量足、肉蛋禽类供应量大价格走弱,高温高湿气候下豆制品不易保存,加之各类学校即将放假,小作坊减量或暂停加工,大豆消费淡季或持续到8月中下旬,同时进口大豆继续挤占市场份额,需求制约下价格仍不具备大幅反弹能力。后期重点关注国储停收时间以及轮换情况。

黑色板块
铁矿石:
长线来看,铁矿供需两端均会较强,后期可能会存在阶段性的缺口。6-7月份是铁矿季节性发运高峰期,但是近期来看,巴西有矿区被封锁,澳洲由于传送带等问题港口发运不畅,可能后期的发运仍难以上来,因此今年的季节性发运高峰可能会明显不强,且铁矿可能会形成一定缺口导致库存持续下降,供应方面可能会持续释放利多。经过下跌,基差扩大,但是压减政策利空,随时会发酵,暂时观望。

螺纹钢:
国内政策监管严格,前高是政治顶,也是价格的顶点。基本面看,6月或者7月开始,房地产新开工将下降,用钢将下降或者用钢的持续下降预期将形成,螺纹估值将下调。短期河北部分城市出现集中停产,加之需求在7月份可能会有补回,维持低买高平的操作。

热轧板卷:
海外热卷强,国内热卷弱。国内开始严格的政策调控,调控一方面是从供应,即保供应,例如出口加税;另一方面从价格调控,强制压价等。长线卷板需求好于建材。短期成本支撑,绝对价格下跌难度增大,观望为主。

焦煤:
全国现货价格高位稳定,交易量低迷,京唐港与jm2109升水245.5元/吨。蒙煤进口量持续低迷,澳煤通关暂停,保供政策有望加大美国、俄罗斯焦煤进口,具体执行力度有待验证。洗煤厂开工率维持低位,环比小幅走低,焦煤供给紧张。国家发展改革委近期密切关注煤炭保供政策,预计7月份煤价将进入下降通道,价格将出现较大幅度下降。主要产煤地区停产煤矿将逐步恢复生产,预期7月初就能够恢复到6月上旬的生产水平。

焦炭:
大庆结束后,煤焦钢企业逐步恢复正常状态,焦企原料煤补库困难局面将逐步缓解,且随着产地交通管制放松,焦炭发运陆续恢复正常。但因目前环保、安检仍然较为严格,焦企焦炭产量或难以全部释放,短期内焦炭供应或较为紧张。唐山地区部分钢厂或因成本原因暂缓复产,其余钢厂逐步复产,交通运输管制放松,短期内对焦炭需求或将增加,山西地区多数钢厂因库存较高,成本压力较大,复产节奏放缓。当前钢厂焖炉较多,开工率有所下滑,部分钢厂有控制到货现象,对焦炭需求较弱。港口现货暂稳运行,市场交投氛围较冷清,贸易商集港意向较弱。

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