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南华期货期市早餐—20210712-博天堂备用网址

2021年7月12日 09:53

2021年7月12日 09:53

最新政经要闻

1、央行行长易纲线上出席二十国集团财长和央行行长会议,强调g20应发挥协调作用,提高可持续金融分类标准、esg评级方法和气候信息披露标准的可比性、兼容性和透明度,促进国际绿色金融市场协同发展,更好支持低碳转型。

2、商务部新闻发言人就美国商务部将23家中国实体列入出口管制“实体清单”答记者问:美方泛化国家安全概念,滥用出口管制措施,罔顾事实,再次以所谓“人权”等为由,将23家中国实体列入“实体清单”;这是对中国企业的无理打压,是对国际经贸规则的严重破坏,中方坚决反对;美方应立即纠正错误做法;我们将采取必要措施,坚决维护中方合法权益。

3、发改委公布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(reits)试点工作的通知》,业内人士看来,将会有更多的公募reits试点项目推向市场。未来随着基础设施公募reits的推出和市场的逐步建立,中国基础设施投融资领域有望出现深刻变革。

4、欧洲央行管委维斯科:现在讨论缩减紧急抗疫购债计划规模还为时尚早。

金融期货早评

股指: 央行超预期全面降准
a股三大指数周五探底回升,沪指微幅收跌,深证成指和创业板指收跌。两市合计成交1.13万亿元,行业板块涨多跌少,有色金属板块大涨。北向资金小幅净卖出2.11亿元。 if主力跌0.52%ih0.41%ic0.77%
中国6cpi同比上涨1.1%,预期涨1.2%,前值涨1.3%。中国6ppi同比上涨8.8%,预期8.5%,前值9%cpi不及预期,ppi高于预期,影响企业盈利预期,对期指的影响偏空。持续释放贷款市场周五收盘后,央行宣布,决定于2021715日下调存款准备金率0.5个百分点。这次有别于市场预期的定向降准,而是全面降准,将给市场带来充裕的流动性,同时降低社会综合融资成本,对于期指而言是较大的利好。加上周五沪深300指数在触及年线后反弹,我们可以认为沪深300指数在年线附近有一定的支撑。
我们认为近期期指大概率延续震荡整理,但上行空间扩大,积极的投资者可以在做好止损的情况下适当做多。 
 
国债:资金面边际收紧
上周五国债期货宽幅震荡,午后先下后上,小幅收跌。公开市场有100亿逆回购到期,央行新做100亿足量对冲。近期资金明显收紧,银行间与交易所的短端资金利率均出现上行。在经过两个交易日的大涨之后,债市正在逐渐消化降准这一信号。除了各大机构发表的观点出现一定分歧以外,二级市场的日内表现也比较纠结。本周经济数据周加上mlf到期,时间窗口较为关键。上周五离月中缴税时点仍有一定距离,资金面突然收紧不符合常规预期,但降准落地将为流动性预期指引方向。尽管本周mlf大量到期,降准落地对冲后,流动性经保持宽松水准。短期多头继续持有,关注经济数据以及流动性变化情况。
 
人民币汇率:央妈发糖,人民币或稳中趋贬
上周五(79日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4847,较上一交易日跌36个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4755,调贬50个基点。消息面上,1)央行全面降准0.5个百分点,释放长期资金约1万亿;2)中国6m2、新增贷款及社融均超预期;3)中国6cpippi同比涨幅均略有回落。
上周五,在岸人民币与离岸人民币即期汇率跟随美元指数小幅波动,全天整体呈现为震荡偏升态势。受delta变异毒株在海外多国蔓延影响,市场恐慌情绪此起彼伏,引发市场对经济复苏的担忧,市场再次切换为避险与逐险之间的角逐。目前来看,市场避险情绪占多数,但市场情绪易反复,因此短期内料美指偏强震荡,但有一定的阻力。对于央行在79日公布的全面降准信息,我们认为此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,当下货币政策并未转向。在全面降准的影响下,人民币仍面临一定的贬值压力。但考虑到央行后续连续降准的概率并不大,因此此次单次小幅调整对人民币汇率有影响、但影响不大。短期内,人民币或稳中趋贬。

大宗商品早评
黑色早评 

螺纹:限产预期仍强,钢价震荡反弹
上周五上海螺纹报价5050/吨降10元,周末唐山钢坯涨110元至5130/吨,其中周六涨80元,周日涨30元。近期螺纹钢现货炼钢利润尽管有小幅回升但仍处于相对低位,但长流程钢厂生产积极性依旧较弱,转炉废钢添加显著下滑,电炉开工在续7周下滑之后本周受利润回升等影响有小幅反弹,产量呈现长流程减短流程增的局面,预计建材产量在下半年压产计划以及低利润影响下将会继续保持回落态势,但随着利润的反弹回升,近期产量下滑趋势或将有所放缓。需求仍受淡季影响,但库存累积有所放缓,表需小幅回升,一方面是受到100周年党庆后工地复工影响,另一方面期现投机情绪有所释放,市场成交回暖。综合来看,政策限产和低利润下的钢厂检修预期持续增强,产量下行趋势较强,同时随着淡季的持续影响,需求下滑空间逐渐有限,而盘面升水下市场投机情绪有所增加,市场现货成交回暖,供需边际有望逐步好转,总的来说下半年粗钢压减预期依旧强烈和供需边际逐渐好转的情况下,价格仍有持续反弹驱动,但仍需注意政策监管以及基差偏低的情况下的盘面调整,操作上以区间操作逢低买入为主。
 
热卷:供应继续回落,表需略有回升
上周五上海热卷报价5740/吨涨20元。受政策限产以及自发检修影响,本周热卷产量延续回落态势,尽管热卷现货利润有所反弹,但仍处于相对低位,叠加钢厂订单仍未有显著回升,钢厂生产积极性依旧偏弱,在下半年产量压减预期仍强以及当前现货利润依旧处于相对偏低的背景下,热卷产量将继续延续高位回落态势。表观需求略有企稳,库存小幅下滑,随着卷价高位回落逐渐震荡反弹后,下游制造业补库情绪略有增加,之前高价导致需求延后也将在接下来逐步释放,热卷需求仍会得到较强支撑。综合来看,6月制造业pmi虽小幅回落0.1个点至50.9,但新订单指数从下降0.7个点转为上升0.2个点,新出口订单指数虽然还在下降但也比上个月降幅明显收窄,制造业复苏态势仍在,此外国外钢价依旧强势,中长期板材需求仍将向好,短期偏低利润下成本支撑也较为显著,政策限产和低利润下的钢厂检修预期持续升温,产量下行趋势较强,总的来说下半年粗钢压减预期依旧强烈,市场情绪好转,卷价仍有持续反弹驱动,但仍注意政策监管以及基差偏低的情况下的盘面调整,操作上以区间操作逢低买入为主。
 
铁矿:限产预期下,维持震荡运行
周五青岛港pb粉报价1470/湿吨跌22,普氏62指数报2161.7。在目前市场对预期下半年产量压减工作预期仍将以及当前钢厂利5润偏弱等背景下铁水产量在短暂回升后或将逐渐进入回落趋势。受近期全国性限产政策消息刺激,部分国企钢厂确实存在实质性的限产动作,减少了原料采购,几家限产力度较大的钢厂出现转售长协货的现象,其余钢厂扔处于正常生产状态。上周澳巴铁矿发运量均环比减少,7月后发运量或将逐渐开始回落,港口库存变化不大,受钢厂限产影响钢厂库存出现明显回落,港口主流矿供应短缺局面仍未得到改善,品种结构性矛盾突出,高低品价差高位继续扩大。压减粗钢产量仍是今年政策的大方向,部分钢厂转售长协量,或将极大缓解铁矿供需及结构矛盾,另外降准提振市场情绪,预计矿价后续维持震荡运行,后期需关注全国钢厂在负利润下主动检修和各省落实全年粗钢产量不高于去年产量两方面带来的需求转弱影响。
 
焦炭:现货偏弱
钢厂现货利润有所好转,但整体仍偏弱。随着钢厂复产,产量将回升。但压减粗钢产量预期较强,部分钢厂逐步落实,中长期看钢厂产量中枢将下滑。钢厂库存低位回升,华东部分库存偏高且钢厂减产下,开始控制到货量,提降预期强烈。港口方面,贸易利润薄弱且价格上涨空间不大情况下,贸易商仍观望为主,但库存偏低。焦企高利润以及限产放松下,开工快速回升,库存增加。短期看焦炭供需小幅宽松,后期焦企产能投放压力较大,供应确定有增量。短期钢厂产量回升,但中期压减粗钢产量大方向不变,供需难以出现紧张格局。焦炭驱动向下,但目前盘面贴水较大,静态盘面成本在2450左右,震荡偏弱。
 
焦煤:供需仍有缺口
蒙煤口岸通关回升速度不及预期,澳煤进口政策仍收紧,进口整体低位。多地煤矿开始复产,产量回升,洗煤厂开工回升偏慢。需求端焦企限产放松下开工也快速回升,同时目前原料库存偏低急需补库。焦企高利润以及产能持续投放下后期产量仍将缓慢回升,刚需有支撑。且三季度焦炭产能投放较多,需求进一步向好。部分电厂在迎峰度夏期间鉴于动力煤紧缺,可能会考虑使用部分炼焦配煤。短期看供应低位逐步回升,但在供应回升有限以及需求有支撑,整体供需缺口仍在的情况下调整幅度不大。且整体库存偏低,盘面震荡偏强为主。
 
动力煤:坑口分化,整体库存下滑
供应方面,鄂尔多斯煤管票充裕,但公路销量不高。山西陕西等主产区煤矿陆续复工复产,供应逐步回升,但恢复速度不及预期。产地拉运一般,坑口煤价有所下调。国内已经放开进口煤管控,进口煤炭到货较多,整体看供应低位开始回升。港口方面,价格倒挂以及限价导致调入低位。价格高位以及供应回升坑口下调预期下,下游市场煤采购偏少,调出低位。终端方面,高温下日耗持续保持在高位,库存缓慢回升中但速度偏慢。短期看迎峰度夏下日耗逐步走高,需求支撑较强。虽然供应也有所回升,但即使有保供政策实施也难以弥补旺季缺口。叠加库存偏低,近期煤价易涨难跌。
 
硅铁:供需双限
上周09合约收于8250/吨,现货上周围绕8100左右波动,小幅贴水状态,硅铁期货波动大于现货;合金厂库存低位,交割库库存小幅上涨,总库存处于低位,难以大幅累库;供应端,宁夏中卫限产政策又起,各地环保政策此消彼长;需求端,钢厂也是限产 检修消息不断;后续再现单边市场的情况可能性不大,除非政策方面有强有力的落地,完全抵消下游的限产政策。短期建议观望,单边建议8000-8300高抛低吸。
 
锰硅:震荡偏弱
09合约收于7312,现货报价围绕7250波动;成本端外盘锰矿小幅下跌,但仍高于国内价格,成本端支撑明显,锰矿到港量有明显增加;供应端方面,开工率持续下跌,近期库存小幅上涨,交割库库存集中;需求端方面,河钢7月招标首次询盘价格7500,南方钢厂询盘价格7300,较上月下跌300/吨,这也显现了下游的真实需求,预期悲观;建议区间操作,7100-7350高抛低吸。
 
玻璃:下游需求好转
在产能陆续增加的背景下,上周厂家库存结束连续六周的累库,环比下降 2.97%,充分体现了下游需求端的好转,预计生产企业的库存去化将延续,尤其是北方地区比较明显。后续持续关注生产线点火复产节奏。主力合约预计震荡偏强,有望突破前高,多单建议继续持有。
 
纯碱:基本面向好态势不变
开工率基本保持平稳,上周仍然低于80%。浮法玻璃生产线集中点火对重碱用量增加,部分纯碱厂家重碱货源偏紧,纯碱企业连续去库,后市继续有库存下降预期,基本面向好态势不变,走势预计跟随玻璃,09价格上方压力位2300
 
农产品早评

白糖:低吸完成
洲际交易所(ice)原糖期货周五连续第四个交易日走低,触及7月以来的最低水平,因技术信号疲弱导致基金后期清仓,近期巴西货币疲软也是一个压力因素。周五夜盘,郑糖反弹,因国内全面降准影响提振。现货方面,昨日南宁仓库报价5560-5570元/吨,昆明报价5460-5520元/吨。糖价精准回到5500后反弹,建议逢高止盈,回撤低吸的操作方式。
 
棉花:重拾涨势
洲际交易所(ice)棉花期货周五攀升约1%,受利多的周度出口销售报告以及美元下滑提振,并且录得三周内第二周周度涨幅。周五夜盘,郑棉上涨,除了受外盘上涨助推外,国内降准也同样刺激期价上行。昨日国际棉花价格指数(sm)98.92美分/磅,下跌0.77美分/磅,折一般贸易港口提货价15584元/吨;国际棉花价格指数(m)97.89美分/磅,下跌0.75美分/磅,折一般贸易港口提货价15424元/吨。本周储备棉轮出竞拍火爆,对盘面形成较强支撑,买盘继续增仓跟进,部分纺织企业出现恐慌性采购,短期内棉价仍然高位运行的可能性较大。多单继续持有。
 
红枣:行情维稳
目前销区市场红枣行情无明显起色,客商按需补货,目前交易主要以二三级货源为主,成交价格暂时平稳。期货方面,主力合约红枣2109报收8525,随着气温逐渐升高,库存消耗压力进一步加大,建议主力合约逢高沽空为宜。
 
苹果:按需少量补货
目前产区库存富士整体出货速度不快,客商通过自有渠道出货为主流,调货采购客商不多,基本按需少量补货,随着库存货源质量出现下滑,成交价格也多是以质论价,卖家差货低价处理积极性增加。期货方面,主力合约苹果2110报收6160,当前套袋结果初步显示今年整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续持续关注产区天气和套袋情况。
 
国产大豆:现货价格出现明显上涨
黑龙江省大豆现货毛粮价格平稳运行,主流报价在 2.65-2.7 元/斤,个别地 区水分较大的价格在 2.6 元/斤。全国现货报价来看,整体价格亦呈现平稳运行态势。东北市场,随着近两日国储上调大豆收购价格,且新增不少粮库入市收购,使得现货价格得以提振,多地现货价格出现明显上涨,同时贸易商收购意愿也有所增加。不过,目前基层余粮水分相对较大,随着气温的不断升高,加上产区降雨量频繁,大豆回潮现象加重,而终端需求不佳,市场走货依旧不理想。目前来看,在国储没有发布停收公告之前,黑龙江省地区的现货市场购销主要以送国储为主。期货方面,主力合约豆一2109合约报收5944,预计大豆价格平稳小涨为主。
 
花生: 震荡延续
本周国内油料米价格区间在在7600-8700元/吨,价格有所企稳。上周油脂价格整体呈现先涨后跌,一级浓香花生油价格价格基本未变,但实际成交价较弱。花生粕价则基本维持稳定。策略上看,旧作花生弱势难改,在交易逻辑转换之前还是宜多不宜空,但考虑到成本支撑,下方空间已然有限。因新作花生的延迟上市,预计逻辑转换时间也相应推迟,可能会在7月下旬或者8月,而在转换后,市场可能先会交易播种面积变化的逻辑而拉伸再回归新季花生的实际基本面情况。考虑到今年旧作的结余情况和单产及品质改善等因素,即使播种面积有所减少,新季花生基本面情况也是多空交织,不建议过分看涨。
 
生猪:二次收储公告
7月11日全国统计口径内生猪均价16.38元/公斤,较周五涨0.14元/公斤。其中河南16.8元/kg,涨0.12元/公斤;辽宁15.52元/kg,跌0.22元/公斤;吉林15.48元/kg,跌0.16元/公斤;河北16.56元/kg,涨0.08元/公斤。供应端方面,商品猪出栏体重持续下降,大体重肥猪逐步出清。目前生猪现价有一定回升,但低于20元/kg的情况下落后母猪或持续淘汰,加之冷冻库存依旧较高,后期面临出货压力。需求端,7月-8月是生猪消费淡季,但低价对猪肉消费有一定拉动。中期而言,一季度华北母猪受损可能会一定程度影响三季度供应。而结合二季度情况预计四季度产能恢复的确定性较高,长期来看生猪依然有一定的下行的可能。在国家发布收储7月7日执行后,部分地区地方政府也启动猪肉收储。同时7月9日晚间,2021年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易1.3万吨的消息被公布。而结合以往收储的情况来看,二次收储后现货价格或有一定稳中向上可能。整体上看,预计生猪期货短期企稳反弹。
 
玉米:低位震荡
周五锦州港二等黄玉米报价2710元/吨,环比持平。饲料养殖方面,受到猪价持续低迷的影响,玉米价格很难获得上涨动力。进口玉米拍卖成交率不高,价格难回高位。由于当前玉米价格低于囤粮成本, 贸易商挺价销售意愿较强,当前处于供需博弈阶段。玉米期价再次下探至前低附近,受到贸易商收购成本支撑,可以尝试空单部分止盈。
 
油脂油料:关注mpob报告
隔夜外盘上涨,美豆指数报收1331.00美分/蒲式耳, 0.45%。市场继续评估中西部产区降雨对干旱的改善程度,关注主产区天气情况。
豆粕方面,上周压榨量有所回落,库存亦再次回升,部分油厂胀库严重,目前压榨利润继续亏损,影响后续大豆船期,需求方面,生猪存栏回升,但生猪价格下跌影响饲料需求量,预计豆粕短期可能震荡运行。菜粕方面,菜籽油厂压榨量维持低位,水产旺季利好需求,近期库存下降明显,但是菜粕自身驱动较少,主要还是跟随豆粕运行,预计菜粕价格短期可能震荡运行。
棕榈油方面,棕榈油处于季节性增产周期,但马来产量增长幅度仍旧受限于劳工问题,船运调查机构its数据显示6月马总油出口量环比增加7.1%,出口向好且印度下调棕榈油进口关税将利好棕榈油出口,国内方面,随天气转暖需求回升,目前棕榈油进口利润倒挂有缩窄但继续限制进口量,上周库存小幅回升,关注今天中午将公布的mpob报告,预计库存重建程度相对缓慢,预计棕榈油短期可能偏强运行。
豆油方面,美豆中西部产区干旱情况有望缓解压制美豆,国内大豆到港量充足,但压榨增幅受豆粕胀库限制,近期下游走货一般,豆油库存持续回升,但整体油脂库存仍在偏低水平,且盘面净榨利持续亏损提供一定支撑,预计短期豆油可能偏强运行。
菜油方面,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,散油包装油倒挂,产业利润不佳,企业随用随采,菜籽油库存增加明显,部分地区库存压力较大,预计短期菜籽油可能宽幅震荡。
整体来看,随着产量增加,需求相对稳定,油脂库存逐步回升,尽管美豆实播面积不及预期,但是产区干旱天气改善提升单产预期,预计油脂价格短期可能宽幅震荡,短期若报告利多可能带动油脂偏强运行,关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评

lpg:短线止跌,但不确定性增强
上周lpg盘面的涨跌跟随油价大幅波动。在opec 谈判无果的情形下,很难判断油价是否见顶。两种情形:若opec能协调好内部矛盾温和增产,则油价将继续保持高位,仍有继续上涨动力;反之,opec协调无果,各国各自增产,则油价将出现顶部。目前75美元/桶的油价对消息很敏感,波动加大,事件的不确定性强,等待事件的落地。本周继续关注opec 动向,lpg盘面在上周五原油短期反弹后回涨,后期不确定性依然很强,单边建议观望,等待opec 事件落地。
 
原油:供给缺口盖过对opec不稳定性的担忧,油价止跌反弹
上周沙特和阿联酋谈判陷入僵局,以及市场新冠疫情变种迅速蔓延的担忧,油价三个交易日下跌,但当前供给紧张的格局仍在延续,eia库存数据公布后,国际油价止跌反弹,上周油价整体偏弱运行。wti8月下跌0.6美元/桶,收于74.56美元/桶,布伦特9月下跌0.62美元/桶,收于75.55美元/桶。sc08下跌26.9元/桶,收于441.2元/桶。近期市场需求复苏超过供给的增长,但阿联酋提出在需求枯竭之前尽可能多的出售原油,opec 稳定推进减产的不确定性增加。从需求恢复来看,全球经济复苏,疫情好转,疫苗接种持续推进,但新冠变种的蔓延,拖累需求复苏。在货币层面,美国失业率下行缓慢,拖累“收水”进程。在伊朗问题方面,短期内美伊谈判达成一致仍有难度。但此次opec 会议,提出的每月40万桶/天的增产计划,因阿联酋反对而新增变数,其不确定性增大,市场担忧增加,但在opec 未达成明确协议之前,下跌空间有限,同时市场短期供给缺口仍在,全球库存仍在下降,为油价提供一定支撑。
 
天然橡胶:下探后强势回升
周五夜盘,沪胶小幅高开后出现短期快速下跌随后扛事反弹,整体重心抬升,成交量较高,持仓变化不大,9-1价差在-970继续收窄,短期09接货意愿尚可,nr月ru主力价差在2665,跨品种套利策略继续观望,ru09合约收于13485。现货方面,周五报价:近港美金泰混报价在1635左右,人民币混合喜下跌30左右,09对应基差走强。宏观方面:周五下午盘后国家发布全面降准政策,社融表现超预期,美联储政策预期略偏谨慎,但海外原油重新走高,短期宏观情绪偏热,但需警惕部分疫情反复与opec的不确定性。泰国方面,北部遭遇连续大暴雨出现部分洪涝,短期割胶暂停,但中期可能提升产量,原料延续小幅企稳回升,杯胶回升至42.5泰铢,胶水回升至43.5泰铢,缅甸疫情恶化加剧,云南产区替代指标进入或进一步推迟,短期供应端略有利好支撑,但暂不改变中长期产量偏高预期。下游方面,轮胎厂仍然有较大去库意愿,上周开工率继续下行,复工复产的意愿偏低,采购多以刚需为主,本周如有买涨不买跌的情绪发酵则需小心。海外欧洲市场6月销售回暖明显,但海运问题尚未解决我国出口弱显示尚存。宏观情绪带动,能化板块估值相对偏低的橡胶受到一定的青睐,一些短期利多发酵,预计短时仍偏强运行,但这些短期利好恐难以支支撑趋势性大涨。操作上,低位轻仓多单继续持有,关注上方13700附近压力,不断上移止损位,仍有较大波动风险。nr合约近期与ru价差正套观望。期权方面,仍以卖权为主,趋势性行情基础并不具备。
 
苯乙烯:上游问题尚存,重新走高
周五夜盘,苯乙烯开盘小幅回落后逐渐反弹走高,08合约重心抬升,成交量回升,收于9360,再度出现明显的增仓上行,8-9合约价差变化不大。国内降准落地,社融数据超预期,海外市场情绪也有回暖,原油也有小幅回升,能化整体情绪好转。周五苯乙烯华东现货在9250-9350,现货小幅回升,外盘持稳为主,7月货内外盘轻度倒挂。上游纯苯企稳为主,华东纯苯现货8550-8650均价无变化,低库存现实尚存,新一周到港预期略有回升,浙石化二期芳烃抽提已开但歧化未开,仅有一期产出,主要的供应并未明显缓解。苯乙烯成本端仍有支撑,8月原料计算成本在9100附近,当前加工有轻度利润,新一周到港预期一般,古雷石化延期投产后短期新增供应压力一般,检修结束的装置与近期检修的装置量相近预计短期继续维持小幅累库态势。下游市场持稳为主,多数品种维持相对良好的利润,上周开工小幅回升,仅ps受到江苏雅士德装置故障影响开工小降,但终端排产一般,市场采购交投偏谨慎,短期需求端预期持稳为主。宏观情绪回暖,但仍需警惕opec带来原油端变数,目前纯苯供应问题暂未解决,成本支撑尚可,资金如再次月中前介入新一周维持偏强预期。操作上,轻仓观望,不做空,月中可能仍有偏紧逼空的风险,耐心等待纯苯一端明朗化,反弹承压高位再度做空机会。场外期权方面,接近前高前,累沽类期权轻度继续持有。
 
pta&短纤:油价反弹
ta2109周五报收5090全周跌70(-1.37%),现货加工费450元/吨附近。周五本周乍浦港货源报盘贴水09合约10元/吨,7月底报盘贴水15元/吨,递盘贴水25元/吨,7月底成交贴水20元/吨。短纤2109周五报收7290全周跌28(-0.39%),现货现金流195元/吨。周五江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定,商谈出货,1.4d厂家主流报价在7300-7600元/吨左右,实单商谈或在7000-7200元/吨左右,贸易商出货基差在09合约贴水200-250左右。对于短纤,短期原料端让利带来短纤利润的修复,不过整体依然处于微利状态,向下压缩空间有限,而下游需求略有改善但难言反转,利润扩张动力不足,重点关注7月下旬至8月初旺季订单提前启动情况。对于pta,阿联酋增产预期导致油市动荡,不过当前opec 产量增长并不明朗下,油价难言见顶,或陷入高位震荡格局。短期pta加工费回落至偏低水平,若成本端不出现塌陷,pta下方成本支撑相对明显,上方关注5160附近压力,下方初步支撑5000,进一步支撑4930。
 
乙二醇:高位震荡
eg2109周五报收5117全周跌90(-1.77%),外盘石脑油制乙二醇利润-54.4美元/吨。周五内盘震荡,基差较09合约升水20-25元/吨附近,本周货报5015元/吨附近,递盘5005元/吨附近;外盘延续清淡气氛,近期船货报盘在650美元/吨附近,递盘在645美元/吨上下,商谈维持645-650美元/吨略偏上。国内供应方面,尽管部分煤化工装置正在点火重启,本周也有几套煤制装置存在重启预期,但整体煤化工复产进度弱于预期,负荷提升较为缓慢,月内继续跟踪检修装置实际重启情况。上周原油市场重挫带动化工板块回调,加之建元煤化工新装置试车成功负荷逐步提升以及部分装置重启,成本端走弱叠加累库预期压制,乙二醇盘面同步调整,不过各路线现金流表现不佳,大幅下跌后整体估值相对合理,低位存在买盘支撑,周内继续关注成本端波动为主,上方压力5200以上,下方支撑5000。

甲醇: 关注01mto机会
甲醇自身的矛盾我们已经无须赘述,已经连续描述了好几周,大致就是下有成本支撑,上有mto压制的状态,虽然两端边际皆有放松,但总体格局变化不大,具体可以参考我们前期周报。本周甲醇基本面变化不大,但是价格波动很大,整体来自于宏观与板块环境变化带来的估值调整,因此这种行情中我们尝试着去判断单边难度太大,整体操作建议仍以强弱对冲或者正反套为主,极度不建议单边操作。
因此这周我们主要聊聊9-1套利和mto头寸。那个这两个头寸最核心关注的问题就是7月下mto的检修兑现情况,就甲醇自身而言,我们认为无论华东mto是否检修,由于内地的检修已经确认,基本7-8月累库格局大概率是可靠的,8月甲醇价格大概率是会比7月更弱势的。因此华东mto利润在8月份大概率会好于7月,因此兴兴一旦在7月下不检修,那很有可能在09合约前就不会兑现了,而目前市场对01合约给与了极高的预期,甲醇9-1大幅contango,而pp是个back。01盘面pp-3ma给的空间极小,如果这几套华东mto检修在09前都没有兑现,那么01合约多头一致性预期那么强,01合约带着几套未检修的低利润mto进入四季度是不是有很大的隐患?做扩01mto是不是一个巨大的机会?亦或者说9-1的反套是不是一个雷?因此个人觉得下周是个重要的窗口期,如果下周还没有可靠的检修消息,兴兴7月下大概率就不会检修了,因此9-1可能在后续出现一波正套驱动。另一种傻瓜式的办法是mto头寸的持有,如果下周我们看到了兴兴检修的确认,那么我们立马可以在09合约上兑现收益,如果下周没有看到,可以考虑在7月下旬择机将头寸移仓至01合约,01合约拥有更好的价格和安全边际,而pp-3ma如果持续在01盘面对应的状态下,mto在01到期前持续不检修的概率极低,我们需要做的就是背靠南山,静待花开。

pvc: :短期偏空
目前主要矛盾是资金基于结构(淡季正基差)与旺季预期拉涨,但是现货端始终不太买账,下游仍受淡季压制,现货成交情况清单,出货很差,近两周整体基差走弱明显,目前已经缩小至200以内。本周上游中游一起累库,基差未来如何进一步收敛仍是当下的主要矛盾。
本周开始,我们看到了库存明显的积累,而根据平衡表的推算,这在后续大概率会继续发生,盘面虽然因为交易预期而继续上涨,但是这种现货无法配合的行情预计不会维持太久,对于后市短期价格我们短期持以中性偏空态度,但基于pvc自身良好的结构与其余化工品不甚良好的基本面,我们建议等待看到库存确实积累,下跌到位,比如盘面给与接近8400附近的价格,维持多配,逢低买入,做多的主要基础仍然是基于结构,因此向上的空间并不能看的的特别大,建议匹配其他化工品空单对冲操作。第二种更适宜当下操作,我们认为pvc在2021年最强的一轮驱动大概率已经走完了,虽然最近化工板块氛围很强,但是pvc后续再上9000难度会很大,尤其是在7-8月去库难度较大的背景下,因此我们认为可以当下趁高价卖出09的虚值看涨期权,到期时间也比较短,比如8900或者9000的看涨期权就比较合适,但总体这个策略评级并不高,一旦浮亏不建议加仓。
 
纸浆:震荡向上运行
上周期货价格在周四周五有较大幅拉升,周五sp2109合约收盘价6418元/t,银星报价6300元/t,阔叶浆价格4850元/t,基差-118。供应方面:近几个月,针叶浆供应趋紧,加拿大因金光旗下 paper excellence 下属两家浆厂停产,合计影响国内进口一年达 40 万吨,而南美智利 arauco 旗下一浆厂转产溶解浆,也导致供应减少。需求方面:文化纸厂价格倒挂,厂家开始出现亏损或者濒临亏损,部分厂家计划 7 月份停机限产7-10 天,因此对于木浆的需求较少;白卡纸厂虽正常生产,但终端需求一般,厂家刚需采购。生活用纸市场去库已基本接近尾声,厂家目前仍刚需采买,对木浆需求一般。
从盘面看,60分钟线已突破了前期价格位,看涨趋势较为明显。但需要警惕终端市场表现一般所带来的价格上涨压力,对于下游各纸品需关注开工率及利润率的变化情况。预计本周盘面将震荡运行,小幅探多,短期下游需求过弱未能带来较好的做多节奏,市场普遍认为拐点可能出现在8月中下旬。
 
沥青:注意多头节奏
沥青上周公布的库存数据显示小幅累库,且地区间的库存有所分化:东北地区社库依然处于同期低位(东北地区产量在近期的调整幅度也最大),山东、长三角地区社库继续小幅攀升。在6月份炼厂实际产量上,主营炼厂和地炼分化明显:主营炼厂较6月份排产计划大幅增加22.29万吨至160.89万吨,地炼较6月份排产计划大幅减少18.66万吨至126.99万吨。当前简单炼厂利润空间大幅挤压,加之目前税收监管的趋严,产量大幅下降,主营炼厂的加工利润明显好于简单地炼,目前受到税收监管的冲击也较小。虽然6月份总体沥青产量仅比当时排产计划多出3万吨,但其中主营炼厂和地炼的产量差异需要引起关注,地炼产量超预期的下滑或许也将延后稀释沥青原料的紧缺窗口,另外最近的社库水平看需求尚未全面启动。因此我们虽然总体依然维持沥青偏多的观点(从我们供需平衡表测算未来几个月会进入去库周期),但短期应该注意去库启动时间,特别在现货跟涨乏力时需要注意止盈减仓,前期推荐的沥青裂解多头继续中长线持有,谨慎持有沥青正套头寸。
 
有色金属早评
 
铜:震荡偏强,或持续数周
本周铜价基本稳定在6.9万吨附近,单周振幅虽高于前周,但是依然低于今年的平均水平。目前多空双方的底牌都已亮明。多头投资者在6.55万元每吨附近有强力的支撑位,这也是此前的供需平衡震荡区间的下沿。铜的中下游需求出现一定的分化,电池级铜箔领域受到新能源汽车的利好供不应求,电线电缆企业还未能从此前的高铜价负面影响中完全走出;空头投资者有着国储抛储和美联储缩减购债规模的双重利空信息。虽然第一轮抛储量不及预期,但是国储在未来的几个月很有可能会随着价格调整抛储量以稳定市场情绪。策略上建议在7.1万元每吨附近短期做空,目标位置6.8万元每吨附近,止损位设置得相对较近。
 
铝:去库支撑价格,关注宏观指引
7月电解铝供需双弱,走势维持震荡,社会库存短期或在小幅降库与小幅累库之间震荡,需持续关注下游消费转弱力度对库存的影响。基本面看,云南地区部分前期生产受限的铝企虽说着手准备复产,但因电力供应方面仍旧不稳定,依旧存在不确定性风险。同时云南、广西、贵州等地区新增项目投产进度不如预期,持续推迟。但进入三季度,整体电解铝运行产能将重新回到上升通道之中。从中长期来看,国家对高耗能、高排放项目的管控并不会松懈,电解铝供应的扩张受限,产能天花板或进一步降低。消费端,传统消费淡季的到来,使得下游加工企业订单饱和度降低,进而降低开工负荷。该变化较为明显的体现于地产、交通、耐用品等多数行业。预计随着淡季的深入,下游加工企业开工率将继续走弱。目前铝锭库存尚未完全进入累库周期,且社会库存相对低位给予铝价支撑,建议短期仍以区间操作为主,中长期策略则维持逢低买入。
 
锌:累库预期增强
7月锌矿加工费已基本调整到位,全国加工费均价报至4100元/吨,不过目前市场对于矿端矛盾问题已有所“麻木”。冶炼端,云南地区炼厂除部分炼厂常规检修以外,其他炼厂基本全部恢复正常,且随着抛储的进行,国储锌锭将陆续发运至下游库存,将直接导致市场现货出库走弱,社库预期进一步累库。不过目前锌锭社会总库存处于12万的相对低位,且存在区域性锌锭短缺的现象,对锌价有所支撑。短期锌锭保持供强需弱的局面不变,若后期累库预期兑现,且无其他利多因素,锌价难以持续性上涨。
 
镍/不锈钢:新能源持续利好镍不锈钢
目前镍和不锈钢价格的上涨原因出现了分化,镍价上涨的主要动力来自新能源对镍的需求,不锈钢则仰仗对下游的不断提价。不锈钢的下游较为分散,包括房地产、食品、医疗等众多领域,对不锈钢的价格变化不是很敏感,因此不锈钢生产商在今年上半年的提价过程中发现下游的需求一直稳固。同时,不锈钢还有基差回归的交易逻辑,期货价格不断上涨。策略上建议等待镍价的回调,在13.5万元每吨附近做多;不锈钢在16700元每吨附近做多。
 
贵金属: 短线震荡偏强 中期维持看空
上周黄金震荡走强,在原油价格带动下,价格重心上移,另外delta 疫情抬头,也增加经济复苏前景的忧虑,上周公布的全球经济数据普遍不及预期,市场风险情绪明显回落,债强股弱,黄金获一定避险买盘支撑。美指走低也提振金价。另外,上周五公布的截至周二的cftc报告显示,之前一周黄金非商业净多头寸激增12%,反映短多热情的回升。相比之下,白银走势弱于黄金,维持区间震荡,受经济担忧下削弱工业需求前景影响。预计本周将继续在消息面平淡下,维持震荡偏强格局,下方强支撑1794,短线第一目标位1819,然后1825。白银则预计宽幅区间震荡为主。


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