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【西南期货】今日评论2021.8.26-博天堂备用网址

2021年8月26日 09:37

2021年8月26日 09:37

宏观看世界

工信部将研究发布《制造业知识产权强国实施方案(2021-2025年)》

央行8月25日开展500亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。当日实现400亿元净投放。


评论

银行间资金面整体平衡偏宽,货币市场利率涨跌互现。银存间质押式回购1天期品种报2.2053%,跌6.29点;7天期报2.3265%,涨10.6个基点;14天期报2.3032%,跌0.78个基点;1个月期报2.3305%,涨0.01个基点。


消息面

工信部:将加强基础科学研究和应用基础研究,加快关键技术攻关,加强制造业知识产权顶层设计,研究发布《制造业知识产权强国实施方案(2021-2025年)》,持续增强制造业知识产权布局与协同运用能力。将结合《“十四五”原材料工业发展规划》等专项规划编制、相关产业政策制定、区域战略推进等工作,继续支持盐湖资源综合开发;将指导地方及企业做好氯产品等相关论证,开展无水氯化镁电解生产金属镁技术攻关,推动解决困扰盐湖资源开发利用的技术难题。

基础科学研究和应用基础研究一直是科技生产力的重要领域。下一步,工信部将会同有关部门继续通过规划引导、政策支持、创新激励等方式,引导化工新材料企业聚焦薄弱环节加大研发投入,持续攻克补短板技术,稳步提升核心竞争力。


评论

国债策略

国内经济有望延续复苏态势,经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健,流动性预计偏宽。预计接下来地方债发行规模将有所增加,合理充裕的流动性不会变。尽管前期市场所担忧的地方债供给在央行对冲下可能会以相对平滑的方式呈现,对于资金面的影响也有限,但也仍然需要警惕后续降准未能落地,以及供给扰动的预期差。流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化以及央行的态度。国内利率短期来看本轮持续两个月的利率快速下行或告一段落,接下来利率可能陷入波动调整的区间。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升,收益率曲线或回归平坦。


股指

期指短线策略暂时观望

在连续反弹两日后,沪深两市早盘高开震荡后午后缓慢抬升,沪指冲破60日线压力位。盘面仍分化为超跌反弹线和高景气赛道两条支线,白酒股在一众价值蓝筹中脱颖而出,机场、游戏板块超跌反弹。场内个股尽管涨多跌少,但盘面略显沉闷,在中报披露最后几日资金显得相对谨慎。截至收盘,上证指数上涨0.74%报3540.38点,深证成指涨0.23%,创业板指涨0.54%报3348.66点,三大指数均连升三日;科创50逆势下跌2.23%。两市全天成交1.31万亿元,较上日同期缩量近千亿。北向资金净买入34.19亿元,为连续3日净买入。8月24日沪深两市融资融券余额为18654.55亿元,比前一交易日回升了超68亿元。

期指各主力合约走势出现分化,if和ih主力合约几乎收平,ic主力合约小幅收涨,涨幅近0.6%。各主力合约成交量和持仓量均有较明显回落。基差方面各主力合约均小幅贴水标的指数。

消息面:证券时报报道,近期监管对六家国有大行及其理财公司做出指导,进行两项重要安排:一是过渡期结束后(2021年末),不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品;二是除严格按照现行监管规定使用摊余成本计量外,理财产品(除现金管理产品)自2021年9月1日之后新增的直接和间接投资的资产,均应优先使用市值法进行公允价值计量,暂不允许对除未上市企业股权外的资产采用成本法估值。已适用成本法估值的理财产品存量资产,应于今年10月底前完成整改。新旧计量方法区别如下。摊余成本计量:摊余成本是用实际利率作计算利息的基础,反映某个时点上未来现金流量的折现值。简单来说理财产品中将持有到期收益分摊到每一天进行返息。市值法:这个比较好理解,投资资产比如上市公司股权、上市债券等以市场价值进行计量。(评:资管新规明确要求资产管理业务不得承诺保本保息,鼓励以市值计量所投资产。新规过渡期即将结束,“刚性兑付”类理财产品将逐步退出历史舞台。)

策略方面:暂时观望。策略回顾,近期我们在早评中已提示投资者关注if和ih主力合约上方20日均线压力,前期并未有效突破已考虑止盈减仓。


螺纹、铁矿

中期策略分化

上一交易日,螺纹钢、铁矿石期货震荡整理。现货价格方面,唐山普碳方坯最新报价4950元/吨,上海螺纹钢现货价格在5180-5230元/吨,上海热卷报价5710-5730元/吨,pb粉港口现货报价在1020元/吨。从短期实际供需格局 来看,目前螺纹钢市场仍处于淡季、库存总量仍处于历史同期高位,螺纹钢价格受到一定压制。从中期来看,钢厂限产政策仍在、旺季需求仍会到来,螺纹钢价格将获得上升动力,建议投资者关注中线买入机会。铁矿石方面 ,碳达峰、碳中和相关政策将在中长期内将对铁矿石需求构成压制,铁矿石价格走势承压,短期的反弹应视为持续下跌后的反向波动,建议投资者背靠阻力位做空。

策略方面:建议投资者关注螺纹钢中线买入机会、铁矿石背靠阻力位做空。


焦炭焦煤

供需偏紧

上一交易日,焦炭、焦煤期货价格大幅上涨。焦炭供需偏紧格局仍未改变,并且由于焦煤价格的持续上涨,焦化企业利润较低,部分焦化企业已处于亏损状态,后期有可能进一步减产。焦煤供应受制于优质煤资源稀缺、进口受限和国内安全生产约束等多重因素,短期内难以出现明显提升。后期可重点关注蒙古煤通关情况。整体来看,焦炭焦煤供需偏紧态势仍在持续,价格受到基本面的支撑。具体到操作策略来看,目前焦炭焦煤期货价格均处于历史最高位,前期曾建议投资者关注回调买入机会,已建多单可持有,未入场者可等待回调做多机会。

策略方面:建议投资者已建多单持有。


原油

震荡上行

昨日收盘,上海原油主力合约涨2.82%,收429.5。隔夜外盘,wti和布伦特原油涨0.75%和1.24%。需求端,因全球疫情反弹,市场纷纷下调石油未来原油需求展望。iea月报中将2021年下半年原油需求预估下调逾50万桶/日,而欧佩克月报中将2022年对欧佩克的原油需求预期下调110万桶/日。供应端,欧佩克7月份石油产量达到2665.7万桶/日,欧佩克 7月份减产执行率为110%,俄罗斯减产率为95%。同时欧佩克将2021年非欧佩克石油供应增长预测上调27万桶/日。库存方面,eia最新数据显示,8月17日当周,美国除却战略储备的商业原油库存减少298万桶至4.326亿桶,减少0.7%,为2020年1月24日当周以来最低。库存降幅超市场预期。受疫情影响,opec和iea对未来原油市场需求量和供应量做了调整,整体来看,下半年原油市场仍将维持供应偏紧的状态,但紧缺差额明显减小。美国商品期货交易委员会(cftc)上周五公布的数据显示,管理基金继续减持美国原油期货及期权净多头头寸,截至8月17日当周,投机客减持纽约和伦敦两地原油期货及期权净多头头寸8,634手,至274,968手。综合来看,受宏观美联储政策以及全球疫情影响,国际油价下行压力较大,但同时原油基本面依然稳固,下行空间有限,预计本周国际油价震荡上行。

策略方面:宽幅震荡。


能化—pta

震荡整理

昨日收盘pta主力合约涨0.08%,收5016,夜盘,跌0.32%。消息面,中石化公布8月份pta结算价为5260。供应方面,虹港石化重启提升负荷中,装置利用率为77.64%。需求端,恒逸、桐昆、新凤鸣、天圣计划各自减产20%产能,经核算涉及减产聚酯产能在440万吨附近,主要以fdy和poy为主,影响聚酯负荷在6个百分点左右。下游织机方面,近一段时间织造订单全面走弱,包括前期表现比较好的绒类订单也暂时告一段落,家纺生意继续走差。另外织造端的坯布库存,无论是梭织和针织品种库存都已进入高位,资金紧张的情况也开始显现。整体来看,下游需求不佳,聚酯和织机库存升高,开工率普降,且pta开工率提升,供应逐步好转,库存有望从去库转为累库,预计pta短期偏弱震荡。

策略方面:震荡整理。


短纤

震荡整理

昨日收盘短纤主力合约跌0.06%,收7040,夜盘, 跌0.88%。供应端,由于pta及meg价格下跌,短纤现金流有所改善,直纺涤短工厂减产力度有所放缓。需求端,上周涤纱开工率为71%,近期下游开工率持续走低,已降至3月份以来的最低水平。市场方面,短纤工厂报价稳定,下游刚需补货为主,产销清淡。库存方面,8月份以来工厂日均产销尚未做平,且个别工厂出现回购操作,工厂权益库存持续上升。整体来看,8月份直纺虽然涤短减产力度较大,但依旧处于累库状态,导致其现金流依旧不容乐观,供需格局依旧过剩,预计短纤期货主力合约价格震荡整理。

策略方面:震荡整理。


乙二醇

震荡下行

昨日收盘meg主力合约跌0.34%,收5041。夜盘, 跌0.50%。消息面,中石化2021年8月聚酯原料结算价5420。较7月份结算价略有回落。供应端,恒力石化90万吨/年的meg装置周末重启。国内市场乙二醇整体开工负荷在63.32%,其中煤制乙二醇开工负荷在48.14%,煤化工装置开工率有所明显。2021年8月7日,70万吨/年乙二醇装置倒开车试车成功,产出合格的乙二醇产品。2021年8月18日古雷炼化试车成功,乙二醇装置顺开车成功,产出聚酯级产品,目前负荷提升中。广西一套20万吨/年的合成气制meg新装置已有少量粗产品产出,目前装置仍在调试中,预计近期打通流程。美国一套83万吨/年的meg装置目前8成运行中,计划于10月4日附近停车检修2个月附近,近期,乙二醇的供应能力有望逐步提升。需求端,聚酯端面临较大压力。近期涤纶长丝销售持续低迷,库存和利润压力开始显现,聚酯工厂减产保价的意愿加强,尤其是几家聚酯大厂再次进行联合减产,聚酯装置开工率已降至83%附近,为6个月内最低位。库存方面,上周华东主港地区meg港口库存约58.6万吨附近。综合来看,基本面持续偏弱,预计乙二醇近期震荡下行.

策略方面:震荡下行。


化工--pvc

多单逢高适当止盈

上一交易日,pvc小幅收涨,夜盘涨势延续创新高,至9305点;内蒙地区限电政策有所放缓,单日电石产量小幅提升,电石送到价部分地区两日持稳,主流市场pvc现货价格持续走高,高价下下游出货不畅;下游pvc制品企业开工整体仍无明显提升,季节性淡季进入末端,出口市场近期向好;库存仍处于同期低位;预计pvc盘面在成本支撑以及短期出口利好下表现偏强,但持续上行压力较大,建议多单可以适当逢高止盈,后市关注限电政策以及下游开工情况;电石法pvc主流价9220-9520元/吨,pvc华东地区乙烯法9470-9700元/吨;电石送到价5550-5820元/吨;截止8月13日,华东及华南样本仓库总库存11.686万吨,较8月6日减1.59个百分点,同比减少55.52个百分点;截止8月12日,pvc整体开工负荷75.55%,环比下降2.50个百分点;其中电石法pvc开工负荷76.49%,环比下降2.70个百分点;乙烯法pvc开工负荷72.05%,环比下降1.76个百分点。

策略方面:设止损控制仓位,多单逢高适当止盈。


化工--天然橡胶

多单持有

上一交易日,天胶小幅收涨,夜盘转跌,收至14360点;近日越南地区疫情管控趋严,短期来看东南亚疫情仍将持续影响天胶运输,8月天胶进口仍难以有所提升,供给压力较小,需求端没有明显改善前,天胶或偏弱震荡运行,目前建议中长期低位多单持有;泰国原料价格方面胶水小跌,其余上涨,国内产区原料价格持稳,加工利润尚可;进口量偏少,青岛地区库存仍处于去库的状态;全乳胶上海报价为13200元/吨,上涨50元/吨;越南3l上海报价为13000元/吨,无变化;泰国烟片山东报价为17100元/吨,下跌175元/吨;本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.29%,较上周下滑2.84个百分点;本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.33%,较上周下滑2.77个百分点;截至8月23日,天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为7.78万吨,较上期走低0.02万吨;青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为39.13万吨,较上期减少0.5万吨;上期所橡胶库存仓单18.9万吨,20号胶库存仓单3.1万吨。

策略方面:设止损控制仓位,多单持有。 


pp&ll

多单平仓

上一交易日,外盘原油涨势放缓,pp、ll小幅收跌,夜盘跌势扩大;pp方面,市场交投有所降温,石化出厂涨跌不一,逐渐进入需求旺季;本周东莞巨正源、华北石化、中海壳牌二期有开车计划,开工率将呈上升趋势;ll方面,现货市场价格上涨为主,市场成交转淡,需求方面除农膜订单逐步回暖外,其它 pe 下游行业多数需求偏弱;初步预计下周检修损失量在 4.13 万吨,环比减少 2.65 万吨,供应量小幅增加;终端下游刚需接货,扩产以及需求淡季下,预计pp、ll重回区间震荡格局,建议多单平仓。

策略方面:设止损控制仓位,多单平仓。


有色--铜

恢复观望

昨日,上海市场电解铜对沪铜2109合约报升水180-220元/吨;广东市场电解铜对沪铜2109合约报升水270元/吨;华北市场电解铜对沪铜2109合约报升水90-150元/吨。近期,铜精矿加工费指数不断上修,但海外铜矿供应仍存有扰动因素;马来西亚的封国措施短期难有缓和,8月废铜供应维持偏紧格局,精废价差多徘徊于千余元/吨;在南方限电和冶炼厂新增检修的综合作用下,料8月电解铜产量降至82万吨左右;消费方面,废铜制杆企业开工率小幅走弱,延期订单的释放和废铜替代效应的转弱促使精铜制杆消费环比回暖,汽车和电子行业的高景气度继续支撑铜板带箔的需求量,而铜管和铜棒行业消费需求偏淡。上周国内电解铜社会库存下降8700吨,保税区库存下降1.22万吨。内外盘的前期震荡平台存有压力,同时,考虑到本周五全球央行会议的影响,建议规避风险,恢复观望。

策略方面:恢复观望。


有色--铝

逢低做多

昨日,上海市场电解铝对沪铝2109合约报升水10元/吨;华中市场电解铝对沪铝2109合约报贴水140元/吨;广东市场电解铝对沪铝2109合约报升水130元/吨。随着南方地区限电范围扩大,以及部分省市上半年能耗指标不达标,料冶炼厂受限产量一时难以释放,同时,新投产项目落地的时间也被延后,料8月电解铝产量续降至327万吨;消费方面,8月下旬铝加工行业有望迎来传统消费旺季,尽管有抛储量补充,但电解铝整体供需依然有缺口,料8月电解铝社会库存维持去化。上周国内电解铝社会库存增加2000吨,多为物流恢复后到货。电解铝自身基本面向好,且属于强基本面定价品种,维持回调即是买入机会的观点。

策略方面:逢低做多。


有色--锌

区间操作

昨日,上海市场0#锌普通品牌对沪锌2109合约升水155-165元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2110合约升水200-230元/吨;天津市场0#普通锌对2109合约报贴水0-20元/吨。锌精矿供应趋松,国产和进口锌精矿加工费均持续上修,南方限电、生产事故和新增检修等影响下,料8月锌锭产量不足50万吨,锭端的供应压力下降;消费方面,从历史数据来看,8月镀锌消费存在恢复预期,压铸锌合金和氧化锌多维稳,整体消费需求稳中向好。上周锌锭社会库存增加4500吨,保税库库存下降200吨。传统消费淡季,锌锭社会库存未出现明显累增,后续随着消费归位和锭端压力不及预期,8月锌基本面偏强,但考虑到宏观面的影响,建议区间内短线操作。

策略方面:区间操作。


有色--铅

维持观望

昨日,上海市场电解铅对沪铅2109合约报贴水0-10元/吨,再生铅维持贴水报价。铅精矿供应依然紧俏,加工费维持低位,同时,8月锭端产量继续增加,尽管市场传闻贸易商开始出口原生铅,但考虑到当前海运压力,料出口对高库存的缓解需要较长时间才能体现;近期下游消费需求有所好转,蓄电池厂成品库存环比明显下降,江浙地区经销商成品库亦走低。上周铅锭社会库存增4100吨。外盘呈高升水低库存的局面,但沪铅明显跟涨乏力,建议维持观望。

策略方面:维持观望。


农产品--豆粕

暂时观望

美豆周三小幅上涨,尽管乐观的出口形势提振了价格,但近期的有利降雨给市场带来压力。行业人士周三称,在新德里方面放松进口管控规则以允许进口120万吨饲用原料之后,印度贸易商正抢购即期豆粕船货,但就目前而言,物流瓶颈问题料限制印度的豆粕进口量在40万吨左右。国内方面,本周油厂压榨量小幅回落仍处于同期较高水平。当周油厂豆粕库存回落至低位水平,下游生猪养殖亏损继续扩大,毛鸡养殖利润扩大,蛋鸡养殖利润收窄。港口大豆库存回升处于历史高位。据据监测信息显示,7月份生猪存栏量还在惯性增长,但是增幅连续5个月收窄。7月份环比增长0.8%,但能繁母猪存栏量7月份环比下降了0.5%,这是连续21个月增长之后首次出现下降。中国饲料工业协会数据显示,7月份全国工业饲料总产量2556万吨,环比增长1.9%,同比增长13.1%。其中,猪饲料产量1045万吨,环比增长1.9%,同比增长41.6%;蛋禽饲料产量258万吨,环比增长0.7%,同比下降9.5%;肉禽饲料产量793万吨,环比下降1.8%,同比下降2.2%;水产饲料322万吨,环比增长16%,同比增长15.3%。现货方面,连云港3700,涨50。

策略方面:建议豆粕暂时观望。


农产品--油脂

暂时观望

美豆油跟随美豆收高。棕榈油周三扩大稍早涨幅,未理会8月出口的大幅下滑,市场聚焦全球食用油供应紧俏的前景,由于南美和美国大豆主产区遭受炎热天气。船运调查机构数据显示,马来西亚8月1-25日棕榈油出口较7月同期下滑12%-13%。新加坡一位交易商称,马来西亚棕榈油协会(mpoa)近期预估8月1-20日产量增加,引发了马来西亚棕榈油产量在第三季度恢复正常峰值的高度可能性。加菜籽周三收高,延续周二的涨势,因对干旱将导致加拿大产量下降的担忧升温。国内方面,豆油库存周比增0.6%,棕榈油库存周比增2.9%,菜油库存周比大增16%。现货方面,广东棕榈油9120,涨120,张家港一级豆油9670,涨130。

策略方面:暂时观望。


农产品--棉花&棉纱

逢低做多

上日,外盘ice棉花小幅上涨,连续第四个交易日上涨,因担心即将袭击美国墨西哥湾沿岸的大西洋风暴可能对即将到来的收割造成打击。

美国农业部(usda)周一公布的每周作物生长报告显示,截至2021年8月22日当周,美国棉花生长优良率为71%,之前一周为67%,去年同期为46%。 

目前美国棉花优良率仍然保持在高位,轻微利空市场。

美国农业部将2021/22年度全球棉花产量预估较7月下调54.6万包,其中,美国2021/22年度棉花产量预估下调53.6万包至1726万包,这将导致出口和年末库存预估分别减少20万包和30万包。

这进一步确定了去库存状态,形成中期利好。 

从国内来看,中长期来看,国内消费良好,棉花全球处于去库存状态。同时新年度国内籽棉抢收也是大概率事件,国内成本形成支撑。

从棉纱基本面来看,目前国内正处于金九银十旺季,下游棉纱棉布低库存,驱动仍然向上。

总体来看,usda报告利好市场,确定了远期去库存;国内下游棉纱和棉布库存处于低位库;在金九银十消费旺季期,棉花棉纱等产业链易涨难跌。但在下游利润较好的情况下,预计棉花将强于棉纱。

策略方面:逢低做多。


农产品--白糖

观望

上日,外盘ice原糖上涨0.8%,因巴西8月上半月产量继续减产。

巴西甘蔗行业组织unica称,由于霜冻损害作物,巴西中南部地区的糖产量在8月上半月300万吨,同比下降7.5%。

巴西产量数据符合市场的预期,确定了7月份霜冻对产量形成了影响,利多市场,因此,全球各大机构对巴西中南部糖产量不断下调。

从国内来看,7月单月全国销糖103万吨,同比增加17万吨,工业库存281万吨,同比增加36万吨。

国内7月份进口43吨,环比增加1万吨,同比增加12万吨,数据稍微利空,数据偏空。

总体来看,unica报告确定了巴西的减产,对原糖远期形成支撑。国内近两个月进口量大增,同时工业库存处于同期高位,预计国内价格偏弱运行。

策略方面:观望。


农产品—苹果

反弹高度有限,偏弱运行

上日,国内棉花所有反弹,因红枣大涨带来的外溢效应。目前,全国旧作冷库苹果库存在133万吨附近,高去年同期;同时,西部早熟上市量增加,现货价格偏弱,旧作库存果仍面临早熟果的竞争压力。

新果将在10月份陆续上市,市场对开秤价预期较低,ap2110开始施行新的交割标准,降低了交割成本,新果仓单成本在5500元/吨附近。

综合来看,预期价格反弹高度有限,偏弱运行。


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