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2021年8月2日 09:23

2021年8月2日 09:23

最新政经要闻

1、国家发改委召开上半年发展改革形势通报会,要求在慎终如始做好疫情防控前提下,着力保持经济运行在合理区间,大力挖掘强大国内市场潜力,强化创新驱动引领产业转型升级,统筹推进区域城乡协调发展,坚定不移深化改革开放,统筹有序做好碳达峰碳中和工作。
 
2、美国证券交易委员会(sec)近日发布声明,增加对中国企业赴美上市信息披露要求。中国证监会对此表示,两国监管部门应当继续秉持相互尊重、合作共赢的精神,就中概股监管问题加强沟通,找到妥善解决的办法,为市场营造良好的政策预期和制度环境。
 
3、香港股票市场印花税上调落地,自8月1日起正式实行,股票交易印花税税率由0.1%正式上调至0.13%。目前,内地投资者投资港股主要通道为港股通,这意味着内地投资者投资港股交易成本也会随之提升。
 
4、美国参议员大致完成5500亿美元基建法案的文本,有望本周进行表决。
 
5、明尼阿波利斯联储行长警告变异病毒可能妨碍美国劳动力市场复苏;而圣路易斯联储行长表示,鉴于通胀远高于预期,美联储应该在秋季开始缩减资产购买,然后在明年3月结束这一操作。

金融期货早评

股指:财政政策对经济恢复提供必要支持
a股三大指数小幅收跌,两市成交额达1.34万亿元。行业板块涨跌互现。北向资金净买入22.47亿元,连续3日净买入。万得全a成份股中跌停数目上升至27家,涨停家数为100家,涨跌家数比为1.62,市场赚钱效应偏好。期指方面,if主力跌0.69%,ih跌1.55%,ic涨0.37%,期指成较量和周四变化不大。
近期南京疫情传播链已经波及多个省市,多省市建议暂缓出省旅游。疫情扩散对近阶段消费造成影响,对期指的影响偏空。持续性,不急转中国7月官方制造业pmi 50.4,连续17个月位于扩张区间。国内经济持续恢复对期指的影响偏多。政治局会议:做好宏观政策跨周期调节,稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,对期指的影响中性偏多。
经过上周的大幅波动后,股指大概率延续震荡。ic相对估值更低,弹性更大,我们推荐多ic空ih的跨品种套利策略。
 
国债期货:票据利率新低
上周五国债期货早盘高开,全天稳步上行,尾盘冲高大幅收涨。公开市场方面,当日有100亿逆回购到期,央行新做300亿,净投放资金200亿。资金面整体保持稳定,银行间隔夜质押回购大幅回升,但依旧低于7天omo利率,央行连续通过公开市场呵护流动性,较好的稳定了市场预期,预计资金平稳跨月。近期票据利率快速下行,7天和1个月期国股银票转贴现利率一周之内下行幅度超过 150bp,1月期日内报价更是一度来到0.1%的历史低位。票据作为银行表内信贷,是贷款业务较好的替代工具,在目前银行间资金充裕的情况下,票据利率新低指向企业实体融资需求较差,一定程度上引导经济预期下行。同时政治局会议结果即将出炉,市场预期抢跑可能也是日内大涨的原因之一。操作上,近期暂时观望,等待会议结果出炉。
 
人民币汇率:指引信息有限,人民币汇率震荡盘整
7月30日,在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.4560,较前一交易日升值68个基点;离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.4581,较前一交易日贬值9个基点;人民币中间价当日报6.4602,调升340个基点。美元指数在92附近震荡。消息面:1)中央政治局会议强调,国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。要做好宏观政策跨周期调节,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能;稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,助力中小企业和困难行业持续恢复;2)欧元区经济强劲反弹,通胀攀升至欧央行目标上方。欧元区第二季gdp初值环比增长2%,同比增长13.7%,均高于经济学家预期,主要是受防疫限制有所放松提振;3)中国7月官方制造业pmi为50.4,连续17个月位于临界点上,预期51.1,前值50.9;非制造业pmi为53.3,综合pmi产出指数为52.4。
美元指数目前缺乏上行动力,经济前景也不太乐观,加之新冠疫情再次加重,预计美元指数将呈现弱势,主要支撑来源于避险情绪的上涨。人民币方面,目前来看,上周中央政治局会议关于政策面仍然是以稳为主,国内经济或许会有所回调,但无须过优。短期预计人民币汇率仍将以双向波动为主,美元兑人民币汇率将在在6.46附近震荡。

大宗商品早评
黑色早评 
螺纹:限产预期松动,钢价高位调整
上周五上海螺纹报价5390元/吨涨20元,周末唐山钢坯降50元至5220元/吨,其中周六降50元,周日稳。尽管螺纹钢现货炼钢利润低位延续回升态势,但受限产政策不断推进落实和淡季检修等影响高炉开工率依旧保持偏弱运行,电炉也受限产限电影响产量出现明显回落,但在短期利润偏高和保供稳价预期影响下,螺纹产量下滑趋势或将有所放缓。淡季需求仍旧偏弱,表需继续回落,库存变化不大,盘面升水情况下投机情绪表现尚可,终端需求也逐渐触底,随着本周台风降雨天气有所好转,需求有望边际向好。综合来看,730政治局会议纠正运动式减碳,先立后破,叠加保供稳价,钢铁行业政策限产预期略有松动,但短期钢厂限产对产量的影响仍旧较为显著,下半年限产预期仍将持续存在,全国统一的减碳政策也有望加快落地,此外随着淡季的持续影响,需求下滑空间逐渐有限,而盘面升水下市场投机情绪表现尚可,终端采购也逐渐触底,供需边际有望逐步好转,总的来说在粗钢压减预期依旧存在和供需边际逐渐好转的情况下,钢价仍有持续较强上行驱动,但大宗商品涨价也引来政治局会议关注,在基差偏低和盘面利润高企的情况下的盘面易于回调,操作上待盘面充分回调后仍可以买入。
 
热卷:限产预期松动,中期需求放缓
上周五上海热卷报6010元/吨涨60元。热卷现货即期利润延续回升态势,但钢厂订单仍未有显著回升,钢厂生产积极性仍一般,但在短期利润偏高和保供稳价预期影响下,热卷产量下滑趋势或将有所放缓。热卷表观需求和库存变化不大,下游制造业采购情绪一般,冷轧镀锌出口退税取消短期影响出口,但因为海外需求较强以及内外价差仍旧存在,对外需的中期影响相对有限。综合来看,7月全国制造业pmi为50.4,较6月继续回落0.5个百分点,连续4个月回落,反映经济增长动能持续减弱,制造业复苏态势有所放缓,但国外钢价依旧强势,中长期板材需求仍会向好,730政治局会议纠正运动式减碳,先立后破,叠加保供稳价,短期钢铁行业政策限产预期略有松动,但目前钢厂限产对产量的影响仍旧较为显著,下半年限产预期仍将持续存在,中期产量下行趋势依旧较强,卷价仍有持续上行驱动,但大宗商品涨价也引来政治局会议关注,在基差偏低和盘面利润高企的情况下的盘面易于回调,操作上待盘面充分回调后仍可以买入。
 
铁矿:高位震荡为主
周五青岛港pb粉报价1250元/湿吨跌73。成材利润持续回升,但随着限产政策的逐步推进落实,钢企也在研究减产方案,钢厂开工率持续下滑,下半年限产预期仍将持续存在,铁水产量大概率延续回落趋势,铁矿石需求中长期将偏弱运行。澳巴发运延续低位小幅增加,从季节性角度来看,8月后发运量基本呈现回升趋势,到港受月初发运偏低影响有所回落,但随着发运的回升,到港也将逐步增加,供应总体仍旧充足。尽管目前限产预期有所松动,但大概率全国统一的限产政策仍将继续推进,在铁矿石供应暂无明显减量的背景下,供需偏弱的格局仍将继续维持,同时品种结构性矛盾继续改善,贴水幅度不断收窄的背景下,矿价大概率继续偏弱运行,短期偏高的盘面对矿价有所支撑,高位震荡为主。
 
焦炭:现货第一轮提涨落地
虽然钢厂现货利润持续好转,生产积极性改善。但受钢厂落实减产政策以及淡季检修影响,产量再次回落。且下半年压减粗钢产量预期仍较强,整体产量回升空间不大。钢厂焦炭库存低位下滑,在钢厂减产预期下以控制到货量为主。港口方面,前期有抄底以及出口好转下库存低位回升。山西等地焦企受环保限产影响开工下滑,同时成本支撑下开启第一轮提涨。随着利润低位,产能投放也有所放缓。短期看焦炭供需紧平衡,限产以及成本支撑选走势震荡偏强。但中长期看环保影响并不大,产能投放随着利润好转能回归。且钢厂压减粗钢产量大方向不变,焦炭供需难以出现紧张格局,中期上涨空间有限,逢高做空为主。
 
焦煤:供应偏紧
蒙煤口岸通关已经开始逐步恢复,目前维持在150车左右。到港澳煤仍未有放松,进口整体处于低位。煤矿产量回升,但部分矿保供动力煤为主,产量回升不及预期。且山西前期多处于超产,增量空间已经有限,整体供应紧张难以有效缓解。需求端焦企开工受利润以及限产影响有所回落,但目前原料库存极低,补库需求大。且中长期看焦企产能仍能投放,需求有支撑。钢厂减产下需求有所走弱,但目前库存低位。短期看供应回升有限以及需求有支撑下,焦煤供需仍有缺口。同时整体库存低位,焦煤易涨难跌。
 
动力煤:政策施压
内蒙鄂尔多斯地区产量缓慢回升,但临近月底部分矿因缺票停产。山西陕西仍控制超产,整体煤炭供应稳中有升,但增产速度偏慢。发改委鼓励符合条件的煤矿核增产能,但具体出量仍需要一定的时间。国内已经放开进口煤管控,但印尼疫情影响下东南亚煤炭供应偏紧。港口方面,随着大秦线发运好转,呼局发运高位,港口调入明显回升下,库存低位持稳。终端方面,受大范围降雨影响,电厂日耗有所下滑。但随着高温天气恢复以及工业用电需求支撑下,后期日耗仍将走高。同时电厂库存维持低位,补库需求好。短期看煤炭供需缺口仍在,旺季需求仍有增量。但需注意国常会提出保供稳价,各项政策逐步加码,供应将释放。煤价高位宽幅震荡。
 
锰硅:震荡偏弱
锰硅上周09合约收于7918元/吨,突破7900大关。供应端因季节性用电影响,呈现现货偏紧,阶段性紧张的局面。但7月30日政治局会议明确提出了限电方式方法,限产预期将有所减弱,产量随着夏季的结束,也会逐步回升;需求方面,下半年确有缩减,但降幅可能有限;库存总量处于偏低位置;锰矿方面,价格整体处在高位,港口库存积压,合金厂采购谨慎,走货不畅。预计锰硅高位震荡偏弱,建议观望,等待新限产政策具体落地以及8月新一轮招标的指引。
 
硅铁:等待市场下一轮招标
硅铁上周09合约上涨至9058,也突破了9000元大关。基本面方面与锰硅相似,受7月30日政治局会议的影响,供应与需求端的限产大概不及预期。现货方面,大多围绕8300-8500报价,现货较少。目前都在观望等待8月招标价格给出指引,有传言称近期钢厂进场询盘已经给到了9000的价格;库存方面,交割库库存稍有上涨,硅铁后期走势可能会强于锰硅,震荡偏强。但注意盘面回调风险,等待8月的新一轮招标。
 
玻璃:继续保持观望
市场担忧未来或存在行政措施干预现货价格上涨的情况,期货市场情绪较前期有明显降温。现货方面由于目前玻璃厂家库存水平较低,下游需求端有房地产竣工逻辑作为强支撑,随着传统需求旺季的到来,生产企业对于市场的预期较为乐观,近期现货价格上涨幅度较大。部分华南和华中地区厂家报价持续小幅上涨,华北地区部分厂家价格也有一定幅度的上涨。华东、东北及西南等地区厂家价格基本稳定。下游市场对于高价货抵触情绪环比有所增加。短期玻璃期货观望为主,关注去库情况和现货价格的变动情况。
 
纯碱:光伏玻璃刺激需求
相对于下游玻璃价格短期不确定性增加,纯碱方面前有光伏玻璃不受产能置换政策限制的政策,后有安徽省聚焦光伏产业营业收入“三年翻一番”,实现产业链产值1500亿元的计划刺激,纯碱基本面向好趋势不变。需要注意的是,纯碱厂家库存虽然保持较好的下降速度,但是仓单数量在上周大幅增加,下游实际需求的增量仍有待观察。主力合约尝试回调至2520布置多单。
 
农产品早评
 
白糖:回撤接多
洲际交易所(ice)原糖期货周五下跌,因获利了结及巴西天气影响不及预期和需求疲软打压。郑糖周五夜盘下挫,跟随大宗商品及原糖回撤。现货方面,昨日南宁仓库报价5640元/吨,昆明报价5500-5540元/吨。糖价受诸多因素回撤,但下方成本支撑显著,建议逢低回撤补多为主。 
 
棉花:高位回落
洲际交易所(ice)棉花期货周五收盘下跌,主力合约录得近两周最大跌幅,因美元上涨且谷物价格走疲。但月度表现创4月以来最佳,因全球需求稳定。周五夜盘,郑棉小幅回撤,整体重心略有下移。昨日国际棉花价格指数(sm)103.04美分/磅,下跌0.21美分/磅,折一般贸易港口提货价16225元/吨;国际棉花价格指数(m)101.92美分/磅,下跌0.20美分/磅,折一般贸易港口提货价16051元/吨。储备棉昨日轮储均价17252元/吨,较前一日下跌252元/吨。短期涨幅已经过大,建议回撤后再考虑重新做多。 
 
红枣:整体走货尚可
目前新疆各产区走货速度不快,多以老客户维持交易,新客户拿货量较少,具体成交以质论价;目前红枣处于消费淡季,储存商现阶段出货意愿较低,持谨慎观望态度。期货方面,主力合约红枣2201报收13035,南疆部分产地出现落果情况,叠加红枣种植收益较低,部分枣农出现弃种和砍树的现象,引发市场炒作情绪,短期建议主力合约2201考虑逢低买入的操作,不宜过分追涨。
 
苹果:弱势行情维持
目前产区库存富士陆续进入清库阶段,各持货商出货急切,交易价格受货源质量及卖家心理影响略显混乱,以质论价,弱势行情维持。早熟苹果纸袋秦阳价格维持稳定,收购以北方市场客商为主,交易尚可。期货方面,主力合约苹果2110报收5981,当前套袋结果初步显示今年整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续持续关注产区天气和套袋情况。
 
国产大豆:需求未见明显改善
国内大豆现货市场偏弱运行。主产区方面黑龙江当地毛粮主流收购价在2.68-2.70元/斤。下游需求未见明显改善,同时受进口豆部分或者全部替代的影响,挤压国产大豆市场,走货量不旺。但是随着国内大豆的逐步消耗,价格波动空间不大。期货方面,主力合约豆一2109合约报收5678,预计大豆价格偏弱震荡为主。
 
玉米:继续反弹布空
上周末锦州港二等黄玉米报价2630元/吨,与前日持平。预计受到河南部分地区玉米受灾影响,玉米09合约短期盘面呈现低位震荡。上周东北产区玉米价格止跌小幅反弹,主要是因为短期出货压力有所缓解,挺价情绪增强。随着9月华北地区秋粮陆续上市,我国玉米供应将得到进一步保障,预计国内玉米价格将呈现重心逐步下移态势,因此反弹动力较弱,继续反弹布置空单。
 
生猪:短期需求有所改善
8月1日全国统计口径内生猪均价15.86元/公斤,上涨0.3元/公斤。其中河南15.98元/公斤,价格持平;辽宁14.68元/公斤,价格持平;吉林14.48元/公斤,价格持平;河北15.68元/公斤,价格持平。供应端方面,商品猪出栏体重有所下降目前大体重肥猪已经有一定出清有依,预计对现货价格的拖累将会减弱。冷冻肉的库存依旧较高,后期当价格上升时会面临出货压力。但去年末开始的生猪疫情对产能造成一定影响,三季度生猪供给较二季度有所转紧。需求端,白条销售情况略有好转,后续关注需求端改善能否持续。上周全国平均猪粮比价为5.89:1,连续三周以上处于5:1-6:1之间,回升至二级预警区间,收储影响暂时有所减弱。随着大体重肥猪影响减弱已经消费转好,现货价格短期可能有一定回升。而长期来看后续生猪产能恢复依然有一定空间,远期的生猪价格依然有一定的下行的可能。加之远月的结合养殖成本有所下移,建议逢高布局远月合约空单。
 
花生:走势偏弱
国内油料米价格区间在7600-8700元/吨。供应方面,基层基本已经处于供销末期,进口米7月依旧持续到港,其价格不振也拖累了国产米的现货价格。需求方面,多数油厂已经停收,仅剩个别油厂仍在收购且收购的量有限,油厂花生库存水平依旧较高,加之花生油销售状况一般,落价较为严重,油厂压榨利润大幅缩窄,使得油厂增加采购的可能性不大。旧作花生供需结构依旧是供应偏宽松,需求较为有限。新作花生目前处于生长期,季花生还处在生长周期,产区天气情况最近盘面关注的焦点,一周前东北,未有影响,河南强降雨,主要集中在开封平顶山等,产量最大的南阳正阳影响并不是很大,受灾按照官方公布的数据折算约占河南省种植面积的1/10,且田间排水的情况显示本次强降雨对花生的产量较为有限。山东台风过境带来一定的降雨,影响也较为有限。盘面在天气情绪大幅拉涨之后回归基本面,从最高的10000已经回落至9000点附近,下跌较为流畅,但因结合目前的需求及库存情况加之新季花生产量较去年减少幅度有限,新季花生刚上市的这段时间花生的供需结构依然难言乐观。走势上依旧维持震荡偏弱的判断。
 
油脂油料:震荡调整
隔夜外盘下跌,美豆指数报收1349.00美分/蒲式耳,-2.18%。天气预报显示,美国中西部部分地区将迎来有利降雨,但目前美豆生长优良率仍旧不佳,继续关注油籽各产区天气情况。
豆粕方面,大豆到港维持高位,供应充足,下游需求相对平稳,上周豆粕库存再次回升,但油厂胀库问题继续限制开机压榨量,目前盘面压榨利润继续亏损,影响后续大豆买船,预计豆粕短期可能震荡调整。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,水产旺季利好需求,近期库存持续下降,但是菜粕自身驱动较少,主要还是跟随豆粕运行,预计菜粕价格短期可能震荡调整。
棕榈油方面,棕榈油处于季节性增产周期,但马来产量增长幅度仍旧受限于劳工问题,sppoma数据显示7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少6.07%,产量降幅扩大,船运调查机构数据显示,马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量较上月同期减少0.5-1.5%,出口降幅缩窄,马来库存逐步重建但进程偏慢,国内方面,夏季棕榈油季节性需求回升,但近日市场成交相对一般,上周库存有所回升但依旧处于同期低位,预计随着后续买船陆续到港,供需情况将好转,预计棕榈油短期可能高位震荡。
豆油方面,国内大豆到港量充足,上周开机压榨量明显回升,但目前部分油厂豆粕胀库存问题仍旧严重,一定程度限制开机率增加幅度,需求方面,下游消费淡季,走货一般,上周豆油库存继续回升,企业仍以出货为主,预计短期豆油可能震荡调整,关注油籽产区天气情况。
菜油方面,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,散油包装油倒挂,产业利润不佳,企业随用随采,部分地区库存压力较大,预计短期菜籽油可能震荡调整。
整体来看,随着产量增加,需求相对稳定,油脂库存逐步回升,油脂压力增大,但是天气炒作仍是目前的重要影响因素,预计油脂价格短期可能继续宽幅震荡,关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评 
 
原油:延续上涨走势
昨日国际原油价格延续上涨走势,美国wti原油9月期货收涨33美分,涨幅0.45%,收于73.95美元/桶。7月美油累涨约0.7%,为连续第四个月上涨;布伦特10月期货收涨28美分,涨幅0.37%,报76.33美元/桶,sc9月期货收涨4元/桶,报458.3元/桶。就基本面而言,opec 协议达成,在2022年4月份之前每月增产40万桶/天,短期市场对供给的预期已定,市场矛盾开始向需求转移,近期德尔塔变异毒株在全球加速蔓延,尤其是欧洲新增感染人数的增加,市场担忧会拖累原油需求恢复进程。在货币环境方面,美联储表示在充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展之前,将继续每月增持至少800亿美元的国债,以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券,短期宽松的货币环境仍将延续。在伊朗问题方面,美伊谈判待新一届政府上台之后再举行,短期伊朗原油入市的可能不大。后市仍然保持偏空预期,不过短期的市场对强需求的预期仍将对油价提供一定支撑,建议空单可暂时离场,暂时以观望为主。
 
燃料油:小幅震荡
燃料油价格主要来源于原油价格的驱动,截止昨天夜盘,lu10上涨13元/吨,报3481元/吨,相较于新加坡低硫燃料10月掉期(报533.75美元/吨)升水2.9美元/吨, fu09上涨6元/吨,报2636元/吨,相较于新加坡高硫380燃料油9月掉期(报415.25美元/吨)贴水8.9美元/吨。在库存方面,保持中性,新加坡库存减少153万桶,报2290万桶,ara燃料油库存增加4.7万吨,报107.2万吨。从跨月价差和裂解掉期价格来看,高硫燃料油和低硫燃料油尚未出现明显的价格驱动,短期内lu和fu仍将追随原油价格走势。当前,国内的高低硫价差升水国外8.5美元/吨,多fu09空lu10套利策略可继续持有。 
 
天然橡胶:高点回落,回归基本面博弈
周五夜盘,沪胶开盘后逐渐震荡走弱,尾盘出现较明显回调,成交量一般,01合约升水09在-1155继续走扩,延续移仓但09持仓仍偏高,nr与ru主力价差在-2305出现较为明显的收窄,短期美金胶仍偏强,ru09收于13260。现货方面,周五报价:近港美金泰混报价在1675左右,人民币混合上涨40,09对应基差变化不大,现货贸易商买盘一般。宏观方面:7月pmi略低于预期,政策推动减碳合理化,黑色受此影响出现较大幅度回调,海外市场情绪也较为一般,原油高位震荡略有回落,整体宏观情绪中性。泰国方面,周末天气尚可,南部降水增强,胶水仍在45.5泰铢,杯胶在45.7泰铢,仍有轻度倒挂,疫情仍然较为严峻,但实际对供应端影响或多为短期。下游方面,泰国大型工厂因疫情停工为期14天,从目前偏强的标胶看,部分订单可能回流至国内,欧美需求尚可但海运问题未明显改善下提振有限。7月重卡限量大幅下滑仅7.2万辆,同时8月仍需警惕环保影响再次出现。长远的角度看,今年供应偏高,远月合约交割压力较大,近期移仓继续,东南亚扰动下或进入整理调整,偏弱震荡为主。操作上,低位多单止盈,短期观望,中长期等待东南亚明朗后再次做空远月合约机会。nr合约近期与ru价差正套继续轻度尝试。期权方面,09合约卖出虚值期权继续持有。
 
苯乙烯:继续施压成本端
昨日夜盘,苯乙烯小幅高开冲高后略有回落,重心较日间略有回升,09合约大幅减仓,成交量一般,09合约收于9040,9-10合约价差略有走扩。国内市场pmi略低于预期,政策端推动保供稳价,合理推动减碳,黑色系大跌,海外市场略偏谨慎,原油高位震荡略有回调,宏观情绪中性。周五苯乙烯华东现货在9020-9150,现货回调明显,外盘跟跌,8月货内外盘继续倒挂。上游纯苯延续弱势,华东纯苯现货7750-7930均价跌150,目前亚-美套利和中-韩套利关闭,下游补货意愿不强,新一周到港一般,但国内配额下单后浙石化或逐渐提负。苯乙烯自身方面,安徽嘉玺35万吨/年苯乙烯装置暂计划8月15日停车,预计检修15-20天,20万吨/年eps装置正常生产,考虑近期山东玉皇复产,古雷石化或逐渐提负,整个8月份仍是供应逐渐增加的预期。下游市场相对较好利润继续稳定开工,但8月高温如持续,终端恐有高温假期影响,预期一般,仍需等待季度末投产量提升。宏观不确定性风险尚存,纯苯端在逐渐走弱,预计以继续压缩上游利润偏弱震荡为主。操作上,高点可轻仓试空,但需及时止盈止损,趋势性机会仍需验证纯苯端供应格局变化。场外期权方面,累沽类期权轻度继续持有。
 
甲醇:逢高做空
美国lyondel停车,宁夏宝丰五台气化炉,明天全部开起来下周满产。宁煤甲醇100万吨装置周五停车,烯烃一线周六停车预计7到10天。甲醇暂时不外采。广西华谊180万吨装置本周短停两天,目前恢复正常生产。周五传言南京诚志可能因为疫情检修推迟大概率是谣言。上周推涨交易西北几套装置因为碳指标问题可能停车,在周五中央政治局会议后声明抵制运动式减碳后可能性明显降低。上周甲醇大幅上涨主要是受动力煤大幅冲高和宝丰和宁煤的外采预期支撑的,这些利好在周五政治局会议和周末逐步证伪,预计短期将回归基本面。从区域价差结构看,目前河南、河北均有无风险出仓单的价格,尤其在周五冲高后,整体盘面的估值高估的有些夸张,这些地区仓单多头接货意愿是非常低的,大概率是不会去接仓单的。同时09合约结束后面临着仓单的集中注销,无法转抛01,因此09短期会明显承压,而资金对于甲醇推涨的意愿会明显表现在01合约上,本周开始内地和港口将同时面临累库格局,因此可以尝试建议关注9-1反套机会,激进者可以考虑逢高裸空甲醇2109。
 
pvc:回调买入
目前看电力仍然对电石和pvc产生了持续的扰动,近期价格上涨第一驱动在于限电影响的供给端,第二则在于前期预期的华东累库迟迟无法兑现,本周华东继续去库,奔牛去库大约7000吨,7月已经结束,在出口量大幅下滑的背景下,华东华南社库没有得到明显的积累,这是明显超预期的,我们可能归结于产业链库存太干以及近期的限电。目前来看限电问题在8月仍可能难得到明显缓解,pvc仍将继续维持强势,但是需要注意中央政治局会议之后煤炭端是否有实际放松,我们观测近期下游开工率不进如人意,原料库存开始反弹,且订单持续下滑,周末消息部分下游开始取消成本销售优惠,关注价格传导情况。综合而言pvc目前强结构、高估值、强支撑,但是限电驱动已经兑现了大部分,短期建议观望,等待回调买入机会。
 
沥青:需求或有转好,供给依然低位
沥青期货上周后半周有较大幅度的反弹,表观原因是京博注销了部分仓单的价格驱动,但背后原因或许也是其对后续供需结构改善的预期。虽然近端的供需状况依然没有改善迹象,全国范围内的超量降雨和疫情的二次来袭,延后了终端的复苏节奏,上周沥青的社库和厂库水平继续小幅攀升。但后续需求依然存在好转的预期。上周公布了 6 月份的宏观月度数据,固定资产投资(刨去物价成本因素)和沥青混凝土摊铺机的销售量算不上太差。供给端,通过比较 8月份的炼厂排产量(比 7 月份排产计划更低),我们依然维持后续沥青去库的判断。但也需要警惕疫情的二次扩散风险,如果疫情扩散程度加剧,也要关注对需求端的可能冲击。短期继续逢低关注沥青 2110 合约的多头配置机会,可以考虑正套、以及空配 fu 远月合约作为对冲。
 
lpg:向上突破
上周五lpg期货盘面向上突破持续3周4750-5050的盘整区间,趋势向上的格局仍未改变。同时,back结构不断深化,平值期权波动率降至27低位,市场做多情绪稳定。外盘fei 8月涨至703美元/吨,进口成本推涨至5000元/吨上方。整体来看,lpg期货盘面的强势仍在持续。策略上,继续做多,下方支撑5000附近;同时,关注多lpg空原油的对冲策略。
 
纸浆:需求跟进有限,浆价偏弱整理
上周纸浆主力合约价格震荡下跌。周一周二 a股连续两天走低使得资金市场情绪低落;江浙沪地区受到台风及疫情的影响,物流运输缓慢,现货成本略增,对浆价带来了一定的负面影响。从供应方面看,欧洲港口纸浆库存量同环比均下挫,叠加外盘下行幅度放缓,对于供应面信心有提振,但需求依旧疲弱,浆市成交偏刚需,下游原纸涨价函落实情况并不理想,不利于需求面信心支撑。综上所述,周内浆市交投欠佳,浆价震荡下行。
目前纸浆下游纸品价格、开工率以及利润率等数据开始止跌企稳,但整体向上变动并不明显,在淡季因素的影响下需求仍在低位徘徊。预计短期浆市或延续僵持整理,价格盘整为主,操作建议观望。
 
有色金属早评
 
铜:需求预期向好推高铜价。
本周铜价向上突破,周平均已超过7.1万元每吨,其上涨的原因有以下3点。第一个是美元指数持续走跌。从周初的93附近跌到了周末的92附近,因此整个有色板块在本周都出现了较大程度的上涨。鲍威尔在美联储利率决议后并未给出明确的缩减购债计划,这让市场情绪再次低迷。第二个是国内库存持续走低。库存的持续走低反映出了中下游企业的需求得到了实质性的恢复,电力行业开始积极的采购。第三个是欧洲对疫情封锁限制的逐步取消。服务业会率先受到利好,制造业紧随其后。策略上建议持币观望,若宏观情绪不变可以考虑短多。在未来的四周内,铜价可能冲高回落。
 
铝:限电影响加剧,价格获冲高动力
铝价近期强势运行主要系供应端扰动加剧。据百川盈孚统计,截至7月27日,2021年国内电解铝减产规模达到178.8万吨,其中河南汛情已导致当地约41万吨产能减产,产能恢复尚需一定时间。而云南地区依旧供电不足,前期减产产能未能恢复,复产时间仍旧推迟,据神火股份公告,近期当地电解铝厂被要求从25%的限产抬至30%,产能进一步受限。此外,贵州、广西地区也加入了限电的行列,影响规模或达10万吨。需求端,受淡季影响明显,但存在一定韧性,随着河南洪水退去,下游加工企业开工率出现反弹。预计随着运输问题的逐渐解决以及国内疫情扩散造成的影响,去库幅度将有所收窄,但近期恐无法出现库存拐点,铝价仍将受到支撑。对于供应的担忧情绪也影响到了伦铝价格,lme三个月铝于上周五日内达到2018年4月以来最高价。宏观方面,需要警惕抛储力度的进一步加大,但在产能恢复不及需求增速的背景下,仍持乐观态度,预计即使抛储加量,也难以弥补供需缺口。此外,若美国经济恢复不佳,且美指继续回调,或进一步给予铝价冲高动力。预计短期内,铝价将维持震荡偏强走势,建议关注价格能否站稳2万大关。策略方面,短期看,价格区间在19700—20400,可继续持有多单,但建议不宜过分追高。
 
锌:维持震荡,建议逢高沽空
上周沪锌止跌走高重心整体上移。基本面看,目前国内炼厂正在逐步复产,7月产量将环比增加,冶炼厂供应或将宽松,锌价承受一定压力。不过由于云南省是几家主要锌冶炼厂的所在地,近期限电问题可能会对锌价造成影响。从需求看,下游镀锌、锌合金、氧化锌等企业接单情绪不强,市场交投平平。近日部分镀锌产品的出口税被取消,8月即将生效的政策将影响初端镀锌产品出口总量的79%,短期看可能会对8月的镀锌板出口造成影响,限制锌价抬升。目前,锌锭库存总体维持在一个较低水平,出口扰动可能造成锌锭库存的回升。宏观方面,虽然近期外围因素利多锌价乃至整个有色板块,但是国储锌锭抛储量的放大,进一步向下游增加了供给量,抑制市场多头情绪。综合来看,锌价将继续震荡调整,然上升空间有限,建议逢高沽空。
 
镍不锈钢:不锈钢价格再创历史新高。
本周镍和不锈钢价格的上涨本质相同,都来自需求端。本周国家宣布的钢铁行业出口退税取消目录里面,原本市场预期的一部分不锈钢产品最终并未在列,这也使得不锈钢在周五单日大涨超过3%。现货端不锈钢成交有所恢复,贸易商逐步开始接单。镍价受不锈钢价格上涨而上升,另外就是依靠其新能源领域的持续火热。策略上建议等待回调,因为宏观美元指数有可能会出现阶段性的触底反弹,届时镍和不锈钢都可以寻找到入场的时机。
 
贵金属:非农前谨慎震荡
上周美黄金2112合约小幅收涨,主要受益于美联储主席鲍威尔在美联储fomc会后的新闻发布会上言论,令市场解读为鸽派,叠加美gdp大幅不及预期,美元回落,黄金上扬。但周五公布美pce及消费者信心指数数据后,美指回升,黄金则回吐周四大部分涨幅;白银则上涨1.6%。周五公布的美国6月份核心pce物价指数年率为3.5%,创1991年7月以来新高,但低于市场普遍预期的3.7%,这削弱黄金抗通胀魅力。另外,美债供应的稀缺以及tga账户继续泄洪,令美债10y收益率持续承压,这亦利多金价。白银方面,白银因盘面小,投机资金多,本周波动明显强于黄金,金银比继续从低位回升。本周重点关注周五美国非农就业数据,料加剧贵金属波动。预计数据强劲,黄金近期反弹或终结。另需关注美债上限引发的债务违约风险。但在非农数据前,贵金属市场将保持谨慎震荡,黄金大概率(1811,1840)区间内运行,目前反弹第一阻力位1825。操作上建议区间内高抛低吸,白银上方25.7阻力强劲,冲高回落风险较大,建议逢高沽空为主。


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