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华泰期货股指期货:中美关系趋紧,a股大幅下跌-博天堂备用网址

2021年8月18日 10:13

2021年8月18日 10:13

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:a股再度调整 鲍威尔并未透露更多taper信息

周二,a股再度出现调整,中央财经委强调,“在高质量发展中促进共同富裕,扩大中等收入群体比重,增加低收入群体收入”“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”。此外,鲍威尔整体讲话中性,并未透露更多的taper信号。8月底全球央行年会“杰克森霍尔会议”召开在即,需要继续关注美联储对于taper的表态。

就业市场持续改善,美联储taper的条件基本达成。近期美国7月份非农就业人数增加94.3万人,远超市场预期,对比2013年的上轮taper来看,2013年5月22日伯南克官宣讨论taper节点下非农就业修复了危机以来73.5%的缺口,而目前非农已经修复了疫情以来缺口的74.5%,目前美国已经基本达成了taper的条件。展望后期,美联储官宣讨论缩债到正式提出时间表的阶段是紧缩预期上升较快的阶段,根据我们对历史的回溯,该阶段是风险资产调整最快的阶段,美元指数反弹将带动资金回流美国,进而冲击新兴市场股指,后续我们预计美联储可能会在年底正式公布taper的时间表。近期,美元指数因美国疫情或短期扰动经济复苏有所回落,但不改我们对美元中期走强判断。此外,需要关注美国政府债务上限新协议的进程,一旦政府重新发债,资金回流tga账户或将造成“抽水”现象,将带动美债利率回升。

商品仍是内外分化的格局。近期外需主导商品利好延续,随着全球航运运力紧绷,波罗的海干散货指数涨至2010年中以来高点,中国、东南亚至北美东海岸等地海运价格持续攀升。而国内经济面临诸多压力,政治局会议令积极财政政策预期延后至四季度,并且指出在供给侧产能收紧政策落实上严禁“运动式”“一刀切”,同时住建部和央行表态继续打压地产,此外国内疫情持续扩散和中美博弈也将影响经济预期和国内终端需求。整体来看,我们对新兴市场股指持谨慎态度,商品做多外需、做空内需对冲思路为主,原油链条商品和新能源有色金属等外需主导商品延续看好观点。

策略(强弱排序):商品、股指等风险资产中性,关注美债利率变化;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。

 

宏观资产负债表:关注今日政府债券大供给

【央行】8月17日央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.2%,保持不变。当日有100亿元逆回购到期和7000亿元mlf到期。

【财政】8月17日国债期货全线收涨。10年期主力合约涨0.11%,5年期主力合约涨0.08%,2年期主力合约涨0.03%。主要利率债收益率多数下行,10年期国开活跃券21国开05收益率下行1.4bp报3.2375%,5年期国开活跃券21国开03收益率上行0.96bp报2.9896%,10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行1.5bp报2.91%,5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行1.5bp报2.7%。

【金融】8月17日货币市场利率多数下跌,银行间市场资金面平衡偏松。银存间同业拆借1天期品种报1.9836%,跌12.97个基点;7天期报2.1583%,跌11.21个基点;14天期报2.2442%,涨4.25个基点;1个月期报2.5979%,跌2.38个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.9578%,跌8.48个基点;7天期报2.1078%,跌6.58个基点;14天期报2.1107%,跌7.14个基点;1个月期报2.3036%,跌7.49个基点。

【企业】8月17日信用债收益率全线上行,全天成交约1400亿元,其中城投债成交近220亿元。今日银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1149只,总成交金额1029.55亿元。其中511只信用债上涨,124只信用债持平,460只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据,信用债全天共成交1778只,总成交金额达1404.88亿元。

【居民】8月17日继深圳、上海、青岛等地宣布调整第二批集中供地时间后,济南也将第二批集中供应的40宗地块出让时间延迟至9月。此次出让住宅用地最高限价均有所调整,且出让方式也有所变化。

近期关注点:市场出现类滞胀,央行货币政策基调转变


金融期货

国债期货:资金仍维持宽松局面

市场回顾:昨日,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动0.11%、0.08%和0.03%至99.925、101.085和100.800;现券方面,10y、5y和2y的现券加权利率分别变动-0.49bp、-2.86bp和0.00bp至2.88%、2.73%和2.53%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-6.58bp、-13.30bp和1.11bp至2.11%、1.97%和2.26%;经济通胀方面,工业指数变动-2.55%至3256;公开市场上,央行逆回购操作开展100亿对冲到期100亿,另有7000亿mlf到期。

策略建议:

1. 单边策略:昨日震荡收红,资金面总体仍然宽松是主要支撑力,本周地方债供给放量暂未对流动性产生明显的负面冲击。进入8月,即使流动性并未收紧,但地方债供给压力不容忽视,继续采取防守策略,期债维持谨慎偏空的态度。

2. 期现策略:irr与资金利率差距不明显,正套机会有限;基差回落,做多基差头寸持有,主要原因在于:当前基差水平不高,未来若流动性边际收紧,套保需求的上升望带来基差继续扩大。

3. 跨品种策略:4ts-t和2tf-t走势的逻辑或受到资金和经济的共同影响,近期前者下行趋势更明确,经济悲观叠加流动性难以更松,期限利差收窄存在较强的驱动力,做平利率曲线的头寸仍可持有。

4. 跨期策略:处于移仓换季时段,主力合约正由2109向2112切换,做空跨期价差的头寸继续持有,原因在于:irr和净基差维持中性水平,导致多空方的移仓力量较均衡,利率曲线走平(跨品种价差趋势下行)仍是主要驱动力。

风险提示:流动性收紧


股指期货:中美关系趋紧,a股大幅下跌

上证指数收跌2%报3446.98点,深证成指跌2.33%,创业板指跌2.34%报3224.15点,万得全a跌2.29%。两市全天成交1.31万亿元,午后下跌时明显放量。盘面上,沪深两市早盘窄幅震荡后下午跌幅扩大,军工受午间消息刺激一度大幅上攻,但航发动力等龙头股被指数拖累向下。沪指在连续冲击60日线未果后收下长阴并再度跌破年线,创业板指则连跌5日,场内近3800只个股下跌。北向资金今日净买入14.75亿元。通威股份、迈瑞医疗、北方稀土分别获净买入8.96亿元、6.92亿元、5.22亿元。贵州茅台净卖出额居首,金额为7.34亿元。

国内方面,中国经济7月“成绩单”集中发布,主要指标增速继续放缓。7月份,中国制造业采购经理指数(pmi)为50.4%,低于上月0.5个百分点,低于预期,数据显示内外需目前都面临压力;7月份金融数据也低于预期,m2、新增人民币贷款、新增社融数量均低于预期,历史上社融与m2同比增速处于下行趋势时,a股表现往往较为乏力。国外方面,就业市场持续改善,美联储taper的条件基本达成。美国7月份非农就业人数增加94.3万人,远超市场预期,7月失业率降至5.4%,前值5.9%,距离达到疫情前的非农就业水平仅差400万人左右,美联储的taper渐行渐近,美联储官宣讨论缩债到正式提出时间表的阶段是紧缩预期上升较快的阶段,将对新兴市场股指造成一定冲击。

近期需密切关注国内疫情演变、中美博弈以及美联储taper对于我国股指的扰动。8月10日0—24时,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例111例,本土病例83例,此次疫情一是由德尔塔变异株输入引起,病毒传播能力强;二是时间特殊,当前正值暑假期间,旅游度假外出人员多;三是疫情发生地为人员密集且流动性大的国际机场,已向省内其他地区和省外扩散;短期内仍有继续向其他地区扩散的风险。中美博弈方面,明年中美政治周期碰撞(我国二十大换届 美国拜登政府面临中期选举),叠加美国经济货币周期有望与中国形成强势背离,中美关系难以抱有乐观期待。taper对于股指影响方面,从2013年美联储taper表态至2014年停止购债期间,新兴市场股市在此期间有所波动,msci新兴市场指数维持在900点与1100点间横盘震荡。

考虑到此次政治局会议所隐含的“财政政策下半年料发力,货币政策预计仍维持中性”的政策表态,下半年a股料仍维持结构性的行情,国常会降准信号发出后,债券市场目前已经积极响应, 10y国债收益率目前已经跌破2.9%。下半年a股风格料重新转为成长,国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。板块方面可重点关注此次中央政治局会议提及的碳减排以及科技创新板块。股指方面可重点关注中证500股指期货。

策略:中性

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


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