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【中财期货】每日投研焦点—20210720-博天堂备用网址

2021年7月20日 09:39

2021年7月20日 09:39

▼宏观金融篇▼

股指a股窄幅整理,上证指数收跌0.01%报3539.12点,深证成指涨0.14%,创业板指涨0.49%;两市成交额连续13个交易日达到万亿规模。次新、军工、网络安全、光伏、医美走高,猪肉股大幅走弱,上海本地股回调。北向资金净买入43.74亿元,华友钴业获净买入逾5亿元居首,京东方a遭净卖出逾6亿元。从中期角度看,降准改善中期流动性预期,也反映了经济基本面的压力,中长期国债收益率下行,利好ic/ih上升。由于经济基本面对股指的驱动向下,加上海外市场扰动,大盘指数反弹的持续性仍然值得商榷。建议谨慎对待股指单边行情,多ic空ih继续持有。

国债:资金面平稳,夜盘10年期美债收益率下行10bp至1.19%,原油价格暴跌。当前需求放缓叠加通胀预期可能回落,期债中期驱动维持向上。建议多单持有。关注资金面及lpr利率变动。 

金银:原油价格大跌,10年期美债收益率继续下行至1.19%,白银表现相对偏弱。当前市场可能是交易未来增长放缓及通胀预期下降。需要注意,如果通胀预期下降带动实际利率回升,金价将承压。建议谨慎观望。

▼有色建材篇 ▼ 


7月19日smm 1#电解铜均价69220元(-475),a00铝均价19330元(-80);lme铜库存226300( 0.95%)吨,铝库存1449325(-0.58%)吨;投资建议:昨日沪铜下跌,夜盘跳空低开震荡。国储局将准备第二批抛储,对市场有所影响,鲍威尔表示缩减购债仍未有具体时间表,将在下次会议讨论。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业端,目前精炼铜供应保持相对稳定,国内消费旺季仍未明显转淡,同时碳中和对消费也有带动预期。目前铜矿罢工风险逐渐解除,但铜矿加工费在50美元/吨左右的低位,矿端供应紧张格局没有大的改观,供应端对铜价仍有支撑,近期政策面对市场影响较大,技术上目前以反弹对待,操作上建议谨慎做多,止损66000。 

:7月19日smm 0#锌锭均价22720元(210),1#铅均价15600元(-100);lme锌库存248550(-0.07%)吨,铅库存67350(-0.22%)吨;投资建议:昨日沪锌震荡,夜盘低开上涨。国储局将准备第二批抛储,对市场有所影响,鲍威尔表示缩减购债仍未有具体时间表,将在下次会议讨论。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业方面,据smm了解,昨日云南对冶炼企业限电,实际影响较小,但限电或涉及其他省份,对市场有一定影响,锌锭社会库存仍在继续去库。国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,目前云南炼厂或又受限电影响,锌矿加工费将继续反弹,但锌矿仍存在短缺,目前沪锌仍在高位震荡,注意21000一线支撑。操作上建议观望。 

:昨日早盘期价震荡,镍价小幅走高。晚间期价大幅低开。受到疫情和油价大跌的影响,晚间有色板块明显回落。从供需面来看,镍和不锈钢之前的上涨因素依旧不变。短期快速上涨之后,在宏观拖累下将有一定程度的调整。

▼煤焦钢篇▼


钢铁20mm三级螺纹钢全国均价5344/吨(68);4.75mmq235热卷全国均价5831/吨(43),唐山普方坯5180/吨(0)。近期“限制粗钢产量同比去年不增”的政策指导思想逐步在各地开始落实,已有多地限产政策落地,因此上周有大资金进入成材市场,推动了钢价的整体上升。产量方面,钢厂持续大面积减产,在不得超过去年产量的高压下,后续复产带来的增量仍然有限,近期铁水供给恢复缓慢;华东短流程利润维持高位,后续因环保优势和废钢的高性价比下可能短流程开工率持续维持较高位置;调坯轧材厂开工开工率短期内恢复速度较慢,后续钢材供应空间有限。从库存来看,螺纹当下生产量恢复缓慢,热卷产量不及同期;库存结构则表现出当下需求量基本恢复到去年同期位置,且厂库低位社库上升,转移趋势较为明显,表现出了贸易商对后续钢材价格持看涨态度;而热卷实际需求同比去年开始上升,本轮增长预期可持续性较强,目前库存处于同期偏高位置,下周预计库存维持稳定。螺纹热卷实际需求出现分化,螺纹暂时判定为短期下游贸易商的补库行为,热卷判定为全球制造业受疫情、缺芯片、深加工环节受阻,从而为中国完备工业体系下的制造业带来了机会,跟随钢材价格整体上升。
我们认为:当下钢材产量回升较慢不及往年同期,钢厂主动检修较多,预计恢复较慢。施工方面,随着南方天气逐渐好转赶工需求集中体现,上周钢材进场较多,市场进入资金大多来自实际需求,投机氛围仍在累积中;竣工方面,尚未到达期房交付高峰,从月度数据来看,表现持续优异;制造业投资发力和订单上涨仍需要时间和外贸政策的变化。策略上来说,底部有一定的支撑、顶部有政策面的压力且沉淀资金呈净流出,市场在钢材大面积进场过后可能需求继续上涨存在压力。在边际需求进一步上升后,短期内钢价仍有上涨行情。如果当下需求受到持续的影响和阻力,结合限产缺口影响对明年一月的钢材供给影响更大,或有机会寻找10-1反套的机会。

铁矿:日照港61.5%pb澳粉车板价1478/湿吨(折盘面1636元/吨),超特粉56.7%(折盘面)1288元/吨(-4)供给方面:铁矿石澳洲发运问题频出,到港量短期回升,港口库存持续累库,其中中品矿库存因近期钢厂利润上升且需求回暖而有所下降;钢厂方面,复工复产逐渐开始,钢厂库存近期向社库转移较为顺利,根据库销比开始逐渐回升的趋势判断短期有补库需求;库存方面:随着短期到港量预计上升,港口库存呈现累库形式,在港船舶数量逐渐上升。
我们认为:近期基差大幅收窄且钢材盘面利润修复较好,期货有向现货回归的可能。当下港口库存持续累库,高低品价差缩小,结构性短缺有所缓解。;需求端,部分钢厂开始转手长协价格,但终端需求回暖后,钢材利润再度扩大短期内给铁矿石价格起到了较好的驱动力。同时力拓传来发运严重不及预期的消息为后续铁矿石价格起到了重要支撑。综合供需及政策面的因素,叠加市场情绪在降准后有较大提振,铁矿维持震荡,以区间操作为主。

动力煤:今日动力煤市场稳中小涨,秦港5500现货今日报价1030(0)元/吨。产地方面,陕蒙地区产销良好,部分矿区煤价上涨10-15元/吨,内陆化工、水泥及民用采购持好,调运车辆排队待装车,矿上基本无库存;山西晋北矿区环保安检力度不减,矿上优质低硫煤货源稀缺,地销拉运积极,煤价小幅上调5-10元/吨;港口方面,当前港口库存1639.8(-30.2)万吨,大秦线发运量72.17万吨(-30.84),呼铁局批车数20大列(-1),当前港口优质低硫低灰货源紧缺及库存持续偏低位,有货贸易商捂货抬价,下游终端高价接货少数,实际成交继续僵持。
我们判断,能源整顿仍然常态化导致产能放量不及预期,后续超产概率不大。根据调研陕西和山西增加产量基本与年初停工部分持平而内蒙古部分受限于露天煤矿的批复流程较长暂时没有进入市场,供应量有所减少,需求量上涨明显。但国家近期在市场上开始投放煤炭储存,对市场高价形成压力。港口调入情况不容乐观,港口库存处于低位,尤其长江口煤炭库存相较近几年同期处于绝对低位。随着气温的上升用电需求逐步升高,电厂库存有进一步补库需求。进口煤方面澳大利亚煤进口开始逐渐报关,后续是否能进入市场需要密切关注,但实际在总量上对当下市场各方瓜分完毕的形势无法取得决定性的作用。在整体用电紧张的情况下,国家以西电东送作为调控手段并且大力推进水电对火力发电的替代,且近期充沛的降雨量实际大大提升了水力发电。总结来看,当前投机氛围稍有减弱,流通市场上的贸易投放量会在近期有一定程度的回升。当国家进一步投放煤炭库存,对市场上的高价煤形成一定的压力。策略上来说,宽幅震荡,高位下行风险持续累积。


煤焦:港口准一焦现汇出库含税报价涨40至2670元/吨,受港口集港成本等影响,今日有少量资源成交。运费稳中小降,首轮提降120落地,工厂价格降后暂稳运行。焦企开工基本与前期持平,环保相对宽松,厂内焦炭库存略升但仍不高,由于原料成本支撑,焦企对下行抵触心态偏强;下游钢厂暂多以按需采购为主,压价意向仍在,对干熄焦资源采购积极;港口焦炭现货弱稳运行,港口贸易集港倒挂,市场观望心理居多,港口库存低位。钢厂库存增,总库存增但仍不高。临汾市委办公室印发《临汾市大气污染整治百日攻坚行动工作方案》,通知该地区部分焦化自7月17日-9月30日,结焦时间开始延长至36小时,限产15%-35%,合计影响焦炭日产量0.5万吨,部分钢厂高炉限产20%-50%。入炉煤成本继续回升焦化利润继续下降。铁水产量回升,同比去年仍较低,钢价大涨,钢厂盈利快速回升,钢材需求略有回升,焦炭现货走弱但在钢材利润回升、盘面基差较大发生预期内的修复,目前钢材上行下成本及价格有支撑,但在碳中和钢材减产预期下上行驱动或弱于成材,后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。
焦煤港口库存降,进口澳煤通关仍受限。焦化厂降、钢厂库存微降,煤矿库存增。产业链总库存降。需求端,焦化开工微降。主产地煤矿恢复生产但受暴雨扰动。16号中蒙各口岸开始恢复正常通关,部分口岸蒙煤过境通车,因各口岸煤种资源偏少,多数进口商价格持稳观望,价格略有上涨。需求端焦化利润降但仍不低,中期焦化新增产能需求预期较好。唐山蒙5#招标价格2010元/吨,澳煤远期价格上涨。焦化新增产能及限制澳煤进口带来的驱动较好,煤矿产量边际恢复,总体驱动仍相对较好或高位持稳,但需关注蒙煤对供给边际的影响。

▼能源篇▼


原油:国际油价大幅收跌,美油9月合约跌7.03%报66.53美元/桶,创两个月以来新低,并创四个月以来最大单日跌幅。
大跌的主要原因是delta变种病毒肆虐令市场避险情绪升温,日益增长的通胀压力也削弱了投资者的风险偏好。在7月份,随着新冠变异毒株在未接种疫苗的人群中蔓延,美国的新冠感染病例有所反弹。根据美国疾病预防控制中心(cdc)的数据,在截至上周五的过去7天内,美国平均每天新增确诊病例数环比增长70%,达到近3万例,高于一个月前平均每天增加约1万1例的水平。此外,美国上周7天的平均每日新冠死亡病例数环比增长了26%。 病毒的卷土重来造成了原油需求不足的预期,令油价承压。另外,市场上几乎没人料到新冠疫情竟然还会蔓延,毕竟距离美国第一次的疫情大爆发已经一年零3个月了,有些防不胜防和没完没了的疲惫感和忧虑感。
除了新冠外,当前对原油市场造成比较显著的冲击的因素,就只有opec 增产协议靴子落地这一件事了。opec 第19次部长级会议18日以视频形式举行。随着沙特与阿联酋持续两周的争执终于得到化解,opec 同意逐步向市场增加原油供应。沙特与阿联酋达成了一项折中方案,沙特部分满足了阿联酋提高产量上限的要求。次消息一出,增产预期立刻形成,油价不堪重负。
综合来看,油市走势后市最大的变数在于全球疫情的动向,虽然说opec 会议带来的负面情绪仍旧会持续一阵,但如果delta变异株病毒继续扩散并深度冲击了全球经济增长与需求前景,也会令原油价格在后市录得更大的波动,并会使其陷入技术式熊市。

燃料油:07月16日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为406.69美元/吨,较上一工作日环比上升1.78美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在07月16日价格上升2美元/桶,录得404.48美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水1.29,环比下降0.04美元/吨。07月16日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为536美元/吨,较上一工作日环比上升1美元/吨。bdi指数走弱,07月16日数据为3039。最新数据显示,7月12日富查伊拉地区重油库存录得一定上涨,较上周环比增加了66.1万桶;新加坡渣油库存同样录得小幅上涨,增加了26.7万桶。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。目前来看,中东地区对高硫燃料油的季节性需求正在逐步体现,但仍未达到高峰。低硫燃料油方面,随着炼厂开工率的不断回升,供应端将存在一定压力;船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。
 
lpg:19日,华南液化气市场大势走稳,珠三角地区国产气主流成交价在4480-4520元/吨,较上一日环比持平。主营炼厂低库存运行,产销压力不大;港口供应相对充裕,码头成交稳价出货,珠三角地区主流成交价在4500-4530元/吨,较上一日环比持平。需求方面,依旧是按需采购,购销氛围清淡。上周国内统计到 160 家液化气生产厂家,产量为53.98万吨,较上周减少0.26万吨,降幅为0.48%,本周进口到船量预计将基本持平,料 lpg 供应将维持相对稳定。天气转暖,lpg 季节性需求淡季来临;下游 mtbe 深加工利润依然可观,截至7月15日全国41家 mtbe 装置周均开工率录得56.45%,较上周环比增长0.12%;截至7月15日,pdh装置开工率录得78.15%,环比下降7.57%。港口库存依然高位运行,关注去化速度;7月15日华东码头库存增加4.87%,华南码头库存增加2.09%。


沥青:19日,华东地区区内中石化价格持稳,不同品牌价格表现不一,主力成交参考3400-3520元/吨,有个别期现资源低于3400元/吨;受当前市场震荡盘整,业者报价积极性不高。综合来看,截至7月14日,石油沥青装置综合开工率为36.9%,环比下降2.2%,东北地区炼厂降负明显;利润方面,加工马瑞原油利润为-16.09元/吨,综合利润环比减少25.4 元/吨,利润降幅较大;检修方面,7 月13日辽宁盘锦浩业150万吨产能转产,齐鲁石化以及扬子石化计划恢复正常生产,加之山东海右将复产沥青,预计下周沥青总产量略有提升。降雨仍将成为阻碍当前沥青需求的主要逻辑,下游均以刚需为主,需求较为平淡。库存方面,7月15日当周,国内厂家与社会库存分别环比增加0.4%和下降1.6%,关注库存的变化。预期沥青短期偏弱状态,但可考虑远月布局多沥青-空原油裂解价差策略。


▼化工篇▼


pvc上个交易日主力09合约高开震荡,收于9355( 1.8%结),持仓-5千手,9-1价差 285(-15)。现货:常州pvc市场价格重心走高,期货继续偏强震荡,现货价格跟涨100元/吨左右,但贸易商反应下游追涨积极性不高,小单刚需补货为主,交投一般。5型电石料现汇库提参考9250-9360( 120/ 130)元/吨(不含装),中泰9360,基差平水甚至贴水。华南升水华东45,止跌修复,乙电价差(华南)150,乙烯料跟随电石料小幅上涨。
核心逻辑:上周电石法开工骤降近3%,7月份检修强度大幅增加,产量预期下调4万吨,产出将低于6月份,另除检修外有13家电石法企业降负一成至四成,pvc供应大幅收紧。内蒙宁夏电石主产区限产加剧,仅内蒙地区日均电石产量较7月5日就下降了1.2万吨,即便pvc等下游采取减产降负,仍然难以弥补电石缺口,电石价格再创新高,山东市场均价已破5300( 300)元/吨,外采电石企业逼近亏损。7月16日华东及华南样本库存14.1万吨,环比-0.2(前值 0.3)万吨,6-7月间的两次累库都比较有限,7-8月即便再有累库也难解当下低库存之困局。海外方面,台塑8月船货下调30-50美元,低于预期,国内出口已关闭。综合来看,电石引发pvc供应剧烈收缩,建议离场观望,现货可逢低补库。

苯乙烯:上个交易日2109合约高开,日内宽幅震荡,持仓 1.2万手,收于9236( 2.01%结),m08-m09月差 52(-5)。现货:华东江阴港主流自提9280-9450( 30/ 100)元/吨。午后江苏苯乙烯市场高企整理。成本支撑稳定对冲库存小幅提升。期货整理抬升,现货随之低价惜售。现货卖9400/9450;7月下9400/9450;8月下9330/9360。美金货源:美金货源:8月纸货1250/1235(0)美元/吨,进口利润-131元/吨,进口优势一般。
核心逻辑:上周上游开工环比下降3.7%,下破80%,但主要系浙石化周内短期停车影响,下旬吉林石化陆续重启,供应上仍然是偏宽松的。上周产业链库存 0.9万吨(前值 3.6),虽到港近几周持续减少,但下游提货速度一般。进出口方面,美金货持稳,7-8月份进口套利优势一般。需求方面,苯乙烯下游加权开工再增1%,ps、abs去库加快,尤其是abs价格全线上涨,未来苯乙烯提货或有一定改善。成本端,opec 就增产计划达成一致,中东三国产量将在22年5月上调,油价已连续两周大跌,纯苯供需转弱,面临累库,苯乙烯非一体化成本虽变化不大,但成本支撑正在走弱。建议逢高做空远月。

pta:期货主力合约高开震荡走强至5162,收涨1.26%,日增仓5059手。虽然opec 可能在未来几个月进一步增加产量,但市场预期更多国家将在疫情高峰后逐渐恢复需求,国际油价小幅上涨,支撑化工品成本及心态。原料px cfr中国价格收涨至928.83美元/吨,pta加工区间收涨至559.74元/吨。国内pta装置整体开工负荷下滑至76.78%,聚酯综合开工负荷提升至91.05%,织造负荷稳定在76.20%,中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力。考虑到近日原油趋弱,pta期现受累,但聚酯需求相对稳定,加之逸盛新材料pta装置负荷降低,市场流通货源偏紧局面犹存。综合多空,预计pta期现市场仍受供需错配支撑或易涨难跌,建议注意节奏,踏好节拍,可关注9-1正套机会,受加工费整体偏低支撑,单边建议逢低多的思路。

乙二醇:期货主力合约震荡走高至5385,收涨1.66%,日增仓4253手。虽然opec 可能在未来几个月进一步增加产量,但市场预期更多国家将在疫情高峰后逐渐恢复需求,国际油价小幅上涨。华东主港库存57.54万吨,较上个统计周期增加0.38万吨,库存维持低位。部分检修装置重启,国内乙二醇负荷整体负荷维持在61%附近。国内增量逐步明确,供需矛盾即将体现。聚酯端负荷维持在91%左右,需求端保持稳定。煤炭价格坚挺带动资金青睐,上周末华东现货收涨至5353元/吨。虽然原油端大幅回调,然聚酯开工负荷稳定,港口库存累积不及预期,加之煤炭价格坚挺,煤化工整体表现强势,短期国内乙二醇市场维持偏强预期,预计华东现货价格商谈区间在5150-5350元/吨。


▼农产品篇▼

白糖今日糖价收高,ice原糖价格大跌。石油输出国组织与非欧佩克产油国就增产计划达成一致,油价大跌,夜盘大宗商品全线下跌。巴西甘蔗行业协会(unica)发布的报告显示,巴西中南部地区在6月下半月的糖产量达到289万吨,比去年同期提高5.6%。数据高于市场预期,短期内利空国际糖价。印度未来出口量或下降。长期来看国际食糖供应量或压缩。国内方面,国内供应端较为充足。据海关总署数据,6月进口食糖42万吨,环比增加24万吨,同比增加1万吨。6月产销数据出炉,20/21榨季截至6月底,全国累计销糖率64.05%,低于上榨季同期的68.13%,但6月当月食糖销售量同比上涨19.6%。现货交投一般偏好,目前处传统销售旺季,下游需求有所好转。总体来看,短期内糖价震荡偏弱为主。中期来看,预计未来糖价将处于高位。

 

棉花:今日棉价回调,ice期棉价格大跌。石油输出国组织与非欧佩克产油国就增产计划达成一致,油价大跌,夜盘大宗商品全线下跌。据美国农业部7月供需预测报告,全球产量下调,消费量上调,美棉产量上调,而中国进口量和巴西出口量大幅下调。报告总体利多。国内方面,据海关统计数据, 6月我国进口棉花17万吨,环比持平,同比增加8万吨;6月我国纺织服装出口额为276.6亿美元,同比下降4.7%,环比增长13.7%,较2019年同期增长12.2%,其中服装出口增速有所回落,纺织纱线出口量大减。五月去库存速度加快。目前纺纱利润较高,纺企开机率较高,订单排至8-9月。由于近日棉价上涨,棉花现现货点价成交转淡,棉纱涨幅不及棉花,纺纱利润压缩,坯布、服装等终端利润非常低。总体来看,预计短期内棉价震荡偏强为主。中长期来看,棉价上行机会较大。


油脂油料:7月大豆预计1036.17万吨,8月预计到750万吨。7月豆粕提货预计624.69万吨,较上次减少19.02万吨。7月大豆压榨预计800.47万吨。7月豆油提货预计为150.5万吨,较上次减少3.5万吨;库存预计为91.7万吨。国内24度棕榈油,6月底库存31.86万吨,预计7月进口48万吨,消费预计45万吨,库存34.86万吨。马棕油方面,预计7月产量164.62万吨,出口预计149.69万吨。7月底库存预计159.3万吨。


鸡蛋:上一交易日主力09合约收盘价4604点,跌1.27%,技术上表现为震荡形态,现货方面,部分产区平均价格企稳回升,均价在4.10元/斤左右,淘汰鸡上涨至5.75元/斤附近夏季高温高湿条件下,鸡蛋存储难度增加,极易出现发霉、散黄等质量问题,终端市场需求整体不乐观,业者参市心态谨慎,多随采随走,维持低库存。加之中小学及大中院校放假,学校食堂鸡蛋采购量减少。7月第1周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示,总计鸡蛋销量为7197.20吨,环比降幅1.44%,同比降幅6.75%。但是7月中下旬食品厂陆续开始中秋备货,或将在一定程度上利好鸡蛋市场。因此,7月上半月鸡蛋需求量或减少,下半月或陆续增加。09合约前期受盘面情绪带动,前期已回落到重要的支撑位置,建议前期空单止盈观望。

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