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【中投期货】—早盘视点—20210806-博天堂备用网址

2021年8月6日 08:53

2021年8月6日 08:53

【宏观策略】宏观面无明显变化,美股再创历史新高,比特币重回4万美元,显示流动性主导资产价格的状况未变;大宗商品小幅震荡,无明显趋势。美国上周首申人数38.5万人 申请人数连续第二周下降,但adp新增就业仅增33万人,除了非趋势性因素之外,也显示劳动力市场参与意愿不足,这对消费价格指数和通胀仍有影响。目前市场对美国经济数据和就业数据的关注度明显高于通胀数据,预计经济数据的波动和割裂仍将存在。对于国内而言,固定资产投资增速仍面临一定下滑的压力,总需求相对于上半年的增速出现下降。综合上述因素可见,经济复苏到一定程度后开始显著波动,我们认为对应的商品市场偏震荡的行情难以改变。

 

【股指期货】两市冲高回落,走势逐渐温和。隔夜美股再度上涨创新高,对市场情绪会形成明显提振。从美股的走势来看,自2008年全球央行开启印钞拯救经济的大幕以来,股市的上涨更多是流动性的晴雨表,而与宏观经济的关系不大。从中国无风险利率和国债的走势看,货币边际宽松是一个不争的事实,只不过这并未导致普涨行情,而是演变为极端的结构化行情。从这个角度看,市场不存在趋势下行的基础,但是结构性行情会让某一种风格的指数持续占优,如当前中证500指数正享受市场风格偏向成长股带来的红利,逢调整买入中证500指数的策略不变。

 

【贵金属】美国连续两周初请失业人数下降,对黄金价格造成打压,十年期美债收益率也缓慢回升,金价再度考验1800美元整数关口。我们在近期的策略中反复强调,以当前的宏观背景看,金价难有趋势性上行的行情,因此最佳的操作策略是等待大幅调整后的机会。目前我们这一策略不变,耐心等待非农数据的变化,以及观察美国经济数据的变化。由于黄金没有走熊的基础,如果出现显著回落,反而意味着波段行情的到来。

 

【铜】西南地区限电范围扩大带动精铜产量下移,南美铜矿罢工风险抬升,铜供应端扰动加大。由于delta病毒的蔓延,华东地区的运输和下游开工受到影响,再叠加进口窗口的打开,本周铜社库小幅抬升至15.5万吨,但海内外库存总量仍处于低位,库存去化延续,升水保持较高水平。下游消费有整体表现有韧性,铜管、漆包线等领域的需求出现淡季特征,但和线缆相关的铜杆需求近期有恢复,专项债发行有加速预期,电网需求的支撑可能使得淡季不淡。宏观情绪重回谨慎,基本面支撑作用显现,铜价的波动性或有所下降,继续表现为低位震荡行情。

 

【铝】云南电网要求在降负荷 25%的基础上,部分铝厂降负荷扩大至 30%,本次新增停运 5%的年产能大约在 15 万 吨,多家企业表示此次限电影响范围和政策压力是建厂以来的经历最大规模。尽管两次抛储中和了部分停限产压力,但 规模均低于市场预期的 10 万吨,难以弥补限产带来的缺口。从消费端来看,河南地区加工企业生产恢复 较快,基本回到正常水平,分板块来看,建筑、汽车相关需求淡季消费明显,而线缆及包装领域维持稳定需求。由于河南洪涝下游停限产集中,铝加工龙头企业开工率持续下跌。库存方面,今年旺季呈现周期偏长的特征,给予铝价强支撑。河南洪灾导致当地运输受阻,巩义、无锡地区仓库铝锭入库量偏低使得去库速度加快,累库的拐点将继续向后推迟。当前因多方供给压力,铝价下行动力不够充分,将以震荡偏强态势运行。

 

【钢材】昨日,螺纹主力较前一交易日下跌81元/吨,收盘5373元/吨;热卷主力较前一交易日下跌120元/吨,收盘5733元/吨;铁矿石主力较前一交易日下跌60元/吨,收盘1007元/吨。根据mysteel最新周数据,螺纹周产量环比下降11万吨至318万吨;螺纹周表需下降32万吨至299万吨。此外,本周五大品种钢材产量1007万吨与上周基本持平,五大品种厂库649万吨,环比上升38万吨;社库1509万吨,环比下降17万吨;表需986万吨,环比下降25万吨。本周,供需双弱,总库存转降为增,受疫情反弹及极端天气影响,螺纹表需更是大幅下跌。我们预计,随着疫情及极端天气的好转,八月份将逐步走出需求淡季。随着限产政策的确定性增强,铁矿石价格应声大跌,我们预计原材料成本的下降也将在钢价上有所反映,但随着限产政策的逐步出台,中长期仍将维持走强趋势。

 

【原油】由于delta病毒爆发令防疫急转直下,上周美国商业原油库存录得今年3月以来最大增幅,国际油价再探前低。美国能源信息署(eia)数据显示,截至7月30日当周,美国商业原油库存增加360万桶至4.3920亿桶,与业内预期截然相反;俄克拉荷马州库欣交割地原油库存减少54.3万桶;美国汽油库存减少530万桶至2.289亿桶;包括柴油和取暖油在内的精炼油库存增加83.3万桶至1.387亿桶。和前一次不同的是,本期美国原油累库与净进口量增加的关系不大,而是主要归咎于消费需求的转弱。美国和中国是世界上最大的两个石油消费国,目前均不同程度地面对传染性极强的delta毒株迅速扩散的挑战,此时两国的能源需求原本都应该呈上升态势。主要消费国疫情形势严峻,令市场对原油需求的焦虑情绪加剧,对短期油价构成了沉重压力。本轮原油牛市已经进入下半场,高位继续追多的风险收益比很低,后市机会将主要从调整空间中产生。

 

【橡胶】当前,天然橡胶的供应压力与日俱增,需求前景却并不乐观,delta病毒的高速传播令疫情卷土重来,消费需求的下降使橡胶供需结构面临重新失衡的风险。新一轮疫情已经在全球多个国家和地区蔓延,美国新增确诊病例数量大幅反弹,随着北半球夏季过去和秋冬逐渐到来,预计后期美国新增确诊病例可能再次达到历史前高。尽管疫苗仍然对变异毒株保持一定有效性,但目前大部分国家的疫苗接种率仍然偏低,例如欧美整体仅在30%左右,远未达到群体性免疫所要求的75%以上的标准。近一个月以来,delta毒株在泰国同样迅速传播,泰国新增病例数量创历史新高。对此泰国政府采取了严格的防疫政策,导致包括橡胶手套行业在内的下游需求放缓。然而,泰国大部分确诊病例集中在北部和中部省份,南部天然橡胶主产区较少,对割胶作业和橡胶产量并没有造成明显影响。市场担忧主要经济体未来可能再次进入封锁,打乱了经济复苏的节奏,酝酿出潜在的系统性风险。在供需结构没有实质性改善的情况下,仅凭绝对价格优势和显性库存偏低的逻辑,橡胶走势很难启动一轮中级或以上的反弹行情。

 

【豆类】受美国大豆出口销售数据提振,周四cbot大豆期货市场延续升势继续小幅收高,盘中保持粕强油弱特征。美国农业部公布的出口销售报告显示,截止7月29日当周,美国新旧两个年度大豆出口销售净增43.62万吨,其中2021/2022年度大豆出口销售净增42.48万吨,在市场的预估区间范围之内。另有民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售30万吨大豆,为2021/2022年度付运。当前正值美豆生长最为关键的时期,虽有预报显示近期美豆部分产区有降雨,但潜在不利天气威胁仍未完全解除,市场仍在密切关注美豆优良率和天气变化,但随着天气窗口期逐渐收窄,本年度美豆单产和总产明显下调的概率已经不大。美国农业部将于下周公布新的月度供需报告,美豆产量数据存在调高的可能。另外,阿根廷巴伊亚布兰卡谷物港口卡车司机罢工事件已经结束,该港口恢复正常经营。美豆保持小幅震荡行情,等待消息面提供新指引。国内油脂市场重回偏强运行状态,粕类期货探底回升保持震荡特征,豆一期货继续试探上方阻力。

 

【大豆】周四黑龙江产区大豆价格维持稳定,市场购销清淡,多地有价无市。黑龙江省级储备计划拍卖的8.844万吨大豆经过三次拍卖后仅剩2500吨,省储大豆投放是落实国家对大宗商品保供稳价的举措之一,有助于调节市场预期,抑制市场过热,但高成交率反应市场需求活跃,为豆价提供底部支撑。市场对近期会否继续增加省储大豆投放的预期存有分歧,仍需等待官方确认。近日东北主产区降雨频繁,前期偏旱状况得到明显改善。周四豆一期货市场高开低走震荡收低,市场追高动能有所减弱,反弹节奏放缓。预计今日豆一期货市场维持震荡走势,可保持震荡思路盘中短线顺势参与或维持观望。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中偏强运行,沿海豆粕现货报价多在3590-3680元/吨。疫情防控措施趋严,饲企积极备货导致部分地区豆粕提货紧张,豆粕现货延续抗跌表现。上周大豆压榨量继续回落,截止8月2日当周,国内主要油厂豆粕库存为113万吨,较上周减少4万吨,比去年同期增加25万吨。市场预计本周大豆压榨量继续下降,豆粕库存压力继续缓解。国内生猪存栏量恢复到正常水平,且仍在惯性增长,有助于稳定和扩大国内豆粕需求。根据船期安排,8月以后国内月度进口大豆到港量将下降,大豆供应压力最强时段基本结束,豆粕价格底部支撑性较强。周四国内粕类期货市场延续弱势震荡行情,主力资金大举向远月移仓,夜盘探底回升保持一定抗跌性。预计今日粕类期货市场延续震荡行情,可盘中顺势短线思路参与粕类期货交易或维持观望。

 

【油脂】周四cbot豆油市场继续震荡回落,技术上呈现五连阴,弱势形态有升级迹象。马来西亚棕榈油周四未能延续涨势,在库存预期增长的压力下收跌1.82%,市场振幅明显加大。周四公布的一项调查显示,受出口降幅盖过产量降幅影响,马来西亚7月底棕榈油库存可能增至10个月以来最高水平。马来西亚棕榈油局(mpob)将于8月11日发布月度报告。国内监测数据显示,截止8月2日当周,全国主要油厂豆油库存为93万吨,周度增加1万吨,较去年同期减少33万吨。尽管疫情防控趋严可能损及豆油消费,但受进口大豆到港量下降影响,短期豆油库存增长受限。受近期疫情影响,棕榈油到港量下降导致供给担忧升温,为整个油脂板块带来支撑。周四国内油脂市场整体延续强势,豆棕价差偏低为豆油带来补涨机会,油脂市场经过剧烈震荡后重新企稳回升。预计今日国内油脂板块延续震荡偏强走势,当前市场多空分歧较大,可短线思路顺势参与或维持观望。


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