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pta 长期可逢低买入-博天堂备用网址

2021年9月1日 10:15

2021年9月1日 10:15

短期供需双弱

一方面,检修集中期已经过去,加上需求端负反馈显著,使得pta价格滑落明显;另一方面,四季度若需求回归,聚酯负荷重新回到90%以上,则pta仍将处于偏紧格局。整体上,建议逢低买入2201合约。


图为pta社会总库存走势

8月,伴随着织造终端负反馈的加剧,聚酯工厂采取了集中降负的措施,由此带来了聚酯原料的大幅下跌,pta2109合约从高点5658元/吨滑落至4862元/吨,跌幅高达14%,而pta现货加工费则回落至500元/吨附近。短期来看,pta底部已经出现,但是需求负反馈仍在持续,后续能否走出上涨行情仍然需要需求端的支撑。

下半年产量或高于上半年

pta集中检修以及部分装置意外停车使得整个三季度供应端缩量明显,同时全国约824万吨装置因前期效益问题已经被淘汰,在出口推动下,整体社会库存大幅去化,从高点400万吨一路缩减至200万吨附近。而伴随着装置检修的结束,pta开工负荷也从71%的低位回升至79%,同时逸盛新材料330万吨装置预计恢复正常运行,因而下半年由检修带来的供应缩量将有所减少,下半年整体产量高于上半年是大概率事件。但由于pta整体存量产能调整后,可运行产能收缩明显,尽管下半年预期国内产量将环比提升,但提升上限较前期产能过剩期已经有了明显的下滑。

需求恢复仍是主逻辑

2020年国内外疫情后,需求见底回升,国内聚酯以及终端织造行业开工率持续维持高位。海外投机补库在2021年一二季度较为旺盛,同时海运费高企使得海外贸易商提前下单,因而终端织造负荷在7—8月维持同比高位。总体来看,淡季不淡是前期主题。但海外投机需求回落后,国内终端继续大幅囤货,坯布库存超季节性累积,同时原料水涨船高严重侵蚀坯布利润。而实际订单出货速度远低于预期,工厂回款速度大幅放缓,使得终端开始负反馈,采购欲望低至冰点,聚酯端库存也累积至历史高位,聚酯负荷从高点93%一路下滑至87%附近。

但长期来看,伴随着全球疫苗接种进度的加快,国内外需求有进一步抬升的空间,疫情后需求恢复仍然是主逻辑。而聚酯端下半年产能投放规模仍然较大,预计到年底仍有超过4%的产能将释放,整个2021年,聚酯产能投放速度预计超过7%。相对于产能淘汰达824万吨的pta,聚酯产能迅速发展使得前期过剩的pta社会产能已经达到了紧平衡状态。若四季度旺季兑现,聚酯负荷重新回到90%以上,则需求端仍然可以提供有效的价格支撑。

值得注意的是,pta行业经过长时间的去产能化,目前行业集中度愈加上升,国内两家龙头企业产能占比达到存量运行总产能的46%以上,在供应端具有极强的定价权。因而,pta整体利润受上游调控的影响较大,而掌握主动权的上游也将对pta整体利润形成一定支撑。

年末将迎来库存低点

前期的产能过剩使得pta自身持续处于主动去库存周期内,而截至目前,pta社会库存已回落至200万吨附近,库销比接近2017年的水平。若四季度聚酯负荷能兑现旺季预期,回到90%以上,则pta整体将处于平衡略去库的状态,叠加装置的意外检修,pta库存有望在年底达到近2年低点,但明年一季度产能将进入下一轮集中释放,届时pta将再度承压。

综上所述,pta检修集中期已经过去,下半年检修将环比减少,而近端需求端负反馈显著,使得pta价格明显滑落。但四季度若需求回归,聚酯负荷重新回到90%以上,则pta整体仍将处于偏紧格局,并有望在年底达到近2年库存低点,因而相比近月合约以及2205合约,2201合约更具备多配价值。

作者单位:永安期货


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