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上海中期期货——早盘策略20210826-博天堂备用网址

2021年8月26日 09:59

2021年8月26日 09:59

宏观

宏观:今日关注美国8月21日当周首次申请失业救济人数(万人)


隔夜美元指数走势震荡,国际大宗商品多数飘红,欧美股市涨跌不一。国际方面欧洲央行首席经济学家连恩表示,将至少维持有利的融资条件到明年3月,在9月份的政策会议上讨论结束pepp还为时过早,讨论将在秋季进行。另外,欧洲央行已经准备好应对美联储开始减码qe所可能导致的任何市场干扰。国内方面李克强主持召开国务院常务会议,部署全面推动长江经济带发展的财税支持措施等;还提出完善三孩生育政策配套支持措施,落实产假制度和生育津贴,探索实施父母育儿假。今日关注美国8月21日当周首次申请失业救济人数(万人),美国二季度个人消费支出(pce)年化季环比修正值,美国二季度实际gdp年化季环比修正值。


金融衍生品

股指:暂时观望


昨日三组期指主力合约走势震荡。2*ih/ic2109比值为0.8908。本月公布经济数据显示国内经济呈现恢复放缓状态,资金方面,隔夜品种下行5.1bp报2.211%,7天期上行8.7bp报2.311%,14天期上行2.3bp报2.322%,1个月期上行0.6bp报2.309%。北向资金今日流入75.82亿元。从技术面来看,三组指数均处于20日均线上方,近期国内疫情反复、经济复苏放缓,建议暂且观望。期权方面,因近期市场风险较大,建议做多波动率加大策略。


金属

贵金属:逢高布局空单


隔夜国际金价震荡回落,现运行于1790美元/盎司,金银比价75.50。美联储会议纪要首次明确提出taper,预计年内着手启动。非农就业报告全面向好,以及强劲的通胀为美联储政策的鹰派倾向提供了支撑。但美国消费者信心降至近十年来的最低水平,markit制造业及服务业扩张创8个月新低,表明美国民众对经济前景的担忧,金价获得提振上涨。财政方面,美众院通过3.5万亿美元预算决议关键投票,万亿基建案9月表决。值得关注的是,近期全球疫情出现反弹势头,疫苗对德尔塔病毒的有效性受到挑战,塔利班时隔20年重新掌控阿富汗,或引发市场避险情绪支撑。截至8/24,spdr黄金etf持仓1004.63吨,前值1006.66吨,slv白银etf持仓16978.71吨,前值17085.32吨。展望后市,关注杰克逊霍尔央行年会,预计金价短期维持震荡偏弱格局。

铜及国际铜:暂时观望

隔夜沪铜主力合约收跌,美元指数回落,伦铜运行于9344美元/吨。美众院通过3.5万亿美元预算决议关键投票,万亿基建案9月表决。库存方面,截止8/24,lme铜库存254775吨(-25),上期所周度库存85575吨(-7454),上期所仓单33300吨(-1000)。供应方面,本月铜精矿现货加工费重心继续上移,铜矿新增产能投产加快,全年供应呈现前紧后松的趋势。由于限电影响,精铜供应难以改观,但进口资源流入国内市场,现货升水有所回落。需求方面,汽车、家电产销环比有所回落;房地产竣工面积回升较快,其余指标走弱;财政对电网基建的支持力度有提升空间。库存方面,本月国内外库存走势分化,伦铜库存连续两月增加,国内延续5月中旬以来的去库趋势。整体来看,短期铜价有望企稳。期权方面,建议卖出虚值看涨期权。

镍:多单减仓

隔夜沪镍主力合约收涨,美元指数回落,伦镍19195美元/吨附近运行。美众院通过3.5万亿美元预算决议关键投票,万亿基建案9月表决。库存方面,截止8/24,lme库存195558吨(-1740),上期所周度库存5344吨(-1071),上期所仓单2980吨(-334)。基本面来看,供应方面,镍铁市场供应偏紧,菲律宾及印尼疫情影响出口运输,原料端镍铁价格中枢上移。库存方面,国内精炼镍库存续降至历史低点。需求方面,近期不锈钢市场供需双弱,社库有所小幅积累;新能源汽车产销环比继续增长,硫酸镍产能释放,近期价格维持高位。整体上看,预计短期镍价支撑较强,但上行驱动不足,建议多单减仓,同时,关注美元走势。

铝:逢低布局多单

隔夜沪铝主力合约收跌,美元指数回落,伦铝现运行于2620美元/吨。发改委近日印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,一级预警的九省电解铝产量约占40%,未来不排除预警地区可能出现新的限产政策。08月23日,国内电解铝社会库存74.4万吨,较前值持平。供应方面,目前中国电解铝供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后,整体来看供应端释放仍较为有限。需求方面,当前需求端进入消费淡季,但随着下半年地方新增专项债加速发行,或将带动基建投资,房地产行业处于竣工周期,带动型材市场。库存方面,国储抛储预期叠加7-8月份的消费淡季,铝价一定程度上有所承压,但供应的约束以及低库存仍将给予铝价支撑。操作上,建议以逢低买入为主,套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权。


锌:暂且观望

隔夜锌价偏强震荡,市场整体上震荡运行。国家发改委多次强调重视大宗商品价格,并要求想方设法做好大宗商品的保供稳价工作情绪面偏空。基本面来看,国内外锌矿供应持续恢复,区域加工费止跌回升,在冶炼利润逐步修复下,冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限,市场表现低迷,社会库存因刚需驱动维持小幅去库状态。在宏观面支撑有限,供增需弱的格局下,后期锌价或存回落风险。整体上,锌基本面呈现略弱格局,建议暂且观望,关注宽幅震荡的区间参与机会,期权暂时观望。


铅:暂且观望

隔夜铅价区间震荡。库存方面,昨日lme铅库存10.61万吨(-1300),shfe仓单库存51725吨(151)。产业上,目前铅锭社会库存总计为67.9千吨,增加了3.1千吨。供应端,原生铅企业生产稳定,成品库存环比降低;再生铅企业生产亏损有所收窄,出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存,预计6月全国再生铅产量将延续增势,增幅逾2万吨至35.6万吨,供应压力依然较大。需求端,下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季,下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天,部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%,汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上,铅下游进入消费淡季,再生铅下方成本支撑,建议区间参与。


不锈钢:多单止盈

隔夜不锈钢期价区间震荡,成交较好,持仓量上升。近期美元指数回升,整体来看宏观氛围仍在抑制商品,美联储议息决议落地,鹰派观点令市场多头热情退却,但随着市场情绪退潮后,镍价将因基本面支撑筑底后反弹。从铬来看,目前市场现货资源紧张,南方地区降水较少,用电成本依旧较高,同时原料铬矿有上涨趋势,多方利好对铬铁价格形成支撑,价格维持稳中偏强。供应端来看,目前不锈钢的供应仍维持在高位水平。需求端来看, 4月不锈钢出口量总量近50万吨,较3月份环比增10.4万吨,创出口量的新高位。不锈钢出口量处于增加趋势,但4月份的出口量创新高,与4月底公布的钢铁产品出口退税取消政策关系密切。由于5月1日起出口退税政策取消,部分订单抢在4月底前完成订单出口,进一步增加了4月份的出口量。也因此预计未来几个月的出口量将有减少。现货方面,无锡地区不锈钢现货价格整体报稳,304冷轧毛边卷价报价区间16500-17000元/吨, 304热轧报价区间15900-16200元/吨。操作上建议多单止盈。

铁矿石:空单逢低减仓

夜盘铁矿期货主力合约震荡上涨。昨日港口铁矿石现货价格变动不大。由于前期铁矿石期货跌幅过大,昨日基差226.5元/吨,基差偏高,因此短期铁矿石期货下跌将有所缓和。铁矿石供需面依旧偏弱,上周钢厂开工率仅73.6%附近,下降1.4%。江苏地区严格限产影响逐渐显现。另外钢厂铁矿石库存不低,根据mysteel调研数据,钢厂近期以消耗库存为主,沿江一带钢厂铁矿石库存10598万吨,周环比下降143万吨;样本钢厂铁矿日耗量277万吨,环比下降3.115万吨。港口库存方面,国内45港铁矿石库存12796万吨,周环比增加167万吨。澳大利亚和巴西发运量继续增加。另外,近期焦炭价格处于高位,为降低原料成本钢厂采购中低品位铁矿石为主。因此从我国需求来看,短期铁矿石主力2201合约将震荡筑底。操作建议方面,建议空单逢低减仓。

热卷:建议短线逢低多单交易(持多)

夜盘热卷主力合约震荡整理。昨日热卷现货价格下跌20元/吨。短期热卷期货将震荡运行,其原因一方面,短期热轧卷板需求偏弱,需求因素不利于热轧卷板期货持续上涨;9月-10月汽车进入产销旺季,届时需求环比将有所好转;另一方面钢厂仍在限产,热卷供应将难以大幅增加。据mysteel数据,目前钢厂高炉开工率73%附近,开工率不高。上周热轧卷板产量320.63万吨,环比下降6.56万吨,总热轧卷板库存397.51万吨,周环比增加2.19万吨。供应因素将继续支撑热卷期货价格。昨日差141元/吨,基差偏高。因此操作建议方面,建议短线逢低多单参与。

螺纹:建议短线逢低多单交易(持多)

夜盘螺纹期货主力合约小幅上涨。昨日螺纹钢现货市场上涨10元/吨。短期市场对后市存在分歧,一方面,市场关注需求因素,需求预期转弱导致钢材价格承压,另一方面市场亦关注供应后期将逐渐收紧。因此我们认为螺纹钢震荡运行为主。近期需求方面,近期房地产调控加码,市场担心螺纹钢需求减弱;8月份仍处于雨季,工地开工进度受到影响,影响终端需求;中钢协消息,由于国际环境日趋严峻和国内经济增速放缓,后期国内市场钢材需求有所减弱;不过受减产,限产措施影响,钢材市场阶段性偏紧预期有所上升。8月份螺纹钢等建材需求偏弱,但“金九银十”仍然有所期待,因此需求不应过分悲观。供应方面,myteel数据来看,上周螺纹产量324.7万吨,环比增加3.6万吨,螺纹总库存1134万吨,下降12.7万吨。今日基差14元/吨,基差不高。综合来看,短期螺纹期货整体将宽幅震荡。因此操作建议方面,建议短线多单参与。


能化

原油:空单分批入场

隔夜原油主力合约期价震荡上行。墨西哥国家石油公司预计将在36小时内恢复额外的11万桶原油生产,此前已经恢复了受火灾影响的7.1万桶/日的原油产能。国内疫情得到有效控制、eia数据显示原油库存去化、宏观市场风险偏好回归带动大宗商品价格走强。供需两端短时都出现对油价的积极因素,但近期宏观风险偏好依然影响较大,需关注本周jackson hole会议的宏观指引及美国飓风的实际影响情况。基本面来看,目前美国夏季驾驶高峰季接近尾声,需求已经明显放缓。苹果公司车辆运行数据显示,美国车辆运行活动指数连续第三周下降,累计下降了近7%。叠加各国重新实施的出行限制措施,成品油消费不乐观,原油需求增速将放缓。供应方面,iea对2021年非opec供应预计同比增加86万桶/日,较上月下修4万桶/日。iea口径7月opec产量环比增加67万桶/日至2668万桶/日,opec整体执行率为116%。在油价和疫情的双重压力下,opec 或暂停下一次增产计划,但能否为油价换来喘息空间仍要关注美国增产速度和有无spr抛售计划。短期来看,市场不确定性较大,短线空单建议回避。中长期来看,原油市场将呈现供过于求结构,空单可分批布局。


pta:区间思路

隔夜ta主力合约偏弱震荡,当地时间8月15日,阿富汗总统阿什拉夫•加尼离开该国。同日,阿富汗塔利班通过社交媒体发表声明,批准武装人员进入该国首都喀布尔。据路透社援引塔利班两名高级指挥官的话说,目前,塔利班已控制阿富汗总统府。地缘政治消息的扰动使得原油价格下跌,pta成本端弱势。库存端pta继续延续累库状态,目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,px加工差尚可,但px新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。由于pta供应量有所增加,及px方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,需求重启,但后续上行乏力,操作上建议区间思路为宜。

pvc:pvc高位运行,建议短线交易为主

夜盘pvc2201合约高位震荡。昨日pvc现货价格持稳,期货涨幅大于现货,基差收窄至85元/吨左右。近期电石成本居高不下支撑pvc期货价格。近期宁夏双控政策趋严,宁夏为电石主产区,电石供给或将进一步收缩并导致外购电石pvc生产企业下调开工率。上周电石法pvc开工负荷76.49%,环比下降2.70%。齐鲁石化检修,乙烯法pvc开工负荷72.05%,环比下降1.76%。因此短期pvc供应压力不大。pvc需求方面,下游企业对高价货源存抵触情绪,下游企业按需采购为主。社会库存方面,上周华东和华南pvc社会库存不高, 截至8月20日华东样本库存9.85万吨,华南样本库存2.59万吨,华东库存增加,华南库存微降。不过上游pvc企业预售仍然较多,乙烯法企业开始预售9月份货源,电石法企业预售也不减,说明企业对后市亦不太看好。基差方面,5型电石料,华东主流现汇自提9375元/吨,基差85元/吨,基差收窄。因此综合来看,建议依托10日均线短线多单交易,注意及时止盈止损。


沥青:短线试空

隔夜沥青主力合约期价震荡下行。现货方面,8月25日镇海石化道路沥青出厂价为3860元/吨。供应方面,根据隆众对84家沥青厂家的统计,上周沥青周度总产量为57.23万吨,环比下降1.87万吨。本周齐岭南、金承石化、华东个别主力炼厂都有复产计划,整体供应预计小幅增加。需求方面,国内终端需求未有明显增加,加之国际原油价格震荡波动,沥青市场心态受到打击,中下游拿货谨慎,多按需采购。此外,近期雨水偏多,道路需求呈现旺季不旺状态。因此,考虑到需求释放缓慢,且炼厂成本支撑不足,沥青市场价格或有下跌可能。操作上,短线沥青可做空头配置。

燃油及低硫燃油:逢低试多

隔夜燃料油主力合约期价小幅回落。现货方面,8月24日新加坡高硫380燃料油价格为406.72美元/吨。供应方面,截至2021年8月19日,山东独立炼厂常减压产能利用率为66.92%,环比上涨1.53%,同比下跌9.78%。需求方面,目前集装箱与干散货版块景气度仍较高,预计新加坡本地船燃需求相对持稳。电力市场方面,随着中东、南亚等地气温升至高位,当地电力需求受到推涨,传统消费国的采购出现增加的迹象。此外,lng价格的强势令燃料油经济性凸显。库存方面,新加坡燃料油库存录得2207.2万桶,环比前一周下降49.4万桶。低硫方面,主力合约期价偏弱运行。现货方面,新加坡vlsfo价格为507.01美元/吨。当前船燃端消费表现较为稳固,在海运市场活跃的背景下,船用油需求或持续受复苏周期提振;但仍需关注全球疫情发展情况。操作上,高低硫合约可做多头配置。

尿素:轻仓试空

昨日尿素主力合约期价收跌3.24%。现货方面,8月25日山东地区小颗粒尿素报价为2500元/吨。供应方面,近期国内尿素装置开工情况变化不大,昊源新装置计划下周投产,日产量小幅增加。上周国内尿素开工负荷率71.22%,环比上涨3.10%,周同比下滑4.15%。周度产量为108.68万吨,环比上涨4.56%,周同比下滑1.86%。港口库存方面,新一轮印标消息传出,部分厂家供应集港货物,前期货物陆续发出,港口库存区间整理;企业库存方面,开工回升,下游接单积极性一般,库存压力增加。需求方面,复合肥经销商观望情绪浓厚,高价打款不积极。零星肥企公布优惠政策,经销商提货积极性增加;胶合板市场仍处淡季,厂家开工不足,备货量有限;农业需求方面,国内暂无集中农需跟进,局部地区少量追肥。整体来看,国内尿素市场需求难有明显改善,短期市场依旧承压。操作上,轻仓试空。


天然橡胶:建议短线逢低多单参与

夜盘天然橡胶期货主力2201合约小幅下跌。昨日橡胶现货上涨50元/吨,云南scrwf上海地区报价13200元/吨 。从供应方面来看,天然橡胶处于增产期,但是东南亚主产国公共卫生事件紧张,据卓创资讯报道,本周越南胡志明市封禁政策将进一步升级,市场担忧对越南天然橡胶生产及出口有所影响;泰国新冠肺炎病例仍在增加,其橡胶生产以及出口方面或存在干扰,因此进口橡胶到货下降预期将支撑期货盘面。国内产胶区进入雨季亦不利于国内割胶。需求方面,卓创资讯监测数据显示,上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.29%。轮胎市场出货不畅、库存压力较大;9月份汽车产销量将季节性回升,关注9月份汽车行业对轮胎需求。整体来看,目前天然橡胶基本面仍相对偏弱,不过受公共卫生事件影响,产胶国生产和运输方面引起市场关注,橡胶期货将宽幅震荡。操作上,建议短线逢低多单参与。


苯乙烯:空单止盈

隔夜苯乙烯期价偏弱震荡。德尔塔变种病毒蔓延引发了市场对石油需求复苏担忧,市场关注点仍然是疫情对需求的影响以及全球供求基本面,尽管疫苗应用,但是全球确诊病例仍然朝着2亿人发展,美国单日新增病例仍然在数万水平波动。此外,印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然严重。目前原油市场基本面前景不确定,国际油价区间震荡,苯乙烯成本端弱势。从苯乙烯供应端来看,苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势,但苯乙烯目前处在供应压力之下,随着开工负荷的回升,预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位;需求端来看,目前下游需求稳定,下游eps、ps 开工平稳,abs 开工持续维持在高位。库存端来看,苯乙烯华东港口库存呈现上升趋势,供应量有小幅回升,下游平稳的情况下,我们预计短期内苯乙烯库存或将维持低位状态。操作上,建议空单止盈。

纯碱:暂且观望

隔夜纯碱期价偏弱震荡。近期国内原盐市场平稳运行,现货市场来看,市场交投气氛温和。目前国内工业用海盐主流成交价格在228-250元/吨(含税出厂),均价水平239元/ 吨,原盐盐市场大稳小动,预计8月份价格将稳定运行;供应端来看较为平稳,金大地四期合成氨装置计划年底投产,连云港碱厂有望年底停产,下半年纯碱产能或整体变动不大。7-8月份是传统的检修旺季,9-11月份纯碱厂家开工负荷有望提升,预计6-12月份纯碱厂家开工负荷在81%-82%。在重碱需求旺盛的情况下,部分纯碱厂家仍有意增加重碱产量,预计到2021年年底,重碱生产比例有望提高到55%;需求端来看,2021年是光伏玻璃扩产大年,预计到2021年年底光伏玻璃日熔量增加3万吨左右,光伏玻璃对重碱用量增加150万吨左右,同比增长94.1%。2020年上半年浮法玻璃产能基数低,2021年仍有部分浮法线有新点火及复产计划,预计2021年浮法玻璃产量提升4个百分点左右,对重碱用量提升4个百分点。光伏玻璃是2021年纯碱最大的增量市场,预计光伏玻璃在纯碱的下游消费占比当中提升5个百分点。重碱需求量也会出现明显增长,预计2021年国内重碱需求量将增加3.97%;库存端来看,在供应端开工负荷平稳,需求端向好的情况下,纯碱库存或将呈现去库状态,库存的下降带动纯碱价格出现回升趋势。操作上建议暂且观望。

短纤:观望

隔夜短纤期价偏弱震荡,短纤成本端来看,短纤的上游主要是pta和乙二醇,从pta来看,随着长江主港恢复正常运行后,船货接连到港,现货市场紧张局面将会出现一定缓解,pta 基差存一定走弱预期,市场价格面临一定回调压力,预计pta市场价格弱势运行。从乙二醇来看,近期乙二醇国内装置检修与重启并行,8 月份有几套装置计划检修,国内供应面利好,但远期供应压力明显,乙二醇市场价格继续上涨预期不强。供应端江阴三房巷装置检修,华西化纤存检修预期,涉及产能 60 万吨,恒逸几条生产线有重启预期,市场整体供应有一定下滑。需求端来看,终端需求仍未见实质性好转,纱企原料库存储备较为充足,对短纤多维持刚需采买。库存端来看,目前短纤库存处于相对低位,短纤的库存预计维持平稳运行趋势。操作上建议观望为宜。

乙二醇:偏空思路看待

隔夜乙二醇期货主力合约窄幅震荡偏弱运行,成交良好,持仓增加2333手至147256手。前期市场价格维持涨势主要原因在于成本端支撑作用凸显以及行业去库节奏保持良好。原油及煤炭作为乙二醇主要前端生产原材料,其价格重心持续上扬对价格支撑作用逐渐凸显。此外,前期乙二醇市场去库化进程保持良好,主要体现在原材料价格持续上涨导致生产利润大幅缩减进而使得生产装置开工率出现明显下滑,供应压力有所缓解。但随着利好的因素的逐渐兑现且被市场消化,近期上行略显乏力。但全球疫情形势仍旧不乐观引发全球范围内原油需求减弱担忧,且国家有意释放优质煤炭产能,煤炭及原油价格出现松动,近期表现韧性不足,成本支撑效果减弱。据市场相关信息显示,三季度乙二醇产能投放较为集中,预计供应压力将有所凸显。需求端,当前聚酯行业开工率虽然保持相对坚挺状态,但库存天数正逐渐累积,这预示着需求淡季影响依旧存在,终端市场采购情绪一般,开工率存在下滑预期。操作策略上,当前市场依旧具备回调需求,关注成本端变化、库存数据及供应变动情况。


  甲醇:  不宜过分看涨

在经历前期价格上涨之后下游甲醇制烯烃利润持续走低,部分装置陆续进入检修,进而拖累行情走势,隔夜期价窄幅震荡偏弱运行,成交良好,持仓下降72630手至887586手。前期受煤炭价格表现坚挺影响,成本端支撑作用依旧凸显,对盘面形成较强支撑。此外,受原材料价格采购难度加大以及采购价格提升影响,装置利润大幅度缩减,因此部分装置出现临时停车及检修现象导致行业装置开工率出现下滑。港口库存方面,前期受行业开工下滑、台风天气影响进口到港量等因素影响,库存有所下降。但近期随着前期滞港船只到港以及下游需求放缓,库存有所累库。当前市场多空因素交织,期价上方压力依旧存在。据悉,下半年仍将有大量新增产能集中兑现,后续伴随着前期检修装置陆续重启,供应仍存增量预期。需求端,传统下游需求仍处7-8月份淡季周期影响,而甲醇制烯烃方面存在检修预期,因此需求韧性略显不足,对盘面难以形成明显利好。整体来看,我们认为当前市场虽然不具备明显的上涨及下跌行情,震荡状态有望延续,关注欧美地区甲醇利润变化、疫情影响下下游需求表现,操作上仍以区间交易思路为主。   

玻璃:关注疫情对企业产销影响

玻璃期货主力合约隔夜偏弱震荡运行,成交良好,持仓增加10673手至342518手。前期随着河南地区出现极端暴雨天气叠加江浙沪地区受强台风影响,玻璃产销出现一定程度回落。与此同时,由于玻璃前期涨势过于迅速,交易所频繁出台提高合约保证金以及限制开仓手数的措施以期平稳市场价格。在提高09合约保证金消息发布后,玻璃提前进入移仓换月,而在随后公布的限制开仓限额公告使得多头资金在新主力合约反击情绪逐渐降温,多头资金主动获利撤离,市场在下旬应声进入回调走势。从市场信号来看,我们认为交易所正积极释放价格稳控的信号,因此在传统需求淡季以及恶劣天气局部影响下,本轮价格回调仍旧存有空间。但当前玻璃供需逻辑依旧未发生实质改变,供应增量预期有限且地产行业仍将处于竣工周期中,需求存有驱动,因此短期关注国内疫情防控对盘面影响,而中长期逢低买入策略依旧有效。 


塑料:塑料期货震荡运行,建议1-5正套持有(1-5正套持有)

夜盘塑料期货l2201合约震荡运行。隔夜国际原油上涨,这将对今日盘面形成一定支撑。昨日供需变动不大,石化企业去库存速度尚可,月底之前上游石化企业将去库存为主。塑料期货将区间震荡,一方面上游企业月底之前将去库存,pe出厂价持稳;另一方面交割标准品生产比例37%附近,生产比例不高,加上三季度棚膜需求存增加预期,因此塑料期货下跌空间亦有限。另外市场关注煤化工装置是否受“双控政策”影响,目前来看煤制聚烯烃装置开工正常,建议动态关注。进口方面,进口货源依旧高于国产pe价格。需求方面,农膜行业开工率36%,9月份棚膜需求将逐渐增加。因此短期塑料期货将温和反弹至震荡区间上沿附近。昨日收盘基差65元/吨,1-5价差上涨至85元/吨。操作建议方面建议1-5正套持有。


聚丙烯:pp期货震荡运行,建议1-5正套持有(1-5正套)

夜盘pp期货pp2201合约小幅下跌。昨日华东地区pp现货上涨50元/吨左右。短期pp供需相对平衡,pp期货将震荡为主。pp供需方面,主要生产商聚烯烃库存水平在68万吨,这两天去库存有所加快。不过昨日拉丝pp网上竞拍成交率下降,说明需求旺季尚未启动。装置方面,目前青岛金能部分产品进入市场,辽阳石化产出聚丙烯,古雷石化目前正在稳步投产,华北石化和神华榆林pp装置延续检修。需求方面,塑编企业开工负荷维持在55%,短期需求暂无较大亮点,但9月份 pp需求将季节性回升,因此市场需求预期尚可。基差方面,昨日华东地区pp现货价格8200-8300元/吨,基差160元/吨。短期pp期货将区间震荡。操作建议方面,短线逢低多单参与;昨日 1-5价差68元/吨,建议1-5正套持有。

动力煤:轻仓试空

隔夜动力煤期货主力(zc201合约)小幅上行,成交偏差,持仓量增。现货市场近期行情有走弱迹象,成交尚可。秦港5500大卡动力煤平仓价1090元/吨( 10),期现基差209.8元/吨;主要港口煤炭库存4564万吨(-105.9),秦港煤炭疏港量53.6万吨( 13.1)。综合来看,随着国家增产保供政策的持续推进,近期不断有煤矿被批复生产,主产地区煤炭供应出现小幅增加。上游方面,前期排队装车的现象明显缓解,煤矿库存小幅增加,大部分矿区煤价较稳,个别区域价格下调10元-20元/吨。港口方面,在煤矿、铁路联合保供稳价的背景下,近期港口库存有所回升。由于市场预期用煤高峰期已经过半,港口市场看跌情绪浓厚,贸易商出货情绪较强,现港口仍以长协保供及刚需调运为主,市场成交不多。下游方面,电厂煤炭库存普遍不高,但夏季用煤高峰期接近尾声,终端采购积极性不高。我们认为煤炭市场需求或维持高位后缓慢回落,市场供需关系持续偏紧的预期不再,但当前供需关系紧张的格局亦是事实。考虑到期现基差较大,而短期内现货大跌尚缺乏契机,预计后市将稳中偏弱运行,重点关注新增产能的释放情况,建议投资者轻仓试空。

焦煤:多单减仓

隔夜焦煤期货主力(jm2201合约)偏稳震荡,成交尚可,持仓量减。现货市场近期行情大幅上涨,成交良好。京唐港低硫主焦煤平仓价2750元/吨(0),期现基差161元/吨;炼焦煤总库存1929.5万吨(-28.8);100家独立焦企库存可用14.34天(-0.3)。综合来看,产地前期停产煤矿逐步恢复,近期炼焦煤市场供应紧张的局面略微改善。但乌海及周边地区由于后期有绿色矿山治理会议,露天矿产量持续受限,煤价延续涨势。除主焦煤和肥煤等优质煤种大幅上涨外,气煤和贫瘦煤等跨境煤种近期也出现大幅上涨由于原煤供应紧张,洗煤厂普遍存在无煤可洗的状况。同时,在下游积极补库带动下,产地炼焦煤延续涨势。进口方面,蒙古疫情对焦煤进口仍有较大影响,口岸暂处于封闭状态。需求方面,虽然当前钢铁企业高炉生产基本维持正常状态,但压减粗钢产能、碳达峰以及唐山迎接冬奥会的限产等多项因素均对焦煤需求形成较大的利空预期。我们认为,由于供给端尚未出现有利变化,炼焦煤市场供需关系持续紧张的局面有望进一步延续,而需求回落的预期或难长时期构成对焦煤价格的压制,预计后市将高位震荡,重点关注现货市场成交情况及市场心态,建议投资者多单减仓。

焦炭:多单暂时减仓

隔夜焦炭期货主力(j2201合约)窄幅震荡,成交良好,持仓量减。现货市场近期行情上涨,成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价3470元/吨(0),期现基差177元/吨;焦炭总库存609.36万吨(-17.4);焦炉综合产能利用率75.32%(0.92)、全国钢厂高炉产能利用率69.23%(-0.6)。综合来看,受焦煤价格大幅探涨并造成焦企入炉成本走高的影响,近期焦炭现货第六轮提涨被提出,市场心态依然乐观。上游方面,受制于原料煤采购困难以及煤价强势上涨影响,部分地区焦企由于出现亏损或原料不足的情况导致被动减产,其中西北区域焦企受此影响较大。下游方面,钢厂受近期疫情反复影响周转效率以及车流紧张等因素影响到货,钢厂焦炭库存已连续数周呈现降库态势。港口方面,受钢厂采购积极的影响,焦炭下水恢复正常,主要焦炭港口库存降至历史低位。我们认为,虽然焦炭市场需求存在回落的预期,但当前市场供需关系紧张的问题并未朝着缓解的方向发展,在现货仍有较强提涨预期的背景下,期货行情出现实质性下跌的难度较大,预计后市将偏强运行,重点关注钢厂高炉限产情况及焦煤市场行情,建议投资者多单减仓。


农产品

生猪:空单持有


昨日生猪期货宽幅震荡,收于16985元/吨。现货方面,全国外三元出栏生猪均价为14.08元/公斤,较前日均价下跌0.13元/公斤。目前集团出栏节奏正常,部分地区散户抗价情绪渐起,但整体市场猪源供应充足。节日效应已过,终端需求仍无明显起色。短期来看市场供需博弈,生猪现货或稳中偏弱调整为主。中长期来看,根据农业农村部数据全国能繁母猪存栏环比下降0.5%,这也是自19年9月以来首次出现环比下跌。然而全国生猪产能恢复的趋势不变,由于前期产能恢复状况良好,能繁母猪存栏量已超往年水平,带来的生猪供应压力较大。同时由于出栏体重高企导致边际供给的增量更使供应承压。能繁母猪存栏虽出现环比下降,但是目前养殖端淘汰落后产能进程加快,母猪种群的生产效率提高使得后期供应压力仍然偏大。需求端来看,下半年受节日因素等影响需求有好转预期。然而国内居民饮食结构有所变化,同时在新冠疫情反复的背景下,终端猪肉消费恢复存在不确定性。综合来看近期现货难有起色,市场预期在减弱预计短期仍偏弱震荡。操作上建议空单持有;套利方面可逢低介入1-5正套,持续关注现货走势及疫情防控情况。

棉花及棉纱:棉价短期回调,观望为宜

隔夜郑棉主力震荡偏弱运行,收于17665元/吨,收涨幅0.71%。国际方面,周三ice棉花回升,收盘结算价94.5美分/磅。在近期的美联储会议记录显示,联储正在考虑在今年缩减刺激措施,令全球股市和大宗商品相关货币受打击,同时,股市、原油以及谷物市场颓势也给棉价带来外溢拖累,ice期棉大阴收跌。国内方面,8月25日储备棉轮出销售资源9423.93吨,实际成交9423.93吨,成交率100%。平均成交价格17325元/吨,较前一日上涨139元/吨,折3128价格18742元/吨,较前一日上涨353元/吨。自2021年8月24日起至本年度轮出结束,储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买,停止非纺织用棉企业参与竞买。本年度自7月抛储以来,贸易商的占比达57%,贸易商资金量较大,一定程度推动棉花价格,管理层降温储备棉拍卖意图,对棉价造成利空。下游棉纱有转弱苗头,市场反应后续订单不足,当前纺纱利润高位回落,开机率也有所回落,成品库存小幅增加。此外,近期delta变种病毒在国内出现后,目前疫情已蔓延至全国10省市22地,变种病毒传播速度之快、范围之广在一定程度上或将打击市场信心,不利于下游消费的恢复。短期棉价回调,建议前多持有者落袋为安为宜。

白糖:区间操作

隔夜郑糖主力价格震荡偏弱走势,收于5832元/吨,收跌幅0.92%。国际方面,周三ice原糖价继续偏强运行,涨幅1.17%。巴西中南部地区经历第二次霜冻,持续干旱和近期霜冻支撑原糖上涨。国内方面,截止7月30日,国内糖厂已经全部收榨完毕,糖期全国共生产食糖1066.05万吨,比上制糖期同期多产糖25.33万吨。其中,产蔗糖912.79万吨;产甜菜糖153.26万吨。截至 2021 年7月底,本制糖期全国累计销售食糖 589.26 万吨,累计销糖率55.28%。其中,销售甘蔗糖 470.26 万吨,销糖率 51.52%,销售甜菜糖 119 万吨,销糖率 77.65%。随着天气转热,冷饮类终端消费有一定好转,国内进入传统消费旺季。随着ice原糖持续上涨,对应国内加工糖厂对泰国原糖的采购成本增加,对国内糖现货价格支撑,国内加工糖厂价格底部上移。现货价参考区间5500-5800元/吨,预计短期国内现货市场保持稳中有涨态势,操作上建议投资者短线区间操作为宜。

鸡蛋:短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡运行,收于4390元/500kg,收跌幅0.06%。8月25日主产区鸡蛋均价4.74元/斤,全国鸡蛋价格维稳,部分地区小涨,大码鸡蛋库存紧缺支撑底部蛋价。截止7月31日鸡蛋存栏环比略有小减,存栏量11.84亿只同比下降10.03%,环比减少0.42%,8月新开产蛋鸡将陆续增加,但整体处于偏低水平,大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱,而饲料成本持续处于高位,养殖户养殖利润微薄。下游市场高价难销,贸易商在产区采购积极性一般,行情稍显弱势,预计短期鸡蛋价格或将开始稳弱运行。淘汰鸡方面,8月25日全国均价鸡蛋价格5.95元/斤,整体7月淘汰鸡出栏量明显增加,屠宰企业冷冻品走货不快,收购老鸡积极性不高,屠宰企业大多维持低开工率。目前适龄待淘老鸡不多,部分养殖单位低价压栏惜售,出栏量不大,截止本周老鸡整体出栏量较上周略减。当前北方气温开始升高,鸡蛋质量问题开始显现,下游采购心态趋于谨慎。总的来说,总体淘汰和新增暂时处于相对平衡状态,大码鸡蛋继续略缺。但是当前南方鸡蛋质量问题依然较大,也相对压制价格大幅走高。近期现货蛋价或将继续小幅下跌。期货方面,01合约全天振幅较大,整体表现强于近月,反弹动力较强,目前仍处于关键压力位4400一线,建议投资者日内操作为宜,关注反弹高度。

玉米及玉米淀粉:区间参与

今日玉米主力合约偏弱震荡,收于2504元/吨。国内方面全国玉米现货价格窄幅调整,哈尔滨玉米市场价格为2460-2520元/吨,长春地区玉米市场价格为2610-2740元/吨,山东深加工玉米收购均价约在2850-2880元/吨左右;辽宁锦州港口收购价2650-2660元/吨;广东港口玉米主流价格在2880-2900元/吨。目前产区春玉米上市,玉米供应整体宽松,用粮企业随采随用。但是经过一轮价格下跌后,基层惜售情绪有所抬头导致部分地区价格反弹。需求端来看,玉米深加工企业开机率有所回升,深加工企业库存持续下降。饲料养殖端来看,猪价持续低迷养殖户陷入深度亏损,饲料和养殖企业多使用玉米替代品来降低成本。同时玉米替代品供应较为充足,替代谷物优势明显,玉米饲用需求仍呈疲软态势。综合来看玉米基本面压力仍存,预计短期玉米仍将偏弱震荡,操作上建议区间参与为宜,持续关注新季玉米产区天气情况、政策调控情况。

大豆:暂且观望 

国产大豆优质货源偏少,农户大豆库存基本出清,大豆流通量较为紧张,但湖北地区早熟豆开始逐步上市,新作供应有所增加。大豆高价抑制下游需求,但开学备货对短期消费形成支撑,贸易商采购积极性有所增加。政策方面,国储持续收购,为豆价提供托底。豆一整体维持震荡格局,操作上建议暂且观望。

豆粕:多单减仓

8月份美豆进入关键结荚期,本周美豆优良率较上周下降,截至8月22日当周,美豆优良率为56%,上周为57%,去年同期为69%。8月下旬北部地区迎来丰沛的降雨,预计南、北达科塔州及明尼苏达州旱情压力将大幅缓解,中西部地区晴雨交替,整体有利于结荚期大豆产量增长。8月份usda供需报告首次下调2021/22年度美豆单产至50.0万吨,验证了前期干旱带来美豆减产损失,但随着8月下旬降水好转,后期单产仍有上调可能。美豆上涨动力不足,整体维持震荡走势。国内方面,本周开机率继续回升,截至8月20日当周,大豆压榨量201万吨,上周197万吨,本周豆粕提货放缓,导致库存上升,截至8月20日当周,豆粕库存为97.33万吨,环比增加7.29%,同比减少9.98%。进口大豆到港高峰已过,豆粕供应压力逐步缓解,近期压榨利润有所修复。操作上建议多单减仓。豆粕期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。


菜籽类:暂且观望

加拿大菜籽减产损失难以逆转,对菜籽价格形成支撑。。菜粕方面,水产需求处于旺季,菜粕提货速度有所好转,菜粕库存降至低位,整体供应偏紧,豆菜粕库存收窄,操作上建议暂且观望。菜油方面,7、8月份进口菜油到港量增加,沿海菜油库存逐步累积,供应较为宽松,而菜油需求表现相对疲弱,截至8月20日当周,沿海油厂菜油库存为39.3万吨,环比增加11.33%,同比增加239.67%。但是远月进口利润亏损,随着菜油进口量下降,中期菜油库存或现拐点。操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。


棕榈油:多单滚动操作

8月马棕产量状况有所好转,sppoma数据显示8月1-20日马棕产量较上月同期增加11.5%,但马来和印尼两大棕榈油主产国疫情仍在上升阶段,劳动力不足的矛盾短期难以解决,供应端风险偏大。出口方面,尽管印度对棕榈油进口政策的调整,对棕榈油出口形成支撑,但印尼进一步将8月毛棕榈油出口税由116美元/吨下调至93美元/吨,马棕出口份额或被印尼挤占,8月中旬马棕出口降幅有所收窄,船运机构its/amspec数据分别显示,8月1-20日马棕出口较上月同期下降11.53%/8.73%。综合来看,棕榈油主要矛盾仍集中在供应端,马棕低库存局面短期难以转变。国内方面,棕榈油到港增加,库存止降回升,但库存水平整体仍处低位。截至8月20日当周,国内棕榈油库存为38.05万吨,环比增加6.20%,同比减少22.60%。操作上维持震荡偏多思路,建议依托7800元/吨轻仓试多,滚动操作。 期权方面,建议卖出款跨式期权头寸。 


 豆油:暂且观望

7月份美豆压榨量回升,同时豆油消费消费大幅下降,带动豆油库存止降回升,nopa数据显示,7月份美国大豆压榨量422万吨,环比增加1.8%,同比减少10.2%,7月份美豆油库存降至16.17亿磅,环比上升5.2%,同比下降0.1%,美豆油供应偏紧局面有所缓解。美国环保署建议下调 2021年生物柴油掺混量,但落地情况仍存不确定性。国内方面,开学及中秋备货即将启动,对消费形成支撑。本周豆油提货好转,豆油库存下降,截至8月20日当周,国内豆油库存为93.56万吨,环比减少0.90%,同比减少12.56%。建议暂且观望。 


苹果:日内交易为主

昨日苹果主力价格震荡偏强运行,收于6020元/吨,收涨幅0.53%。当前苹果好货销售走势变慢,需求转弱,全国各冷库处在清理库存阶段。近期新富士苹果价格继续偏弱运行,山东地区优质好货80#以上一二级条红均价为2.2-2.3,陕西地区晚熟红富士70#均价2.1/斤。截止7月30国苹果冷库库存量约为223.29,山东省库容比占27.9%,山西省库容比占1.9%。基本面情况来看,需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点,由于今年整体库存量较大,当前依然是以客商调自存货少量发往市场,出库量不大,调果农货现象较少,产地交易主要以低价高次果为主,果农通货交易极少,交易冷清。随着应季水果上量的冲击,且具有比较优势,加之今年各地客商较少,且总入库量较往年要多,前期入库价格较高,整体交易清淡。新季苹果集中上市价格较去年略低,操作上建议投资者日内交易为主,谨慎控制仓位,关注冷库库存消化情况及新果销售走货情况。

花生:观望为宜

昨日花生期货偏弱运行,花生主力合约pk2110收于8732元/吨。目前陈花生方面,山东通货米报价为7600-8000元/吨,河南通货米报价在8000-8600元/吨。而新花生上市量有限,山东地区报价在8800-9000元/吨,河南通货米报价10600-11000元/吨。现阶段受河南等产区天气不佳影响,新花生晾晒进度缓慢,新作供应量有限,陈花生消化仍有空间。而由于目前新花生价格偏高,同时受节日备货因素影响陈花生需求有所好转。但整体来说考虑到旧作库存仍偏高,预计上涨空间不大。操作上建议观望为宜,持续关注产区天气变化情况。

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