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华泰期货股指:北京证券交易所将设立,券商股短期料依旧活跃-博天堂备用网址

2021年9月3日 09:41

2021年9月3日 09:41

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:欧版taper预期上升 聚焦美国8月非农

周四,欧洲央行鹰派代表人物的德国央行行长魏德曼9月1日指出,不应忽视通胀比央行预期更快上升的风险,欧洲央行应该为结束pepp做好准备。我们预计下周欧洲央行会议上可能会释放讨论结束紧急抗疫购债计划(pepp)的信号,目前德国10年期国债利率已经较低点上升超过15bp。但也需要指出的是,欧版的taper相对美联储而言要宽松,因为就算提前结束pepp也不意味着欧央行会停止资产购买,因为欧洲央行还执行着每月200亿欧元的常规资产购买计划(app)。此外,需要关注美国8月非农数据,但我们认为目前就业市场只要不倒退就不会改变美联储年内taper的进程,数据影响预计偏短期。

上周杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席鲍威尔发表了偏鸽派的讲话,主要是缓解了市场对于提前缩债和加息的担忧,令美债利率和美元指数小幅回落。后续需要关注三大节点:从时间顺序来讲,一是9月到10月美国疫情的进展,考虑到美国推进加强针的注射,9月中旬气温下降后新增病例是否会再度攀升是关键节点。二是10月1日后美国政府债务上限的谈判以及基建和加税等法案,由于需要启用“协调法案”10月1日新财年后将是谈判的关键节点,由于民主党并未将债务上限纳入预算决议中,因此后续还将围绕其进行谈判,政府重新发债后,资金回流tga账户或将造成“抽水”现象,将带动美债利率回升。三是12月15日美联储明确缩债时间表的节点,我们预计9月美联储议息会议会释放偏鹰派信号,在12月议息会议上公布具体时间表。我们通过回溯历史发现,美联储官宣讨论缩债到正式提出时间表的阶段是历史上taper进程下风险资产调整较快的阶段,美元指数反弹将带动资金回流美国,进而冲击新兴市场股指。而在公布时间表后,美债利率将迎来见顶回落,全球股指有望企稳回升。

商品内外分化的格局不变。外需主导型商品利好延续,目前欧盟和美国的每百人接种剂量分别在120%、109%左右,随着疫苗接种率的上升和后续限制政策进一步放开,将推动境外经济持续改善。而国内经济面临诸多压力,政治局会议令积极财政政策预期延后至四季度,并且指出在供给侧产能收紧政策落实上严禁“运动式”“一刀切”,同时住建部和央行表态继续打压地产,此外中美博弈也将影响经济和部分行业预期。整体来看,我们对新兴市场股指持谨慎态度,商品做多外需、做空内需对冲思路为主,原油链条和新能源有色金属等外需主导商品延续看好观点。

策略(强弱排序):商品、股指等风险资产中性,关注美债利率变化;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。

 

宏观资产负债表:月初流动性总体平稳         

宏观市场:

【央行】9月2日央行开展100亿元人民币7天期逆回购操作,中标利率为2.20%,保持不变。当日有500亿元逆回购到期,实现净回笼400亿元。

【财政】9月2日国债期货各品种主力合约全线下跌。十年期主力合约跌0.09%;五年期主力合约跌0.08%;二年期主力合约跌0.05%。主要利率债收益率表现分化,10年期国开活跃券21国开05收益率上行0.51bp报3.225%,5年期国开活跃券21国开03收益率上行1bp报2.9125%,10年期国债活跃券21附息国债09收益率下行0.5bp报2.8175%,5年期国债活跃券21附息国债11收益率下行1.65bp报2.6535%。

【金融】9月2日货币市场利率多数下跌,月初资金面维持稳定。银存间同业拆借1天期品种报2.0955%,跌3.88个基点;7天期报2.1050%,跌1.97个基点;14天期报2.1211%,跌5.72个基点;1个月期报2.4244%,跌33.95个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.0843%,跌2.43个基点;7天期报2.05%,跌2.53个基点;14天期报2.0299%,涨1.47个基点;1个月期报2.1641%,涨2.88个基点。

【企业】9月2日信用债收益率窄幅波动,全天成交1500亿元。银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1241只,总成交金额1134.54亿元。其中507只信用债上涨,134只信用债持平,550只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据,信用债全天共成交1916只,总成交金额达1508.32亿元。

【居民】9月2日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-33%,商品房成交面积较前一日-35%;二线城市商品房成交套数较前一日-48%,商品房成交面积较前一日-44%;三线城市商品房成交套数较前一日-38%,商品房成交面积较前一日-47%。

近期关注点:市场出现类滞胀,关注跨周期调节政策


金融期货

国债期货:长端上行,短端下行

市场回顾:昨日,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动-0.09%、-0.08%和-0.05%至100.340、101.260和100.835;现券方面,10y、5y和2y的现券加权利率分别变动0.95bp、0.54bp和-0.99bp至2.83%、2.65%和2.47%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-2.53bp、-4.00bp和-10.33bp至2.05%、2.08%和2.27%;经济通胀方面,工业指数变动0.90%至3397点;公开市场上,央行继续净回笼400亿。

策略建议:

1. 单边策略:跨月后资金面持续保持宽松,昨日期债(主要是长期限合约)小幅回调,预计资金不紧,期债难下。资金利率的下行、跨品种价差的上行和基差的再度下行走势均揭示短期乐观的情绪,预计短期期债延续涨势的概率较大,维持谨慎偏多的态度。但看多的风险仍不可忽视,进入9月,地方债供给压力尚存,且理财新规落地仍可能扰动市场。

2. 期现策略:irr与资金利率差距不明显,正套机会有限;随着情绪好转,基差继续向上面临阻碍,基差交易暂无明显机会。

3. 跨品种策略:4ts-t和2tf-t涨势延续,流动性总体宽松,短债支撑力量较强。预计该状态望延续,资金不趋势收紧,则做陡利率曲线的头寸就可持有。

4. 跨期策略:2109合约已进入交割,跨期价差暂时不关注。

风险提示:流动性收紧

 

股指期货:北京证券交易所将设立,券商股短期料依旧活跃

沪深股指全天走势分化,上证指数连涨五日迫近3600点,创业板指则录得六连阴;两市成交额连续第32个交易日突破一万亿元。盘面上,风电、煤炭、光伏、大基建央企板块崛起,券商股活跃;半导体、疫苗板块疲软。上证指数收涨0.84%报3597.04点,深证成指跌0.26%,创业板指跌1.51%,科创50跌1.77%。北向资金净买入51.37亿元,连续9日净买入。

国内方面,经济有所承压,经济增长动能放缓,8月官方制造业pmi为50.1,预期51.2,前值50.4;继续保持在扩张区间,但扩张力度有所减弱。8月官方非制造业pmi为47.5,低于上月5.8个百分点,降至临界点以下,表明受近期多省多点疫情等因素影响,非制造业景气度明显回落;8月财新中国制造业pmi为49.2,2020年5月以来首次落入收缩区间;由工业用电量、铁路货运量、银行中长期贷款三大权重构成的“克强指数”目前也已经连续6个月下行。国外方面,美联储主席鲍威尔在全球央行会议发表讲话,内容中既提到年内可能taper,又对于加息、delta病毒以及美国的金融环境进行了鸽派描述,呵护市场意图明显;美联储主席讲话后,美元指数承压,黄金创近四周新高及两周最大涨幅,美国三大股指全线上涨,标普500指数和纳指续创历史新高。美国就业市场目前是决定美联储是否taper的关键因素,delta病毒对美国就业市场近期有所扰动,8月markit综合pmi中的就业分项增速创去年7月份至今新低,近期密切关注8月非农市场数据。

9月份国内货币政策预计仍偏紧,权益资产走势料仍偏弱,四季度或是降准降息的较好时间窗口,对权益资产有利,但a股仍为结构性机会,成长风格重点关注。国内经济增长动能放缓,pmi新出口订单连续三个月低于50%,下半年的出口增速也将逐步回落;由工业用电量、铁路货运量、银行中长期贷款三大权重构成的“克强指数”目前也已经连续6个月下行;8月份至12月份,市场将有约4万亿元资金到期,下半年依然面临较大资金压力。经济增长动能趋缓、下半年依然面临较大资金回笼压力,国内ppi下半年高位回落,四季度或是降准降息的较好时间窗口,利率料在低位徘徊,a股风格料重新转为成长,国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。板块方面可重点关注此次中央政治局会议提及的碳减排以及科技创新板块。股指方面可重点关注中证500股指期货。

策略:中性

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


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