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疫情再次扰动经济复苏路径,各类资产将如何表现?-博天堂备用网址

2021年8月3日 09:02

2021年8月3日 09:02

成文日期:2021年7月30日


摘要:7月份以来全球新冠确诊病例持续拔高,疫情再次扰动经济复苏路径。近期宏观高频数据显示美国经济复苏放缓迹象明显,资本市场受此影响出现明显回调。为应对疫情再次反弹风险,美联储7月利率决议维持三大基准利率不变,尚未就缩减qe做出任何决定。


美联储的“鸽派”立场为市场注入信心,美元指数震荡回落支撑大宗商品价格,有色金属、贵金属短期有一定支撑。下半年原油或依然表现亮眼,虽然疫情扰动复苏进程但在供应偏紧或持续提振油价。


中国下半年经济将稳步恢复,虽然部分领域仍面临压力,但经济复苏向上的趋势不会改变,下半年股市依然存在结构性行情。黑色系方面,受政策和资金影响下半年地产和基建投资增速或疲弱,需求将有所放缓,这对价格有一定压制。



1、变异病毒肆虐,经济复苏步伐放缓

随着delta变异病毒在各国继续传播,经济复苏步伐有所放缓。变异病毒传染性高、毒性强、潜伏期短是疫情大面积扩散的主要原因。从目前各国的情况来看全球疫情形势依然严峻,7月份以来美国新增确诊病例持续抬升, delta变异病毒已是美国主要流行的新冠病毒变体,即使是完全接种了疫苗的人也可能感染和传播该病毒,7月28日美国新增确诊病例创今年2月份以来新高。除美国外东南亚地区也成为病毒的重灾区,近期中国部分省市出现变异病毒感染病例,每日确诊人数有所攀升,防疫压力逐渐增大。

疫情持续蔓延下,全球经济复苏步伐有所放缓,复苏前景有很大不确定性。近期变异病毒反弹、政策收紧预期升温叠加物价水平攀升等因素影响下,美国经济呈现复苏乏力的迹象。从当前美国经济恢复路径来看,整体上表现仍不平衡。其中,制造业和服务业复苏再次分化,主要是由于疫情反弹打压服务业需求。美国7月markit制造业pmi初值录得63.1,高于预期的62和前值62.1,创下历史新高。但美国7月markit服务业pmi扩张速度急剧放缓,当月初值录得59.8,低于预期的64.5和前值64.6,创下2月以来的最低点。


美国二季度实际gdp年化季环比初值升6.5%,预期升8.4%,前值升6.4%。美国二季度核心pce物价指数初值年化环比升6.1%,创1983年第三季度以来最高,预期升5.9%,前值升2.5%。美国二季度gdp增速远不及预期,但核心pce超预期。经济重新开放和疫苗接种加速推动了服务业复苏,为二季度的经济表现发挥了重要作用。但由于变异病毒继续蔓延,如果供应链继续中断,通胀大幅攀升,美国后续经济增长或继续放缓。


美联储关注的两个重要指标失业率和通胀也出现分化,其中通胀水平连续三个月大幅超市场预期,通胀压力持续攀升。但美国就业市场却表现不太乐观,失业率有所抬升,疫情扰动下美国就业市场波动不定。截至7月17日当周美国初请失业金人数为41.9万人,比前一周增加5.1万人,为3月下旬以来最大增幅,凸显出就业市场的动荡不定,变异病毒delta迅速扩散是导致失业金增加的重要原因。变异病毒持续扩散以及疫苗接种速度放缓等扰动服务业复苏进程,因此美国就业能否继续改善仍具有很大的不确定性。


总体上看,虽然目前疫情扰动经济复苏进程有所放缓但并没有停滞,对于美国经济恢复依然保持乐观态度。短期经济复苏乏力对油价又一定压制,但供应紧张和疫苗接种加快对原油价格有支撑。



2、美元短期有回调压力

最近4个交易日美元指数震荡回落,一方面受疫情蔓延影响,美国部分经济数据表现不及预期,市场对未来经济复苏预期比较悲观;其次,美联储7月利率决议维持三大利率区间不变,保持每月资产购买规模不变,新闻发布会上鲍威尔也没有释放更多的鹰派信号,这对美元指数构成较大利空。短期看,美国疫情持续拔高、疫苗接种进入瓶颈期,经济复苏或继续放缓,美元指数短期或继续回调,这对国际大宗商品构成支撑。但中长期看,随着美国经济复苏、政策收紧预期不断升温,美元指数长期依然强势。盘面上看,日k线连续4日收阴,单下方仍有均线支撑。



3、宽松政策继续维持,支撑大宗商品

北京时间7月29日02:00美联储公布7月利率决议,fomc投票一致决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变,维持超额准备金利率(ioer)在0.15%不变,维持贴现利率在0.25%不变;将继续每月增持至少800亿美元的国债,以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券,直到委员会的充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展。


新闻发布会上鲍威尔表示,美国经济持续改善但尚未全面复苏,虽然变异毒株持续蔓延,但可能不会对经济产生重大影响,距离经济全面复苏还有很长的路要走,美联储还没到收紧政策、特别是加息的时候。


总体来说,美联储7月利率决议符合市场预期,并未释放缩减购债或加息信号,短期对大宗商品构成支撑。但中长期来看,随着经济不断复苏,美联储收紧政策在所难免,届时将对大宗商品构成较大冲击。



4、中国下半年经济或继续复苏

上半年中国经济保持稳定复苏,上半年gdp同比增12.7%,二季度gdp同比增7.9%,增速低于市场预期。社会投资、消费、进出口增速均出现放缓迹象,下半年随着低基数效应不断减弱,经济下行与通胀压力交织仍是严峻挑战。三大投资和出口在下半年面临较大下行压力,随着国内外疫情差逐步缩窄,中国出口在下半年可能会大幅回落。居民收入虽有回升但仍低于疫情前水平这也进一步抑制国内消费的回升。

政策方面,虽然央行7月9日意外大幅降准,但政策快速转向的可能性较低,下半年货币政策或继续维持稳健中性,持续宽松的空间不大。但需持续关注全面降准政策效果,能否起到提振经济的作用。



5、投资机会及风险

下半年对于原油依然保持乐观态度,虽然近期有疫情持续扰动,但从近期原油库存变动来看原油需求依然强劲,疫情并未影响到原油的实际需求。上周原油库存降至2018年9月以来最低水平,库欣地区原油库存连续第7周下跌,库存降幅超预期令市场焦点重新回到供应紧张局面。从库存下降的速度来说市场对原油需求依然乐观,虽然delta病毒值得关注,但到目前为止并未影响到原油需求。预计下半年原油价格依然偏强运行。


金属方面,短期美元指数震荡整理、疫情反弹和美联储政策继续宽松等因素影响下,有色金属、贵金属板块有一定支撑;但中长期全球经济或持续恢复,有色金属下游需求提振价格,但也要关注政策收紧、美元走强对价格的压制。


下半年中国股市依然存在结构性行情;黑色系方面,受政策和资金影响下半年地产和基建投资增速或继续回落,下游制造业需求将呈周期性回落,需求将有所放缓,这对钢材等价格有一定压制。


风险点:疫情持续恶化、经济复苏不及预期


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