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华泰期货股指:经济数据偏稳健,股指短期维持偏强走势-博天堂备用网址

2021年7月19日 09:36

2021年7月19日 09:36

金融期货

国债期货:全面降准落地,经济数据超预期

市场回顾:

本周,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动0.44%、0.41%和0.19%至99.39、100.775和100.720;现券方面,10y、5y和2y加权利率分别变动-5.52bp、-8.69bp和-7.45bp至2.95%、2.80%和2.51%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-3.80bp、-9.10bp和8.04bp至2.18%、2.12%和2.41%;经济通胀方面,工业指数变动0.71%至3311.7;公开市场上,央行上周omo净投放0亿,mlf净回笼3000亿。

策略建议:

1. 单边策略:虽然本周四期债因mlf缩量续作及金融经济数据多数超预期的冲击大幅回调,但全周整体仍上涨,且短期限合约表现好于长期限合约,主要归功于央行超预期全面降准,该政策行为几乎奠定了货币至少不会收紧的总基调。展望后市,资金面总体平稳,在紧信用环境下,二季度经济超预期的格局难以持续,回调的期债矫正过度宽松的预期后或许再度回升,继续维持谨慎偏多的态度。

2. 期现策略:irr再次低于r007利率,两者差距并不稳定,不建议参与正向套利;基差延续反弹,做多基差头寸可持有,主要原因在于:若利率持续下行,ctd券交割期权价值提升望带动基差走强;若利率转为反弹,大概率是资金超预期收紧所致(因为经济悲观预期尚存),t合约的套保需求或回升带动基差走强。

3. 跨品种策略:4ts-t和2tf-t走势的逻辑仍由资金面主导,本周降准落地,此前推荐的做陡曲线策略持续获利,若后市资金面维持平稳,则做陡曲线策略仍可继续进行。即使考虑超预期经济数据的影响,长端利率也是易上难下,对该策略亦是如虎添翼。

4. 跨期策略:暂不推荐,2112合约流动性欠佳。

风险提示:流动性收紧

 

股指期货:经济数据偏稳健,股指短期维持偏强走势

上周五a股低开低走,动力电池、医疗板块深度回调,大消费不振;军工、煤炭、充电桩板块逆市走强。上证指数收跌0.71%报3539.3点,创业板指跌2.96%。两市成交额连续12个交易日超万亿;主力资金净流出325.84亿元,新能源龙头连遭抛售。北向资金实际净卖出41.44亿元,宁德时代、隆基股份、贵州茅台分别遭净卖出9.58亿元、7.02亿元、6.82亿元;复星医药获净买入7.92亿元。本周道指跌0.52%,标普500指数跌0.97%,纳指跌1.87%。

国内来看,全面降准以及6月份金融数据均超市场预期,6月份工业增加值依然稳健。央行于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约1万亿元,全面降准的操作超出市场预期。6月份金融数据全面超预期,央行数据显示,6月m2同比增长8.6%,为连续两个月回升;新增人民币贷款2.12万亿元,同比多增3086亿元,延续前5个月的增长势头;社会融资规模增加3.67万亿元,远超市场预期的3万亿左右规模,数据反映实体经济融资需求较旺,信贷派生能力增强;工业增加值数据依然强劲,从环比看,6月份,规模以上工业增加值比上月增长0.56%。1—6月份,规模以上工业增加值同比增长15.9%,两年平均增长7.0%。超预期的全面降准、超预期的金融数据以及仍然稳定的工业增加值数据短期料大幅提振市场风险偏好。海外方面,美联储主席鲍威尔上周在众议院听证会为保持政策宽松立场辩护,重申通胀高企将是暂时的,抬升市场风险偏好。风险端,目前疫情仍有扰动,美国多地成为新冠疫情热点地区,感染人数不断攀升,全美7日平均新增确诊病例比过去的7天增加了47%;英国单日新增新冠确诊病例数不断攀升,7月16日单日新增超过5万例,刷新阶段新高,仍需密切关注疫情对于经济的扰动

考虑到全面降准以及6月份金融数据均超市场预期,国内a股短期走势预计较强;但中长期来看,我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数,更多关注结构性机会。长期来看,全球经济改善最快的阶段已经过去,中国pmi的拐点已经确认,发达经济体只有美国pmi还在持续上行,欧元区、日本的pmi已经有一定的转弱迹象;此次全面降准对冲下半年mlf到期、地方政府债发行的压力,预计下半年国内货币政策将偏宽松,未来的货币政策会对经济和市场逐渐转向友好,国常会降准信号发出后,债券市场目前已经积极响应,国内十年期国债收益率已经跌破3%,国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑,下半年a股风格或重新转为成长。原油价格处于高位将持续催化石油化工板块,下半年可关注石油化工板块的投资机会。股指方面可重点关注更具成长特点的中证500股指期货。

策略:谨慎偏多

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


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