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华泰期货油脂油料: 油脂触底回升,粕类先抑后扬-博天堂备用网址

2021年9月3日 09:47

2021年9月3日 09:47

农产品

郑糖:大幅反弹或确立阶段底部

昨日原糖止跌回升,最新unica报告中,8月上半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为4462.3万吨,较去年同期的4658.1万吨减少195.8万吨,同比降幅达4.20%;产糖量为299.4万吨,较去年同期的323.6万吨减少24.2万吨,同比降幅达7.48%。数据已然显示减产迹象,但减产的更进一步确认需要后期巴西提前收榨。内盘日内强势反弹,8月配额外原糖到港43.9万吨,9月预报到港54万吨,进口压力大,高库存也成为市场的主要担忧。7月底工业库存 280.49 万吨,高于近五年水平,其原因主要由于前期进口放量,但是近期去库的速度正在加快, 食糖工业库存增幅呈现边际递减。

整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。巴西霜冻、印度e20计划使得全球的基本面更加健康,国内食糖当下进口利润为负支撑糖价,盘面有企稳之势。谨慎偏多。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。


郑棉:探底回升 短期或延续反弹

昨日郑棉如期反弹,夜盘继续走高。宏观层面继美国8月消费信心指数创2011年低位后,德国9月消费者信心指数也出现下降。随着拜登政府的联邦失业救济金在9月到期,业内人士预测美国零售狂热将会回调,终端服装需求或有回落。整体上北半球棉花生长进入天气观察窗口期,供应端利多助推短期行情,但经济增长动能担忧初显对需求端有利空。国内终端内外销订单议价能力比较低,已有坯布企业暂停生产线,后期高价格下传导预估不会太顺畅,部分广东、江浙等轻纺市场纺服企业反映,欧美等发达国家圣诞节、复活节订单较往年已提前下达。随着新棉采摘时间临近,市场观望等待开秤情绪升温。需持续关注产业链价格上涨的传导、东南亚主要是越南订单的转移以及贸易商棉纱库存情况。

策略层面看,近期棉花在宏观利空下出现较大波动,高点回落近千点,初步释放了部分风险,我们预估在新花上市前市场观望等待开秤情绪升温,预计新花上市前棉花价格仍存在一定韧性,但消费层面的担忧使得盘面再向上冲击将面临阻力,短期盘面有企稳迹象,短线可逢低做多。谨慎偏多。


油脂油料: 油脂触底回升,粕类先抑后扬

前一交易日收盘油脂触底回升,粕类先抑后扬。阿根廷农业部发布的报告显示,截至8月25日,阿根廷农户已经销售2020/21年度大豆2850万吨,比一周前增加56.9万吨,但比上年同期的3030万吨减少5.9%。据外电9月1日消息,巴西政府周三公布的出口数据显示,巴西8月出口大豆649.97万吨,高于去年同期的583.66万吨,同比增幅为11.4%。sgs公布的数据显示,马来西亚8月棕榈油产品出口量为1,191,053吨,较7月的1,448,483吨减少17.8%。amspec数据为1,219,166吨,较7月的1,427,997吨减少14.6%。sppoma称8月马来西亚棕榈油产量环比增长2.74%,其中ffb单产环比增长1.53%,出油率环比增长0.23%。咨询机构crm农业商品公司称,预计2021/22年度欧盟油菜籽产量将从1616万吨增至1688万吨,但由于期初库存降幅抵消产量增幅,因此供应仍然紧张。欧盟油菜籽进口需求约600万吨。国内粕类市场,华南豆粕现货基差m01 160,华南菜粕现货基差rm01 180;国内油脂市场,华南地区24度棕榈油现货基差p01 1060,华北地区豆油现货基差y01 620,华南地区四级菜油现货基差oi01 50。

短期来看,当前全球整体商品价格处于高位,宏观政策变化对短期市场价格形成较大影响,油脂油料相关品种价格也受到一定拖累。同时,美豆产区在8月末应该改善性降雨,对美豆价格形成一定情绪压力,而东南亚棕榈油产区也面临短期的季节性累库压力。因此,在当前油粕价格估值处于高位的情况下,短期存在一定回调需求。

长期来看,今年美国中西部产区降雨较少,高温干旱,8月usda供需报告预估今年美豆单产在50蒲/英亩附近,这意味着新作美豆平衡表仍将维持供需紧张状态。同时,目前马来西亚棕榈油虽然处于季节性旺产期,但由于劳动力短缺等因素,马棕产量始终低于市场预期,产量端的限制导致马棕平衡表同样维持低库存状态。在供需紧张的背景下,全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势,但需注意短期市场价格可能存在的阶段性回调,等待价格风险释放后,再择机布局远月合约多单。

策略:

粕类:单边中性

油脂:单边中性


玉米与淀粉:期价减仓反弹

期现货跟踪:国内玉米现货价格整体稳中偏弱,华北和东北产区及其南北方部分地区小幅下跌;淀粉现货价格亦稳中有跌,局部地区报价下调10-20元不等。玉米与淀粉期价夜盘以来继续震荡下行,随后大幅减仓反弹,除近月合约外,淀粉相对强于玉米。

逻辑分析:对于玉米而言,期价整体表现继续分化,9-1价差继续扩大,凸显现实与预期之间的反差,即近月受现货支撑,而远月则基于新作上市压力。在这种情况下,一方面关注现货博弈走向,对应近月合约期价下行空间;另一方面关注外盘美玉米走势,因其对应新作进口成本。对于淀粉而言,考虑到供需端总体趋于改善,后期矛盾或主要集中在原料端,即产区现货价格会否出现大幅下跌来修复产区与北港的价差,华北产区在于早熟新作玉米上市压力,而东北产区则在于贸易商挺价心理。

策略:中期维持中性,短期维持中性,建议投资者观望为宜。

风险因素:国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。


鸡蛋:现货价格稳中偏强

博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格稳中略偏强,主产区均价上涨0.02元至4.66元/斤,主销区均价维持在4.95元/斤,期价震荡分化运行,近月相对强于远月,以收盘价计,1月合约上涨12元,5月合约下跌1元,9月合约上涨85元,主产区均价对9月合约升水328元。

逻辑分析:从合约价差和期现基差表现可以看出,市场亦认为季节性高点之后的回落空间受限,这主要源于两个方面,其一是新冠疫情对下游需求的影响,其二是目前在产蛋鸡存栏相对偏低。在这种情况之下,建议继续关注后期现货价格走势,市场或据此评估后期行业供需格局的变化。

策略:中期维持中性,短期转为中性,建议投资者观望为宜。

风险因素:新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。


生猪:现货暂时止跌,期货震荡下行。

根据博亚和讯监测:2021年9月2日全国外三元均价13.96。较上一日微涨0.01元/公斤。15kg仔猪均价26.02元/公斤。较上一日下跌0.04元/公斤。整体现货价格保持平稳。

9月1日受到发改委收储消息的影响,生猪现货价格近两日止跌企稳,暂时增加市场信心。但目前生猪供过于求的状态并未改变,产能淘汰仍未到位。今天的盘面走势已经完全消化了收储对于市场的利好。进口冷冻肉的库存压力导致生猪价格在未来一段时间仍会受到压制。进口冻品的资金压力随着时间的推移逐步显现,未来有集中出库风险。目前港口已经有冻品在降价出售。未来需要关注的风险是冻品的去库存节奏。如果去库存力度加大六分势必会对鲜肉在餐饮行业形成替代,导致生猪需求进一步萎缩进而导致价格下跌加速生猪产能淘汰。这样对明年生猪价格会形成新的预期。

策略:消费虽然逐步复苏但仍旧疲软,产能目前仍然充足。中性偏空策略。

风险:新冠疫情,冻品影响,非洲猪瘟影响


纸浆:纸浆期货震荡下跌 现货市场小幅调整

目前, 山东地区进口针叶浆现货市场供应量稳定,盘面随期货价格调整,普遍低价惜售,观望气氛浓郁。市场含税报价:银星6100-6200元/吨,南方松5800-5900元/吨,俄针5800元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场刚需交易,盘面窄幅震荡整理为主。含税参考价:银星6150-6200元/吨,马牌、月亮6150-6200元/吨,北木6250元/吨。华南地区进口针叶浆市场暂稳整理,下游按需采购,交投不温不火。市场含税自提参考报价:银星暂报6200元/吨,货源偏紧,加针报6400元/吨,实际成交一单一谈。整体看,国产浆恢复开工,叠加进口木浆量较为稳定,整体市场供应量相对充裕。下游原纸市场价格继续下挫,需求改善有限,浆市放量不足。预计短期浆市放量改善有限,浆价承压运行。

策略:中性;短期进口木浆外盘呈下调态势,下游原纸市场放量无改观,供需疲弱。

风险:政策影响(货币政策,安全检查等),成本因素(运费等),自然因素(恶劣天气,地震等)



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