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华泰期货原油:eia成品油库存下降,油价大幅反弹-博天堂备用网址

2021年7月22日 09:51

2021年7月22日 09:51

能源化工

原油:eia成品油库存下降,油价大幅反弹

昨日油价大幅上涨,eia数据我们认为只能算多空交织,一方面原油库存增长超出预期,但成品油库存出现下降,市场对需求的担忧有所缓慢,我们认为油价大幅反弹仍主要来源于此前价格暴跌的过度反应,7月19至7月20是wti8月合约的到期日,多头踩踏叠加流动性因素导致油价暴跌,但并没有反映真实的基本面,尤其是wti月差跌至近乎平水,油价反应显然过度,因此在交易层面的因素被市场消化之后,月差和单边价格都有向上修复的需求,此前暴跌恰恰是较好的买入机会。

策略:中性偏多,原油多头配置或者布伦特、wti正套

风险:伊核协议快速达成或欧佩克增产超预期

 

燃料油:原油大幅反弹,成本端压力缓释

昨日原油价格迎来大幅反弹,brent与wti再度突破70美元/桶,我们认为这可能反映原油基本面没有出现大的问题,此前的大幅下跌可能更多来自于宏观与交易层面的扰动。随着油价中枢的重新上移,高低硫燃料油受到的成本端压力也有所缓释,当前二者自身基本面较为稳固,供需矛盾与库存压力不大,月差与裂解价差均受到支撑,因此如果原油能够企稳反弹,那么lu与fu单边价格有望重回上行通道,可以关注适当的入场机会。

策略:中性偏多,待原油端企稳后逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:暂时观望,三季度考虑逢低配置lu-fu多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期

 

沥青:供应压力仍大,库存高企

1、7月21日,bu2109合约下午收盘价3112元/吨,较昨日结算价下跌52元/吨,跌幅1.64%,持仓408609手,增加21898手,成交650009手,减少39528手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3320-3470元/吨;山东,3050-3130元/吨;华南,3150-3200元/吨;华东,3150-3250元/吨。

观点概述:昨天沥青期价窄幅波动,现货市场价格继续下跌,跌幅放大。昨天公布的最新数据显示,炼厂开工率环比回升4%,炼厂库存环比回升1%,社会库存环比持平,或说明供应端压力仍较大。沥青基本面变化不大,因成本端波动带来近期沥青生产利润改善,但焦化利润仍好于沥青生产利润。当下沥青价格受制于高企的库存,成本端的变化是短期价格的主要影响因素。后期则取决于沥青是否能如期减产,否则库存难以去化,目前在成本支撑下,预计继续下行空间有限。短期暂时观望,等待原油价格企稳。

策略建议:中性

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。

 

pta:台风影响pta工厂发货,ta现货流动性再度收紧 

平衡表展望:pta延后至8月才重新进入累库周期;px7-8月累库速率有限。 

策略建议:(1)单边:加工费偏高,暂观望。(2)跨期:累库拐点再度延后,09合约交割前的累库时间相对不足,厂库仓单亦注销回落,9-1价差转为观望。 

风险:pta工厂对检修节奏的把控,终端投机补库的持续性,浙石化px新装置投产顺畅度。

 

甲醇:港口库存再度去库,卸港偏慢 

平衡表展望:7-9月累库预期,兴兴不兑现检修背景下则7月走平。 

策略建议:(1)单边:谨慎偏多,产业累库逻辑受制于动力煤估值逻辑。(2)跨品种:pp-3ma价差转为观望。动态看,库存结构看pp未能启动,等待8月能否有第二轮补库周期再考虑做扩。静态看,平衡表库存比值8-9月有利于做扩。(3)跨期:9月交割前的累库速率及累库时间不足,9-1价差转为观望。 

风险:煤头甲醇的缺煤式减产预期能否兑现,外购甲醇mto装置的检修兑现进度。

 

橡胶:原料价格继续回落,胶价成本支撑弱

21号,ru主力收盘12955( 35)元/吨,混合胶报价11900元/吨( 50),主力合约基差-330元/吨(-35);前二十主力多头持仓99384(-1846),空头持仓147790( 467),净空持仓48406( 2313)。

21号,nr主力收盘价10515( 185)元/吨,青岛保税区泰国标胶1635(-10)美元/吨,马来西亚标胶1625美元/吨(-10),印尼标胶1575(-15)美元/吨。主力合约基差-303(-285)元/吨。

截至7月16日:交易所总库存190615( 2457),交易所仓单178150( 3600)。

原料:生胶片48.39(0),杯胶43(-0.65),胶水41(-1),烟片50.26(0)。

截止7月15日,国内全钢胎开工率为58.95%( 15.35%),国内半钢胎开工率为55.84%( 11.33%)。

观点:昨天泰国原料继续回落,胶水与杯胶价格倒挂的格局延续,而烟片价格仍维持在较高位,如果因生产利润高企造成部分胶水转生产烟片则将带来烟片价格的进一步回落,进口窗口的打开则对ru盘面的压力也将开始传导。因此,胶水价格不能止跌,则对盘面仍有打压。国内需求目前仍呈现淡季特征,轮胎厂开工率短期回升有限,但因前期大幅下挫后,向下的空间也基本没有。后期主要关注供应的节奏,价格低位下,现实供需偏弱,预计胶价低位震荡为主。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


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