期货公司排名:2021年度中国期货公司排名榜,aa类期货公司加1毛钱,量大只加1分(全部品种),ctp快速交易系统;a类期货公司享零佣金政策,机会不多,马上预约期货开户.

华泰期货宏观大类:国内股债双强 关注后续政策能否边际转松-博天堂备用网址

2021年9月2日 09:22

2021年9月2日 09:22

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:国内股债双强 关注后续政策能否边际转松

周三,国内期债和股指双双走强,商品多数录得下跌,股票板块中的低估值、大盘股反弹,此前走强的成长股则明显调整,整体盘面表现相对切合“宽信用”的交易逻辑,并且国务院常务会议也提及将新增3000亿元支小再贷款额度,并且提到发挥地方政府专项债作用带动扩大有效投资。总的来讲,后续关键还在于政策能否边际转松,比如专项债发行放量以及定向降准等政策,一旦经济预期得到支撑,整体商品也将迎来一定改善。此外,美国8月adp就业人数增长不及预期,需要关注周五的非农数据情况,目前就业市场改善进展是美联储的关注焦点。

上周杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席鲍威尔发表了偏鸽派的讲话,主要是缓解了市场对于提前缩债和加息的担忧,令美债利率和美元指数小幅回落。后续需要关注三大节点:从时间顺序来讲,一是9月到10月美国疫情的进展,考虑到美国推进加强针的注射,9月中旬气温下降后新增病例是否会再度攀升是关键节点。二是10月1日后美国政府债务上限的谈判以及基建和加税等法案,由于需要启用“协调法案”10月1日新财年后将是谈判的关键节点,由于民主党并未将债务上限纳入预算决议中,因此后续还将围绕其进行谈判,政府重新发债后,资金回流tga账户或将造成“抽水”现象,将带动美债利率回升。三是12月15日美联储明确缩债时间表的节点,我们预计9月美联储议息会议会释放偏鹰派信号,在12月议息会议上公布具体时间表。我们通过回溯历史发现,美联储官宣讨论缩债到正式提出时间表的阶段是历史上taper进程下风险资产调整较快的阶段,美元指数反弹将带动资金回流美国,进而冲击新兴市场股指。而在公布时间表后,美债利率将迎来见顶回落,全球股指有望企稳回升。

商品内外分化的格局不变。外需主导型商品利好延续,目前欧盟和美国的每百人接种剂量分别在120%、109%左右,随着疫苗接种率的上升和后续限制政策进一步放开,将推动境外经济持续改善。而国内经济面临诸多压力,政治局会议令积极财政政策预期延后至四季度,并且指出在供给侧产能收紧政策落实上严禁“运动式”“一刀切”,同时住建部和央行表态继续打压地产,此外中美博弈也将影响经济和部分行业预期。整体来看,我们对新兴市场股指持谨慎态度,商品做多外需、做空内需对冲思路为主,原油链条和新能源有色金属等外需主导商品延续看好观点。

策略(强弱排序):商品、股指等风险资产中性,关注美债利率变化;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。


宏观资产负债表:国常会后市场降息预期再现

宏观市场:

【央行】9月1日央行开展100亿元人民币7天期逆回购操作,中标利率为2.20%,保持不变。当日有500亿元逆回购到期,实现净回笼400亿元。

【财政】9月1日国债期货全线大幅收涨,10年期主力合约涨0.43%,5年期主力合约涨0.24%,2年期主力合约涨0.10%。主要利率债收益率集体下行,10年期国开活跃券21国开05收益率下行0.71bp报3.2199%,5年期国开活跃券21国开03收益率下行2.75bp报2.9025%,10年期国债活跃券21附息国债09收益率下行2.2bp报2.8225%,5年期国债活跃券21附息国债11收益率下行1bp报2.67%。

【金融】9月1日货币市场利率全线下跌,月初银行间市场资金面好转。银存间同业拆借1天期品种报2.1343%,跌9.52个基点;7天期报2.1247%,跌24.31个基点;14天期报2.1783%,跌15个基点;1个月期报2.7639%,跌3.86个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.1086%,跌13.15个基点;7天期报2.0753%,跌30.73个基点;14天期报2.0152%,跌35.29个基点;1个月期报2.1353%,跌36.47个基点。

【企业】9月1日各期限信用债收益率涨跌不一,全天成交超1500亿元。银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1172只,总成交金额1179.86亿元。其中415只信用债上涨,148只信用债持平,539只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据,信用债全天共成交1825只,总成交金额达1559.41亿元。

【企业】9月1日公布8月财新中国制造业pmi为49.2,2020年5月以来首次落入收缩区间,前值为50.3。8月制造业景气度下降,市场供给减少,需求承压,就业市场略有恶化,通胀压力依然高企。

【居民】9月1日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日 32%,商品房成交面积较前一日 23%;二线城市商品房成交套数较前一日 99%,商品房成交面积较前一日 80%;三线城市商品房成交套数较前一日 1%,商品房成交面积较前一日 16%。

近期关注点:市场出现类滞胀,央行货币政策基调转变


金融期货

国债期货:资金宽松支撑大涨

市场回顾:昨日,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动0.43%、0.24%和0.10%至100.460、101.340和100.890;现券方面,10y、5y和2y的现券加权利率分别变动-3.45bp、-4.05bp和-0.02bp至2.82%、2.65%和2.48%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-30.73bp、-7.30bp和9.17bp至2.08%、2.12%和2.38%;经济通胀方面,工业指数变动-0.38%至3367点;公开市场上,央行净回笼400亿。

策略建议:

1. 单边策略:跨月后第一天,资金面全面宽松,期债再度大涨,资金持续收紧的担忧暂时消散,资金利率和跨品种价差的走势由分化走向一致,预示短期期债延续涨势的概率较大,中性转为谨慎偏多。但看多的风险仍不可忽视,进入9月,地方债供给压力尚存,且理财新规落地仍可能扰动市场。

2. 期现策略:irr与资金利率差距不明显,正套机会有限;随着情绪好转,基差继续向上面临阻碍,基差交易暂无明显机会。

3. 跨品种策略:4ts-t和2tf-t涨势延续,流动性总体宽松,短债支撑力量较强。预计该状态望延续,资金不趋势收紧,则做陡利率曲线的头寸就可持有。

4. 跨期策略:2109合约已进入交割,跨期价差暂时不关注。

风险提示:流动性收紧

 

股指期货:天量巨震下资金大幅调仓,大金融板块强势

上证指数收涨0.65%报3567.1点,上证50指数涨2.19%,创业板指跌0.85%报3186.85点。盘面上,两市股指早盘剧烈波动,午后相对平静,全天成交1.71万亿元创年内新高。盘面上,低估值板块崛起,市场风格切换猛烈而迅速,中信建投、三一重工、中联重科、中国交建等涨停。稀土、锂、光伏板块大幅调整,赣锋锂业、五矿稀土、华友钴业等跌停,北方稀土放天量跌近8%。机构强调,整体市场仍呈现存量博弈的状态;随着盈利增速明显回落,热门成长板块进入尾部行情;大小盘、成长价值风格开始趋于均衡。

国内方面,经济有所承压,经济增长动能放缓,8月官方制造业pmi为50.1,预期51.2,前值50.4;继续保持在扩张区间,但扩张力度有所减弱。8月官方非制造业pmi为47.5,低于上月5.8个百分点,降至临界点以下,表明受近期多省多点疫情等因素影响,非制造业景气度明显回落;8月财新中国制造业pmi为49.2,2020年5月以来首次落入收缩区间;由工业用电量、铁路货运量、银行中长期贷款三大权重构成的“克强指数”目前也已经连续6个月下行。国外方面,美联储主席鲍威尔在全球央行会议发表讲话,内容中既提到年内可能taper,又对于加息、delta病毒以及美国的金融环境进行了鸽派描述,呵护市场意图明显;美联储主席讲话后,美元指数承压,黄金创近四周新高及两周最大涨幅,美国三大股指全线上涨,标普500指数和纳指续创历史新高。美国就业市场目前是决定美联储是否taper的关键因素,delta病毒对美国就业市场近期有所扰动,8月markit综合pmi中的就业分项增速创去年7月份至今新低,近期密切关注8月非农市场数据。

9月份国内货币政策预计仍偏紧,权益资产走势料仍偏弱,四季度或是降准降息的较好时间窗口,对权益资产有利,但a股仍为结构性机会,成长风格重点关注。国内经济增长动能放缓,pmi新出口订单连续三个月低于50%,下半年的出口增速也将逐步回落;由工业用电量、铁路货运量、银行中长期贷款三大权重构成的“克强指数”目前也已经连续6个月下行;8月份至12月份,市场将有约4万亿元资金到期,下半年依然面临较大资金压力。经济增长动能趋缓、下半年依然面临较大资金回笼压力,国内ppi下半年高位回落,四季度或是降准降息的较好时间窗口,利率料在低位徘徊,a股风格料重新转为成长,国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。板块方面可重点关注此次中央政治局会议提及的碳减排以及科技创新板块。股指方面可重点关注中证500股指期货。

策略:中性

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发

 


标签:期货手续费

联系电话:13521216846(微信同号),aa类公司只加1毛钱,a类零佣金,期货公司博天堂备用网址官网直接开户,优惠到底!推荐!