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【中财期货】每日投研焦点—20210802-博天堂备用网址

2021年8月2日 08:59

2021年8月2日 08:59

▼宏观金融篇▼

股指上周a股日均成交金额13512亿元,中小盘风格继续强于大盘风格,北向资金净流出24.46亿元。上周前4天两融余额连续下降。周末公布的7月pmi回落并不及市场预期反映经济增长放缓压力。从中期角度看,降准改善中期流动性预期,中长期国债收益率下行,利好ic/ih上升。政治局会议的基调也仍是利好当前结构性行情特征继续延续。股市放量下跌,虽然新华社发文稳定市场信心,但我们认为长期向好也难改短期偏弱态势。多ic空ih策略可继续持有。

国债:7月pmi数据不及市场预期,叠加疫情扰动,需求端预期或进一步减弱,同时,相关会议“纠正运动式减碳”可能加强商品价格回落预期,也利好期债。我们认为期债维持向上驱动,且从长短利差看仍有价格向上空间。建议多单持有。

金银:上周10年期美债收益率下行至1.24%,同时通胀预期小幅上升,令实际利率继续走低,美元指数回调,金价走高。10年期美债收益率与通胀预期走势的分化,预计很难持续,随着刺激政策的效果减弱以及政策调控,预计通胀预期可能回落,而随着就业好转,未来美联储可能边际收紧,我们倾向于认为金价可能震荡回落,重点关注非农就业及原油价格走势。走势来看,黄金白银可能仍处于周线级别的调整之中。建议观望。

▼有色建材篇 ▼ 


8月1日smm 1#电解铜均价71850元(75),a00铝均价19850元(350);lme铜库存239650( 1.9%)吨,铝库存1387800(-0.53%)吨;投资建议:上周五沪铜震荡,夜盘下跌。国内疫情多地再复发,注意短期市场风险。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业端,目前精炼铜供应保持相对稳定,国内消费旺季仍未明显转淡,同时碳中和对消费也有带动预期。目前铜矿加工费反弹至50美元/吨左右,矿端供应紧张格局有缓解的迹象,注意加工费走向,技术上目前以反弹对待,操作上建议做多,止损66000。

 

锌:8月1日smm 0#锌锭均价22550元(120),1#铅均价15600元(0);lme锌库存245125(-0.67%)吨,铅库存60400(-0.82%)吨;投资建议:上周五沪锌上涨,夜盘下跌。国内疫情多地再复发,注意短期市场风险。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业方面,据smm了解,云南对冶炼企业限电,实际影响较小,但限电或涉及其他省份,对市场有一定影响,锌锭社会库存去库开始有所反复。国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,目前云南炼厂或又受限电影响,锌矿加工费将继续反弹,但锌矿仍存在短缺,目前沪锌仍在高位震荡,注意21000一线支撑。操作上建议观望。


:上周期价持续冲高。相关政策关于稳物价的描述将使得通胀交易逻辑出现转折。钢价和镍价从短期来看可能会迎来一定回调。中期来看,鉴于原料供给的短缺和高度依赖进口的特点,价格依旧会上涨,但行业下游的利润空间预期悲观。特别是目前吨钢利润高达1200元以上的300系不锈钢。


▼煤焦钢篇▼


钢铁上周出台增加部分钢材和炼铁产品出口税政策,各项品种涉及军工、造船、汽车、采掘、石油等多个行业,影响较大。同时,恶劣天气持续影响了中原及华东地区生产、需求,因此需求集中式爆发启动时间至少延迟到八月初。产量方面,钢厂持续大面积减产且后续复产带来的增量仍然有限,叠加台风天气对我国局部地区的影响,近期铁水供给恢复缓慢;华东短流程利润维持高位,废钢价格较为稳定,但是后续电力需求的紧张可能导致电炉钢减产;从库存来看,库存结构则表现出在上周集中采买后需求弱势明显;厂库向社库转移趋势较为明显,表现出了贸易商对后续钢材需求较为乐观;而热卷实际需求同比去年开始上升,本轮增长启动点仍待确认但可持续性较强,目前库存处于同期偏高位置,下周预计库存维持稳定。螺纹热卷实际需求出现分化,螺纹判定在八月初可能有较为集中的赶工需求,热卷判定为全球制造业受疫情、缺芯片、深加工环节受阻,从而为中国完备工业体系下的制造业带来了机会,长期来看形势比螺纹更乐观。
我们认为:在焦炭现货提降落地和铁矿价格回落后,成材利润空间进一步打开;施工方面,台风恶劣天气预计影响范围持续到八月初,拖延了工程进度也影响了钢材的交易及运输;竣工方面,尚未到达期房交付高峰,从月度数据来看,表现持续优异;制造业投资发力和订单上涨仍需要时间和需求端的刺激。从期货市场反应来看,钢材韧性极强,原料较弱,盘面利润空间增大,后续可能还有上涨行情。当前中原、华东地区受恶劣天气影响较大,导致供需都受到了影响,后续需求刺激成材价格抬升概率较大,但一系列限价政策必将趋维护市场,因此钢材短期还有冲高可能,但政策顶可能已经显现。策略上来说,当下可以寻找低位少量布局多单;如果限产政策持续严厉,结合缺口影响对明年一月的钢材供给影响更大,10-1反套运行良好。

铁矿:供给方面:铁矿石澳洲发运问题频出到港量也相继回落,但需求低迷导致港口库存持续累库,其中中品矿库存的回升也缓和了品种结构性矛盾;钢厂方面,复工复产逐渐开始,钢厂库存近期向社库转移较为顺利,根据库销比处于中性偏低位置叠加铁矿石价格略有回落,判断短期内有补库需求。
我们认为:近期基差大幅收窄且钢材盘面利润修复较好,期货有向现货回归的可能。需求端,部分钢厂开始转手长协价格,但终端需求回暖后,钢材利润再度扩大短期内给铁矿石价格起到了较好的驱动力。同时力拓传来发运严重不及预期的消息为后续铁矿石价格起到了重要支撑。在多地受到台风天气的影响后,钢厂生产受到一定的影响,但灾后重建需求对铁矿价格有支撑;同时,电炉钢在电力紧缺的当下将进一步减产,因此综合供需及政策面的因素,铁矿震荡上行。策略上来说,寻找9-1正套机会。

动力煤:上周,产地方面,陕蒙地区放开稳价限制后,大矿竞拍价小幅上涨10-20元/吨,当前内陆化工、水泥及民用采购积极,调运压车现象尤存,矿上库存少量;山西晋北矿区环保安检小范围进行,矿上优质低硫煤货源稀缺,散户寻货极为困难,境内北上长途调运普遍可观,煤价小幅上调5-10元/吨;港口方面,当前港口库存1682.4( 36)万吨,大秦线发运量123.01万吨( 24.99),呼铁局批车数24大列( 2),当前港口库存维持偏低水平,优质货源贸易商报价继续上浮,下游终端以长协补量为主,接货市场高价煤意愿薄弱,双方实际成交稍显僵持。
我们判断,近期恶劣天气影响了较多煤矿生产,同时港口调入量现实运输受到了较大的影响,港口库存处于低位,尤其长江口煤炭库存相较近几年同期处于绝对低位。随着气温的上升用电需求逐步升高,多地限电政策频发,叠加灾后用电需求上升导致电力市场缺口进一步扩大,国家投放的煤炭储备难以缓解现状。在整体用电紧张的情况下,国家以西电东送作为调控手段并且大力推进水电及新能源对火力发电的替代,但就六月数据来看,水力、核电、风电、太阳能占比表现不及预期。总结来看,国家进一步投放煤炭库存对市场上的高价煤形成一定的压力,且灾后重建阶段平稳价格政策预计执行力度将进一步加强。策略上来说,基差持续拉大使高位下行风险持续累积、政策风险较大。

煤焦:港口准一焦现汇出库含税报价涨至2770元/吨,港口询盘较好,贸易商观望情绪为主。运费上涨,山西地区首轮提涨120元/吨范围继续扩大,市场看涨情绪增多。临汾、吕梁等地仍有一定限产情况,焦企开工率有所下降;港口库存略增但处历史低位。钢厂库存降,焦化厂库存降,总库存降且处较低水平。入炉煤成本继续回升焦化利润大幅下降,个别焦企已出现因原料压力而陷入亏损状态。铁水产量下降,同比去年降低,钢价上涨,钢厂盈利在铁矿大跌下继续快速回升,钢材需求受天气影响表现一般,焦炭在钢材利润回升、供给短期受限下继续修复,目前焦炭成本及价格有支撑,估值上近月已基本修复到位,在碳中和钢材减产预期下中期或弱于成材,短期有期现能力者可考虑买现货空盘面,后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。
焦煤港口库存降,进口澳煤通关仍受限。焦化厂微增、钢厂库存降,煤矿库存微增。产业链总库存降。需求端,焦化开工降。临汾、长治、晋中等部分主流矿井近期产量偏低,焦煤供应较为紧张,部分原煤及精煤成交价格继续大幅上涨。部分洗煤厂原煤采购较为紧张,成本增加;下游焦企开工到货受天气影响,焦煤库存不高,部分优质焦煤相对紧缺。口岸蒙煤通车量仍较低,价格继续偏强。需求端焦化利润降至低位,中期焦化新增产能需求预期较好。唐山蒙5#招标价格2280元/吨,澳煤远期价格上涨。焦化新增产能及限制澳煤进口带来的驱动较好,煤矿产量边际恢复,总体驱动仍相对较好但或高位持稳,需关注蒙煤对供给边际的影响。

▼能源篇▼


消息面:北京时间31日凌晨,黄金期货周五收跌,使本周与本月黄金期货均录得涨幅。
周四凌晨美联储公布7月利率决议,鲍威尔“鸽派”言论重挫美元,给金价带来强力提振。美联储在利率会议后维持利率不变,符合市场预期。会后声明表示,尽管新冠疫情仍未结束,但美国经济继续朝向有利于缩减购债规模的方向取得更佳进展,联储在未来几次会议上将就此继续作出评估。在基调乐观的会后声明之后,美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上转“鸽”。鲍威尔表示,delta变种病毒感染病例增多可能打击就业市场复苏,且美联储离考虑升息还有“很长一段时间”。
周五公布的经济数据对美元利好。由于新冠疫苗接种刺激了旅游相关服务的需求,美国6月份消费者支出大增,增幅高于预期,但部分增长反映了物价上涨,通胀年率加速,进一步超过了美联储2%的目标。与此同时,圣路易斯联储主席布拉德稍早表示,美联储应在今年秋季开始放慢每月1200亿美元的购债步伐,并“相当迅速地”削减购债计划,以便让其在2022年头几个月结束,并为必要时在当年加息铺平道路。这也提振了美元。
综合来看,从上周美联储的利率决议和新闻发布会可知,短期依旧维持宽松姿态,政策转向需要等待经济数据明显好转的确认,但是最新消息显示二季度美国gdp低于市场预期。除此之外,投资者需要密切关注变异病毒在全球的扩散情况,国内风险地区开始增多,市场避险情绪升温,这对经济复苏会造成阻碍,也会使得各国放缓收紧政策的动作,这些都为黄金短线提振支撑。因此,我们预计金价短期将维持振荡。


燃料油:07月29日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为415.52美元/吨,较上一工作日环比上升4.68美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在07月29日价格上升4.61美元/桶,录得414.97美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水0.98,环比上升0.18美元/吨。07月29日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为540美元/吨,较上一工作日环比上升6美元/吨。bdi指数上行,07月29日数据为3214。最新数据显示,7月26日富查伊拉地区重油库存录得大幅下降,较上周环比减少了55.2万桶。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。目前来看,中东地区对高硫燃料油的季节性需求正在逐步体现,但仍未达到高峰。低硫燃料油方面,随着炼厂开工率的不断回升,供应端将存在一定压力;船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。


lpg:30日,华南液化气市场大部推涨,珠三角地区国产气成交主流在4600-4650元/吨,较上一日涨跌为 50/ 50元/吨。目前,需求依旧较为疲软,但进口成本支撑。8月cp报价已经出台,如期上涨。丙烷和丁烷分别为660美元/吨和655美元/吨,较上月分别上涨40美元/吨和35美元/吨,折合到岸成本在4969元/吨和4933元/吨。上周国内统计到 160 家液化气生产厂家,产量为51.78万吨,较上周减少0.72万吨,降幅为1.37%,本周进口到船量预计将出现一定上涨,料 lpg 供应将有一定增量。天气变暖,正值lpg 季节性需求淡季;下游 mtbe 深加工利润依然可观,截至7月29日全国41家 mtbe 装置周均开工率录得59.51%,较上周环比增长2.8%;截至7月29日,pdh装置开工率录得79.05%,环比下降0.02%。港口库存依然高位运行,关注去化速度;7月29日华东码头库存减少2.29%,华南码头库存增加5.82%。预计近期lpg期价震荡运行。


沥青:7月30日,华东地区主力成交参考3200-3270元/吨,均价3250元/吨,环比持平。综合来看,截至7月28日,石油沥青装置综合开工率为37.8%,环比下降1.4%,东北、长三角地区开工率下降相对显著;利润方面,加工马瑞原油利润为-33.26元/吨,综合利润环比减少100.13元/吨,利润降幅较大;检修方面,7月22日盘锦宝来200万吨产能停产,但是下周鑫海石化、金承石化、益久石化恢复生产,华东地区部分主营炼厂也相继复产,预计下周沥青产量环比上升。下一周,国内降雨将减少,部分地区需求有望回升,对于价格有一定支撑。库存方面,7月29日当周,国内厂家与社会库存分别环比下降1.99%和增加2.93%,库存一直居高不下,关注库存的变化。预计沥青期价短期仍以震荡为主,远月沥青原油裂解价差继续持有。

▼化工篇▼


pvc上周pvc期货继续下行,v09合约收于9175(-0.11%),持仓-5.3万手,9-1月差 195(-60)。现货市场:常州pvc市场价格小幅上调,期货偏强震荡,多数贸易商一口价报盘为主,市场偏低价格减少,部分继续点价报盘,下游谨慎刚需,交投未有放量。5型电石料现汇库提参考9230-9330(0/ 10)元/吨,中泰9330或 150,点价货源v09 30至 220。华南升水华东40,乙电价差(华南)140。
核心逻辑:7月份由于电石紧缺,预期产量较6月不增反降,8月计划检修环比持稳,产量能否兑现的关键在于电石能否稳定供应。从上周的情况来看,内蒙及山东电石法企业负荷多有恢复,说明电石供应有所缓解,行业整体开工率回升1.3%。电石主产区限电虽有反复,但需注意两点,一是电石价格高位僵持,攫取了主要产业链利润,缺乏继续上行的基础,另外,7月30日政治局会议纠正“运动式”减碳,未来电石供应或更平稳,边际上或放松。7月23日华东及华南样本库存13.8万吨,环比-0.2(前值-0.2)万吨,两连降,低库存延续。海外方面,美国内需旺盛,导致出口恢复缓慢,供应商9月前的价格上调。需求端,下游主力硬制品开工弱于往年同期。综合来看,电石限电扰动弱化,供需矛盾趋缓,或偏弱震荡。

苯乙烯:上周苯乙烯持续下跌,2109合约收于8965(-2.54%),持仓-2.2万手,m09-m10月差 64(-109)。现货市场:华东江阴港主流自提9020-9150(-360/-320)元/吨。江苏苯乙烯市场继续盘弱整理。期货下跌,需求不买跌观望,现货让价,市场下滑。现货8970/9030;8月下9000/9030;9月下8950/9000。美金货源:8/9月纸货1230/1225(-10/-5)美元/吨,进口利润-112/-114元/吨,内盘跌幅快于外盘。
核心逻辑:上游苯乙烯开工率下降0.9%,8月份检修损失较7月份基本持稳,而古雷产出后,市场供应偏宽松。上周产业链库存-1万吨(前值-1),两连降,台风“烟花”致华东工厂发船受阻,港口提货增加,华北需求稍差,华东华南成交有所改善。进口方面,短期国内现货跌幅较快,纸货内外盘价差倒小幅扩大,矛盾不大。需求方面,8月终端因高温天气排产难有明显改善,三大下游开工在7月份持续回升后,向下传导遇阻,上周开工率下滑。成本端,纯苯自身连续累库,价格走势跟随苯乙烯,缺乏有力支撑,非一体化成本下移至9200。建议逢高做空。


▼农产品篇▼


白糖今日糖价下行,ice原糖价格大幅下跌。巴西再次受霜冻影响,市场对巴西甘蔗产量的预期进一步下调。据unica公布巴西糖生产报告,巴西中南部7月上半月甘蔗压榨量同比下降2.37%,产糖量同比下降2.84%,乙醇产量同比增加1.17%;本榨季累计甘蔗压榨量同比减少7.36%,累计产糖量同比减少7.16%,累计乙醇产量同比下降3.13%。报告基本符合预期。长期来看国际食糖供应量或压缩。由于国际糖价上行,印度贸易商提前签署糖出口协议。国内方面,供应端较为充足。据海关总署数据,6月进口食糖42万吨,环比增加24万吨,同比增加1万吨。6月产销数据出炉,20/21榨季截至6月底,全国累计销糖率64.05%,低于上榨季同期的68.13%,但6月当月食糖销售量同比上涨19.6%。近日现货交投一般,但目前处传统销售旺季,预计下游需求将逐渐好转。总体来看,短期内糖价震荡为主。中期来看,预计未来糖价将处于高位。

 

棉花:今日内外棉价回调。在经过一波强势上涨后,棉价与棉纱价格震荡调整。由于棉花与棉纱价格涨势迅猛,近日下游走货不畅,下游企业仍需时间消化。目前河南与长三角地区纺企正逐渐恢复生产,近日国内整体纺企开机率较台风前有所下降,但逐日上升。2021年6月中国棉花协会调查显示:全国植棉面积同比减少5.47%,预计单产同比略增,总产量约为572.18万吨,同比减少3.41%。7月21日左右纺企陆续收到进口棉滑准税配额申领通知,加之内外棉价差扩大,近日进口棉交投明显回暖,目前对棉花现货影响较小。6月我国纱产量环比增加6.44%,同比增加5.80%,高于2019年同期。目前纺纱利润较高,订单排至8-9月。总体来看,预计短期内棉价高位震荡为主。中长期来看,预计棉价仍有上行空间。


油脂油料:7 月豆油提货维持不变,由于压榨上调,预计月底库存略增 1.11 万吨至 92.82 万吨。国内24 度棕榈油,由于豆棕价差逐渐缩小,下调 7 月棕榈油需求 6 万吨至 39 万吨。预计月底库存略增 3 万吨至 34.86 万吨。马棕油方面,预计 7 月产量环比减少 5%至 157.91 万吨,出口预计环比减少 2%至 139.04 万吨,预计 7 月底库存 157.91 万吨。年底库存预计 187.1 万吨。7 月豆粕提货预计 617.69 万吨,较上次减少 7 万吨,预计月底库存 122.06 万吨。同时下调后续两个月豆粕需求。7 月大豆压榨预计 806.65 万吨,较上次略增 6.18 万吨。


:上一交易日主力09合约收盘价4560点,跌0.91%,技术上表现为震荡形态,期现呈现走势背离,现货方面,部分产区平均价格继续企稳回升,均价在4.70元/斤左右,淘汰鸡上涨至6.20元/斤附近,夏季高温高湿条件下,鸡蛋存储难度增加,极易出现发霉、散黄等质量问题,终端市场需求整体不乐观,业者参市心态谨慎,多随采随走,维持低库存。加之中小学及大中院校放假,学校食堂鸡蛋采购量减少。台风及部分地区雨涝对鸡蛋物流影响供应。7月中下旬食品厂陆续开始中秋备货,或将在一定程度上利好鸡蛋市场。因此,7月上半月鸡蛋需求量或减少,下半月或陆续增加。09合约前期受盘面情绪带动,前期已回落到重要的支撑位置,建议短期多单介入。


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