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申银万国期货研究所早间评论—20210802-博天堂备用网址

2021年8月2日 09:05

2021年8月2日 09:05

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

美股方面,美股周五收跌,科技股跌幅领先。亚马逊等的财报低于预期令股指承压,但标普500指数却在7月上涨逾2%,是其连续第6个月上涨。目前市场仍在评估美国gdp等数据对美联储政策的影响,一位美联储官员希望从2021年秋季开始缩减刺激措施。

2)国内新闻

中共中央政治局730日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议指出,当前全球疫情仍在持续演变,外部环境更趋复杂严峻,国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。要做好宏观政策跨周期调节,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层三保底线,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。

3)行业新闻

smm7月国产粗铜加工费报价1500-1700 /吨,环比下降100/吨;cif进口粗铜加工费报 190-210美元/吨,环比上升5美元/吨。总体 来看,国内粗铜加工费整体保持的依旧较为稳定, 南方地区基本稳定于1500-1700/吨左右成交, 南北之间差异持续收窄,北方独立市场报价也基 本稳定于1300-1400/吨之间。

 

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美股下跌,上一交易日a股再度跳水,整体未完全企稳,两市成交额1.24万亿元,资金方面北向资金净流入22.48亿元,0729日融资余额减少39.45亿元至16483.43亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大,对于2021年下半年,货币政策不会大幅宽松,股指估值上升有限。随着利润增速开始分化,市场关注点重新回归到结构性机会上来。从技术面看,股指持续走弱,未有明显企稳迹象,操作上建议先观望。

【国债】

国债:继续上涨,10年期国债活跃券210009收益率下行4.75bp2.835%。上周央行逆回购净投放400亿元,临近月末,shibor品种上行后有所回落,资金面转松。7月制造业pmi低于预期,扩张步伐放缓,主要受多地疫情不断出现影响,中央政治局会议要求合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量,预计下半年发债进度将加快。美国二季度gdp增长不及预期,美联储主席表示美国经济改善但尚未全面复苏,美联储还没到收紧政策特别是加息的时候,维持宽松政策不变,美债收益率小幅回升。当前央行货币政策并未转向,资金面边际宽松力度有限,操作上建议暂时观望,谨防高位回落。

2)能化

【原油】

原油:市场权衡供应紧缺的预期和新冠病毒变种德尔塔对需求的影响,欧美原油期货收盘扭转早盘的跌势而小幅收高。美国活跃石油钻井平台五周以来首次下降。贝克休斯公布的数据显示,截止730日的一周,美国在线钻探油井数量385座,比前周减少2座。新冠病毒变种德尔塔仍然在全球100多个国家扩散,但是随着疫苗接种,一些国家已经放松了限制,石油需求随着经济复苏而增长。原油供应远远低于不断增长的需求。路透社援引分析师的话说,继今年早些时候新冠肺炎飙升之后,印度汽油消费和工业生产迅速反弹,这表明印度经济对这一流行病的抵御能力更强。市场普遍认为德尔塔病毒对原油需求影响有限。

【甲醇】

 甲醇:甲醇夜盘上涨0.92%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在75.62%,较上周下跌7.81个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在76.15%,较上周上涨0.53个百分点。本周期内,多数装置运行稳定,国内cto/mto装置整体开工变化不大。整体来看,沿海地区甲醇库存在80.48万吨,环比上周下跌1.47万吨,跌幅在1.79%,同比下降46%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19万吨附近。预计730日到815日沿海地区进口船货到港量在73.03-74万吨。华东多数码头于728日解封过后,进口船舶集中排队卸货,8月上中旬华东部分公共仓储和重要下游工厂库存或将得到累积,后期关注转口船舶的实际数量。截至729日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.33%,下跌0.40个百分点,较去年同期上涨7.27个百分点。

【橡胶】

橡胶:上周橡胶震荡上行,周五价格下跌。国内产胶区价格稳定,泰国原料胶价格止跌回升,国内轮胎厂开工上周稍有回升后本周下滑,开工低于历史同期,保税区库存持续去化利好价格,全球疫情持续反复影响市场情绪,国内散发疫情地区增加,影响消费预期,第一商用车网预测7月重卡销量断崖式下跌,加剧市场悲观情绪,短期胶价受外部影响预计下跌。

【聚烯烃(llpp)】

聚烯烃(llpp):线性ll,中石化价格上调100-150,中油平稳。拉丝pp,中石化价格平稳,中石油部分提价50。周五聚烯烃期货窄幅震荡。前期台风对于华东地区影响逐渐消散,下游采购回升。另一方面,煤炭价格近期有所松动,后市对于塑料的支撑有一定弱化。短期而言,箱体震荡的格局未变。

ptameg

[ptameg]pta冲高回落,meg下跌。聚酯原料价格整体震荡。产业上,目前港口卸货正常,现货最紧张时刻已过,近期pta装置检修装置较多;乙二醇检修计划增加,一定程度缓解新装置投产的供应压力,同时成本提供支撑。需求端,受台风影响,下游聚酯开工负荷小幅下滑。库存方面,乙二醇港口到货受封港影响,pta小幅去库。整体上,ptameg受消息面影响,关注新投和重启消息,短期行情震荡运行为主。

 

3)黑色

【钢材】

周五夜盘黑色系受到国家对于纠正运动式减碳表述的影响,盘面价格大幅下挫,螺纹和热卷2201合约下跌超6% 6月下旬开始,钢材期货盘面的上涨很大部分原因来自看好未来粗钢产量压减的投机多头助推,但周五的表述严重 扰乱了市场对于未来碳中和下粗钢产量压减的力度预期,盘面在淡季叠加高升水的格局下,多头踩踏离场,盘面 升水被明显挤压。虽然周六现货的跌幅没有盘面剧烈,但在基差由负转正后,前期期现盘的获利了结或将给现货市场 短期内带来较大的供给压力。而需求侧也尚未走出淡季的阴霾,虽然我们认为粗钢产量管控在后期仍将稳步推进,产 量的压减也势在必行,但政府在价格上涨周期内的预期管理手段将对后期的盘面走势造成较大的扰动,所以交易政策预期的权重将缩小,盘面对现实层面的关注程度将逐步放大,短期建议5200-5300一带暂时离场观望,若1-2周内产量继续缩减,造成加速去库,届时再继续介入中长期钢材多单。

【铁矿】

铁矿:夜盘底部震荡,江苏、山东政策逐步落地,全国钢厂限产力度进一步趋严,对铁矿需求减少预期较强,市场对政策面压减粗钢产量从预期逐步向现实转变。同时港口进口铁矿石库存持续增加,对价格形成一定压制。盘面来看,市场对于压减粗钢产量政策过于悲观,盘面价格回落较多,持续回落空间难以持续,关注短期底部反弹。

【煤焦】

双焦:夜盘大幅回落。焦炭方面,近期产地环保检查频繁,吕梁地区部分焦企推空焦炉,部分焦企延长出焦,且后期停、限产预期较强,焦炭供应有所收紧。焦煤方面,山西地区出台严禁超产开采政策,部分煤矿开工有所受限,焦煤市场供应依旧趋紧,叠加焦钢企业对优质资源需求尚可,整体供需偏紧。现盘面已大幅升水现货,后市警惕价格大幅回落风险。

【锰硅】

锰硅:上周五锰硅主力合约偏弱震荡,终收7918/吨。宁夏控耗持续,内蒙、广西、云南、贵州厂家生产均受限电影响,压制锰硅产量水平,对市价形成支撑。但各地压减粗钢产量政策逐步落地,下游需求受到抑制,压制价格的上方空间。操作上建议轻仓逢高布局空单,sf-sm价差建议逢高止盈。

【硅铁】

硅铁:上周五硅铁主力合约跳空高开后高位震荡运行,终收9058/吨,持仓增幅明显。兰炭价格走高,厂家自备电厂的发电成本提升,推涨硅铁生产成本。宁夏、内蒙控耗持续,硅铁产量水平难回高位,市场供应偏紧格局延续,成本支撑下市价或将维持坚挺,但需求回落预期仍将压制价格。操作上建议轻仓逢高布局空单,sf-sm价差建议逢高止盈。

【动力煤】

动力煤:受政治局会议做好大宗商品保供稳价工作影响,隔夜动力煤主力合约大幅下挫,终收870/吨,日跌幅6.17%,持仓降幅明显。目前港口煤价在1090/吨,北港库存小幅回升但仍低于历史同期。高温天气下电厂日耗高位、存煤量偏低,补库压力仍存。目前矿区按核定产能生产,新增产能的释放仍需时日,进口煤的补充作用有限,短期供应偏紧格局延续,煤价高位难下。当前期价受消息面影响波动较大,操作上建议暂且观望。

 

4)金属

【贵金属】

贵金属:上周五美联布拉德储利意外发表较为鹰派的言论,认为美联储应该在今年秋季缩减资产购买规模,并相当迅速地进行。使此前因较为鸽派美联储利率会议和不及预期经济数据而走高的黄金收回当周大部分的涨幅,白银则是出现小幅回调。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。暂时性的宽松氛围或利好短期金银表现,冠状病毒delta变种的扩散以及地缘政治风险让市场避险情绪有所升温,但黄金反弹后继乏力,随着美国经济数据回暖和通胀担忧重回市场让美联储宽松政策压力加大,中期黄金存在压力。

【铜】

铜:周末夜盘铜价冲高回落,受工业品集体回落影响。有媒体报道世界最大矿山escondida拒绝了资方薪资方案,资方请求政府调解。目前精矿加工费回升至50美元,表明矿山供应有所改善,但能否持续仍需关注。国内需求相对良好,国内库存持续下降并延续现货升水,上期所库存已降至10万吨下方;上海港口升水有所回升,进口需求有望抬头,lme现货贴水缩窄。铜价在连续上涨后,叠加金融市场情绪的不稳定性增强,短期国内铜价可能回落调整,建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌:周末夜盘锌价小幅上涨,目前仍处于前期波动区间内。再次传出云南限电的措施,前次限电锌产量受影响有限。近期国内精矿加工费轻微回升,精矿总体仍较为紧张,总体低迷的加工费现在下方空间。需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝:铝价周五夜盘回落。基本面方面,本周国内社会库存较前一周减少5.1万吨至75.8万吨,铝锭库存淡季回落,主要受到河南等地运输受阻以及主产区限电影响。国储7月抛储至年底,每月在5万吨左右。短期电力供应不足影响电解铝生产支撑价格上行,建议空单回避。四季度前产能如能恢复增长铝价仍有下行空间。

【镍】

镍:镍价周五夜盘下跌。基本面方面,镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压,打压镍铁和纯镍价差。消息面上,俄罗斯将对出口镍板增加关税消息,国内镍板进口成本增加,此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性,主要目的在于增加当地的就业和出口附加值,潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应,长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本,建议持续跟踪政策变化。

【不锈钢】

不锈钢:不锈钢价格下跌。现货方面,不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上,目前下游消费有转淡迹象,但不锈钢库存目前再次进入下行通道,支撑价格,此外近期限电或影响铬铁原料供应,减少不锈钢供应。短期不锈钢毛利位于高位,上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势,但需关注政策变化。操作建议观望为主。

【铅】

铅:伦铅反弹,沪铅反弹回升。产业上,729日国内铅锭社会库存17.1万吨,库存仍在不断攀升。供应端,铅矿供应短期依然偏紧,加工费再度下滑。云南等地限电对产能实际影响较小,再生铅供应有望保持恢复,现货出现少量出口。需求端,国内电动自行车铅蓄电池消费稍有好转,但依然供过于求。整体上,目前外强内弱延续,建议区间抛空,保值者选择远月抛空为主。

【锡】

锡:伦锡冲高回落,沪锡走弱。6月国内精炼锡产量14950吨,环比增长9.28%。海外全球第三大精炼锡制造商msc发货存受不可抗力影响,预计恢复要到年底,市场供应短缺预期加重。国内云南限电有所缓解,但云锡仍处于检修周期,恢复有待时日,国内锡锭库存处于低位,供应趋紧延续。整体上,锡供应偏紧,但淡季临近,沪锡高位偏强走势,谨防大幅波动风险。

 

5)农产品

【白糖】
糖:警惕短期消费冲击。总体而言巴西目前糖产量降幅尚未达到市场预期,双周报告偏利空后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受霜冻、干旱等天气影响的巴西21/22榨季的压榨情况。同时国际能源价格也将通过乙醇传导到原糖上。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动,国内处于去库存状态中。操作上,7月之后糖厂销售压力将逐步降低,考虑到下榨季国内将减产,远期01合约可逢低买入,同时注意疫情反复对消费的冲击。

【生猪】

生猪:生猪期货继续小幅上涨。现货方面,根据涌益咨询的数据,国内生猪均价15.41/公斤,日度上调0.21/公斤。根据发改委监测,719日至23日当周,全国平均猪粮比价为5.891,连续三周以上处于5161之间,回升至《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发改委将会同有关部门视情开展猪肉储备收储工作。总体而言,目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决,但在绝对价格偏低以及跌价收储的情绪的支撑作用下方空间有限,后期生猪期货有望维持整理态势,投资者可以逢回调买入并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果:台风过后,苹果小幅反弹。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.6-2.8/斤,与上一日持平;陕西洛川70#客商货1.8-2.0/斤,与上一日比同样持平。基本面来看,2021/22作物季的丰产预期仍在(市场预计新季产量4030-4060万吨左右,同比去年3958万吨略增,供大于求格局难改),而3季度后苹果进入销售淡季,时令水果量大价低,近几周冷库走货进入下滑通道。随着早熟苹果上市,预计期货价格将继续偏弱震荡。

【油脂】

油脂:因市场传言7月马来西亚棕榈油出口环比降低,外盘美豆迎来降雨,夜盘油脂下跌,豆油y2109收盘于8810,跌幅1.65%,棕榈油p2109收盘于8504,跌幅0.05%。马来西亚棕榈油产量恢复缓慢,库存偏低,美豆新作种植面积增幅有限,优良率上周回落,8月关键天气决定最后单产,新作结转库存也不高,油脂还未到趋势性下跌转折点。豆粕成交及现货基差好转,不利于后续豆油,后续关注做空油粕比及豆油91反套。

【豆粕】

豆粕:730(星期五)cbot大豆收盘下跌。交易商表示,因周末和月末出现技术性卖盘,且预报显示美国中西部地区将迎来有利降雨。11月大豆收1348.00美分/蒲式耳,跌幅2.16%。豆粕m2109收盘于3593,跌幅1.07%。上周美豆优良率回调,8月主产区天气情况仍将主导走势,但是值得注意的是因为中国国内榨利差,采购大豆的步伐在放慢。市场开始关注8月及以后大豆到港不多,国内近月大豆榨利较差,豆粕现货成交和基差好转,但是需求不佳,国内豆粕供需博弈将决定后期豆粕91月差及现货基差走势。


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