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南华期货期市早餐—20210906-博天堂备用网址

2021年9月6日 09:38

2021年9月6日 09:38

最新政经要闻

1、中共中央、国务院印发《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》,明确发展促进澳门经济适度多元的新产业,构建与澳门一体化高水平开放的新体系。《方案》提出,发展科技研发和高端制造产业。大力发展集成电路、新能源等产业。完善企业所得税优惠政策,对合作区符合条件的产业企业减按15%税率征收企业所得税。对在合作区工作的境内外高端人才和紧缺人才,其个人所得税负超过15%的部分予以免征。
 
2、北交所完成公司制工商注册,股转公司为唯一股东。北交所同时就首批基础业务规则公开征求意见,包括上市、交易及会员管理规则,主要内容包括:北交所上市标准平移精选层四套“财务 市值”条件;实施30%涨跌幅限制,投资者交易申报100股起、以1股为单位递增;设置多元化退市标准,符合条件的财务退市可退至创新层、基础层;不再实行主办券商持续督导制度;对现金分红比例不作硬性要求;探索与公司制交易所相契合的会员管理制度。
 
3、中国国际贸易促进委员会副会长张少刚表示,从发展前景看,2060年实现碳中和共需要约136万亿元投资,除政府出资外,需要引入大量社会资本,更多地依靠市场来发挥作用。全国碳交易市场规模预计将达3000亿元。
 
4、首家外资独资公募基金贝莱德基金首只产品大卖60亿元,提前结束募集。贝莱德此次打响“头炮”,似乎也给其他正筹备“私转公”的外资机构信心。

金融期货早评

股指: 美非农就业人口变动大幅低于预期
周五a股三大股指震荡整理,两市成交额超1.5万亿元。万得全a成份股中涨停家数降至69家,跌停数目31家,涨跌家数比1.3,赚钱效应一般。if主力跌0.39%,ih涨0.23%,ic涨0.05%,期指贴水收窄,if的成交量大幅放大。
证监会宣布,将以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所,牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位。北京证券交易所就上市规则、交易规则和会员管理规则公开征求意见。受北交所设立消息影响,周五证券板块高开。北交所的设立有利于完善资本市场结构,中长期利好期指。美国8月非农就业人口变动 23.5万人,预期 73.3万人,前值 94.3万人。一定程度上影响市场对美联储缩减量化宽松规模的预期。经济日报增强政策透明度和可预期性。证券时报报道,a股罕见万亿成交背后,炒楼资金悄然“转场”股市。中共中央、国务院印发《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》。周末利好消息频发,我们认为短期内期指大概率震荡,有反弹的可能。
 
国债:多头情绪降温
国债期货开盘冲高回落,盘中震荡上行,午后跳水翻绿,尾盘震荡小幅收跌。公开市场共有500亿逆回购到期,央行新做100亿逆回购,当日净回笼资金400亿。资金面整体保持稳定,隔夜质押回购利率继续下行, 目前已回落到2%以下,月初时点流动性保持充裕,后续关注一级市场发行情况。
我们此前曾多次提示,近期多头的强势根结于反复发酵升温的宽松预期,而在周三晚间国常会消息再度证伪降准逻辑后,近两个交易日多头明显降温。但从另一个角度来看,缺乏强力的利空信号一定程度上制约了利率向上反弹的幅度。而从利率的绝对水平来看,当前十年期国债收益率接近2.8%,继续下行的空间相对有限。安全垫足够的情况下,空头可继续持有。
 
人民币汇率:美国8月非农数据偏软,人民币间接获益
上周五(9月3日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4565,较上一交易日涨52个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4577,调升17个基点。消息面上,1)美国8月季调后非农就业人口增23.5万,创今年1月以来最小增幅,预期增75万,前值由增94.3万上修至增105.3万;2)8月失业率5.2%,预期5.2%,前值5.4%;8月平均每小时工资同比升4.3%,预期升4%,前值升4%;8月就业参与率61.7%,预期61.8%,前值61.7%。
上周五,在亚洲早盘期间美元指数呈横盘走势,在公布美国8月就业数据后,虽然失业率降至预期的5.2%,但是由于新增非农就业人数大大低于市场预期,美元指数瞬间从92.10一线跌至91附近,达到周内低位。美元指数遭受打压,人民币间接获益,表现强劲。8月非农数据的表现正如我们预期的并不乐观,这在一定程度上降低了市场对美联储将在9月明确taper信号的预期。对于taper宣布时间和正式开启时间,我们也在早前的《敢问路在何方?——简评2021年杰克逊霍尔央行年会》一文中有所提及:美联储大概率将在今年11月或12月的fomc会议上明确taper的相关事宜。我们认为,除非taper正式提上日程,否则短期内美元基本无缘95阻力位,预计美元指数在本周依旧表现疲软。国内方面,最新公布的官方pmi、财新pmi、bci以及中金cmi指数均有所回落,且财新pmi跌破荣枯线,官方pmi以及bci均跌近荣枯线附近,指向经济下行压力较大。但在贸易顺差、大量潜在结汇盘的支撑下,预计本周人民币仍将相对美元保持韧性。本周重点关注欧央行议息会议。

大宗商品早评

黑色早评

螺纹:产量持续回升,表需增幅继续放缓
上周五上海螺纹报价5390元/吨涨70元,周末唐山钢坯涨20元至5080元/吨,其中周六涨20元,周日稳。上周主要省市均有限产强化传闻,部分大型钢厂公布9月停产检修计划,且传本周四部委开会讨论敦促限产执行,要求各省市尽量11月底前完成全年限产目标,限产预期再度升温,目前螺纹炼钢利润相对中性,旺季不断临近,钢厂生产积极性尚可,叠加淡季检修告一段落,螺纹产量连续四周回升,但短期各省市限产政策依旧严格且有加强趋势,螺纹产量仍有较大下滑空间。高温降雨天气及疫情好转,淡季低位需求连续四周回升,但随着价格反弹表需增幅持续放缓,总库存降幅也有所放缓,短期旺季需求基本进入验证阶段,需求环比回升趋势有望延续但幅度或将有限,中期随着房地产政策仍在趋严,地产投资延续回落趋势,中期地产耗钢需求下滑趋势基本确认,但随着经济下行压力较大,逆周期调节预期也有所升温。综合来看,限产预期本周再度升温,目前各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势,钢厂产量仍有较大下滑空间,此外随着传统淡季告一段落,终端采购也逐渐触底,随着表需回升,旺季需求预期逐渐进入验证阶段,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,盘面贴水情况下钢价仍有较强上行驱动,但在短期需求增幅放缓以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,操作上以逢低买入为主。
 
热卷:供需边际继续好转
上周五上海热卷报5800元/吨涨110元。目前热卷现货即期利润近期中性水平,钢厂生产积极性较好,但下游订单尚未有明显起色,卷螺差截至8月底仍偏弱运行,热卷产量连续两周回落,目前各省市限产政策依旧严格且有加快趋势,部分大型钢厂陆续公布限产检修计划,中长期热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位,但板材表需连续两周好转,库存降幅略有扩大,边际好转大概率近期仍将持续,中期来看8月pmi为50.1,环比回落0.3个百分点,虽继续保持在扩张区间,但连续5个月下滑,创2020年3月以来的新低,其中生产指数为50.9,比上月微落0.1个百分点,制造业生产保持平稳扩张,新订单指数为49.6,环比下滑1.3个百分点,降至临界点以下,新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7,连续4个月处于收缩区间,内外需均有走弱,制造业复苏态势持续放缓,但短期随着表需低位好转韧性尚存。综合来看,限产预期本周再度升温,目前各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势,部分大型板材钢厂均有公布限产检修计划,板材产量仍有较大下滑空间,需求虽处低位但边际改善仍将持续,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,盘面贴水情况下板材价格仍有上行驱动,但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,操作上以逢低买入为主。
 
铁矿:关注双节前补库节奏
周五青岛港pb粉报价1026元/湿吨涨6。目前铁水产量短期趋稳,但后续部分地区有限产加严可能,刚性需求始终拖累预期,疏港连续维持平稳状态,叠加钢厂库存处于低位回落,钢厂在双节前仍有一定补库预期在。供给方面整体中性水平,澳洲主流矿山发往中国比例均有所提升;巴西发运量阶段性回落,预计下半年无论是主流矿还是非主流矿均有一定幅度增产。到港水平正常,压港释放下港口整体偏松,铁矿供需格局相对宽松。结构性方面,pb 溢价短期或保持韧性。总体上铁矿石基本面进一步宽松,下半年在限产执行严格的情况下,预计价格依旧延续偏弱运行走势, 短期内关注钢材端淡旺季转换节奏。
 
焦炭:关注钢厂库存趋势
限产 低库存 焦煤采购困难几大因素叠加扰动焦炭供应端,焦炭上周走势偏强,同时钢厂需求短时预期也较强,对于焦化厂提涨容忍度较高,政策的提保打压目前在盘面不明显,因为基本面仍存,现货牵制盘面,有较强的支撑;9月上旬基本面情况基本稳定,出现较大反转的可能性不大,但9月中旬需要关注山西新增产能投放情况、后续山东地区焦化厂产能利用情况、以及需求端铁水产量下滑情况。目前政策端,也在一直放出消息打压煤焦涨价,国常委也在不断落实政策,不排除在政策打压下盘面稍有回调;但基本面不反转的情况下,现货坚挺对盘面牵制力强,下方空间依旧有限,近期继续维持高位窄幅震荡。
 
焦煤:产量恢复进度不及预期
核心仍在于缺煤。目前焦煤整体受供应驱动较多。焦煤供应由两部分组成:国内煤和进口煤。进口部分澳煤缺失,暂未放开进口;蒙古煤本周甘其毛都口岸恢复通关,但数量仍处于历史低位,受疫情扰动,蒙煤今年总体通关数量难以恢复到去年同期水平;但俄美加三国进口量会进行补充,只是有待时间验证。而国内矿端,因前期煤矿安全事故影响,黑龙江、四川、山西多地开展焦煤煤矿安全监察工作,增量空间已经有限,目前来看整体缺口较大,供应缺口驱动价格及盘面整体上行。其次下游原料库存低位,但高价下库存难以补足。但应警惕,钢厂焦炭库存已有转向累库趋势,钢厂累库将会对焦煤需求造成较大的打压,短期看供应偏紧以及需求有支撑,缺口矛盾持续存在,焦煤保持高位偏强走势,暂时保持回调逢低买入思路不变,中长期从库存端传到过来的供需缺口将会得到逐渐修复。
 
玻璃:进入震荡行情
近期下游加工企业订单比较平稳,没有明显的变化。而贸易商和加工企业的社会库存基本消耗完毕,厂家库存虽继续小幅增加,增幅环比减慢,下游从生产企业直接采购的原片数量有增加的迹象。目前现货价格整体保持坚挺,大部分厂家无调涨计划,以增加出库为主。持续关注去库情况和现货价格的变动情况。预计短期主力合约区间震荡为主,上方压力2800。
 
纯碱:震荡偏强
上周周内纯碱产量54.99万吨,环比降幅 0.40%,库存环比增加3.2%。由于8月玻璃旺季需求不及预期,下游补库不积极,玻璃厂在原料库存高位下对高价碱进一步抵触。短期在下游玻璃旺季失落,出库变缓影响下,纯碱价格承压,但是在平板玻璃产量增加以及前期多条光伏玻璃生产线点火现状下,纯碱长期需求有较强支撑支撑。随着玻璃出库情况逐步好转,预计纯碱期价震荡走高。
 
农产品早评
 
白糖:内外糖价有所缩窄
洲际交易所(ice)原糖期货周五收盘下跌,近月较远月合约大幅贴水表明需求疲软。郑糖周五夜盘横向盘整,整体变化不大。现货方面,昨日南宁仓库报价5670元/吨,昆明报价5510-5570元/吨。8月广西单月销糖60.04万吨,同比增加2.84万吨,高于市场此前预期的50-55万吨的区间。建议回撤做多05合约为主。
 
棉花:保持强势
洲际交易所(ice)棉花期货周五收高,因受美元走软提振,尽管本周棉花期货录的跌幅,因市场仍担心供应增加,同时棉花作物生长条件改善且飓风艾达对作物影响非常小。周五夜盘,郑棉小幅回撤,但走势依旧偏强,棉价逼近19000。昨日国际棉花价格指数(sm)107.44美分/磅,上涨1.04美分/磅,折一般贸易港口提货价17127元/吨;国际棉花价格指数(m)106.19美分/磅,上涨1.03美分/磅,折一般贸易港口提货价16931元/吨。储备棉昨日轮储均价17276元/吨,较前一日上涨235元/吨,值得注意的是9月6日储备棉轮出数量调增至1.5万吨。纱厂目前订单在逐步完成中,部分纱厂订单已经完成,库存有缓慢上升趋势,但整体纱厂现货库存不多,仍处于低位,经营压力不大,利润虽有缩窄,但依旧偏乐观。近期多单继续持有。
 
红枣:行情以稳为主
目前阿拉尔地区行情以稳为主,产区剩余可售货源不多,客商挑拣拿货,实际成交不多。目前灰枣统货价格参考 3.50-5.00 元/公斤,一级枣主流价格参考 8.50 元/公 斤,品质不同,高低价格均有。期货方面,主力合约红枣2201报收14085,南疆部分产地前期出现落果情况,减产已成事实,后续关注成熟期是否出现降雨影响红枣质量,并且随着中秋、国庆备货需求增加,叠加入秋市场对滋补类需求增加,红枣消费量明显回升。短期建议逢低买入为宜,注意风险。
 
苹果:嘎啦交易扫尾
目前陕西延安洛川等地早富士货量陆续增加,但优质货源不多,客商拿货普遍较谨慎,按需挑拣合适货源采购,买卖以质论价为主,主流行情偏稳。期货方面,主力合约苹果2201报收5629,预计今年新季苹果整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续关注早熟果价格情况。
 
国产大豆:余粮基本见底
国内大豆现货市场偏弱运行。主产区方面黑龙江当地毛粮主流收购价在2.70-2.75元/斤。近期大豆现货市场维持坚挺,国储虽然在不断收购,但是市场传言国储停收和拍卖的消息也未曾间断过,因此,国储拍卖和停收的消息始终影响市场情绪。产区余粮基本见底,多地延续有价无市之态。销区方面观望心态较为明显。期货方面,主力合约豆一2111合约报收5865,预计大豆价格偏弱震荡为主,建议持粮主体密切关注主产区国储收储、拍卖情况。
 
玉米:持续低位震荡
目前市场已经进入新陈过渡阶段,地方储备玉米投放增加,进口玉米投放频率由一周一次改为一周两次。9月中旬后,东北主产区的夏玉米也将成熟收割,届时玉米市场供应将持续增加。下游需求方面,短期饲料及养殖等企业消费未见好转。需求支撑无力,市场情绪低迷。随着国内小麦价格小幅上涨,部分地区小麦的比价优势逐渐缩小,但尚未达到影响配方的程度,预计多元谷物替代仍将挤压玉米的饲料消费。持续关注持粮贸易商销售心态。玉米期货价格短期低位震荡,关注2500压力位。
 
生猪:需求改善暂不及预期
供应端方面,部分冻肉已经面临临期问题,为了保证冻肉出货顺畅贸易商或有抛售可能。中长期来看,7月农业农村部公布的能繁母猪数量为4564万头,恢复至2017年末的102.1%,自2019年8月后出现首度下降。但该节点并不意味着就是母猪产能的的顶峰。结合养殖场情况来看,养殖场将高龄的二元母猪及三元母猪淘汰替换成产能效率更高的二元母猪的行为自5月开始一直在延续。虽然母猪的绝对数量有所收缩,但结合产能效率的提高以及产出商品猪的生产周期,预计商品猪出栏量的巅峰数值或出现在明年的二季度,在此之前生猪供应增加的逻辑依旧存在。需求端相比于七月中上旬有一定提振,相比供给的增加,依旧是供给侧的增加幅度较大,且目前看来不及市场预期。
综合来看,短期现货价格在双节效益及收储重启的背景下,有一定企稳反弹的可能性。但是从中长期来看,生猪供应的增加对于价格的影响依旧是需求提振难以抵消的,同时高库存的冻肉这个因素也没有得到解决。目前的主力合约2201较现货价格依旧存在较大的升水,在这种情况下,现货价格短期的企稳反弹对于期货价格的提振较弱。同时从交割规则来看,生猪属于全月每日交割,卖方有权利在全月价格较低的时候进行交货,因此盘面价格反映的当月低价。而结合能繁母猪数量对于后续商品猪的供应量的测算以及后续养殖成本的下移,远月合约的绝对估值依旧偏高,下方依然有一定空间。建议观望节日效应及收储影响,逢高建立空单。
 
花生: 产区后续天气好转
国内油料米价格区间在7600-8700元/吨。供应方面,旧米依然有零星交易,而前期河南产区降雨较多,山东河北等产区未见如此连续降雨天气,降雨造成的影响有限。新花生水分较高,报价较为混乱。后续主产区天气情况需求方面,受疫情影响加之双节的节日效应,小包装油的销售情况油一定好转,但因花生油库存同比较高,油厂在新作花生集中上市前基本处于观望停收状态。盘面的升水已经大幅缩窄,下方空间缩窄,但依旧较测算的仓单成本依旧稍许偏高。考虑到今年新花生依旧是供应较需求偏宽松的格局,且前期降雨因素的影响有限,在后续天气好转的情况下依旧是宜空不宜多。建议择机空单持有。
 
油脂油料:油脂高位震荡
隔夜外盘上涨,美豆指数报收1296.50美分/蒲式耳, 0.62%,美国农业部周四公布的出口销售报告显示,截至8月26日当周,美国2020/21年度大豆出口销售净增6.82万吨,较之前一周下降9%,但较前四周均值增加9%,超市场预期,支撑cbot大豆。
豆粕方面,生猪存栏回升,但是养殖利润不佳影响饲料需求,需求恢复缓慢,下游前期集中备货后,目前提货恢复平稳,上周油厂压榨小幅回落,豆粕库存继续回升,目前盘面净榨利继续亏损,影响后续大豆买船,近期大豆到港减少,预计需等11月之后才会有明显回升,整体来看预计豆粕短期可能震荡运行。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,水产需求较好,库存低位运行,但是杂粕供应充足形成竞争,整体来看,菜粕自身驱动较少,主要还是跟随豆粕运行。
棕榈油方面,据南部半岛棕榈油压榨商协会(sppoma)数据显示,8月马来西亚棕榈油产量增加2.74%,船运调查机构sgs数据显示,马来西亚8月棕榈油产品出口量减少17.8%,产量增幅减少,出口降幅扩大,市场预期马来库存重建进程推进将加快,但是因为目前疫情形势仍旧严峻,劳工问题仍在可能继续限制产量恢复,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,下游需求相对冷清,上周库存继续回升,但供应端仍旧偏紧,预计棕榈油短期可能继续高位震荡。
豆油方面,近期大豆到港量减少,油厂压榨开机率亦有所下滑,下游消费淡季,市场观望情绪较浓,上周豆油库存继续小幅回落,预计短期豆油可能继续高位震荡。
菜油方面,加拿大统计局公布2021/22年度油菜籽产量预期下滑24.3%至1470万吨,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,企业随用随采,上周菜油出货有所好转,库存小幅下降,但整体供应端压力仍旧较大,预计短期菜籽油可能继续高位震荡。
整体来看,马棕榈油产量恢复出口下降,美豆产区天气改善单产预期提升,但是天气的不确定性以及疫情对于棕榈油库存重建进程的限制将继续起到支撑,预计油脂油料可能继续维持高位宽幅震荡走势,关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评
 
原油:下跌压力增大
上周五,美国非农数据不及预期,钻机数量大幅下降,拜登政府重启美国能源开采,原油价格有涨转跌。美国wti原油10月原油期货收跌70美分,跌幅1.0%,报69.29美元/桶;布伦特11月期货收跌42美分,跌幅0.58%,报72.61美元/桶。sc10下跌3.2元/桶,跌幅0.7%,报452.5元/桶。在基本面方面,opec 将按照原计划每月增产40万桶/天,美国也将逐步的释放2000万桶战略库存。在需求方面,当前在opec 未来供给增量给定的情况下,看的就是需求能否满足预期,由于德尔塔病毒继续蔓延,对原油需求恢复压制形成较大的压制,目前国内的疫情已经得到控制,辉瑞疫苗得到全面批准,缓和了市场对需求的担忧,不过由于德塔病毒的蔓延仍在延续,今年大概率需求难以恢复到市场预期的需求水平。在货币环境方面,在货币环境方面,鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上声称,美联储可能会从今年开始缩减每月购债规模,但现在距首次加息的时间尚远,鲍威尔的言论好于市场预期,同时8月份美国非农数据不及预期,短期宽松的货币环境或将继续延续,但整体利好有限,不足以为油价继续上涨提供动力。从周五的行情来看,经过近两周的反弹之后,油价向下的压力增大,空单可轻仓试单。
 
燃料油:裂解走弱
截止到昨晚lu11下跌29元/吨,报3458元/吨,相较于新加坡低硫燃料11月掉期(报519美元/吨)升水14.4美元/吨, fu01上涨0元/吨,报2612元/吨,相较于新加坡高硫380燃料油1月掉期(报394美元/吨)升水9.1美元/吨。在库存端,上周ara燃料油库存下降1.8万吨,至118.4万吨,新加坡燃料油库存下降48.3万桶,至2070万桶,为燃料油价格提供一定支撑。在下游需求端,干散货和集装箱运价指数维持在历史高位,但受疫情影响,全球集装箱船和干散货船投入并未出现有效增长,尚不足以支撑燃料油需求大幅度回升。目前,高低硫估值仍处于偏低水平,随着9月份需求旺季的到来,有望推动高低硫裂解回暖,短期可重点关注高低硫裂解入场时机,前期做多低硫裂解的头寸可继续持有。
 
天然橡胶:反弹驱动不足
周五夜盘,沪胶开盘后小有反弹但后程再度小幅回调,整体重心变化不大,成交量一般,01合约升水09在890,09仍有9千左右持仓,01合约小幅减仓,继续关注11-01反套,nr与ru主力价差在-2940价差继续收窄,ru01收于13790。现货方面,周五报价:近港美金泰混报价在1645左右,人民币混合下跌60,01对应基差略有走弱,套利盘平仓、交投一般。宏观方面:中东地区有一定风险扰动,原油产出暂无影响,沙特下调亚洲售价,油价高位有所回落,股市表现也较为一般,美国就业数据远不及预期,短期加息收紧压力暂不大,宏观市场情绪中性。泰国方面,周末东北部降雨略偏多,虽然东南亚疫情有拐头迹象,但原料仍略有企稳,胶水价格回升到48.7泰铢,杯胶仍在44.45泰铢,国内市场进浓乳厂与全乳厂的原料价格继续倒挂,部分仍有分流,新一周需关注到港是否恢复。下游方面,环保检查影响预计在1到2周内新一周轮胎厂开工或有一定好转,内需实际表现尚未见到明显改善,海运压制延续,当前海外出行指数尚可继续支撑美金胶需求。宏观带动一般,天胶几次下探后验证支撑尚可,但需求端偏弱表现难形成大幅反弹,继续等待供需结构好转。操作上,维持轻仓观望,在13600下方轻仓试多,但需要及时止盈。nr合约近期与ru价差正套继续持有。期权方面,01合约期权到期时间较长,从中长期支撑角度看可以尝试卖出13000看跌期权。
 
苯乙烯:有一定回调压力
周五夜盘,苯乙烯开盘后尝试小幅反弹,随后再度走弱回调,压力渐显,10合约成交量一般,小幅减仓,合约收于8754,10-11合约价差收窄至36。美国就业数据疲软,暂无大的收紧加息压力,周末中东有部分风险扰动但影响不大,美国市场自飓风中逐渐恢复,沙特下调亚洲售价,原油自高位有回调,宏观市场情绪中性。周五苯乙烯华东现货在8760-8880,现货略有回调,9月货内外盘倒挂延续,上游纯苯持稳为主,华东纯苯现货7800-7850均价持稳,海外飓风影响逐渐褪去,新一周到港压力回升恐重回累库,下游加工利润略有收缩,开工率一般。北美飓风“拉里”已经形成暂时路径无大的影响,但需要跟踪警惕。苯乙烯供应方面,港口库存仍在累库,工厂库存也有一定提升,期限结构逐渐转换为远月升水,实际采购偏弱,供应端压力仍在缓慢回升,加工仍然亏损,恐进一步考验上游原料支撑。下游方面,主流产品小幅回调,对高价仍存抵触心理,从冰箱与空调的排产预期看,冰箱表现尚可,空调则继续下滑,旺季整体预期一般,需求端难有大的带动。宏观情绪中性,苯乙烯压力略增,如港口缓解纯苯重新累库或有回落空间,成本支撑并不稳固,短期或有回调压力。操作上,空单继续持有,趋势尚未形成,止损仍需较为严格,继续关注季度末下游复产开工情况。场外期权方面,短期可以熊市价差策略轻度尝试。
 
甲醇: 根据mto利润确定多单是否持有
诚志一期目前计划没有变化,预计在本周初检修。本周内地双控影响mto的消息较多,主要围绕在内蒙与陕西地区,大唐因为产排放指标不足,后续可能面临长期停车,但是目前仍在谈判之中,装置仍正常运行。神华榆林近期面临重启,但是同样受限于碳指标,目前正在申请甲醇半负荷、烯烃全负荷的生产计划,仍在审批当中。双控指标完成最差的宁夏目前还没有听闻有动静,但是我们认为未来隐患较大。
上周周飓风落地,我们认为基本影响不大,新的驱动在于内地双控的进一步实施,基于我们前期描述的甲醇主要矛盾仍然介于国内外的能源紧缺与mto的需求可持续之间的情况来看,短期虽然是呈现出了mto工厂外采甲醇,甲醇强于聚烯烃的状态,但是由于外采利润较低不可维持,未来大概率是cto开工率受损聚烯烃上涨然后给出甲醇上方空间,甲醇跟随联动上行的状态。因此思路上是先买甲醇,后期择时买聚烯烃(根据mto利润情况)。但是从长周期看,目前时间才8月底,我们已经看到了2套mto因为利润问题考虑检修或者降负荷的情况了,也就是mto利润对甲醇需求的压制被验证为有效,同时传统端需求持续走弱,虽然未来还是会有一些好转预期,但是整体平衡表的去库时间开始明显推迟。
 
pvc: 近端仍易涨难跌
近端整体用电仍然较为紧涨,与前期环比变化不大。后期冬季供暖,后续的用电压力预期仍非常大,四季度电石开工率始终不稳定,总体仍然定性为偏紧,成本端支撑较强。9月开始,上游进入秋季集中检修季,预期供应有所下降,加之9-10月份大量出口订单的交付,需求存在环比走强的预期,9-10月看不到社会库存大幅累库的迹象。本周受内蒙限电严重,电石开工负荷只有69.70%,虽然国内下游虽然持续叫苦不迭,但是从库存和表需看,虽然总体表现不佳,但是环比需求端没有出现明显的下行,即当下高价仍然可以维持较大比例的刚性需求,那么就目前的供需而言,pvc未来仍然是一种较为紧缺的大宗商品,仍需要进一步的上行去挤出部分的需求,这部分可能是出口也可能是内需,总体短期仍可能有回调,但是大跌恐怕需要12月之后下游大面积提前停车才能见到。
 
pta:多空双减仓 短期缺乏行情
周五pta现货市场货跌势趋缓,跟随原油反弹,现货报贴水01合约65元/吨,9月底货源报贴水65,递盘贴水75元/吨,10月底报贴水45元/吨,另有近2万吨远期后点价成交。pta外盘供应商一日游维持在720美元/吨。pta供需方面延续偏弱局面,周内pta装置变动不大,供应小幅增加,基差继续走弱,下游聚酯市场降价促销,但终端纺织订单尚未下达,致使聚酯库存仍维持高位,整体市场心态略显疲态,市场多谨慎观望。周五主力01合约出现较大幅度反弹,值得注意的是多空双方都出现了大幅减仓,表明资金对pta近期出现大幅波动的概率期望降低,多空双方都退出观望,预计pta将在4850-5050区间波动,操作上可以高抛低吸。
 
短纤:跟随上游大幅反弹
周五江浙涤纶短纤厂家报价多数稳定,少数上调,但整体商谈优惠缩减,1.4d厂家主流报价在6900-7250元/吨左右。而贸易商出货基差在11合约贴水50-100之间(自提),实单商谈。上周初涤纶短纤出现弱势走低,但工厂减停产进一步增加供应缩减,使得低价支撑明显,跌幅相对有限,下游商家逢低价按需采购为主,周五随着期货大涨下带动下游阶段性采购,厂家产销放量。主力01合约周五大幅反弹,重新回到7000以上,上游pta和乙二醇的反弹带动作用较大,短期内短纤走出了企稳态势,操作上可在6900-7100进行高抛低吸。
 
乙二醇:成交量不能放大跟涨资金有限
周五现货市场行情震荡偏上,基差较01合约升水90附近,下周货报5250附近,递盘5240附近,近期船货实质性报盘不多,递盘在680附近,远期商谈680。近期乙二醇供应环节恢复依旧缓慢,煤化工装置重启与检修交替进行为主,国产量产出增量相对有限。另外,乙二醇港口库存预计低位运行为主,外轮推迟下不排除进口量进一步下修。周五乙二醇01合约继续上涨,再创反弹新高,某券商系期货公司周四大幅增仓后,01合约走势较强,但是成交量不放大反而萎缩,表明跟涨资金有限,短期利好并没有改变长期过剩的格局,预计短期乙二醇偏强震荡运行为主,操作上可以围绕4900-5200的区间进行低吸高抛。
 
沥青:去库或延续,裂解和单边敞口多头续持
沥青现货走势上周延续了区域分化的格局,华东华南走货开始好转,山东河北走势依然偏弱,8月份因疫情和超级降雨而延后的终端需求在9-10月应该会有报复性弥补,保守预计9月份的需求会在320万吨左右,而9月排产计划仅在275万吨左右(和我们之前预期产量基本一致),9月-10月延续去库是大概率事件,去库幅度的大小决定沥青裂解走强的空间。综合加工利润上周随着原油反弹继续恶化,沥青裂解处于历史同期低位。但当前原油不确定性较大,opec 延续增产节奏,单边做多沥青风险较大,我们前期在布油65附近提示的沥青轻仓多头暂时继续持有,逢低继续关注bu11裂解多头机会,以及bu11-12正套机会,但时间周期较短,幅度有限。
 
lpg:冲高回落
上周丙烷估值大幅回升,缘于全球丙烷市场强基本面。表现为:美国丙烷周度库存增幅不及预期,继续处于5年同期最低水平,出口强势,消费回升,库存消费比大幅下滑。在冬季消费旺季预期下,外盘丙烷强势仍在持续。后期潜在风险是:冬季旺季需求下若丙烷暴拉,把pdh利润打到负且持续一段时间,迫使pdh工厂停产检修,丙烷需求下降,丙烷价格见顶,形成负反馈…这种情况正逐步接近。受外盘成本支撑带动内盘上涨,但涨幅不及外盘,缘于醚后碳四的交割因素。烷基化和mtbe开工率大幅下滑,调油需求疲弱,山东醚后碳四成为价格洼地,并出现交割利润,京博醚后碳四的交割压制盘面。因此,尽管外盘丙烷相对强势,但考虑到后期内盘交割因素及pdh的潜在利空影响,预期内盘lpg上方空间有限,且涨势连贯性不强,不建议追涨。
 
纸浆: 盘面走强,基本面变化不大
上周纸浆盘面价格有所反弹,主力2110合约周内上涨142元/t,周五日间收于6216元/t。上周主要两大港口库存下降幅度较大,对浆价有所提振。进入9月,下游各纸企开工走势不一,各纸品现货价格基本维稳,大部分纸企库存仍处于中高位水平;双胶纸市场弱势运行,大部分业者依旧看淡后市,周期部分纸企提涨意愿仍存,但纸市需求暂无好转迹象,终端需求放量平平,线上及线下渠道反映一般。
预计短期内浆价盘面价格仍有小幅上涨空间,浆价震荡区间6100-6400。但需警惕基本面数据偏弱对浆价上涨形成的压力。
 
有色金属早评
 
铜:美国非农不及预期,市场缩债情绪缓和
铜价在上周小幅走高后回落,最终和周初基本持平。美国的非农就业数据大幅不及预期,这使得市场对于美联储缩减购债规模的担忧有所缓和。美联储主席鲍威尔一再强调劳动力市场对于美国经济的重要性,8月非农数据的惨淡或许不会改变美联储缩债的安排,但是对缩债的规模或有所影响。从基本面上看,随着年末将近,电力的季节性因素对铜的需求或将起到支撑作用。持续走低的库存也证明市场对铜的需求逐步转向实体。从短期来看,在美联储9月利率会议之前,铜价将继续以震荡行情为主。9月利率决议后,宏观情绪或拉低铜价,基本面则会在铜价下跌后给予强而有力的支撑。
 
铝:限电叠加双控,供给仍受限制
近期供给端扰动不断扩大,周一广西再度传出限电消息,虽未被证实,但市场多头大受提振,沪铝价格一度冲高至21550元/吨。随后,有色协会发声,呼吁投机者不要低估政府决心,同时否认供给过于紧张,一定程度为市场过热情绪降温。目前,供需矛盾仍是决定铝价的关键。供给方面,在限电及能耗双控政策等因素影响下,目前全国电解铝产能已减产239.5万吨产能,未明确减产73.6万吨。前期减产产能复产遥遥无期,后续双控政策趋严预期下,或有更多产能受到影响。需求方面,铝价高企,对下游新增订单造成影响,龙头加工企业开工率略微下滑。逐渐进入旺季,地产板块表现平平,汽车产业因芯片问题恢复预期不佳,使得旺季需求恢复存在较大不确定性。目前,光伏和新能源汽车成未来需求主要增长点。从库存上看,社库处于小幅去库状态,一定程度反映供需错配问题仍存,继续给予铝价支撑。成本方面,近期氧化铝等原料价格均有上涨,成本中枢逐渐上移,不过电解铝企当前利润丰厚,主观开工意愿受成本抬升影响不大。宏观方面,非农数据不及预期,9月宣布taper预期减弱,利多大宗商品。综合来看,预计铝价短期内仍将维持震荡走强节奏,短期将在21000-21700之间震荡,短期操作可高抛低吸,长期操作建议前多单继续持有,遇回调可逢低建仓。
 
锌:高位企稳,可区间操作
沪锌主力合约高位企稳,近期一直延续震荡行情。宏观方面,美国8月季调后非农就业人口增23.5万,创今年1月以来最小增幅,远不及预期增量,美联储taper预期延后,利多锌价。基本面看,西南限电有所松动,锌锭产量短期内或有所回升。考虑到冶炼厂冬储问题,矿端供应未来或呈现偏紧。加工费基本持平,南方地区略有小涨。需求方面,第三批抛储锌锭已落地,主要流向天津、浙江、广东,下游企业补库意愿减弱。锌加工企业目前基本仍延续淡季行情,随着逐步进入旺季,需求或进一步出现回升。库存方面,仍维持低位浮动,目前以国产锌消化为主,预计社库难现趋势性累库,继续给予锌价一定支撑。综合来看,短期内锌价将继续维持高位震荡,料区间在22200-22700元/吨之间,建议区间操作或观望为主。
 
镍不锈钢:不锈钢限产导致镍和不锈钢价格分化
本周镍价小幅上涨,而不锈钢则受到限产消息的影响大幅走高。虽然暂时还未收到正式的文件通知,市场的反应已是非常迅速。目前得知受到限产影响的钢厂包括华南数个主要钢厂及京津冀一代部分钢厂,且限产执行力度将远超此前规模。钢厂必须严格按月减产,而非此前的以年度为计算单位自行调整。在确定的向上趋势下,不锈钢现货商短期内也愿意接单,中下游企业也有一定的接受程度。不锈钢价格上涨的风险点主要来自于宏观。证监会副主席方星海在最近的讲话中提到要确保市场平稳有序,维护价格的真实性、公允性,在保供稳价工作上起到积极的作用。在这样的背景下,不锈钢或存在一定的压力。策略上建议持币观望,等待镍价回调后做多,不锈钢可以做多,直到这波小趋势的结束。
 
贵金属:非农爆冷促贵金属强势反弹
上周贵金属市场呈现先震后扬走势。市场在周五非农就业报告公布前谨慎交投,并且对斩腰的“小非农”adp就业数据无动于衷。而周五公布的非农就业数据再度意外爆冷,令美元重挫,同时升温市场对美联储在9月中下旬fomc会议上可能不会释放具体缩债时间及路径的预期,贵金属受益走高,美黄金盘中最高上摸1836附近,最终美黄金周涨0.57%收报1830;美白银则大涨3%至24.8收报,金银比回落。本周一因美国劳动节休市一天;周四及周五将有多名美联储官员讲话,周四还将公布美国经济褐皮书,建议密切关注;周五将公布美国8月份ppi,美联储官员对通胀上行的担忧已经升温;欧央行则将在周四公布利率决议并召开新闻发布会,需关注对美元的影响。本周数据稀疏,关注jolts职位空缺数。本周市场焦点转向多位美联储官员讲话,建议密切关注其对疫情、就业以及通胀的描述,以及对缩债的表态。操作层面,目前黄金已经反弹至6月中旬来高位,目前在1837区域阻力强劲,而周线在1845-1850区域有60周均线及下降压力线双重强阻力,预计本周黄金将维持高位震荡,等待9月中下旬美联储fomc会议。美白银则有望进一步上试25区域,如突破后则将进一步测试26区域。下方支撑24.3,然后24。


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