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南华期货期市早餐—20210719-博天堂备用网址

2021年7月19日 09:57

2021年7月19日 09:57

最新政经要闻

1、欧佩克 发布声明,同意上调多个成员国减产基线,并将现有减产协议延长至2022年年底。欧佩克 同意从8月起每月将总产量上调日均40万桶,以缓解当前市场紧张状况。根据协议,阿联酋新的原油减产基线为350万桶/日,沙特和俄罗斯基准线均将从1100万桶/日调整至1150万桶/日。基线调整协议将于2022年5月开始生效。欧佩克 争取在2022年9月之前,在市场条件允许情况下结束580万桶/日减产规模。
 
2、基金交易经手费7月19日起下调。其中,上交所基金交易经手费收费标准由按成交金额0.0045%双边收取,下调至按0.004%双边收取。深交所基金交易经手费收费标准由按成交金额0.00487%双边收取,下调至按0.004%双边收取。
 
3、科创板解禁潮来袭。本周沪深两市将有91只股票限售股解禁,按最新收盘价计算,解禁市值共1549.18亿元,环比增加30.45%。其中,有41只科创板股票解禁,解禁市值达1129.59亿元;奇安信、寒武纪、孚能科技解禁金额均超200亿元,山大地纬、长飞光纤等流通盘将增逾200%。
 
4、据中国基金报,新冠疫情爆发以来,全球市场经历v型反转。主权财富机构从市场反弹中获得丰厚回报,淡马锡和日本政府养老金双双拿下25%的年度高额回报。过去一个财年,规模为1.7万亿美元的日本政府养老金回报约3390亿美元,回报率达创纪录的25%;淡马锡控股投资回报率达24.53%,组合净值约2830亿美元,收益创11年来新高。

金融期货早评

股指:股指集体收跌
a股三大指数集体收跌,两市合计成交1.18万亿元,航天军工板块逆势大涨。北向资金净卖出41.44亿元。全市场涨跌停比0.72,值得注意的是涨跌停数量大幅下降,回落到只有52家,市场情绪退潮明显。期指方面,if主力下跌0.61%,ih下跌0.94%,ic上涨0.52%,期指成交量缩小。
中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》,目标是到2035年,浦东现代化经济体系全面构建,现代化城区全面建成,现代化治理全面实现,城市发展能级和国际竞争力跃居世界前列。《意见》提出,在浦东全域打造特殊经济功能区,加大开放型经济的风险压力测试;开展制度型开放试点,为全国推进制度型开放探索经验。受消息影响,上海股票高开。全球最大规模碳市场启动。此外,工业品普遍上涨,降准利好消化叠加成本逻辑也是周五大盘的主要利空因素。
我们认为目前的股指还是上有顶下有底的震荡格局,市场情绪明显退潮,市场波动可能加大。ic相对估值低、弹性更大,所以我们目前推荐多ic空ih的跨品种套利策略。
 
国债期货:多头适当止盈
周五国债期货早盘窄幅波动后震荡上行,尾盘明显收涨。公开市场方面,当日有100亿逆回购到期,央行足量续作。资金利率窄幅震荡,短端品种波动不大,目前来看全面降准对流动性影响有限,依然保持在合理充裕的水平。从最新的经济数据来看,基本面平稳复苏,并没有市场预期的那么差,降准更像是对于流动性的预调微调,是货币政策的常规操作,并不意味着政策周期的转向。而短期来看,我们注意到最近一年期国有银行存单利率大幅回落,目前已经低于政策利率20bp以上,已经接近今年1月的低点,考虑到改指标与利率走势较为一致,或许也说明利率向下的安全边际并不大了。操作上,多头可适当止盈。
 
人民币汇率:不惧美元震荡走高,人民币区间运行
周五(7月16日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4678,较上一交易日跌66bp,跌幅0.10%。当日人民币兑美元中间价报6.4705,调贬65bp,前一交易日中间价报6.4640。隔夜离岸人民币兑美元报收6.4768,较上一交易日降157bp,跌幅0.24%。
消息面上,1)美国6月零售销售意外增长,7月初消费者信心受通胀忧虑拖累下降;2)明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利表示,美国许多经济部门面临物价快速上涨的压力,并正在为停业后重新开业努力进行调整。
上周公布的国内经济数据中,除gdp略低于预期外,投资相对符合预期,消费和进出口则均超预期,凸显出口韧性和内需的强劲动能,为人民币带来支撑,因而尽管美指震荡趋贬,而人民币以稳为主。整体来看,降准消息释放后,人民币相对美指的超贬幅度已全部回升。若无超预期事件发生,我们认为短期内人民币仍将区间运行。国内方面,本周重点lpr,目前市场对lpr的预期是保持不变,即降准不降息。国外方面,则重点关注欧央行的利率决议,因为这是欧央行调整通胀目标后的第一次利率决议,市场普遍预期其将释放鸽派信号。

大宗商品早评
黑色早评 

螺纹:压产预期偏强,需求继续回暖
上周五上海螺纹报价5240元/吨稳,周末唐山钢坯涨20元至5180元/吨,其中周六涨20元,周日稳。近期螺纹钢现货炼钢利润低位有小幅回升,同时成材厂库持续去化,长流程钢厂生产积极性有所改善,产能利用率略有回升,但受限产和淡季检修等影响高炉开工率偏弱运行,电炉开工受利润大幅回升等影响有连续三周反弹,预计建材产量近期回升趋势仍将保持,但在下半年压产预期影响下产量回升空间比较有限。需求仍受淡季影响,但边际有所回暖,表需延续上周回升态势,一方面盘面升水情况下期现投机情绪释放,另一方面终端采购也逐渐触底有所好转,本周混凝土出货量出现转折呈上升趋势,本周混凝土平均产能利用率周环比上升1.1%,为近两个月的首次增长。综合来看,政策限产预期持续升温,同时随着淡季的持续影响,需求下滑空间逐渐有限,而盘面升水下市场投机情绪有所增加,终端采购也逐渐触底,供需边际有望逐步好转,总的来说在粗钢压减预期依旧强烈和供需边际逐渐好转的情况下,价格仍有持续反弹驱动,但仍需注意政策监管以及基差偏低的情况下的盘面调整,操作上以区间操作逢低买入为主。
 
热卷:供需变化不大
上周五上海热卷报价5870元/吨稳。近期热卷现货即期利润回升相对较快,但钢厂订单仍未有显著回升,钢厂生产积极性一般,在下半年产量压减预期仍强的背景下,热卷产量近期或将以高位小幅波动为主。表观需求和库存变化不大,随着卷价的逐步震荡反弹,下游制造业补库情绪也有所释放。综合来看,6月制造业pmi虽小幅回落0.1个点至50.9,但新订单指数从下降0.7个点转为上升0.2个点,新出口订单指数虽然还在下降但也比上个月降幅明显收窄,制造业复苏态势仍在,此外国外钢价依旧强势,中长期板材需求仍将向好,同时政策限产预期持续升温,下半年产量下行趋势较强,总的来说下半年粗钢产量压减预期依旧强烈和市场需求向好的背景下,卷价仍有持续反弹驱动,但仍注意政策监管以及基差偏低的情况下的盘面调整,操作上以区间操作逢低买入为主。
 
铁矿:跟随为主
周五青岛港pb粉报价1485元/湿吨涨7,普氏62指数报221.1跌1.2。钢厂铁水有所反弹,继续反弹的动力及空间有待进一步观察,由于限产政策,钢厂重点开始转向控制成本也不是提高产量。上周澳巴铁矿发运总量环比持续减少,从力拓发布二季度季报,受雨季以及疫情使劳动力紧张等原因影响,二季度皮尔巴拉矿区的铁矿石产量为7590万吨,同比下滑了9%,发运量则同比下降了12%。7月后发运量或将逐渐开始回落,到港也有所下滑,供应短期有所回落,钢产限产预期强,结构性矛盾改善。近期随着发运的回落,铁矿石供应压力不大,需求随着盘面利润的持续回升也将对矿价形成较为明显的支撑,贴水幅度不断修复的背景下,矿价大概率将会以跟随为主。
 
焦炭:现货仍有降价预期
钢厂现货利润有所好转,生产积极性改善,产量小幅回升。但下半年压减粗钢产量预期较强,部分钢厂已经开始落实,产量回升空间有限。钢厂焦炭库存低位回升,但在钢厂减产预期下,采购积极性一般部分钢厂控制到货量。港口方面,价格倒挂且现货仍在下跌趋势下,贸易商投机性需求不足。焦企高利润下,开工快速回升,库存增加。短期看焦炭供需平衡,后期焦企产能投放压力较大,供应增量明显。虽然有山西去产能消息影响,但目前看概率不大。钢厂压减粗钢产量大方向不变,焦炭供需难以出现紧张格局。下方有成本支撑,但目前盘面贴水修复后估值有所偏高,逢高做空为主。
 
焦煤:走势相对偏强
蒙煤口岸通关已经开始逐步恢复,目前看通关仍在低位,但预期日均能到500车。到港澳煤仍未有放松,进口整体处于低位。多地煤矿复产产量回升,但仍在复产过程中且回升速度偏慢。部分焦煤动力煤联合矿,保供动力煤为主,焦煤产量受到一定的影响。需求端利润较好下焦企开工快速回升,同时目前原料库存偏低急需补库。焦企高利润以及产能持续投放下后期产量仍将缓慢回升,刚需有支撑且逐步向好。部分电厂在迎峰度夏期间鉴于动力煤紧缺,已经开始使用部分炼焦配煤。短期看供应虽有回升,但在回升有限以及需求向好下,焦煤仍有缺口。同时整体库存偏低下,焦煤盘面走势偏强为主。
 
动力煤:现货小幅上涨
供应方面,内蒙鄂尔多斯地区煤管票发放正常,产量缓慢回升。陕西地区发生透水事故,煤矿安全生产再次提及。山西河南部分地区因限电煤矿生产受到影响,整体煤炭供应稳中有升,但增产速度偏慢。国内已经放开进口煤管控,但东南亚地区疫情严重,印尼煤增量有限。港口方面,供应增量有限导致坑口高价,港口价格倒挂下调入持续低位。调出积极下,港口库存低位下滑。终端方面,全国普遍高温下日耗持续保持在高位,库存维持低位,部分地区开始限电。短期看迎峰度夏下日耗逐步走高,后期需求增量明显,部分已经考虑使用配焦煤。虽然供应也有所回升,但产量释放需要时间。且即使有保供政策实施也难以弥补旺季缺口,叠加库存偏低,迎峰度夏期间煤价易涨难跌。
 
硅铁:限电限产
经过上周的暴涨,双硅兄弟纷纷涨过前高。硅铁期货09合约收于8856元/吨,较上周收盘相比涨606元/吨。现货出厂含税价8245元/吨。上周的上涨主要是市场对供应端缩紧的反应。夏季正值用电高峰期,各地纷纷出台限电限产政策,具体来看内蒙地区限电严重,蒙西炉子全停,涉及6台高炉。其余纷纷减产50%;周五内蒙某大厂,宣布晚间将停产。需求端方面,钢厂利润稍有回升;目前来看利多因素多于利空。
 
锰硅:能耗双控升级
上周,09合约收于7940元/吨。基本面上于硅铁相似,供应端消息炒作,盘面大幅上涨,最高价格逼近8000元整数位。开工率确实有所走低逼近近半年来的低位。锰矿方面,海外疫情反复,供应量不稳定,港口价格坚挺。锰硅接下来盘面震荡偏强,维持高位,利多因素多于利空。 
 
玻璃:继续持有多单
上周厂家库存连续第二周去库,且去库速度环比加快。进入七月份,经过前期的去社库,贸易商和下游加工企业库存已处于较低水平,当前拉涨情绪较高,下游补库意愿较强。北方地区近期市场需求增加,相对好于南方地区,因此部分地区出现南北价格倒挂。华中地区生产企业跟随沙河地区连续调涨现货价格,与其他地区的价差开始收窄。预计本周现货价格将继续上涨。后续持续关注生产线点火复产节奏。主力合约突破3000,预计将有一段时间的高位震荡,回调继续布置多单。
 
纯碱:突破前高
纯碱开工率环比下降明显,现已低于70%,产量环比下降4.97万吨。库存结束小幅累库,于上周重新进入较好的去库速度,环比下降约11%。现货方面部分企业待发订单量充足,库存低位,货源偏紧,有意提涨价格,控制接单。部分下游用户有一定恐高情绪,持观望心态,接单较为谨慎。浮法玻璃生产线集中点火对重碱用量增加,基本面向好态势不变,走势预计跟随玻璃,上周五09合约重回2300以上后再次突破前高,多单继续持有。
 
农产品早评
 
白糖:外部拉动
洲际交易所(ice)原糖期货周五收高,连续第二日上涨,受市场对巴西干旱减产的担忧。昨日夜盘,郑糖跟随原糖上涨,短期价格走强。现货方面,昨日南宁仓库报价5560元/吨,昆明报价5410-5480元/吨。短期价格尚未企稳,建议等待价格企稳后接多。
 
棉花:维持强势
洲际交易所(ice)棉花期货周五收高,因受强劲需求以及谷物市场涨势提振,并且本周创下逾一个月最佳周期升幅。周五夜盘,郑棉横向盘整,整体重心不变。昨日国际棉花价格指数(sm)101.64美分/磅,下跌0.59美分/磅,折一般贸易港口提货价16007元/吨;国际棉花价格指数(m)100.55美分/磅,下跌0.57美分/磅,折一般贸易港口提货价15838元/吨。储备棉轮出第二周,平均价格较上周提高250元/吨。下游纱厂、贸易商因之前所接订单也较为充足,现在走货也比较顺畅。回撤接多为主。 
 
红枣:高温引发减产预期
目前销区市场红枣行情暂稳,客商拿货力度不大,成交量无明显增加,购销随行;产区交易依旧不快,当前外来询价看货客商不多,且拿货积极性也不高,走货迟缓。期货方面,主力合约红枣2109报收8875,南疆持续高温,部分产地出现落果情况,影响新产季红枣产量,引发市场炒作情绪,但是从基本面看红枣仍处于供大于求的格局,建议主力合约逢高沽空为宜。
 
苹果:行情稳弱维持
目前西部产区库存货卖家出货急切,拿货采购客商少,实际成交有限,以质论价,行情混乱;山东产区库存富士走货未见明显好转,以电商和市场客商按需补货为主,成交量不大,行情稳弱维持。期货方面,主力合约苹果2110报收6047,当前套袋结果初步显示今年整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续持续关注产区天气和套袋情况。
 
国产大豆:国储持续收购托底
黑龙江当地毛粮主流收购价在2.70-2.73元/斤。现阶段,国内大豆市场需求端较弱,下游厂家多按需采购,且进口豆替代现象明显。导致国产大豆走货量不旺,一定程度抑制了大豆的价格涨幅。但国储收购,对市场价格托底效应明显。随着各地粮源的逐步消化,贸易商对于后市信心尚可。期货方面,主力合约豆一2109合约报收5944,预计大豆价格震荡运行为主。
 
玉米:进口玉米拍卖成交低迷
周五锦州港二等黄玉米报价2680元/吨,较前日持平。饲料养殖方面,受到猪价持续低迷的影响,玉米价格很难获得上涨动力。7月国内进口玉米及替代品到港量较大,进口玉米拍卖持续,价格难回高位。由于当前玉米价格低于囤粮成本,贸易商挺价销售意愿较强,当前处于供需博弈阶段。上周五进口非转基因玉米的竞价销售结果仅成交7%,对于玉米现货价格又是利空因素。玉米期价难以持续上涨,尝试反弹布置空单,下方支撑2550。
 
生猪:第三次收储公告
7月18日全国统计口径内生猪均价15.21元/公斤,较周五上涨0.08元/公斤。其中河南15.8元/公斤,较周五持平;辽宁14.68元/公斤,与周五持平;吉林14.32元/公斤,较周五昨日下降0.16元/公斤;河北15.42元/公斤,较周五上涨0.08元/公斤。供应端方面,商品猪出栏体重有所下降,目前占比20%-30%,结合二次育肥开始时间及其养殖户惜售的心态来看预计大肥对现货价格的拖累持续到8月。近期四川地区疫情有所扩散,小体重猪有一定集中出栏,对现货价格造成影响。加之冷冻库存依旧较高,后期或面临出货压力。但去年12月至今年2月的生猪疫情对仔猪造成了损失,可能会使得三季度生猪供给较二季度转紧。需求端,天气炎热,终端白条销售不畅,生猪进入消费淡季。华商储备商品管理中心7月18日公告,将于7月21日进行2021年第三次中央储备冻猪肉收储,本次挂牌竞价交易2万吨,预计起到一定托底作用。而结合二季度情况预计四季度产能恢复的确定性较高,长期来看生猪依然后一定的下行的可能。
 
花生:旧作花生弱势难改
 国内油料米价格区间在7600-8700元/吨。供应方面,旧作库存水平较高,进口米到港价格走低也拖累了现货价格。需求方面,大部分油厂完成年度收购任务,处于停机停收状态,仅剩个别油厂仍在收购,油料米消耗渠道偏窄。旧作花生基本面偏弱难以扭转。新作花生目前处于生长期,主产区整体天气良好。东北局部有涝情,但是持续时间还不长,不足以对花生单产水平造成很直接的影响。若后续产区天气情况依旧良好,即使新季花生播种面积一定下降,产量较去年减少幅度预计不大,在2%-5%左右。新花生上市前期供应端可能面临产量依旧处于较高水平且旧作结余库存较大的情况。新作花生因气温偏低延迟播种,收获时间预计晚10天左右,花生期货交易逻辑转向新作预计也会相应延后。盘面最近因油脂强势而有一定小幅拉涨,但考虑到旧作整体基本面弱势难以扭转,不建议布局多单。
 
油脂油料:偏强运行
隔夜外盘上涨,美豆指数报收1390.25美分/蒲式耳, 0.62%。美国中西部地区下周以及持续至8月的干旱炎热天气可能给作物生长带来压力,支撑美豆价格,继续关注各产区天气情况。
豆粕方面,上周压榨量回升,库存亦再次回升,部分油厂胀库严重,但目前压榨利润继续亏损,可能影响后续大豆船期,需求方面,生猪存栏回升,但生猪价格下跌影响饲料需求量,预计豆粕短期可能震荡偏强。菜粕方面,加拿大草原地区高温干旱天气影响油菜籽产量带动菜系板块走强,国内菜籽油厂压榨量维持低位,水产旺季利好需求,近期库存持续下降,但是菜粕自身驱动较少,主要还是跟随豆粕运行,预计菜粕价格短期可能偏强影响。
棕榈油方面,棕榈油处于季节性增产周期,但马来产量增长幅度仍旧受限于劳工问题,船运调查机构数据显示,马来西亚7月1-15日棕榈油产品出口量较上月同期增加3.8-5.5%,出口向好,库存逐步重建但进程偏慢,5月印尼棕榈油库存为288.4万吨,连续第七个月下降,国内方面,随天气转暖需求回升,上周库存再次回落,但随着后续买船陆续到港,供需情况将好转,预计棕榈油短期可能偏强运行。
豆油方面,美豆生长优良率继续不及预期且远低于往年同期,国内大豆到港量充足,但压榨增幅受豆粕胀库限制,近期下游走货一般,上周豆油库存小幅回落,目前盘面净榨利持续亏损,产区天气炒作仍是目前主要影响因素,预计短期豆油可能偏强运行。
菜油方面,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,散油包装油倒挂,产业利润不佳,企业随用随采,菜籽油库存增加明显,部分地区库存压力较大,但是加拿大产区高温干旱形成支撑,预计短期菜籽油可能偏强运行。
整体来看,随着产量增加,需求相对稳定,油脂库存逐步回升,油脂压力增大,但是天气炒作仍是目前的重要影响因素,预计油脂价格短期可能继续宽幅震荡,而不利天气将带动其走强,关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评 
 
原油:opec 协议达成,市场供应紧缺仍将延续
本周末opec 达成协议,自今年8月开始每个月增产40万桶/日的原油, opec 组织各国的减产基准线在2022年4月以前仍保持不变。2022年5月开始,沙特与俄罗斯的减产基准线由此前的1100万桶/日,双双提升至1150万桶/日,阿联酋的减产基准线由此前的316.8万桶/日提升至350万桶/日,伊拉克的减产基准线也自465.3万桶/日,提升至480.3万桶/日。上周市场对opec 不稳定性担忧加剧,油价连续下跌, wti8月下跌3.29美元/桶,跌幅4.17%,收于71.45美元/桶,布伦特9月下跌2.49美元/桶,跌幅2.98%,收于73.3美元/桶。sc8月合约下跌13元/桶,跌幅2.38%,收于433.2元/桶。opec 谈判达成,标志着市场对opec “崩盘”的忧虑消除,市场供给偏紧仍将延续,油价短期将重回上升通道。从需求恢复来看,全球经济复苏,疫情好转,疫苗接种持续推进,但新冠变种的蔓延,拖累需求复苏。在货币层面,美国失业率下行缓慢,鲍威尔“鸽”声依旧,拖累“收水”进程。当前40万桶/天的供给增加不足以弥补市场缺口,市场仍将延续上涨,减产基准自2022年5月份开始增加,对短期原油供给影响不大,油价有望收复近期跌幅。 
 
天然橡胶:资金情绪仍然偏强
周五夜盘,沪胶开盘后延续偏强震荡,盘中接近13700左右较强压力位后略有回落,成交量尚可,01合约升水09在-1010小幅收窄,资金情绪继续影响,nr与ru主力价差在-2690重新走扩,短期观望,ru09收于13615。现货方面,周五报价:近港美金泰混报价在1660左右,人民币混合上涨110,09对应基差继续走弱,套利盘略有加仓。宏观方面:opec在周末举行会议,达成协议增产短期原油供应明朗,市场解读为利空早盘油价略有回调,但压力不大,宏观情绪尚可。泰国方面,周末天气好转,疫情则更为严峻,原料价格持稳为主,胶水仍在44.7泰铢,杯胶回升至43.5泰铢,虽然管控继续加强,但对割胶影响暂不大。6号台风已形成预计往华东移动,下旬黄海演习近期国内港口进出口会受到一定影响,短期供应端仍是仓单筹码间的博弈。下游方面,上周轮胎开工率开始回升,听闻部分出口企业采购意愿略有好转,前期降负去库略缓解近期压力,但内需预期与海运问题尚未明显改善。宏观略有回暖,虽然供应压力提升,但09合约持仓博弈加剧,从心态上看暂时多头占据优势,短期或继续偏强。操作上,关注持仓变化,未出现大幅减仓上行前多单继续持有,下方支撑保持在13000左右,上方压力关注13700能否突破。nr合约近期与ru价差正套观望。期权方面,09合约追多或以备兑方式更为合理。
 
苯乙烯:支撑尚存,宽幅高波动
周五夜盘,苯乙烯高开后小幅回调,随后再度走高,08合约重心回升,成交量回升,收于9330,09合约持仓高于08,8-9合约价差继续收窄。opec周末会议达成协议,逐步增产并提高远期基准,原油供应明朗化预期,市场解读为利空油价小跌,但预计压力不大,宏观情绪尚可。周五苯乙烯华东现货在9250-9350,现货持稳为主,外盘持稳,8月货内外盘倒挂延续。上游纯苯小幅回升,华东纯苯现货8400-8500均价涨50,纯苯尚有高额利润,下游开工略有回升,新一周到港回落,新装置尚未明显提负产出,叠加有厂家检修预期下旬纯苯有再度逼空的风险。苯乙烯部分装置在15日后有检修计划,古雷石化投产延迟,短期供应端压力短期减弱,下周到港预期不高累库预计暂时放慢,当前盘面仅有轻度加工利润支撑尚可。下游市场持稳为主,主流产品持续去库,仍维持淡季刚需采购为主,但需求端暂有良好利润开工有小幅提升,预期尚可但难带来较大增量。宏观不确定性下降,纯苯端供应问题未明显解决,仅有进口增量缓解,上游情绪好转后或仍有冲高空间,短期维持略偏强震荡预期。操作上,轻仓观望,等待上游供需改变后的做空机会,如果再次出现逼空情绪,止损需要较为严格,仍需警惕上游存偏低带来的变化。场外期权方面,累沽类期权轻度继续持有。 
 
pta&短纤:opec 会议尘埃落定
ta2109周五报收5142全周涨66( 1.31%),现货加工费600元/吨附近。周五7月底现货报盘参考2109平水、递盘参考2109贴水5元/吨自提,现货成交5045-5136元/吨自提。短纤2109周五报收7218全周涨16( 0.22%),现货现金流23元/吨。周五江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定,交投气氛一般,1.4d厂家主流报价在7100-7300元/吨左右,实单商谈或在7000-7200元/吨左右。对于短纤,现阶段供应端装置检修兑现不及预期,但重启产能偏多,供应存进一步增加预期,而需求端并无显著改善,使得短纤现金流持续低位徘徊,行情并无明显驱动,未来重点关注装置变动以及7月下旬至8月初旺季订单提前启动情况。对于pta,昨夜opec 会议尘埃落定,市场普遍认为利好油价,不过外盘日内开盘走低,预计原油仍以高位震荡为主。短期商品市场的恢复强势以及供需格局的改善,均对pta行情形成支撑,不过加工费的回升将对后期行情形成制约,周内重点关注油价波动及加工费变化,下方初步支撑5060。
 
乙二醇:走势较为坚挺
eg2109周五报收5329全周涨297( 5.95%),外盘石脑油制乙二醇利润-7.6美元/吨。周五内盘震荡整理,基差较09合约升水40-50元/吨附近,本周货报5260元/吨附近,递盘5250元/吨附近;外盘僵持,近期船货报盘在685美元/吨上下,递盘在675-680美元/吨偏内,商谈不多。国内供应方面,部分煤化工装置正在重启出料,但整体复产进度弱于预期,煤制负荷虽有提升但当前幅度仍较为有限,反观近期公布的7-8月份检修计划增多,整体供应量出现下修,7月处于供需宽平衡状态,8月累库预期下调。上周尽管油价出现调整,但煤价坚挺上行对煤化工板块形成提振,加之乙二醇供需面环比改善,整体走势较强,不过伴随着行情的上涨各生产路线现金流出现明显修复,叠加价格已上行至年内相对高位,后期市场分歧或逐步加剧,操作上谨慎追多为主,下方初步支撑5250。
 
甲醇:关注反套机会
今年化工的格局是成本与需求互相挤压,注定有些化工产能可能会被挤出,mto作为单体煤制油制争霸的交汇点,同时也是目前制pp利润最差的工艺,今年的日子注定不会好过。pp今年的需求反馈一直很差,拿得出手的下游只有bopp,其他下游都比较糟糕,库存一直在积累,基差也非常弱,基本是目前资金化工空配的首选。再说甲醇,甲醇三季度小格局确实也不太好,内地mto检修多,港口有累库预期,不少人对着这个逻辑选择空配09,也包括之前的我自己。但是退一步看大矛盾,今年全球三大能源都比较紧缺,尤其是煤和天然气,国内甲醇是煤制占比最高的化工品,境外则基本是清一色的天然气产能,其实甲醇是受能源紧张冲击最直接的化工品,今年年初研究员们的平衡表清一色的3月开始累库,然后不断的进口不及预期,累库不及预期,累库预期不断后移,库存一直到6月才开始拐头,现在回头看,其中是不是绝大多数意外罪魁祸首都有煤和天然气?直至今日,如果还对着累库预期去交易甲醇,似乎真的只能说格局小了。近期新的矛盾在于内地仓单,目前跨地区结构中、华南、河南、河北均有无风险出仓单的价格,这些地区仓单多头接货意愿是非常低的,大概率是不会去接仓单的。目前8-9价差已经被拉出了50块,而09合约结束后面临着仓单的集中注销,无法转抛01,因此09短期会明显承压,而资金对于甲醇推涨的意愿会明显表现在01合约上,因此可以尝试建议关注9-1反套机会。
 
 pvc:基差走负,毋要追涨
7月份以来,内蒙地区电力紧缺,限电政策再度加码,导致电石企业开工下降,供应紧缺,电石价格连续上涨,外购电石的pvc企业成本压力剧增,多数pvc企业尽管不断上调出厂价,但迫于下游的承受能力,涨幅小于电石价格的涨幅,山东地区多数外购电石的pvc企业已经接近亏损,部分成本较高的企业已经亏损。
对比着看的与检修计划相比,检修时间延长的企业及延长天数:阳煤恒通4天、泰汶盐化20天、济源方升40天、内蒙宜化3天、君正2天、齐鲁40天、甘肃金川3天、中谷矿业5-10天、阳煤恒通4天。新的平衡表更正后7-8月累库不到10万吨,整体压力不大。下游虽然市场成交反馈很差,但是我们始终没有看到产业链库存的明显积累,无论是下游制品、下游原料、社库抑或是上游库存。目前pvc仍然是个产业链结构健康,供需偏紧且原料端扰动不断的品种,总思路依然是逢低买。只不过近期涨势过猛,价格顺利向下传导需要时间,基差走负也很明显的说明现货市场对这个价格并不买账,因此短期追高风险较大,我们并不建议,建议等待回调机会。另外周二将公布6月出口数据,注意关注。
 
沥青:裂解调整空间有限
昨日opec达成了新的一轮减产协议,但原油并没有表现出强劲的走势,反弹的美元和边际走弱的需求限制了原油的反弹空间。沥青上周价格大幅走低,在市场传言委内瑞拉马瑞油出口回归市场后,沥青盘面大幅增仓放量下跌,但上述信息真实性还有待考证,同时在上周五夜间沥青表现出相对抗跌:一方面当前价格已经跌至现货平水附近,基差再度牵制沥青下行空间,另一方面市场逐渐消化了上周马瑞油回归市场的消息冲击,加之目前沥青裂解利润持续低位,后半年的产量亦大幅走低。从上周的产量和库存数据看,产量如预期继续大幅走低,但库存依然小幅累库,短期需求状况依然难有大幅改观,资金面和天气的困扰依旧存在。但从宏观面看,市场也有对于下半年资金面和专项债逐渐改观的预期,在总体供给端开工率低位的背景下,下半年的去库依然值得期待,所以我们总体对沥青不是特别悲观。在我们上周初提示沥青多配离场后,目前也可以开始逐渐关注 bu-lu 的价差多头(偏 10 月以后合约为佳),但需要注意仓位和资金管理。
 
lpg:opec 落地,lpg盘面预期走强
周日,opec 谈判结果出来,8月开始温和增产40万桶/日,2022年5月沙特、俄罗斯、阿联酋、科威特、伊拉克产量基线上调总量为164万桶/日。首先、opec 产量温和增长,打消了市场对价格战的最大忧虑。明年5月将是重要时间节点,届时由产量基线上调引发的opec 增产将开始进入市场,对油价形成压力。当前,opec 会议对原油市场形成利多。其次,lpg盘面跟随油价波动,但pdh对丙烷的大量需求及季节性淡季逐步过去,使lpg与原油、石脑油比价持续回升,该种估值回升的情形仍将持续,对lpg形成利多。策略上,鉴于opec 会议对原油市场的利多,lpg又强于原油。本周lpg期货盘面大概率将继续保持强势,以做多为主,下方强支撑4800附近。
 
纸浆:下游纸品价格企稳,盘面震荡向上运行
本周纸浆主要需要关注下游纸品价格企稳对盘面带来的支撑。上周国内双胶纸大面稳定运行。70g双胶纸企业含税均价为5429元/t,较上周期涨10元/t。铜版纸市场逐步企稳。157g铜版纸企业含税均价为6014元/t,较上周期跌96元/t。本周规模纸企纷纷发出“稳价涵”,市场价格大面归于稳定,主流品牌报价在5800-6100元/t。白卡纸价格下跌后企稳,本周期250-400g主流品牌白卡纸含税均价6510元/t,环比下跌5.20%,纸企相继发函通知下旬将陆续上调白卡纸价格500元/t。预计下周白卡纸供应面相对稳定,下游需求难有明显改善,整体来看,下周在纸厂喊涨止跌影响下,白卡纸跌势或有趋缓。生活用纸市场表现一般。全国木浆原纸均价为5900元/t,环比下降0.84%,稳价出货为主。
目前纸浆期货价格短期震荡区6300-6600 ,需等待后市需求持续改善,价格将迎来突破,短期木浆价格将会在窄幅整理中寻找机会小幅上涨。
 
有色金属早评
 
铜:震荡偏强,或持续数周
本周铜价基本稳定在6.9万吨附近,波动率持续偏低。宏观方面对于铜价的支撑小于打压,美联储主席鲍威尔的多番言论反而让市场认为只要美国通胀在未来两个月内出现一次回落,美联储的量化宽松逻辑将不复存在。目前多空双方的底牌都已亮明。多头投资者在6.55万元每吨附近有强力的支撑位,这也是此前的供需平衡震荡区间的下沿。铜的中下游需求逐步恢复,电池级铜箔领域受到新能源汽车的利好供不应求,电线电缆企业开始逐渐接受接近7万元每吨的铜价。空头投资者有着国储抛储和美联储缩减购债规模的双重利空信息。虽然第一轮抛储量不及预期,但是国储在未来的几个月很有可能会随着价格调整抛储量以稳定市场情绪。策略上建议短期内在6.8万元-7.1万元每吨之间区间操作。
 
铝:维持高位震荡
7月以来,限电风波冲击铝产业链,造成供需双向减弱态势。近日,云南、河南等地再度传出限电政策,其中云南地区所受影响主要集中在供应端,当地铝企复产计划搁置,电解铝运行产能抬升受限。河南地区限电影响则主要集中在下游加工企业,对上游氧化铝及电解铝企业则影响较小。此外,随着消费淡季的到来,地产、汽车等消费主力板块需求疲软,下游加工企业开工率呈季节性下降,而铝价居高不下也一定程度加重了观望情绪。总体来看,目前供给端受扰程度更大,社会库存仍处于减库周期。需持续关注各地限电政策,若影响进一步扩大,或将改变库存拐点到来节点,在短期内继续支撑铝价。宏观方面,碳中和将持续影响铝产业,预计年内供应端产能或低于预期。海外方面,美联储主席鲍威尔坚持政策宽松立场,提振多头情绪。综合来看,短期内限电影响或冲淡消费淡季带来的下行压力,预计铝价在短期内维持高位震荡,建议以区间操作为主。
 
锌:短期震荡运行
宏观层面,美联储主席鲍威尔延续鸽派立场,淡化通胀忧虑,利好多头情绪。基本面方面,限电问题影响基本确定,各地区受影响程度存在差异。整体来看,减产程度基本为20%左右,严重地区可达到25%。其中云南等地限电程度较为严重,但由于部分受影响工厂本身处于计划检修状态,实际影响可能有限。此外,目前社会库存现处于低位,存在一定供应担忧。然而,预计抛储锌锭将于下周到达下游,环比供应量或将略有上升,因此目前锌价呈弱利空预期加强利多现实,预计短期内锌价将震荡运行。
 
镍不锈钢:不锈钢价格创历史新高
虽然近期镍库存逐渐提高,但是和往年相比依然在低位徘徊。目前镍和不锈钢价格的上涨原因出现了分化,镍价上涨的主要动力来自新能源对镍的需求,不锈钢则仰仗对下游的不断提价。不锈钢的下游较为分散,包括房地产、食品、医疗等众多领域,对不锈钢的价格变化不是很敏感,因此不锈钢生产商在今年上半年的提价过程中发现下游的需求一直稳固。同时,不锈钢还有基差回归的交易逻辑,期货价格不断上涨。策略上建议等待镍价的回调,在13.6万元每吨附近做多;不锈钢则持币观望。
 
贵金属:黄金短线反弹未终  白银仍震荡
上周黄金市场冲高回落,周中鲍威尔偏鸽论调为金价反弹提供支撑,叠加美债10y收益率持续低迷。但周五美零售数据强于预期下,美指走高拖累黄金回吐涨幅。本周美市场无重大数据公布,建议密切关注周四欧央行利率决议,料对美指走向提供指引,并影响贵金属价格,我们预计本周美指冲高回落概率较大,市场已经消化了了对欧央行维持宽松的预期。近几周来,白银走势弱于黄金,工业需求支撑弱化,另外或反映中期贵金属的弱势。技术面,美黄金小时线有底背离,日内有望重新上试1820,但在数据真空下,日内大概率维持震荡,下方支撑1810,强支撑1800。白银目前维持25.56-27区间震荡,需密切关注25.56支撑,若日线跌破,则将开启新一轮下跌。

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