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【中财期货】每日投研焦点—20210716-博天堂备用网址

2021年7月16日 09:34

2021年7月16日 09:34

▼宏观金融篇▼

股指a股低开高走,钢铁、金融、白酒等权重股反弹,资金重点围猎中报预增股,同时预亏预减股出现大面积跌停。上证指数收涨1.02%报3564.59点,创业板指涨1.4%,上证50涨超2%。两市成交额连续11个交易日超万亿;北向资金实际净买入124亿元,中国平安获买入超12亿元,招商银行、隆基股份均获净买入逾8亿元。上证50进入到反弹走势,ic/ih回落至2.03。从中期角度看,降准改善中期流动性预期,也反映了经济基本面的压力,中长期国债收益率下行,更加利好ic/ih上升,当前ic/ih升至2.03,中期或上行至2.2,短线可能调整。建议谨慎对待股指单边行情。多ic空ih策略可继续持有。  

国债:不算降准,昨日央行净回笼3000亿,流动性保持平稳。经济数据基本符合预期,期债价格出现明显回落。当前需求放缓叠加通胀预期可能回落,期债驱动维持向上。回调可能是技术性的,建议多单持有。 
 
金银:美联储主席鲍威尔连续第二天为保持政策宽松立场辩护,重申通胀高企将是暂时的。鲍威尔将当前的价格上涨称为史上“独特”现象,并表示美联储正密切观察其关于通胀暂时高企的预期是否正确,通胀是否可能持续更久。10年期美债收益率降至1.30% ,金价走高。我们认为,近期十年期美债收益率下行,可能是交易通胀预期下降,还需关注。因为如果通胀预期下降带动实际利率回升,金价将阶段性承压。如果通胀预期继续上升,金价也可能随之上行。建议观望。重点关注原油价格波动。


▼有色建材篇 ▼ 


7月15日smm 1#电解铜均价68835元(45),a00铝均价19280元(140);lme铜库存222625( 0.37%)吨,铝库存1465775(-0.48%)吨;投资建议:昨日沪铜震荡,夜盘上涨。鲍威尔表示缩减购债仍未有具体时间表,将在下次会议讨论。中国央行昨日净投放7000亿,mlf回笼3000亿。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业端,目前精炼铜供应保持相对稳定,国内消费旺季仍未明显转淡,同时碳中和对消费也有带动预期。目前铜矿罢工风险逐渐解除,但铜矿加工费在50美元/吨左右的低位,矿端供应紧张格局没有大的改观,供应端对铜价仍有支撑,近期政策面对市场影响较大,技术上目前以反弹对待,操作上建议谨慎做多,止损66000。

 

:7月15日smm 0#锌锭均价22090元(90),1#铅均价15575元(225);lme锌库存248925(-0.08%)吨,铅库存67725(-0.26%)吨;投资建议:昨日沪锌上涨,夜盘上涨。鲍威尔表示缩减购债仍未有具体时间表,将在下次会议讨论。中国央行昨日净投放7000亿,mlf回笼3000亿。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业方面,据smm了解,昨日云南对冶炼企业限电,实际影响较小,锌锭社会库存仍在继续去库。国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,但云南炼厂基本恢复正常生产,锌矿加工费反弹或结束,锌矿存在短缺,目前沪锌仍在高位震荡,注意21000一线支撑。操作上建议观望。


昨日早盘镍价震荡,钢价冲高。周五碳交易正式上限,相关概念走强。限产预期,加之市场可售资源偏紧等等因素影响下,现货价格延续上涨,贸易商让价出货心态较低,部分贸易商午后有二次调价操作,由于目前价格处于高位,实际成交表现一般,多以观望为主。期价继续看涨。


▼煤焦钢篇▼


钢铁20mm三级螺纹钢全国均价5267/吨(32);4.75mmq235热卷全国均价5786/吨(26),唐山普方坯5140/吨(20)。近期钢材现货价格整体上行,主要受钢厂限产增多和下游需求小幅回升导致。铁矿价格受发运不及预期影响而价格有支撑,但临近周末仍然出现了3%的回调,焦炭因高炉炼钢需求连续两周骤降出现较大回调。产量方面,钢厂持续大面积减产,多地限产执行严格,短期内铁水供给环比走弱。在不得超过去年产量的高压下,后续复产带来的增量仍然有限;华东短流程利润提高较多,后续因环保优势和废钢的高性价比下可能很快会达到峰值;调坯轧材厂开工仍然受限,预计开工率短期内恢复速度进一步降低。从库存来看,螺纹当下生产量下滑严重,而社会库存则表现出当下需求量不及去年同期,地产施工的修复亟待下一轮的招标开工(预计到7-8月),但贸易商对后续钢材价格持看涨态度,厂库开始向社库转移;而热卷实际需求同比去年开始上升,本轮增长预期可持续性较强,目前库存处于同期偏高位置,下周预计库存维持稳定。螺纹热卷实际需求出现分化,螺纹暂时判定为因重大庆典耽搁的赶工需求导致的短期上升,热卷判定为全球制造业受疫情、缺芯片、深加工环节受阻,从而为中国完备工业体系下的制造业带来了机会,跟随钢材价格整体上升。
我们认为:重要节日后供应上的压力更多在于炉料端,在焦煤和铁矿的供应矛盾解决前,价格底部有相当稳健的支撑基础。下游来看,本轮拿地溢价率仍然较高且综合排名top20的地产企业“三条红线”达线率较高,新一轮项目最快在临近7月底开始落地;施工方面,建筑企业大面积复工,华东华南的持续降雨将加重赶工需求,钢材进场开始进入窗口期;竣工方面,尚未到达期房交付高峰,从月度数据来看,表现持续优异;制造业投资发力和订单上涨仍需要时间和外贸政策的变化。策略上来说,震荡偏强,底部有一定的支撑,顶部有政策面的压力。在需求恢复得到确认后,可能仍有上涨行情。如果当下需求受到持续的影响和阻力,结合限产缺口影响对明年一月的钢材供给影响更大,或有机会寻找10-1反套的机会。

铁矿:日照港61.5%pb澳粉车板价1480/湿吨(折盘面1638元/吨),超特粉56.7%(折盘面)1304元/吨(6)供给方面:铁矿石发运数据仍然较好,但到港量迟迟不见上涨,港口库存持续累库,其中中品矿库存因近期钢厂利润上升且检修较多而开始累库;钢厂方面,复工复产逐渐开始,但较高的铁矿价格和钢厂较高的库存使部分钢厂补库意愿仍然较低;需求方面:上半年实际钢材生产量呈增长态势,当下钢厂面临生产积极性、成材需求、后续缩减产量压力,铁矿石整体需求仍然需要成材需求持续恢复来拉动;库存方面:随着后续到港量预计上升,港口库存呈现累库形式,在港船舶数量也环比下滑。
我们认为:当下现货价格上涨带动期货,成交方面表现一般,从交易量来看,钢厂可能计划维持较低可用天数,即产即销。当下铁矿供给端淡水河谷率先恢复发运,澳大利亚预计本周发运完全恢复,中高品矿库存紧张有所缓解,但冶炼利润上升后可能大幅度增加中澳品矿的需求;需求端,缩减粗钢产量预期压制铁矿需求,部分钢厂开始转手长协价格。综合供需及政策面的因素,叠加市场情绪在降准后有较大提振,铁矿维持震荡,以区间操作为主。

动力煤:今日动力煤市场上涨,秦港5500现货今日报价1020(30)元/吨。产地方面,陕蒙地区产销持好,部分矿区块煤价格上涨10-20元/吨,内陆化工、水泥及民用采购积极;山西晋北矿区优质低硫煤货源极少,矿区基本无库存,煤价小幅上调10元-15元/吨;港口方面,当前港口库存1738.2(-5.3)万吨,大秦线发运量102.52万吨( 42.72),呼铁局批车数22大列( 4),当前港口优质低硫低灰货源紧缺及库存持续偏低位,有货贸易商情绪升温,报价偏上行,下游终端高价接货乏力,实际成交继续僵持。
我们判断,重要节日后产能放量不及预期,根据调研陕西和山西增加产量基本与年初停工部分持平而内蒙古部分受限于露天煤矿的批复流程较长暂时没有进入市场。在当前现货价格处于超高位置的基础上后续上升概率不大。港口调入情况不容乐观,港口库存处于低位,尤其长江口煤炭库存相较近几年同期处于绝对低位。随着气温的上升用电需求逐步升高,电厂库存有进一步补库需求。进口煤方面澳大利亚煤进口开始逐渐报关,后续是否能进入市场需要密切关注,但实际在总量上对当下市场各方瓜分完毕的形势无法取得决定性的作用。在整体用电紧张的情况下,国家以西电东送作为调控手段并且大力推进水电对火力发电的替代,且近期充沛的降雨量实际大大提升了水力发电。总结来看,当前投机氛围稍有减弱,流通市场上的贸易投放量会在近期有一定程度的回升。当下基差仍然非常大,在现货持续没有下跌的当下,在旺季来临后期货向现货靠拢概率较大,需密切关注现货价格跌落信号。策略上来说,震荡偏强。

煤焦:港口准一焦现汇出库含税报价2650元/吨稳,贸易价格弱稳,港口集港倒挂,市场观望心理居多;工厂价格降后暂稳。运费小降,个别钢厂开始提降第二轮120。焦企整体正常生产,高硫资源库存微增,干熄焦供应依旧偏紧;部分钢厂放慢采购节奏,钢厂库存增,总库存增但仍不高。入炉煤成本继续回升焦化利润小降。铁水产量回升,同比去年下降,钢价大涨,钢厂盈利回升,山东焦钢企业均有控产量传闻,江西江苏传出钢厂限产传闻,配煤价格略有下调,钢材需求季节性偏淡但略有回升,焦炭现货走弱但与港口现货基差已缩小,钢厂利润回升且限产暂未执行下反弹,偏震荡看待,目前盘面价格相对合理,后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。
进口澳煤通关仍受限。需求端,焦化开工回升。主产地煤矿恢复生产。甘因那达慕节假日,中蒙口岸均处于闭关休市状态,同时甘其毛都口岸近日开始恢复通关,各口岸资源非常少,价格高位持稳。需求端焦化利润降但仍不低,中期焦化新增产能需求预期较好。唐山蒙5#招标价格2010元/吨,澳煤远期价格上涨。焦化新增产能及限制澳煤进口带来的驱动较好,煤矿产量边际恢复,目前盘面价格相对合理,相对偏强看待,等待蒙煤进口恢复时间点,后期需关注进口情况及国内产量变化。


▼能源篇▼


原油:国际油价15日显著下跌。截至当天收盘约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格收于每桶71.65美元,跌幅为2.02%。供给端方面,在7月14日沙特向阿联酋妥协后,答应其从明年5月起将日产量基数增加到365万桶,油价已经连续第两个交易日下跌了。除了恐慌情绪作祟之外,更主要的原因是市场也担心该同盟内部其他有扩产意向的国家可能也会效仿要求提高产量基数。在没有特殊情况下,预计8月份起,欧佩克及其减产同盟国将每月增加40万桶的日产量,并将协议期延长到明年年底。但是从明年起就不好说了,因为opec内部存在很深的矛盾,甚至有解散的风险。
另外的一大供给端利空因素就是,美国原油日产量增加至1140万桶,而且据美国能源信息署钻井生产率报告预测,8月份美国页岩油产量将继续增加,活跃钻机数量缓慢增加至375部,自2020年8月14日以来呈周均4.21部的增幅。美国的增产虽然利空油价,但影响力远不及阿联酋最近闹事,因为整体上页岩油企业资本支出受限,库存井消耗速度大于新钻井增加数量,叠加拜登主张推行绿色能源,美国原油产量短期内即使是在高油价下也不会大幅扩张,产量相对稳定。
需求方面,疫情得到了广泛控制,即使变种毒株delta仍未完全被处理掉,但整体来说疫情得到了控制、疫苗接种推进,就业情况有所改善,利多交通出行需求;宏观经济指标不断改善,就业率、pmi都有所回升,柴油需求随之增加;成品油裂解价差处于相对高位,因此炼厂加工意愿较强,开工率逐渐恢复至疫情前的水平。外加目前原油需求本来就处于旺季,美国商业原油库存、库欣原油库存、汽油库存及馏分油库存均已降至低位,市场处于去库存状态。然而进入四季度,随着供应的继续增加,天气变冷,需求进入淡季,原油市场供应缺口将收窄,甚至会出现供需紧平衡现象。
因此综合来看,原油供给端将面临各方面的增产,而需求的增长似乎很快也将进入瓶颈期,因此我们维持半年报中看空油价的观点。

燃料油:07月14日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为418.47美元/吨,较上一工作日环比上升5.74美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在07月14日价格上升4.78美元/桶,录得416.99美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水0.83,环比上升0.5美元/吨。07月14日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为551美元/吨,较上一工作日环比上升4美元/吨。bdi指数走弱,07月14日数据为3139。最新数据显示,7月12日富查伊拉地区重油库存录得一定上涨,较上周环比增加了66.1万桶;新加坡渣油库存同样录得小幅上涨,增加了26.7万桶。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。目前来看,中东地区对高硫燃料油的季节性需求正在逐步体现,但仍未达到高峰。低硫燃料油方面,随着炼厂开工率的不断回升,供应端将存在一定压力;船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。
 
lpg:15日,华南液化气市场大势走稳,珠三角地区国产气主流成交价在4480-4520元/吨,较上一日涨跌0/0元/吨;主营炼厂库存低位支撑心态,港口资源相对充裕,码头成交稳中局部有涨,珠三角地区主流价在4500-4550元/吨,较上一日涨跌 50/0元/吨。需求方面,依旧是按需采购,购销氛围清淡。上周国内统计到160家液化气生产厂家,产量为54.72万吨,较上周减少0.79万吨,降幅为1.42%,本周进口到船量预计将有所下滑,料 lpg 供应将呈现一定收紧的局势。天气转暖,lpg季节性需求淡季来临;下游mtbe深加工利润依旧可观,截至7月9日山东地区mtbe外销厂家周开工率录得57%,较上周环比持平;pdh装置开工率录得85.72%,环比上涨0.21%。港口库存依旧高位运行,关注去化速度;7月8日华东码头库存增加1.11%,华南码头库存增加9.75%。预计近期lpg价格以震荡为主。

沥青:15日,华东地区价格持稳为主,主力成交参考3450-3550元/吨,受原油价格走跌,今日有个别期现商报价在3400元/吨左右;供应方面,中石化炼厂 扬子石化间歇生产,带动区内开工下降明显;需求方面,随着区内出梅,天气好转,业者出货稍有增加,但整体需求偏弱,整体厂库以及社会库库存稍有压力。综合来看,截至7月7 日,石油沥青装置综合开工率为39.1%,环比下降4.5%,主要由于华北、山东和华东地区开工率下降的影响;利润方面,加工马瑞原油利润为9.31元/吨,综合利润环比增加37.2元 /吨,利润进一步上升;检修方面,7月7日河北鑫海 330 万吨产能停产,齐鲁石化预计转产渣油,但河北伦特大装置恢复正常生产以 及扬子石化稳定生产,预计本周沥青总产量略有提升。近几周南方梅雨季节及雨水天气一直制约沥青的需求,下游均以刚需为主,但下周南方降雨量减少,需求或有小幅回暖。库存方面,7月8日当周,国内厂家与社会库存分别环比增加2.2%和1.9%,库存再度同步增加,成为目前制约沥青价格的主要因素。预计沥青期价短期宽幅震荡,远月合约可以尝试做多沥青-原油裂解价差。


▼化工篇▼


聚烯烃pe2109合约收于8225元/吨,跌65元/吨(-0.78%),成交48万手,持仓减26369手至338704手。pe市场价格下跌,华北大区线性部分跌50-100元/吨;华东大区线性部分跌50-100元/吨;华南大区线性部分跌50-100元/吨。国内lldpe的主流价格在8200-8550元/吨。线性期货延续低开,石化出厂多数维稳,玩家参与市场热情度不高,持货商随行让利报盘,终端工厂随用随拿为主,实盘价格侧重商谈。华北地区lldpe价格在8200-8350元/吨,华东地区lldpe价格在8250-8350元/吨,华南地区lldpe价格在8250-8550元/吨。
pp2109合约收于8368元/吨,今日pp现货市场偏弱运行,幅度在50-100元/吨左右。石化出厂价有所下调,货源成本端支撑小幅松动,贸易商多随盘就市,价格重心有所走低。下游方面入市意愿较弱,观望情绪较重,整体交投清淡。今日华北拉丝主流价格在8350-8550元/吨,华东拉丝主流价格在8400-8550元/吨,华南拉丝主流价格在8500-8650元/吨。今日pp期货盘面上午低位震荡,打击现货市场交投氛围。行业基本面变化不大,期货走势仍主要受资金影响。近期仍处于pp装置检修集中期,石化库存压力不大,下游企业按需采购为主。目前看市场矛盾不大,市场跌势或会放缓。预计近期震荡整理走势。
 
橡胶:沪胶今日宽幅震荡,日盘主力合约交易量上涨,持仓量23.68万手,增仓712手,报收于13370元/吨,上涨190元/吨,涨幅1.446%。供应端方面,国内外产区已进入增产阶段,7月份供应压力将不断增加。需求端方面,轮胎厂家开工率持续走弱,主要受轮胎出口需求下降以及替换需求表现不佳的影响,除此以外,轮胎厂家内销出货遇阻,外销增量趋缓,成品库存压力不断加大,对整体开工形成负反馈。截至7月14日,上海期货交易所天然橡胶期货仓单单176650吨,较前一交易日持平,仓单库容占比25.02%。截至7月12日,天然橡胶青岛保税区区内库存为8.95万吨,较上期走高0.26万吨,涨幅3%。结束连续17周库存下降趋势。从去年以来青岛橡胶库存持续去库状态,截至目前,经过近期的持续走低,已经到达相对低位,继续大幅去库的概率减弱,整体下滑幅度放缓;青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为42.77万吨,较上期减少0.88万吨,跌幅2.02%。本期12.5%的仓库库存增长,其它继续下跌。整体来看,一般贸易库短期继续降库中。不过进口市场仍然受舱位、运费等消息影响表现偏弱。从宏观形势来看,海外疫情较为严重,需要关注美联储对未来减码宽松的态度。综合来看,随着新胶供应增多,且下游需求偏弱,需求表现偏弱,高价成交受限,市场主流交投重心小幅走高。短期来看,供增需弱矛盾关系或将延续,在此背景下天然乳胶价格止跌反弹需谨慎看待,短期内价格或将延续区间震荡走势。


pta:期货主力合约高开走低至5078,大跌1.97%,日减仓2.27万手。传闻沙特与阿联酋已经就新的增产方案达成一致,国际油价盘中一度大幅下挫。尽管阿联酋官方随后进行否认,但美国汽油库存大幅增长,国际油价依然收低,拖累化工品及心态。原料px cfr中国价格涨至941.67美元/吨,pta加工区间收于涨至579.83元/吨。国内pta装置整体开工负荷上调至在79.77%,聚酯综合开工负荷稳定在90.76%,织造负荷稳定在76.02%,中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力。考虑到后市pta仍有多套大型装置面临检修,供应存收缩预期,且聚酯需求保持稳定。但国际原油略显僵持,油价出现下移,pta期现市场承压,多空博弈,预计今日pta市场或微幅下移,跌幅或相对有限,波段操作。
 
乙二醇:期货主力合约高开走低至5225,收涨0.77%,日增仓1567手。传闻沙特与阿联酋已经就新的增产方案达成一致,国际油价盘中一度大幅下挫。尽管阿联酋官方随后进行否认,但美国汽油库存大幅增长,国际油价依然收低。华东主港库存56.16万吨,较上个统计周期减少5.12万吨,库存短期去化。部分检修装置重启,国内乙二醇负荷整体负荷维持在61%附近。国内增量逐步明确,供需矛盾即将体现。聚酯端负荷维持在90%左右,需求端保持稳定。商品走强带动下,市场追涨动力强劲,昨日华东现货收涨至5220元/吨。虽然乙二醇现实基本面偏强,然供应增量明确,国际原油暴跌成本端支撑减弱,短期国内乙二醇市场有较强回调预期,预计华东现货价格商谈区间在5050-5250元/吨。


▼农产品篇▼


白糖今日糖价小幅收高,ice原糖价格大涨。巴西甘蔗行业协会(unica)发布的报告显示,巴西中南部地区在6月下半月的糖产量达到289万吨,比去年同期提高5.6%。数据高于市场预期,短期内利空国际糖价。印度糖厂协会(isma)发布的声明称,印度新年度糖产量预计在3100万吨左右,基本与本年度的3090万吨持平,且印度糖库存已减少19%,意味着2021/22年度期初库存可能创下四年来的最低点。印度未来出口量或下降。长期来看国际食糖供应量或压缩。国内方面,农业农村部7月供需平衡预测数据维持上月不变。国内供应端较为充足。6月产销数据出炉,20/21榨季截至6月底,全国累计销售食糖683.21万吨,低于上榨季同期的709.61万吨,累计销糖率64.05%,低于上榨季同期的68.13%,但6月当月食糖销售量同比上涨19.6%。目前处传统销售旺季,下游需求有所好转。总体来看,短期内糖价高位震荡为主。中期来看,预计未来糖价将处于高位。

 

棉花:今日棉价上涨,ice期棉价格回调。据美国农业部7月供需预测报告,全球产量下调,消费量和贸易量上调,美棉产量上调,而巴西棉产量和出口量大幅下调。报告总体利多。国内方面,农业农村部7月供需平衡预测数据维持上月不变。据海关统计数据,6月我国纺织服装出口额为276.6亿美元,同比下降4.7%,环比增长13.7%,较2019年同期增长12.2%,其中服装出口增势进一步扩大,纺织纱线出口量大减。五月去库存速度加快。目前纺纱利润较高,纺企开机率较高,订单排至七月,但新增订单有限。由于近日棉价上涨,棉花现现货点价成交转淡,棉纱涨幅不及棉花,纺纱利润压缩,坯布、服装等终端利润非常低。宏观消息面上,美国国债收益率回升,央行降准,中美经济向好。总体来看,预计短期内棉价震荡偏强为主。中长期来看,棉价上行机会较大。


鸡蛋:上一交易日主力09合约收盘价4652点,涨0.93%,技术上表现为震荡形态,现货方面,部分产区平均价格企稳回升,均价在4.10元/斤左右,淘汰鸡上涨至5.75元/斤附近夏季高温高湿条件下,鸡蛋存储难度增加,极易出现发霉、散黄等质量问题,终端市场需求整体不乐观,业者参市心态谨慎,多随采随走,维持低库存。加之中小学及大中院校放假,学校食堂鸡蛋采购量减少。7月第1周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示,总计鸡蛋销量为7197.20吨,环比降幅1.44%,同比降幅6.75%。但是7月中下旬食品厂陆续开始中秋备货,或将在一定程度上利好鸡蛋市场。因此,7月上半月鸡蛋需求量或减少,下半月或陆续增加。09合约前期受盘面情绪带动,前期已回落到重要的支撑位置,建议前期空单止盈观望。

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