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【中财期货】每日投研焦点—20210712-博天堂备用网址

2021年7月12日 09:35

2021年7月12日 09:35

▼宏观金融篇▼


股指从中期角度看,降准改善中期流动性预期,也反映了经济基本面的压力,中长期国债收益率下行,更加利好ic/ih上升,当前ic/ih升至2.02,中期或上行至2.2,短线不排除调整可能。短期来看,降准虽有预期,但实际略超预期,边际也利好沪深300走势。但若发生反弹,由于经济基本面对股指的驱动向下,其反弹的持续性仍然值得商榷。建议谨慎对待股指单边行情。多ic空ih策略可继续持有。

国债:10年期美债收益率下行叠加国内降准,货币政策边际放松,推动期债上涨,10年期国债收益率降至3%。当前需求放缓叠加通胀预期可能回落,期债驱动维持向上。建议多单持有。周五公布的社融数据超预期,然m1同比继续下滑,进一步验证经济增长放缓,预计影响有限。短期来看,降准落地,期债存在短线回调可能。

金银:避险情绪上升,通胀预期回落,10年期美债收益率下行,带动实际利率略微下行,推动金价反弹,白银相对弱。十年期美债收益率下行,可能是交易通胀预期下降,还需关注。因为如果通胀预期下降带动实际利率回升,金价将阶段性承压。如果通胀预期继续上升,金价也可能随之上行。建议观望。关注原油价格波动。

▼有色建材篇 ▼ 


7月11日smm 1#电解铜均价68720元(-160),a00铝均价18850元(30);lme铜库存216800( 1.04%)吨,铝库存1506675(-0.69%)吨;投资建议:上周五沪铜上涨,夜盘高开震荡。中国央行降准,释放资金万亿,短期利好市场。但美联储缩减了qe提上日程,国储局抛储等政策对市场仍有影响。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业端,目前精炼铜供应保持相对稳定,国内消费旺季仍未明显转淡,同时碳中和对消费也有带动预期。目前铜矿罢工风险逐渐解除,但铜矿加工费在38.5美元/吨左右的低位,矿端供应紧张格局没有大的改观,供应端对铜价仍有支撑,近期政策面对市场影响较大,技术上目前以反弹对待,操作上建议谨慎做多,止损66000。
 
:7月11日smm 0#锌锭均价22480元(30),1#铅均价15450元(-100);lme锌库存251200(-0.04%)吨,铅库存69575(-1.03%)吨;投资建议:上周五沪锌上涨,夜盘上涨。中国央行降准,释放资金万亿,短期利好市场。但美联储缩减了qe提上日程,国储局抛储等政策对市场仍有影响。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业方面,据我的有色网了解,云南限电开始缓解,供应逐渐恢复,广东供电好转,限电对下游影响有所弱化,锌锭社会库存仍在继续去库。国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,但云南炼厂基本恢复正常生产,锌矿加工费反弹或结束,锌矿存在短缺,目前沪锌仍在高位震荡,注意21000一线支撑。操作上建议观望。

:上周五期价走高。由于不锈钢下半年有400万吨的减产预期,因此短期表现十分强势。镍价则在降准刺激下周五晚间大幅上涨。总体来看,在双碳背景下,期价将持续走高。


▼煤焦钢篇▼


钢铁20mm三级螺纹钢全国均价5092/吨(2);4.75mmq235热卷全国均价5615/吨(-9),唐山普方坯5130/吨(110)。近期钢材现货价格整体上行,主要受钢厂限产增多和下游需求小幅回升导致。铁矿价格受发运不及预期影响而价格有支撑,但临近周末仍然出现了3%的回调,焦炭因高炉炼钢需求连续两周骤降出现较大回调。产量方面,钢厂持续大面积减产,多地限产执行严格,短期内铁水供给环比走弱。在不得超过去年产量的高压下,后续复产带来的增量仍然有限;华东短流程利润提高较多,后续因环保优势和废钢的高性价比下可能很快会达到峰值;调坯轧材厂开工仍然受限,预计开工率短期内恢复速度进一步降低。从库存来看,螺纹当下生产量下滑严重,而社会库存则表现出当下需求量不及去年同期,地产施工的修复亟待下一轮的招标开工(预计到7-8月),但贸易商对后续钢材价格持看涨态度,厂库开始向社库转移;而热卷实际需求同比去年开始上升,本轮增长预期可持续性较强,目前库存处于同期偏高位置,下周预计库存维持稳定。螺纹热卷实际需求出现分化,螺纹暂时判定为因重大庆典耽搁的赶工需求导致的短期上升,热卷判定为全球制造业受疫情、缺芯片、深加工环节受阻,从而为中国完备工业体系下的制造业带来了机会,跟随钢材价格整体上升。
我们认为:重要节日后供应上的压力更多在于炉料端,在焦煤和铁矿的供应矛盾解决前,价格底部有相当稳健的支撑基础。下游来看,本轮拿地溢价率仍然较高且综合排名top20的地产企业“三条红线”达线率较高,新一轮项目最快在临近7月底开始落地;施工方面,建筑企业大面积复工,华东华南的持续降雨将加重赶工需求,钢材进场开始进入窗口期;竣工方面,尚未到达期房交付高峰,从月度数据来看,表现持续优异;制造业投资发力和订单上涨仍需要时间和外贸政策的变化。策略上来说,震荡偏强,底部有一定的支撑,顶部有政策面的压力。在需求恢复得到确认后,可能仍有上涨行情。如果当下需求受到持续的影响和阻力,结合限产缺口影响对明年一月的钢材供给影响更大,或有机会寻找10-1反套的机会。

铁矿:日照港61.5%pb澳粉车板价1470/湿吨(折盘面1627元/吨),超特粉56.7%(折盘面)1287元/吨(-29)供给方面:铁矿石发运数据仍然较好,但到港量迟迟不见上涨,港口库存持续累库,其中中品矿库存因近期钢厂利润上升且检修较多而开始累库;钢厂方面,复工复产逐渐开始,但较高的铁矿价格和钢厂较高的库存使部分钢厂补库意愿仍然较低;需求方面:上半年实际钢材生产量呈增长态势,当下钢厂面临生产积极性、成材需求、后续缩减产量压力,铁矿石整体需求仍然需要成材需求持续恢复来拉动;库存方面:随着后续到港量预计上升,港口库存呈现累库形式,在港船舶数量也环比下滑。
我们认为:当下现货价格上涨带动期货,成交方面表现一般,从交易量来看,钢厂可能计划维持较低可用天数,即产即销。当下铁矿供给端淡水河谷率先恢复发运,澳大利亚预计本周发运完全恢复,中高品矿库存紧张有所缓解,但冶炼利润上升后可能大幅度增加中澳品矿的需求;需求端,缩减粗钢产量预期压制铁矿需求,部分钢厂开始转手长协价格。综合供需及政策面的因素,叠加市场情绪在降准后有较大提振,铁矿维持震荡,以区间操作为主。

动力煤:今日动力煤市场偏弱,秦港q5500cci指数今日报价970(0)元/吨。产地方面,陕蒙地区产销正常,矿区竞拍价趋稳,多数矿上块煤需求较好,当前内陆化工、水泥及民用采购积极,煤价区域内因煤种需求差异小幅涨跌调整;山西晋北矿区因下游市场户拉运减缓销售情况转差,煤价高位下调10-30元/吨,矿区安全环保检查长期进行,对部分矿生产带来影响;港口方面,当前港口库存1781(-13.4)万吨,大秦线发运量110.51万吨( 21.98),呼铁局批车数20大列,港口主流报价延续高位,贸易商观望市场行情,目前港口低硫低灰货源很少,下游终端寻货偏冷清,实际成交很少。
我们判断,重要节日后产能放量不及预期,根据调研陕西和山西增加产量基本与年初停工部分持平而内蒙古部分受限于露天煤矿的批复流程较长暂时没有进入市场。在当前现货价格处于超高位置的基础上后续上升概率不大。港口调入情况不容乐观,港口库存处于低位,尤其长江口煤炭库存相较近几年同期处于绝对低位。随着气温的上升用电需求逐步升高,电厂库存有进一步补库需求。进口煤方面澳大利亚煤进口开始逐渐报关,后续是否能进入市场需要密切关注,但实际在总量上对当下市场各方瓜分完毕的形势无法取得决定性的作用。在整体用电紧张的情况下,国家以西电东送作为调控手段并且大力推进水电对火力发电的替代,且近期充沛的降雨量实际大大提升了水力发电。总结来看,当前投机氛围稍有减弱,流通市场上的贸易投放量会在近期有一定程度的回升。当下基差仍然非常大,在现货持续没有下跌的当下,在旺季来临后期货向现货回归概率较大,需密切关注现货价格跌落信号。策略上来说,宽幅震荡。

煤焦:港口准一焦现汇出库含税报价降至2730元/吨,港口看跌情绪浓厚,市场交投氛围冷清。运费小降,个别钢厂开始提降120,工厂价格偏弱运行。焦企整体恢复正常生产,高硫资源库存微增,干熄焦供应依旧偏紧;港口库存微降,部分钢厂放慢采购节奏,钢厂库存增,总库存增但仍不高。入炉煤成本继续回升焦化利润小降。铁水产量回升,同比去年下降,钢价大涨,钢厂盈利变化回升,螺纹利润回升至小幅盈利,山东焦钢企业均有控产量传闻,配煤价格略有下调,钢材需求季节性走淡但略有回升,焦炭现货走弱但盘面基差已较大,钢厂利润回升下,2450左右支撑或较强,建议空单暂减持,后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。
焦煤港口库存微增,进口澳煤通关仍受限。焦化厂微降、钢厂库存降,煤矿库存降。产业链总库存降。需求端,焦化开工回升。主产地煤矿恢复生产。甘其毛都口岸部分进口商开始恢复报价,价格高位持稳。需求端焦化利润降但仍不低,中期焦化新增产能需求预期较好。唐山蒙5#招标价格2010元/吨,澳煤远期价格上涨。焦化新增产能及限制澳煤进口带来的驱动较好,煤矿产量边际恢复,1800-1850支撑力度或仍在,等待蒙煤进口恢复时间点,后期需关注进口情况及国内产量变化。


▼能源篇▼


原油:周五(7月9日)美油期货上涨1.62美元,涨幅达2.22%。随着夏季驾车高峰期来临,美国上周原油和汽油库存大幅下降,且有迹象显示来自中国和印度的亚洲需求强劲,为油价带来支撑。
周四美国能源信息署库存报告显示,上周美国原油和汽油库存下降,汽油需求达到2019年以来的最高水平,这表明美国经济日益强劲。显然,我们现在正处于一个极其强劲的夏季中期,美国库存大幅下跌,我们预计这将继续支撑市场。市场也对美国石油库存出现历史性下降,以及伊朗石油重返市场的前景变得黯淡做出反应。世界需要更多石油,并期待更多石油,因此尽管供应存在不确定性,但需求仍在不断增长。
另外,受助于近期油价升至2018年10月以来最高水平,本周美国连续第二周增加石油和天然气钻井平台。石油钻井平台增加2口至378口,为2020年4月以来最高水平,天然气平台也增加2口至101口。一些美国能源公司表示,在过去两年削减支出后,他们计划在2021年增加支出。然而,由于大多数公司继续专注于增加现金流、减少债务和增加股东回报,而不是增加产出,因此支出增长仍然很小。所以,美国的页岩油产量在今年下半年估计很难得到大幅度的增长。
综合来看,原油需求强劲,并且还在不断增长。供给方面,明显跟不上需求,无论是来自中东的供给还是来自北美的供给。因此,我们对今年下半年的油价依旧看多。

燃料油:07月08日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为394.84美元/吨,较上一工作日环比下降12.45美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在07月08日价格下降12.54美元/桶,录得393.24美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水1.09,环比下降0.07美元/吨。07月08日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为519.5美元/吨,较上一工作日环比下降14.5美元/吨。bdi指数上行,07月08日数据为3281。最新数据显示,7月5日富查伊拉地区重油库存再度录得下降,减少了81万桶;新加坡渣油库存也录得大幅下降。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。目前来看,中东地区对高硫燃料油的季节性需求正在逐步体现,但仍未达到高峰。低硫燃料油方面,随着炼厂开工率的不断回升,供应端将存在一定压力;船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。

lpg:9日,华南液化气市场价格呈下行趋势,市场购销清淡,珠三角地区国产气主流成交价在4450-4530元/吨,较上一交易日涨跌为-20/-100元/吨。目前需求较弱,但码头到船较为密集,供需矛盾较为明显,华南港口开始回吐前期涨幅,广州码头主流成交价在4500-4520元/吨,较上一交易日涨跌为0/-60元/吨。上周国内统计到160家液化气生产厂家,产量为54.72万吨,较上周减少0.79万吨,降幅为1.42%,本周进口到船量预计将有所下滑,料 lpg 供应将呈现一定收紧的局势。天气转暖,lpg季节性需求淡季来临;下游mtbe深加工利润依旧可观,截至7月9日山东地区mtbe外销厂家周开工率录得57%,较上周环比持平;pdh装置开工率录得85.72%,环比上涨0.21%。港口库存依旧高位运行,关注去化速度;7月8日华东码头库存增加1.11%,华南码头库存增加9.75%。预计近期lpg价格以震荡为主。

沥青:9日,华东地区主力成交参考3450-3550元/吨,区内供应相对稳定,炼厂开工变化不大;受降雨天气影响,区内多刚性需求为主,整体交投氛围平淡。综合来看,截至7月7 日,石油沥青装置综合开工率为39.1%,环比下降4.5%,主要由于华北、山东和华东地区开工率下降的影响;利润 方面,加工马瑞原油利润为9.31元/吨,综合利润环比增加37.2元 /吨,利润进一步上升;检修方面,7月7日河北鑫海 330 万吨产能 停产,齐鲁石化预计转产渣油,但河北伦特大装置恢复正常生产以 及扬子石化稳定生产,预计下周沥青总产量略有提升。近几周南方梅雨季节及雨水天气一直制约沥青的需求,下游 均以刚需为主,但下周南方降雨量减少,需求或有小幅回暖。库存方面,7月8日当周,国内厂家与社会库存分别环比增加2.2%和1.9%,库存再度同步增加,成为目前制约沥青价格的主要因素。预计沥青期价短期宽幅震荡,远月合约可以尝试做多沥青-原油裂解价差。


▼化工篇▼


pvc:上周pvc期货震荡偏强,v09合约收于8940( 2.76%),持仓 5.4万手,9-1月差 300(-50)。现货市场:周五常州pvc市场气氛改善,期货震荡上扬,现货成交一般,价格略涨。5型电石料现汇库提参考9030-9140(0/ 40)元/吨,中泰9120或v09 300,09基差报价 300至320,基差继续走弱。华南升水华东10,连续两周收窄,乙电价差(华南)降至160,年内新低。

核心逻辑:上周行业开工率小幅调整,华北华中地区个别外采电石企业降负,近期新增供应来自德州实华20万吨和嘉化30万吨,7月供应增量约2万吨。7月2日华东及华南样本库存14万吨,环比-0.5(前值-1.1)万吨,社库两连降,终端刚需补货为主,成交一般,但上游环节累库,市场在途货源较多,后续仍有累库可能。海外方面,东南亚、欧洲市场下跌10-20美元/吨,全球供应正恢复至常规水准,8月份美国出口放量,台塑船货预期下调50-100美元/吨,且支撑主要来自中国市场,届时进口有望打开。成本端,近期内蒙限电,影响电石日产量6000吨,河南采购价上调,市场总体上稳价,但预期上偏紧张。综合来看,pvc供需对比偏弱,建议9-1反套、逢高做空。


苯乙烯:上周苯乙烯周初大跌,2108合约收于9160(-2.81%),持仓-5.4万手(移仓1万手),m08-m09月差 210(-51)。现货市场:华东江阴港主流自提9250-9350(-300/-280)元/吨。江苏苯乙烯市场继续整理。成本震荡,期货盘整,现货大稳小动,交投按需。临近周末观望氛围重。现货9300/9340;7月下9300/9350;8月下9180/9220。美金货源:7/8月纸货1250/1235(-15/-10)美元/吨,进口利润-80/-88元/吨,进口回升。

核心逻辑:古雷60万吨延期至月底,7月供应增量下调至11万吨,但月内累库趋势不变。上周产业链库存 3.6万吨(前值-1.9),厂库及港口库存均增加,下游提货偏弱。进出口方面,美金货小幅下跌,7-8月份进口套利维持打开附近。需求方面,苯乙烯五大下游加权开工回升2%,但库存仍然不低,旺季尚未来临;终端行业表现不佳,6月份汽车销量环比下滑5%,同比跌幅扩大至12%,连续三个月走弱。成本端,上周原油调整使得成本端压力有所缓解,但全球乙烯近期偏强,纯苯下游开始出售原料,月内或将高位回落,苯乙烯非一体化现金流亏损400元/吨,成本支撑仍在。未来重点关注纯苯走势,建议逢高做空远月。


聚烯烃:pe2109合约收于8280元/吨,涨200元/吨(2.48%),成交37万手,持仓增7591手至346832手。pe线性期货高开走高,石化价格涨跌不一,市场交投气氛偏谨慎,持货商随行就市报盘,终端下游谨慎观望,实盘价格侧重商谈。华北地区lldpe价格在8100-8350元/吨,华东地区lldpe价格在8150-8250元/吨,华南地区lldpe价格在8200-8500元/吨。

pp2109合约收于8548元/吨,今日pp现货市场小幅调整,波动跌幅在50元/吨左右。贸易商随行就市报价,部分让利成交。下游终端按需采购为主,入市积极性一般。今日华北拉丝主流价格在8400-8550元/吨,华东拉丝主流价格在8450-8600元/吨,华南拉丝主流价格在8550-8650元/吨。今日pp期货震荡走高,现货整理为主。行业基本面变化不大,期货走势仍主要受资金影响。近期仍处于pp装置检修集中期,石化库存压力不大,下游企业按需采购为主。目前看市场矛盾不大,市场跌势或会放缓。预计近期震荡整理走势。


橡胶:沪胶今日宽幅震荡,日盘主力合约交易量上涨,持仓量23.7万手,增仓229手,报收于13315元/吨,下降80元/吨,减幅0.6%。供应端方面,国内外产区已进入增产阶段,7月份供应压力将不断增加。需求端方面,轮胎厂家开工率持续走弱,主要受轮胎出口需求下降以及替换需求表现不佳的影响,除此以外,轮胎厂家内销出货遇阻,外销增量趋缓,成品库存压力不断加大,对整体开工形成负反馈。截至7月8日,上海期货交易所天然橡胶期货仓单为17.475万吨,库存维持上行态势,但库存较往年仍处于低位。截至7月8日,天然橡胶青岛保税区区内库存为8.69万吨,较上周涨0.36万吨,涨幅4.32%;一般贸易库存43.65万吨,较上周下跌0.21万吨,跌幅0.48%。总库存为52.34万吨,较上周涨0.15万吨,涨幅0.29%,结束连续17周库存下降趋势。从去年以来青岛橡胶库存持续去库状态,截至目前,经过近期的持续走低,已经到达相对低位,继续大幅去库的概率减弱,整体下滑幅度放缓。不过进口市场仍然受舱位、运费等消息影响表现偏弱。从宏观形势来看,海外疫情较为严重,需要关注美联储对未来减码宽松的态度。综合来看,随着新胶供应增多,且下游需求偏弱,需求表现偏弱,高价成交受限,市场主流交投重心小幅走高。短期来看,供增需弱矛盾关系或将延续,在此背景下天然乳胶价格止跌反弹需谨慎看待,短期内价格或将延续区间震荡走势。


▼农产品篇▼


油脂:棕榈油方面,对供应端紧张的担忧支撑bmd毛棕榈油期货大幅走强。据mpoa,6月份马棕产量环比仅增1.64%,明显低于先前预估的 7.5%。继续关注下周发布的mpob报告情况。国内方面,豆棕价差持续收窄,利空棕榈油消费需求,此外进入月中旬,买船料将陆续抵港,在一定程度上缓解棕榈油缺货状况,当下工厂、贸易商挺价心态松动,基差高位回落。豆油方面,隔夜cbot豆油期货下跌以及郑商所菜油价格走弱,给国内豆油市场带来比价压力,与此同时,供需面也乏善可陈。消费淡季下,终端买兴低迷,少有询价,集团企业经过前几日的大量备货补库后采购节奏亦放缓。关注后期油厂压榨开机率变化和库存情况。


豆粕:美豆在1300美分震荡调整,降雨预期制约价格,市场仍重点关注后期天气情况,等待单产定调。国内油厂不急于采购美豆,近期买船仍以8-9月船期南美豆为主。连盘豆粕在60日均线附近横盘整理,近月走势偏强,m9-1月间差维持偏正套走势,升至40附近。豆粕现货稳中略调,基差相对稳定,下游逢低补库有所增加,成交小幅好转,以现货及近月基差合同为主。三季度大豆供应不缺,豆粕需求端平稳缺乏明显亮点,预计市场短期消化库存压力为主,重点关注压榨节奏及库存情况。


白糖:今日糖价大幅下跌,ice原糖价格收跌。本周原油价格震荡下行,国际糖价跟随回落。巴西咨询机构archer表示巴西霜冻对甘蔗造成的危害有限。市场恐慌情绪消退。据巴西甘蔗行业协会(unica)报告,6月份上半月巴西中南部地区的甘蔗产量和食糖产量同比下降14%,远远低于预期。报告支撑国内外糖价。同时,巴西及印度未来均可能将更多甘蔗用于生产乙醇,长期来看国际食糖供应量或压缩。国内方面,供应端较为充足。据商务部统计,6月预计到港原糖35万吨,近期进口压力或增大,但目前配额外巴西糖进口利润较低。6月产销数据出炉,20/21榨季截至6月底,全国累计销售食糖683.21万吨,低于上榨季同期的709.61万吨,累计销糖率64.05%,低于上榨季同期的68.13%,但6月当月食糖销售量同比上涨19.6%。目前处传统销售旺季,下游需求有所好转。总体来看,短期内糖价高位震荡为主。中期来看,预计未来糖价将处于高位。

 

棉花:今日棉价下跌,ice期棉价格小幅收高。据美国农业部发布的报告,美国2021年棉花种植面积预计同比下降3%。报告基本符合预期。据美国农业部7月6日发布的报告,目前美棉现蕾率和结絮率均低于过去5年平均,而苗情较好。国内方面,2021年中央储备棉轮出公告发出,轮出时间为2021年7月5日至2021年9月30日,总量安排60万吨。抛储量基本符合预期,且抛储的消息已流传近两月,市场已基本消化,目前来看该公告偏中性。五月去库存速度加快。目前纺企开机率较高,订单排至七月,但新增订单有限。近日下游交投持稳,随着棉价上涨,商家谨慎采购,纱线坯布走货一般。宏观消息面上,十年期美债收益率周四下探至1.25%之后,周五便升穿1.36,三大股指创收盘新高。中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。总体来看,预计短期内棉价震荡偏强为主。中长期来看,棉价上行机会较大。


鸡蛋:上一交易日主力09合约收盘价4582点,跌1.04%,技术上表现为回调形态,现货方面,终端消费有所减少,且天气炎热终端群众消费疲软,食品厂也进入淡季,整体需求在持续减少。但各地高温高湿,蛋鸡产蛋率也受到影响,且在供应和饲料成本等支撑下,蛋价很难跌破饲料成本价,部分产区平均价格企稳回升,均价在4.10元/斤左右,淘汰鸡上涨至5.75元/斤附近,基本面上,6月底在蛋鸡存栏仍偏低的影响下,现货库存开始急剧下降,部分中间商为了收货只能加价,鸡蛋现货已有所企稳。但在肉苗鸡价格严重低迷,肉种蛋转商压力增大和今年贸易商存储中秋冷库蛋较谨慎的影响下,鸡蛋现货暂未完全好转,7月鸡蛋行情仍处于季节性低谷期,需求持续疲软,缺乏利好支撑,09合约前期受盘面情绪带动,短期内或会继续惯性回调。

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