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华泰期货白糖:糖价回调释放风险 进口利润支撑盘面-博天堂备用网址

2021年8月30日 09:22

2021年8月30日 09:22

农产品

白糖:糖价回调释放风险 进口利润支撑盘面

本周国际原糖价格高位震荡,糖价在20美分相对高位对宏观利空压力有所体现,但较强的基本面向下空间显然也较为有限。最新unica报告中,8月上半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为4462.3万吨,较去年同期的4658.1万吨减少195.8万吨,同比降幅达4.20%;制糖比为46.84%,较去年同期的47.69%下降0.85%;产糖量为299.4万吨,较去年同期的323.6万吨减少24.2万吨,同比降幅达7.48%。数据已然显示减产迹象,但减产的更进一步确认需要后期巴西提前收榨,由于干旱和霜冻的影响,巴西中南部本季度的压榨周期要比往年短很多,后期原糖利多仍存。 

本周国内盘面表现偏弱。截至周五,主产区制糖集团报价为5580-5650元/吨,消费旺季仍在,海关总署公布数据显示,我国7月份进口食糖43万吨,同比增加11.62万吨,环比减少0.9万吨。2021年1-7月我国累计进口食糖245.9万吨,同比增加90.26万吨,增幅达57.99%。20/21榨季我国累计进口食糖495.82万吨,同比增加240.38万吨,增幅达94.10%。另外8月配额外原糖到港43.9万吨,9月预报到港54万吨,进口压力较大,目前高库存成为市场的主要担忧。高库存限制了郑糖的涨幅,7月底工业库存 280.49 万吨,高于近五年水平,其原因主要由于前期进口放量,但是近期去库的速度正在加快, 食糖工业库存增幅呈现边际递减。

整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。巴西霜冻、印度e20计划使得全球的基本面更加健康,国内食糖更多是依赖于进口成本的带动上涨,自身驱动不强,总体来讲当下进口利润为负支撑糖价,预计在本周糖价回调后做多风险得到释放,可继续以逢低多思路参与。谨慎偏多。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。

 

棉花:郑棉市场降温 短期观望为宜

本周市场冲高回落震荡下行,消息层面储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买,停止非纺织用棉企业参与竞买,市场追涨热度降温,国内棉价小幅回落。现货市场代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格b指数均价18119元/吨,较前周下跌142元/吨。

外盘美棉本周震荡运行,进入8月下旬,美国新棉收获在即,现蕾进度达到97%,棉花吐絮进度为14%,产量预计增加57.8万吨至375.9万吨。新一轮疫情造成全球港口拥堵,越南纺织和服装协会称,南部省份多达80%的服装和纺织企业完全停产。全球疫情加重可能再度影响服装需求,继美国8月消费信心指数创2011年低位后,德国9月消费者信心指数也出现下降。随着拜登政府的联邦失业救济金在9月到期,业内人士预测美国零售狂热将会回调,终端服装需求或有回落。整体上北半球棉花生长进入天气观察窗口期,供应端利多助推短期行情,但经济增长动能担忧初显对需求端有利空。

国内棉花市场出现显著降温,下游成本压力进一步增加,纺织行业经营带来潜在风险。进入8月,新疆棉花长势良好,逐渐进入结铃关键期。若8、9月不出现极端天气,后期棉花良好的生长状况可能弥补了初期极端天气带来的影响。当下行情下广东、江浙、山东等地轻纺市场出现贸易商逐步入市囤积棉纱等现象,主要考虑棉纺织业“金九银十”即将到来。而终端内外销订单议价能力比较低,已有坯布企业暂停生产线,后期高价格下传导预估不会太顺畅,部分广东、江浙等轻纺市场纺服企业反映,欧美等发达国家圣诞节、复活节订单较往年已提前下达。随着新棉采摘时间临近,市场观望等待开秤情绪升温。需持续关注产业链价格上涨的传导、东南亚主要是越南订单的转移以及贸易商棉纱库存情况。

策略层面看,近期棉花在宏观利空下出现较大波动,高点回落近千点,初步释放了部分风险,我们预估在新花上市前市场观望等待开秤情绪升温,预计新花上市前棉花价格仍存在一定韧性,但消费层面的担忧使得盘面再向上冲击将面临阻力,短期盘面预计将以震荡为主,中性。

风险点:疫情发展、高价传导风险等。


油脂油料:美豆降雨改善,油粕震荡整理 

市场分析及交易建议:国际油籽市场:8月下旬美国大豆玉米产区西北部迎来降雨,旱情有所缓解,虽然降雨时间点偏晚,但也能对当地大豆单产有一定提升作用。美国农业部出口销售报告显示,8月19日止当周,美国2020/2021年度大豆出口销售净增7.51万吨,较之前一周增加11%,较前四周均值显著增加。市场预估为净减10万吨至净增12.5万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增175万吨,市场预期为净增130-200万吨。当周,美国大豆出口装船量为26.01万吨,较前一周增加1%,较前四周均值增加23%。报告亦显示,美国2020/2021年度大豆出口新销售8.89万吨,2021/22年度新销售为175万吨。据南部半岛棕榈油压榨商协会(sppoma)数据显示,8月1-25日马来西亚棕榈油单产增加6.77%,出油率增加0.33%,产量增加8.5%。

国内粕类市场:供需方面,上周豆粕库存91万吨,环比增加6万吨;上周菜粕库存1万吨,环比增加0.6万吨。进口利润方面,巴西大豆近月船期cnf价格610美元/吨,进口大豆盘面压榨利润约-200元/吨。现货成交方面,华南豆粕现货基差m01 100,华南菜粕现货基差rm01 80。

国内油脂市场:供需方面,上周豆油库存115万吨,环比持平;上周菜油库存57万吨,环比增加7万吨;上周棕榈油库存43万吨,环比增加2万吨。现货成交方面,华南24度棕榈油现货基差p01 950,华北一级豆油现货基差y09 320,华东四级菜油现货基差oi01 90。

短期来看,当前全球整体商品价格处于高位,宏观政策变化对短期市场价格形成较大影响,油脂油料相关品种价格也受到一定拖累。同时,美豆产区在8月末应该改善性降雨,对美豆价格形成一定情绪压力,而东南亚棕榈油产区也面临短期的季节性累库压力。因此,在当前油粕价格估值处于高位的情况下,短期存在一定回调需求。

长期来看,今年美国中西部产区降雨较少,高温干旱,8月usda供需报告预估今年美豆单产在50蒲/英亩附近,这意味着新作美豆平衡表仍将维持供需紧张状态。同时,目前马来西亚棕榈油虽然处于季节性旺产期,但由于劳动力短缺等因素,马棕产量始终低于市场预期,产量端的限制导致马棕平衡表同样维持低库存转态。在供需紧张的背景下,全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势,但需注意短期市场价格可能存在的阶段性回调,等待价格风险释放后,再择机布局远月合约多单。

策略:

粕类:单边中性

油脂:单边中性


玉米:9-1价差继续扩大

1. 对于现货而言,本周整体继续稳中分化运行,华北深加工企业玉米收购价多有回落,东北产区与北方港口多维持稳定,南方港口则继续相对强势;

2. 对于期货而言,整体表现继续分化,9-1价差继续扩大,凸显现实与预期之间的反差,即近月受现货支撑,而远月则基于新作上市压力。在这种情况下,一方面关注现货博弈走向,对应近月合约期价下行空间;另一方面关注外盘美玉米走势,因其对应新作进口成本。

玉米淀粉:价差继续收窄

3. 卓创资讯数据显示,本周行业库存继续环比下降,但依然处于历史同期高位,再加上华北玉米收购价弱势,带动各合约淀粉-玉米价差均有所收窄,近月受注册仓单压力,价差收窄幅度更大;

4. 考虑到供需端总体趋于改善,后期矛盾或主要集中在原料端,即产区现货价格会否出现大幅下跌来修复产区与北港的价差,华北产区在于早熟新作玉米上市压力,而东北产区则在于贸易商挺价心理。

鸡蛋:期价近弱远强

5. 现货价格先抑后扬,上半周出现较大幅度下跌,下半周逐步企稳回升,期价继续分化运行,近月相对弱于远月,整体表现强于现货,基差均有所走弱;

6. 从合约价差和期现基差表现可以看出,市场亦认为季节性高点之后的回落空间受限,这主要源于两个方面,其一是新冠疫情对下游需求的影响,其二是目前在产蛋鸡存栏相对偏低。在这种情况之下,建议继续关注后期现货价格走势,市场或据此评估后期行业供需格局的变化。

交易建议:

玉米与淀粉:中期维持中性,短期转为中性,建议投资者观望为宜。

鸡蛋:中期维持中性,短期维持中性,建议投资者观望为宜。

风险因素:国家进口政策、新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情。


生猪:价格再创新低 部分地区开始去产能

国生猪现货价格继续下跌。月底,养殖企业业绩冲量,整体供应充足,出栏积极性高,全国生猪价格普遍破14元/公斤。仔猪普遍跌破成本价格,断奶仔猪最低至100元/头。市场看空情绪较强,猪价或继续下跌。尽管两广部分地区再次出现生猪疫情,北方地区也开始小幅去产能的情况,加上短期内9月份各地学校陆续开学,加上中秋节利好,消费或有好转,对猪价有一定的支撑,但是高利润阶段已经结束,猪价底部反弹幅度也有限,本轮生猪价格的周期底部或仍未到来。

期货方面,截止8月27日收盘,近月9月份合约收盘价为14360元/吨,较上周五收盘价下跌1500元/吨,再创生猪期货上市以来新低。由于9月份合约临近交割,盘面升水以期货下跌来修复。而远月合约较近月合约及生猪现货价格仍有较大升水,基差收敛压力叠加需求疲软压力,生猪价格仍有继续下跌的可能。

策略:本周中性偏空

风险提示:新冠疫情影响、冻品肉流通影响、非洲猪瘟疫情等


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