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【中财期货】每日投研焦点—20210818-博天堂备用网址

2021年8月18日 09:40

2021年8月18日 09:40

▼宏观金融篇▼

股指股市下跌,餐饮旅游、酒类指数板块跌幅最大。if00收盘于4825.8(-108.4,-2.2%);ih00收盘于3140.2(-80.6,-2.5%);ic00收盘于6894.6(-150.8,-2.14%)。if00基差为11.6( 4.73),ih00基差为9.68( 7.86),ic00基差为-0.2(-7.29)。三大股指基差变化不均一致。ic/ih为2.196( 0.009)。沪深两市成交额为13083亿元( 495.47)。北向资金净买入额为14.75亿元(-47.26),其中沪股通净买入额为5.9亿元,深股通净买入额为8.85亿元。截至8.16日,两融余额为18549.49亿元( 8.88)。dr007为2.1081(-6.55个bp),fr007为2.15 (-7个bp)。十年期国债收益率为2.8772%( 0.0056%),十年期美债益率为1.26%(-0.03%),中美国债利差为1.6172%。7月份国内经济数据低于预期,社融略显疲软,股市之前的反弹减弱近尾声,部分资金跑路。近期美元升值,人民币贬值,一些估值高的公司和企业市值缩水,再加上近期美联储鹰派秋季缩债的信号,进一步打击了当前股市信心。结合盘面,建议多观望。重点资讯:1.  恒大地产集团更换董事长、总经理以及法人代表。相关法律及金融人士分析表示,考虑到恒大地产的债务规模较高,如果发生局部违约,可能拖累相关高管成为失信人许家印及柯鹏作为恒大集团核心高管,一旦被拖累成为失信人,会引发一些连锁反应,此番操作有规避相关风险的意思。2.  中概股教育股美股盘前扩大跌幅,四季教育跌逾10%,好未来、新东方跌逾5%,高途集团、一起教育科技跌逾4%。3.  a股资金流向(8月17日):超900亿资金离场,权重股多数遭抛售。4. 中央财经委员会第十次会议指出,国务院金融委按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的基本方针推进工作,防范化解重大金融风险攻坚战取得阶段性成果,守住了不发生系统性金融风险的底线,有力维护了国家经济金融稳定和人民财产安全。要夯实金融稳定的基础,处理好稳增长和防风险的关系,巩固经济恢复向好势头,以经济高质量发展化解系统性金融风险,防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险。

国债:资金面宽松,避险情绪上升,期债小幅上涨,10年期国债基准收益率降至2.88%。经济数据不及预期以及央行续作mlf6000亿规模超出市场预期,构成利好。我们认为,期债回调主要是技术性的,止盈压力与换月因素导致期债回调。当前增长预期放缓叠加通胀预期可能回落,期债驱动维持向上,并存在上行空间。建议逢低买入t2112。

金银纽约金价17日下跌0.11%。由于美元走强,黄金的涨势有所中断。

美国通胀方面,7月美国cpi 环比升0.5%,较上月0.9%回落0.4 个百分点,同比上涨5.4%,与上月持平。核心cpi 环比升0.3%,较上月0.9%大幅度回落0.6 个百分点,同比上涨4.3%,较上月回落0.2 个百分点。未来的cpi增长率我们认为会持续上涨,因为美国的m2仍旧处于高速增长中,而目前我们看到的cpi增长率却远远低于预期。另外,美国的货币流通速度再创新低。
货币流通速度是个常常容易被人忽略的经济指标,可以用来衡量货币政策的有效性。结合美国储蓄率在疫情期间持续上升这一事实,我们可以得出这样一个结论:美联储印了很多钞票,但是这些钞票没有在经济中流通起来,都被老百姓存了起来。因此,我们的看法是,美国在疫情期间的货币政策是失败的。未来,美联储升值可能加大qe的力度来刺激经济1,因为美国已经陷入到了凯恩斯所说的“流动性陷阱”中。
所以,综合来看,我们预计金价在短暂震荡后,后市会有不俗的表现。


▼有色建材篇 ▼ 


8月17日smm 1#电解铜均价70020元(-320),a00铝均价20230元(-20);lme铜库存236325( 0.33%)吨,铝库存1322150( 0.7%)吨;投资建议:昨日沪铜震荡,夜盘低开下跌。市场避险情绪增加,美元指数大幅上涨,短期对沪铜形成压制。产业端,目前精炼铜供应保持相对稳定,国内消费旺季仍未明显转淡,同时碳中和对消费也有带动预期。目前铜矿加工费反弹至58.5美元/吨左右,矿端供应紧张格局有缓解的迹象,技术上目前以反弹对待,操作上建议做多,止损66000。
 
:8月17日smm 0#锌锭均价22860元(180),1#铅均价15275元(25);lme锌库存232100(-1.57%)吨,铅库存57375(-0.56%)吨;行业动态:呼伦贝尔驰宏矿业有限公司因事故停止生产经营活动,2021年呼伦贝尔驰宏计划生产锌锭13.16万吨,截止2021年6月末,实际生产锌锭6.07万吨,完成率46.12%。投资建议:昨日沪锌上涨,夜盘低开上涨。国内疫情多地再复发,注意短期市场风险。近两日因有炼厂停产沪锌相对偏强。产业方面,上周限电有所缓解,锌锭社会库存去库开始有所反复,国内消费一般。国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,但锌矿仍存在结构性短缺,目前沪锌仍在高位震荡,注意21000一线支撑。操作上建议观望。

:昨日钢价震荡,镍价下跌。股市大幅回落带动有色板块下跌,钢价由于前期跌幅较深因此体现了一定的抗跌性。镍价供给不足的基本面中短期内很难改变,不锈钢四季度减产预期再度升温。短期期价走势疲弱,而钢厂利润下行预期没有改变。

▼煤焦钢篇▼


钢铁20mm三级螺纹钢全国均价5340/吨(-15);4.75mmq235热卷全国均价5764/吨(-8),唐山普方坯5040/吨(-50)。本周在下游复苏后,期货市场有重拾钢价信心的迹象,但贸易商从钢厂接货意愿仍然较低,建材成交意愿不强,市场是否能重走复产逻辑仍待验证。铁水供给持续减弱,政治局会议指出要纠正运动式“减碳”,供应端快速收缩的情况或在未来有所减缓。本周钢厂利润相对上周高位又有了小幅提升,螺纹700元左右,热卷盈利近1200元左右,唐山钢坯价格本周利润同样在1000元/吨以上。限产政策执行仍然较坚定,钢厂大规模产出仍需要政策的明确导向,高利润引导下的热轧产线运转更多。现货铁矿本周维持低迷;焦炭价格有所回升,期货小幅波动;现货钢材价格与期货同时处于一个较宽的震荡区间中,当下处于下行空间;华东短流程在利润恢复较好的情况下已接近生产峰值。

我们认为:成材利润空间仍然巨大,钢价接近短期内底部,在复产逻辑下铁矿可能补涨;施工方面,天气影响较小且温度较为适宜,建筑工程逐渐复工,但疫情影响仍影响多地基建;竣工方面,期房交付高峰即将到来,从月度数据来看,表现持续优异;制造业订单近期异常火爆,海外疫情影响造成出口需求暴增已部分证实;钢材出口受影响不及预期,本轮取消退税后冷系产品受影响较大,但主要竞争者韩国、日本的订单量趋于饱和,提产空间不大。因此短期内巨大内外价差使中国产品仍有较大竞争力,带动国内贸易商同时被动接受高价速度较快。从期货市场反应来看,钢材处于盘整蓄势阶段,盘面利润仍然维持较高水平。策略上来说,窄幅震荡,以观望为主,本周在复工逻辑下可能会有矿强成材弱的情况出现,如限产预期仍然较强,可能会有补涨。


铁矿:日照港61.5%pb澳粉车板价1129/湿吨(折盘面1253元/吨),超特粉56.7%(折盘面)1009元/吨(-6)供给方面:整体发运回暖,到港量预计下周回升,港口库存可能延续累库,品种结构较为合理;钢厂方面,在政治局会议要求纠正运动式减碳,钢厂铁水产量回升,库销比处于中性偏低位置叠加铁矿石价格处于低位,判断短期内有补库需求。

我们认为:近期铁矿自身基本面转弱,市场形成做空钢厂利润逻辑,而本周9月合约临近交割所以市场提前移仓换月到1月合约布局做空。钢厂方面:部分开始转手长协价格,同时高品粉矿的结构性矛盾有所缓解且品种间替代后溢价有所回落。在多地疫情爆发后防疫政策趋严,钢材下游需求和钢厂生产需求同时走弱;同时提高铬铁和高纯生铁出口政策对铁矿需求有一定的影响,因此综合供需及政策面的因素,近期有纠正“自上而下式减产”政策出台的可能,总体来说较为平稳,但下游需求如果被确认,黑色系涨价将从铁矿开始,如复产逻辑不成立铁矿将继续走弱。


动力煤:今日动力煤市场有所松动,秦港5500现货今日报价1030(-10)元/吨。产地方面,陕蒙大部分矿区煤价较稳,个别区域沫煤价格下浮10-15元/吨,大矿排队装车现象仍在,下游采购拉运增多;山西晋北矿区产销较稳,部分区域公路维修堵车现象严重,矿区杜绝超核定产能生产,报价较为坚挺,基本以长协保电厂供应为主,市场煤外销偏少;港口方面,当前港口库存1774.1(-3.4)万吨,大秦线发运量120.4万吨(-2.16),呼铁局批车数12大列(-1),港口库存中低位徘徊 ,下游电厂维持观望压价心态,贸易商出货意愿强烈,现市场看跌预期偏强,刚需补库为主,现货成交暂无。

我们判断,大秦线逐步恢复运输后电厂采买在上周基本完成,供需紧张短暂缓和;港口库存有所回升但仍然处于低位。在多方政策的影响下,市场普遍形成当前价格处于顶部位置的共识,现货价格有所松动,贸易商出货意愿开始加强。同时,期货市场移仓换月完成,市场空仓较多。总结来看,供需缺口在未来仍然对煤价形成一定支撑,但随着电价政策、洁净能源的积极入场、灾后重建工作重点逐渐从重大项目转向民生等因素的影响下,动力煤价格有进一步松动的迹象。1月合约暂时处于较弱态势,移仓换月后有较多空单入场。策略上来说,震荡偏弱,如回调较大或有补涨机会。


▼能源篇▼


原油:wti原油期货短线下挫0.20美元,最低触及66.31美元/桶,日内整体跌幅扩大至1.1%。
库存方面,根据标准普尔全球普氏能源资讯的一项调查,分析师平均预计政府报告显示,截至8月13日当周美国国内原油库存将减少310万桶。他们还预计,汽油库存将减少230万桶,馏分油供应将增加70万桶。从该报告可看出,市场对需求的预期还是很高的,这给油价起到了一定的支撑。
供给方面,拜登政府上周敦促欧佩克增产原油,但是,opec 却认为未来几个月市场不需要比计划产量更多的原油。总体来说,全球石油市场目前仍处于每天约150万桶的缺口,所以我们仍旧预计布伦特原油在今年第四季度将达到每桶80美元。
疫情方面,拜登政府预计将宣布,在全面接种疫苗8个月后,大多数接种疫苗的美国人都要接种新冠病毒补充疫苗。如果该措施能够顺利实施,将会提高美国的疫苗接种率,并降低民众感染风险,会在一定程度上遏制疫情的传播。
综合来看,原油需求没有大幅度下降,供给仍旧存在缺口,最后美国也在积极应对疫情,使经济能够更快恢复。总的来看利好因素更多,因此我们预计后市油价将上涨。

燃料油:08月16日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为388.24美元/吨,较上一工作日环比下降8.89美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月16日价格下降8.5美元/桶,录得383.74美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水3.3,环比上升0.17美元/吨。08月16日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为503美元/吨,较上一工作日环比下降8美元/吨。bdi指数上行,08月16日数据为3606。最新数据显示,8月9日富查伊拉地区重油库存录得小幅上涨,较上周环比增加了53.2万桶。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。正值夏季用电高峰,巴基斯坦、沙特等国对高硫燃料油的需求较为旺盛。低硫燃料油方面,随着炼厂开工率的不断回升,供应端将存在一定压力;船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。
 
lpg:17日,华南液化气市场大势走稳,局部有涨,市场均价在4786元/吨,较上一日上涨了6元/吨。炼厂方面依旧持稳保证出货,炼厂成交主流集中在4700-4780元/吨,进口价格集中在4750-4800元/吨;港口方面资源充裕,广州码头成交主流在4750-4780元/吨,较上一日涨跌为0/0元/吨。目前需求依旧疲软,下游仅按需采购,市场购销氛围不佳。上周国内统计到的160家液化气生产厂家,产量为51.57万吨,较上周增加0.33万吨,增幅为0.64%,本周进口到船量预计有一定增加,料 lpg 供应将存小幅上涨可能。天气变暖,正值lpg季节性需求淡季;下游 mtbe 深加工利润依然可观,截至8月12日全国41家 mtbe 装置周均开工率录得59.1%,较上周环比下降0.4%;截至8月12日,pdh装置开工率录得78.16%,环比下降6.54%。港口库存依然高位运行,关注去化速度;8月12日华东码头库存增加1.96%,华南码头库存减少2.11%。预计lpg期价近期震荡运行。


▼化工篇▼


pvc上个交易日主力09合约稳步上涨,收于9450( 1.02%),9-1价差 210(-40),指数持仓 4.7万手。现货:常州市场报价上调,交投偏弱。期货震荡上行,贸易商报价跟随调涨,下游谨慎观望,询盘及采购积极性不高,市场高价难成交。sg-5电石料现汇库提参考9330-9410(0/ 20)元/吨(不含装),中泰9430或 120,点价货源v09 0至 120,基差继续回落。华南贴水华东10,乙电价差(华南)190。

核心逻辑:上周电石日均损失量重新回到9000吨,属于偏高水平,内蒙限电情况不稳定,电石供应减少,这限制了pvc开工率继续提升,当周仅增加1%至78%,仍然不高,部分华北电石法企业再因电石不足或成本压力降负。目前来看,pvc 8月检修与7月基本持平,另外负荷改善并无质的提升,仍受电石制约。8月13日华东及华南库存11.7万吨,环比-0.2(前值-0.4)万吨,库存5连降,但待卸车辆较多,高价下上游预售也一般。全国受疫情影响,物流成本增加20-50元/吨。海外方面,印度季风后需求旺盛,台塑9月预期报价上调50-100美元,国内上游出口量将重回10万吨。国内需求虽受挤压,但刚需补货犹存。综合来看,电石不稳限制了pvc开工提升,出口继续分流,物流成本增加,后市或高位震荡。


苯乙烯:上个交易日2110合约震荡下跌,收于8529(-2.79%),m10-m11月差 74(-30),指数持仓 4千手。现货:华东江阴港主流自提8650-8820(-200/-100)元/吨。午后江苏苯乙烯市场继续弱盘。原油和期货跌幅增大,成交引导持续乏力下,现货随之盘弱整理。现货8680/8720;8月下8690/8730;9月下8670/8700;10月下8630/8670。美金货源:8/9月纸货1170/1165(-60/-60)美元/吨,进口利润-5/-28元/吨,进口几近打开。

核心逻辑:古雷石化60万吨出料,但8月份计划检修较7月份有所增多,与新增产能相抵消,预计总产量基本保持稳定。上周产业链库存-0.2万吨(前值 3.1),码头抵港明显增加致累库,后续受14天检疫周期影响,短期或小幅去库,山东受齐鲁石化检修影响厂库下降较多,其他地区库存稳定。海外方面,8月以来进口窗口保持打开,未来进口量或明显增加。需求端,终端疲软,下游综合开工率再次回落3%。成本方面,纯苯走势受原油和苯乙烯影响较大,缺乏支撑,加上近期乙烯偏弱,苯乙烯非一体化成本4连降至8820,现金流自6月中以来首次回正。短期受物流影响,行情或有反复,但8月需求仍然偏弱,建议逢高做空。


pta:期货主力合约低开震荡走高至5174,收跌0.42%,日减仓3.8万手。市场对德尔塔变异毒株持续蔓延可能阻碍经济复苏的担忧加剧,主要新兴市场国家的炼油产量和经济活动放缓,国际油价三连跌,拖累化工品成本及心态。原料px cfr中国价格收跌至920.67美元/吨,pta加工区间收跌至673.76元/吨。三房巷一线、台化、洛阳pta装置重启,国内pta装置整体开工负荷提升至至76.34%,泉迪、远纺、欣欣、古纤道、天圣、华润减产,国内聚酯综合开工负荷下滑至87.62%,国内织造负荷稳定在72.84%,中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力。利润及终端不佳影响,近日聚酯工厂减产较多,聚酯需求仍有趋弱预期,另外国际原油连续下滑、pta加工区间的修复对市场也形成牵制,但pta生产商装置负荷降低及故障影响,合约减量供应,局部地区市场流通货源偏紧局面尚未完全缓解。综合分析,在宏观趋弱大背景下,pta局部现货供应偏紧难敌聚酯需求的疲弱,预计今日pta期现市场或延续偏弱格局。

 

乙二醇:期货主力合约高开走低后震荡至5092,收跌0.14%,日减仓1万手。市场对德尔塔变异毒株持续蔓延可能阻碍经济复苏的担忧加剧,主要新兴市场国家的炼油产量和经济活动放缓,国际油价三连跌,拖累化工品成本及心态。华东主港库存51.156万吨,较上个统计周期增加2.157万吨,库存维持低位。部分检修装置重启,国内增量逐步明确,供需矛盾即将体现。终端需求不佳,聚酯大厂联合降负,需求端预期悲观。聚酯大厂减产逐步展开,需求端表现低迷,昨日华东现货收跌至5160元/吨。虽然主港拥有低库存,然下游聚酯端联合减产逐步展开,供应端维持稳定,且国际原油表现低迷,短期国内乙二醇市场低位震荡为主。


聚烯烃:成本方面,由于担心新冠变异病毒疫情反弹抑制需求增长以及美国商业原油库存意外大增,油价弱势整理。pe2201合约收于8415元/吨,涨75元/吨(0.90%),成交26万手,持仓增23585手至224212手。神华榆林高压装置今日开始停车检修,计划检修20天左右,高压货源供应量减少,或在一定程度上继续推涨高压价格。但是伴随着市场价格的快速拉涨,终端工厂或对高价原料抵触心态渐起,限制聚乙烯现货市场价格的进一步上涨。华北地区lldpe价格在8330-8450元/吨,华东地区lldpe价格在8400-8500元/吨,华南地区lldpe价格在8450-8600元/吨。预计短期pe市场或窄幅震荡

pp2201合约收于8586元/吨,近期pp检修装置较集中,供应压力暂不明显,下游需求暂无改善,刚需为主,市场心态略显疲惫。华北拉丝主流价格8350-8550元/吨,华东拉丝主流价格在8550-8600元/吨,华南拉丝主流价格在8430-8600元/吨。现货市场供应端压力不大,出厂价格较为坚挺,对市场价格有一定支撑。下游工厂仍以按需采购为主,市场成交情况一般。预计短期pp市场或震荡上行。


橡胶:沪胶区间震荡,沪胶主力合约收于14915元/吨,涨140元/吨(0.95%),成交38.47万手,持仓增7035手至20.57万手。供应端方面,国内外产区已进入增产阶段,但东南亚疫情处于失控状态,各国已启动封锁措施,可能会对橡胶的运输及生产造成影响,可能产生供应突发性缩减的风险,国内产区云南产区以及海南产区割胶进度受雨水偏多的影响,产出有限。需求端方面,轮胎厂家开工率有所回升,主要原因是之前恢复正常生产的厂家延续稳定态势,开工维持在五至七成。截至8月12日,总库存为48.52万吨,较上周跌0.69万吨,跌幅1.40%。天然橡胶青岛保税区区内库存8.15万吨,较上周跌0.27万吨,跌幅3.21%;一般贸易库存40.37万吨,较上周下跌0.42万吨,跌幅1.03%。青岛地区天然橡胶库存延续去库状态,整体出入仍然大于入库。目前疫情对于东南亚产胶国供应链的影响恐延续,加之国内现货库存持续去库,港口库存延续低位,供应端对市场支撑较为明显,加之库存持续去化,叠加宏观面的不确定性,加之移仓换月后非标基差高水平,使得未来主力合约存高位压力,短期胶价或区间震荡走势为主。

▼农产品篇▼


白糖今日内外糖价震荡运行。巴西7月下半月减产进一步扩大,超市场预期,驱动ice原糖价格涨至4年新高,提振国内糖价。目前巴西糖价高企,出口糖利润高于乙醇,巴西未来或将提高糖醇比,但由于甘蔗产量下降,预计未来产糖量仍将偏低。印度将于10月开始的新榨季增加原糖的生产用于出口,或将在一定程度上压制国际糖价的涨势。国内方面,供应端仍较为充足,现货交投一般,压制国内糖价涨幅。据农业农村部报告,2020/21年度食糖进口上调40万吨至490万吨。主要是受进口政策调整和前期国内外价差变化等因素影响,食糖进口增加超出预期。中糖协公布数据显示,至7月末工业库存为280.49万吨,处于历史同期较高位。据中糖协报告,截至2021年7月底,本制糖期全国累计销售食糖786.17万吨(上制糖期同期795.72万吨),累计销糖率73.7%(上制糖期同期76.4%)。其中七月当月销售食糖102.96万吨,同比增加19.6个百分点。总体来看,国内5-7月当月产销数据均好于去年同期,而累计产销率仍低于去年同期,未来以去库存为主。总体来看,短期内糖价震荡偏强为主。中期来看,预计未来糖价将处于高位。

 

棉花:今日内外棉价上涨。usda8月份的全球棉花供需平衡表数据显示, 8月份usda将2021/22年度全球棉花产量下调12万吨,同时将2021/22年度全球棉花消费上调4万吨,报告利多,驱动ice期棉价格上行。目前巴西棉已处于收割阶段,本季巴西棉产量大幅下降,同时纤维质量偏差。目前印度新棉种植进度同比仍落后,但环比加快,印度国内棉价持续创新高。国内方面,由于棉花、棉纱价格处于高位,下游传导不畅,近日棉花现货、棉纱、坯布交投一般,但随着棉价逐渐企稳,预计下游将有所好转。7月纺织服装出口额“双降”,我们认为原因主要是国际防疫用品需求下降,同时6-7月棉花棉纱价格大幅上涨,加之海运费高企,坯布、面料、服装等终端利润较低,纺企接单、交货积极性较低。受棉价、运费高企,以及全球疫情影响,虽然即将进入秋冬传统旺季,但未来需求或仍将偏弱。总体来看,预计短期内棉价高位震荡为主,中长期来看,预计棉价仍有上行空间。


油脂油料:本周菜油受到其他植物油市场支撑同步上涨,逼近前高。菜油91价差由负转正,15价差持续扩大,市场结构回到back。受到加拿大减产预期影响,市场普遍看多远月合约,9月合约在交易较高库存的现实与远月供给不足的预期中呈现较大幅度波动。相对于大豆,未来降雨对于菜籽产量的恢复影响较小,减产已成定局,usda下调加拿大产量至1600万吨,几乎为市场交易的上限,未来需要关注的是减产的多与少。在减产预期下,加拿大明年菜籽可供出口量将急剧减少,具体影响需持续关注中国买船情况与其他替代油脂进口情况。


鸡蛋:上一交易日主力09合约收盘价4371点,跌1.64%,技术上表现为震荡下行形态,期现呈现走势背离,现货方面,部分产区平均价格继续回落,均价在4.90元/斤左右,淘汰鸡回落至6.00元/斤附近,生产、流通环节多顺势出货,因此整体看来各环节余货压力均不大。各环节备货心态较谨慎,从往年鸡蛋销量来看,7月份需求陆续好转,8-9月份受中秋和高校开学季拉动,需求量达到全年高值。10-11月份需求逐步减弱,12月逐渐回暖。预计近期现货继续稳或小涨,8月下旬开始见顶或落价的预期逐渐浓烈,粉蛋前期高点在5.5 元/斤左右,注意预期外的情况;盘面对节后落价的交易越演越烈,符合8月现货赶顶,期货走节后下跌预期的季节性特点,11、01、02 等远期合约跌幅偏大,但更远合约的补栏和淘汰情况不明,当前下跌更多仅反映情绪,尚无大的驱动;就 09 和 10合约 而言,当前定价基本合理,如果考虑延淘和消费下滑因素,则略微偏高,因此仍建议反弹抛空。

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