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【中投期货】—早盘视点—20210816-博天堂备用网址

2021年8月16日 09:36

2021年8月16日 09:36

【宏观策略】欧美股市再度集体刷新历史新高,商品市场则继续小幅震荡。从股市大涨、比特币反弹等现象可以看出,流动性是影响权益市场的最大因素,而商品市场受经济复苏数据波动以及需求环比回落的影响,走势震荡。整体看,商品市场走势与经济复苏趋势吻合度很高,金融属性影响不大。建议关注中国经济数据以及美国财政刺激落地情况,当前经济处在类滞胀阶段,并非衰退,我们认为震荡思路较为适宜,趋势看空则显悲观。

 

【股指期货】两市小幅震荡,走势相对温和。指数在过去两周内修复完7月底因政策而导致的下跌行情,典型的如沪深300和上证50指数重回震荡行情。我们反复强调,权益类资产的定价是从“盈利”和“估值”两个角度来分析,盈利上看,随着经济增速回归常态,盈利增速也逐渐与之匹配,并无特别亮眼之处;但是从流动性的角度看,7月份央行降准确定了货币从中性过度到中性偏松,事实上为市场提供了明显的支撑。我们认为,当前情况下,盈利、估值和风格均占优的中证500指数其趋势依然明显,我们继续两个多月以来的观点,继续推荐中证500指数的做多机会。

 

【贵金属】黄金大幅反弹,国际金价回升至1780附近的位置。从影响因素上看,部分投资者认为阿富汗政局的变动是金价回升的主要原因,事实上一个如此小的国家政局变动难以对金价产生明显影响,黄金反弹的最大因素在于其中期因素,即全球宽松政策的影响。我们在8月9日金价大跌的时候提示“再度迎来投资机会”,已经明确了黄金被误伤的性质,如今的反弹在情理之中。不过需要注意的是,前期底部未参与行情的投资者,目前情况下则不要追高。黄金的投资机会仍在大跌之时。

 

【铜】铜精矿供应在持续改善,精矿加工费持续上行。全球铜矿二季度产量恢复低于预期,罢工扰动下供应新增不确定性。同时关注到硫酸价格保持高位,冶炼厂开工意愿明显提升,但近期西南地区限电影响持续存在,国内电解铜产量回升有限。受疫情、限电影响,江浙沪、河南地区采购意愿明显受到影响,上海市场、山东市场消费抑制明显。华南市场消费相对稳定,另外受广西限电影响,到货量可能有所减少,华南市场有持续去库的可能。整体来看,铜价中长线将维持震荡上行的势头,但短线负面扰动较多,沪铜关注 6.8-7.2万这个区间。

 

【锌】供应扰动仍未结束,国内限电范围扩大,广西及湖南锌冶炼厂受到波及,7月精锌产量维持在51万吨,8月预计下降至49万吨。消费仍在季节性淡季,终端需求较弱。且钢材价格较高镀锌企业利润受限甚至倒挂,造成整体下游镀锌企业开工率较低。抛储预计仍难扭转低库存的现状,市场偏重供给扰动和低库存的利多支撑,锌的高位震荡暂难破局。

 

【钢材】昨日,钢材期货尾盘大幅跳水,螺纹主力较前一交易日下跌155元/吨,收盘5442元/吨;热卷主力较前一交易日下跌124元/吨,收盘5777元/吨;铁矿石主力较前一交易日下跌34元/吨,收盘838元/吨。昨日国务院新政策再次给市场造成了恐慌。钢材市场犹如惊弓之鸟,政策上的任何的风吹草动都给市场带来极大的波动。越是在这个时候,我们越是要明确钢价的主要逻辑,再理清楚市场新变化对该逻辑的影响。如今钢材供需双弱,但钢价仍处于上涨趋势,其主要逻辑有二。其一,双碳政策所带来的供给极速收缩的续期,该新政并未不会改变双碳政策的实现,仅影响实现的过程,让整个过程更加平和。其二,海外市场随疫情的好转需求端的释放及海外主要经济体宽松的货币政策,推动钢材需求及钢价的上涨,这一逻辑至今也未发生转变。在钢价的两个主要逻辑并未改变之时,钢价言顶为无稽之谈。纵览全文,近日印发《法治政府建设实施纲要(2021-2025年)》的重点在于法治政府建设,在于强调政府合理行政、合法行政,提高各级政府的行政水平,不过是打击运动式减碳的另一种表达方式。与早先政治局经济会议所提到的“财政政策不急转弯”有异曲同工之妙,打击运动式减碳不是代表不减碳,不压缩产能,而是希望这个过程更为平缓。

 

【原油】三大原油机构发布月报,市场首要关注需求端预期的变化。eia和opec保持各自对2021和2022年全球原油需求增长预测不变,认为下半年市场供需仍将收紧;然而iea将2021下半年全球原油需求预估值下调55万桶/日,稍显意外但又在情理之中。iea报告显示,2021年全球石油需求将增加530万桶/日至9620万桶/日,前值预估增加585万桶/日,修正理由是部分国家地区实施新的防疫管制,将会降低人员流动和燃料消费。据iea统计,6月全球原油需求增长380万桶/日,7月不增反降12万桶/日,由于delta变种病毒的迅速蔓延,影响了部分亚洲买家订单的交付。8月疫情形势明显进一步恶化,多个主要经济体公布的宏观数据疲软,航空和旅游业恢复正常遥遥无期,原油需求复苏进展受挫已成既定事实。鉴于新冠疫情反复,iea下调未来原油市场展望,预计2022年全球原油需求将增加320万桶/日,并会回到相对过剩状态。倘若原油需求季节性高峰过后缺乏新的增长点,油价重心或在盘整中较前期高点略有下移。

 

【橡胶】除了国内汽车轮胎市场消费淡季,海运运费的居高不下也成为制约天然橡胶需求的主要原因。中国是全球最大的天然橡胶直接消费国,不过在内需市场之外,进料加工贸易同样是中国轮胎企业的重要支柱。国内对天然橡胶的需求增长,很大程度上取决于海外轮胎订单情况,因此海运运费是不容忽视的因素。2021年以来,全球集装箱海运价格一路高歌孟津。日前,全球集装箱货运指数显示,中国、东南亚至北美东海岸的海运价格首次超过了每标箱2万美元。从运力的供需角度上,今年前7个月中美贸易总量达到2.62万亿元,比去年同期增长28.9%,海运市场供不应求直接推动中美航运价格大幅上涨。近一个月来,全球主要船运公司陆续上调或增加以旺季附加费、目的地港口拥堵费为名的多项附加费,这也是近期海运价格飙升的关键。现在看来,海运运费已经严重超出此前预期,目前暂未有回归正常的迹象。如果后续这一问题仍悬而未决,轮胎出口的增长将受到阻碍,企业成品去库不畅抑制对天然橡胶的采购需求。

 

【豆类】在美豆出口需求强劲以及全球植物油供应收紧的双重提振下,周五cbot大豆期货市场大幅收高。从上周民间出口商向美国农业部报告的大单出口情况看,共有65.1万吨大豆向中国出口销售,另有52.4万吨大豆报告向未知目的地出口,通常情况下这些向未知目的地出口的大豆也是中国采购。中国进口商正在进行新一轮对美豆的集中采购,来自中国的强劲需求为美豆市场带来支撑。此外,市场仍在消化美国农业部8月供需报告的利多影响,毕竟美豆单产和总产量降幅超出了市场预期。美国全国油籽加工商协会将于今晚公布美国大豆压榨数据,市场预期美国7月大豆压榨量将降至2017年以来当月最低水平,显示美国国内大豆需求持续下滑。中国大单采购改善美豆出口需求及全球植物油供应炒作持续升温,美豆震荡回升重回反弹节奏。国内油脂交替领涨继续向上突破,粕类期货反弹幅度受到油脂挤压,豆一期货虽探底回升但反弹依旧乏力。

 

【大豆】周五黑龙江产区大豆价格继续保持稳定,市场购销清淡。黑龙江省级储备计划拍卖的8.844万吨大豆经过多次投放后基本结束。省储大豆投放市场是落实国家对大宗商品保供稳价的举措之一,有助于调节市场预期,抑制市场过热。中储粮挂牌收购仍是产区大豆销售的主要渠道,但产区余粮基本见底,多地延续有价无市状态。南方新豆上市量增加,黑龙江产区7月份降雨分布不均,呈现西涝东旱现象,近期多地出现低温寡照现象,不利于大豆结荚鼓粒。国家农业农村部公布的大豆供需平衡表与上月保持一致,2021年中国大豆产量预计为1865万吨。国产大豆市场消息面较为平静,行情走势较为独立,目前已回落至震荡区间下沿,低位支撑性有望趋强。预计今日豆一期货市场延续震荡走势,可保持震荡思路盘中短线顺势参与或维持观望。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体偏强,多地上涨30-50元/吨,沿海豆粕现货报价升至3630-3740元/吨。美国农业部报告落地后油厂担忧的利空影响解除,美豆重回升势提振油厂挺价能力。近期饲企集中采购接近尾声,油厂提货速度放缓,周度成交量回落,但大豆周度压榨总量下降,豆粕库存仍处于缩减状态。截止8月9日当周,国内主要油厂豆粕库存为91万吨,周度减少12万吨,较去年同期减少5万吨。从需求端看,当前国内生猪存栏量已经恢复到正常水平,猪周期处于下半程且生猪产能仍在惯性增长,饲企刚需对豆粕价格形成重要支撑。此外,预计从7月开始的几个月内国内进口大豆月度到港量将持续下降,国内供应压力减弱也进一步限制豆粕价格回落空间。周五国内粕类期货市场触底回升强势大涨,夜盘受到油脂反弹压榨涨势趋缓。预计今日粕类期货市场维持震荡行情,可采取逢低买入的思路适量增持粕类期货多单或盘中短线参与。

 

【油脂】周五cbot豆油市场强势反弹,全球油脂市场联动性趋强。马来西亚棕榈油周五经历双边震荡后再度反弹收于纪录高位,周度涨幅高达5.5%,强势格局十分突出,供应趋紧的担忧以及有机构评估8月初以来出口增加等因素继续支撑市场走强。马来西亚棕榈油局的利多报告一度刺激棕榈油价格强势突破,船运调查机构sgs公布的数据显示,马来西亚8月1-10日棕榈油出口量环比增加4.2%,而另外两家机构此前公布的出口数据为环比下降10-13%。棕榈油市场处于典型的牛市格局,市场炒作情绪持续高涨,对利多消息尤为敏感。国内油脂方面,受下游提货速度增加影响,豆油库存下降。监测显示,截止8月9日当周,全国主要油厂豆油库存91万吨,周度下降2万吨,处于过去五年同期最低水平。国内港口因防疫措施升级而延迟进口大豆和棕榈油卸货,市场担忧国内油脂整体供应能力下降,市场看涨情绪被全面激活。周五国内油脂板块高位震荡回吐部分涨幅,但菜籽油强势补涨为整个油脂板块抗跌提供支撑,夜盘油脂板块集体发力再度强势突破。临近交割月,豆油和棕榈油期货加速向现货回归,而远月合约的高贴水也为主力资金移仓提供高溢价。油脂三大品种技术上接连形成突破,且内外盘保持强联动,多方明显占优,短期内仍可能继续冲高。预计今日国内油脂板块高开震荡,原有多单可继续持有并注意止盈,需关注政策层面动向,高位追涨需谨慎。


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