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华泰期货贵金属:鲍威尔讲话被解读为偏鸽派 黄金价格走高-博天堂备用网址

2021年8月30日 09:21

2021年8月30日 09:21

有色金属

贵金属:鲍威尔讲话被解读为偏鸽派 黄金价格走高

宏观面:北京时间上周五晚间,杰克逊霍尔年会线上举行,鲍威尔发表重磅言论,虽然表示年内将采取缩减购债规模的动作,但没有表明缩债的时间和程度,而且强调了缩减购债与加息关联性不高,而这样的讲话内容被市场理解为,相对偏向鸽派。可以看到,美股持续呈现出走高的态势,而comex黄金价格则是再度上探至1,820美元/盎司一线。美元指数则是出现较大幅度回落。就目前情况来看,由于在本月早些时候贵金属呈现出的大幅走低的情况,已经在很大程度上消化了市场对于美联储taper的预期,故此在目前鲍威尔讲话并不十分偏向鹰派的情况下,贵金属价格或有机会呈现出震荡偏强的态势。 

基本面:上周(08月27日当周),黄金t d合计成交量为111,492千克,较此前一周下降6.65%。白银t d累计成交则为17,246,036千克,较此前一周上涨6.21%。上周上期所黄金仓单为3,204千克,较此前一周持平。白银仓单则是出现了390,806.69千克的下降至2,035,465千克。而在comex库存方面,上周comex黄金库存上涨211,441.21盎司至34,483,425.79盎司,而comex白银库存则是出现了211,441.21盎司的上涨至362,059,374.65盎司。

在贵金属etf方面,上周(08月27日当周)黄金etf出现了9.89吨的下降至1,001.72吨,而白银etf持仓则是下降128.22吨至16,978.71吨。

上周沪深300指数较前一周上涨1.21%,与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨0.52%,光伏板块指数上涨13.75%。光伏经理人方面报180.09,较此前一期上涨1.58%。

操作建议

黄金:谨慎看多

白银:谨慎看多

金银比:逢低做多

套利:暂缓

风险点:央行货币政策态度导向改变

 

铜:鲍威尔发言终落地,短期或将带动铜价上行

现货情况:据smm讯,8月27当周smm1#电解铜平均价运行于68,270元/吨-69,610元/吨,周中呈先扬后抑走势。平水铜平均升贴水报价运行于180元/吨至200元/吨,周中波动幅度不大。上周铜价呈反弹走势,沪铜10合约由最低67,590元吨升至最高69,860元/吨,周五夜盘收69,680元/吨,周度涨2,090元/吨。

短期观点:从宏观来看,上周公布的美国制造业pmi不及预期,美国第二季度实际gdp及上周首次申领失业救济人数整体表现较好。备受市场关注的杰克逊霍尔会议召开,鲍威尔表示年内taper可能是合适的,同时再次强调通胀是暂时的,并指出taper并非加息信号。本次发言鲍威尔有意淡化taper影响,被市场解读为“鸽派”信号,周五夜盘铜价应声上涨。

从基本面来看,铜精矿方面,上周tc指数再次上行,矿端利好及利空因素频传,重点关注智利的矿业特许权使用费法案,该法案已获众议院批准,目前正在参议院进行审议。如通过,将对智利铜的销售征收3%的特权使用费,将对智利铜精矿产量造成影响。废铜方面,受东南亚疫情的持续影响,7月废铜进口量环比下降。目前废铜对精铜无替代优势,一定程度上支撑了精铜的消费。进口方面,上周伦铜相对强势,带动进口比价持续有所下降,进口盈亏收窄。抛储方面,国储局公布第三次铜抛储量为3万吨,较上次持平。库存方面,lme库存注销仓单暴增至10万吨,shfe周度库存延续去库状态。下游消费方面,据smm讯,上周精通杆开工率连续三周呈增长,但在铜价周度持续反弹情况下,下游采购情绪目前偏谨慎。因此在目前低库存高升水背景下,消费相对有支撑,宏观方面的利多因素或将刺激铜价短期上行,但对上行空间持谨慎态度。

中长期观点:宏观方面,全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,不过近期美联储taper预期不断加强,这使得美元出现大幅走强,而这对于包括铜在内的整体有色金属板块均不是十分有利。基本面方面,目前tc价格持续回升,加之国内抛储传言落地,故此供应端对铜价影响较为负面,而需求端,目前铜品种暂时没有出现进入淡季后便立刻累库的情况,后市需要持续关注库存拐点的出现。

策略:1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:1.累库拐点


镍与不锈钢:全球精炼镍显性库存连续第十八周下滑

镍品种:本周镍价高位震荡,虽然周内价格再度下探,一度较高镍铁出现贴水,但未能有效刺激成交,周内整体成交偏弱,下游采购积极性不足。smm数据,本周沪镍库存下降889吨至4455吨,沪镍仓单下降954吨至2718吨,lme镍库存下降2862吨至195252吨,上海保税区镍库存下降2100吨至7600吨,中国(含保税区)精炼镍库存下降4670吨至21281吨,全球精炼镍显性库存下降7532吨至216533吨,全球精炼镍库存已经连续十八周下降。

镍观点:本周外围情绪偏空,镍价反弹力度偏弱,但周五美联储主席鲍威尔讲话偏鸽派,外围情绪可能有所回暖。镍自身供需偏强,全球精炼镍显性库存连续十八周下降,国内精炼镍库存处于历史低位,沪镍仓单处于上市后的极低水平,国内低库存状态提升镍价上涨弹性。当前镍豆需求强劲,不锈钢产量仍处于高位,精炼镍消费状况较好,三季度供应端暂无明显增量,供不应求导致精炼镍持续去库,短期镍供需仍表现较好。

镍策略:单边:谨慎偏多。镍供需偏强,沪镍仓单处于极低水平,外围情绪回暖后以逢低买入思路对待。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍事件进展、菲律宾与印尼疫情状况、传统镍企供应、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:mysteel数据显示,本周全国300系不锈钢主流市场社会库存下降0.1万吨至41.58万吨,降幅为0.24%,其中冷轧微增,热轧小幅下降。本周不锈钢期货仓单下降0.70万吨至1.59万吨。本周不锈钢期货价格弱势反弹,市场信心不足,现货成交清淡。但不锈钢原料端价格仍旧坚挺,镍矿价格居高不下,高镍铁成交价创近期新高,镍铁厂商挺价惜售,304不锈钢即期利润率处于亏损状态。

不锈钢观点:本周不锈钢库存持稳,整体上仍不算宽裕,原材料端价格依旧坚挺,304不锈钢即期利润率处于亏损状态,中线依然存在不锈钢厂限产的预期,304不锈钢基本面尚有支撑。不过当前国内下游消费偏弱,传统旺季需求尚未启动,出口订单亦有所回落,而三季度限产政策对供应端影响暂时有限,价格上行动力不足,短期不锈钢期货价格以弱势反弹思路对待。

不锈钢策略:中性。短期以弱势反弹思路对待。

不锈钢关注要点:不锈钢限产政策执行情况、不锈钢库存、不锈钢消费、中国与印尼的npi和不锈钢新增产能投产进度。


锌与铝:供应端再生波澜,铝价持续走强

锌市场变动:截至8月27日当周,伦锌较此前一周上升1.86%至2,987.50美元/吨,沪锌主力较此前一周下降0.25%至22,385元/吨。lme锌(0-3)由此前一周的-5.00美元/吨下降至-11.30美元/吨。

锌矿市场:据百川,上周进口矿加工费运行于80-90美元/干吨。国产锌精矿加工费较上周持稳运行,整体运行区间4000-4600元,其中内蒙古地区tc平均运行在4400-4600元,均价4500元/吨;陕西地区tc平均运行在4100-4300元,均价4200元/吨;四川地区运行于4000-4100元,均价4050元/吨;广西地区运行于4100-4300元,均价4200元/吨;云南地区运行于4000-4100元,均价4050元/吨;湖南地区价格运行于4300-4400元,均价4350元/吨。伴随南方地区冶炼厂产量陆续回升,预计南方地区原料需求回升仍会加剧国内矿端供需偏紧的格局,同时由于广西地区冶炼厂开工率恢复,预计西南地区矿端相较北方或较为偏紧,部分地区加工费上调受限。

锌锭库存变动:8月27日当周,根据smm讯,国内锌锭库存12.62万吨,较此前一周减少0.24万吨,上海保税区库存为2.95万吨,较此前一周下降0.05吨。lme锌库存较此前一周增加0.57万吨至23.83万吨。

下游消费:据当周mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业中,55条产线停产检修,整体开工率为79.32%;产能利用率为69.13%,较上周下降0.78%;周产量为83.16万吨,较上周减少0.94万吨;钢厂库存量为51.71万吨,较上周减少0.72万吨。在47家彩涂生产企业中,16条产线停产检修,整体开工率为85.59%;产能利用率为62.87%,较上周下降0.87%;周产量为17.39吨,较上周减少0.24万吨;钢厂库存量为15.2万吨,较上周减少0.07万吨。

据mysteel监测国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌116.6万吨周环比增0.55万吨;彩涂28.66万吨周环比降1.62万吨。涂镀总库存145.33万吨周环比降1.07万吨。

综合观点:此前一周锌价先抑后扬。宏观面上,周初美联储纪要释放鹰派信号令锌价承压。但由于美国各类经济数据不及预期,市场对美联储加快缩减货币政策的预期降温,市场情绪有所回暖。基本面上,矿端方面,8月内蒙古地区部分矿山因限电减停产,江苏南京银茂、湖南宝山、广西北山矿业减停产,其余矿山开工基本维持正常,但全球精矿仍处在增长状态。冶炼端方面,虽然近期内蒙地区部分冶炼厂因安全事故停产,预计影响14万吨产能,但云南地区限电政策有所缓解,相关炼厂生产恢复正常,且广西地区的限电比例也出现了下调,叠加第三批抛储将抛储锌5万吨,对供应端有所弥补。下游消费仍处于消费淡季,实际成交整体一般且最新库存数据显示锌锭出现小幅累库。价格方面,由于目前宏观波动对锌的影响依然较大且锌的基本面整体多空交织,单边上建议逢高做空,跨品种套利中建议以空头配置为主。

策略:单边:谨慎看空。套利:内外正套。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费大幅下滑 

铝市场变动:截至8月27日当周,伦铝上升3.84%至2,654.00美元/吨,沪铝主力较此前一周增长3.85%至20,890元/吨。,lme铝现货(0-3)由16.25美元/吨回升至25.75美元/吨。

成本方面:据mysteel,上周主流地区氧化铝价格持续震荡上涨,市场成交价格持续上涨,下游 铝厂受限电政策的影响持续,采购需求增加,持货商具备议价能力,市场陆 续有高价成交出现。北方市场报价2760-2800元/吨,较上周增加100元/吨;南方市场报价达到2560-2620元/吨,较上周增加70元/吨。从区域上看,山西氧化铝成交价格为2770-2800元/吨,较上周增加95元/吨;河南地区报价2780-2800元/吨,较上周增加95元/吨;山东地区报价2760-2790元/吨, 较上周增加85元/吨;广西地区2560-2600元/吨,较上周增加60元/吨;贵州地区2580-2620元/吨,较上周增加90元/吨。

库存变动:8月27日当周,铝锭社会库存环比上涨1.3万吨至75.4万吨,lme铝库存133.8万吨,较此前一周增长3.3万吨。

综合观点:此前一周宏观市场情绪有所改善,受基本面较强支撑,沪铝再创自2008年以来新高。供应端持续扰动,国内多地轮番限电叠加能耗双控对电解铝产量造成影响,且近日新疆发改委下达电解铝产能产量提醒函,该地区部分前期超产企业或将有所承压。但国储局宣布将于9月1日投放7万吨储备铝,对供应端有所弥补。即将进入铝传统消费旺季,但当前铝价高企而房地产和汽车需求疲软,消费旺季或不及预期。最新库存数据显示国内铝锭社库小幅累库,主因巩义地区到货较前期增多。价格方面,由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响,同时宏观流动性拐点尚未正式来临,需要持续关注杰克逊霍尔年会的影响,单边上逢低做多的胜率依然较高,同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略:单边:谨慎看多。套利:内外正套。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费大幅下滑


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