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申银万国期货研究所早间评论—20210708-博天堂备用网址

2021年7月8日 09:25

2021年7月8日 09:25

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

美联储6月会议纪要出炉预计将继续在缩减qe的门槛上取得进展纪要承认经济和通胀升幅超出预期,但通胀是暂时的。会议讨论过资产购买,除了建议保持耐心还呈现较大的方法论分歧,特别是mbs和国债能否按比例同步缩减。有分析称,官员们认为会比预期更早地开始缩减购债规模。

2)国内新闻

李克强主持召开国务院常务会议,会议指出,保持货币政策稳定,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持。会议还提到了,全国碳排放权交易市场将在本月择时启动上线交易。

3)行业新闻

本周欧佩克不召开会议。阿联酋计划在需求旺盛情况下提高产量和市场份额,认为是时候使石油储备价值“最大化”。阿联酋的战略代表了中东石油国家的转变。当地时间78日凌晨,阿联酋迪拜杰贝阿里港口发生火灾。

 

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美股上涨,国常会释放降准预期,a50夜盘上涨,上一交易日a股低开后迅速拉升,顺周期板块涨幅居首,两市成交额破万亿元,资金方面北向资金净流入43.72亿元,0706日融资余额减少1.35亿元至16222.37亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大,同时通胀压力抑制货币政策放松,这会压制指数估值提升空间。对于2021年下半年,货币政策逐渐转向偏中性,高估值行业股价承压,利润增速开始分化,市场关注点重新回归到结构性机会上来。a股自71日后开始连续弱势调整,目前有止跌迹象,但预计后续仍以震荡为主,从基本面分析,我们认为指数并无大幅上涨或大幅下跌的基础。当前市场已经进入半年报业绩披露期,建议关注超预期板块,股指以逢低做多为主。

【国债】

国债:大幅上涨,10年期国债活跃券收益率下行3bp3.055%。昨日国务院常务会议指出,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持。根据以往经验,国常会提出降准之后,一般一周内央行会有相应政策落地,本次大概率会有定向降准政策出台,以促进商业银行加大对中小微企业的支持。当前持续宽松的资金面将继续,央行仍会通过各类政策工具保持资金面的合理充裕,以推动经济持续稳定恢复。但降准的提出并不代表央行货币政策的转向,国常会表示要保持货币政策稳定性,坚持不搞大水漫灌,此前央行也表示不应过度关注央行操作数量,重点关注的应当是央行公开市场操作利率。在当前房价和大宗商品价格上涨的背景下,政策利率和lpr利率同步下调的概率较低。对于国债期货来说,昨日盘面已经有所反应,降准预期落地后,在资金利率无法进一步下行的情况下,可能面临冲高回落,操作上建议暂时观望。

 

2)能化

【原油】

原油:关注欧佩克内部分歧,担心阿联酋退出欧佩克,国际油价在盘中动荡后再次大幅度收低。欧佩克及其减产同盟国产量政策谈判破裂后,石油市场对前景看法不一,有分析师认为欧佩克及其减产同盟国会按照原先的配额生产,即产量不继续增加,从而导致供不应求。但是更多的分析师担心价格战再起。调查显示,6月份欧佩克减产履行率为115%,低于5月份的122%6月份欧佩克原油日产量增加最大来源是沙特阿拉伯,该国原油日产量增加了50万桶。沙特阿拉伯进一步减少了自愿减产的数额,并且提高了原油日产量。6月份欧佩克增产第二多的成员国是伊朗,尽管美国对伊朗进行制裁,但是伊朗自去年第四季度以来成功地增加了原油产量。美国石油学会数据显示,截止72日当周,美国原油库存4.211亿桶,比前周减少800万桶,汽油库存减少270万桶,馏分油库存增加110万桶。

【甲醇】

甲醇:甲醇夜盘下跌0.82%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.15%,较上周上涨2.31个百分点。本周期内沿海个别mto负荷略有回升及宁煤两套恢复正常,国内cto/mto装置开工回升。截至71日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.03%,下跌0.21个百分点,较去年同期上涨11.37个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在90.02万吨,环比上周上涨1.87万吨,涨幅在2.12%,同比下降32.57%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在18.4万吨附近。预计72日到718日沿海地区进口船货到港量在51.96-52万吨,其中江苏预估进口船货到港量在22.78-23万吨,华南预估在6.38-7万吨,浙江预估在22.8-23万吨。7月中下旬南美洲和中东其它区域船货到港量相对集中。后期甲醇震荡偏强。

【橡胶】

橡胶:周三橡胶震荡收长下影线,基本面方面,季风影响泰国原料胶价格或有支撑,国内云南产区雨水偏多,胶水收购价11800-12500,新胶陆续释放。轮胎厂开工持续走弱,库存高位,企业出货不畅影响开工,天胶库存去化持续,进口缩减,下游轮胎开工依然不高,拿货意愿偏低,需求弱化压制价格,沪胶近期盘面偏强,短期预计仍有一定上行空间。

【聚烯烃(llpp)】

聚烯烃(llpp):线性ll,两油价格整体平稳。煤化工,8200,成交不佳。拉丝pp,两油价格平稳,煤化工8600,成交下降。两油石化库68.5万,环比下降1.5万。昨日聚烯烃期货回落。基本面上,本周至今原油价格回调拖累化工品市场行情。聚烯烃现货市场观望情绪上升,成交下降。短期而言,聚烯烃技术性调整开始,暂时等待宏观面消息进一步明朗和自身供需进一步稳定。

ptameg

[ptameg]pta延续弱势,meg震荡下跌。聚酯原料价格整体走弱,主因原油成本支撑转向,同时反映了基本面的脆弱性。产业上,近期pta新装置产量逐步兑现,逸盛的360万吨装置调试中;meg新装置7月将稳定放量,检修重启带来供应恢复。需求端,下游聚酯市场仍处淡季,聚酯开工负荷维持,下游去库为主。库存方面,7月乙二醇保持较高累库预期,pta高加工费及淡季下缓慢垒库。整体上,ptameg成本支撑转弱,关注新投和重启消息,短期回落运行为主,建议轻仓试空。

 

3)黑色

钢材

钢材:近期随着全年粗钢管控的政策被再度提及,而大庆前钢厂行政性闷炉,叠加长流程由于亏损自发性减产的行为,短期铁水产量迅速下降。但目前唐山钢企已开启复工进程,铁水产量也边际增加,但在政策压制下,突破6月高点较为困难,产能峰值或已出现。另一方面,需求的疲软在淡季仍将拖累下游采购需求,短期内对现货价格的表现我们相对谨慎,盘面在升水华东现货价格130/吨左右的高估值下,短期若累库超预期,盘面的升水也容易被市场打压,但中长期在政策性限产的一致预期下,叠加金九银十到来前的补库行为,钢价仍有上涨动力。

【铁矿】

铁矿:夜盘小幅回落,铁矿结构呈现主力合约高基差、远月深贴水格局,一方面政策面调控以及压减粗钢产量预期对铁矿中长期需求利空,盘面上升空间会得到压制,另一方面生铁产量持续高增长对现货价格形成较大支撑。同时终端需求地产开工增速下滑较快,地产转向施工和竣工,地产用钢需求增量存回落风险。盘面来看,主力合约临近换月,价格上涨修复一定基差,换月之后09合约会向现货修复,因此短期价格有望呈现宽幅震荡。

煤焦

双焦:价格持续大幅回落。焦炭方面,山东地区检查频繁,且近期中央环保督察组或将入驻山东进行产量核查,山东省内焦企普遍限产10-50%不等,且部分焦企限产力度有增强预期,焦炭区域供应或将进一步收紧。焦煤方面,各地煤矿逐步复产,加之蒙煤通关在望,短期内供应或将稍有缓解,但整体炼焦煤市场供给依旧偏紧。盘面来看,前期市场提前交易节后复产预期,价格回落较多,现市场在原料限产和钢厂复产之间进行博弈,后市有望呈现宽幅震荡走势。

锰硅

锰硅:昨日锰硅主力合约低开高走,终收7470/吨,持仓降幅明显。主流出厂报价维持在7300-7400/吨。因大庆减停产的钢厂陆续复产,粗钢产量有所回升。宁夏控耗细则落地后产量下降,内蒙限电常态化,锰硅产量水平逐渐回落。综合来看,市场供需紧平衡状态有望延续,市价下方仍存支撑。操作上建议轻仓持有多单。硅铁

硅铁:昨日硅铁主力合约低开高走后高位震荡,终收8330/吨。72硅铁的主流出厂报价仍维持在8100-8200/吨。近期因大庆停减产的钢厂陆续复产,粗钢产量有所回升。内蒙限电常态化,宁夏控耗细则落地后产量受到明显压制,硅铁产量水平难回高位。综合来看,市场供应偏紧格局有望延续,对硅铁市价形成支撑,操作上建议轻仓持有多单。

动力煤

动力煤:隔夜动力煤主力合约小幅高开后偏弱震荡,终收829.8/吨。港口煤价继续上调10/吨至980/吨。受益于水电的替代作用、近期电厂日耗小幅回落,但后市南方出梅后、高温天气下日耗或将重回高位;而当前电厂存煤仍处于偏低水平,后市补库或仍存压力。大庆期间检修及停产的矿山陆续复产,但在安全生产的约束下矿区产能释放或仍受限,短期市场难改供应偏紧格局。操作上建议以偏多思路为主。

 

4)金属

【贵金属】

贵金属:昨日黄金高位震荡,白银冲高回落。美联储6月会议纪要显示官员在最近一次会议上谈到了缩表问题,但大部分官员认为缩表不应操之过急。下半年主要关注美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买信号释放的节奏。近期随着美联储转鹰等主要利空得被市场消化,美元步入调整,同时冠状病毒delta变种的扩散让市场避险情绪有所升温,黄金震荡走强,白银受工业品价格走弱以及担忧美国经济复苏力度可能不及预期等拖累表现偏弱。预计行情延续震荡,关注黄金反弹走势能否延续。

【铜】

铜:夜盘铜价震荡整理。美联储议息会议纪要促美元走强;国储局表示已投放10万吨铜铝锌,并将继续向市场投放。有色金属目前精矿供应总体依旧紧张,但国内需求表现疲软。近期上海港口升水虽有回升,但总体处于低位,仅为25美元左右,意味着中国进口意愿总体较低。lme和国内现货表现贴水,并库存增加,供应相对宽松。铜价中期可能进入调整阶段,建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌:夜盘锌价区间整理,总体仍未脱离震荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升,但总体仍较为紧张,静态计算精矿冶炼加工费不足涵盖冶炼企业成本,需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续总体宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝:铝价夜盘下跌。基本面方面,本周国内社会库存较前一周减少1.3万吨至86.3万吨,铝锭库存未来或逐步企稳。7月云南供应预计恢复增长,此外国储开始抛储至年底,每月在5万吨左右,下半年供应预计由偏紧转为平衡。此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税,预计对铝价影响有限。长期趋势方面,新能源的推广有利铝下游消费,叠加碳中和及国内政策对产能抑制,铝价长期重心预计仍会上行,目前铝价走势进入区间震荡,目前价格逢高卖出。

【镍】

镍:镍价上涨。基本面方面,镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压,打压镍铁和纯镍价差。消息面上,俄罗斯将对出口镍板增加关税消息,国内镍板进口成本增加,此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性,主要目的在于增加当地的就业和出口附加值,潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应,长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本,建议持续跟踪政策变化。 

【不锈钢】

不锈钢:不锈钢价格上涨。现货方面,不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上,目前下游消费有转淡迹象,但不锈钢库存目前再次进入下行通道,支撑价格。短期不锈钢毛利位于高位,上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不便的情况下不存在明显缺口和趋势,但需关注政策变化,此外价格短期持续上涨后基本面支持有限,价格存在回落的可能性。

铅:伦铅震荡走弱,沪铅回落。海外铅初现挤仓现象。产业上,705日国内铅锭社会库存总计为133.6千吨,周度增1160吨。供应端,5月全国电解铅产量26.48万吨,环比降0.38%;再生铅产量33.12万吨,环比增7.73%。云南限电预计结束,再生铅6月产量释放速度加快。需求端,蓄电池企业库存依然较高,产品库存超过30天。整体上,目前多空博弈,建议短线区间参与,保值者选择远月抛空为主。

【锡】

锡:伦锡高位震荡,沪锡偏弱。国内云南电解环节部分恢复运作,缓解了供应紧缺的状况。海外全球第三大精炼锡制造商msc宣布向客户发货存不可抗力,市场预期供应短缺更加严重。国内锡冶炼厂减停产加剧,7月云锡宣布停产检修,冶炼厂采购成本增加,生产积极性不高。整体上,锡供应依然紧张,沪锡高位震荡,短线逢低买入为主,谨防大幅波动风险。

 

5)农产品

【白糖】糖:原油下跌继续拖累糖价。后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受干旱影响的巴西21/22榨季的开榨情况。同时国际能源价格也将通过乙醇传导到原糖上。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动,国内处于去库存状态中。操作上,7月之后糖厂销售压力将逐步降低,远期合约可逢低买入。

生猪

生猪:生猪期货出现下跌,国储收储利多暂时出尽。现货方面,根据涌益咨询的数据,国内生猪均价15.86/公斤,日度维持不变。国储收储方面:成交17000吨流标3000吨,成交最高价25920/吨,最低价25880/吨,成交均价25918/吨。前期现货价格下跌后出现企稳,市场恐慌情绪有所缓解。而上半年现货连续阴跌导致养殖利润持续下降,自繁自养在盈亏平衡线附近、外购仔猪养殖和专业二次育肥已出现大规模亏损,市场恐慌加速淘汰母猪。总体而言,目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决,但在绝对价格偏低以及跌价收储的情绪的支撑作用下方空间有限,后期生猪期货有望维持整理态势,投资者可以逢回调买入并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果:苹果期货继续震荡,但市场分歧有所加大。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.7-2.8/斤,与上一日比持稳;陕西洛川70#客商货2.4-2.5/斤,与上一日持平。基本面来看,2021/22作物季的丰产预期仍在(市场预计新季产量4030-4060万吨左右,同比去年3958万吨略增,供大于求格局难改);另一方面因为低价苹果现货走货在过去2个月出现改善,截至上周全国冷库总库存在265.7万吨,继续低于去年同期。3季度后苹果进入销售淡季,时令水果量大价低,同时投资者要注意到今日苹果2110合约出现了较大幅度的增仓,市场分歧有所加大,短期苹果向下压力将有所增加。

【油脂】

油脂:夜盘油脂震荡回落。豆油y2109收盘于8396,跌幅0.76%,棕榈油p2109收盘于7502,跌幅1.24%。市场预估月底马来西亚棕榈油库存增加至165-168万吨,是9个月来最高库存,mpoa预估6月产量小幅增加至159万吨,产量增幅有分歧。国内豆油现货基差持续走弱,棕榈油现货仍偏紧,一级大豆油和24°棕榈油现货价差处于低位,油脂盘面预计处于宽幅震荡走势。

【豆粕】

豆粕:77(星期三)cbot大豆收盘上涨。
从上一交易日的大幅下跌中反弹,部分交易员表示,昨日的抛售过度。天气预报方面,预计更加潮湿和凉爽的天气将在作物生长关键时期有利于作物生长。08月大豆收1370.75美分/蒲式耳,涨幅1.97%。豆粕m2109收盘于3554,跌幅0.48%。美豆种植报告落地后,扭转此前市场预期,新作供应变数主要是天气和单产,截止76日优良率59%,低于上周的60%,也低于去年,在优良率未大幅改善情况下,盘面跌幅也有限。7月国内大豆到港依然较多,8月开始减少,9月买船还不足,暂时豆粕面临供应压力,现货基差较弱,国内豆菜粕09价差预计缩小,国内生猪养殖亏损,利空中长期国内豆粕和进口大豆需求。

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