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上海中期期货——早盘策略20210715-博天堂备用网址

2021年7月15日 10:07

2021年7月15日 10:07

宏观

宏观:今日关注国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告


隔夜美元指数先涨后跌,国际大宗商品多数飘绿。欧美股市走势分化。国际方面美联储主席鲍威尔表示,劳动力市场正在改善,但仍有很长的路要走。他认为本周的通胀数据超出预期,美联储也迫切希望通胀率下降,将在7月份的会议上讨论缩减购债规模的时机和组成,房地产市场将成为美联储讨论缩债计划及其组成的一个因素。美国6月ppi年率录得7.3%,美国6月核心ppi年率录得5.6%,均创有纪录以来新高。新西兰联储将基准利率维持在0.25%不变,符合市场预期,并称将于本月结束量化宽松政策,减少刺激措施,在2021年7月23日之前,停止大规模资产购买(lsap)计划下的额外资产购买。加拿大央行将基准利率维持在0.25%不变,符合市场预期,预计2021年gdp增长6%,2022年gdp增长4.6%,2023年gdp增长3.3%,将资产购买计划规模下调至每周20亿加元,此前为每周30亿加元。国内方面工业和信息化部办公厅副主任利华在2021中国互联网大会上表示,将建立健全数据安全保护的管理机制和技术防护体系,切实把涉及国家安全和个人隐私的数据作为重点保护对象,严格数据资源的采集、存储、流动和使用的各环节,确保数据安全。今日关注国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告,中国1至6月全国房地产开发投资,中国1至6月城镇固定资产投资同比,中国1至6月规模以上工业增加值同比,中国1至6月社会消费品零售总额同比,中国一至二季度gdp同比,中国二季度gdp同比,英国5月三个月ilo失业率,英国6月失业金申请人数变动(万人),美国7月10日当周首次申请失业救济人数(万人)。


金融衍生品

股指:多单轻仓持有(持多)


昨日三组期指主力合约小幅回落。2*ih/ic2107比值为0.9659。本月公布经济数据整体表现较好,且金融数据也大幅好于前值,显示国内经济呈现全面恢复状态,各类市场主体经营活动趋于活跃。资金方面,隔夜品种下行6.6bp报1.984%,7天期下行1.4bp报2.179%,14天期下行0.3bp报2.195%,1个月期下行0.7bp报2.326%。北向资金今日流入-77.97亿元。从技术面来看,中证500指数处于20日均线上方,建议可多单持有。期权方面,因近期市场风险较大,建议做多波动率加大策略。


金属

贵金属:暂时观望  


隔夜国际金价震荡上行,现运行于1826美元/盎司,金银比价69.50。美国6月cpi同比增幅创2008年新高,核心cpi创30年新高。由于德尔塔病毒可能阻碍全球经济复苏,同时,这也导致美联储回归货币政策常态化的承诺延后,美债收益率的下跌,给黄金多头提供了动能。在上周公布的美联储6月fomc纪要中,委员们暗示可能要比预期更早缩减qe,但对具体路线分歧很深。许多经济学家预计,美联储将在8月底的杰克逊霍尔会议发布缩减购债计划的细节。值得关注的是,风险资产重拾上升趋势,因美国总统拜登基本就1.2万亿美元基建支出法案与参议院达成一致,及中国央行意外降准释放流动性。值得关注的是,新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息,美联储也已经开始释放退出超级宽松货币政策的讯息,全球流动性拐点临近。截止7/13,spdr黄金etf持仓1037.28吨,持平,slv白银etf持仓17267.10吨,持平。操作上,关注全球疫情发展及货币政策变化,建议暂时观望。


铜及国际铜:暂时观望  

夜盘沪铜主力合约收跌0.68%,美元指数走弱,伦铜运行于9334美元/吨。中国央行全面降准,释放长期资金约1万亿元,进一步加强对中小微企业的支持。库存方面,截止7/14,lme铜库存221800吨( 1225),上期所周度库存129469吨(-13051),上期所仓单71639吨(-1527)。供应方面,本月铜精矿现货加工费重心继续上移,南美政局及罢工风险仍存,但铜矿新建项目陆续投产,供应紧张情况已明显缓和。国内冶炼厂于二季度集中检修,精铜供应压力有所缓和,现货升水逐步上移。需求方面,下游铜材开工率已呈现淡季特征。汽车、家电产销环比有所回落,房地产多项指标走弱;电力电缆订单小幅回暖,但整体仍处于历史低位。库存方面,6月开始进入传统消费淡季,伦铜库存连续两周增加,国内延续5月中旬以来的去库趋势,铜价重心下移对下游消费有一定程度的提振。整体来看,近期宏观环境对铜价的驱动弱化,基本面供需错配矛盾也有所修复,短期铜价可以反弹思路看待,中长期恐易跌难涨。期权方面,建议卖出跨式期权组合。

镍:多单逢高减仓

夜盘沪镍主力合约收跌,持仓量减少0.7万,美元指数走弱,伦镍18580美元/吨附近运行。7月9日,中国汽车工业协会发布的最新数据显示,6月我国新能源汽车产量刷新当月历史记录,为24.8万辆,同时销量再创历史新高,6月新能源汽车销量为25.6万辆,环比增长17.6%,同比增长139.3%。库存方面,截止7/14,lme库存225312吨(-918),上期所周度库存7555吨( 1292),上期所仓单6406吨( 1186)。基本面来看,供应方面,镍铁市场供应偏紧,镍铁厂挺价心态较重,菲律宾雨季结束后矿山出货量明显增加,在镍铁上涨带动下镍矿价格企稳。印尼镍铁产能投放节奏较快,远期供应过剩压力存在。库存方面,国内精炼镍库存续降至历史低点,市场对二季度俄镍供应担忧发酵,海外库存仍小幅增加。需求方面,不锈钢目前供需两旺,社库暂时没有累库迹象,广东对下游限电政策逐步放开;新能源汽车产销边际有所回落,而硫酸镍产能释放,近期价格有所上调。整体上看,预计短期镍价偏强运行,但远期供应预期制约镍价上涨空间,中期运行中枢有下移风险,同时,关注美元走势。


铝:暂时观望  

夜盘沪铝主力合约收涨,美元指数走弱,伦铝现运行于2517美元/吨。7月我国将择机启动全国碳排放权交易市场,开展上线交易。发改委印发“十四五”循环经济发展规划的通知,要求再生有色金属产量达到2000万吨,其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到400万吨、1150万吨、290万吨,资源循环利用产业产值达到5万亿元。俄罗斯计划从8月1日到年底,对钢铁、镍、铝和铜出口征收至少15%的临时关税,以帮助缓解国内通胀。产业上,07月12日,国内电解铝社会库存82.2万吨,较前值减少1.9万吨。供应方面,目前中国电解铝供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后,整体来看供应端释放仍较为有限。需求方面,当前需求端进入消费淡季,但随着下半年地方新增专项债加速发行,或将带动基建投资,房地产行业处于竣工周期,带动型材市场。后续持续关注各地工业限电及高温天气对铝下游加工企业的影响力度。库存方面,国储抛储预期叠加7-8月份的消费淡季,铝价一定程度上有所承压,但供应的约束以及低库存仍将给予铝价支撑。短线参与者,暂时观望;套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权。

锌:暂且观望

隔夜锌价偏弱震荡,市场整体上震荡运行。国家发改委多次强调重视大宗商品价格,并要求想方设法做好大宗商品的保供稳价工作情绪面偏空。基本面来看,国内外锌矿供应持续恢复,区域加工费止跌回升,在冶炼利润逐步修复下,冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限,市场表现低迷,社会库存因刚需驱动维持小幅去库状态。在宏观面支撑有限,供增需弱的格局下,后期锌价或存回落风险。整体上,锌基本面呈现略弱格局,建议暂且观望,关注宽幅震荡的区间参与机会,期权暂时观望。


铅:暂且观望

隔夜铅价偏强震荡。库存方面,昨日lme铅库存10.61万吨(-1300),shfe仓单库存51725吨(151)。产业上,目前铅锭社会库存总计为67.9千吨,增加了3.1千吨。供应端,原生铅企业生产稳定,成品库存环比降低;再生铅企业生产亏损有所收窄,出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存,预计6月全国再生铅产量将延续增势,增幅逾2万吨至35.6万吨,供应压力依然较大。需求端,下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季,下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天,部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%,汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上,铅下游进入消费淡季,再生铅下方成本支撑,建议区间参与。


不锈钢:逢低短多

隔夜不锈钢期价偏强震荡,成交较好,持仓量上升。近期美元指数回升,整体来看宏观氛围仍在抑制商品,美联储议息决议落地,鹰派观点令市场多头热情退却,但随着市场情绪退潮后,镍价将因基本面支撑筑底后反弹。从铬来看,目前市场现货资源紧张,南方地区降水较少,用电成本依旧较高,同时原料铬矿有上涨趋势,多方利好对铬铁价格形成支撑,价格维持稳中偏强。供应端来看,目前不锈钢的供应仍维持在高位水平。需求端来看, 4月不锈钢出口量总量近50万吨,较3月份环比增10.4万吨,创出口量的新高位。不锈钢出口量处于增加趋势,但4月份的出口量创新高,与4月底公布的钢铁产品出口退税取消政策关系密切。由于5月1日起出口退税政策取消,部分订单抢在4月底前完成订单出口,进一步增加了4月份的出口量。也因此预计未来几个月的出口量将有减少。现货方面,无锡地区不锈钢现货价格整体报稳,304冷轧毛边卷价报价区间16500-17000元/吨, 304热轧报价区间15900-16200元/吨。操作上建议逢低短多。

铁矿石:观望为宜

夜盘铁矿期货震荡运行。昨日港口铁矿以及国产矿现货价格持稳。本周消息方面,海关总署2021年7月13日数据显示,6月我国进口铁矿砂及其精矿8941.7万吨,同比下降12.1%;1-6月我国累计进口铁矿砂及其精矿56070.5万吨,同比增长2.6%。以上消息利好铁矿石期货价格。昨日市场关注碳排放权交易市场,市场预期后期受制于减少碳排放,钢铁行业对铁矿石的需求将难以大幅增加,这不利铁矿石价格持续快速上涨。不过近期铁矿石价格以震荡看待,其原因一方面是国产矿供应并未大幅回升,港口虽然累库,但总体贸易量仍处于低位。上周中国45港铁矿石库存512.7万吨,环比增加349.7万吨;另一方面高炉开工率周环比有所增加,根据mysteel数据,上周开工率78.26%,环比增加20%,同比下降12%;日均铁水产量228.92万吨,环比增加13.29万吨,同比下降18.85万吨。不过部分省市正在商谈粗钢产量,市场预期今年粗钢产能和去年持平甚至小幅下降,这将影响铁矿石需求预期。此外受环保等因素影响,唐山、山东地区钢厂依旧限产,钢厂维持低库存策略,对铁矿石需求偏弱。目前螺纹利润收窄至盈亏线附近,上周河北地区样本钢铁企业螺纹钢理论吨钢利润才6.92元/吨。钢厂采购结构正在发生调整,部分钢厂已经开始适量调高中低品粉配比,对中低品铁矿石需求增加。因此铁矿石主力2109合约仍以宽幅震荡看待。操作建议方面,中长线建议暂时观望,短线偏多交易。


热卷:短线逢低多单参与(持多)

夜盘热卷主力合约小幅上涨。昨日华东地区热卷现货价格上涨40元/吨。从供需来看,上周部分钢厂仍在限产闷炉,热轧产量减少4.46万吨至323.6万吨,产量环比下降对热卷期货形成提振作用。库存方面,热卷钢厂库存小幅下降4万吨至105.72万吨;社会库存小幅增加1.24万吨至287.35万吨。消费来看,目前需求处于淡季,需求因素对热卷价格支撑力度不大;热卷出口方面,出口受到一定限制,同时海外疫情的恢复造成了部分制造业商品订单的流失。综合来看本周下游企业仍存补库需求,钢厂限产产量下降预期将继续支撑热轧卷板期货价格,但社会库存累积以及需求处于淡季将限制期货上涨空间,因此建议短线逢低多单交易为主。


螺纹:短线逢低多单参与(持多)

夜盘螺纹期货主力合约继续小幅上涨。昨日华东地区螺纹钢现货上涨20-30元/吨,投机性需求减弱导致螺纹钢现货涨幅不大,而受预期影响螺纹钢期货仍维持上涨态势。近期供应方面,本周部分钢厂限产结束,供给将有所恢复,但上周甘肃和安徽等省市发布限产文件,原则上要求当地全年粗钢产量不超过去年,因此供应存下降预期。上周螺纹钢产量344.47万吨,环比下降8万吨。螺纹钢钢厂库存下降,社会库存回升,总库存1155.4万吨,环比增加11.59万吨,整体增库速度略低于预期,随着中游补库,本周社会库存增幅延续增加。需求方面,本周下游企业仍将适当补库。消息方面,13日海关总署数据显示,2021年6月我国出口钢材645.8万吨,同比增长74.5%,6月我国进口钢材125.2万吨,同比下降33.4%;钢材进出口数据利好螺纹钢价格。昨日市场关注碳排放权交易市场,后期减少污染降低碳排放将成为趋势,市场预期钢材供应将难以增加。综合来看,下游补库以及部分钢厂仍在限产将支撑螺纹期货,螺纹钢期货将偏强运行。操作建议方面,建议日内短线逢低多单参与。


能化

原油:多单持有(持多)

受阿联酋增产影响,隔夜油价回落运行。原油仍在70美元上方运行,但布伦特及美油价差收窄。opec内部就增产幅度有分歧,减产同盟国产量政策会议延长到周五继续举行,传言多数参与国同意8-12月份每月增加日产量40万桶,低于此前预期。eia预计,2022年美国石油每日消费总量2042万桶,比2021年日均增加98万桶,增幅低于此前预估的每日100万桶。预计2022年美国石油日产量1186万桶,比2021年日均增加82万桶,低于此前预测的增加87万桶。预计2022年全球原油日均需求增加365万桶,而上次报告预计为增加383万桶。基本面而言,目前由于对全球疫苗接种速度持乐观态度,以及预计夏季出行将有所回升,需求前景依然乐观,原油库存预计将继续回落。供应方面,当前opec 虽然仍在减产协议制约中。整体看,当前原油基本面逐步转好,库存回落,但需求在疫情影响下仍有一定不确定性,中期偏多思路。


pta:观望为宜

ta主力合约2109小幅回落,围绕5100一线运行,短期观望为宜。年初有两套pta装置投产,pta继续延续累库状态,受此影响,pta价格仍然将偏弱运行,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,px加工差尚可,但px新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。由于pta供应量有所增加,及px方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,需求重启,但后续上行乏力,暂时观望为宜。

pvc:观望为宜

pvc主力合约2109期价回升8950运行。供应端看,当前pvc生产利润高位,推动pvc企业积极生产,对后期供应有一定增加预期,另一方面,下半年pvc仍有一定投产预期,供应端较为充足,进口方面由于进口利润打开,短期进口仍将延续;库存方面,社会库存仍然处于五年低位,节前备货积极性较弱;需求方面,需求端暂无预期外利好支撑,终端未积极备货,对后市看涨心态较弱。虽然当前出口套利窗口打开,但总体刚需无其他利好支撑。需求走弱将制约期价上行。等待基本面进一步变化,暂时观望。


沥青:中线仍具做多价值(持多)

沥青主力合约2109期价回落3400下方运行,中期仍具做多价值,多单继续持有,我们认为后续需求仍然可期。2021年5月14日,财政部、海关总署、税务总局发布公告,自2021年6月12日起,对部分成品油视同石脑油或燃料油征收进口环节消费税。公告主要涉及3个品种,分别是混合芳烃、轻循环油和稀释沥青。目前盘面基本反映了公告的影响,继续大幅上行空间有限,不宜继续追涨。据百川统计国内沥青市场价格指数上涨。上周沥青价格普涨,涨幅在25-150元/吨。周一,中石化主力炼厂沥青价格普涨100元/吨,其余炼厂跟涨,带动国内沥青主流成交价格上涨。目前整体刚需回暖缓慢,南方地区终端需求小幅释放,且资源供应量仍紧俏,带动大部分炼厂及贸易商平稳出货,北方地区需求释放不及预期,炼厂多执行前期合同,整体库存中位水平,短期将支撑价格稳定。整体基本面看,沥青基本面仍然向好,炼厂保持库存中低位,下游接货心态好转,需求逐步恢复,中期沥青仍具做多价值。


燃油及低硫燃油:偏多看待

隔夜燃料油主力合约期价震荡下行。现货方面,7月13日新加坡高硫380燃料油价格为412.72美元/吨。供应方面,亚太炼厂检修陆续结束,北美旺季消费推升炼厂开工率上行,整体燃料油供应预计将呈现增加态势。若沙特等中东地区燃料油采购需求不及预期,未来西区流入新加坡的船货量可能会再度攀升,带来新的供应压力。需求方面,近期随着中东、南亚等地气温升至高位,当地电力需求受到推涨,传统消费国的采购出现增加的迹象。此外,炼厂对燃料油的进料需求也较为可观,尤其是在我国对稀释沥青征收消费税后,国内炼厂开始寻求进口直馏燃料油作为进料补充。库存方面,新加坡燃料油库存录得2282.1万桶,环比前一周下降112.9万桶,降幅4.7%,当前库存水平大致与过去5年同期持平。低硫方面,主力合约期价震荡下行。现货方面,新加坡vlsfo价格为544.6美元/吨。当前船燃端消费表现较为稳固,在海运市场活跃的背景下,船用油需求或持续受复苏周期提振;但仍需关注全球疫情发展情况。操作上,高低硫合约偏多看待。

尿素:观望

昨日尿素主力合约期价偏强运行。现货方面,7月14日山东地区小颗粒尿素报价为2790元/吨。供应方面,部分尿素检修企业陆续恢复,尿素日产量小幅增加。上周中国尿素开工负荷率72.51%,环比上涨0.27%,周同比下滑0.51%点。周度产量为110.63万吨,环比上涨0.37%,周同比上涨3.32%。港口库存方面,印标供货需求仍存,港口库存增加;企业库存方面,虽然出货速度放缓,但前期开工负荷降低,厂家库存压力不大。需求方面,华中农需陆续跟进,新疆农业用肥仍在持续。工业板材、复合肥开工负荷缓慢提升中,逢低小单补货为主。企业预收订单减少,库存略有增加。整体来看,供需基本面结构有所好转,但发改委、市场监管总局派出联合调研组,了解化肥期现货市场运行情况,加强市场监管,或对市场心态产生影响。操作上,建议暂时观望。

天胶及20号胶:偏空看待

隔夜天胶主力合约期价震荡下行。现货方面,7月14日上海scrwf报价为12800元/吨。供应方面,近期国内外产区降雨有增多预期,原料供应存在缩减可能,但在生产利润支撑下加工厂生产积极性高,供应放大趋势不改。目前胶水进浓乳厂和全乳胶厂价格相差较小,利于全乳胶提量。需求方面,内销市场面临换胎需求不足,商家对价格缺乏信心,货源流通不畅,社会库存转嫁终端缓慢,库存压力不减。轮胎出口受制于高运费,预计开工持续低位中短期难以明显改善。整体来看,橡胶市场呈现供过于求局面,建议偏空看待。20号胶方面,主力合约期价震荡回落。现货方面,7月13日青岛保税区str20价格为1640美元/吨。乘联会最新数据显示,6月第四至五周市场零售达到日7.5万辆,同比下降10%,表现相对不强,相对今年5月同期下降7%的表现稍慢。操作上,偏空看待。

苯乙烯:暂且观望

隔夜苯乙烯期价偏强震荡。市场担忧全球经济增长放缓,且德尔塔变异毒株和opec 内部分歧依然引发关注,国际油价下跌,苯乙烯成本端支撑弱势。从苯乙烯供应端来看,苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势,但苯乙烯目前处在供应压力之下,随着开工负荷的回升,预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位;需求端来看,目前下游需求稳定,下游eps、ps 开工平稳,abs 开工持续维持在高位。库存端来看,苯乙烯华东港口库存呈现上升趋势,供应量有小幅回升,下游平稳的情况下,我们预计短期内苯乙烯库存或将呈现累库状态。我们认为2021年7月份苯乙烯的将呈现供需转弱的状态,成本端支撑,供应量小幅回升,下游需求平稳,库存端累库。操作上,建议暂且观望。

纯碱:暂且观望

隔夜纯碱期价偏弱震荡。近期国内原盐市场平稳运行,现货市场来看,市场交投气氛温和。目前国内工业用海盐主流成交价格在228-250元/吨(含税出厂),均价水平239元/ 吨,原盐盐市场大稳小动,预计7月份价格将稳定运行;供应端来看较为平稳,金大地四期合成氨装置计划年底投产,连云港碱厂有望年底停产,下半年纯碱产能或整体变动不大。7-8月份是传统的检修旺季,9-11月份纯碱厂家开工负荷有望提升,预计6-12月份纯碱厂家开工负荷在81%-82%。在重碱需求旺盛的情况下,部分纯碱厂家仍有意增加重碱产量,预计到2021年年底,重碱生产比例有望提高到55%;需求端来看,2021年是光伏玻璃扩产大年,预计到2021年年底光伏玻璃日熔量增加3万吨左右,光伏玻璃对重碱用量增加150万吨左右,同比增长94.1%。2020年上半年浮法玻璃产能基数低,2021年仍有部分浮法线有新点火及复产计划,预计2021年浮法玻璃产量提升4个百分点左右,对重碱用量提升4个百分点。光伏玻璃是2021年纯碱最大的增量市场,预计光伏玻璃在纯碱的下游消费占比当中提升5个百分点。重碱需求量也会出现明显增长,预计2021年国内重碱需求量将增加3.97%;库存端来看,在供应端开工负荷平稳,需求端向好的情况下,纯碱库存或将呈现去库状态,库存的下降带动纯碱价格出现回升趋势。操作上建议暂且观望。

短纤:区间思路

隔夜短纤期价偏弱震荡,从短纤成本端来看,短纤的上游主要是pta和乙二醇,从pta来看,国际能源机构在周三公布的《石油市场月度报告》中表示,尽管以及疫苗接种将在今年晚些时候提振需求,但油价不太可能出现戏剧性的持续上涨,预计pta市场价格震荡运行。从乙二醇来看,受天气影响,近期乙二醇到港量减少,港口库存出现去库趋势。短期来看预计乙二醇6月份价格将弱势整理。供应端短纤装置的平均开工率出现小幅上涨,春节期间部分厂家降负荷生产等逐渐恢复产能。需求端来看,双十一结束后,短纤下游需求表现维持在较为稳定的趋势。库存端来看,目前短纤库存处于相对低位,在目前短纤供应量低位,需求端弱稳的形势下,短纤的库存或将出现平稳运行趋势。操作上建议区间思路为宜。


乙二醇:关注成本端变化,等待抛空时机

乙二醇期货主力合约隔夜偏弱震荡回落调整,成交良好,持仓增加2563手至243532手。近期乙二醇期货主力合约价格迎来一波反弹走势,主要原因在于以下几个方面:原油及煤炭价格重心持续上扬,成本支撑作用凸显;央行降准,国家释放宽松信号,利好大宗商品价格;下游聚酯开工高企,三季度需求旺季预期提振市场;坯布及终端纺织市场产销回暖,短期港口呈现小幅去库迹象。受上述因素叠加影响,短期供需略有错配导致价格出现阶段性走强行情。但从中长期分析来看,下半年国内新增产能投放依旧较为集中,此外海外进口增量预期偏强,这将限制乙二醇上方空间,操作上不宜过分看涨,关注成本端变化,等待逢高抛空机会。


  甲醇:  行情或大概率延续震荡走势

甲醇期货主力合约隔夜震荡回落调整,成交良好,持仓下降153430手至998615手。基本面分析来看,短期期价下方存在支撑而上方反弹空间有限,主要原因在于当前在煤炭价格表现坚挺背景下前期的成本驱动逻辑再度凸显,加之在成本持续拉涨的过程中生产利润被迫压缩导致厂家主动降负检修意愿明显。成本支撑叠加供应缩减,为期价下方带来较为明显的支撑。此外,央行本月突然降准释放宽松信号,极大利好大宗商品价格,宏观层面对期价形成提振作用。与此同时,海外天然气价格近期涨幅明显,进口成本同步提升对港口价格形成对标。然而我们认为短期期价上方反弹空间同样有限,主要原因在于需求端表现较为羸弱,在需求淡季影响下传统需求板块开工下降较为明显。此外,终端需求同样表现一般,甲醇与聚丙烯比值处于高位,甲醇制烯烃利润压缩导致开工下滑,且7月份检修想对较为确定。与此同时,港口累库节奏对港口价格及基差表现有所打压,或将限制价格反弹空间。因此短期期价难以呈现较为明显的单边走势,但中长期我们依旧认为在新增产能冲击影响下价格重心仍将大概率逐步下移。


玻璃:多单谨慎持有,关注持仓成本变化     

玻璃期货主力合约价格隔夜偏弱震荡调整,成交良好,持仓下降47902手至596267手。近期受国家释放宽松的信号、大宗商品价格走涨氛围浓厚以及玻璃基本面供需逻辑依旧良好等因素影响,玻璃期货价格连续录得上涨,突破3000元重要整数关口支撑,涨势良好,市场看涨氛围浓厚。目前供给端虽然有一些点火增量出现,但供需依旧偏紧,生产线库存同比仍然处于低位,这极大的对多头交易者注入信心。需求端,下半年房地产处于竣工周期,需求还是偏韧性,又加上国家释放宽松信号,大宗商品大周期上涨有望延续。中短期方面,南方梅雨季影响接近尾声,产销回暖,传统需求逐渐进入旺季预期。但值得投资者注意的是玻璃市场一路上破3000后有些过热,保证金比例大幅提高,有意平稳市场,加之国家对房价管控力度加紧,后续市场深度回调可能性增加,投资者需谨慎持多,合理控制仓位。


塑料:塑料期货震荡运行,建议正套持有(9-1正套)

夜盘塑料期货l2109合约价格继续回落。近期装置检修较多,因此塑料期货下跌空间不大,整体形成震荡走势。7月中旬部分煤化工装置检修,比如蒲城清洁能源、宝丰二期、久泰能源等88万吨pe装置本周检修,煤化工pe供应有所下降。近期进口塑料供应维持低位,港口pe库存持续下降,市场预期后期供应将有所减少。不过塑料库存在71万吨附近,短期塑料供应不紧张。昨日神华pe竞拍结果:线性成交率17.94% 低压无成交率,说明短期需求转弱。8月份棚膜需求逐渐回升,对ldpe需求将回升,其它行业需求变动不大,后期ldpe价格涨幅将大于其它品种pe。新产能方面,7月份关注山东鲁清石化、浙江石化二期装置、中石油兰州石化长庆乙烷制乙烯项目开车进度。基差方面,华北地区lldpe现货8250元/吨,基差-40元/吨。综合来看,塑料供需暂无较大压力,国际原油将宽幅震荡,塑料期货整体形成震荡走势。操作建议方面,短线交易为主;套利建议9-1正套继续持有。


聚丙烯:7月中旬检修有所增加,建议正套持有(9-1正套)

夜盘pp期货pp2109合约继续回落,随着部分资金获利了结,pp期货开始调整。pp下游需求仍处于需求淡季,随着pp价格上涨,下游按需采购为主,昨日神华pp竞拍结果:流拍增多,拉丝成交4%,说明下游需求较弱。近期pp供需方面,上游石化库存聚烯烃库存71万吨附近,短期pp供应不紧张。拉丝pp生产比例34%附近,短期交割标准品拉丝pp供应充裕。装置动态方面,本周内蒙古久泰、蒲城清洁能源等共125万吨pp产能停车检修,这对pp形成一定支撑。需求方面,下游企业按需采购为主,bopp行业因利润较高下游需求尚可,但塑编行业对拉丝pp需求偏弱,塑编行业开工率50%;7月份关注汽车和家电行业对共聚pp需求情况。总体来看,7月15日附近pp装置检修有所增加,pp期货仍将受支撑,预计下跌空间不大。后期关注新产能投产情况。基差方面,华东地区拉丝pp报价8550元/吨左右,基差上涨。9-1价差震荡运行,不过若部分新产能推迟投产,受供应压力往后推迟影响近月合约仍将强于远月合约,9月份亦为需求旺季,9-1价差随着交割月临近将上涨。因此操作建议方面,单边建议短线交易为主,套利建议9-1正套持有或逢低加仓。

lpg:lpg期货震荡运行

夜盘lpg期货pg2109合约高位震荡。昨日华南地区lpg现货继续上涨30元/吨左右,炼厂库存偏低支撑lpg现货上涨。不过山东地区工业气4320元/吨左右,用来交割具备成本优势,因此lpg期货上方关注套保盘压力。近期供应方面,7月中旬局部地区供应将有所下降,比如内蒙久泰、陕西蒲城清洁能源等均有检修计划,西部或存在较为集中的减量,因此西北lpg价格受到支撑。进口方面,因进口lpg高于国产报价, 7月份lpg进口量环比或将下降,这对lpg期货形成支撑。需求方面,部分长期停产的烷基化装置计划7月中旬重启;pdh企业对丙烷需求处于高位;居民用气将有所下降,但商业餐饮领域维持平稳,这些因素亦支撑lpg期货。因此lpg期货供需压力不大,短期将高位震荡。基差方面,华南地区4480-4520元/吨,近期基差上涨。操作建议方面, lpg期货建议多单逢高离场。


动力煤:震荡偏多思路操作(持多)

隔夜动力煤期货主力(zc109合约)略微回落,成交偏差,持仓量略增。现货市场近期行情表现平稳,成交一般。秦港5500大卡动力煤平仓价980元/吨(0),期现基差97.2元/吨;主要港口煤炭库存5142.88万吨(-265),秦港煤炭疏港量33.7万吨( 22.9)。综合来看,6月份煤炭进口2839.2万吨,较5月份增长约34.94%,对缓解供应压力的效果不甚理想。上游方面,主产地煤矿生产总体较为平稳,大矿均以保长协为主,坑口拉煤车排队显现增多、行情稳中偏强运行。港口方面,受恶劣天气影响,环渤海主要港口封航时间较长,装船效率下降,港口疏港量相对偏低。同时,近期现货行情持续偏强运行,下游对高价煤的接受程度一般,成交不多。需求方面,高温炎热天气下民用电负荷已现显著提升,沿海电厂日耗高位。受港口库存连续降低及北港因降雨发运较消极影响,部分省份电厂库存持续减少。我们认为虽然监管部门通过“窗口指导”等手段调控煤价,但市场缺口尚难得到有效补充,而下游集中补库需求仍在,短期内引导煤炭价格下行的难度进一步加大。预计后市将偏强运行,重点关注煤炭价格的行政调控及产地动态,建议投资者震荡偏多思路操作。


焦煤:多单暂时减仓(减多)

隔夜焦煤期货主力(jm2109合约)小幅回落,成交活跃,持仓量大减。现货市场近期行情大幅上涨,成交良好。京唐港低硫主焦煤平仓价1850元/吨(0),期现基差-109.5元/吨;炼焦煤总库存2168.23万吨(-15.1);100家独立焦企库存可用15.97天(-1.5)。综合来看,近期部分炼焦煤煤矿复产,但炼焦原煤整体供应情况依然偏差,而进口焦煤几乎处于断供状态,市场供应紧张的局面不改。上游方面,近期主要产区炼焦煤价格均出现一波较为明显的上涨,而三季度山西焦煤集团价格更是上涨100元/吨。下游方面,虽然焦企限产的消息偏多,但下游心态乐观,在焦煤供应将长期偏紧的预期作用下,焦企采购需求仍相对乐观。我们认为虽然煤矿陆续恢复生产,但低硫主焦煤供应持续紧张的问题已被普遍关注,预计短期内焦化企业将加大采购量。此外,炼焦煤进口情况极不乐观,下游焦化厂、钢厂限产所带来的需求减量远远不及供应的减量,市场供需矛盾及煤种结构性供应紧张的问题仍在加剧。预计后市将稳中偏强运行,重点关注下游焦企及高炉限产情况及国内煤矿生产形势,建议投资者多单暂时减仓。


焦炭:等待做多机会(观望)

隔夜焦炭期货主力(j2109合约)略微回落,成交良好,持仓量减。现货市场近期行情下跌后表现平稳,成交一般。天津港准一级冶金焦平仓价2870元/吨(0),期现基差313元/吨;焦炭总库存679.08万吨( 24.6);焦炉综合产能利用率75.62%(6.51)、全国钢厂高炉产能利用率71.3%(20.3)。综合来看,受钢厂生铁产量调控的影响,近期市场对于焦炭需求减弱的预期有所加大并拖累焦炭期货行情的运行。此外,钢厂全面推进焦炭价格第一轮提降亦在一定程度上打击市场信心。上游方面,焦企综合开工率较月初有所回升,出货情况良好,厂内库存低位。下游方面,现阶段成材需求仍于淡季,加之钢厂欲借粗钢产量控制的政策导向打压焦炭价格,因此短期内钢厂多有适当控制到货的情况。我们认为虽然近期焦炭市场出现供需双双走弱的局面,但在当前市场中,焦化厂显然具有更大的主动性。预计短期内焦炭行情第二轮下跌或较难推进,而下一阶段炼焦煤供应紧张的问题将影响焦企成本和产出量,钢焦利润的分配或不在是市场关注的焦点。预计后市将继续震荡调整,重点关注压减粗钢产量政策和以钢定焦政策,建议投资者等待做多机会。


农产品

生猪:暂时观望


昨日生猪主力合约偏弱运行,收于18210元/吨。现货方面,全国外三元出栏生猪均价为15.63元/公斤,较前日下跌0.24元/公斤。目前养殖端出栏较为稳定,南方部分地区受非瘟疫情影响小体重猪出栏有所增多。终端消费暂无利好出现,受高温天气影响部分地区屠宰量小幅下滑。短期来看,市场供需僵持猪价预计窄幅偏弱调整为主。中长期来看,目前生猪出栏体重持续下降,大肥存栏较前期消化明显。预计在本月底至下月出栏体重有望出现下降。从集团场的出栏计划来看,7月规模场出栏量较上月小幅减少;同时屠宰企业屠宰量持续稳定增加则反映出消费在逐步好转,预计月底至下月猪价可能会出现反弹。但仍需关注冻品出货节奏,若冻品集中出货则会压制猪价上涨幅度。而长期生猪产能恢复趋势仍未改变,远期供应压力仍然较大。综合来看短期现货预计震荡偏弱为主,在期货升水的情况下盘面预计跟随现货节奏弱势震荡,操作上建议观望为宜。

棉花及棉纱:偏多思路

隔夜郑棉震荡偏强运行,收于16890元/吨,收涨幅1.14%。国际方面,周三ice棉花收盘结算价89.84美分/磅,涨幅1.39%。usda 7月棉花供需报告中对2021/22年度美棉花预测中,产量、出口和期末库存预估均有所上调。其中2021/22年度美棉花产量调增80万包,国内消费量依然与上月持平,而出口和期末库存预估均增加40万包。美棉7月库消比为18.64%较上月增加了1.88个百分点。2021/22美陆地棉农场均价为75美分/磅,高于2020/21年度价格66.5美分/磅。全球棉花方面,2021/22年度全球棉花产量较6月调增52万包上调约0.44%,其中美国上调产量;全球进口量、出口量均下调67万包,其中中国进口减少100万包,巴西出口减少110万包。而新年度全球棉花消费量7月上调62万包较上月调增约0.51%,其中印度上调消费量。2021/22年度 7月供需报告预测中全球棉花期末库存较上月调减156万包,下调幅度约1.75%,全球库销比由6月的52.8%下降至51.89%,报告整体利多。国内方面,7月12日储备棉轮出销售资源9529.11吨,实际成交9529.11吨,成交率100%。平均成交价格16403元/吨,较前一日上涨27元/吨,折3128价格17696元/吨,较前一日下跌7元/吨。当前棉花商业库存仍处高位,且7月市场国储棉抛储,利空消息释放完毕,叠加2021年进口棉滑准税配额申请企业信息已公示,纺企即将领导配额。储备棉轮出持续成交率达100%,市场参与者积极竞买,促进了交易活跃度。新疆面积单产双降,下年度减产幅度可能约20%左右,市场提前交易抢收;下游消费表现依旧良好,呈现淡季不淡行情,当前纺纱利润较好,开机负荷率依然维持高位,成品库低位回升,原料补库有重启现象,60万吨抛储成交火爆继续刺激棉价冲高。操作上建议多单持有思路不变。

白糖:区间操作

隔夜郑糖主力价格震荡偏强走势,收于5524元/吨。国际方面,周三ice原糖价格窄幅震荡,触及月内最低水平,虽国际油价美国商业原油及汽油库存持续下降,然巴西近期霜冻造成损失严重程度不及预期。ice原糖主力合约呈现震荡偏弱走势。国内方面,截止6月30日,国内糖厂已经全部收榨完毕,糖期全国共生产食糖1066.05万吨,比上制糖期同期多产糖25.33万吨。其中,产蔗糖912.79万吨;产甜菜糖153.26万吨。截至 2021 年 5 月底,本制糖期全国累计销售食糖 589.26 万吨,累计销糖率55.28%。其中,销售甘蔗糖 470.26 万吨,销糖率 51.52%,销售甜菜糖 119 万吨,销糖率 77.65%。随着天气转热,冷饮类终端消费有一定好转,国内进入传统消费旺季。随着ice原糖持续下跌,对应国内加工糖厂对泰国原糖的采购成本增加,对国内糖现货价格支撑力度减弱,国内加工糖厂价格出现小幅回调。现货价参考区间5400-5600元/吨,预计短期国内现货市场保持维稳态势,操作上建议投资者短线区间操作为宜。


鸡蛋:短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行,收于4622元/500kg,收涨幅1.03%。7月14日主产区鸡蛋均价4.13元/斤,全国鸡蛋价格稳中有涨部分产区小涨,大码鸡蛋库存紧缺支撑底部蛋价。截止6月30日鸡蛋存栏环比略有小减,存栏量11.84亿只同比下降10.03%,环比减少0.42%,7月新开产蛋鸡将陆续增加,但整体处于偏低水平,大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱,而饲料成本持续处于高位,养殖户养殖利润微薄。下游市场高价难销,贸易商在产区采购积极性一般,行情稍显弱势,预计短期鸡蛋价格或将开始稳弱运行。淘汰鸡方面,7月14日全国均价鸡蛋价格5.56元/斤,整体6月淘汰鸡出栏量明显增加,屠宰企业冷冻品走货不快,收购老鸡积极性不高,屠宰企业大多维持低开工率。目前适龄待淘老鸡不多,部分养殖单位低价压栏惜售,出栏量不大,截止本周老鸡整体出栏量较上周略减。当前北方气温开始升高,鸡蛋质量问题开始显现,下游采购心态趋于谨慎。本周贸易商在产地拿货量略有增加,整体生产、流通环节库存均有所减少。总的来说,近期蛋价窄幅下滑后趋于观望,建议投资者日内操作为宜。

玉米及玉米淀粉:区间参与

隔夜玉米主力合约偏强运行,收于2628元/吨。国际方面,usda7月玉米供需报告中2020/21年度美玉米期末库存进一步下降至10.82亿蒲式耳,库存消费比降至7.19%。报告对2021/22年度美玉米产量、国内消费量、美玉米出口量和期末库存预估均有所上调。其中2021/22年度美玉米产量预估上调至151.65亿蒲式耳;需求方面,美玉米饲料及残余消费量预估增加0.4%至57.25亿蒲式耳,而燃料乙醇的玉米使用量则与上月预估持平。美玉米出口量上调至25亿蒲式耳,2021/22年度美玉米期末库存预估增至14.32亿蒲式耳,库存消费比回升至9.65%。全球玉米方面,2021/22年度全球玉米产量预估上调至11.94亿吨,全球玉米总消费量较6月报告上调243万吨至11.83亿吨,全球玉米出口量调增至1.98亿吨,2021/22年度全球玉米期末库存调增至2.91亿吨,全球玉米库销比为24.60%。国内方面,全国玉米现货价格延续弱稳为主,哈尔滨玉米市场价格为2550-2610元/吨,长春地区玉米市场价格为2720-2850元/吨,山东深加工玉米收购均价约在2820-2930元/吨左右;港口地区玉米价格小幅下跌,辽宁锦州港口收购价2710-2720元/吨;广东港口玉米主流价格在2770-2800元/吨。目前东北地区贸易商贸易商库存较多,出货压力仍存;近期华北地区到货增加,市场利空气氛较浓。需求端来看,目前玉米深加工企业库存高位,深加工需求疲软。饲料养殖企业大量使用进口玉米、替代品,饲用需求受替代品冲击严重。短期来看,供应压力仍存下游需求有限玉米现货价格或继续维持弱稳局面。新作方面,受玉米种植利润扩大刺激玉米种植面积预计扩大。但新作玉米的种植成本提升明显,生产成本的增加对玉米价格形成支撑。综合来看当前现货暂无上涨动力,但外盘受天气担忧期价上涨或对盘面有所提振,操作上建议区间参与为宜。


大豆:暂且观望 

国产大豆方面,国储收购为豆价提供托底,农户余量惜售,挺价意愿强烈。新作方面,2021/22年度国内增玉米稳大豆政策使得农户倾向于播种玉米,国粮中心6月报告显示大豆种植面积为920.0万公顷,较上年减少6.9%,为大豆价格提供较强支撑。但是,7、8月份正值大豆需求淡季,大豆价格走高使得豆制品需求受到抑制,大豆终端需求清淡,此外,6月30日,俄罗斯大豆关税由30%降至20%,对国产大豆产生一定冲击。操作上建议暂且观望。


豆粕:多单滚动操作        

7月大豆供需报告中,2021/22年度美豆数据未作调整,种植面积及单产均维持不变 。全球大豆方面,usda下调2020/21年度巴西大豆出口量300万吨至8300万吨,下调阿根廷大豆产量50万吨至4650万吨,2020/21年度全球大豆期末库存增加349万吨至9149万吨,报告偏空。但美豆优良率走势不佳,截至7月11日当周,美豆优良率为59%,上周为59%,去年同期为68%,对美豆形成支撑。国内方面,6月中旬以来豆粕消费放缓,部分油厂因胀库停机,截至7月9日当周,压榨量由上周170万吨下降至178万吨,压榨量仍处低位,同时养殖行业全面进入亏损状态,肥猪出栏占比逐步减少,豆粕消费缺乏支撑,本周豆粕库存小幅上升,截至7月9日当周,国内进口大豆库存为642万吨,环比增加1.79%,同比增加24.71%,豆粕库存为111.4万吨,环比增加0.36%,同比增加23.64%。操作上建议多单滚动操作。豆粕期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。

菜籽类:暂且观望

菜粕方面,菜粕提货速度有所好转,但菜粕库存水平处于相对高位,同时颗粒粕供应较为充足。随着天气转暖,水产需求逐步增加,对后期菜粕消费提供支撑,操作上建议暂且观望。菜油方面,5、6月份进口菜油到港量增加,沿海菜油库存逐步累积,供应较为宽松,而菜油需求表现相对疲弱,截至7月9日当周,华东华南地区菜油库存为36.56万吨,环比减少3.25%,同比增加62.06%。菜油重返10000元/吨上方,操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

棕榈油:暂且观望

6月末马棕库存继续回升,但库存增速依旧缓慢,库存水平仍处低位,截至6月底,马棕库存为1613657吨,同比下降15.00%,环比上升2.82%。马来政府针对疫情的限制措施无限期延长,劳动力不足使得马棕增产期的产量增幅受限,七月上旬马棕产量小幅下降,sppoma数据显示,7月1-10日马棕产量较上月同期减少0.2%。同时印度政府于6月30日将毛棕榈油进口税由15%下调至10%,为期三个月,并取消对精炼棕榈油的进口限制,对棕榈油出口形成提振,7月上旬马棕出口好转,船运机构its/amspec数据显示,7月1-10日马棕出口较上月同期上升3.93%/2.09%。国内方面,本周棕榈油到港偏慢,库存延续下降,截至7月9日当周,国内棕榈油库存为32.82万吨,环比减少3.58%,同比减少24.33%。棕榈油进口利润倒挂,后期库存或仍维持偏紧状态。操作上建议暂且观望。 期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。 


 豆油:暂且观望

美豆偏紧预期增强支撑美豆油反弹,但6月25日美最高法院发布裁决,支持环境保护署豁免部分炼油厂生物燃料配额,美生物柴油政策调整,使得消费端对豆油支撑减弱。同时,2021年以来阿根廷大豆压榨量持续走高,5月份阿根廷大豆压榨量达到429万吨,环比增加2%,同比增加7%,南美豆油供应增加将部分缓解全球油脂供应紧张局面。国内方面,受豆粕胀库及进口大豆到港偏慢影响,豆油累库速度偏慢,库存较往年仍处偏低水平,截至7月9日当周,国内豆油库存为85.5万吨,环比减少1.27%,同比减少10.30%。建议暂且观望。 


苹果:日内交易为主

昨日苹果主力价格震荡偏弱运行,当前关口支撑力度较弱,最后收于5999元/吨,收跌幅0.33%。近期苹果主产区套袋基本结束,市场对于天气炒作情绪转冷。当前苹果好货销售走势变快,需求转弱,但国内冷库依然库存居高。近期新富士苹果价格继续偏弱运行,山东地区优质好货80#以上一二级条红均价为2.8-3.2元/斤,陕西地区晚熟红富士70#均价2.24元/斤。截止7月8日全国苹果冷库库存量约为266.69万吨,山东省冷库量约为153.86万吨,库容比占31.1%,陕西省冷库量为37.39万吨,库容比占10.1%。基本面情况来看,需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点,由于今年整体库存量较大,当前依然是以客商调自存货少量发往市场,出库量不大,调果农货现象较少,产地交易主要以低价高次果为主,果农通货交易极少,交易冷清。随着应季水果上量的冲击,且具有比较优势,加之今年各地客商较少,且总入库量较往年要多,前期入库价格较高,整体交易清淡。预计短期苹果价格或将震荡偏弱,操作上建议投资者日内交易为主,谨慎控制仓位,激进投资者6200元/吨关口附近逢高抛空,关注冷库库存消化情况及新果销售走货情况。

花生:观望为宜

昨日花生期货震荡运行,花生主力合约pk2110收于8956元/吨。国内花生现货价格弱稳为主,河南通货米均价在8500元/吨左右,山东报价在8000-8500元/吨左右,国内油料米收购价为 7600-7800 元/吨。随着天气逐步升温,陈花生消化时间逐渐缩短。目前国内花生市场购销清淡,仍有货源的持货商出货心切。然而主力油厂基本停收,仅有少量到货为完成前期订单。其他中小型企业按需采购,整体需求清淡。此外,进口花生仍有少部分到港。综合来看,短期国内花生现货市场行情低迷,购销主体观望心理明显,预计后期花生现货价格以震荡调整为主;而期价经过前期下跌已接近仓单成本,操作上建议观望为宜。

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