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【中投期货】—早盘视点—20210825-博天堂备用网址

2021年8月25日 10:02

2021年8月25日 10:02

【宏观策略】美众院通过3.5万亿美元预算决议投票,并计划在9月27日以前进行有关基建案的投票表决,美股受刺激大幅上涨,继续创历史新高,商品市场普遍反弹,以原油为代表的品种两周涨幅超10%。从近半年的市场走势看,7月中旬的市场担心的美联储taper,以及8月初市场担心的德尔塔病毒可能终结复苏都一度给工业品市场带来大幅调整。但是当前市场最大的基本面是疫情,在全球疫情没有被明显被抑制之前,货币宽松和财政刺激仍是标配,如果叠加阶段性需求旺盛,则商品市场将会强势上涨;而对于供应也受限的品种来说,一直呈现“穿越式”上涨的走势。

 

【股指期货】两市再度大幅反弹,已经逐渐抹平上周跌幅,最为强势的中证500指数再度回升至年内高点。我们这里再度重申观点,即流动性没有回到紧缩状态下,市场很难出现趋势性下跌,预计整体以宽幅震荡为主。7月份经济数据超预期回落造成的下跌,被外围市场引领的风险偏好上行和流动性转为中性偏松所化解。但是需要注意的是,当前市场结构性行情非常明显,预计蓝筹指数宽幅震荡概率大,而中证500指数仍将占据估值和风格偏好的优势,走势更强。

 

【贵金属】比特币一度回升至50000美元以上位置,凸显流动性宽松的格局未变。比特币走势和黄金没有必然联系,但是比特币是流动性的重要标尺,而对于黄金而言,其中期逻辑是信用货币的贬值和资产泡沫,因此在当前流动性预期有变动,但是很难实质变化的情况下,黄金价格有波动,但是难以走出熊市,维持逢调整买入的观点,追高须谨慎。

 

【铜】7月fomc会议纪要公布后,市场对美联储taper预期显著增强,美元指数突破上行带动铜价大幅杀跌。铜的商品属性仍然向好,虽然矿端供应扰动基本解除,但国内精铜冶炼及废铜环节的供应仍在收紧,需求有韧性的背景下国内库存持续下移,且lme库存激增1.58万吨,有交仓迹象。但境内持续去库。基本面方面依然偏强,国内库存持续去库,价格结构维持强势。不过当前市场聚焦点在于宏观,基本面支撑有所弱化。高位震荡行情,振幅较大,建议操作时合理控制风险。

 

【锌】锌价先扬后抑,整体继续高位波动。全球精矿仍处于正增长,国内矿供应呈现宽松的趋势。高冶炼利润的刺激下,冶炼企业开工较为积极,但在限电扰动频发的背景下,部分炼厂开工受限,8月精炼锌产量释放仍较为艰难。二次抛储货源将于本周集中提货,部分受疫情运输管控推迟到厂,但预计月底至9月初将陆续抵达,将有效缓解限电的减量。下游方面,镀锌管厂因为钢材价格下跌,企业销售压力加大,成品库存压力增加;企业开工小幅回升,需求处于淡旺季转换阶段。整体来看,美联储收紧购债预期及国内经济数据不佳,打压市场风险偏好。多空因素交织,短期矛盾不突出,锌价或延续高位震荡。

 

【钢材】昨日,螺纹主力较前一交易日上涨133元/吨,收盘5235元/吨;热卷主力较前一交易日上涨140元/吨,收盘5604元/吨;铁矿石主力较前一交易日上涨61元/吨,收盘818元/吨。随着金九银十的到来,我们认为对钢材的需求无需过于悲观。首先,房地产周期长,7月份的新开工与销售面积走弱在短期内并不过分影响钢材的需求,存量施工才是建筑用钢的最大需求。其次,双碳政策对钢铁产能的影响并未放宽,且仍存在加紧的可能性。我们认为,今年钢铁最悲观的时刻已经过去,钢价将逐渐好转。

 

【原油】在原油供应短缺不再成为问题,需求强劲复苏预期存疑的背景下,未来库存变化是判断原油市场供需缺口的重要参考。近半年来,美国包括商业和战略储备的原油库存持续下降,但这一节奏在三季度明显放慢。当前美国原油总库存五周移动平均值降幅只有134万桶,而在二季度库存周度平均降幅高达498.3万桶。不仅如此,美国还将从其战略石油储备中出售今年规模最大的一单,计划拍卖2000万桶原油,预计四季度交付。届时美国汽油等燃料的消费通常会季节性回落,炼油厂对原油的购买意愿减弱,陆续开始关停装置进行检修。将统计口径放大到经合组织,7月oecd原油库存降幅为1300万桶,远低于前期平均2263万桶的去库水平。当然,原油去库存阶段放缓不等于将立即转入累库存阶段,主流能源机构均认为原油基本格局三季度尚可维持平衡。只不过,供需偏紧、经济复苏和流动性泛滥三大利多条件都已出现松动迹象,难以像过去那样提振油价再创新高。

 

【橡胶】东南亚天然橡胶供应商国际出口多为fob,但出口至中国市场以cif为主。cif指的是,从装运港到目的港的运费由卖方支付并负责办理货运保险,因此运费上涨的风险全部由卖方承担。对于上游橡胶生产企业,出口至中国市场需要支付高昂的海运运费,但实际销售时都会进行成本转嫁,运费溢价体现到出口价格的提高上。对于中游橡胶进口商,运费上涨转嫁到进口成本上,会导致贸易商的持货成本增加。船运紧张会降低租船订舱效率,造成货物流回转缓慢,进而资金流沉淀增多,影响企业周转情况。对于橡胶下游消费客户,成本价格上涨叠加终端需求不佳,橡胶制品企业利润会遭到打压。受制于汽车轮胎市场表现不佳及成品库存压力,目前国内轮胎行业开工率处于低位,对原料以按需采购为主。如果下游难以接受高价,那么中间环节进口意愿也会相应减弱,进而向上游反馈。综上,海运运费上涨对天然橡胶这一进出口占比较大的品种存在明显影响,固然价格可以沿产业链向下传导,但重点应关注需求端改善情况和对涨价的接受度。

 

【豆类】因美豆优良率下降且豆油急升,周二cbot大豆期货市场跳涨3%,创下6月30日以来最大单日涨幅,扭转近期低迷状态。美国农业部后公布的作物生长报告显示,截止8月22日当周,美国大豆生长优良率为56%,较上周回落一个百分点。当周美豆结荚率为88%,去年同期和五年均值分别为91%和87%;当周美豆落叶率为3%,去年同期和五年均值分别为4%和3%。天气预报显示,美国中西部主产区的中心地带将迎来酷热天气。中国进口商继续增购美国大豆,强劲的出口需求也为美豆带来支撑。民间出口商周二向美国农业部报告向中国出口销售13.2万吨大豆。此外,近日国际原油及金属等大宗商品市场纷纷反弹,来自美联储的紧缩预期减弱也为大宗商品探底回升创造宏观条件。市场看涨人气迅速回暖,美豆市场出现强势大涨行情。国内豆类市场承接外盘强势集体反弹,油脂领涨,粕类止跌回升,豆一探底后强势回升再向区间上沿靠拢。

 

【大豆】周二黑龙江产区大豆价格继续保持稳定,市场购销清淡。黑龙江省级储备的8.844万吨大豆完成拍卖计划。省储大豆投放市场是落实国家对大宗商品保供稳价的举措之一,有助于调节市场预期,抑制市场过热。中储粮挂牌收购仍是产区大豆销售的主要渠道,但产区余粮基本见底,多地延续有价无市状态。国家农业农村部公布的大豆供需平衡表与上月保持一致,2021年中国大豆产量预计为1865万吨。国产大豆市场消息面较为平淡,市场情绪明显受到整个商品市场影响。周二豆一期货市场高开高走强势大涨,此前增仓打压的空头资金有明显离场迹象,豆一底部支撑能力再次得到验证。预计今日豆一期货市场延续震荡偏强走势,继续向区间震荡上沿挺近,近期豆一期货市场反复震荡,可盘中短线顺势参与或维持观望。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价小幅震荡,沿海豆粕现货报价多在3570-3680元/吨。国内大豆压榨量攀升带动豆粕库存增加,现货市场观望情绪升温。受上周国内大豆周度压榨量重回200万吨影响,国内豆粕库存止降回升。截止8月23日当周,国内油厂豆粕库存达到90万吨,周度增加7万吨,比上年同期减少28万吨。预计下周国内大豆压榨量将继续在200万吨之上高位运行,而随着疫情好转,下游饲企建库意愿不高,豆粕库存仍有可能继续攀升。美豆强势反弹,天气炒作有重新抬头迹象,国内豆粕市场在成本和预期的推动下有望继续回暖。预计今日粕类期货市场止跌回升高开震荡,原有粕类空单宜减持离场,可盘中低买高平滚动参与。

 

【油脂】周二cbot豆油市场延续反弹状态明显收高,继续对此前下跌进行修正。马来西亚棕榈油周二结束两日连涨小幅收低,出口需求疲弱且产量预期增加为市场带来上行阻力。马来西亚南部半岛棕榈油加工商协会预估,8月1-20日棕榈油产量较上月同期增长11.5%。船运机构和独立检验机构发布的数据显示,马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比下降8.73%-11.5%,市场预期8月前25日出口数据仍将维持低迷状态。上周国内三大油脂库存较前一周增加9万吨,其中菜油和棕榈油增幅较大,豆油库存微幅下降。全球油脂供给偏紧预期犹在,国内市场看涨情绪依然较高。周二国内油脂市场延续宽幅震荡行情,低位买盘进场带动价格收于日内高点。夜盘受美豆大涨提振,市场看涨人气迅速凝聚,国内油脂板块集体强势反弹,走出近期调整状态,有蓄势向近期高点发起挑战的可能。预计今日国内油脂板块高开震荡,油脂期货空单宜减持离场,可盘中顺势适量参与或维持观望。


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