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华泰期货燃料油:原油回调,燃料油单边价格受扰动增加-博天堂备用网址

2021年7月16日 09:44

2021年7月16日 09:44

能源化工

原油:欧佩克6月原油产量小幅增加
从delta毒株最近的影响来看,受影响最大的是欧洲地区,欧洲的交通拥堵指数从此前的90%以上下降至70%分位,北美洲的交通拥堵指数也出现小幅下降,亚太地区交通指数虽然没有出现大幅下降,但仍旧徘徊在50%上下,当前delta对未来的需求复苏前景产生一定影响,但考虑到各国采取更加严厉的封城措施可能性偏低,我们不认为这一轮疫情会对原油需求产生较大冲击,且目前全球原油库存去化顺畅,即便是短期内成品油需求复苏受到影响,但未来要看到原油需求下滑,需要依靠炼厂开工率下降来调整,但目前尚未看到,全球炼厂开工率仍旧稳步复苏。
策略:中性偏多,原油多头配置或者布伦特、wti正套
风险:伊核协议快速达成或欧佩克增产超预期

 

燃料油:原油回调,燃料油单边价格受扰动增加

近期原油端波动提升,对燃料油单边价格的扰动增强,而昨日油价的大幅回调也给燃料油带来下行压力。但我们认为这种压力将是暂时的,目前来看原油市场在三季度大幅收紧的趋势并没有被逆转,油价在当前基础具备上行空间与驱动,燃料油有望再度受到成本端抬升。但需要注意的是近期风险确实有所积累,如欧佩克间的分歧、变种病毒的传播等因素对市场信心有一定冲击,可以密切关注这些风险因素的变化,以更好掌握入场节奏。

策略:谨慎看多,逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:暂时观望,三季度考虑逢低配置lu-fu多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期

 

沥青:消费偏弱,库存压力仍大

1、7月15日,bu2109合约下午收盘价3218元/吨,较昨日结算价下跌206元/吨,跌幅6.02%,持仓380203手,增加99440手,成交989304手,增加570883手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3550-3670元/吨;山东,3200-3430元/吨;华南,3450-3500元/吨;华东,3400-3550元/吨。

观点概述:在原油价格回调带动下,沥青现实供需矛盾凸现,价格出现大幅回落。按照原油价格调整到65美元/桶,对应沥青的成本在2900元/吨一线,叠加配额费用,成本将上移到3300元/吨。本周最新数据显示,炼厂开工率环比下降4%,炼厂库存环比回升2%,社会库存持平,数据或说明,需求仍表现一般。国内分所属的产量来看,6月份地炼产量有所下降,因原料充裕,预计7月份环比回升,8月份或才能看到地炼产量的进一步下降,但还需要取决于利润格局。因夏季用油高峰对于汽柴油价格支撑较强,预计焦化利润尚有回升空间。因此,我们对于后期供应端减少的预期暂未改变,但当下因库存压力较大,还须等待价格企稳。

策略建议:中性

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。

 

pta:原油回调带动pta成本回落 

平衡表展望:pta累库拐点7月中下附近逐步出现,进入小幅累库周期,关注周频库存是否已兑现累库拐点;px7月累库速率有限,预期px加工费压缩空间有限。 

策略建议:(1)单边:加工费偏高,暂观望。(2)跨期:9-1价差的矛盾在于,09合约持仓量偏高的投机氛围溢价vs7月下至8月库存拐点逐步露出的矛盾,9-1价差建议逢高反套。 

风险:pta工厂检修计划兑现力度,终端投机补库力度,汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。

 

甲醇:港口库存再度小幅去库,关注7月下旬集中到港 

平衡表展望:逐步进入7-9月连续累库周期。关注7月mto装置检修兑现情况。 

策略建议:(1)单边:谨慎偏空。(2)跨品种:7月预期甲醇/pp库存比值回落,而8-9月回升,对应pp-3ma价差8-9月逐步回升,pp09-3ma09价差建议做扩。(3)跨期:9-1跨期价差继续反套。

风险:煤头甲醇检修兑现情况,外购甲醇mto装置的检修兑现进度。

 

橡胶:原料价格内强外弱

15号,ru主力收盘13370( 120)元/吨,混合胶报价11900元/吨(-150),主力合约基差-445元/吨(-20);前二十主力多头持仓105910( 1374),空头持仓153649( 131),净空持仓47739(-1243)。

15号,nr主力收盘价10765( 155)元/吨,青岛保税区泰国标胶1670( 10)美元/吨,马来西亚标胶1655美元/吨(-5),印尼标胶1615(-10)美元/吨。主力合约基差-325(-117)元/吨。

截至7月9日:交易所总库存188158( 3872),交易所仓单174550(-100)。

原料:生胶片49.77( 0.37),杯胶43(0),胶水44.7(0),烟片52.11( 0.41)。

截止7月8日,国内全钢胎开工率为43.6%(-1.68%),国内半钢胎开工率为44.51%(-0.24%)。

观点:昨天胶价盘面震荡偏强,海外原料价格大幅下挫以及国内轮胎厂开工率大幅下滑的利空基本反映完毕之后,供需矛盾有所缓和。当下橡胶基本面变化不大,需求端仍呈现偏弱势头,国内轮胎厂处于季节性淡季,高温也使得负荷有所回落,但后期即将迎来海外雪地胎季节性生产旺季,预计开工率或重新回升,当下轮胎厂最大的压力在于高企的成品库存,因此短期内或难以见到明显的原料需求。因此,青岛港口库存下降更多基于近两个月来进口量的减缓。后期主要关注供应的节奏,价格低位下,但驱动不足,预计胶价低位震荡为主。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


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