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华泰期货沥青:需求偏弱,库存压力仍大-博天堂备用网址

2021年8月18日 10:13

2021年8月18日 10:13

能源化工

原油:api原油与成品油库存下降

近期brent dubai efs显著下跌,从此前的4美元/桶下跌至3美元/桶以下,为何在亚太基本面弱于欧美的情况下,efs仍旧显著下跌,我们认为主要的原因有:1、近几个月亚太国家的原油进口量显著放缓,中印日韩四国进口量在6月份跌至1800万桶/日的历史低位,这些国家主要削减了西非、北海、地中海等于布伦特原油挂钩的油种采购,因为跨大西洋套利的经济性较差;2、美国原油出口依然维持在高位,一方面美国维持了对亚太的高输出,如对印度、台湾地区等,另一方面美国对欧洲的出口维持在100万桶/日以上;3、欧洲炼厂即将进入检修期,开工率预计将会高位回落。综合来看,大西洋盆地的原油现货市场资源逐步增加,部分船货开始转化为浮仓,近期部分油种的贴水表现相对疲软。

策略:中性

风险:暂无


燃料油:我国燃料油进口维持偏强态势

从最新的船期数据来看,我国燃料油进口维持偏强态势,预计8月到港量达到203万吨(其中高硫燃料油以及相关重组分居多)。在低硫船用燃料油国产量持续释放的背景下,炼厂需求成为我国进口增长的驱动,这个趋势跟全球其他地区是一致的,反映原油供应偏紧、一次加工利润偏低的环境下炼厂对燃料油的进料需求受到提振。而对于我国来说,近期原油配额偏紧则加强了这一趋势。预计未来几个月我国炼厂燃料油进口会维持相对高位,对国际燃料油市场(尤其是高硫燃料油市场)存在支撑。

策略:中性偏多,待原油端企稳后逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:暂时观望,三季度考虑逢低配置lu-fu多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期


沥青:需求偏弱,库存压力仍大

1、8月17日沥青期货下午盘收盘行情:bu2109合约下午收盘价3134元/吨,较昨日结算下跌70元/吨,跌幅2.18%,持仓290313手,增加57106手,成交411925手,增加94399手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3250-3370元/吨;山东,3000-3280元/吨;华南,3200-3280元/吨;华东,3250-3320元/吨。

观点概述:近期受原油价格下挫的影响,沥青期价及现货价格均跟随回落。在当下库存仍高企的局面下,成本端支撑减弱后,短期供需矛盾凸显。但从目前的生产利润来看,焦化利润持续好于沥青生产利润,有利于国内炼厂开工率进一步下滑,但因产能较大,产量的减量并不明显,只有看到后期原料持续回落后,或才能带来供应拐点。需求尽管已经步入旺季,但受各地降雨的影响,道路施工需求受阻,带来近期库存仍不见拐点。短期价格压力主要来自成本和库存。建议暂时观望。

策略建议及分析:

建议:中性

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


甲醇:欧美溢价支撑港口价格,内地mto重启 

平衡表展望:8-9月持续累库预期。 

策略建议:(1)单边:谨慎看多,逢回调布局01合约多单。(2)跨品种:pp01-3*ma01价差长期逢反弹做缩。(3)跨期:8月累库预期,9-1反套。 

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,外盘秋检情况。


pta:长丝减产速率兑现偏慢 

平衡表展望:长丝检修全检修假设背景下,pta8月平衡表从中幅去库修正至小幅去库,9月累库拐点。亚洲px8月平衡表走平。 

策略建议:(1)单边:观望,等待长丝减产压缩pta加工费后再布局多单。(2)跨期:9-1价差观望。 

风险:pta工厂对检修节奏的把控,浙石化px负荷情况,聚酯利润低位下的降负幅度。


橡胶:国内港口库存继续回落

17号,ru主力收盘14915( 225)元/吨,混合胶报价11900元/吨(-150),主力合约基差-1465元/吨(-150);前二十主力多头持仓93721( 6850),空头持仓136567( 2709),净空持仓39846(-4141)。

17号,nr主力收盘价11795( 240)元/吨,青岛保税区泰国标胶1790( 5)美元/吨,马来西亚标胶1775美元/吨(0),印尼标胶1735( 5)美元/吨。主力合约基差-558(-199)元/吨。

截至8月13日:交易所总库存207064( 5914),交易所仓单181570(-240)。

原料:生胶片52.8( 0.34),杯胶48.45( 0.45),胶水51.3( 0.3),烟片56.8( 0.72)。

截止8月12日,国内全钢胎开工率为63.85%( 1.17%),国内半钢胎开工率为60.2%( 0.78%)。

观点:昨天橡胶期价延续偏强走势,其中nr近期表现相对强势,主要跟国内的库存结构相关,昨天公布的最新国内港口库存继续下降,而基于国内原料的逐步上量,ru库存迎来累库。今年国内浓乳需求较差导致全乳产量同比增加,这将成为后期压制ru价格的主要因素,但目前国内原料价格延续回升,叠加库存偏低,支撑还较强,而海外原料价格也在回升中。预计胶价有望维持偏强震荡。

策略:谨慎偏多

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


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