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申银万国期货研究所早间评论—20210709-博天堂备用网址

2021年7月9日 09:46

2021年7月9日 09:46

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

欧洲央行采用2%的对称性通胀目标,意味着会将宽松保持更久,但这一鸽派姿态未能挽回欧股的跌势。欧洲央行行长拉加德表示,目前尚未有结论说明绿色经济是否会推高价格,至少就目前而言,欧洲央行尚未就这一主张的任何一方得出结论。

2)国内新闻

市场监管总局等五部门印发《公平竞争审查制度实施细则》其中提出,不得设置不合理或者歧视性的准入和退出条件,未经公平竞争不得授予经营者特许经营权,设置歧视性条件,使经营者无法公平参与特许经营权竞争。

3)行业新闻

乘联会报告指出,近期芯片短缺影响生产节奏,但各大厂商以更多的灵活措施稳定产销。芯片的短缺会在三季度大幅缓解。6月乘用车市场零售同比下降5.1%,环比下降3.1%,前几个月的低基数增量在本月基本消除。

 

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美股下跌,上一交易日a股回调,香港科技股大跌,两市成交额破万亿元,资金方面北向资金净流出17.01亿元,0707日融资余额增加69.06亿元至16291.43亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大,同时通胀压力抑制货币政策放松,这会压制指数估值提升空间。对于2021年下半年,货币政策逐渐转向偏中性,高估值行业股价承压,利润增速开始分化,市场关注点重新回归到结构性机会上来。a股自71日后开始连续弱势调整,目前有止跌迹象,但预计后续仍以震荡为主,从基本面分析,我们认为指数并无大幅上涨或大幅下跌的基础。当前市场已经进入半年报业绩披露期,建议关注超预期板块,股指以逢低做多为主。

【国债】

国债:高开高走,10年期国债活跃券收益率下行5bp3.005%。周三国务院常务会议指出,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持。根据以往经验,国常会提出降准之后,一般央行会有相应政策落地,本次大概率会有定向降准政策出台,以促进商业银行加大对中小微企业的支持。当前持续宽松的资金面将继续,央行仍会通过各类政策工具保持资金面的合理充裕,以推动经济持续稳定恢复。但降准的提出并不代表央行货币政策的转向,国常会表示要保持货币政策稳定性,坚持不搞大水漫灌,此前央行也表示不应过度关注央行操作数量,重点关注的应当是央行公开市场操作利率。在当前房价和大宗商品价格上涨的背景下,政策利率和lpr利率同步下调的概率较低。对于国债期货来说,近两日盘面已经有所反应,降准预期落地后,在资金利率无法进一步下行的情况下,谨防冲高回落,操作上建议暂时观望,关注今日公布的物价数据。

 

2)能化

【原油】

原油:美国原油和汽油库存大幅度下降,美国汽油需求量增加至有记录以来最高,国际油价盘中继续下跌后收高,但是全球供应不确定性仍然限制油价涨幅。美国能源信息署数据显示,截止72日当周,美国原油库存量4.45476亿桶,为20202月底以来最低,比前一周下降687万桶;美国汽油库存总量2.35497亿桶,比前一周下降608万桶,为截止35日一周以来最大的周降幅;馏分油库存量为1.38692亿桶,比前一周增长162万桶。美国汽油需求量自1991年美国能源信息署有数据统计以来首次超过日均1000万桶。单周需求中,美国石油需求总量日均2154.7万桶,比前一周高64.5万桶。苹果公司车辆运行数据显示,上周美国车辆运行活动指数平均为20201月份基线的164%,比前周增加约2%。再次刷新该指数的最高纪录。

【甲醇】

甲醇:甲醇夜盘下跌0.47%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在82.9%,较上周下跌1.25个百分点。本周期内,尽管沿海个别mto开工负荷回升,但宁煤一套装置降负及山东个别装置降负,国内cto/mto装置整体开工水平下滑。截至78日,国内甲醇整体装置开工负荷为70.56%,下跌0.47个百分点,较去年同期上涨13.78个百分点;西北地区的开工负荷为80.07%,上涨0.20 个百分点,较去年同期上涨21.97个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在90.73万吨,环比上周上涨0.51万吨,涨幅在0.57%,同比下降42.57%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.7万吨附近。据不完全统计,预计明日(79日)到725日沿海地区进口船货到港量在65.47-66万吨。短期甲醇震荡偏弱。

【橡胶】

橡胶:周四橡胶震荡,基本面方面,季风影响泰国原料胶价格或有支撑,国内云南产区雨水偏多,胶水收购价11800-12500,新胶陆续释放。轮胎厂开工持续走弱,库存高位,企业出货不畅影响开工,天胶库存去化持续,进口缩减,下游轮胎开工依然不高,拿货意愿偏低,需求弱化压制价格,沪胶近期盘面偏强,短期预计仍有一定上行空间。

【聚烯烃(llpp)】

聚烯烃(llpp):线性ll,两油价格整体平稳。煤化工,8200,成交不佳。拉丝pp,两油价格平稳,煤化工8600,成交下降。两油石化库68.5万,环比下降1.5万。今日聚烯烃期货延续整理。基本面上,本周至今原油价格回调拖累化工品市场行情。聚烯烃现货市场观望情绪上升。短期而言,聚烯烃技术性调整开始,暂时等待宏观面消息进一步明朗和自身供需进一步稳定。

ptameg

[ptameg]pta延续弱势,meg偏弱。聚酯原料价格整体走弱,主因原油成本支撑转向,基本面相对脆弱。产业上,近期pta新装置产量逐步兑现,逸盛的360万吨装置调试中;meg新装置7月将稳定放量,检修重启带来供应恢复。需求端,下游聚酯市场仍处淡季,聚酯开工负荷维持,下游去库为主。库存方面,7月乙二醇保持较高累库预期,pta高加工费及淡季下缓慢垒库。整体上,ptameg成本支撑转弱,关注新投和重启消息,短期回落运行为主,建议轻仓试空。

 

3)黑色

钢材

钢材:近期随着全年粗钢管控的政策被再度提及,期现报价均开始走高,但现货走势弱于盘面,昨日部分高价货源成交已显乏力,旺季补库需求尚未大规模启动前,盘面继续上冲有赖于现货的表现。从昨日公布的钢材周度供需数据来看,螺纹产量已出现拐头的迹象,叠加各地陆续接到的下半年限产通知,我们认为钢材供给突破6月高点较为困难,产能峰值或已出现。另一方面,需求的疲软在淡季仍将拖累下游采购需求,短期内对现货价格的表现我们相对谨慎,盘面在升水华东现货的较高估值下,短期盘面进一步的上涨需要现货的配合。中长期在政策性限产的一致预期下,叠加金九银十到来前的补库行为,钢价仍有上涨动力。

【铁矿】

铁矿:夜盘小幅回落,铁矿结构呈现主力合约高基差、远月深贴水格局,一方面政策面调控以及压减粗钢产量预期对铁矿中长期需求利空,盘面上升空间会得到压制,另一方面生铁产量持续高增长对现货价格形成较大支撑。同时终端需求地产开工增速下滑较快,地产转向施工和竣工,地产用钢需求增量存回落风险。盘面来看,前期上涨修复一定基差,近日交易粗钢产量压减预期较强,但主力合约临近换月,换月之后09合约会向现货修复,盘面价格难以持续回路。

煤焦

双焦:夜盘底部震荡。焦炭方面,多数焦企恢复正常生产,部分资源依旧偏紧。同时部分主流钢厂响应国家粗钢减产,焦炭需求有大幅减产预期。焦煤方面,近期煤矿复产范围继续扩大,产量多恢复至正常水平,然受前期影响焦煤市场供应依旧偏紧,主流大矿长协价格有所上调。盘面来看,市场交易粗钢产量压减预期较强,需求端中长期存较大压制,但近期价格已得到较多消化,后市有望呈现宽幅震荡走势。

锰硅

锰硅:受黑色系炉料整体下挫影响,昨日锰硅主力合约弱势下行后低位震荡,终收7286/吨,日跌幅2.46%,持仓增幅明显。因大庆减停产的钢厂陆续复产,但在压减粗钢产量的预期下,后市锰硅的下游需求或受抑制。控耗政策对宁夏、内蒙地区的影响持续,锰硅产量水平逐渐回落。综合来看,市场供需紧平衡状态或将延续,市价下方仍存支撑。操作上建议轻仓持有多单。硅铁

硅铁:受黑色系炉料整体下挫影响,昨日硅铁主力合约弱势下行后低位震荡,终收8118/吨,日跌幅2.55%,持仓增幅明显。近期因大庆停减产的钢厂陆续复产,但在压减粗钢产量的预期下,后市锰硅的下游需求或受抑制。内蒙、宁夏厂家的生产仍受控耗政策影响,硅铁的产量水平难回高位。综合来看,市场供应偏紧格局有望延续,对硅铁市价形成支撑,操作上建议轻仓持有多单。

动力煤

动力煤:隔夜动力煤主力合约偏弱震荡,终收827.2/吨。港口煤价维持在980/吨,下游采购积极性不高。受益于水电的替代作用、近期电厂日耗小幅回落;但南方出梅后、高温天气下日耗或将重回高位,而当前电厂存煤仍处于偏低水平、后市或仍存补库压力。大庆期间检修及停产的矿山陆续复产,但在安全生产的约束下矿区产能释放或仍受限,短期市场难改供应偏紧格局。操作上建议以偏多思路对待。

 

4)金属

【贵金属】

贵金属:近日黄金反弹后高位震荡,白银冲高回落。美联储6月会议纪要显示官员在最近一次会议上谈到了缩表问题,但多数官员认为不应操之过急。下半年主要关注美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。近期随着美联储转鹰等主要利空得被市场消化,美元步入调整,同时冠状病毒delta变种的扩散让市场避险情绪有所升温,美国劳工部最新公布的初请失业金人数意外增加至37.3万人,“恐慌指数”vix指数一度暴涨近30%。预计贵金属行情整体延续震荡,关注黄金反弹走势能否延续。

【铜】

铜:夜盘铜价震荡整理,近期美元走强抑制铜价。有色金属目前精矿供应总体依旧紧张,但国内需求表现疲软。近期上海港口升水虽有回升,但总体处于低位,仅为25美元左右,意味着中国进口意愿总体较低。lme和国内现货表现贴水,并库存增加,供应相对宽松。铜价中期可能进入调整阶段,建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌:夜盘锌价轻微上涨,总体仍未脱离震荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升,但总体仍较为紧张,静态计算精矿冶炼加工费不足涵盖冶炼企业成本,需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续总体宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝:铝价夜盘震荡。基本面方面,本周国内社会库存较前一周减少1.3万吨至86.3万吨,铝锭库存未来或逐步企稳。7月云南供应预计恢复增长,此外国储开始抛储至年底,每月在5万吨左右,下半年供应预计由偏紧转为平衡。此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税,预计对铝价影响有限。长期趋势方面,新能源的推广有利铝下游消费,叠加碳中和及国内政策对产能抑制,铝价未来预计先跌后涨,目前价格走势进入区间震荡,建议空单持有。

【镍】

镍:镍价小幅上涨。基本面方面,镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压,打压镍铁和纯镍价差。消息面上,俄罗斯将对出口镍板增加关税消息,国内镍板进口成本增加,此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性,主要目的在于增加当地的就业和出口附加值,潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应,长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本,建议持续跟踪政策变化。  

【不锈钢】

不锈钢:不锈钢价格小幅上涨。现货方面,不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上,目前下游消费有转淡迹象,但不锈钢库存目前再次进入下行通道,支撑价格。短期不锈钢毛利位于高位,上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不便的情况下不存在明显缺口和趋势,但需关注政策变化,此外价格短期持续上涨后基本面支持有限,价格存在回落的可能性。

铅:伦铅反弹,沪铅震荡下跌。海外铅初现挤仓现象。产业上,705日国内铅锭社会库存总计为14.29万吨,周度大增13800吨。供应端,5月全国电解铅产量26.48万吨,环比降0.38%;再生铅产量33.12万吨,环比增7.73%。云南限电预计结束,再生铅6月产量释放速度加快。需求端,蓄电池企业库存依然较高,产品库存超过30天。整体上,目前多空博弈,建议短线区间参与,保值者选择远月抛空为主。

【锡】

锡:伦锡偏强,沪锡高位震荡。国内云南电解环节部分恢复运作,缓解了供应紧缺的状况。海外全球第三大精炼锡制造商msc宣布向客户发货存不可抗力,市场预期供应短缺更加严重。国内锡冶炼厂减停产加剧,7月云锡宣布停产检修,冶炼厂采购成本增加,生产积极性不高。整体上,锡供应依然紧张,沪锡高位震荡,短线区间参与,谨防大幅波动风险。

 

5)农产品

【白糖】糖:原糖昨夜继续承压,因巴西霜冻影响不大。2020/21年制糖期制糖生产结束,全国共生产食糖1066.66万吨(上制糖期同期1041.51万吨),比上制糖期同期多产糖25.15万吨。截至20216月底,本制糖期全国累计销售食糖683.21万吨(上制糖期同期709.61万吨),累计销糖率64.05%(上制糖期同期68.13%)。后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受干旱影响的巴西21/22榨季的开榨情况。同时国际能源价格也将通过乙醇传导到原糖上。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动,国内处于去库存状态中。操作上,7月之后糖厂销售压力将逐步降低,远期合约可逢低买入。

生猪

生猪:生猪期货小幅反弹。现货方面,根据涌益咨询的数据,国内生猪均价15.94/公斤,日度反弹0.08/公斤。国储收储方面:成交17000吨流标3000吨,成交最高价25920/吨,最低价25880/吨,成交均价25918/吨。前期现货价格下跌后出现企稳,市场恐慌情绪有所缓解。而上半年现货连续阴跌导致养殖利润持续下降,自繁自养在盈亏平衡线附近、外购仔猪养殖和专业二次育肥已出现大规模亏损,市场恐慌加速淘汰母猪。总体而言,目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决,但在绝对价格偏低以及跌价收储的情绪的支撑作用下方空间有限,后期生猪期货有望维持整理态势,投资者可以逢回调买入并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果:苹果期货如期回落。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.7-2.8/斤,与上一日比持稳;陕西洛川70#客商货2.4-2.5/斤,与上一日持平。基本面来看,2021/22作物季的丰产预期仍在(市场预计新季产量4030-4060万吨左右,同比去年3958万吨略增,供大于求格局难改);另一方面因为低价苹果现货走货在过去2个月出现改善,截至上周全国冷库总库存在265.7万吨,继续低于去年同期。3季度后苹果进入销售淡季,时令水果量大价低,随着早熟苹果临近上市,预计期货价格将继续偏弱震荡。

【油脂】

油脂:夜盘油脂低开后上行,豆油y2109收盘于8536,涨幅0.92%,棕榈油p2109收盘于7660,涨幅1.43%。市场预估月底马来西亚棕榈油库存增加至165-168万吨,是9个月来最高库存,mpoa预估6月产量小幅增加至159万吨,产量增幅有分歧。国内豆油和棕榈油现货基差开始企稳,一级大豆油和24°棕榈油现货价差处于低位,油脂盘面预计处于宽幅震荡走势。

【豆粕】

豆粕:78(星期四)cbot大豆收盘下跌。此前在平盘上下剧烈波动,交易员在降温降雨的预报与中西部部分地区持 续干旱之间权衡。受压于天气预报显示将有降雨和降温,这有利于作物生长。11月大豆收1322.00美分/蒲式耳,跌幅0.40%。豆粕m2109收盘于3578,涨幅0.34%。美豆种植报告落地后,扭转此前市场预期,新作供应变数主要是天气和单产,截止76日优良率59%,低于上周的60%,也低于去年,在优良率未大幅改善情况下,盘面跌幅也有限。7月国内大豆到港依然较多,8月开始减少,9月买船还不足,暂时豆粕面临供应压力,现货基差较弱,国内生猪养殖亏损,利空中长期国内豆粕和进口大豆需求。


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