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国投安信期货8月11日晨间策略—20210811-博天堂备用网址

2021年8月11日 09:57

2021年8月11日 09:57

【原油】
隔夜油价收涨,主要受宏观氛围及技术性支撑提振。api数据显示美国上周原油库存小幅下降,关注今夜eia数据验证。后市来看,供应端下半年欧佩克 与页岩油产量的回升可期且面临伊朗产量冲击的风险,在需求端高增速预期证实受阻的阶段多空逻辑将形成明显制衡,维持三季度宽幅震荡判断。

【贵金属】
昨日贵金属震荡偏弱。随着美国非农数据超预期,市场对于美国缩减购债预期再度强化,美元和美债收益率延续强势施压贵金属。本周美联储多位官员亮相并相继发表鹰派发言,认为经济有望取得实质性进展,应启动减码并且实施速度可能快于以往。预计美联储将在8月全球央行会议或9月议息会议上释放更为明确的taper信号,在靴子落地前贵金属或继续承压,暂时观望等待反弹后阻力位沽空机会。今晚关注美国7月cpi。

【铜】
隔夜铜价延续反弹态势,市场收复七万关口,交投变化不大。隔夜美国参议院通过1.2万亿基建法案,短期给铜价以推升。结合前几周美铜高升水,基建储备或在进行中。现货升水回落至一百到两百之间,下游维持刚需,现货表现拉锯。铜矿供应方面消息增多,下半年确有潜在供应问题冲击加工费,包括智利秘鲁的矿业税务问题,罢工问题,以及下半年南半球疫情,但目前尚未给到价格以支撑,我们维持关注。技术上看,短期影响因素交织,现货支撑可能有限,短期等待方向明朗。

【铝】
隔夜沪铝走强突破前高。近期全国电力紧张形势愈发严峻,云南、广西、贵州、内蒙、河南等地均出现限电,周末广西再发文督促电解铝企业执行错峰用电,预计减产规模再扩大近40万吨,供给持续收缩放大供需缺口预期。周一铝锭社会下降约1万吨至72万吨,市场仍偏紧。在国内电力问题短期难解决的情况下,预计沪铝维持重心上移趋势,多单持有。

【锌】
伦锌跟随铜价再次测试3000美元,沪锌在2.25万。昨日现锌小幅下调40元至22430元/吨,对交割月升水160元/吨。市场焦点在8月产出供损形势及社库变动。沪锌已在2.18-2.27万间持续震荡,继续持有锌空单。

【铅】
伦铅反弹,重点关注2250美元趋势线支撑。昨日原再生铅价小幅上涨100元/吨,废料占成本比继续上升,原再生铅价差维持250元/吨。疫情干扰蓄企产销节奏,高社库下现有价差结构稳定,观望。

【镍】
隔夜沪镍价格继续上涨,高镍铁价格目前与纯镍处于平水,镍价相对低估。硫酸镍价格仍维持高位运行,mhp供应仍旧紧缺,镍豆需求偏强。全球镍显性库存持续下降,镍价底部有支撑。但不锈钢排产下降,对镍价有所拖累。

【不锈钢】
隔夜沪不锈钢价格继续缓慢回升,近期部分不锈钢厂陆续减产检修,8月份300系不锈钢产量小幅回落。虽然镍铁、铬铁等原料价格亦有所回落,但跌幅有限,成本上对不锈钢有一定的支撑。不锈钢出口未加征关税,海外囤货积极性降低,后续不锈钢出口可能受到压缩,国内供应压力有所加大。

【螺纹&热卷】
淡季叠加国内疫情反复,需求依然疲弱,库存重新上升,关注累库持续性及疫情控制情况。政治局会议纠正运动式“减碳”,相关部委表示限产不会明显放松,近期钢材产量依然维持相对低位,随着唐山印发冬奥会期间限产方案,未来供应缩减预期仍将反复发酵。情绪回暖后盘面有所企稳,短期或延续区间震荡走势,关注需求走向及政策演变。

【铁矿】
上周澳巴发货环比上升,铁矿到港大幅增加,我们预计未来铁矿供需逐步宽松,库存维持增加趋势。需求方面由于钢材限产政策并未放松,近期铁水产量持续下滑。昨日唐山发布冬奥会限产政策,力度较严。整体来看我们认为铁矿短期偏弱震荡为主,仍有一定下行空间但不宜过分看空。后期继续关注政策落地和疫情发展情况。

【焦炭】
焦炭现货提涨第二轮已被接受,焦煤涨价对焦炭价格形成强支撑,炼焦利润快速压缩至低位。焦企开工有所回升,但还未回至高位水平,产能政策炒作暂缓。由于下游铁水减产幅度目前尚不足预期,因此焦炭整体库存压力较轻。当前盘面基差尚可,现货预期较好,盘面远月相对呈现出补涨格局。

【焦煤】
煤矿生产仍未完全恢复至节前水平,部分露天焦煤矿有复产预期,后续何时释放增量还有待观察。蒙煤通关恢复后回到200车附近再次降至100车,进一步大幅放量有难度。焦煤整体仍处于供应紧张状态,未来预期稍有修正。盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复尚可,但可交割货源太少,预计近月期价仍然震荡偏强运行,远月估值修复。

【锰硅】
供应端虽有限电扰动,但是限电与否变数较大,随着乌兰察布地区不再全面限电的消息传出,硅锰价格有所回调。目前能耗双控政策进入空窗期,后期持续关注限电事件影响程度以及政策落地情况。

【硅铁】
能耗双控政策常态化运行,政策仍有收严空间,目前进入政策空窗期,警惕硅铁价格回调。操作上建议回调买开为主。

【燃料油】
中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松,但由于380裂解已重回相对低位,下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应,从利润修复的角度看,国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性,进而对lu形成边际利好,但国内柴油裂解短期弱势对lu或形成拖累,谨慎持有lu-fu套利长线多单。

【液化石油气】
海外供给偏紧格局持续,近期疫情扩散背景下,原油回调压力对市场影响并不明显。国内深加工利润下滑需求难以进一步提升,但炼厂气维持低位,国内价格仍有向进口成本收缩的趋势。向上驱动因化工需求边际改善缺乏而难以实现,但持续坚挺的进口成本的底部支撑仍未出现拐点,气油比价维持偏强,盘面继续高位震荡,回调后关注布多机会。

【动力煤】
行情判断上,7月动力煤中下游库存较去年同期水平偏低。我们认为当前市场的核心逻辑还是供需缺口的极值已基本在7月出现,需求峰值临近、供应释放预期陆续兑现的背景下期货价格难以有效突破前期5月高点。上周港口采购情绪有所放缓,港口、坑口市场价均有回落,上游企业可继续关注需求峰值过后阶段性的空单保值时机。

【尿素】
国内各地区尿素现货走弱,盘面低开走强,基差继续回归。内地现货随着供应恢复小幅走弱,同时盘面空头持仓主动减仓,09期现基差回归。关注四季度出口的细则。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格震荡走强,基差略走弱,现货买气一般,纸货成交气氛尚算稳健。内地成交转好,内蒙、甘肃、陕西多工厂停售;伊朗kpc66万吨装置再出事故,但目前得到的消息大火已得到控制。近期内地需求恢复,内地流入港口货源将持续减少,港口将在低库存中交割。中期来看,煤制甲醇成本端的支撑仍在,盘面区间震荡运行。

【沥青】
隔夜国际油价出现一定幅度反弹,沥青期货盘面得到一定支撑后小幅反弹,只是反弹幅度小于上游原材料。全国南方多数地区再次迎来一波降雨,下游需求还是以刚需为主,现货市场依然偏弱,沥青市场整体依然没有看到去库的拐点。因此整体单边趋势主要驱动力还是来自原油,不过,后期除了油价之外,还需继续关注仓单变化带来的交割博弈。若盘面没有足够升水,仓单继续减少,那么正套策略可继续持有,但盘面升水一旦拉宽,那么正套策略可以考虑减持甚至转为反套。

【聚丙烯&塑料】
两市下验区间下沿获得支撑收涨,整体依旧延续整理格局。基本面上,供需矛盾缺乏明显修复动力。长线季节性回升仍然可期,但短期矛盾改善乏力。近期石化检修装置较多,尤其煤化工装置相对集中,从供应端减轻一定压力。不过后期仍有多套新增装置投产,尤其聚丙烯三套新增,压力较大。需求端提振力量有限,加之恶劣天气、疫情反复等因素对下游需求更多的产生抑制作用。石化总库存虽然延续正常水平,但分项来看,聚丙烯社会库存一直居高难下,pe油制石化库存和社会库存近期明显累库,线性石化库存也出现累库趋势。可见需求端缺乏驱动,价格持续震荡偏弱。

【pta】
pta随油价高位震荡,逸盛新材料装置运行不稳定导致供应增长预期延后,下游聚酯开工下滑,短期市场多空依旧分歧。中长线供应过剩的格局不变,关注月差结构转变的机会。

【乙二醇】
8月检修与重启并存,煤制乙二醇产量将缓慢回升。因库存偏低,下游增加备货,港口发货量维持在高位,但进口受港口疫情控制升级影响卸货缓慢。海外装置因故停车较多,将影响未来乙二醇的到港量。国内大装置短停将在短期提振市场,因此强现实依旧占据主导,长线偏空的预期不变。

【短纤】
工厂检修及需求回升,短纤价格一度趋于坚挺,加工利润修复。但随着产销的走弱,短纤价格再度疲软,目前行业开工下降,库存继续回升,供需偏弱,利润修复仍需消费的配合。

【20号胶】
泰国原料市场价格涨多跌少;上周中国轮胎开工率小幅回升,7月中国橡胶进口同比降22.5%环比增13.6%,国内汽车市场因基数效应和刺激效应继续走弱,欧美汽车市场继续复苏;东南亚产胶国进入高产期,印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻,防疫压力增大,劳动力短缺等问题犹存。nr期货价格位于底部区域,估值明显偏低,中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。

【天然橡胶】
国内现货市场价格稳中有跌;中国天然橡胶进入高产期,云南原料价格持稳,海南原料价格持稳。ru期货价格位于底部,估值明显偏低,中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。

【棕榈油&豆油】
9月棕油高持仓的矛盾还没有解决,要防范近月挤仓的风险。短期棕榈油行情走势的矛盾点重点关注棕油近月的持仓矛盾的演变情况。本周mpob和usda报告将要公布,关注报告对豆油和棕榈油价格的指引。

【豆粕】
国内昨日豆粕成交放缓,总成交量11.7万吨,现货成交占比一半左右,美国农业部报告发布之前,现货市场等待报告结果。未来两周天气预报维持降雨预期,目前天气出现系统性风险概率不大。建议短期观望和等待报告结果,并且控制报告发布后的波动风险。

【生猪】
一方面,需求端的恐慌性备货会透支8月底消费,且受新冠影响,餐饮消费受到限制,高温天气下,整体8月白条走货困难。另一方面,供给端部分养殖户因担忧新冠疫情导致调运受限,复制20年2月行情,当前积极出栏,将部分8月底供给挪至月初,供给弹性丧失,议价权转向屠企。目前现货重新转跌,本周5限仓影响多空难料,交割大幅利空且盘面仍存升水2600点下,建议09合约沽空。预计下半年高点出现在8月,但8月月均价不会超过18元/公斤。远月03、05合约价格预计在成本14000点下方,长线投资者、套保可逐步建仓做空。

【鸡蛋】
鸡蛋现货价格持续上涨,当前主产区现货价格5.11元/斤,行业低存栏低库存格局,且季节性处于需求旺季。盘面9月对应中秋过后的需求淡季,维持贴水结构,建议观望。

【菜粕&菜油】
国外菜籽市场仍在交易新作产量预期,加拿大草原地区菜籽的收割工作于8月中旬即将开始,天气的影响已经微乎其微,干旱高温已经对菜籽单产构成不可逆的影响,降雨只能对下一季作物播种生长有所益处,产量预期将在收割过程中逐渐靠向现实,关注收割进度和单产预估。目前市场预计产量区间在1500至1700万吨之间,价格大概率仍将保持高位波动。国外菜籽的价格对国内菜系期货价格存在显著支撑,基本面数据上看菜粕库存保持偏低的水平,当前仍处于水产饲料旺季阶段,极易出现供给驱动的上涨行情,策略上菜系仍维持弱势反弹思路。

【玉米】
国内新冠疫情有所反复,此前华北多地物流受限:虽然在上周短时利好华北现货价格,但进一步限制东北贸易库存消化渠道,压力后移至8月底。随着山东等地疫情影响缓解,物流放宽,深加工高库存压力开始体现,华北地区现货价格转跌。综合看,下游利润匮乏、补库需求寡淡下,供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰,盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。建议:玉米09合约2600附近空单继续持有;卖出玉米c2201看涨期权

【纸浆】
8月外盘针叶浆报价保持稳定,国内需求面仍相对清淡,成品纸行业开工均维持低位。当前行业处于淡旺季转换期,弱现实强预期下,浆价当前维持震荡走势,建议少量持多。

【股指】
近期一方面美国经济就业数据向好,另一方面美国的一项基建计划在参议院通过,因此美国q4 taper等政策正常化的预期增强,先是对于商品市场降温,但随后提振了关于经济的预期,商品市场有所修复,再通胀交易有所反弹。近期外围市场金融条件整体向好,股指处于相对偏积极的环境之中。国内股指昨日受到对于地产板块风险的担忧有所消退的驱动,金融和消费股低位反弹明显。国内政策积极预期和商品市场的回暖,或带动低估值蓝筹和周期板块反弹,7月底指数低位形成的修复仍在延续中,ih/ic比价有流畅下行向震荡下行转换。

【国债】
国债期货收盘涨跌不一,银行间主要利率债收益率变动不大;短期在流动性冲击以及前期获利盘了结的影响下,或有短期调整,波动加大的风险。最有利于利率下行的时间窗口可能暂时关闭,国债期货可能从流畅上行转换到宽幅震荡行情。

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