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申银万国期货研究所早间评论—20210719-博天堂备用网址

2021年7月19日 09:58

2021年7月19日 09:58

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

美国6月零售销售月率增长0.6%,远高于预期的-0.3%。这提振了市场对美国二季度经济增速加快的预期。但据密歇根大学调查显示,7月美国消费者对未来一年的短期通胀预期达到13年新高,从6月的4.2%升至4.8%。通胀担忧削弱了复苏信心,7月初消费者信心指数意外大幅下滑至五个月来最低水准。

2)国内新闻

证监会新闻发言人高莉716日表示,新三板设立精选层一周年在即,精选层有57家挂牌公司,取得了改革的预期成效,各项市场化的基础制度有效实施,发行、定价、配售机制有效运转。按照转板规则,转板上市将进入落地实施阶段,符合条件的精选层企业,将在履行内部决策程序、核查后启动转板上市工作。

3)行业新闻

欧佩克官宣,去年4月达成的减产协议将延期至明年年底,但减产的进度会早于到期日;从8月起整体产能将每月增加40万桶/日,直到现有580万桶/日减产限额全部回补,即明年9月全部恢复。沙特、阿联酋等五国的基准石油产量将提高。

 

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美股下跌,上一交易日a股再度走弱,权重股大跌,两市成交额1.17万亿元,资金方面北向资金净流出41.45亿元,0715日融资余额减少3.96亿元至16501.14亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大,同时通胀压力抑制货币政策放松,这会压制指数估值提升空间。对于2021年下半年,货币政策微调至中性偏松,对股指有支撑,但要警惕全球流动性收紧对a股不利影响。下半年随着利润增速开始分化,市场关注点重新回归到结构性机会上来,从基本面分析,我们认为指数并无大幅上涨或大幅下跌的基础。从技术面看,股指再次走弱,操作上建议先观望。

【国债】

国债:小幅上涨,10年期国债活跃券收益率下行0.5bp2.9775%。上周央行降准落地,对冲mlf后释放7000亿元,操作利率保持不变,shibor普遍回落,当前央行货币政策并未转向,降准属于常规数量操作,银行体系流动性总量将保持稳定。二季度gdp两年平均增速为5.5%,较一季度继续恢复,其中,投资、消费和工业生产2年平均增速均好于5月,制造业投资显著加速,整体上经济仍处在恢复进程中。美国cpi同比升5.4%,续创20088月以来新高,美联储主席表示高通胀不会持久,目前尚未到减码购债的时候,美债收益率有所回落。降准落地后央行再度宽松空间有限,预计国债期货价格在连续上涨之后,面临回落,操作上建议轻仓试空。

 

2)能化

【原油】

原油:国际油价小幅下跌。周日欧佩克会议达成一致,欧佩克同意将减产协议延长至2022年底,沙特阿拉伯和阿联酋解决了阻碍该协议的争端之后,欧佩克及其盟国同意逐步向市场增加更多的石油供应。欧佩克每月将增产40万桶,直到其停止的产量全部恢复。欧佩克同意阿联酋的原油减产新基线为350万桶/日,较现有基数增加35万桶/日;伊拉克和科威特各增15/日,沙特的俄罗斯各增50/日,欧佩克的石油产量总基线增幅将为165万桶/日,从20225月开始。美国油气在线钻井平台连续第三周增加。贝克休斯公布的数据显示,截止716日的一周,美国在线钻探油井数量380座,比前周增加2座,为20204月份以来最多。后期市场焦点转向新增疫情。短期利空释放完成,择机建多。

【甲醇】

甲醇:甲醇夜盘上涨0.74%。截至715日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.88%,下跌1.68个百分点,较去年同期上涨11.43个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在83.43%,较上周上涨0.53个百分点。本周期内,虽然大唐降负、蒲城检修,但神华新疆重启及宁煤恢复,所以国内cto/mto装置整体开工水平变化不大。整体来看,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在86.75万吨,环比上周下跌3.98万吨,跌幅在4.39%,同比下降38.5%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在17.6万吨附近。预计716日到81日沿海地区进口船货到港量在65.45-66万吨,其中江苏预估进口船货到港量在28.15-29万吨,华南预估在14.5-15万吨,浙江预估在22.8-23万吨。华南和沿海重要下游工厂到港数量增多,关注后期改港船货以及后期出口船货数量。短期甲醇震荡偏弱。

【橡胶】

橡胶:上周橡胶震荡上行,国内产胶区价格稳定,泰国原料胶价格止跌,但仍处于较低位置,带动烟片跟跌,国内轮胎厂开工负荷较低,产能释放力度较弱,保税区库存震荡反复,去库进程减缓,基本面无明显改善,短期期货止跌回升,盘面相对偏强,但上行缺乏支撑,预计难以形成趋势行情,短期回调概率较大。

【聚烯烃(llpp)】

聚烯烃(llpp):线性ll,两油价格平稳。煤化工,8200,成交不佳。拉丝pp,两油价格平稳。煤化工8460,成交回升。两油石化库73.5万,环比增加3万。周五聚烯烃期货小幅反弹,供需淡季下,现货逢低有刚性采购。周末沙特与阿联酋达成协议,关注短期油价对于化工品的传导。聚烯烃自身而言,上周标品排产下降,供给略有修复。不过,需求一般短期或维持箱体震荡。

ptameg

[ptameg]pta冲高回落,meg偏强。成本端原油再走弱,聚酯原料价格整体回落。产业上,近期pta新装置产量逐步兑现;乙二醇检修计划增加,一定程度上缓解新装置投产的供应压力。需求端,下游聚酯开工负荷维持,微幅去库存。库存方面,7月乙二醇港口到货延期出现去库,pta小幅去库。整体上,ptameg走势分化,关注新投和重启消息,建议逢高轻仓试空为主。

 

3)黑色

钢材

周末唐山地区方坯小幅上涨,累计幅度20/吨,现货成交及涨价的氛围依旧不及盘面。从上周四mysteel公布的钢材周度供需数据来看,呈现出厂库去库,社会库存累积的情况,在贸易商囤货采购,叠加终端资金压力有小幅缓解后的补库需求,长材表需较上周继续走高,并有见底回升的态势。在目前下半年粗钢产量平控预期一致,且淡季需求基本见底的环境下,成材有望走出预期和现实共振的向上行情。考虑到目前盘面升水华东现货130/吨的较高估值,后期盘面的上涨依赖于现货的走势,基差将逐步收窄,买现货抛盘面的期现正套操作仍可择机入场。而从盘面单边角度,在期现预期和现实共振的环境下,我们依旧建议把握回调建多的机会,旺季前盘面在现货的带动下仍有上涨空间。

【铁矿】

铁矿:夜盘小幅震荡,6月份进口铁矿同比减少12%,澳巴发货量连续两周大幅回落,同时全球四大矿发货至中国同比去年降低较多,供应端扰动预期仍存。需求端,下半年压减粗钢产量预期较强,需求回落风险较大。盘面来看,主力09合约高基差临近换月,换月之后会向现货价格修复,短期价格难以回落。同时远月深贴水,换月之后01合约高基差会进一步拉大,短期价格存较强的补涨动力,但中长期价格中枢下移压力仍较大。

煤焦

双焦:夜盘小幅震荡。焦炭方面,主流钢厂对焦炭提降120/吨全面落地,随着新增产能逐渐释放,焦炭供应较为稳定。焦煤方面,主产地煤矿产量正在陆续恢复,但复产暂未达到预期,部分优质煤种资源供应依旧偏紧,进口焦煤方面,中蒙口岸开始恢复通关。盘面来看,近期市场持续交易供给扰动,价格走势较强,但压减粗钢产量预期会压制反弹空间,同时考虑到盘面焦化利润大幅亏损,短期焦煤价格回落空间较大。

锰硅

锰硅:上周五锰硅主力合约震荡走强,终收7940/吨,日涨幅1.85%。宁夏控耗持续,内蒙限电升级,广西云南用电受限,锰硅产量水平有所回落。但在压减粗钢产量的预期下,下游需求或受抑制。综合来看,市场进入上下游限产政策的博弈阶段,操作上建议以7200-8000的区间思路为主。鉴于硅铁基本面强于锰硅,可逢低做多sf-sm价差。 

硅铁

硅铁:上周五硅铁主力合约震荡走强,终收8856/吨,日涨幅2.50%,持仓增幅明显。在压减粗钢产量的预期下,后市下游需求或受抑制。而宁夏控耗持续、内蒙限电升级,硅铁的产量水平难回高位。综合来看,市场供应偏紧格局有望延续,市价或将维持坚挺,操作上建议以8000-9000的区间思路为宜,或逢低做多sf-sm价差。

动力煤

动力煤:隔夜动力煤主力合约震荡走强,终收894.4/吨,涨幅1.34%。港口煤价上调20/吨至1010/吨,贸易商因下水煤价格倒挂、发运积极性不高,港口库存持续下降。高温天气下电厂日耗重回高位,存煤量持续下滑,补库压力逐渐增加。在安全生产的约束下产量释放仍然受限,新批露天矿暂未发挥作用,进口煤对供应的补充作用较为有限,短期市场难改供应偏紧格局。操作上建议轻仓持有多单,但需谨防政策面调控风险。

 

4)金属

【贵金属】

贵金属:上周五公布的美国6月零售销售增长0.6%,优于市场预期的下跌0.4%,经济数据好于预期使得金银下挫。在此之前,美联储主席鲍威尔国会证词表示,美国货币政策将为经济提供“强有力的支持”,“直到经济复苏完成”,美国就业市场距离美联储希望看到的进展还有距离。受此鸽派言论影响,黄金一度震荡走高,带动白银上行。当前主要关注美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。随着美联储转鹰等主要利空得被市场消化,美元步入调整,同时冠状病毒delta变种的扩散让市场避险情绪有所升温,短期金银维持震荡,中期考虑逢高建空。

【铜】

铜:周末夜盘铜价小幅回落,仍在区间内波动。目前精矿加工费回升至46美元,但能否持续仍需关注。国内需求表现平淡,但国内库存持续下降并延续现货升水,上海港口升水有所回升,进口需求有望抬头。而lme现货呈现贴水,lme库存增加。受国内库存持续下降和现货持续升水的支撑,铜价短期可能走强,建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌:周末夜盘锌价小幅上涨,受云南限电影响,总体仍未脱离震荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升,但总体仍较为紧张,静态计算精矿冶炼加工费不足涵盖冶炼企业成本,需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续总体宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝:铝价夜盘下跌。基本面方面,上周国内社会库存较前一周减少2.4万吨至83.4万吨,铝锭库存近期加速下降。7月云南供应预计恢复增长,此外国储开始抛储至年底,每月在5万吨左右,下半年供应预计由偏紧转为平衡。此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税,预计对铝价影响有限。短期铝价在库存走低的支持下技术性冲高,但现货依然表现平淡,建议可以继续持空,后期如果价格继续走高考虑减仓观望。

【镍】

镍:镍价上涨。基本面方面,镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压,打压镍铁和纯镍价差。消息面上,俄罗斯将对出口镍板增加关税消息,国内镍板进口成本增加,此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性,主要目的在于增加当地的就业和出口附加值,潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应,长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本,建议持续跟踪政策变化。 

【不锈钢】

不锈钢:不锈钢价格夜盘小幅上涨。现货方面,不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上,目前下游消费有转淡迹象,但不锈钢库存目前再次进入下行通道,支撑价格。短期不锈钢毛利位于高位,上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势,但需关注政策变化。目前不锈钢价格高位,建议观望或轻仓试空。

铅:伦铅高位下跌,沪铅走弱。产业上,715日国内铅锭社会库存总计为15.67万吨,累库预期加剧。供应端,6月全国电解铅产量28.28万吨,上半年产量累计同比上涨6.56%。再生铅上半年累计同比上升86.83%;云南再限电使再生铅产量释放受到干扰。需求端,国内铅蓄电池消费需求释放有限,企业开工率在70%-80%,电池库存30天以上。整体上,目前内外多空博弈,建议短线区间抛空,保值者选择远月抛空为主。

【锡】

锡:伦锡再创新高,沪锡继续走强。6月国内精炼锡产量14088吨,较5月增加2.32%。海外全球第三大精炼锡制造商msc宣布向客户发货存不可抗力,市场预期供应短缺更加严重。国内云南口岸锡矿供应再受干扰,锡锭供应趋紧预期持续存在,云南限电风波再起,7月云锡宣布停产检修。整体上,锡供应依然紧张,沪锡高位偏强走势,谨防大幅波动风险。

 

5)农产品

【白糖】糖:周五原糖继续大幅上涨。后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受干旱影响的巴西21/22榨季的开榨情况。同时国际能源价格也将通过乙醇传导到原糖上。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动,国内处于去库存状态中。操作上,7月之后糖厂销售压力将逐步降低,考虑到下榨季国内将减产,远期01合约可逢低买入。

生猪

生猪:生猪期货小幅反弹。现货方面,根据涌益咨询的数据,国内生猪均价15.13/公斤,日度下调0.24/公斤。721日进行第三轮收储,计划收储2万吨。前期现货价格下跌后出现企稳,市场恐慌情绪有所缓解。而上半年现货连续阴跌导致养殖利润持续下降,自繁自养在盈亏平衡线附近、外购仔猪养殖和专业二次育肥已出现大规模亏损,市场恐慌加速淘汰母猪。总体而言,目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决,但在绝对价格偏低以及跌价收储的情绪的支撑作用下方空间有限,后期生猪期货有望维持整理态势,投资者可以逢回调买入并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果:苹果期货小幅反弹。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.7-2.8/斤,与上一日比持稳;陕西洛川70#客商货2.2-2.5/斤,与上一日持平。基本面来看,2021/22作物季的丰产预期仍在(市场预计新季产量4030-4060万吨左右,同比去年3958万吨略增,供大于求格局难改),而3季度后苹果进入销售淡季,时令水果量大价低,近几周冷库走货进入下滑通道。随着早熟苹果临近上市,预计期货价格将继续偏弱震荡。

【油脂】

油脂:因担心美国中西部天气炎热,美豆及美豆油冲高,周五夜盘油脂继续上涨,豆油y2109收盘于9100,涨幅1.95%,棕榈油收盘于8266,涨幅2.81%。未来数天加拿大菜籽主产区降雨偏少,气温偏高,美豆主产区经历过降雨后又面临干旱,印度实施棕榈油进口新政策后进口大幅增加,马来西亚棕榈油出口好转,马印两国国内疫情严重,进入快速增产周期叠加劳动力短缺的情况下,后续关注产量和出口情况。国内豆油和棕榈油现货基差持续回落,关注后期豆棕09缩小后扩大机会。

【豆粕】

豆粕:716(星期五)cbot大豆收盘上涨。
因担心美国中西部地区下周以及持续至8月的干旱炎热天气可能给作物生长带来压力,因为此时大豆作物正进入关键的结荚期。11月大豆收1389.00美分/蒲式耳,涨幅0.65%m2109收盘于3748,涨幅2.52%usda报告未如市场预期下调美豆库存,因为中国国内榨利差和生猪养殖亏损,美豆旧作出口需求下调,近期国内以采购南美大豆为主,后期美豆走势取决于单产。国内周度豆粕表观消费转好,但是相对无太大亮点,部分油厂豆粕仍然胀库,现货基差较弱,后续关注国内大豆买船和到港情况,豆粕单边跟随美豆。


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