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华泰期货燃料油: 油价大跌,燃料油单边价格短期承压-博天堂备用网址

2021年7月20日 09:47

2021年7月20日 09:47

能源化工

原油:油价下跌超预期,但基本面或限制调整空间

昨日油价下跌超预期,且消息面上并无显著利空新闻,我们认为油价下跌主要的原因有:1、海外疫情形势的恶化,尤其是欧洲和东南亚国家,部分国家如英国、法国、缅甸等新增感染人数再创新高,加重了市场对于需求复苏节奏的担忧;2、金融市场整体避险情绪升温,美元大幅升值、美债收益率大幅回落,包括原油、股票等风险资产受到压制;3、欧佩克协议落地后,市场利好因素兑现,多头存在获利了结的动力,但欧佩克协议本身对于油价来说并非利空。从当前的情况来看,虽然疫情导致部分亚太国家升级了防疫措施,但欧洲的经济开放仍在持续,感染人数飙升导致防疫措施升级从而拖累石油需求的逻辑未必能够重演,而当前原油的库存去化依然持续,我们认为原油下跌幅度有些反应过度,虽然可能还存在下跌的空间,但我们认为在当前的基本面格局之下,持续调整的空间非常有限

策略:中性偏多,原油多头配置或者布伦特、wti正套

风险:伊核协议快速达成或欧佩克增产超预期 

燃料油: 油价大跌,燃料油单边价格短期承压

昨日内外盘原油价格大幅下跌,在成本端回调的背景下,燃料油单边价格短期承压。从原油下跌的驱动来看,可能来自于疫情形势的反弹以及宏观面的利空(美元走强等),虽然我们认为未来原油市场收紧的趋势仍未被破坏,但短期风险积聚使得市场波动加剧。就燃料油基本面而言,当前较原油更为稳固,高低硫裂解价差与月差近期走势相对积极。我们认为如果油价能够企稳,fu、lu单边价格具备再度上涨的机会与驱动,因此需要密切关注原油市场的趋势。

策略:中性偏多,待原油端企稳后逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:暂时观望,三季度考虑逢低配置lu-fu多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期

 

沥青:现货价格重心下移

1、7月19日,bu2109合约下午收盘价3250元/吨,较昨日结算价上涨28元/吨,涨幅0.87%,持仓380212手,减少8140手,成交642148手,增加46129手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3400-3670元/吨;山东,3100-3430元/吨;华南,3450-3500元/吨;华东,3350-3550元/吨。

观点概述:昨天中石化沥青结算价格持稳,仅洛阳石化沥青价格下调70元/吨,现货市场价格大部分下调。上周末opec 就石油增产协议达成一致意见,并同意将协议延长到2022年底,按照我们的原油观点来看,这一增产幅度不能改变原油供应偏紧的局面,则意味着后期原油价格仍将维持偏强的格局。按照布伦特前期76美元/桶的价格,以及市场预计的可能回调到65美元/桶一线,考虑配额价格的因素,则对应的沥青成本分别为3600元/吨以及3300元/吨,因此后期沥青价格的波动主要取决于是否能如期减产,否则库存难以去化,目前在成本支撑下,预计继续下行空间有限。

策略建议:中性

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。

 

pta:ta基差再度走强,厂库仓单逐步注销 

平衡表展望:pta延后至8月才重新进入累库周期;px7-8月累库速率有限。 

策略建议:(1)单边:加工费偏高,暂观望。(2)跨期:累库拐点再度延后,09合约交割前的累库时间相对不足,厂库仓单亦注销回落,9-1价差转为观望。 

风险:pta工厂对检修节奏的把控,终端投机补库的持续性,浙石化px新装置投产顺畅度。

 

甲醇:西北甲醇周初大幅提价,煤炭紧张背景下推涨气氛浓 

平衡表展望:7-9月累库预期,兴兴不兑现检修背景下则7月走平。 

策略建议:(1)单边:谨慎偏多,产业累库逻辑受制于动力煤估值逻辑。(2)跨品种:pp-3ma价差转为观望。动态看,库存结构看pp未能启动,等待8月能否有第二轮补库周期再考虑做扩。静态看,平衡表库存比值8-9月有利于做扩。(3)跨期:9月交割前的累库速率及累库时间不足,9-1价差转为观望。 

风险:煤头甲醇的缺煤式减产预期能否兑现,外购甲醇mto装置的检修兑现进度。

 

橡胶:供应增加,海外原料价格偏弱

19号,ru主力收盘13500(-70)元/吨,混合胶报价12150元/吨(-25),主力合约基差-325元/吨( 120);前二十主力多头持仓106456(-5008),空头持仓152087(-1982),净空持仓45622( 3026)。

19号,nr主力收盘价10890(-30)元/吨,青岛保税区泰国标胶1655(-25)美元/吨,马来西亚标胶1655美元/吨(-10),印尼标胶1605(-20)美元/吨。主力合约基差-505(-100)元/吨。

截至7月16日:交易所总库存190615( 2457),交易所仓单178150( 3600)。

原料:生胶片50.29( 0.24),杯胶44( 0.50),胶水43.5(-1.2),烟片52.55(-0.75)。

截止7月15日,国内全钢胎开工率为58.95%( 15.35%),国内半钢胎开工率为55.84%( 11.33%)。

观点:昨天胶价盘面小幅调整,总体价格表现维持偏强的格局。基本面来看,泰国原料价格维持弱势,昨天胶水、烟片等原料仍有下行。需求端国内轮胎厂开工率小幅回升,同时雪地胎生产旺季来临,预计将进一步提升开工率,但因国内处于淡季以及轮胎出口仍受海运费影响,叠加轮胎厂成品库存高企,7-8月份原料需求或难以提振。因此,青岛港口库存下降更多基于近两个月来进口量的减缓。后期主要关注供应的节奏,价格低位下,现实供需偏弱,但在宏观支撑以及短期需求的回升下,预计胶价有望延续反弹格局,但反弹空间有限。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


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