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华泰期货生猪:生猪产能持续释放 现货价格小幅趋弱-博天堂备用网址

2021年7月19日 09:38

2021年7月19日 09:38

农产品

白糖:内外盘糖价止跌反弹

本周原糖期货止跌反弹,最新的unica报告显示,6月下半月巴西中南部甘蔗压榨量为4501万吨,比2020/21年同期的4312万吨增长4.39%,部分弥补了前几个月生产的延迟。制糖原料比例上升,糖厂倾向于生产食糖,6月下半月甘蔗制糖比为47.56%,而2020年同期为47.39%。甘蔗制糖比提高,产糖量大幅提高,处于近四年记录高位,霜冻炒作暂告一段落且本轮霜冻实质影响不大,7月以来雷亚尔贬值刺激食糖出口,因国际机构再次调低巴西食糖产量,印度新榨季过剩量继续减少是潜在的利好,原糖仍有走强动能。

本周国内白糖跟随外盘节奏运行,广西、云南公布数据显示,至6月底广西累计销售371.14万吨,同比减少44.36万吨,产销率59.03%,同比下降10.22个百分点,库存257.65万吨,较去年同期的184.5万吨高出73.15万吨,云南累计销售116.62万吨,同比减少5.9万吨,销糖率52.72%,同比下降3.76%,库存104.61万吨,较去年同期的94.4万吨高出10.21万吨。从数据情况看,两个最大产区销售进度滞后,低于市场预期。从现货的表现来看,支撑较强,集团一般来说广西产区在榨季高峰库存压力以及销售压力最大,加上产区集团的甘蔗兑付率基本完成,现货在此情况下相对于期货盘面相对抗跌托底市场价格。

整体来看原糖下行幅度有限,在17美分处有较强支撑,对应对国内进口成本来说5500下方空间也很有限,国内随着进入7.8月份夏季冷饮消费旺季,之后又是中秋国庆双节,需求前景季节性向好,而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间,郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格,将带动期货盘面走强。谨慎偏多。

策略:逢低做多sr01合约,适当介入反套保护。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。

 

棉花:郑棉持续走强 短期追涨谨慎

本周郑棉在降准利好下持续上行,央行降低金融机构存款准备金0.5个百分点,释放长期资金约1万亿元,郑棉逼近17000元/吨关口,结算均价为16674元/吨,较前周上涨283元/吨,涨幅1.7%;代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格b指数均价16747元/吨,较前周上涨323元/吨。

外盘棉花基本面方面,7月份usda将2021/22年度全球棉花产量上调11万吨,其中美国上调17万吨,将2021/22年度全球棉花消费上调13万吨,其中印度上调11万吨,2021/22年度全球棉花期末库存下调34万吨,其中印度下调30万吨,中国下调22万吨。7月份2020/21年度全球棉花产销差相比上个月下降了27.2万吨,降幅也是今年1月份以来最大值。对于2021/22年度,相比上个月,虽然美棉产量调增带动全球棉花产量上调,但是受益于巴基斯坦棉花产量下调和印度棉花消费上调,全球棉花期末库存仍有明显下降。相比本年度虽然全球棉花产量有所增长,但是受益于消费表现仍旧强劲,全球棉花期末库存继续下降,全球棉花库销比进一步走低,利多中长期全球棉价。

国内棉花方面,近期新疆棉花长势较好,当前进入花铃期,棉花长势较好。现货市场多数棉企报价随期价走高,纺织企业采购继续以刚需为主,储备棉成交依旧火热,本周储备棉挂牌量4.77万吨, 7月5日至7月16日累计成交总量95524.846吨,成交率100%。2011-2013年手摘棉资源轮出使储备棉的竞争力增强。2011-2013年度不仅南疆,北疆也有一定的手摘棉加工入储(南疆手摘棉入储的比例较高,机采棉并不多),而手摘棉具有纤维长度好、断裂比强度高的特点,最关键的是:一手摘棉入储时落回潮低,降等降级要低于机采棉。棉价、棉纱快速上涨后,下游面料内销订单放缓,外销面料订单较之前有起色。

策略层面看,我们认为阶段棉花作为后周期消费品整体仍有较好表现,宏观波动中棉花被资金多配是大概率,美棉种植面积缩小,后期美棉低库销比对行情仍有较强支撑,中期继续看多为主,但短期来看上涨幅度较大,继续向上寻求突破或面临一定阻力,可能存在的滑准税配额发放或成潜在利空。追涨需要谨慎。短期中性。

风险点:疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

 

油脂油料:油粕延续上涨趋势

市场分析及交易建议:

国际油籽市场:美国全国油籽加工商协会(nopa)称,2021年6月份nopa会员企业的大豆压榨量为414.8万吨(1.524亿蒲),低于市场预期的1.595亿蒲,环比降低6.79%,同比降低8.88%,创近2年来月度最低水平,因为国内大豆供应紧张,大豆价格上涨,部分压榨厂停机检修。美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至7月8日的一周,美国大豆净出口销售31.25万吨,其中2020/21年度2.17万吨,2021/22年度29.08万吨,均符合市场预期。当周出口装船量为19.77万吨,此前一周为22.12万吨。迄今为止,2020/21年度(始于9月1日)美国大豆累计出口销售6192.6万吨,远高于上年度同期的4608.71万吨,已完成年度出口预估值的100.24%。

国内粕类市场:供需方面,上周豆粕库存120万吨,环比增加2万吨;上周菜粕库存3.1万吨,环比减少0.3万吨。进口利润方面,巴西大豆近月船期cnf价格624美元/吨,进口大豆盘面压榨利润约-150元/吨。现货成交方面,华南豆粕现货基差m09-20,华南菜粕现货基差rm09 0。

国内油脂市场:供需方面,上周豆油库存93万吨,环比持平;上周菜油库存27万吨,环比减少0.8万吨;上周棕榈油库存40万吨,环比减少2万吨。现货成交方面,华南24度棕榈油现货基差p09 900,华北一级豆油现货基差y09 540,华东四级菜油现货基差oi09 220。

如果按照此次美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8蒲/英亩计算,2021/22年度美豆产量预估在4400百万蒲,折合约1.2亿吨产量。而目前usda预测2021/22年度美国大豆需求为出口2075 压榨2225 饲残120=4420百万蒲,折合总量1.2亿吨。因此,新作美豆面积如果仅有8755万英亩,那么新一季美豆库存很难出现增库,供需将面临极度的紧平衡,后期重点关注美国中西部产区天气对未来美豆单产的影响。东南亚棕榈油产区也同样面临产量恢复不及预期,库存水平保持低位的供需紧张状态,支撑整体国际油脂价格。

策略:

粕类:单边谨慎看多

油脂:单边谨慎看多

风险:

粕类:猪瘟大规模爆发;人民币汇率升值

油脂:印尼产量恢复超预期;人民币汇率升值

 

玉米:期价先扬后抑

1.  对于现货而言,由于国内深加工行业停机检修带动需求端表现疲弱,再加上小麦、水稻定向及进口玉米等调控政策带来供应压力,国内现货继续弱势;

2.  对于期货而言,上半周在外盘上涨及国内贸易商第三方融资压力有所缓解之下,期价减仓反弹,但由于现货依旧弱势,在近月基差得到一定修复之后,下半周出现较大幅度回落。在这种情况下,后期一方面需要关注内外产区天气,另一方面需要关注市场供需博弈的走向,特别是调控政策对供应端即贸易商挺价心理的影响。

玉米淀粉:价差再度收窄

3.  卓创资讯数据显示,行业开机率继续下滑,带动行业库存继续下降,但由于原料端即深加工玉米收购价继续下跌,使得淀粉-玉米价差再度收窄,对应盘面生产利润亦有所下滑;

4.  考虑到近期一方面季节性旺季或带来补库需求,另一方面行业主动缩减供应,带动行业供需或阶段性改善,但由于行业产能过剩,加上绝对价格高企抑制需求,价差上方空间或有限。当然,更为重要的是目前玉米产销区价差倒挂或将延续,短期价差表现或仍有反复。

鸡蛋:期价近强远弱

5.  现货价格整体持续稳中有升,期价则近强远弱分化运行,且近月相对强于远月,带动基差整体走强;

6.  分析市场可以看出,近月基差继续走强,并持续处于历史同期高位,主要源于市场对后期季节性上涨延迟或者涨幅不及预期的担忧,但卓创资讯和博亚和讯数据均显示6月在产蛋鸡存栏均环比下滑,表明存栏恢复相对缓慢,供需依然偏紧,或难以改变季节性规律。

交易建议:

玉米与淀粉:中期维持中性,短期谨慎看多,建议等待做多机会。

鸡蛋:中期维持中性,短期谨慎看多,建议择机入场做多9月合约,以前低为止损。

风险因素:

国家进口政策、新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情。

 

生猪:生猪产能持续释放 现货价格小幅趋弱

7月15日,国家统计局发布公告显示,上半年,猪牛羊禽肉产量4291万吨,比上年同期增长23.0%,其中猪肉产量增长35.9%;牛奶产量同比增长7.6%,禽蛋产量下降4.1%。二季度末,生猪存栏43911万头,同比增长29.2%;其中,能繁殖母猪存栏4564万头,增长25.7%。相比之下,非洲猪瘟疫情前,2018年上半年全国生猪出栏3.34亿头,比上年同期增加397万头,增长1.2%;全国猪肉产量2614万吨,增加36万吨,增长1.4%。2018年6月底全国生猪存栏4.09亿头。

从上市生猪企业的情况来看,截止7月13日,16家上市猪企已公布了2021年6月生猪销售情况,15家上市企业(不包含东瑞股份)上半年生猪出栏量达到4262.48万头,同比增长106.64%。只有温氏股份生猪销量同比下降3.67%,其余均增长,而且同比增长多在100%以上;其中,正虹科技同比涨幅高达379.98%,罗牛山、唐人神、傲农生物同比增长200%左右,牧原股份、正邦科技、大北农、金新农同比增长超150%,新希望、中粮家佳康、龙大肉食同比增长在100%左右。2020年企业大刀阔斧的扩张,生猪产能逐渐释放,预计生猪存栏及出栏数量仍将呈现增长态势。

现货方面,一方面,生猪存栏恢复,整体供应大幅增加;另一方面,短期内受局部地区疫情影响,养殖户出栏意愿积极;叠加市场需求平淡,白条走货不旺,生猪现货价格普遍小幅回调。但随着价格下跌,部分地区生猪出栏量小幅缩减,华北地区出栏下降较为明显,华南、西南地区前期出栏较多,近两天也有缩减,沿江地区出栏略有增加。市场博弈加剧,整体猪价继续大幅下跌的概率较小。

期货方面,随着生猪现货市场的小幅趋弱,期货盘面也呈现回调态势。截止7月16日收盘,主力9月份合约收盘价为18350元/吨,较上周五收盘价下跌815元/吨。9月份合约较现货仍然升水2600元/吨左右,较上周扩大500元/吨左右。较高的盘面升水一方面体现出市场的季节性预期。另一方面,生猪期货作为首个活体交割品种,首次交割的谨慎和期限回归方式的探索、以及产业体量与期货盘面交易体量之间的差距对现货产业参与套期保值积极性的影响还具有一定的不确定性。

策略:随着市场信心的逐渐恢复,现货价格季节性反弹的预期逐渐增强。建议前期空单陆续止盈观望,9月份交割形势明朗及季节性行情结束之后,逐步介入远月空单及套期保值。本周中性偏强。

风险提示:新冠疫情影响、冻品肉流通影响、非洲猪瘟疫情等


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