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上海中期期货——早盘策略20210811-博天堂备用网址

2021年8月11日 09:36

2021年8月11日 09:36

宏观

宏观:今日关注美国7月核心cpi同比


隔夜美元指数延续涨势,国际大宗商品涨跌不一,欧美股市多数收涨。国际方面芝加哥联储主席埃文斯表示,美联储今年晚些时候可能会在就业方面实现缩减购债规模的目标, 预计明年通胀将在2.1%左右的水平,但美联储不应该仅仅因为担心更高的通胀而停止支持劳动力市场。美国参议院以69比30的票数通过总额1万亿美元的基础设施法案,提交给众议院。此外,美国参议院民主党人正持续推进一项预算决议,以确立拜登提出的3.5万亿美元经济议程。国内方面据商务部,1-7月,我国进出口、出口、进口规模分别为21.34万亿元、11.66万亿元、9.68万亿元,均创历史同期新高。今日关注美国7月核心cpi同比,美国7月cpi同比,美国7月核心cpi环比,美国7月cpi环比。


金融衍生品

股指:多单轻仓持有


昨日三组期指主力合约走势上行。2*ih/ic2108比值为0.9412。本月公布经济数据显示国内经济呈现恢复放缓状态,下半年经济下行压力进一步增大。资金方面,隔夜品种上行3.8bp报2.25%,7天期上行20.3bp报2.348%,14天期上行25.6bp报2.388%,1个月期上行1.9bp报2.289%。北向资金今日流入51.36亿元。从技术面来看,中证500指数处于20日均线上方,当前股指整体处于偏低水平,指数更易上而难下,建议多单轻仓持有。期权方面,因近期市场风险较大,建议做多波动率加大策略。


金属

贵金属:偏弱运行


夜盘美元指数走高,国际金价回落至1728美元/盎司,金银比价74。美国7月份非农就业人数增加94.3万人,超过市场预期的85.8万人,失业率从5.9%下降到5.4%。就业报告证实了美联储政策前景的鹰派倾向,并对美元提供了强劲提振。美联储最新fomc利率决议最为显著的变化是表示美国经济已经朝着缩减量化宽松的目标取得了进展。随着美国经济的持续复苏,以及就业出现实质性进展,全球流动性拐点临近。财政方面,美国参议院投票通过了一项一万亿美元的基础设施一揽子计划。值得关注的是,近期全球疫情出现反弹势头,疫苗对德尔塔病毒的有效性受到挑战,或引发市场避险情绪支撑。截至8/9,spdr黄金etf持仓1023.54吨,前值1025.28吨, slv白银etf持仓17213.55吨,持平。展望后市,关注全球疫情发展及货币政策变化,预计金价短期维持震荡偏弱格局。


铜及国际铜:暂时观望

夜盘沪铜主力合约收涨,美元指数走高,伦铜运行于9512美元/吨,受到美国基建法案的提振。现货方面,进口铜持续流入国内,疫情爆发地区加强防控,物流受到明显影响,一定程度上抑制下游买兴。库存方面,截止8/10,lme铜库存26100吨( 1175),上期所周度库存99486吨( 5396),上期所仓单41667吨(-1049)。供应方面,本月铜精矿现货加工费重心继续上移,铜矿新增产能投产加快,全年供应呈现前紧后松的趋势。国内冶炼厂集中检修进入尾声,7月起精铜供应将逐步增加,但当前废铜及进口资源相对紧张,抛储难以满足市场需求,现货升水居高不下。需求方面,汽车、家电产销环比有所回落;房地产竣工面积回升较快,其余指标走弱;财政对电网基建的支持力度有提升空间。库存方面,本月国内外库存走势分化,伦铜库存连续两月增加,国内延续5月中旬以来的去库趋势,当前进口窗口开启,或将缓解国内供给短缺的情况。整体来看,短期铜价观望为主。期权方面,建议卖出虚值看涨期权止盈。

镍:逢低布局多单

夜盘沪镍主力合约收涨,美元指数走高,伦镍18885美元/吨附近运行。拜登政府设定美国到2030年零排放汽车销量达50%的目标。库存方面,截止8/10,lme库存205632吨(-2004),上期所周度库存6707吨(-338),上期所仓单4680吨(-127)。基本面来看,供应方面,镍铁市场供应偏紧,菲律宾及印尼疫情影响出口运输,但在不锈钢厂期单大幅下调的背景下,原料端有所承压。库存方面,国内精炼镍库存续降至历史低点。需求方面,近期不锈钢市场传来限电限产消息,不锈钢期货创出盘面新高。8月9日,福建江苏甬金304冷轧9月期价意外下调1200元/吨,熄灭市场看多情绪;新能源汽车产销环比继续增长,硫酸镍产能释放,近期价格高位略有下调。整体上看,预计短期镍价调整后可继续介入多单,远期看供应节奏,同时,关注美元走势。

铝:暂时观望

夜盘沪铝主力合约收涨,美元指数走高,伦铝现运行于2586美元/吨。因夏季用电高峰来临,南方电网近期用电负荷大幅上升,继云南后,广西、贵州等产铝省份加入限电行列。产业上,08月09日,国内电解铝社会库存72.4万吨,较前值减少0.8万吨。供应方面,目前中国电解铝供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后,整体来看供应端释放仍较为有限。需求方面,当前需求端进入消费淡季,但随着下半年地方新增专项债加速发行,或将带动基建投资,房地产行业处于竣工周期,带动型材市场。库存方面,国储抛储预期叠加7-8月份的消费淡季,铝价一定程度上有所承压,但供应的约束以及低库存仍将给予铝价支撑。操作上,建议以逢低买入为主,套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权。


锌:暂且观望

隔夜锌价偏强震荡,市场整体上震荡运行。国家发改委多次强调重视大宗商品价格,并要求想方设法做好大宗商品的保供稳价工作情绪面偏空。基本面来看,国内外锌矿供应持续恢复,区域加工费止跌回升,在冶炼利润逐步修复下,冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限,市场表现低迷,社会库存因刚需驱动维持小幅去库状态。在宏观面支撑有限,供增需弱的格局下,后期锌价或存回落风险。整体上,锌基本面呈现略弱格局,建议暂且观望,关注宽幅震荡的区间参与机会,期权暂时观望。

铅:暂且观望

隔夜铅价偏强震荡。库存方面,昨日lme铅库存10.61万吨(-1300),shfe仓单库存51725吨(151)。产业上,目前铅锭社会库存总计为67.9千吨,增加了3.1千吨。供应端,原生铅企业生产稳定,成品库存环比降低;再生铅企业生产亏损有所收窄,出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存,预计6月全国再生铅产量将延续增势,增幅逾2万吨至35.6万吨,供应压力依然较大。需求端,下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季,下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天,部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%,汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上,铅下游进入消费淡季,再生铅下方成本支撑,建议区间参与。


不锈钢:多单止盈

隔夜不锈钢期价偏强震荡,成交较好,持仓量上升。近期美元指数回升,整体来看宏观氛围仍在抑制商品,美联储议息决议落地,鹰派观点令市场多头热情退却,但随着市场情绪退潮后,镍价将因基本面支撑筑底后反弹。从铬来看,目前市场现货资源紧张,南方地区降水较少,用电成本依旧较高,同时原料铬矿有上涨趋势,多方利好对铬铁价格形成支撑,价格维持稳中偏强。供应端来看,目前不锈钢的供应仍维持在高位水平。需求端来看, 4月不锈钢出口量总量近50万吨,较3月份环比增10.4万吨,创出口量的新高位。不锈钢出口量处于增加趋势,但4月份的出口量创新高,与4月底公布的钢铁产品出口退税取消政策关系密切。由于5月1日起出口退税政策取消,部分订单抢在4月底前完成订单出口,进一步增加了4月份的出口量。也因此预计未来几个月的出口量将有减少。现货方面,无锡地区不锈钢现货价格整体报稳,304冷轧毛边卷价报价区间16500-17000元/吨, 304热轧报价区间15900-16200元/吨。操作上建议多单止盈。

铁矿石:空单暂时离场

夜盘铁矿期货主力合约继续反弹,技术上短线或将技术性反弹,因此建议空单暂时离场。昨日市场关注唐山市大气污染防治工作领导小组办公室发布关于征求《唐山市2022年北京冬奥会和冬残奥会空气质量保障实施方案》意见的通知,通知要求1000立方米以下高炉和100吨以下转炉关停退出;在建或尚未投产的钢铁、焦化等行业企业,2022年3月13日之前不得开工生产或试运行。以上消息不利于铁矿需求。昨日港口铁矿石继续下跌15元/吨,pb粉1172元/吨,期货贴水现货较大。在去粗钢产量的背景下降,钢厂短期囤货意愿较弱。钢厂开工率仅74%,开工率偏低以及8月-12月份继续压减粗钢产量,对铁矿需求将逐下降。上周样本钢厂进口铁矿日耗量280万吨,环比下降4.9万吨。因此从国内需求来看,短期铁矿石主力2201合约将偏弱震荡。不过美国参议院通过基建投资法案,美国对大宗商品的需求将引起市场关注。因此综合考虑,建议空单暂时离场。

热卷:建议多单参与(持多)

夜盘热卷主力合约继续反弹。近期唐山限产新政策开始征求意见,停限产或无缝衔接,明确提出2021年全市压减1237万吨,压减任务企业3月13日前产量不得增加,1000立方以下高炉、100吨以下转炉关停,这支撑包含热轧卷板在内的钢材价格。从近期供需来看,根据mysteel数据,上周热卷产量320万吨,周环比增加9万吨,总库存下降5.7万吨。样本钢厂开工率和产能利用率继续下降。半年压减粗钢产量政策在杜绝一刀切情况后依然将稳步推进,因此热卷供应仍将难以大幅增加。需求方面,部分城市封路对出货有一定影响,成交偏弱;工程机械与重卡处于消费淡季。据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况预估,2021年7月,汽车行业销量预估完成182万辆,环比下降9.7%,同比下降13.8%。此外,近期市场依旧关注稳价格政策。综合来看,热卷供应增加不显著,但需求处于淡季不利热卷期货上涨,热卷期货将震荡运行。从技术走势来看,短线有所企稳,因此建议短线逢低多单参与。

螺纹:短线多单参与(持多)

夜盘螺纹期货主力合约继续反弹,资金逐渐移仓至远月合约,远月合约涨幅相对较大。近期螺纹钢供需两弱,螺纹钢期货将震荡为主。从政策来看,市场关注《唐山市2022年北京冬奥会和冬残奥会空气质量保障实施方案》意见的通知,通知明确提出2021年全市压减1237万吨。河北省今年粗钢压减2171万吨。压缩粗钢产能将持续支撑螺纹期货价格。不过需要关注限产力度和集中减产时点,若减产时间推迟至四季度,远月合约受支撑力度较大,因此可适当参与反套。单边我们建议多单参与为主。从近期供需来看,myteel数据来看,上周螺纹产量318万吨,环比下降11万吨,总库存1153万吨,增加19万吨。从需求来看,近期江苏疫情严重,下游需求承压;河南地区公共卫生事件反复,下游用钢需求低迷;两广区域限产限电影响需求和供应。综合来看,短期螺纹钢多空因素并存,螺纹期货将震荡运行,因此操作建议方面,建议短线多单参与或适当参与反套。


能化

原油:观望

隔夜原油主力合约期价大幅上扬。eia短期能源展望上调油价预期及美国通过一万亿美元基建计划改善市场信心。但德尔塔病毒继续蔓延、新型拉姆达变种出现,全球多地重新采取出行限制措施,多国出口数据展现疲软迹象,主要新兴市场国家出台的新限制措施,给需求增长前景蒙上阴影。虽然美联储继续维持宽松货币政策,但基本面偏利空。一是全球疫情的恶化,特别是美国每日新增确诊病例急剧增加,金融市场避险情绪再起;二是美国原油库存增加,需求端疲软迹象开始显现。因此,基本面中的需求利空导致了油市价格的连续下跌。此外,全球航空运输的复苏势头连续第二周回落,在一定程度上证实了市场的焦虑情绪。eia原油库存也出现了3月以来最大增幅,截止7月30日当周,美国原油库存量4.39225亿桶,比前一周增长363万桶。操作上,建议前期多单暂时离场观望。

pta:观望为宜

隔夜ta主力合约偏强震荡,短期观望为宜。pta继续延续累库状态,目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,px加工差尚可,但px新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。由于pta供应量有所增加,及px方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,需求重启,但后续上行乏力,暂时观望为宜。

pvc:继续反弹,建议短线偏多交易

夜盘pvc主力合约继续反弹,短期pvc期货技术走势偏强,9月份交割之前pvc09合约将维持强势。一方面pvc社会库存不高,供应暂无压力, pvc生产企业亦暂无抛售压力;另一方面,下游企业成本压力较大,按需采购为主,投机性补库需求较弱。上周pvc社会库存继续下降,pvc生产企业库存小幅增加但企业整体库存相对历年库存处于偏低水平。pvc需求亦暂无亮点,下游企业按需采购为主。5型电石料华东主流现汇自提9200-9280元/吨,pvc期货贴水缩窄。在供应压力不大、需求温和的情况下,pvc期货将高位震荡,建议暂时观望或短线偏多交易。

沥青:中线仍具做多价值(持多)

隔夜沥青主力合约期价震荡上行。现货方面,8月10日镇海石化道路沥青出厂价为4010元/吨。近期华东及山东地区受台风天气影响,终端施工受阻,加上南京疫情辐射,部分码头停航,炼厂出货不畅,炼厂库存水平上涨,不过山东地区部分炼厂维持低负荷,上海石化、扬子石化沥青短期停产,金陵石化个别装置检修沥青低产,场内资源供应量收紧,支撑沥青市场价格坚挺。华南地区近期茂名石化检修结束,沥青增产,但区内终端需求仍一般,沥青市场基本面并未有明显好转,区内交投仍显清淡。近期部分地区仍有降雨天气,终端需求难有实质性增加,市场整体提货积极性一般,资源消耗速度放缓,沥青市场短期表现疲软,但由于沥青库存尚可控,中期沥青仍具做多价值。

燃油及低硫燃油:观望

隔夜燃料油主力合约期价震荡上行。现货方面,8月6日新加坡高硫380燃料油价格为406.78美元/吨。供应方面,新加坡上周进口燃料油85.4万吨,出口41.9万吨,净进口量45.5万吨环比前一周增加36.2万吨,但仍处于偏低水平。此外,北美旺季消费推升炼厂开工率上行,整体燃料油供应预计将呈现增加态势。需求方面,目前集装箱与干散货版块景气度仍较高,预计新加坡本地船燃需求相对持稳。电力市场方面,随着中东、南亚等地气温升至高位,当地电力需求受到推涨,传统消费国的采购出现增加的迹象。库存方面,新加坡燃料油库存录得2243.8万桶,环比前一周下降46.6万桶,降幅2%。当前库存较16-20年同期均值高5%。低硫方面,主力合约期价走强。现货方面,新加坡vlsfo价格为520.47美元/吨。当前船燃端消费表现较为稳固,在海运市场活跃的背景下,船用油需求或持续受复苏周期提振;但仍需关注全球疫情发展情况。操作上,高低硫合约暂时观望。

尿素:观望

昨日尿素主力合约期价收涨0.87%。现货方面,8月10日山东地区小颗粒尿素报价为2785元/吨。供应方面,国内尿素装置检修和短修情况集中,日产增加有限。国内尿素开工负荷率64.79%,环比下滑0.58%,周同比下滑12.51%。周度产量为98.86万吨,环比下滑0.88%,周同比下滑12.78%。港口库存方面,印标消息支撑集港货源流入,短期港存延续增加趋势;企业库存方面,受日产量不高影响,企业库存低位整理。需求方面,复合肥开工率提升,高价收款情况一般。随着秋季肥传统旺季来临,经销商提货积极性提升,零售网点及农户秋季肥陆续入市采购。胶合板方面,市场正处淡季,中小企业开工积极性不高,备货偏刚需。农业需求方面,国内暂无集中农需跟进,个别地区少量追肥。整体来看,供需基本面结构变动不大,须注意政策面上的变动。操作上,建议暂时观望。


天然橡胶:短线逢低多单参与(持多)

夜盘天然橡胶期货主力2201合约震荡运行。昨日云南scrwf上海地区报价持稳,上午市场交投情绪较弱,部分高价货源下跌50元/吨,下午市场交投情绪好转。近日受公共卫生事件影响,泰国及越南方面整体封锁有所加强,但根据卓创调研,疫情对于当地割胶生产并未有明显影响,而整体运输会受到一定影响。此外,泰国媒体报道,预计8月10日至14日,季风槽横扫缅甸、泰国北部的上部、老挝上部和越南上部,泰国全国各地可能会有大雨,预计对天然橡胶生产会有一定的影响。需求方面,本周轮胎开工有所回升,轮胎厂整体开工维持在五至七成范围内,但目前国内轮胎企业仍旧面临销售疲软和库存高位压力。8月份关注汽车产销量是否环比回升。整体来看,目前天然橡胶基本面仍缺乏核心驱动,不过受公共卫生事件影响,产胶国整体生产供应方面仍需关注。因此由于对东南亚橡胶产国供应的担忧以及9月份需求旺季预期,橡胶期货整体小幅上涨,但上方仍面临压力。操作上,建议短线逢低多单参与为主。


苯乙烯:暂且观望

隔夜苯乙烯期价偏强震荡。德尔塔变种病毒蔓延引发了市场对石油需求复苏担忧,市场关注点仍然是疫情对需求的影响以及全球供求基本面,尽管疫苗应用,但是全球确诊病例仍然朝着2亿人发展,美国单日新增病例仍然在数万水平波动。此外,印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然严重。目前原油市场基本面前景不确定,国际油价区间震荡,苯乙烯成本端弱势。从苯乙烯供应端来看,苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势,但苯乙烯目前处在供应压力之下,随着开工负荷的回升,预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位;需求端来看,目前下游需求稳定,下游eps、ps 开工平稳,abs 开工持续维持在高位。库存端来看,苯乙烯华东港口库存呈现上升趋势,供应量有小幅回升,下游平稳的情况下,我们预计短期内苯乙烯库存或将呈现累库状态。操作上,建议暂且观望。

纯碱:暂且观望

隔夜纯碱期价偏强震荡。近期国内原盐市场平稳运行,现货市场来看,市场交投气氛温和。目前国内工业用海盐主流成交价格在228-250元/吨(含税出厂),均价水平239元/ 吨,原盐盐市场大稳小动,预计8月份价格将稳定运行;供应端来看较为平稳,金大地四期合成氨装置计划年底投产,连云港碱厂有望年底停产,下半年纯碱产能或整体变动不大。7-8月份是传统的检修旺季,9-11月份纯碱厂家开工负荷有望提升,预计6-12月份纯碱厂家开工负荷在81%-82%。在重碱需求旺盛的情况下,部分纯碱厂家仍有意增加重碱产量,预计到2021年年底,重碱生产比例有望提高到55%;需求端来看,2021年是光伏玻璃扩产大年,预计到2021年年底光伏玻璃日熔量增加3万吨左右,光伏玻璃对重碱用量增加150万吨左右,同比增长94.1%。2020年上半年浮法玻璃产能基数低,2021年仍有部分浮法线有新点火及复产计划,预计2021年浮法玻璃产量提升4个百分点左右,对重碱用量提升4个百分点。光伏玻璃是2021年纯碱最大的增量市场,预计光伏玻璃在纯碱的下游消费占比当中提升5个百分点。重碱需求量也会出现明显增长,预计2021年国内重碱需求量将增加3.97%;库存端来看,在供应端开工负荷平稳,需求端向好的情况下,纯碱库存或将呈现去库状态,库存的下降带动纯碱价格出现回升趋势。操作上建议暂且观望。

短纤:区间思路

隔夜短纤期价偏强震荡,短纤成本端来看,短纤的上游主要是pta和乙二醇,从pta来看,随着长江主港恢复正常运行后,船货接连到港,现货市场紧张局面将会出现一定缓解,pta 基差存一定走弱预期,市场价格面临一定回调压力,预计pta市场价格弱势运行。从乙二醇来看,近期乙二醇国内装置检修与重启并行,8 月份有几套装置计划检修,国内供应面利好,但远期供应压力明显,乙二醇市场价格继续上涨预期不强。供应端江阴三房巷装置检修,华西化纤存检修预期,涉及产能 60 万吨,恒逸几条生产线有重启预期,市场整体供应有一定下滑。需求端来看,终端需求仍未见实质性好转,纱企原料库存储备较为充足,对短纤多维持刚需采买。库存端来看,目前短纤库存处于相对低位,短纤的库存预计维持平稳运行趋势。操作上建议区间思路为宜。

乙二醇:等待抛空机会

受预期转弱影响,乙二醇期货主力合约隔夜延续回落走势,成交良好,持仓下降915手至143829手。当前市场价格维持涨势主要原因在于成本端支撑作用凸显以及行业去库节奏保持良好。原油及煤炭作为乙二醇主要前端生产原材料,其价格重心持续上扬对价格支撑作用逐渐凸显。虽然全球疫情形势仍旧不乐观引发全球范围内原油需求减弱担忧,且国家有意释放优质煤炭产能,但煤炭及原油市场均处于供应偏紧状态,价格具备上行基础,因此成本支撑逻辑依旧有效。此外,近期乙二醇市场去库化进程保持良好,主要体现在原材料价格持续上涨导致生产利润大幅缩减进而使得生产装置开工率出现明显下滑,供应压力有所缓解。近期江浙沪地区台风天气对港口到港量有所影响,利好港口短期去库进程。但随着利好的因素的逐渐兑现且被市场消化,近期上行略显乏力。据市场相关信息显示,三季度乙二醇产能投放较为集中,预计供应压力将有所凸显。需求端,当前聚酯行业开工率虽然保持相对坚挺状态,但库存天数正逐渐累积,这预示着需求淡季影响依旧存在,终端市场采购情绪一般。操作策略上,当前市场具备回调需求,关注成本端变化、库存数据及供应变动情况。

  甲醇:  行情或大概率延续震荡走势

甲醇期货主力合约隔夜震荡偏强运行,成交良好,持仓下降119195手至492707手。前期受煤炭价格表现坚挺影响,成本端支撑作用依旧凸显,对盘面形成较强支撑。此外,受原材料价格采购难度加大以及采购价格提升影响,装置利润大幅度缩减,因此部分装置出现临时停车及检修现象导致行业装置开工率出现下滑。与此同时,近期内地与港口地区套利节奏良好,加之西北地区cto保持外采节奏,内地库存呈现去库化。港口库存方面,受行业开工下滑、台风天气影响进口到港量等因素影响,库存有所下降。但从基本面分析来看,当前市场多空因素交织,后续空头因素或将占据主动。下半年仍将有大量新增产能集中兑现,后续伴随着前期检修装置陆续重启,供应仍存增量预期。需求端,传统下游需求仍处7-8月份淡季周期影响,而甲醇制烯烃方面存在检修预期,因此需求韧性略显不足,对盘面难以形成明显利好。整体来看,我们认为当前市场虽然不具备明显的上涨及下跌行情,震荡状态有望延续,但短期在沽值偏高的背景下期价大概率处于震荡行情的下跌通道,操作上建议偏空思路看待。


玻璃:短期回调渐入尾声,中长期看涨趋势不变

受近期疫情、天气、交易所提保限仓等利空因素逐渐被消化后 玻璃期货主力合约近日止跌调整,重回基本面逻辑,成交良好,持仓下降2212手至335317手。随着河南地区出现极端暴雨天气叠加江浙沪地区受强台风影响,前期玻璃产销出现一定程度回落。与此同时,由于玻璃前期涨势过于迅速,交易所频繁出台提高合约保证金以及限制开仓手数的措施以期平稳市场价格。在提高09合约保证金消息发布后,玻璃提前进入移仓换月,而在随后公布的限制开仓限额公告使得多头资金在新主力合约反击情绪逐渐降温,多头资金主动获利撤离,市场在下旬应声进入回调走势。从市场信号来看,我们认为交易所正积极释放价格稳控的信号,因此在传统需求淡季以及恶劣天气局部影响下,本轮价格回调仍旧存有空间。但当前玻璃供需逻辑依旧未发生实质改变,供应增量预期有限且地产行业仍将处于竣工周期中,需求存有驱动,因此中长期逢低买入策略依旧有效。

塑料:塑料期货反弹,逢低买入9-1价差 

夜盘塑料期货l2109合约继续反弹,2109和2201合约价差走高,因此套利建议重新参与正套。短期塑料期货以区间震荡看待,一方面短期石化企业烯烃库存74.5万吨附近,库存下降缓慢;另一方面lldpe生产占比维持在31-34%附近,交割标准品生产比例偏低。需求方面,下游企业按需采购为主,8月份中国石油兰州石化榆林化工装置计划投产,新产能投产预期导致中下游企业投机性补库需求不足。不过lldpe生产占比不高,进口维持低位后期将对塑料形成支撑。短期农膜企业开工率偏低,后期关注棚膜企业开工率。综合来看,短期塑料将区间震荡。操作建议方面,单边建议短线多近月;套利建议重新参与9-1正套。


聚丙烯:pp期货震荡反弹,建议逢低多单参与或9-1正套持有(9-1正套)

夜盘pp期货pp2109合约继续反弹,资金逐渐移仓至pp2201合约,9-1价差继续走高。从供需来看,本周煤化工装置重启比较多,但齐鲁石化、中天合创、东华能源等装置亦开始检修,因此pp供需面暂无较大压力,虽然金能科技等新产能计划投产,但装置计划检修将部分产能压力。此外拉丝pp生产比例下降至27%,石化企业多转产注塑和共聚,8月-9月份下游注塑行业开工率一般均有所回升,这些因素支撑pp价格。pp粉料价格华东地区价格多在8250元/吨,pp粒若下跌至粉料价格附近,pp粒料替代性需求将增加。不过石化聚烯烃库存74.5万吨附近,即pp供应不紧张,需求暂无较大亮点。因此总体来看,pp将区间震荡。套利方面,9-1价差上涨至90元/吨。因此操作建议方面,单边建议短线逢低多单参与,套利9-1正套或1-5正套继续持有。

动力煤:震荡偏多思路操作

隔夜动力煤期货主力(zc109合约)较大幅度上涨,成交低迷,持仓量微增。现货市场近期行情涨跌互现,总偏稳,成交尚可。秦港5500大卡动力煤平仓价1070元/吨(-10),期现基差187.6元/吨;主要港口煤炭库存4864.7万吨( 7.2),秦港煤炭疏港量46.3万吨(-5)。综合来看,近期随着国家增产保供政策的持续推进,主产地区煤炭供应出现小幅增加。但受疫情影响,煤矿减产、停产情况亦有所增加,或在较大程度上对冲增产增供措施效果。上游方面,山西煤矿安全生产管理仍是重点,杜绝超核定产能生产。陕西、内蒙古受前期降雨影响,部分露天矿区生产运输滞缓。港口方面,在煤矿、铁路联合保供稳价的背景下,近期港口库存有所回升。由于市场预期用煤高峰期已经过半,港口市场看跌情绪浓厚,贸易商出货情绪较强,现港口仍以长协保供及刚需调运为主,市场成交不多。下游方面,电厂煤炭库存普遍不高,下游采购需求仍较为旺盛。我们认为煤炭市场需求或维持高位后缓慢回落,市场供需关系持续偏紧的预期不再,但当前供需关系紧张的格局亦是事实。考虑到期现基差较高,期货或难现领跌行情,预计后市将震荡整理为主,重点关注疫情及增产背景下的供应端变化,建议投资者震荡偏多思路操作。


焦煤:逢低短多

隔夜焦煤期货主力换月至jm2201并小幅上行,成交良好,持仓量大增。现货市场近期行情稳中偏强,成交良好。京唐港低硫主焦煤平仓价2450元/吨( 50),期现基差252元/吨;炼焦煤总库存2017.39万吨(-47.3);100家独立焦企库存可用15.68天(-0.5)。综合来看,上游方面,近期炼焦煤市场供应紧张的局面不改,乌海及周边地区由于后期有绿色矿山治理会议,露天矿产量持续受限。由于原煤供应紧张,洗煤厂普遍存在无煤可洗的状况。同时,在下游积极补库带动下,产地炼焦煤延续涨势。进口方面,蒙古疫情对焦煤进口仍有较大影响,但因通关恢复,蒙古焦煤流向乌海和唐山地区的资源已有增长,预计相关情况很难具有延续性。需求方面,虽然当前钢铁企业高炉生产基本维持正常状态,但压减粗钢产能、碳达峰以及唐山迎接东奥会的限产等多项因素均对焦煤需求形成较大的利空预期。我们认为,短期内煤炭保供严重偏向动力煤,这种政策倾斜将加重炼焦原煤的供应短缺,因此,炼焦煤市场供需关系持续紧张的局面有望进一步延续,而需求回落的预期或难长时期构成对焦煤价格的压制,预计后市将高位震荡,重点关注国内炼焦原煤的产出情况,建议投资者逢低短多。

焦炭:逢低短多

隔夜焦炭期货主力(j2109合约)震荡上行,涨幅明显,成交一般,持仓量减。现货市场近期行情上涨,成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价3010元/吨(0),期现基差-66元/吨;焦炭总库存640.38万吨( 10.9);焦炉综合产能利用率73.28%(0.8)、全国钢厂高炉产能利用率69.27%(0.1)。综合来看,由炼焦煤供应紧张带来的成本上升及影响开工问题逐渐主导焦炭市场的走向。尽管成材市场并不景气,但近期焦炭现货价格第二轮提涨120元/吨已基本全面落地,累计涨幅达到240元/吨。上游方面,焦企原料采购困难,因缺乏低硫主焦煤,部分焦企开工率及产品质量均出现一定程度下降。目前焦企普遍持乐观态度,惜售待涨的情况较为明显。下游方面,钢厂受近期疫情反复影响周转效率以及车流紧张等因素影响到货,钢厂焦炭库存已连续三周呈现降库态势。港口方面,受钢厂采购积极的影响,焦炭下水恢复正常,主要焦炭港口库存整体下降。我们认为,虽然焦炭市场需求存在回落的预期,但当前市场供需关系紧张的问题并未朝着缓解的方向发展,在现货仍有较强提涨预期的背景下,期货行情出现实质性下跌的难度较大,预计后市将偏强运行,重点关注钢厂高炉限产情况,建议投资者逢低短多。


农产品

生猪:观望为宜


昨日生猪主力合约震荡下行,收于17025元/吨。现货方面,全国外三元出栏生猪均价为15.43元/公斤,较前日均价下跌0.04元/公斤。目前市场供应较为充足,养殖场按计划出栏,部分地区散户出栏积极性有所提高。需求方面受限于高温炎热天气,下游白条走货情况仍未好转;屠宰企业收猪顺畅,压价意愿仍存。短期来看市场供需博弈,生猪现货或窄幅震荡调整为主。中长期来看,随着大肥存栏不断消化,生猪出栏体重持续下降猪价具备一定的反弹基础。然而近期落后产能母猪大量淘汰,淘汰母猪弥补了一部分由生猪出栏体重下降而减少的边际供给,同时屠宰企业冻品库存处于高位,都将限制猪价的上涨空间。长期产能恢复方面,虽然能繁母猪增量有所放缓,但生猪存栏长周期恢复的逻辑未变,后期供应压力仍较大。综合来看近月合约临近交割,叠加近期现货有小幅上调可能,盘面升水可能跟随现货上涨而有所去化。操作上建议近月合约暂时观望为宜;套利方面可逢低介入1-5正套,持续关注现货走势及疫情防控情况。

棉花及棉纱:多单持有

隔夜郑棉主力震荡偏强运行,收于17840元/吨,收涨幅0.39%。国际方面,周二ice棉花偏强运行,收盘结算价92.32美分/磅。据美国农业部统计,截至7月25日全美现蕾率达78%,落后去年同期及近五年平均;结铃率37%,整体略慢于去年同期,但较前一周明显加快。国内方面,8月10日储备棉轮出销售资源9382.59吨,实际成交9382.59吨,成交率100%。平均成交价格17488元/吨,较前一日上涨110元/吨,折3128价格18692元/吨,较前一日上涨123元/吨。  当前棉花商业库存仍处高位,且7月市场储备棉轮出及进口棉滑准税配额落实,利空消息释放完毕,叠加2021年进口棉滑准税配额申请企业信息已公示,纺企即将领导配额。储备棉轮出持续成交率达100%,市场参与者积极竞买,促进了交易活跃度。新疆面积单产双降,下年度减产幅度可能约20%左右,市场提前交易抢收;新棉成本高企,助推市场看涨预期。下游消费表现依旧良好,呈现淡季不淡行情,当前纺纱利润较好,开机负荷率依然维持高位,成品库低位回升,原料补库有重启现象,60万吨抛储成交火爆继续刺激棉价冲高。但是,近期delta变种病毒在国内出现后,目前疫情已蔓延至全国10省市22地,变种病毒传播速度之快、范围之广在一定程度上或将打击市场信心,不利于下游消费的恢复。操作上建议01合约多单继续持有。

白糖:区间操作

隔夜郑糖主力价格震荡偏强走势,收于5670元/吨,收涨幅0.67%。国际方面,周二ice原糖价大幅上涨,涨幅5.62%。巴西中南部地区经历第二次霜冻,持续干旱和近期霜冻支撑原糖上涨。国内方面,截止7月30日,国内糖厂已经全部收榨完毕,糖期全国共生产食糖1066.05万吨,比上制糖期同期多产糖25.33万吨。其中,产蔗糖912.79万吨;产甜菜糖153.26万吨。截至 2021 年 5 月底,本制糖期全国累计销售食糖 589.26 万吨,累计销糖率55.28%。其中,销售甘蔗糖 470.26 万吨,销糖率 51.52%,销售甜菜糖 119 万吨,销糖率 77.65%。随着天气转热,冷饮类终端消费有一定好转,国内进入传统消费旺季。随着ice原糖持续上涨,对应国内加工糖厂对泰国原糖的采购成本增加,对国内糖现货价格支撑,国内加工糖厂价格底部上移。现货价参考区间5500-5700元/吨,预计短期国内现货市场保持稳中有涨态势,操作上建议投资者短线区间操作为宜。

鸡蛋:短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡偏弱运行,收于4546元/500kg,收跌幅0.96%。8月10日主产区鸡蛋均价5.11元/斤,全国鸡蛋价格稳中有涨,大码鸡蛋库存紧缺支撑底部蛋价。截止7月31日鸡蛋存栏环比略有小减,存栏量11.84亿只同比下降10.03%,环比减少0.42%,8月新开产蛋鸡将陆续增加,但整体处于偏低水平,大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱,而饲料成本持续处于高位,养殖户养殖利润微薄。下游市场高价难销,贸易商在产区采购积极性一般,行情稍显弱势,预计短期鸡蛋价格或将开始稳弱运行。淘汰鸡方面,8月10日全国均价鸡蛋价格5.95元/斤,整体6月淘汰鸡出栏量明显增加,屠宰企业冷冻品走货不快,收购老鸡积极性不高,屠宰企业大多维持低开工率。目前适龄待淘老鸡不多,部分养殖单位低价压栏惜售,出栏量不大,截止本周老鸡整体出栏量较上周略减。当前北方气温开始升高,鸡蛋质量问题开始显现,下游采购心态趋于谨慎。本周贸易商在产地拿货量略有增加,整体生产、流通环节库存均有所减少。总的来说,近期鸡蛋市场利好因素有所增多,现货蛋价稳中上调,建议投资者日内操作为宜。


玉米及玉米淀粉:区间参与

隔夜玉米主力合约震荡走弱,收于2580元/吨。国内方面全国玉米现货价格稳中偏弱,哈尔滨玉米市场价格为2460-2520元/吨,长春地区玉米市场价格为2610-2740元/吨,山东深加工玉米收购均价约在2850-2900元/吨左右;港口地区玉米价格稳定,辽宁锦州港口收购价2650-2660元/吨;广东港口玉米主流价格在2730-2760元/吨。目前东北地区贸易商挺价惜售情绪强烈;而华北地区深加工企业到货量近期有所增加,企业收购价格下调。需求端来看,目前玉米深加工企业开机率有所回升,深加工企业库存有所回落。但是深加工利润仍延续亏损,深加工玉米短期需求虽有所提升,却难以支撑玉米价格持续上行。饲料养殖端来看,猪价持续低迷养殖户陷入深度亏损,饲料和养殖企业多使用玉米替代品来降低成本。同时玉米替代品供应较为充足,而玉米价格相对较高,替代谷物优势仍较为明显,玉米饲用需求较为疲软。新作方面,受玉米种植利润扩大刺激,新作玉米种植面积预计扩大。目前产区降水较往年有所提高,玉米生长环节的降水较为充足。未来需持续关注气候对玉米生长的影响。而新季种植成本较前期大幅提升,种植成本将对新季玉米价格形成支撑。综合来看前期受贸易商挺价情绪支撑玉米价格反弹,但国内玉米供应压力仍存需求难见明显提振预计短期玉米或继续回落,操作上建议关注区间高抛低吸参与为主,持续关注新季玉米产区天气情况、政策调控情况。


大豆:暂且观望 

国产大豆方面,黑龙江储备粮管理公司于8月10日继续组织2500吨大豆竞价销售,省储拍卖对大豆形成压力,但大豆拍卖成交情况较好,同时国储收购为豆价提供托底,利空影响较为有限。国产大豆优质货源偏少,农户大豆库存基本出清,大豆流通量较为紧张,但7、8月份正值大豆需求淡季,大豆终端需求清淡,大豆价格走高使得豆制品需求受到抑制。豆一整体维持震荡格局,操作上建议暂且观望。

豆粕:多单减仓

随着8月份大豆进入结荚期,美豆天气炒作也进入关键验证期,本周美豆优良率符合预期,截至8月8日当周,美豆优良率为60%,上周为60%,去年同期为74%。未来两周中西部产区降水充足,消除了大部分的产量风险,北部地区干旱问题虽未得到全面缓解,但间歇性降水有利于稳定作物生长状况。由于南美大豆出口放缓以及美豆压榨表现疲弱,旧作供应紧张程度不及此前预期,需求端对美豆形成抑制,美豆整体维持高位震荡走势。国内方面,本周开机率略有提高,但压榨量仍处低位,截至8月6日当周,大豆压榨量175万吨,高于上周172万吨,本周豆粕提货好转,导致库存大幅下降,截至8月6日当周,豆粕库存为99.08万吨,环比减少18.02%。操作上建议多单减仓。豆粕期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。


菜籽类:暂且观望

加拿大菜籽减产损失难以逆转,对菜籽价格形成支撑。菜粕方面,水产需求处于旺季,菜粕提货速度有所好转,但菜粕库存水平处于相对高位,同时颗粒粕供应较为充足,对菜粕形成抑制,操作上建议暂且观望。菜油方面,7、8月份进口菜油到港量增加,沿海菜油库存逐步累积,供应较为宽松,而菜油需求表现相对疲弱,截至8月6日当周,华东华南地区菜油库存为35.4万吨,环比增加5.99%。操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

棕榈油:多单滚动操作 

马棕产量方面,马来和印尼两大棕榈油主产国疫情仍在上升阶段,劳动力不足的矛盾短期难以解决,由新冠疫情所引发的劳动力不足问题对马棕产量的抑制愈发突出,但7月份下旬马棕产量止降转升,sppoma数据显示,7月马棕产量较上月增加2.01%。出口方面,印度对棕榈油进口政策的调整,对棕榈油出口形成支撑,但印尼进一步将8月毛棕榈油出口税由116美元/吨下调至93美元/吨,马棕出口份额或被印尼挤占,8月上旬马棕出口转弱,船运机构its数据分别显示,8月1-10日马棕出口较上月同期下降12.8%。综合来看,棕榈油主要矛盾仍集中在供应端,马棕未来一段时间难以出现明显累库。国内方面,疫情因素影响棕榈油到港卸船,棕榈油库存再度下降,截至8月6日当周,国内棕榈油库存为34.36万吨,环比减少9.77%。棕榈油库存整体仍处低位。操作上建议多单滚动操作。 期权方面,建议牛市价差期权头寸。 


 豆油:暂且观望

由于旧作供应趋紧以及豆粕需求疲弱,2月以来美豆压榨量持续低于市场预期,nopa数据显示,6月份美国大豆压榨量降至415万吨,环比减少30万吨,同比减少40万吨,而美豆油需求表现良好,库存持续偏紧,6月份美豆油库存降至15.37亿磅,环比下降8.0%,同比下降13.5%,美豆油供应偏紧对其形成支撑。国内方面,豆油消费较为疲弱,受疫情影响,下游采购情绪谨慎,但开学前备货或将对后期消费形成支撑。由于近期油厂压榨量走低,豆油库存累积速度偏慢,豆油库存较往年仍处偏低水平,截至8月6日当周,国内豆油库存为96.47万吨,环比减少1.72%。建议暂且观望。 


苹果:日内交易为主

昨日苹果主力价格震荡偏弱运行,收于5976元/吨,收跌幅0.32%。当前苹果好货销售走势变慢,需求转弱,全国各冷库处在清理库存阶段。近期新富士苹果价格继续偏弱运行,山东地区优质好货80#以上一二级条红均价为2.2-2.3,陕西地区晚熟红富士70#均价2.1/斤。截止7月30国苹果冷库库存量约为223.29,山东省库容比占27.9%,山西省库容比占1.9%。基本面情况来看,需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点,由于今年整体库存量较大,当前依然是以客商调自存货少量发往市场,出库量不大,调果农货现象较少,产地交易主要以低价高次果为主,果农通货交易极少,交易冷清。随着应季水果上量的冲击,且具有比较优势,加之今年各地客商较少,且总入库量较往年要多,前期入库价格较高,整体交易清淡。预计短期苹果价格或将震荡偏弱,操作上建议投资者日内交易为主,谨慎控制仓位,激进投资者6200元/吨关口附近逢高抛空,关注冷库库存消化情况及新果销售走货情况。


花生:观望为宜

昨日花生期货冲高回落,花生主力合约pk2110收于9104元/吨。国内花生现货价格暂稳,河南通货米均价在7800-8200元/吨左右,山东报价在8000-8200元/吨左右,进口米苏丹精密报价在7500-7600元/吨左右。旧作冷库库存压力仍然偏大,而消化时间在不断减少旧作出货压力仍较大。主力油厂基本停收,仅有少量到货为完成前期订单。其他中小型企业按需采购。进口方面,目前仍有进口花生仍到港,但成交价格走低。此外,新季花生种植面积可能同比有所减少且河南地区暴雨天气可能导致主产区花生单产下滑,仍需持续关注产区天气对于花生生长的影响。综合来看目前国内花生市场在等待新作上市,旧作交易较为清淡。而由于新作花生种植面积有所减少且前期主产区遭遇暴雨天气,市场对新季花生产量和质量的影响担忧仍存。预计短期花生或震荡调整为主,操作上建议观望为宜,持续关注产区天气变化情况。

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