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华泰期货甲醇:内地煤化工双控减产传闻再度发酵 -博天堂备用网址

2021年9月2日 09:23

2021年9月2日 09:23

能源化工

原油:欧佩克仍坚持原计划增产

昨日欧佩克会议仍旧按照原计划增产,逐月增加40万桶/日的原油产量,此前市场预期由于近期疫情以及油价下跌欧佩克可能推迟增产,但目前来看,欧佩克认为疫情对于需求的影响相对有限,尚未到需要调整增产计划的地步,此外,美国方面也对欧佩克喊话,不希望油价过高推升通胀,从当前的平衡表来看,按照欧佩克当前的增产节奏,三季度是市场供需缺口最大的时期,四季度供需缺口收窄,明年供需转为小幅过剩。对于当前的平衡表而言,未来供应端最大的变量仍旧来自伊朗石油回归的节奏以及美国原油复产的速度。

策略:单边中性,做多美国馏分油裂解价差

风险:飓风影响不及预期


燃料油:富查伊拉库存降至季节性低位

根据普氏最新数据,富查伊拉燃料油库存在截至8月30日当周录得824.5万桶,环比前一周下降44.2万桶,降幅5.09%,当地库存已经低于17-20年同期的最低水平。我们认为富查伊拉库存近期的走势与燃料油基本面是吻合的,亚洲地区发电与炼化端的强劲需求以及中东、欧洲炼厂开工与供应不及预期促进了基本面的边际收紧。反映在船期数据上,富查伊拉8月份燃料油离港量为1166万桶,到港量仅为981万桶,货物的净流出叠加本地船燃需求的稳固推动了富查伊拉库存的下滑。我们认为燃料油基本面偏紧的氛围将在三季度维持,短期富查伊拉库存或难有显著反弹。

策略:中性偏多,待原油端企稳后逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:暂时观望,三季度考虑逢低配置lu-fu多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期


沥青:生产亏损扩大,炼厂开工率下降

1、9月1日沥青期货下午盘收盘行情:bu2112合约下午收盘价3128元/吨,较昨日结算下跌10元/吨,跌幅0.32%,持仓366645手,增加10310手,成交445460手,增加175842手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3200-3370元/吨;山东,2920-3280元/吨;华南,3050-3130元/吨;华东,3220-3270元/吨。

观点概述:昨天沥青期价延续窄幅波动,现货价格涨跌互现。近期沥青期货价格表现为跟随成本端反弹,但反弹跟进不足,使得近期的生产亏损明显放大。昨天公布的最新数据显示,炼厂开工率环比下降2%,炼厂库存环比下降3%,社会库存环比回升1%。近期沥青生产亏损的持续放大带来供应端的小幅减量,但库存绝对值仍处于高位。目前因沥青社会库存高企,供需驱动不足,去库还需要时间。因此,短期价格或主要跟随原油波动。

策略建议及分析:

建议:谨慎偏多

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


pta:加工费仍偏弱,逐步迎来小幅累库周期 

平衡表展望:长丝检修持续背景下,pta9月平衡表迎来首度累库拐点,但累库速率可控。9月亚洲px平衡表仅微幅累库。 

策略建议:(1)单边:逢低做多,pta及px加工费再压缩空间有限。(2)跨期:1-5价差观望。 

风险:pta工厂对检修节奏的把控,浙石化px负荷情况,聚酯降负的维持时间

 

甲醇:内地煤化工双控减产传闻再度发酵 

平衡表展望:9月持续累库,原10月为去库拐点,南京诚志mto检修兑现假设下,去库拐点推后至11月。01合约的主要矛盾在于左侧交易q4限气累库预期vsmto检修预期。但在动力煤以及全球天然气偏强背景下,01合约q4预期仍强。 

策略建议:(1)单边:逢回调做多,此前市场心态等待回调低点再做q4限气去库预期,而煤化工双控减产预期促使回调低点有限。(2)跨品种:pp01-3*ma01价差长期逢反弹做缩。(3)跨期:1-5价差观望。 

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,西北煤化工双控减产落地情况,mto企业检修计划兑现情况,q4气头限产具体情况。


橡胶:供需偏弱,胶价或延续弱势

1号,ru主力收盘13845(0)元/吨,混合胶报价12050元/吨(0),主力合约基差-1245元/吨(-50);前二十主力多头持仓90623( 150),空头持仓132641(-283),净空持仓42018(-433)。

1号,nr主力收盘价10715( 10)元/吨,青岛保税区泰国标胶1685(0)美元/吨,马来西亚标胶1675美元/吨(0),印尼标胶1635(-5)美元/吨。主力合约基差-140(-42)元/吨。

截至8月20日:交易所总库存219592( 8250),交易所仓单188780( 2400)。

原料:生胶片51.67(0),杯胶44.8(-0.40),胶水48.30( 0.3),烟片55.13(0)。

截止8月19日,国内全钢胎开工率为55.89%(-5.44%),国内半钢胎开工率为57.65%( 0.36%)。

观点:昨天胶价维持偏弱走势,最近两天价格窄幅波动,基本面来看,随着前期的一波大跌之后,供需矛盾并不突出。原料价格基本跟随盘面波动,昨天泰国原料价格涨跌互现,近期原料价格持续下行,但同比仍处于区间偏高的位置。叠加国内港口库存持续下降,短期给予橡胶价格下方支撑。交易所库存尽管处于同比低位,但国内供应旺季,浓乳需求不及去年,将带来后期仓单环比回升或加速。国内外经济下行压力使得需求转弱,总体供需驱动偏弱。预计胶价将维持偏弱运行。

策略:中性


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