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【中财期货】每日投研焦点—20210719-博天堂备用网址

2021年7月19日 09:34

2021年7月19日 09:34

▼宏观金融篇▼

股指周五a股低开低走,创业板指下挫近3%,动力电池、医疗板块深度回调,大消费不振;军工、煤炭、充电桩板块逆市走强。上证指数收盘跌0.71%报3539.3点,深证成指跌1.3%报14972.21点,创业板指跌2.96%报3432.65点。两市成交额11817亿元,连续12个交易日超万亿;北向资金实际净卖出41.44亿元。ic/ih收于2.05。从中期角度看,降准改善中期流动性预期,也反映了经济基本面的压力,中长期国债收益率下行,利好ic/ih上升。由于经济基本面对股指的驱动向下,大盘指数反弹的持续性仍然值得商榷。此外短期需关注海外市场扰动风险,建议谨慎对待股指单边行情,多ic空ih继续持有。


国债:资金面总体平稳,10年期美债收益率下行叠加国内降准,货币政策边际放松,推动期债上涨。当前需求放缓叠加通胀预期可能回落,期债中期驱动维持向上。建议多单持有。本周关注资金面及lpr利率变动。

金银:虽然上周公布的6月美国物价与零售数据超出市场预期,但是7月消费者信心指数下降,预期7月零售增长可能放缓。对于超预期的通胀数据,鲍威尔坚称是暂时的,提振了金价走势。上周10年期美债收益率继续下行至1.31%,可能是交易未来增长放缓及通胀预期下降。需要注意,如果通胀预期下降带动实际利率回升,金价将承压。建议谨慎观望。


▼有色建材篇 ▼ 


7月18日smm 1#电解铜均价69695元(860),a00铝均价19410元(130);lme铜库存224175( 0.7%)吨,铝库存1457800(-0.54%)吨;投资建议:上周五沪铜上涨,夜盘震荡。鲍威尔表示缩减购债仍未有具体时间表,将在下次会议讨论。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业端,目前精炼铜供应保持相对稳定,国内消费旺季仍未明显转淡,同时碳中和对消费也有带动预期。目前铜矿罢工风险逐渐解除,但铜矿加工费在50美元/吨左右的低位,矿端供应紧张格局没有大的改观,供应端对铜价仍有支撑,近期政策面对市场影响较大,技术上目前以反弹对待,操作上建议谨慎做多,止损66000。 

:7月18日smm 0#锌锭均价22510元(420),1#铅均价15700元(125);lme锌库存248725(-0.08%)吨,铅库存67500(-0.33%)吨;投资建议:上周五沪锌上涨,夜盘上涨。鲍威尔表示缩减购债仍未有具体时间表,将在下次会议讨论。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业方面,据smm了解,昨日云南对冶炼企业限电,实际影响较小,但限电或涉及其他省份,对市场有一定影响,锌锭社会库存仍在继续去库。国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,目前云南炼厂或又受限电影响,锌矿加工费将继续反弹,但锌矿仍存在短缺,目前沪锌仍在高位震荡,注意21000一线支撑。操作上建议观望。


减产预期下,钢价涨幅明显强于镍价。短期内由于涨幅较大,本周钢价大概率冲高回落。鉴于200系目前的库存水平无法满足减产需求,300系价格中期依旧看好。在减产落地之前,镍价跟随上涨。


▼煤焦钢篇▼


钢铁20mm三级螺纹钢全国均价5276/吨(9);4.75mmq235热卷全国均价5789/吨(3),唐山普方坯5180/吨(20)。近期“限制粗钢产量同比去年不增”的政策指导思想逐步在各地开始落实,已有多地限产政策落地,因此上周有大资金进入成材市场,推动了钢价的整体上升。产量方面,钢厂持续大面积减产,在不得超过去年产量的高压下,后续复产带来的增量仍然有限,近期铁水供给恢复缓慢;华东短流程利润维持高位,后续因环保优势和废钢的高性价比下可能短流程开工率持续维持较高位置;调坯轧材厂开工开工率短期内恢复速度较慢,后续钢材供应空间有限。从库存来看,螺纹当下生产量恢复缓慢,热卷产量不及同期;库存结构则表现出当下需求量基本恢复到去年同期位置,且厂库低位社库上升,转移趋势较为明显,表现出了贸易商对后续钢材价格持看涨态度;而热卷实际需求同比去年开始上升,本轮增长预期可持续性较强,目前库存处于同期偏高位置,下周预计库存维持稳定。螺纹热卷实际需求出现分化,螺纹暂时判定为短期下游贸易商的补库行为,热卷判定为全球制造业受疫情、缺芯片、深加工环节受阻,从而为中国完备工业体系下的制造业带来了机会,跟随钢材价格整体上升。
我们认为:当下钢材产量回升较慢不及往年同期,钢厂主动检修较多,预计恢复较慢。施工方面,随着南方天气逐渐好转赶工需求集中体现,上周钢材进场较多,市场进入资金大多来自实际需求,投机氛围仍在累积中;竣工方面,尚未到达期房交付高峰,从月度数据来看,表现持续优异;制造业投资发力和订单上涨仍需要时间和外贸政策的变化。策略上来说,震荡偏强,底部有一定的支撑、顶部有政策面的压力且沉淀资金呈净流出,市场在钢材大面积进场过后可能需求继续上涨存在压力。在边际需求进一步上升后,短期内钢价仍有上涨行情。如果当下需求受到持续的影响和阻力,结合限产缺口影响对明年一月的钢材供给影响更大,或有机会寻找10-1反套的机会。

铁矿:日照港61.5%pb澳粉车板价1488/湿吨(折盘面1647元/吨),超特粉56.7%(折盘面)1302元/吨(4)供给方面:铁矿石澳洲发运问题频出,到港量短期回升,港口库存持续累库,其中中品矿库存因近期钢厂利润上升且需求回暖而有所下降;钢厂方面,复工复产逐渐开始,钢厂库存近期向社库转移较为顺利,根据库销比开始逐渐回升的趋势判断短期有补库需求;库存方面:随着短期到港量预计上升,港口库存呈现累库形式,在港船舶数量逐渐上升。
我们认为:近期基差大幅收窄且钢材盘面利润修复较好,期货有向现货回归的可能。当下港口库存持续累库,高低品价差缩小,结构性短缺有所缓解。;需求端,部分钢厂开始转手长协价格,但终端需求回暖后,钢材利润再度扩大短期内给铁矿石价格起到了较好的驱动力。同时力拓传来发运严重不及预期的消息为后续铁矿石价格起到了重要支撑。综合供需及政策面的因素,叠加市场情绪在降准后有较大提振,铁矿维持震荡,以区间操作为主。

动力煤:今日动力煤市场稳中小涨,秦港5500现货今日报价1030(0)元/吨。产地方面,陕蒙地区产销持好,部分矿区块煤价格上涨10-20元/吨,内陆化工、水泥及民用采购积极;山西晋北矿区优质低硫煤货源极少,矿区基本无库存,煤价小幅上调10元-15元/吨;港口方面,当前港口库存1687.1(-51.1)万吨,大秦线发运量82.27万吨(-20.25),呼铁局批车数19大列(-3),当前港口优质低硫低灰货源紧缺及库存持续偏低位,有货贸易商情绪升温,报价偏上行,下游终端高价接货乏力,实际成交继续僵持。
我们判断,能源整顿仍然常态化导致产能放量不及预期,后续超产概率不大。根据调研陕西和山西增加产量基本与年初停工部分持平而内蒙古部分受限于露天煤矿的批复流程较长暂时没有进入市场,供应量有所减少,需求量上涨明显。但国家近期在市场上开始投放煤炭储存,对市场高价形成压力。港口调入情况不容乐观,港口库存处于低位,尤其长江口煤炭库存相较近几年同期处于绝对低位。随着气温的上升用电需求逐步升高,电厂库存有进一步补库需求。进口煤方面澳大利亚煤进口开始逐渐报关,后续是否能进入市场需要密切关注,但实际在总量上对当下市场各方瓜分完毕的形势无法取得决定性的作用。在整体用电紧张的情况下,国家以西电东送作为调控手段并且大力推进水电对火力发电的替代,且近期充沛的降雨量实际大大提升了水力发电。总结来看,当前投机氛围稍有减弱,流通市场上的贸易投放量会在近期有一定程度的回升。当国家进一步投放煤炭库存,对市场上的高价煤形成一定的压力。策略上来说,宽幅震荡,高位下行风险持续累积。

▼能源篇▼


原油:上一交易日wti下跌0.55%,brent跌0.61%。众多利空因素困扰着市场,导致油价在周五尽显颓势。
       首先美国的疫情有卷土重来之势。7月15日,美国新增病例数达39014例,是自5月中旬以来的最高值;7月16日,数量进一步飙升,单日新增超7.4万例,创自4月中旬以来新高,并且是当天全世界最高纪录。美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇表示,德尔塔变异毒株的快速传播在全球多地造成病例激增。就全美而言,新增病例中有超过50%为德尔塔毒株感染者,在某些地区该数字甚至超过70%。据cdc统计显示,美国目前至少接种一剂新冠疫苗者约1.85亿人,占到总人口的55.9%;完成接种疫苗者约1.6亿人,占到总人口的48.4%。近来,美国日均接种疫苗剂数明显下降。近7日日均接种剂数已降至40万剂,远低于峰值时期的330万剂。接种力度的下降直接造成了新增病例的激增:7月15日,美国新增病例数达39014例,是自5月中旬以来的最高值;7月16日,数量进一步飙升,单日新增超7.4万例,创自4月中旬以来新高,并且是当天全世界最高纪录。美国疫情的加重对原油需求自然是十分不利的,因为会再次导致老百姓自驾出行和乘飞机出行频率的下降,使汽油、柴油的消费没法维持在过去几周的水平。再者,下游炼油厂工人的感染风险一旦增加,也会导致化工产业对原油需求的下降。因此,美国政府加大管控力度并提高疫苗接种率将会在未来对提振油价起到不可忽视的作用。
       供给方面,据市场研究机构ihs markit发布的数据显示,由于今年众多美国页岩油开采商在55美元/桶附近卖出套保,随着油价突破70美元/桶,他们套保的期货端头寸仅在上半年就遭遇约75亿美元损失。hs markit表示,若下半年油价维持在75美元/桶的价格水准,美国页岩油开采商在下半年的卖出套保头损失将扩大至125亿美元,即今年他们套保的期货端头寸总损失额高达约200亿美元。因此,站在页岩油开发商的角度来看,他们当前是很有动力增产的,因为增产不光能增加自己的营业额和自由现金流来还银行利息和贷款,还能减少卖出套保的亏损。因此美国页岩油的基本面对未来油价的反弹十分不利。
       另外昨晚7月18日消息,opec 同意增加石油产量,结束僵局。欧佩克 已经就原油生产问题达成协议,下一次欧佩克 会议将在9月21日举行,同意将减产协议延长至2022年底。opec 决定,将原定 2022 年 4 月到期的减产协议延长至 2022 年底,且自今年 8 月开始每个月增产 40 万桶/日的原油,直到最终完全解除限产政策;目前 opec 组织各国维持减产 量为 580 万桶/日。如今,除了阿联酋以外,沙特、俄罗斯、科威特、伊拉克四大产油大国的 产量基准线都相应提高。从明年五月起阿联酋的基线从 316.8 万桶 / 日提升至 350 万桶 仍略低于最初 380 万桶的要求),伊拉克和科威特分别增加 15 万桶 / 日,将沙特和俄罗 斯的基准石油产量调整为 1150 万桶 / 日。
       综合来看,新冠疫情有死灰复燃之势,直接降低了原油需求,而供给方面,无论是页岩油供应企业还是opec 产油国都在加大产量。虽说opec 的产油基准调整要等到明年5月,但是增产预期早已形成,而秋天马上就要来了,原油的旺季就快过去,因此在需求减少、供给增加的预期下,我们预计后市短期到中期,油价大概率会延续当前下跌的趋势。

燃料油:07月15日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为404.91美元/吨,较上一工作日环比下降13.56美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在07月15日价格下降14.51美元/桶,录得402.48美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水1.33,环比上升0.5美元/吨。bdi指数稍有走弱,但仍位于相对高位,07月15日数据为3073。最新数据显示,7月12日富查伊拉地区重油库存录得一定上涨,较上周环比增加了66.1万桶;新加坡渣油库存同样录得小幅上涨,增加了26.7万桶。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。目前来看,中东地区对高硫燃料油的季节性需求正在逐步体现,但仍未达到高峰。低硫燃料油方面,随着炼厂开工率的不断回升,供应端将存在一定压力;船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。
 
lpg:16日,华南液化气市场大势走稳,价格重心小幅下滑,市场均价在4571元/吨,较上一交易日跌4元/吨。炼厂维稳运行,成交主流集中在4500-4600元/吨;码头成交稳中局部有价格松动,广州码头主流成交价在4500-4530元/吨,较上一交易日环比持平。需求方面,依旧是按需采购,购销氛围偏差。上周国内统计到160 家液化气生产厂家,产量为53.98万吨,较上周减少0.26万吨,降幅为0.48%,本周进口到船量预计将基本持平,料 lpg 供应将维持相对稳定。天气转暖,lpg 季节性需求淡季来临;下游 mtbe 深加工利润依然可观,截至7月15日全国41家 mtbe 装置周均开工率录得56.45%,较上周环比增长0.12%;截至7月15日,pdh装置开工率录得78.15%,环比下降7.57%。港口库存依然高位运行,关注去化速度;7月15日华东码头库存增加4.87%,华南码头库存增加2.09%。

沥青:16日,华东地区主力成交价格走跌30-50元/吨左右,参考3400-3520元/吨;受原油价格走跌,加之需求一般,区内业者悲观情绪加重,呈现有价无市局面;供应方面,预计下周中石化主力炼厂恢复生产或带动区内开工走高,但需求持续无好转,对当前价格而言利空影响比较明显。综合来看,截至7月14日,石油沥青装置综合开工率为36.9%,环比下降2.2%,东北地区炼厂降负明显;利润方面,加工马瑞原油利润为-16.09元/吨,综合利润环比减少25.4 元/吨,利润降幅较大;检修方面,7 月13日辽宁盘锦浩业150万吨产能转产,齐鲁石化以及扬子石化计划恢复正常生产,加之山东海右将复产沥青,预计下周沥青总产量略有提升。降雨仍将成为阻碍当前沥青需求的主要逻辑,下游均以刚需为主,需求较为平淡。库存方面,7月15日当周,国内厂家与社会库存分别环比增加0.4%和下降1.6%,关注库存的变化。预期沥青短期偏弱状态,但可考虑远月布局多沥青-空原油裂解价差策略。


▼化工篇▼


pvc:上周pvc期货突破上行,v09合约收于9280( 4.21%),持仓 2.8万手,9-1月差 300(0)。现货市场:周五常州pvc市场价格重心上移,期货继续拉涨,现货报价跟涨,但贸易商反应下游追涨积极性不高,小单刚需补货为主,少量贸易商拿货。5型电石料现汇库提参考9130-9230元/吨( 100/ 90)元/吨,中泰9230,基差平水甚至贴水。华南升水华东45,止跌修复,乙电价差(华南)150,乙烯料跟随电石料小幅上涨。

核心逻辑:上周电石法开工骤降近3%,7月份检修强度大幅增加,产量预期下调4万吨,产出将低于6月份,另除检修外有13家电石法企业降负一成至四成,pvc供应大幅收紧。内蒙宁夏电石主产区限产加剧,仅内蒙地区日均电石产量较7月5日就下降了1.2万吨,即便pvc等下游采取减产降负,仍然难以弥补电石缺口,电石价格再创新高,山东市场均价已破5300( 300)元/吨,外采电石企业逼近亏损。7月9日华东及华南样本库存14.3万吨,环比 0.3(前值-0.5)万吨,继6月中旬后再次出现累库,但这两次累库都有限,7-8月即便累库也难解当下低库存之困局。海外方面,台塑8月船货下调30-50美元,低于预期,国内出口已关闭。综合来看,电石引发pvc供应剧烈收缩,建议离场观望,现货可逢低补库。


苯乙烯:上周苯乙烯震荡,移仓换月下近弱远强,2109合约收于9064( 1.67%),持仓 4.7万手(移仓净-1.3万手),m08-m09月差 57(-153)。现货市场:华东江阴港主流自提9250-9350(0/0)元/吨。江苏苯乙烯市场,期货持续震荡整理,现货随之窄盘,临近周末持货试探挺价,但买气依旧有限。现货卖9300;7月下9260/9300;8月下9160/9200;9月下9100/9160美金货源:8月纸货1250/1235(0)美元/吨,进口利润-131元/吨,进口优势一般。

核心逻辑:上周上游开工环比下降3.7%,下破80%,但主要系浙石化周内短期停车影响,下旬吉林石化陆续重启,供应上仍然是偏宽松的。上周产业链库存 0.9万吨(前值 3.6),虽到港近几周持续减少,但下游提货速度一般。进出口方面,美金货持稳,7-8月份进口套利优势一般。需求方面,苯乙烯下游加权开工再增1%,ps、abs去库加快,尤其是abs价格全线上涨,未来苯乙烯提货或有一定改善。成本端,opec 就增产计划达成一致,中东三国产量将在22年5月上调,油价已连续两周大跌,纯苯供需转弱,面临累库,苯乙烯非一体化成本虽变化不大,但成本支撑正在走弱。建议逢高做空远月。       

                                                ▼农产品篇▼

白糖今日糖价小幅收高,ice原糖价格大涨。巴西甘蔗行业协会(unica)发布的报告显示,巴西中南部地区在6月下半月的糖产量达到289万吨,比去年同期提高5.6%。数据高于市场预期,短期内利空国际糖价。印度糖厂协会(isma)发布的声明称,印度今年的甘蔗种植面积预计约为54.55万公顷,比去年的52.88公顷增加了约3%,印度新年度糖产量预计在3100万吨左右,基本与本年度的3090万吨持平,且印度糖库存已减少19%。印度未来出口量或下降。长期来看国际食糖供应量或压缩。国内方面,农业农村部7月供需平衡预测数据维持上月不变。国内供应端较为充足。6月产销数据出炉,20/21榨季截至6月底,全国累计销糖率64.05%,低于上榨季同期的68.13%,但6月当月食糖销售量同比上涨19.6%。现货交投一般偏好,目前处传统销售旺季,下游需求有所好转。总体来看,短期内糖价高位震荡为主。中期来看,预计未来糖价将处于高位。

 

棉花:今日棉价略有上涨,ice期棉价格小幅收高。据美国农业部7月供需预测报告,全球产量下调,消费量上调,美棉产量上调,而中国进口量和巴西出口量大幅下调。报告总体利多。据美国农业部(usda)2021年7月15日发布的美棉出口周报,截至 7月8日当周,美国2020/2021年度陆地棉净签约销售较上周下降34%,较前四周平均水平下降51%。当周陆地棉出口装运量较上周下降37%,较前四周平均水平下降31%。原因主要是中国买家采购热情不高。国内方面,农业农村部7月供需平衡预测数据维持上月不变。据海关统计数据,6月我国纺织服装出口额为276.6亿美元,同比下降4.7%,环比增长13.7%,较2019年同期增长12.2%,其中服装出口增速有所回落,纺织纱线出口量大减。五月去库存速度加快。目前纺纱利润较高,纺企开机率较高,订单排至七月,但新增订单有限。由于近日棉价上涨,棉花现现货点价成交转淡,棉纱涨幅不及棉花,纺纱利润压缩,坯布、服装等终端利润非常低。总体来看,预计短期内棉价震荡偏强为主。中长期来看,棉价上行机会较大。


油脂:由于加拿大地区持续的干旱,市场普遍表达了对于加拿大21-22年度菜籽产量的担忧。目前市场上对于菜籽最为悲观的预期,加拿大单产或回落到1988年度水平,预计减产500万吨。这样的减产幅度对于本就捉襟见肘的菜籽市场无疑是火上浇油,加拿大作为世界上最大的菜籽出口国,大幅减产对于菜籽未来一年的供应造成巨大威胁。ice菜籽在周中连续涨停,加菜籽与欧洲菜籽价差不断拉大。值得注意的是,欧洲价格并未完全体现加拿大情况,两大菜籽产地或在对未来的预判在欧洲的收获压力下产生分歧。这样的情形无疑对未来一年菜籽菜油贸易流产生巨大影响。国内方面,终端消费依旧不佳,菜油持续累库,对于9月菜油产生较大压力,菜油91价差走弱。


鸡蛋:上一交易日主力09合约收盘价4655点,涨0.19%,技术上表现为震荡形态,现货方面,部分产区平均价格企稳回升,均价在4.10元/斤左右,淘汰鸡上涨至5.75元/斤附近夏季高温高湿条件下,鸡蛋存储难度增加,极易出现发霉、散黄等质量问题,终端市场需求整体不乐观,业者参市心态谨慎,多随采随走,维持低库存。加之中小学及大中院校放假,学校食堂鸡蛋采购量减少。7月第1周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示,总计鸡蛋销量为7197.20吨,环比降幅1.44%,同比降幅6.75%。但是7月中下旬食品厂陆续开始中秋备货,或将在一定程度上利好鸡蛋市场。因此,7月上半月鸡蛋需求量或减少,下半月或陆续增加。09合约前期受盘面情绪带动,前期已回落到重要的支撑位置,建议前期空单止盈观望。

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