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【中投期货】—早盘视点—20210720-博天堂备用网址

2021年7月20日 09:52

2021年7月20日 09:52

【宏观策略】德尔塔病毒在全球肆虐,市场怀疑全球经济复苏势头无法持续,全球股市大幅回落,投资者因此大举涌入避险资产,而作为其代表的美债收益率受此影响也出现暴跌,美国10年期国债收益率一度跌至1.2%以下;以原油为代表的大宗商品更是大幅回落,调整幅度较大。对于新的疫情冲击造成的市场调整,我们认为是正常现象。无论如何,全球经济终将复苏,因此当前耐心等待市场调整行情的结束。我们仍认为不要“浪费”调整行情,调整后再度买入,仍是当前背景下的最佳策略。

 

【股指期货】两市盘中一度大幅回落,最终在权重股股的反弹下回升,上证50指数涨幅较大。海外市场担心新的疫情影响经济复苏,且通胀持续上涨导致消费需求停滞不前,加上全球主要股市几乎都处在历史最高的位置,因此目前情况下如果外围股市出现大幅度回落,必将对国内市场情绪产生影响。我们认为适当关注成长属性更强的中证500指数短期调整的风险。目前位置控制仓位,或者设置止盈止损是较好的策略。中期我们仍看好中证500指数的表现。

 

【贵金属】昨日金价一度随美股大幅回落,但是随后在避险资金的买入下回升,同为避险资产的美债收益率也大幅回落。对于疫情后出现的“美股下跌影响黄金走势”的现象,目前很难判断这一联动已经消失。对于当前的黄金而言,与其他大宗商品的交易策略并无显著不同,关注调整后的买入机会,而不是追高交易。

 

【铜】宏观方面的向好信号,虽然 6 月份美联储议息已经定调了未来逐步减少宽松的政策方向,但是距离实际缩减仍有较大距离。基本面是铜矿供应在逐渐转向宽松,同时需求却缺乏明显的好转迹象,因此铜价的涨势很难再度出现。目前来看,近期国内库存下降的速度正在逐步加快,国内现货的升水一直居高不下,这也意味着下游消费情况未必如市场预期那般悲观,淡季不淡。供给端,海运费高企,部分地区电解铜运输受限;智利国内硫酸紧张可能影响 12%的铜矿供给;持续关注智利疫情,秘鲁大选情况。海外经济复苏强劲叠加宽松的货币流动性价仍为铜价提供支撑。预计铜价将继续高位震荡。

 

【锌】国内锌精矿加工费回升带动冶炼利润不断修复,叠加供应端扰动消散,短期内冶炼厂多计划维持高负荷生产。而需求端仍处于淡季,叠加国储局抛售的高品质锌锭补充下游原料库存,下游企业采购需求下降。消费方面,锌价跌至低位以后,下游的补货意愿较好,消费的强韧性带动社库再次去库。总体来看,短期受限电风波再起,锌锭供应缩量加上库存低位或使得短期锌价维持偏强走势。

 

【钢材】昨日,钢材期货冲高回落,螺纹主力较前一交易日小幅上涨9元/吨,收盘5568元/吨;热卷主力较前一交易日下跌5926元/吨,收盘5926元/吨;铁矿石主力较前一交易日下跌16元/吨,收盘1225元/吨。尽管6月至今处于供需双弱,但需求端仍较为确定。从房地产需求来看,8-11月是需求最旺盛的时候;从基建需求来看,下半年各地又3万亿新增政府债待发行,三四季度项目建设需求旺盛;制造业来看,芯片短缺有望缓解,汽车产能获将进一步释放。如今钢价的强势,主要受限产政策压缩钢铁产量预期所致。限产政策愈演愈烈,根据钢协我国各省21年1-6月粗钢产量,仅河北及天津粗钢产量同比下降。若严格执行粗钢产能同比不增加,则下半年需较去年同期减产6000万吨,直接导致库存压力转为缺货的支撑,但同时,这也将导致钢价再次突飞猛进,给中下游需求方造成极大的压力。我们认为,再双碳的背景下,下半年或将进行差异化减产,以保证钢价落在合理范围内。随着钢价接近5月高点,投资者应留意打压钢价的政策风险。

 

【原油】在整个国际原油市场瞩目之下,opec 新的协议和增产方案经历一波三折后终于尘埃落定。opec 发表声明称,计划在2021年8-12月,该组织将进一步增加原油供应200万桶/日,具体节奏为逐月增产40万桶/日,并一致同意将协议的有效期从2022年4月延长至年底。为了化解分歧,opec 同意从2022年5月起,几个成员国可以采用新的产量配额,包括阿联酋、沙特、俄罗斯、科威特和伊拉克。根据谈判结果,阿联酋用于计算减产幅度的基线将从现在的316.8万桶/日增加到350万桶/日;沙特和俄罗斯的产量基准将各自从目前的1100万桶/日提高到1150万桶/日;伊拉克和科威特的基线均提高15万桶/日,分别至480万桶/日和300万桶/日。待到五国上调原油产量兑现时,opec 总产量增幅将达到163万桶/日。opec 权衡利弊做出调整产量基线的决议,虽然造成明年5月以后产量上限的骤然升高,但好在该组织又能够重新统一步调,有利于维持较高的产量政策执行率,降低了下半年原油供应端波动的风险,油价长期温和上涨趋势得以延续。

 

【橡胶】在基本面分析之外,单纯对统计数据加以总结,经验是通常三季度橡胶期货上涨的概率较大。自1998年沪胶上市以来,在过去的23年中,三季度盘面走势共有16次上涨和7次下跌,上升的概率明显更大。2017年至今橡胶运行整体表现为震荡市,但每年6-7月往往会处于相对底部并有所反弹,直到年终旺季供应全面放量。如果同时价格也处于绝对低位的水平,确认企稳回升后则上涨空间可期。宏观方面,人类防疫形势正朝着好的方向发展,全球经济活动将逐渐恢复正常,而天然橡胶行业表现与宏观经济长期呈正相关。供需方面,2020年主产区割胶面积增长的拐点已经到来,未来天然橡胶产能难以进一步增加;下游需求具有年中淡季两头旺季的季节性特征,但近年来总体保持稳中有升的发展态势。综上所述,进入三季度预计橡胶下跌空间相对有限,价格重心波动区间上移至13000-14000附近,等待超跌反弹机会介入为主。

 

【豆类】周一cbot大豆期货市场大幅下跌,新一轮疫情担忧令全球金融市场出现暴跌行情,美豆难以独善其身,但天气的不确定性仍对美豆有支撑,盘中豆油跌幅大于豆粕。分析人士指出,近期的有利降雨令大豆长势改善,大豆价格因此承压,但长期干旱依然是威胁。美国农业部公布的作物生长报告显示,截止7月18日当周,美国大豆生长优良率由上周的59%上升到60%,符合市场预估均值,但不及去年同期的69%。当周美豆开花率为63%,去年同期和五年均值分别为62%和57%;当周美豆结荚率为23%,去年同期和五年均值分别为23%和21%。农业咨询机构safras & mercado表示,巴西农户正打算将2021/2022年度的大豆种植面积增加2.3%,加上单产也会上升,预计新年度巴西大豆产量有望达到创纪录的1.422亿吨。原油及欧美股市大幅下挫,外部市场压力盖过天气支撑令美豆承压回落。国内豆类市场跟随外盘剧烈波动,呈现先扬后抑冲高回落状态。

 

【大豆】周一黑龙江产区大豆价格稳中偏弱,市场购销清淡,多地有价无市,黑龙江省储大豆拍卖预期与国储收购并存,市场观望情绪升高,等待明确指引。农业农村部公布农产品供需形势分析报告,预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%,产量同比下降5.1%至1865万吨。目前下游需求疲软,消费淡季效应突出,市场贸易量低迷。7月份以来,国储先后新开多家直属库入市收购,但产区余粮有限,且挂牌价格多随行就市,无力提振大豆价格走高。近期黑龙江省储拍卖预期持续增强,国产大豆市场上行明显受阻。周一豆一期货市场高开低走,盘中上行乏力震荡回落,尾盘出现急跌行情,夜盘冲高受阻延续弱势,显示空头仍占优势。预计今日豆一期货市场低开震荡,豆一期货多单宜择机减持或盘中短线顺势参与。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体上涨,沿海豆粕现货报价多在3590-3700元/吨。油厂开工率下降与美豆天气炒作预期相叠加,油厂挺价心态依然较强。目前国内油厂周度压榨量保持在180万吨水平,豆粕库存压力仍未明显缓解。截止7月12日当周,国内主要油厂豆粕库存为114万吨,与上周基本持平,较去年同期增加19万吨。生猪存栏量仍在惯性增长,有助于稳定国内豆粕需求。数据显示,8月份以后国内月度进口大豆到港量将大幅下降,为远期豆粕抗跌提供支撑。美豆表现仍是影响国内豆粕成本和供需双方购销心理的关键。周一国内粕类期货市场延续震荡偏强走势,盘中上试5月上旬高点未果,高位空单和获利减仓盘令价格脱离日内高点,夜盘在商品暴跌氛围下震荡回落,但低位支撑依然较强。预计今日粕类期货市场承压低开维持震荡调整行情,为防止金融市场整体转向,可适量减持粕类期货多单或盘中短线快进快出。

 

【油脂】周一cbot豆油市场大幅下跌,明显受到原油和股市暴跌拖累。马来西亚棕榈油周一收盘小幅收高,马币走软以及对全球油脂供应趋紧的担忧支撑市场,但原油下跌以及7月下半月出口下降的预期限制市场涨幅。国内豆油库存因大豆压榨量下降而小幅回落,截至7月12日当周,全国主要油厂豆油库存量为86万吨,较上周下降1万吨,处于过去五年同期低位。当前全球油脂市场在成本及市场情绪方面保持密切联动,尤其是原油暴跌的外溢效应有望扩大,并可能结束油脂市场近期的强势表现。周一国内油脂市场冲高回落,市场出现恐高情绪,多头获利盘主动减仓令期价收于日内低点,夜盘在商品普跌氛围下继续承压下跌。国家发改委再度发声,表示要加强大宗商品价格监测预测,多措并举,持续发力。近期包括油脂在内的国内大宗商品市场强势反弹,与国家稳定大宗商品价格的政策背道而驰,政策面的反击随时可能落地。预计今日国内油脂板块低开震荡,可适量减持油脂期货多单或择机尝试性逢高抛空参与。


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