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【西南期货】今日评论2021.9.2-博天堂备用网址

2021年9月2日 09:21

2021年9月2日 09:21

宏观看世界

中国8月财新制造业pmi降至49.2 自2020年5月以来首次落入收缩区间

央行9月1日开展100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期,单日净回笼400亿元净回笼。


评论

银行间资金面整体偏宽,货币市场利率全线下跌。银存间质押式回购1天期品种报2.1086%,跌13.15点;7天期报2.0753%,跌30.73个基点;14天期报2.0152%,跌35.29个基点;1个月期报2.0607%,跌26.66个基点。


消息面

9月1日公布的2021年8月财新中国制造业采购经理指数(pmi)下降1.1个百分点至49.2,自2020年5月以来首次落入收缩区间。这一走势与国家统计局制造业pmi一致。统计局公布的8月制造业pmi录得50.1,较7月下降0.3个百分点,略高于荣枯线,为2020年3月以来最低。

一方面是7月开始的这一轮疫情影响较大,防控措施严格,另一方面海外疫情恶化导致出口受阻,疫情对于供给端和需求端都造成影响,再加上汛情等其他因素导致数据8月pmi数据回落。如今疫情基本得到控制,下行压力依然较大,完善疫情防控措施、维持就业市场稳定、做好保供稳价工作是下一步的重点工作。


评论

国债策略

国内经济有望延续复苏态势,经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健,流动性预计偏宽,同时也是为后续可能到来的宽信用做准备。预计接下来地方债发行规模将有所增加,合理充裕的流动性不会变。尽管前期市场所担忧的地方债供给在央行对冲下可能会以相对平滑的方式呈现,对于资金面的影响也有限,但也仍然需要警惕后续降准未能落地,以及供给扰动的预期差。流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化以及央行的态度。国内利率短期来看本轮利率下行或告一段落,接下来利率可能陷入波动调整的区间。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升,收益率曲线或回归平坦。


股指

期指短线策略逢低做多

前一交易日两市股指早盘剧烈波动,午后相对平静,全天成交1.71万亿元创年内新高。盘面上,低估值板块崛起,市场风格切换猛烈而迅速,中信建投、三一重工、中联重科、中国交建等涨停。稀土、锂、光伏板块大幅调整,赣锋锂业、五矿稀土、华友钴业等跌停,北方稀土放天量跌近8%。上证指数收涨0.65%,上证50指数涨2.19%,创业板指跌0.85%。机构强调,整体市场仍呈现存量博弈的状态;随着盈利增速明显回落,热门成长板块进入尾部行情;大小盘、成长价值风格开始趋于均衡。上证指数收盘报3567.1点,涨0.65%;上证50报3165.04点,涨2.19%;深证成指报14314.09点,跌0.10%;沪深300报4869.46点,涨1.33%;科创50报1424.66点,跌1.15%;创业板指报3186.85点,跌0.85%;科创创业50报1918点,跌0.67%。8月31日沪深两市融资融券余额为18715.7亿元,较前一交易日回落了超15亿元。

期指各主力合约走势出现明显分化,ic主力合约收跌,跌幅0.44%;ih主力合约领涨,涨幅近2.7%。各主力合约成交量和持仓量均有较明显回升。基差方面ih合约的大幅上涨使得ih2109和ih2110合约出现小幅升水标的指数的情况。

消息面:国家大基金再度出手减持,本次拟减持雅克科技不超462.85万股,占总股本1%;减持万业企业不超2011.65万股,占总股本2.1%。大基金2018年入股两家公司,自入股以来均未曾减持一股,本次将是首次减持。截至目前,大基金入股雅克科技已浮盈超16亿元,收益率近3倍;投资万业企业收益率达137%,浮盈约9亿元。国家大基金近期频频减持引发市场关注,继中芯国际、瑞芯微、太极实业、长电科技、通富微电、晶方科技、太极实业以及三安光电后,雅克科技、万业企业也公告拟遭大基金减持。(评:考虑到5年投资期已满,大基金一期减持是按照基金市场化运作和自身规划的常规性操作,尤其是二期成立以来,一期或在寻求有序退出,回笼资金。)

策略方面:近期市场整体看多空因素交织:经济数据短期走弱,美联储taper箭在弦上形成压力;而上市公司利润修复继续向好,市场资金情绪向好,短期美联储表态偏鸽全球市场风险偏好再起。短期策略if和ih主力合约以逢低做多为主,注意止盈。另外我们发现虽然近期中证500指数屡创新高,但是该指数估值抬升并没有很大,因此本轮中证500的上涨更多的是盈利驱动,另外ic合约近月远月价差近期出现进一步走阔。中长线策略来看,建议投资者逢低考虑ic多头滚动换月策略回场。


螺纹、铁矿

中期策略分化

上一交易日,螺纹钢、铁矿石期货大幅走低。现货价格方面,唐山普碳方坯最新报价5000元/吨,上海螺纹钢现货价格在5190-5260元/吨,上海热卷报价5670-5690元/吨,pb粉港口现货报价在1035元/吨。从短期实际供需格局 来看,目前螺纹钢市场仍处于淡季、库存总量仍处于历史同期高位,螺纹钢价格受到一定压制。从中期来看,钢厂限产政策仍在、旺季需求仍会到来,螺纹钢价格将获得上升动力,建议投资者关注中线买入机会。铁矿石方面 ,碳达峰、碳中和相关政策将在中长期内将对铁矿石需求构成压制,铁矿石价格走势承压,建议投资者中线空单持有。

策略方面:建议投资者关注螺纹钢中线买入机会、铁矿石中线做空机会。


焦炭焦煤

供需偏紧

上一交易日,焦炭、焦煤期货价格震荡整理。焦炭供需偏紧格局仍未改变,并且由于焦煤价格的持续上涨,焦化企业利润较低,部分焦化企业已处于亏损状态,后期有可能进一步减产。焦煤供应受制于优质煤资源稀缺、进口 受限和国内安全生产约束等多重因素,短期内难以出现明显提升。后期可重点关注蒙古煤通关情况。整体来看,焦炭焦煤供需偏紧态势仍在持续,价格受到基本面的支撑。具体到操作策略来看,焦炭焦煤期货价格前期均已创 出历史最高位,目前的回调实际上是为做多提供空间。

策略方面:建议投资者关注中线做多机会。


原油

震荡观望

昨日收盘,上海原油主力合约涨1.55%,收446.5。隔夜外盘,wti和布伦特原油跌0.28%和0.45%。消息方面,opec 部长级与会代表表示监督委员会建议坚持增产计划。供应端,本周受飓风“艾达“影响,美国石油和天然气公司削减了160多万桶石油产量,上周美国原油产量增加10万桶至1150万桶/日。库存方面,eia最新数据显示,8月27日当周,美国原油库存减少716.9万桶,预期减少308.8万桶,库存降幅超市场预期。受疫情影响,opec和iea对未来原油市场需求量和供应量做了调整,整体来看,下半年原油市场仍将维持供应偏紧的状态,但紧缺差额明显减小。美国商品期货交易委员会(cftc)上周五公布的数据显示,截至8月24日当周,wti原油期货投机性净多头头寸增加5102手至280069手。整体来看,市场提前消化美联储缩债预期,美元走势偏平稳,全球疫情引发的需求削减忧虑依然存在,多空力量交织,油市短期维持整理,操作上建议多头分批止盈,暂时观望。

策略方面:震荡观望


能化—pta

偏弱下行

昨日收盘pta主力合约跌0.72%,收4932,夜盘,跌0.53%。中石化、恒力石化、珠海英力士9月pta预收款价格为均5300元/吨。供应方面,虹港150万吨重启、四川能投停车,装置利用率为80.85%。需求端,恒逸、桐昆、新凤鸣、天圣计划各自减产20%产能,经核算涉及减产聚酯产能在440万吨附近,主要以fdy和poy为主,影响聚酯负荷在6个百分点左右。下游织机方面,近一段时间织造订单全面走弱,包括前期表现比较好的绒类订单也暂时告一段落,家纺生意继续走差。另外织造端的坯布库存,无论是梭织和针织品种库存都已进入高位,资金紧张的情况也开始显现。整体来看,虽然原油价格走高,成本支撑走强,但下游需求不佳,聚酯和织机库存升高,开工率普降,且pta开工率提升,供应逐步好转,库存有望从去库转为累库,预计pta延续偏弱下行。

策略方面:偏弱


短纤

逢低轻仓做多

昨日收盘短纤主力合约跌0.23%,收6928,夜盘,跌0.17%。供应端,涤纶短纤开工负荷75.49%。上周新增河南实华,浙江恒鸣等短纤装置检修。本周,河南实华另外产线计划检修,时代纤维和汇维仕等预计重启,行业平均开工率仍将维持低位。需求端,上周涤纱开工率为72%,近期下游开工率持续走低,已降至3月份以来的最低水平。市场方面,下游刚需补货为主,产销清淡。库存方面,库存指数较上周稳中有跌。整体来看,在大力减产背景下,短纤基本面呈现好转趋势,但是下游需求依然未全面好转,基本面上由供应过剩转为供需平衡,预计短纤期货主力合约价格震荡上行。

策略方面:逢低轻仓做多


乙二醇

震荡观望

昨日收盘meg主力合约跌0.91%,收5100。夜盘,涨1.37%。受美国飓风影响,北美多套乙二醇装置停车,市场预期北美整体供应余量有限,下半年只有少量合约输出至国内,带动近期乙二醇价格快速反弹。国内供应方面随着古雷装置运行稳定且后续负荷提升,卫星其中一线重启恢复,传统装置供应将增量明显。煤化工板块,装置开停交替进行为主,湖北三宁60万吨/年乙二醇装置重启出料,目前负荷9成左右,内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇9月1日停车检修,计划检修半个月左右,9月中新杭能源,通辽金煤,沃能装置将按计划执行检修,预计9月煤制乙二醇开工率依旧维持在50%上下。行业整体开工率63%附近。需求端,本周聚酯工厂仍有促销计划,终端当下原料备货消化殆尽,不排除月底销售放量水平会好于前几次促销,涤丝库存阶段性小去。综合来看,9月乙二醇处于宽松平衡为主,整体累库幅度仅在5-7万吨附近,预计乙二醇近期震荡观望。

策略方面:震荡观望


化工--pvc

多单持有

上一交易日,pvc跌逾1%,夜盘小幅收红,至9190点;美国飓风艾达昨日下午5点前后离开路易斯安娜州,其对工业的损害或低于预期,料本周前期停产装置将陆续恢复生产;国内电石送到价部分地区持稳,主流市场pvc现货价格小幅下调,高价下下游出货不畅,但整体库存较低;电石货源紧张你价格仍然维持高位,预计pvc盘面价格下行幅度有限,建议多单持有,后市关注国内限电政策以及下游需求变化;电石法pvc主流价9270-9480元/吨,pvc华东地区乙烯法9550-9850元/吨;电石送到价5550-5820元/吨;截止8月30日,华东及华南样本仓库总库存13.69万吨,较8月20日增10.08个百分点,同比减少47.61个百分点;截止8月26日,pvc整体开工负荷76.64%,环比提升1.09个百分点;其中电石法pvc开工负荷77.96%,环比提升1.47百分点;乙烯法pvc开工负荷71.7%,环比下降0.35个百分点。

策略方面:设止损控制仓位,多单持有。


化工--天然橡胶

短线操作

上一交易日,天胶偏弱运行,夜盘窄幅波动,收至13775点;重卡市场销量四连降,8月预计同比下降52%;国内轮胎企业开工率小幅下滑,成品库存去库压力较大,短期天胶大跌后或维持偏弱运行,中长期来看天胶迎来供需双增,持续关注旺季的需求增量,目前建议短线操作为宜;泰国原料价格、国内原料收购价持续下跌;青岛地区库存仍处于去库的状态;全乳胶上海报价为12600元/吨,下跌50元/吨;越南3l上海报价为12650元/吨,下跌50元/吨;泰国烟片山东报价为16750元/吨,下跌100元/吨;本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.29%,较上周下滑2.84个百分点;本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.33%,较上周下滑2.77个百分点;截至8月31日,天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为7.76万吨,较上期走低0.02万吨;青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为38.21万吨,较上期减少0.92万吨;上期所橡胶库存仓单19.1万吨,20号胶库存仓单3.1万吨。

策略方面:设止损控制仓位,短线操作为宜。


pp&ll

逢低短多

上一交易日,国际油价微幅调整,pp、ll延续涨势;pp方面,中石化华中部分下调,成交情况一般,下游需求延续弱势;ll方面,pe市场价格下跌,现货市场交易气氛偏清淡,下游终端刚需采购,下游需求方面农膜开工继续上涨,但其余开工变动不大;9月国内pe检修损失量预计在11.24万吨,总量较8月份减少13.33万吨;9月份部分炼化企业陆续结束大修,预计国产供应或将增加;进入九月需求或环比改善,但检修结束后在供给的压力下,预计pp、ll仍将处于区间震荡格局,目前建议逢低短多。

策略方面:设止损控制仓位,逢低短多。


有色--铜

逢低做多

昨日,上海市场电解铜对沪铜2109合约报升水180-220元/吨;广东市场电解铜对沪铜2109合约报升水250元/吨;华北市场电解铜对沪铜2109合约报升水70-150元/吨。铜精矿加工费指数不断上修,但海外铜矿供应仍存有扰动因素;马来西亚的封国措施短期难有缓和,废铜供应维持偏紧格局,精废价差难以走扩,进而抑制废铜制杆开工率;在南方限电和冶炼厂新增检修的综合作用下,料9月电解铜产量易降难增;消费方面,废铜制杆开工率走弱,年内电网投资剩余额超五成,精铜制杆消费有望走强,电子行业的高景气度继续支撑板带箔的需求量,铜管和铜棒行业消费也将受到消费旺季提振。上周国内电解铜社会库存下降8500吨,保税区库存下降2.34万吨。上周全球央行会议释放偏鸽派言论,且近期铜基本面向好,以及第三批国储抛货仅3万吨,建议逢低做多。

策略方面:逢低做多。


有色--铝

逢低做多

昨日,上海市场电解铝对沪铝2109合约报贴水30元/吨;华中市场电解铝对沪铝2109合约报贴水150元/吨;广东市场电解铝对沪铝2109合约报升水50元/吨。南方地区限电范围扩大,加之部分省市上半年能耗指标触及预警线,冶炼厂受限产量短期难释放,且影响有扩大趋势,同时,新投产项目也将被搁置,料9月电解铝产量易降难增;消费方面,9月铝加工行业将逐步过渡到消费旺季,且第三批抛储量仅7万吨,料9月电解铝社会库存维持去化。上周国内电解铝社会库存增加1.2万吨,多为物流恢复后到货。电解铝基本面向好,维持回调即是买入机会的观点。

策略方面:逢低做多。


有色--锌

区间操作

昨日,上海市场0#锌普通品牌对沪锌2109合约升水160-180元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2110合约升水100-170元/吨;天津市场0#普通锌对2109合约报贴水0-20元/吨。冶炼厂冬储提前,导致锌精矿加工费有见顶迹象,云南限电政策缓和,料9月锌锭产量恢复至50万吨以上,同时,第三批抛储量5万吨将逐步流入市场;消费方面,下半年新增专项债余额超五成,或提振镀锌消费需求,压铸锌合金行业开工率也将逐步摆脱淡季,氧化锌板块仍受制于汽车产销量,料9月整体锌消费环比有所转好,但幅度有限。上周锌锭社会库存下降2400吨。矿加工费见顶和消费环比转好给予锌价支撑,而锭供应压力环比提升牵制锌价上涨脚步,建议维持区间内短线操作思路。

策略方面:区间操作。


有色--铅

逢高沽空

昨日,上海市场电解铅对沪铅2109合约报贴水10元/吨到升水50元/吨,再生铅报小贴水出货。铅精矿供应依然紧俏,加工费维持低位,同时,锭端产量继续增加,尽管市场传闻贸易商开始出口原生铅,但考虑到当前海运压力,料出口对高库存的缓解仍需要时间才能体现;近期下游消费需求有所好转,蓄电池厂成品库存环比明显下降,江浙地区经销商成品库亦走低。上周铅锭社会库存增1100吨。国内高库存逻辑压制内盘走势,且传统消费旺季表现不及预期,沪铅呈跟涨乏力状态,建议逢高沽空。

策略方面:逢高沽空。


农产品--豆粕

暂时观望

美豆周三连续第五日收跌,指标11月合约触及两个月低位,交易商称,随着收割临近,市场担心美国墨西哥湾的飓风损害令出口停滞。国内方面,本周油厂压榨量小幅回落仍处于同期较高水平。当周油厂豆粕库存回落至低位水平,下游生猪养殖亏损继续扩大,肉杂养殖转为亏损。港口大豆库存回升处于历史高位。据据监测信息显示,7月份生猪存栏量还在惯性增长,但是增幅连续5个月收窄。7月份环比增长0.8%,但能繁母猪存栏量7月份环比下降了0.5%,这是连续21个月增长之后首次出现下降。中国饲料工业协会数据显示,7月份全国工业饲料总产量2556万吨,环比增长1.9%,同比增长13.1%。其中,猪饲料产量1045万吨,环比增长1.9%,同比增长41.6%;蛋禽饲料产量258万吨,环比增长0.7%,同比下降9.5%;肉禽饲料产量793万吨,环比下降1.8%,同比下降2.2%;水产饲料322万吨,环比增长16%,同比增长15.3%。现货方面,连云港3700,跌30。

策略方面:建议豆粕暂时观望。


农产品--油脂

短空持有,上破前高一线止损

美豆油跟随美豆收跌。马棕周三连续第三个交易日下跌,因受8月出口减少以及大商所和cbot相关油脂走低打压。国内方面,豆油库存周比降0.12%,棕榈油库存周比增6.9%,菜油库存周比降2.9%。现货方面,广东棕榈油9140,跌210,张家港一级豆油9600,跌160。

策略方面:短空持有,上破前高一线止损。


农产品--棉花&棉纱

尝试做多

上日,外盘ice棉花盘中冲高回落,最终下跌0.25%,国内跌破前期低位,因目前飓风ida已经减弱为热带风暴。此前市场担心飓风ida或导致美国东南部大部分地区遭遇大洪水袭击。

美国农业部(usda)周一公布的每周作物生长报告显示,截至2021年8月29日当周,美国棉花生长优良率为70%,之前一周为71%,去年同期为44%。 

目前美国棉花优良率仍然保持在高位,利空市场。

美国农业部将2021/22年度全球棉花产量预估较7月下调54.6万包,其中,美国2021/22年度棉花产量预估下调53.6万包至1726万包,这将导致出口和年末库存预估分别减少20万包和30万包。

这进一步确定了去库存状态,形成中期利好。 

从国内来看,中长期来看,国内消费良好,棉花全球处于去库存状态。同时新年度国内籽棉抢收也是大概率事件,国内成本形成支撑。

从棉纱基本面来看,目前国内正处于金九银十旺季,下游棉纱棉布低库存,驱动仍然向上。

总体来看,usda报告利好市场,确定了远期去库存;国内下游棉纱和棉布库存处于低位库;在金九银十消费旺季期,棉花棉纱等产业链易涨难跌。但在下游利润较好的情况下,预计棉花将强于棉纱。

策略方面:逢低做多。


农产品--白糖

逢低做多

上日,外盘ice原糖下跌0.9%,国内弱势震荡运行,市场短期缺乏相应题材,资金获利了结。

巴西政府周三公布的出口数据显示,巴西8月出口260吨糖,较上年同期的32吨减少17.3%。这基本符合预期。

巴西甘蔗行业组织unica称,由于霜冻损害作物,巴西中南部地区的糖产量在8月上半月300万吨,同比下降7.5%。

巴西产量数据符合市场的预期,确定了7月份霜冻对产量形成了影响,利多市场,因此,全球各大机构对巴西中南部糖产量不断下调。

国际糖业组织(iso)上周五预测,2021/22年度全球糖市供应缺口为380万吨。

从国内来看,7月单月全国销糖103万吨,同比增加17万吨,工业库存281万吨,同比增加36万吨。

国内7月份进口43吨,环比增加1万吨,同比增加12万吨,数据稍微利空,数据偏空。

总体来看,unica报告确定了巴西的减产,对原糖远期形成支撑。国内近两个月进口量大增,同时工业库存处于同期高位,预计国内价格震荡运行。

策略方面:逢低做多。


农产品—苹果

 区间震荡运行

上日,国内苹果大幅下跌,创近期新低,连续三日下跌。上周,全国旧作冷库苹果库存在86万吨附近,绝对库存低于去年同期,当周冷库出货量约18万吨,临近中秋,走货加快。国内西部早熟上市量增加,现货价格偏弱,旧作库存果仍面临早熟果的竞争压力。

新果将在10月份陆续上市,市场对开秤价预期较低,ap2110开始施行新的交割标准,降低了交割成本,新果仓单成本在5500元/吨附近。

综合来看,偏弱运行。


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