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光大期货策略周报20210802-博天堂备用网址

2021年8月2日 09:21

2021年8月2日 09:21

金融类

股指


七月份多数指数收跌,中证1000微涨,中证500再创年内新高月收微跌,上证50与沪深300跌幅较大,一季报披露结束后从估值水平看大类指数估值水平整体处于合理范围,基于七月份指数分化走向极致,我们为上证50和沪深300有望反弹,但持续性有待观察,我们相对看好金融行业,但医药与消费行业调整或仍将持续一段时间。当前位置充裕的成交与换手是500指数进一步上行的重要条件,短期500强于50/300的形势仍将延续,近期50、300的持续走弱与市场情绪变化有密切关系,存在部分被错杀的行业与个股,这种与500的分化在走向极致后也将发生反转,我们认为下半年50/300指数将有望扭转跌势,这需要成交萎缩与事件催化两个因素期看,指数整体仍将延续震荡上行节奏,行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关注的品种。

    1)消息面,中国7月官方制造业pmi为50.4;周五隔夜欧美均多数收跌,美股纳指跌幅相对较大。

    2)资金角度,上周资金表现相对中性,融资余额回落,混合型基金仓位与股票型基金仓位均回升,北上资金小幅净流出,上周新成立基金份额大幅增长,上周资金整体表现中性偏弱。

    2)技术与行业上,七月份行业表现分化明显,电气设备、钢铁与有色金属行业领涨市场,食品饮料与休闲服务行业跌幅相对较大,市场成交额延续回升,三大指数成交占比回落,非指数成交占比上升,当前行业与指数间分化愈加剧烈,过去几年表现持续较强的医药与消费行业在过去一段时间持续下跌,流出资金将选择新的方向,我们认为这部分资金将利于其他行业出现持续性表现,中长期而言500上行趋势将延续;另一方面近期50、300的持续走弱与市场情绪变化有密切关系,存在部分被错杀的行业与个股,这种与500的分化在走向极致后也将发生反转,我们认为下半年50/300指数将有望扭转跌势,这需要成交萎缩与事件催化两个因素。

下周,国内将公布财新7月制造业pmi数据,美国将pmi、adp与新增非农就业数据


国债


1、债市变现:7月国债期货偏强运行,2年期货活跃合约ts2109月环比上涨0.5%至100.925元;5年期货活跃合约tf2109月环比上涨1.13%至101.260元;10年期货活跃合约t2109月环比上涨1.97%元至100.355元。10年期货活跃合约t2109周上涨0.39%元至99.390元。7月各期限现券收益率下行20-30bp:1年期国债收益率下行30.11个bp至2.1489%;5年期国债收益率下行24.77个bp至2.7010%;10年期国债收益率下行22.95个bp至2.8480%;10年期美债收益率下行21个bp至1.24%。

2、央行操作:央行净回笼资金3600亿元。7月央行逆回购投放2600亿元,逆回购到期3200亿元;mlf投放1000亿元,到期4000亿元;国库现金定存投放700亿元,到期700亿元;总体来看,央行公开市场净回笼资金3600亿元。本周有900亿元逆回购到期,8月有7000亿元mlf到期。

3、资金面:7月资金面边际转松,主要资金利率较6月份走低。其中:r007加权平均利率为2.2502%,较6月份下行18.11个基点;dr007加权平均利率2.1598%,较6月份下行8.64个基点;shibor隔夜为2.0054%,较上月跌1.9个基点;shibor1周为2.17744%,较上月跌6.11个基点;

4、债券发行:7月国债发行6332.6亿,净发行-1417.6亿;地方债发行6567.8亿,净发行4052.4亿。7月政府债合计净发行2634.7亿,明显低于6月的6563.6亿,5月为7937.2亿。8月份来看,政府债券发行放量。地方债发行规模为9997亿元,其中新增债7103亿元。国债发行量预计在6000亿元左右,到期量1536亿元,净增量预计4500亿。国债地方债净发行合计有望达到1万亿以上。专项债发行方面,7月份共发行3015亿元。今年累积发行13159亿元,占预算额度的38%。8月份专项债计划发行5895亿元,迎来发行高峰。

5、自7月9日公布降准消息后,国债期货情绪高涨,截至7月底收盘国债期货创去年6月份以来新高,相应的债券收益率出现明显下行。7月末央行连续两天开展逆回购的“放量”操作,表明了央行维护流动性稳定的态度,稳健货币政策取向没有发生改变。8月政府债供给压力上升,给债市带来冲击。预计8月国债期货上行动能衰减,或重回震荡走势


宏观


1、数据:1—6月份,全国规模以上工业企业实现利润总额42183.3亿元,同比增长66.9%,比2019年1—6月份增长45.5%,两年平均增长20.6%,环比回落1.1个百分点。7月全国制造业pmi回落0.5个百分点至50.4%,仍在荣枯线以上,制造业延续稳定扩张态势,但连续四个月环比下降,指向制造业景气度缓中趋稳。供需不同程度放缓。新订单指数为50.9%,比上月回落0.6个百分点,反映市场需求增长放缓。新出口订单指数为47.7%,低于上月0.4个百分点,指向外需有所下降。7月生产指数51.0%,比上月回落0.9个百分点,表明制造业生产保持扩张,但步伐有所放慢。从企业规模来看,大型企业pmi为51.7%,与上月持平;中、小型企业pmi为50%、47.8%,比上月分别下降0.8、1.3个百分点。上游:油价高位震荡,国内工业品价格上涨;中游:螺终端日均采购回落、表观消费量环比小幅走弱;下游:房地产成交低位小幅回升;物价:猪肉价格继续下跌。

2、政策:7月30日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。形势判断:当前全球疫情仍在持续演变,外部环境更趋复杂严峻,国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。政策取向:要做好宏观政策跨周期调节,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持经济运行在合理区间。财政政策:积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层“三保”底线,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量。货币政策:稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,助力中小企业和困难行业持续恢复。大宗商品:做好大宗商品保供稳价工作。

3、观点:此次会议对宏观形势持谨慎态度;政策预留空间,为2021年奠定稳定基础;重视经济年度平稳衔接,发挥基建投资的对冲作用;流动性无虞,信贷侧重结构化支持。

4、重点关注:(1)7月财新pmi;(2)美国7月就业数据


贵金属


1、本周黄金冲高回落。本周美联储议息会议召开,此前市场预期美联储态度中性略带鸽派,也由此影响了贵金属市场的情绪,从结果来看笔者认为是中性偏鸽,因为从鲍威尔讲话中始终在为维系宽松的货币政策做辩论,维系宽松的意图明显,不过会后声明中美联储谈到了官员正在讨论如何缩债,市场认为这是美联储偏鹰派的信号。从前后美联储的动作和市场预期中可以看出,市场也游离在货币政策预期收紧和现实放松之间,从这方面看黄金下有支撑、上有压力,暂无趋势不具备超额收益,资金持续介入的可能性暂时不大。

2、近期海外和国内疫情因新冠变种病毒出现反复迹象,笔者认为这或许是黄金重拾上行的契机。一是市场由此产生的避险情绪,二是这也为美联储甚至全球央行维系宽松的货币政策提供更加坚定的理由。中短期内通胀和利率同时处于下行预期,但在货币和财政政策的“保驾护航”下,通胀或相比利率更加坚挺,实际利率预期存在下行或低位震荡预期,这或许是黄金上行的机会。

3、笔者认为,黄金上行逻辑正在变得清晰,但暂缺乏资金的跟进,因此上涨也不会一帆风顺,建议投资者逢低买入并持有。8月第一个周五美非农就业数据再次来袭,关注黄金前后的表现


有色金属类


1、基本面。国内库存依然处于低位,现货升水保持高位,基本面保持强劲。不过,精铜杆加工费周环比有所松动,上海广东地区电解铜升贴水价差拉至300元高位,均表明下游需求有所松动。需求及基本面对于铜价的支撑有所减弱,而且需要特别警惕疫情对于需求的负面影响。

    2、宏观及资金面。美联储议息会议并未超出市场预期,美元指数高位回落;中国宏观及政策保持稳定。市场的最大不确定性在于全球疫情抬头,若得不到有效控制,一方面避险情绪升温,美元指数走强;另一方面短期从严的防控措施将会对需求影响明显。两者对于铜价均有利空影响。

    3、基本面的支撑边际减弱,宏观保持稳定,不过疫情抬头令市场充满变数。从价格来看,多空并没有明显机会,但出于对疫情风险的考虑,我们建议谨慎为宜



1、纵观整个7月,镍呈现震荡上扬之势,价格一再突破二季度反弹以来的新高,相对其他有色金属表现强势。不过,镍的表现却不如不锈钢亮眼,如304冷轧现货报价上涨18.9%,但镍现货报价涨幅却不足10%,因此也可以说7月份镍价上涨主要受不锈钢价格的推动。

2、自二季度起笔者一再提及供求错配,但随着时间的推移镍并非“供求错配”而是呈现“供求两旺”局面。首先,不锈钢产量不断提升,特别是300系产量上升显著,对镍而言是很大的拉动,7月份不锈钢价格的快速上涨以及利润的提升是后期产量维系较好的保证,对镍需求将起到“定海神针”的支撑作用;其次,新能源汽车用镍尽管占比仍不是很高,但产量的提升亦超出市场预期,同比去年呈现翻倍的增长;最后,随着东南亚疫情的反复,无论是镍矿端还是镍铁供给端,均存在着放缓的担忧,特别是印尼镍铁方面,将存在着镍铁产能释放不足预期的忧虑。因此从镍供求平衡表去看,8~9月份将处于供不应求阶段,这意味着镍去库(lme和国内社会库存)将延续。

3、随着供求两旺局面或库存去化延续,库销比的不断下降将使得镍上涨预期不断强化,特别是相比其他有色金属来说今年以来镍上涨幅度明显偏低,因此做空情绪不如做多强,或做空是短期预期,而做多将成为中长期预期。不过,当前市场也存在较大的潜在利空,即不锈钢快速上行不可持续,在政府三令五申保供稳价下不锈钢表现却异常亮眼,三季度以来价格上行幅度明显超出其他工业品,另外不锈钢的快速上涨也引起了下游产业客户客户的不满,因此不锈钢行业或面临类似钢材5月份的情形,即下游的集体抵触和延期采购,也就是不锈钢价格随时面临崩盘调整的风险,结合不锈钢与镍的联动性,决定了在未来某一时刻,镍终因不锈钢价格的快速下行而进入调整。但投资者需要注意的是,如果出现快速调整,则是镍逢低买入持有的好时机



1.7月铝价震荡偏强,因供给端压力偏多,铝价重心由18500向20000大关冲击,30日收至20085元/吨,月度涨幅6.84%。

2.供应方面,6月末首批国抛储中和了部分前期多地限产压力,7月中上旬抛储对市场供应的影响具体显现,7月末次批国抛储计划落实,抛储量高于前次5万吨,在9万吨左右仍未及市场预期。企业方面,广西吉利百矿田林的三段7月中旬启动,德保今年的计划投产稳步进行中,5月已经完成部分前期工作,剩余投产预计8月中旬投完;青海海源、山西兆丰、陕县恒康等电解铝厂复产进程延续。河南洪灾导致货物流通困难引发当地多家电解铝厂停产。云南地区二次限电打乱原定复产节奏,随后限电限产力度加强。7月进口利润重归盈亏线上方导致进口窗开启。

3.需求方面,7月上旬期价上行未能带动现货市场,现货报价贴水幅度加大,由于6月末首次抛储规模并未达到前期市场预期,铝基价变化不大,主流市场加工费相对比较稳定,整体波动幅度不明显。下游畏高情绪再起,整体流通量不高。至7月下旬疫情变数引市场担忧,股市资金回撤,有色板块承压明显,现货升水扩大,市场成交一般。河南洪灾导致货物流通困难,沪铝跳水贸易商惜售,下游采购受阻明显。终端需求集中体现为前期消费向好的建筑型材板块大幅转弱。出口方面受国际贸易关系影响,铝型材和铝箔相比往年同期出口量均有所下滑。

4.7月铝价先抑后扬,因供给端压力增多使得旺季尾部下的铝基本面供强需弱的矛盾有所缓和,消化了前期部分市场压力。供给端,河南洪灾导致当地焦作万方等多家电解铝厂停产,前期云南先后两次限电打乱原定投产节奏,7月26日云南电网要求在降负荷25%的基础上,部分铝厂降负荷扩大至30%,本次新增停运5%的年产能大约在15万吨,多家企业表示此次限电影响范围和政策压力是建厂以来的经历最大规模,云南神火发布公告增加停运35台电解槽累计至145台,预估新增停运年产能5万吨至20万吨。尽管先后两次抛储中和了部分停限产压力,但两次抛储规模均低于市场预期的10万吨,难以弥补限产带来的缺口。需求端,7月主流市场加工费相对比较稳定,旺季尾端下游订单面临季节性回落,市场面临出多接少局面,整体流通量不高。加之河南洪涝下游停限产集中,铝加工龙头企业开工率持续跌至66.5%。库存方面,今年旺季呈现周期偏长的特征,在持续低水位社会库存的支撑下,给予铝价淡季下的强支撑。当前库存水位在75.8万吨水平上,7月整体去库10.5万吨,在消费减弱下库存仍然延续去库节奏。河南洪灾导致当地运输受阻,巩义、无锡地区仓库铝锭出库正常运转,入库量偏低使得去库速度进一步加快,累库的拐点预计将继续向后推迟。当前因多方供给压力,铝价下行动力不够充分,短期将呈现震荡偏强态势运行,后续关注云南限产进展以及累库拐点出现的具体时间



1.  供应:上半年,国内累计供应锌矿257万金属吨,同比下滑3%。6月进口量超预期下滑近1万金属吨,主因国内加工费上涨快于进口矿,锌矿进口利润一直未上升至盈利区间,导致进口主要以长单为主,零单较少。8月份,锌矿加工费继续上调,显示国内锌矿供需矛盾已趋缓,冶炼厂原料库存天数降至27.6天水平,回到近5年平均库存线。锌矿供应目前来看已经不是制约冶炼产出的主要因素,下半年供应的扰动将主要来自于环保和限电。但是,国储抛储也将平滑这一部分供应的减少,总体供应或将趋于平稳。

2.  需求:①从smm统计的镀锌开工率来看,镀锌开工已经在缓慢下降。但是7月整月去库不畅,库存水平仍处于近几年的高位,难以缓解。8月进入房地产与基建消费季节性淡季,部分镀锌产品将于1号取消出口退税,镀锌开工率将有继续下降的趋势。而下半年,钢厂因“碳中和”政策普遍需要减产达到全年生产目标,将对镀锌的开工造成更大的负面扰动。镀锌结构件方面,整体订单尚无较大增量,但因国家“十四五”光伏规划,企业普遍看好后期光伏市场。②氧化锌受到汽车产量边际下滑、轮胎不论是内销还是出口均景气度下滑,轮胎企业开工率下滑后一直未见明显好转,氧化锌需求受到抑制,开工率逐步转低。而目前汽车缺芯问题未见改善,轮胎需求好转预期不强,带动氧化锌需求低迷。

3.  库存:截止7月底,smm社会库存录得11.6万吨,5月底,锌冶炼厂成品库存2.48万吨、下游原料库存5.32万吨,全产业链库存仍处在偏低水平。lme库存在24.51万吨,同比历年处在较高位置。

4.  观点:7月,国储两次抛储落地,共计释放8万吨库存,第二次抛储量和两次抛储间隔时间之短远超市场预期。但是反观库存,却一直未见明显的累库转折。反而因为上海和广东两地的低库存,现货升水持续走高,而冶炼厂对两地发货量增加对库存冲击也极为有限。虽然需求进入季节性淡季,但是库存低位对价格支撑仍强,锌价短期内或以震荡为主



1.  供应:①进口矿方面,佤邦于6月开始抛售储备库存,进口或能维持在5000金属吨左右2-3个月;刚果进口量保持平稳小增态势,中国对澳洲进口存在补足效应,矿量进一步抬升。银漫矿山8月存在较强复产预期,其自有选厂已于5月底正式复产,矿山复产后增产速度将会较快,或将带来500-600金属吨的新增供应。②1-6月,国内累计生产精锡8.55万吨,同比增长31%。7月因云锡停产检修、华锡因限电控制生产,产量较6月有一个较大幅度减少。8月,随着冶炼厂逐步恢复生产,而6-8月缅甸进口矿量增长,原料较往常富足,若无限电或环保等政策性因素影响,冶炼厂生产将在未来两个月进入一个产出高峰期。③从lme库存状态来看,从6月下旬开始的国内出口交仓促使亚洲库存累积,0-3 premium亦大幅下调。但是亚洲库存却一直未见明显出库,即使存在船运费用增长和船期紧张问题,但是若美欧市场持续紧张,库存理论上也应该向外转移。所以出库未见增长,显示海外供需紧张局面已趋缓和。

2.  需求:①在云桂两个大厂供应受到较大扰动的背景下,从上期所库存来看,7-8月累积出库仅354吨,显示国内现货市场消费疲态。②8月1日起,国内取消原先13%的厚度<0.5mm镀锡板出口退税13%的政策。镀锡板今年上半年出口量已经同比下滑3%,出口退税政策的取消将给镀锡消费带来更大压力。③1-6月,日本累计进口精锡1.47吨,同比增加37%;韩国累计进口精锡7378吨,同比增长6%。1-5月,美国累计进口精锡1.7万吨,同比下滑14%。日韩美三国精锡消费占除中国外消费的67%左右,从目前各国的进口数据来看,三国消费已经基本回到疫情前正常水平。而lme升水继续下探,进一步显示海外供应恢复。

3.  库存:8月中下旬开始,国内供应逐步增长,而国内消费疲态已现,交割库存或将转为累库。

4.  观点:目前2108持仓量远超上期所仓单,多头拉高近月出货可能性较高。但是大厂复产在即,连续两月原料供应量增长,现货市场供应将迎来较大增量,锡价交割前或将震荡偏强


矿钢焦煤类

钢材


螺纹方面,7月下半月螺纹产量加速下降,最新一期产量为328.87万吨,远低于2019和2020年同期的370.69万吨和387.59万吨,显示各地粗钢产量压减已开始逐步产生成效。7月螺纹总库存增加17.46万吨,增加幅度远小于2019和2020年同期。7月螺纹周均表观消费量339.67万吨,较去年同期下降6.35%,较2019年同期下降5.64%。7月螺纹需求表现较弱,但产量大降使得库存累积并不明显。7月国内多地去产量政策开始陆续落地,甘肃、安徽、山东、江苏、山西等地都对压减下半年粗钢产量进行了部署。其中山东省下发通知明确要求今年粗钢产量不超过7650万吨,江苏要求下半年压减粗钢产量812万吨,甘肃、江西、山西等地均要求以2020年统计数据为考核基数,确保今年粗钢产量同比不增加。限产政策成为扰动螺纹走势的主要因素,钢价及钢厂利润均大幅上涨。月末召开的政冶局会议提到要做好大宗商品保供稳价工作,先立后破纠正运动式“减碳”,虽然没有直接涉及钢铁,但考虑到近期各地钢厂集中减产,以及钢价和钢厂利润都到了历史高位,市场对于政策调控的担忧情绪依然较强。后续国家部委在大宗商品保供稳价以及纠正运动式“减碳”方面会出台哪些具体举措,值得高度关注。预计8月份螺纹盘面或将在波动中偏强运行。

 

热卷方面,7月热卷产量连续下降,较6月末下降29.23万吨,总库存增加15.98万吨,周均表观消费量319.61万吨,较去年同期增长0.26%,较2019年同期下降1.85%。热卷需求表现依然内弱外强,下游汽车、工程机械及家电产销数据均有所放缓,不过海外价格处于高位,钢厂出口接单情况依然较好。6月我国汽车产销分别达到194.3万辆和201.5万辆,环比下降4.8%和5.3%,同比下降16.5%和12.4%。6月销售各类挖掘机23100台,同比下降6.19%;其中国内16965台,同比下降21.9%;出口6135台,同比增长111%。6月我国出口钢材645.8万吨,同比增长74.5%;1-6月我国累计出口钢材3738.2万吨,同比增长30.2%。在各地钢厂限产政策陆续落地执行的情况下,预计8月份热卷盘面或将震荡向上


铁矿


供应方面,海外矿山发运量数据来看,7月份澳洲巴西发运量均有所下降,截止7月23日,本月周均发运量2175万吨,澳洲方面,由于部分矿山财年末冲量结束发运量有所下降,周均发运量1530万吨,环比下降94万吨,巴西方面,周均发运量645万吨,澳巴发往中国比例均有所增加,澳洲维持在85%左右,巴西月均比例为69.4%。分矿山来看,澳大利亚bhp和fmg由于财年末冲量结束,发运量有所下降,力拓中旬开始较前期有所回升,淡水河谷周均发运量达到550万吨。从铁矿石26港到港量的数据来看,7月到港量在月末由于台风天气的影响降幅较大,截止23日,7月周均到港量为2119万吨。另外,6月国产精粉产量2322万吨,受安全检查影响,内矿产能利用率、日均精粉产量小幅回落,内矿库存持续低位徘徊。

需求方面,海外生铁产量见顶回落。据世界钢协会公布数据显示,6月份全球粗钢产量为1.679亿吨,同比增加11.6%,但增速连续第二个月同比下滑,环比减少4%。另外,6月份除中国外其他国家生铁产量3710万吨,环比减少5%。国内需求端受到政策的扰动影响比较大,需求走弱预期不断兑现。需求端受到政策的影响下预期趋弱,钢厂高炉检修增多,铁水产量降幅也较大,月初由于党庆限产,铁水大幅下降之后有所回升,但回升不明显,月底247家钢厂铁水产量231.1万吨,处于今年低位水平,也是下降至接近2019年同期水平。另外进入七月份,压产政策的预期不断兑现,各地区的压产政策也相继出台,如山东省要求2021年粗钢产量不超过7650万吨,湖北省、江苏省也提出今年粗钢产量不超过去年的要求,另外河北唐山地区目前的限产可能是常态化影响。周疏港量持续下降至248万吨,成交也一直处于较低水平。

库存方面,截止2021年7月30日,港口库存目前维持在中高位置,为1.28亿吨,高于去年同期1410万吨,而且压港船舶数则是由于天气的原因增加至168条的高位,显性库存与压港隐性库存都是较充足的。

总的来说,目前铁矿石供应端基本持平于去年同期水平,接下去供应增长预期未变,45港港口库存维持在中高位置,高于去年同期1410万吨,而需求端海外需求见顶回落,国内需求受到限产、压产政策的影响,铁水产量持续下降,需求走弱预期逐步兑现,在铁矿石基本面持续走弱的影响下,价格大幅下跌。

展望8月份,海外供应端澳大利亚发运量若无突发情况仍会正常小幅波动,巴西的复产增产仍会稳步进行,预计发运量将会有所增量,根据前期发运节奏与船期推算,到港量也有所增量。需求端来看,唐山限产预计会保持常态化,而且由于各省市的下半年压产压力较大,八月份其他地区可能会逐步落实压产政策,钢厂检修也会增多,需求将进一步走弱,预计8月份价格将会继续震荡偏弱走势,但需要持续关注海外供应端的增产情、国内压产政策的出台和落实情况。如果钢厂利润逐步扩大非限产地区生产积极性较强,若限产政策产生松动,可能铁矿石价格也会有所反弹


动力煤


产地:我国6月原煤产量3.23亿吨,同比-5%;1-6月累计同比 6.4%。被市场寄予厚望的内蒙古,6月产煤7747万吨,同比-9.7%,并未出现明显增长。目前煤管票问题延续原有政策,短期增量有限。产地价格高位运行,集运站库存偏低。

     北方港口:港口库存仍处于低位,临近月末略有恢复。截至30日秦皇岛港库存396万吨,曹妃甸326万吨。港口价格处于高位,与坑口价格折算仍是倒挂,市场各方较为谨慎,终端主观上对于高价煤接受度不高。台风带来东南省份大部分降雨降温,降低民用电日耗的同时,也对煤炭运输带来较大不利影响。后期运输恢复后,仍有一定补库需求。

      进口方面:1-6月,全国共进口煤炭13956.1万吨,同比下降19.7%,降幅较前5月收窄5.5个百分点。cci进口煤4700大卡含税价840元/吨,较6月底上涨50元/吨。

      综合来看,近期保供政策频出,例如露天矿临时用地批复、煤矿产能核增实行产能置换承诺制等政策,对于煤炭增产有积极意义,但实际出煤需要时间,预计9-11月可以陆续实现。进口方面价格不断刷新高点,依靠进口只能部分解决供应短缺问题。随着港口煤价走高,终端接受意愿不强,且政策频出,导向明确,态度坚决。后期现货煤价在日耗的支撑下维持偏强格局的概率较大,继续上行动能不足且政策风险极大。期价从交易限额政策出台后,市场情绪非常谨慎,预计8月仍以紧跟现货贴水运行为主


能源化工类

原油


1、7月油价窄幅收涨,其中wti 主力合约收盘在73.81美元/桶,布伦特主力合约收盘在75.22美元/桶。sc主力合约收盘在458.3元/桶收盘。近期原油市场的风险偏好再度回归,美股的上涨以及人民币汇率的贬值也带动了原油价格的重心上移,且内盘sc原油近期相较外盘更为强劲。

2、从上涨的驱动因素来看,一方面,市场重新对opec 控制供应节奏找回信心,下一次会议将于8月31日开始,增加了市场的确定性;供应方面来看,根据配额分配表,欧佩克 联盟的两个最大产油国沙特阿拉伯和俄罗斯可以在8月份将原油日产量提高到960万桶,9月份将提高到970.4万桶,逐月增加10万桶/日水平。

3、另一方面,海外疫情整体可控,市场的担忧有所缓解,认为后市海外或不会重回封锁政策,需求呈现稳中有升的节奏。需求方面依然是市场的重大分歧点,周度库存数据显示,需求依然强劲。截止7月23日当周,美国原油库存量4.35598亿桶,为2020年1月31日当周以来最低,比前一周下降409万桶;美国汽油库存总量2.34161亿桶,比前一周下降225万桶;馏分油库存量为1.37912亿桶,比前一周下降309万桶。原油库存比去年同期低17.2%;比过去五年同期低7%;汽油库存比去年同期低5.35%;与过去五年同期持平;馏份油库存比去年同期低22.7%,比过去五年同期低7%。

4、市场预期美国、印度和欧洲的需求复苏将进一步收紧全球原油市场。许多石油消费大国的汽油需求基本恢复正常,道路交通数据也显示了类似的趋势。此外,在过去两周,欧洲的空中交通接近2019年同期航班的三分之二。随着夏季驾驶季节的到来,燃料和馏分油供应不断下降。位于俄克拉荷马州库欣的美国关键储存中心的石油库存降至2020年1月以来的最低水平。美航空业面临燃料短缺。美国航空公司周一敦促其飞行员尽一切可能节省燃油,并警告称,美国的供应紧张正在挑战公司的运营。尽可能使用所有可用的燃油节约策略。节省的每一加仑燃油都是有帮助的。这一问题源于航空燃油管道供应减少。疫情期间,由于航空旅行几乎停滞,管道供应能力被让给了汽油、柴油和其他燃料。造成供应紧张的其他因素包括运输燃料的卡车和司机短缺。

5、因而综合来看核心的矛盾依然在后续需求的路径。整体来看油价仍将延续反弹,关注宏观及基本面的边际变量


燃料油


1、供应方面,高硫方面,亚洲炼厂因汽油裂解价差上升而提高炼油厂开工率,高硫燃料油供应有所增加。低硫方面,由于目前欧洲至亚洲的套利窗口关闭,而美国船用燃料需求增加,下月来自欧洲和北美的套利货物将减少。预计8月抵达新加坡的低硫燃油套利货物到货量将从7月的约210-220万吨下降至约150-180万吨,故而下月新加坡燃料油市场供应将继续收紧。

2、需求方面,本月终端船用燃料油需求略有增加,尤其是高硫船燃需求较为明显。而近期巴基斯坦和韩国也加大了对高硫燃料油的采购力度,以满足额外的发电需求。巴基斯坦国家石油公司在购买了7月和8月初交付的6批燃料油货物后,又询购在8月底和9月交付另外7批货物。但是沙特目前的高硫进口仍然低于往年同期水平。预计下月沙特对于高硫的采购需求仍有一定上涨空间。

3、油价方面,7月,国际油价整体呈现高位震荡走势。本周eia和api美国原油库存和成品油库存均有所下降,其中汽油库存降幅超预期,这显示随着夏季出行旺季的到来,美国终端需求表现良好。不过近期随着delta变异病毒的迅速扩散,全球新增病例快速回升,这使得市场对于欧洲、亚洲等地区的需求再度产生担忧。尤其是亚太地区,除疫情影响外,国内对于炼化行业的整顿和核查或将影响炼厂对于原油的采购。但总体来看,在供应方面暂无近忧的情况下,目前原油市场仍然保持供需紧平衡的状态。

4、整体来看,本月,新加坡燃料油价格走势震荡,市场基本面偏强运行。低硫方面,本月新加坡低硫燃料油套利货抵入量维持偏低水平,而预计下月抵达新加坡的低硫燃油套利货物到货量将环比7月进一步减少,外加终端船用燃料油需求稳中上涨,支撑低硫燃料油市场走势强劲。高硫方面,虽受开工率走高影响而供应增加,但8月仍处于中东和南亚地区夏季需求的旺季,高硫船燃需求也稳中有升。近期关注的变量在于沙特高硫需求是否有进一步增长空间,我们认为在当前高低硫价差处于高位的情况下,预计随着高硫需求的增加,高低硫价差有望收窄


橡胶


1、供应端,7月泰国主产区逐渐放量,泰国迈入增产季,月内受部分节点降雨天气影响对原料收购价格存有一定支撑,但月内原料胶水走势整体疲态不改。泰国合艾胶水月均收购价格在44泰铢/公斤,环比上月走低14.68%。云南产区方面,月内整体呈现雨多胶少局面,原料收购价格区间窄调,整体波动不大。截止月底,云南西双版纳产区胶水参考价格在11900元/吨,较上月底跌300元/吨。海南产区方面,月内胶水收购价格涨后窄调。海南产区国营厂原料胶水收购价12300元/吨,较上月底涨800元/吨。

2、需求端,7月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为54.75%,较上月开工走低6.05个百分点;全国轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为58.01%,较上月开工走低3.56个百分点。半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为52.93%,较上月下滑4.06个百分点,与去年同期相比下滑7.23个百分点,与2019年同期相比下滑19.97百分点。轮胎成品库存维持高位,隆众数据显示:7月底样本厂家全钢胎成品库存天数39.5天,月环比增加0.37天;半钢胎成品库存天数39.64天,月环比下降0.41天。

3、库存方面,截至7月26日,青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为41.03万吨,较6月末下降4.49万吨。区内17家样本库存为8.77万吨,较上期走高0.05万吨。截止07-30,天胶仓单17.791万吨,周环比增加3170吨。交易所总库存19.675万吨,周环比增加12464吨。20号胶仓单4.0924万吨,周环比下降1.3万吨。交易所总库存4.7174万吨,周环比下降0.85万吨。 

4、7月天胶价格相比6月小幅回升,主力合约ru2019合约重回13000元/吨以上,但需求疲弱压制上涨空间,盘面整体依旧表现为低位震荡走势。8月来看,供应端东南亚主产区将继续季节性继续放量,当前东南亚疫情再度爆发恐对主产国割胶产生一定影响。需求端依旧是压制行情的最主要因素,8月高温限电生产仍然对轮胎开工形成干扰。基本面目前仍缺乏核心逻辑,从而使得价格较难呈现出趋势性单边行情


pta&meg


1、供应:pta来看,7月份平均开工率在75.55%附近。逸盛新材料1#360万吨装置投产出料、大连逸盛225万吨和375万吨、宁波逸盛200万吨、仪征化纤65万吨、亚东石化75万吨、新凤鸣2#250万吨装置检修后重启。福海创450万吨及宁波台化120万吨进入检修。四川能投100万吨降负至7成、虹港石化150万吨降负至5成。供应检修较为频繁。因台风天气影响,港口封停,且有部分装置降负、停车,致使pta现货流通性持续偏紧。但伴随台风的好转,港口已陆续恢复正常,pta集中到货,致使现货基差略有走弱。8月来看,大连逸盛225万吨、恒力石化5号线250万吨、新疆中泰120万吨装置或存检修预期,福海创450万吨装置存重启预期。根据国内pta装置变动情况核算,8月国内pta整体月均负荷76%附近。远期供需格局来看,逸盛新材料二期预计在年底明年初才能投产,对年内pta供应影响程度有限,加上今年pta长停装置明显增多,光今年新增的长停产能已达到542.5万吨,而下半年等待投放的聚酯产能仍有300万吨左右,因此下半年pta供需压力或没有市场前期预料的那么大。乙二醇方面,7月国内乙二醇平均开工负荷约为60.86%。其中非煤制乙二醇开工负荷约为73.8%;煤制乙二醇开工负荷约为36.79%。月内港口库存绝对值低位,月末台风天气影响下码头卸货及发货大面积受限,港口库存大幅去化,随后港口逐渐恢复通行,但是船只进入江内以及卸货仍需时间,预计下周初港口库存仍有下降空间,预计港口库存明显回升体现于8月中旬附近。存量装置受煤化工装置检修集中影响,整体供应总量增量逊于预期,但后期国内存量装置负荷将逐渐提升,本周阳煤寿阳顺利出料并提升至满负荷运行,周末附近河南能源永城预期出料,另外中旬起陕煤渭化等装置也将完成检修同步重启,预计8月中煤化工负荷可回升至50%以上。下旬美国南亚装置意外停车与重启延迟使得市场对于后期进口预期谨慎。福建古雷石化一套年产70万吨的乙二醇装置即将倒开车,预计8月中旬能够投产,国内远端的供应增量还是比较明确的。

2、需求:近期短纤、瓶片装置检修或减产有所增多,聚酯负荷有所下滑。至月底国内聚酯负荷在91.6%附近。目前聚酯产品现金流压缩明显,除poy,dty之外,其余产品均已进入亏损状态,预期8月聚酯平均开工将下修至92%附近。但8月国内聚酯存在装置投产计划,如恒逸恒鸣计划投产,聚酯产能基数将进一步上涨,预计8月国内聚酯产出将较7月基本持平。织造方面,月底涤丝工厂优惠扩大,终端备货少的部分工厂原料采购跟进,尤其是加弹厂对poy的采购量相对较大,织造厂跟进一般。截至目前,终端工厂的原料备货至8月中至8月下。因新单跟进乏力,终端产品销售缓慢,叠加高温时节工人短缺等一系列问题,多数坯布工厂选择继续开机挽留工人,导致下游坯布库存出现攀升趋势,8月份预计局部织造工厂将出现小幅降负情况。

3、观点:(1)pta方面,成本端暂无明显利空,对pta保持稳健支撑。目前聚酯需求相对稳定,pta装置检修较多,故障频繁,大厂8月份继续减量供应,使得pta市场流通货源依然偏紧,基差稳健,短期pta供需面无较大矛盾,提振多头市场心态。考虑到近日加工费修复至年内高位,高加工费下市场担心存量供应存在回归可能性。但在供需去库的预期下,预计pta或延续偏强态势,继续关注9-1正套机会,09合约逢低多的思路未变。

(2)乙二醇方面,油价和动力煤价格保持高位,乙二醇成本端支撑力度仍然较强。基本面来看,由于供应端增量逐渐体现,需求端聚酯和织造负荷存下滑预期,预计8月乙二醇将进入宽平衡状态,现货基差并未明显走强也反映了市场的接货意愿一般。关注聚酯-织造累库压力下的边际传导对原料价格的负反馈,整体来看8月份乙二醇走势有望前高后低的走势


聚烯烃


1、供应:pp方面,二季度进入炼化企业集中检修时期,7月下旬pp国内检损量达到峰值,新增检修装置包括广州石化1线、中煤蒙大及上海赛科,此外前期因故障临停但预期开车的装置如武汉石化、延长中煤2线、河北海伟、海国龙油仍未开车,导致拉丝减量最为明显,标品有偏紧预期,但盘面拉涨后现货跟进明显乏力。8月来看,检修装置仍比较集中。尽管部分装置在8月中旬左右会开启,但8月份将新增加齐鲁石化、东华能源(宁波)、神华榆林、等装置大修,停车时间较长。投产装置看,金能化学(青岛)45万吨/年pp装置计划在8月初销售,辽阳石化30万吨/年pp装置计划8月10日左右开始销售,古雷石化30万吨/年在8月份也有销售计划。目前看,如果上述装置能够按期生产,8月份pp新增产能较集中。而对投新装置,初期产拉丝的概率较高,因此8月份拉丝生产比例有回升预期。

pe方面,国内装置集中检修季仍未结束,蒲城清洁能源、久泰能源、中煤蒙大等装置开始停车检修,而浙石化二期装置延期开车,市场供应压力尚可。兰州石化榆林长庆聚乙烯项目已经投产,预计在8月上旬合格品将会进入市场。而到8月中下旬阶段,如果浙江石化二期全密度装置按计划投产,加之蒲城清洁能源、中煤蒙大以及久泰集团全密度装置检修完成,市场供应量将会大幅度增加。进口量方面,未来三个月进口量或缓慢回升,但难以恢复到去年下半年同期水平。流通环节来看,7月份上游企业库存较为顺畅,贸易商虽出货略有不畅,但整体库存压力水平尚可。截至7月30日,两油库存在64.5万吨,环比上周低0.5万吨,同比去年高0.5万吨,上游企业库存持续低位。

2、需求:pp下游方面,塑编行业开工持续维持在低位,新单情况持续不理想,bopp价格多维持稳定,下游及贸易商适逢补货,膜企订单排产周期多在20天,因订单支撑,bopp维持稳价,利润较好。当前除bopp、薄壁注塑外,其余pp下游行业暂无明显起色。在投产大背景下,pp面临较大的压力。后续在下游原料库存偏低、需求将季节性上行的背景下,阶段性下游补库推动需求向上的可能性存在,但前提是原料价格不宜过高,因高成本压低下游利润,一定程度上限制下游补库意愿及空间。pe下游方面,7月份整体来看,农膜订单情况与上月相比小幅提升。棚膜需求整体较上月好转,厂家订单有所增加;地膜仍处于需求淡季,厂家基本没有订单。管材方面,目前正值夏季,华东、华南高温和雨水天气增多,影响终端施工,管道企业近期订单量减少。部分企业表示开工仍有下滑。包装方面,受部分地区雨水较多影响,厂家生产受影响,开工小幅降低。注塑方面,虽然夏季托盘需求有所增加,但是随着雨水增多,运输周转受到影响,加之原料价格过高,工厂拿货积极性不高,注塑下游开工涨幅受限。下月来看,8月份农膜需求预计较7月继续提升,北方农地膜需求缓慢启动,下游企业或逢价格合适情况下适量采购,需求面对8月份存一定利好支撑。

3、观点:8月份聚烯烃新产能继续投产,上半年集中投产的新装置也会在下半年持续释放供应,加上检修装置逐步恢复生产,供应端预期增加。而下游需求疲软趋势延续至8月中下旬,高温天气下游阶段性刚需采购为主,8月底开始,基于对传统需求旺季的到来,部分下游会启动集中补库,以提前应对节日订单。但成本端油价和煤炭价格仍处于高位,聚烯烃估值水平仍然偏低,下方支撑仍在。综合来看,下游聚烯烃市场震荡整理为主,需求旺季预期下价格仍有小幅探涨可能


尿素


供应:7月国内尿素供应端意外不断,行业开机水平整体偏低,下旬以来更是加速下滑。山西地区尿素装置减量情况频发,一度导致国内日产降至14万吨左右;下旬因河南地区暴雨,南方地区台风以及国内大范围降雨导致市场运输受限,月底又因部分地区疫情反扑,对国内尿素市场心态均产生较大影响。7月国内尿素企业平均开工率71.14%,月环比下滑3.32个百分点,同比下滑4.31个百分点;气头尿素企业开工率78.75%,环比上涨4.20个百分点,同比上涨1.89百分点。7月国内尿素实物产量434.16万吨,平均日产量15.51万吨,环比下滑0.93%,同比下滑1.89%。8月份因意外情况(暴雨、疫情等)导致开机下降的情况将有所减少,预计行业开机率或较7月有所提升。

库存:7月底国内尿素企业库存12.4万吨,较7月初降幅31.87%,同比去年7月降幅66.30%。尽管前几周企业出现累库现象,但当前企业库存水平依旧处于近几年最低水平。港口库存及社会库存也同样处于偏低水平。

进出口:2021年6月我国尿素进口量为32.87吨,环比减少52.80%,同比减少41.86%;1~6月尿素累计进口量为1186.66吨,同比增加82.28%。2021年6月我国尿素出口量为482354.32吨,出口量环比增减少19.74%,同比增加116.71%。1~6月累计出口量为2425405.15吨,同比增加40.98%。

需求:7月国内农业需求明显转弱,基层农户采购意愿下降。东北地区农作物种植进入尾声,尿素农业需求支撑力度逐渐减弱,而下旬受台风、疫情等突发因素影响,物流运输的限制也在一定程度上影响尿素农业需求。但8月河南地区灾后重建可能导致部分地区存在农作物补种情况,届时关注相关方面动态及对尿素施用量的影响。工业需求因尿素价格上涨过多而受到抑制,但仍存支撑。7月复合肥行业开机率有所提升,三聚氰胺及胶板厂受强降雨天气而影响出货,但行业开机率整体维持同比高位。

现货:7月份国内尿素现货价格大幅上涨,涨幅较少地区幅度在30~80元/吨,上涨幅度较多地区价格涨幅达到150元/吨。

期货:7月份尿素期货价格呈现单边上涨行情,月末两天因政策影响而转弱,但月度涨幅依旧达到9.2%,尿素期货市场整体呈现近强远弱的back结构。

印标:3月以来印度维持每月一轮的招标频率,7月13日印度招标结果出炉,共收到12个供货商总计165万吨货源,而印度最终采购量120万吨,较上一轮提升50%。东海岸最低价509.50美元/吨cfr, 折合国内价格相对有优势。且本次印标中国供货量或达10~11船,超过50万吨,也超出市场预期,国内市场短期会受到印标积极的正向影响。但随着时间推移,7月印标对国内市场的利好也将被逐步消耗,直至下一轮印标到来。国际市场因其他国家和地区需求较弱,短期价格高点或已出现,后期关注国际市场价格走势及其对国内的联动影响。

政策:国家发改委召开会议,约谈提醒部分重点化肥企业,相关行业协会参加。会议依旧提出禁止囤积居奇、哄抬价格或捏造、散布涨价信息,同时提醒相关企业提高站位,履行社会责任。同时,参会企业表示全力组织生产经营,暂不安排化肥出口,全力保障国内化肥市场稳定供应。

观点:8月国内尿素供应水平有望较7月提高,而需求端暂无明显亮点,出口方面依赖印标较多,但国内化肥企业在发改委会议上表示暂不安排出口,后期国内尿素需求可能面临内需转弱、外需缺失的情况,基本面随着时间推移或有所转弱。整体来看,8月初国内尿素市场依旧受到灾后重建、疫情反扑、台风等因素影响,部分地区货源偏紧状态也将持续,价格也仍将高位运行,但随着时间推移,突发情况对市场影响也将逐步减弱,后期基本面仍将是主导因素。而在供应有所提升、需求转弱、出口受限的情况下,国内尿素期、现市场也将进入调整阶段,可适当逢高布局01合约空单,但9月之后上涨逻辑依旧不变。


农产品类

豆一


1、现货方面,本月国产大豆现货价格变动不大,主产区方面,黑龙江各地毛粮收货价格2.65-2.72元/斤不等,本周受到黑龙江省储大豆拍卖的影响,对市场交易情绪产生一定抑制,现货走货持续疲软,同时进入暑期,下游消费持续低迷,叠加低肉价、低菜价,前期来看,国产大豆消费难有起色。但目前国产大豆市场交易主要取决于政策层面,供需结构对短期价格影响相对有限。后续重点关注各大直属库收储成交情况及省储拍卖的进展。

2、期货方面:7月豆一期货价格宽幅震荡走势,上半月探底回升,从5500元/吨一路反弹至6000元/吨,主要原因为国储持续收购对盘面形成支撑,下半月期价迅速回落至5600元/吨,主要原因为市场受到黑龙江省储拍卖的影响,对国产大豆形成一定压制。自2020年以来,豆一期货价格与cbot大豆价格联动明显,但7月豆一期价波动相对较为独立,价格走势主要受到国储收购及省储拍卖的影响。国家粮油信息中心最新数据显示,2021/22年度,黑龙江省大豆种植面积下降12%左右,全国减少约6.5%。成本方面,由于地租上涨明显,预计新年度大豆种植成本提高至2.5-2.6元/斤。

3、操作建议:随着产区余粮的不断消耗,对国产大豆价格形成支撑,但由于下游消费较为低迷,期价上行空间亦为有限,维持豆一期价在5500-6000元/吨区间震荡的判断


鸡蛋


1、随着需求旺季的逐渐临近,需求提振,现货价格延续上涨。7月30日,全国鸡蛋均价4.87元/斤,较上月上涨0.88元/斤。

2、7月在产蛋鸡存栏环比下降,夏季产蛋率下降,短期供给下降。3、4、5月育雏鸡补栏量较大,根据生长周期规律,8、9、10月新增开产增加。近期淘汰意愿不强,预计中秋节前,供给量或将小幅增加。蛋价继续上调,饲料成本小幅回落,蛋鸡养殖盈利空间进一步加大,但目前饲料成本依旧高于往年同期水平,养殖单位对后市信心不足,补栏意愿不强,7月育雏鸡补栏量环比下降。

3、终端走货加快,销区所代表的市场销量环比增加,随着需求旺季的逐渐临近,各环节备货将开始对需求形成提振。但由于今年中秋、国庆假期没有叠加,需求将被分散,对现货的提振作用或将减弱。

4、在需求提振下,鸡蛋现货价格延续上涨。但受到市场对于旺季价格不乐观的预期影响,期货价格延续区间震荡,并出现区间下移的情况。受到鸡蛋交割制度的影响,8月合约较9月合约更好的反应中秋节前的旺季行情。目前2108合约基差较去年同期差异不大,随着交割月份的逐渐临近,预计期货价格将跟随现货价格波动。现货价格已接近市场普遍预期的高点5元/斤,若现货价格突破这一价格,期货价格或将出现反弹;反之,期货难有较好表现。建议2109合约日内滚动操作,持续关注现货价格走势


玉米淀粉


1、7月天气影响占据主导,美玉米宽幅震荡,cbot玉米主力合约期价在500-600美分区间波动。国内市场,陈粮去库存持续,玉米及淀粉期价承压下行。7月东北贸易商集中出货,玉米现货报价加速下行,拖累玉米期价跟随走弱。7月dce玉米指数合约从2650元跌至2500元价格区间。

2、8月玉米生长均处于关键期,天气影响占据主导。7月末受台风烟花影响,河南、河北、山东、吉林、辽宁等地遭遇暴雨天气,玉米生长受到威胁,玉米现货市场开始担心降雨对新季玉米生长造成的影响。陈粮销售方面,7月中旬东北贸易商迫于资金还款压力,玉米降价销售。7月末8月初,受降雨天气影响,山东及东北深加工企业玉米到货减少,企业开始提价收购,玉米现货报价快速反弹并收复7月末价格跌幅。8月深加工提价收购的情况是否持续,新粮上市期玉米新增供应能否缓解阶段性压力,以上都是8月玉米及淀粉市场需要关注的问题。

3、8月玉米生长进入关键期,期价呈现宽幅震荡表现。同时,湖南、湖北新玉米也将少量上市,这一阶段玉米市场新陈过渡期的价格呈现收敛走势。技术上,玉米9月合约临近交割,持仓向1月合约转移,1月合约在20日均线处反弹承压,技术上暂关注均线系统压力表现


生猪


1、生猪出栏均重延续下降,供给端压力得到有效缓解;夏季终端需求较弱,屠宰收猪意愿不强。本月猪价窄幅震荡,7月30日,全国生猪均价7.81元/斤,较上月下降0.16元/斤;河南猪价7.78元/斤,较上月下降0.1元/斤。

2、生猪周度出栏均重连续下降,市场大猪继续消化。但目前大猪尚未出清,仍对市场供给产生一定影响。河南、河北、安徽受将于天气影响,出栏积极性不高,出栏阶段性减少。仔猪价格延续低位震荡,说明补栏积极性较低,但尚未出现产能大量淘汰的情况。随着全国能繁母猪质量提高,后期市场仔猪供应将有增加的可能。根据生猪生长周期规律来看,在其他因素不变的情况下,未来生猪供应延续增加趋势不变。由于猪价维持低位运行,预计下半年出栏体重将低于上半年,一定程度缓解未来终端市场供给。但未来冷库肉投放,将增加市场终端供给。

3、按照生猪需求的季节性规律来看,下半年需求好于上半年,尤其进入腊月后,需求将达到全年最高点。猪价恢复到正常区间后,预计需求将恢复季节性规律。

4、市场总体并未出现生猪养殖产能大幅下降的情况,预计下半年出栏量稳中有增。由于猪价维持低位运行,预计下半年出栏体重将低于上半年。冷库冻肉将增加下半年的终端市场供给,预计下半年猪价难有大幅反弹。若未来生猪养殖亏损严重,产能有效淘汰后,猪价或将有较好表现。持续关注生猪出栏进度与产能变化情况。


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