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南华期货期市早餐—20210907-博天堂备用网址

2021年9月7日 09:35

2021年9月7日 09:35

最新政经要闻

1、我国将全面深化前海合作区改革开放,打造粤港澳大湾区全面深化改革创新试验平台。根据方案,前海合作区总面积将扩大至原来的八倍,并将推进现代服务业创新发展,加快科技发展体制机制改革创新,推进与港澳跨境政务服务便利化,深化与港澳服务贸易自由化,扩大金融业对外开放。其中,支持合作区在与香港金融市场互联互通、人民币跨境使用、外汇管理便利化等领域先行先试,开展本外币合一银行账户试点及跨境证券投资等。
 
2、义务教育阶段学科类校外培训收费依法实行政府指导价。国家发改委通知,加强义务教育阶段学科类校外培训收费监管,明确义务教育阶段线上和线下学科类校外培训收费属于非营利性机构收费,依法实行政府指导价管理,由政府制定基准收费标准和浮动幅度,其中上浮不得超过10%。另外,教育部明确,义务教育学校不得使用境外教材,普通高中选用境外教材按照国家有关政策执行。
 
3、证监会主席易会满指出,正研究推出进一步扩大开放的相关举措,包括继续拓宽沪深港通标的范围、拓展和优化沪伦通制度、扩大商品和金融期货国际化品种供给、推动建立境外从业人员资质认证机制等等。证监会还将在中概股监管、跨境审计监管与执法合作等领域,同相关方开展务实合作,争取更大的进展和积极成果。易会满称,务实体经济、保护投资者合法权益是资本市场发展的根与魂,也应该是全球交易所和监管者的首要目标。要警惕资金空转泡沫化,防止脱实向虚风险累积。易会满还提到新形势下交易所面临的新挑战,包括一线监管数字化智能化、社交平台发展导致投资者行为变化、spac发行上市模式创新、以及新型交易方式监管,如量化交易、高频交易。
 
4、美国股市、加拿大股市因劳动节假期,周一休市一日。

金融期货早评

股指: 股指集体大涨
昨天a股三大指数集体上涨。收盘沪指涨1.12%,突破3600点整数关口。深证成指涨2.59%,创业板指涨4.06%,医药、煤炭、证券、酿酒等板块领涨。北向资金净买入33.81亿元,万得全a成份股中涨停家数101家,跌停数目28家,超3000只个股上涨。if主力涨1.58%,ih涨0.85%,ic涨0.84%,期指贴水加深,ih、ic成交量萎缩。
昨天股指大幅上涨,我们认为主要有几个原因。首先是上周五晚间公布的美非农就业数据大幅不及预期,原本预计临近的taper恐延后,出现了预期差,市场风险偏好短期内有所改善。二是a股市场连续33个交易日出现成交量过万亿,有分析认为楼市资金和理财资金进入股票市场是成交活跃的原因之二。最近楼市政策严且短期内没有放松的可能,财富管理资金增量也较大,将给股市带来增量资金,利好期指。三是设立北京证券交易所并对交易规则征求意见。多个监管部门发声谈及金融开放、防控风险。刘鹤:必须大力支持民营经济发展。政策导向中长期利好资本市场,提振市场情绪。昨天虽然出现了普涨,但跌停家数仍有28家,市场情绪分化,警惕盲目看多。
 
国债:多头情绪降温
国债期货开盘后表现颇为强势,盘中开始回落但依旧在盈亏线上方运行,午后大幅跳水翻绿,最终明显收跌。公开市场共有500亿逆回购到期,央行新做100亿逆回购,当日净回笼资金400亿。资金利率整体走升,但短端品种均低于7天逆回购利率,流动性整体保持充裕。一级市场方面,农发行增发3、5年期金融债,中标利率均低于中债估值,全场5倍以上,需求旺盛。
9月地方债发行放量目前基本成为市场共识,此前利率持续下行一方面归结于流动性保持充裕,另一方面也由于市场缺少优质标的,即“资产荒”逻辑。地方专项债不论从信用风险还是发行利率来说均是较好的配置标的,后续资产荒情况将有所好转。上周三大涨之后国债期货连续三个交易日回落,但目前依然没有吐出所有涨幅。因此尽管国常会宣布增加再贷款额度短期内降低了降息降准的概率,但宽松预期无法被持续证伪的情况下,市场风向也很难立马反转。目前债市缺少方向,但利率的绝对水平并不高,加上市场情绪可能已经过热,空头继续持有是胜率更高的选择。
 
人民币汇率:受美国劳动节休市影响,市场交投相对清淡
周一(9月6日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4538,较上一交易日涨27个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4529,调升48个基点,并创6月18日来新高。受美国劳动节休市影响,市场交投相对清淡,但美元指数在亚洲早盘期间仍走出了升值行情,但幅度并不是很大。人民币汇率方面,在岸人民币汇率围绕6.45一线窄幅震荡,离岸人民币汇率微幅走贬。相较于上周五的行情来说,昨日市场走势相对比较寡淡,人民币汇率再次陷入缺乏关键指引信息的微妙区间。我们仍维持之前的观点,短期内在没有重大消息的影响下,人民币仍将保持韧性,但波幅不会太大。重点关注本周美联储官员的讲话。

大宗商品早评

黑色早评

螺纹:限产预期强化,成交逐步回暖
昨上海螺纹报价5360元/吨涨20元。近期限产预期偏强,主要省市均有限产强化传闻,部分大型钢厂陆续公布9月停产检修计划,尤其是江苏能耗双控,5万吨标准煤能耗即要受到监管,目前螺纹炼钢利润相对中性,旺季不断临近,钢厂生产积极性尚可,叠加淡季检修告一段落,螺纹周产量虽有回升,但短期各省市限产政策依旧严格且有加强趋势,螺纹产量仍有较大下滑空间。高温降雨天气及疫情好转,淡季低位需求连续四周回升,但随着价格反弹表需增幅持续放缓,总库存降幅也有所放缓,短期旺季需求基本进入验证阶段,需求环比回升趋势有望延续但幅度或将有限,成交相对旺盛,昨日建材成交26万吨尚可,中期随着房地产政策仍在趋严,地产投资延续回落趋势,中期地产耗钢需求下滑趋势基本确认,但随着经济下行压力较大,逆周期调节预期也有所升温。综合来看,限产预期再度升温,各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势,钢厂产量仍有较大下滑空间,此外随着传统淡季告一段落,终端采购也逐渐触底,随着表需回升,旺季需求预期逐渐进入验证阶段,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,盘面贴水情况下钢价仍有较强上行驱动,但在短期需求增幅放缓以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,操作上以逢低买入为主。
 
热卷:限产预期主导,卷价偏强运行
昨上海热卷报5820元/吨涨20元。热卷现货即期利润近期中性偏高水平,钢厂生产积极性较好,但下游订单尚未有明显起色,热卷产量连续两周回落,目前各省市限产政策依旧严格且有加快趋势,部分大型钢厂陆续公布限产检修计划,中长期热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位,但板材表需连续两周好转,库存降幅略有扩大,边际好转大概率近期仍将持续,中期来看8月pmi为50.1,环比回落0.3个百分点,虽继续保持在扩张区间,但连续5个月下滑,创2020年3月以来的新低,其中生产指数为50.9,比上月微落0.1个百分点,制造业生产保持平稳扩张,新订单指数为49.6,环比下滑1.3个百分点,降至临界点以下,新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7,连续4个月处于收缩区间,内外需均有走弱,制造业复苏态势持续放缓,但短期随着表需低位好转韧性尚存。综合来看,限产预期再度升温,各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势,部分大型板材钢厂均有公布限产检修计划,板材产量仍有较大下滑空间,需求虽处低位但边际改善仍将持续,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,盘面贴水情况下板材价格仍有上行驱动,但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,操作上以逢低买入为主。
 
铁矿:市场情绪再度走弱
昨青岛港pb粉报价993元/湿吨跌33。目前铁水产量短期趋稳,市场传言江苏地区将开启能耗双控,本月12号将在南京将召开会议,以确保年底前江苏地区钢铁产量不超过去年。但钢厂库存处于低位回落,钢厂在双节前仍有一定补库预期在。供给方面整体中性水平,澳洲主流矿山发往中国比例均有所提升;巴西发运量阶段性回落,预计下半年无论是主流矿还是非主流矿均有一定幅度增产。到港水平正常,压港释放下港口整体偏松,铁矿供需格局相对宽松。结构性方面,pb 溢价短期或保持韧性。总体上铁矿石基本面进一步宽松,下半年在限产执行严格的情况下,预计价格依旧延续偏弱运行走势, 短期内关注钢材端淡旺季转换节奏。
 
焦炭:关注钢厂库存趋势
昨日焦炭强势收红,收于3568。限产 低库存 焦煤采购困难几大因素叠加扰动焦炭供应端,焦炭上周走势偏强,同时钢厂需求短时预期也较强,对于焦化厂提涨容忍度较高,政策的提保打压目前在盘面不明显,因为基本面仍存,现货牵制盘面,有较强的支撑;9月上旬基本面情况基本稳定,出现较大反转的可能性不大,但9月中旬需要关注山西新增产能投放情况、后续山东地区焦化厂产能利用情况、以及需求端铁水产量下滑情况。目前政策端,也在一直放出消息打压煤焦涨价,国常委也在不断落实政策,不排除在政策打压下盘面稍有回调;但基本面不反转的情况下,现货坚挺对盘面牵制力强,下方空间依旧有限,近期继续维持高位窄幅震荡,多单请关注今日开盘情况,逢高止盈。
 
焦煤:产量恢复进度不及预期
昨日收于2860,虽涨幅强势,但仍旧贴水于现货。从这一观点来看,焦煤上方动能仍比较充足。目前焦煤整体受供应驱动较多。焦煤供应由两部分组成:国内煤和进口煤。进口部分澳煤缺失,暂未放开进口;蒙古煤本周甘其毛都口岸恢复通关,但数量仍处于历史低位,受疫情扰动,蒙煤今年总体通关数量难以恢复到去年同期水平;但俄美加三国进口量会进行补充,只是有待时间验证。而国内矿端,因前期煤矿安全事故影响,黑龙江、四川、山西多地开展焦煤煤矿安全监察工作,增量空间已经有限,目前来看整体缺口较大,供应缺口驱动价格及盘面整体上行。其次下游原料库存低位,但高价下库存难以补足。但应警惕,钢厂焦炭库存已有转向累库趋势,钢厂累库将会对焦煤需求造成较大的打压,短期看供应偏紧以及需求有支撑,缺口矛盾持续存在,焦煤保持高位偏强走势,暂时保持回调逢低买入思路不变。
 
玻璃:震荡偏弱
近期下游加工企业订单略有延后,现货市场总体走势一般,生产企业继续保持价格平稳,以增加出库和回笼资金为主。而贸易商和加工企业的社会库存基本消耗完毕,厂家库存虽继续小幅增加,增幅环比减慢,下游从生产企业直接采购的原片数量有增加的迹象。目前大部分厂家无调涨计划,预计短期现货价格仍将保持稳定。持续关注去库情况和现货价格的变动情况。预计短期主力合约区间震荡为主,底部支撑2500。
 
纯碱:震荡上行
青海五彩昨天筹备开车,预计今天开始出产品。徐州丰成9月3日开车,目前尚未出产品。由于8月玻璃旺季需求不及预期,下游补库不积极,玻璃厂在原料库存高位下对高价碱进一步抵触。短期在下游玻璃旺季失落,出库变缓影响下,纯碱价格承压,但是在平板玻璃产量增加以及前期多条光伏玻璃生产线点火现状下,纯碱长期需求有较强支撑。随着玻璃出库情况逐步好转,预计纯碱期价震荡走高,建议继续保持多纯碱空玻璃策略。
 
农产品早评
 
白糖:回撤接多
洲际交易所(ice)因劳动节假期休市,伦敦白糖昨日夜盘走势维持震荡,变化不大。郑糖昨日夜盘冲高回落,整体重心小幅下移。现货方面,昨日南宁仓库报价5700-5710元/吨,昆明报价5540-5580元/吨。广西地区近期持续干旱,尽管可能对最终产量造成的影响不大,但仍需要持续关注。建议回撤做多05合约为主。
 
棉花:回撤寻找接多机会
洲际交易所(ice)昨日因美国劳动节休市。昨日夜盘,郑棉小幅回撤,但走势依旧偏强。昨日国际棉花价格指数(sm)108.17美分/磅,上涨0.73美分/磅,折一般贸易港口提货价17243元/吨;国际棉花价格指数(m)106.93美分/磅,上涨0.74美分/磅,折一般贸易港口提货价17047元/吨。储备棉昨日轮储均价17171元/吨,较前一日下跌105元/吨。据江浙地区贸易商反应,自上周末至今日,棉纱订单虽有小幅上升,成交量稍有放大。而据山东、河南纱厂说到,最近订单已经逐渐接近尾声,虽然也接到一些新订单,但是量不大,订单持续性不强。近期多单继续持有。
 
红枣:市场人流量增加
目前销区市场行情偏稳运行,崔尔庄市场恢复营业后,上货量增加,受节日带动,下游需求走货逐渐增多,据悉部分外围客户近期积极参与购销,且正值核桃上市期,主销区市场人流量增加,持续跟踪市场变化及走货情况。南疆部分产地前期出现落果情况,减产已成事实,后续关注成熟期是否出现降雨影响红枣质量,并且随着中秋、国庆备货需求增加,叠加入秋市场对滋补类需求增加,红枣消费量明显回升。短期建议逢低买入为宜,注意风险。
 
苹果:交易不温不火
目前山东红将军上货量增加,受降雨影响,收货客商不多,价格有所下滑,诸如毕郭市场价格下滑3毛左右。西部早富士货量持续增加,客商有序采购,交易不温不火,成交以质论价,好货价格稳定,统货以质论价为主。预计今年新季苹果整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续关注早熟果价格情况。
 
国产大豆:偏弱运行为主
国内大豆现货市场偏弱运行。主产区方面黑龙江当地毛粮主流收购价在2.70-2.75元/斤。销区市场即将迎来新学期开学,学校食堂即将开工,另外随着天气转凉,豆制品企业或有一定的采购需求,下游需求在未来一段时间有增加趋势。随着湖北豆集中上市时间的临近,部分贸易商或有所调整,尤其是对安徽、河南地区贸易商心态影响或更为明显。预计大豆价格偏弱震荡为主,建议持粮主体密切关注主产区国储收储、拍卖情况。
 
玉米:持续走低
地方储备玉米投放增加,进口玉米投放频率由一周一次改为一周两次。东北主产区的夏玉米也将成熟收割,届时玉米市场供应将持续增加。下游需求方面,短期饲料及养殖等企业消费未见好转。需求支撑无力,市场情绪低迷。预计多元谷物替代仍将挤压玉米的饲料消费。持续关注持粮贸易商销售心态。玉米期货价格持续走低,空单继续持有。
 
生猪: 现货价格震荡偏弱
供应端方面,部分冻肉已经面临临期问题,为了保证冻肉出货顺畅贸易商或有抛售可能。中长期来看,7月农业农村部公布的能繁母猪数量同比首次下降。但结合养殖场情况来看,养殖场将高龄的二元母猪及三元母猪淘汰替换成产能效率更高的二元母猪因此母猪的产能巅峰有一定延后。结合产出商品猪的生产周期,预计商品猪出栏量的巅峰数值或出现在明年的二季度,在此之前生猪供应增加的逻辑依旧存在。需求端相比于七月中上旬有一定提振,相比供给的增加,依旧是供给侧的增加幅度较大,且目前看来不及市场预期。现货价格震荡偏弱。综合来看,短期现货价格在双节效益及收储重启的背景下,有一定企稳反弹的可能性。但是从中长期来看,生猪供应的增加对于价格的影响依旧是需求提振难以抵消的,同时高库存的冻肉这个因素也没有得到解决。目前的主力合约2201较现货价格依旧存在较大的升水,建议观望节日效应及收储影响,逢高建立空单。
 
花生: 油脂板块偏强
国内油料米价格区间在7600-8700元/吨。供应方面,旧米依然有零星交易,而前期河南产区降雨较多,目前来看对春花生造成一定影响但影响不大。山东河北等产区未见如此连续降雨天气。新花生水分较高,报价较为混乱。需求方面,双节的节日效应下,小包装油的销售情况油一定好转,但因花生油库存同比较高,油厂在新作花生集中上市前基本处于观望停收状态。盘面的升水已经大幅缩窄,下方空间缩窄,但依旧较测算的仓单成本依旧稍许偏高。短期或在油脂带动下有一定上涨。考虑到今年新花生依旧是供应较需求偏宽松的格局,且前期降雨因素的影响有限,在后续天气好转的情况下依旧是宜空不宜多。
 
油脂油料:油脂高位震荡
本周一因美国劳动节cbot大豆休市。
豆粕方面,生猪存栏回升,但是养殖利润不佳影响饲料需求,需求恢复缓慢,下游前期集中备货后,目前提货恢复平稳,近期大豆到港减少,油厂压榨小幅回落,豆粕库存继续回升,目前盘面净榨利好所好转,整体来看预计豆粕短期可能继续震荡运行。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,水产需求较好,库存低位运行,但是杂粕供应充足形成竞争,整体来看,菜粕自身驱动较少,主要还是跟随豆粕运行。
棕榈油方面,据南部半岛棕榈油压榨商协会(sppoma)数据显示,9月1-5日马来西亚棕榈油产量增减少24.74%,船运调查机构its数据显示,马来西亚9月1-5日棕榈油产品出口量较8月1-5日增加88.7%,产量减少,出口增加,支撑马棕油价格,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,下游需求相对冷清,上周库存继续回升,但供应端仍旧偏紧,预计棕榈油短期可能继续高位震荡。
豆油方面,近期大豆到港量减少,油厂压榨开机率亦有所下滑,下游消费淡季,市场观望情绪较浓,上周豆油库存继续小幅回落,预计短期豆油可能继续高位震荡。
菜油方面,加拿大统计局公布2021/22年度油菜籽产量预期下滑24.3%至1470万吨,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,企业随用随采,上周菜油出货有所好转,库存小幅下降,但整体供应端压力仍旧较大,预计短期菜籽油可能继续高位震荡。
整体来看,马棕榈油产量恢复出口下降,美豆产区天气改善单产预期提升,但是天气的不确定性以及疫情对于棕榈油库存重建进程的限制将继续起到支撑,预计油脂油料可能继续维持高位宽幅震荡走势,关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评
 
原油:下跌压力增大
周一,沙特下调osp价格,国际原油价格小幅下跌。wti10下跌0.4美元,跌幅为0.6%,结算价报68.89美元/桶;布油11下跌0.39美元,跌幅为0.54%,报72.22美元/桶。sc10上涨1.2元/桶,涨幅0.27%,报452.5元/桶。在基本面方面,opec 将按照原计划每月增产40万桶/天,美国也将逐步的释放2000万桶战略库存。在需求方面,当前在opec 未来供给增量给定的情况下,看的就是需求能否满足预期,由于德尔塔病毒继续蔓延,对原油需求恢复压制形成较大的压制,目前国内的疫情已经得到控制,辉瑞疫苗得到全面批准,缓和了市场对需求的担忧,不过由于德塔病毒的蔓延仍在延续,今年大概率需求难以恢复到市场预期的需求水平。在货币环境方面,在货币环境方面,上周鲍威尔的言论好于市场预期,同时8月份美国非农数据不及预期,短期宽松的货币环境或将继续延续,但整体利好有限,不足以为油价继续上涨提供动力。近期沙特下调osp价格,引发市场对需求前景的担忧,此举令产油国竞争加剧的可能性增大,短期保持偏空的预期不变,可轻仓试空。
 
燃料油:小幅反弹
截止到昨晚lu11下上涨21元/吨,报3470元/吨,相较于新加坡低硫燃料11月掉期(报520.25美元/吨)升水13.5美元/吨,fu01上涨22元/吨,报2615元/吨,相较于新加坡高硫380燃料油1月掉期(报391美元/吨)升水10.5美元/吨。在库存端,上周ara燃料油库存下降1.8万吨,至118.4万吨,新加坡燃料油库存下降48.3万桶,至2070万桶,为燃料油价格提供一定支撑。在下游需求端,干散货和集装箱运价指数维持在历史高位,但受疫情影响,全球集装箱船和干散货船投入并未出现有效增长,尚不足以支撑燃料油需求大幅度回升。目前,高低硫估值仍处于偏低水平,随着9月份需求旺季的到来,有望推动高低硫裂解回暖,短期可重点关注高低硫裂解入场时机,前期做多低硫裂解的头寸可继续持有。
 
天然橡胶:再度小幅走弱,仍处于整理
昨日夜盘,沪胶小幅高开后震荡走弱,整体重心回调,成交量偏低,01合约升水09在845,9-11平水,09仍有8千左右持仓,01合约小幅减仓,继续关注11-01反套,nr与ru主力价差在-2970价差变化不大,ru01收于13715。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1645左右,人民币混合持稳,01对应基差变化不大,现货交投一般。宏观方面:美加股市休市,原油冲高回落延续震荡,宏观市场情绪维持中性。泰国方面,东北部仍有一定降水,东南亚部分地区继续放松管控,原料继续企稳回升,胶水价格仍在48.7泰铢,杯胶回升至44.8泰铢,如果近期港口逐渐恢复,需关注浓乳与3l一端压力。下游方面,8月,汽车行业销量预估完成171.1万辆,环比下降8.2%,同比下降21.8%,内需疲软,山东环保检查暂时仍然持续,部分工厂仍停工,现货采购较差,需求端压制尚存。宏观情绪一般,天胶再度下探回到支撑附近,需求端偏弱表现下反弹驱动不强,继续等待供需结构好转。操作上,维持轻仓观望,在13600下方轻仓试多,但需要及时止盈。nr合约近期与ru价差正套继续持有。期权方面,01合约期权到期时间较长,从中长期支撑角度看可以尝试卖出13000看跌期权。
 
苯乙烯:下探回升,继续围绕成本博弈
昨日夜盘,苯乙烯开盘后小幅回落,随后再度反弹走高,重心回到成本附近,10合约成交量一般,小幅增仓,合约收于8947,10-11合约价差走扩至61。北美市场休市,原油冲高回落整体仍然处于震荡,继续关注飓风拉里的走向情况,宏观市场情绪中性。昨日苯乙烯华东现货在8800-8880,现货略有反弹,9月货内外盘倒挂延续,上游纯苯略有走强,华东纯苯现货7850-7910均价涨55,中石化调涨,市场受到一定提振,但港口轻度累库且仍有4万吨在途,下游开工率一般,累库压制上行空间。苯乙烯供应方面,北方华锦装置重启,天津大沽装置也开始投料,供应继续如预期回升,港口库存仍在累库,苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在11.28万吨,环比增0.18万吨,供应端压力仍在缓慢回升,加工则继续亏损,暂有原料端支撑。下游方面,主流产品小幅回调,对高价仍存抵触心理,市场交投较为一般,从终端看旺季整体预期一般,需求端暂难有大的带动。宏观不确定性尚存,苯乙烯自身基本面预期偏弱,成本端支撑造成宽幅震荡,或有略超预期情况。操作上,空单暂维持持有,如继续增仓上行,止损仍需较为严格,短期波动风险较大,继续关注季度末下游复产开工情况。场外期权方面,短期可以熊市价差策略轻度尝试。
 
聚丙烯早评:能耗双限驱动延续,动力煤强势支撑
昨日,聚烯烃盘面波动,l01合约收于8330,pp01合约收于8356。受双限政策和动力煤的影响,聚烯烃预计延续偏强震荡。装置更新:pp,大唐多伦(一线23万吨和二线23万吨)于9月6日停车检修,预计30日重启,大唐多伦为双限政策种受影响的装置之一,如今停车预期或将兑现;福建联合(老装置12万吨)按计划于昨日开车;pe装置无更新。供应端,虽装置再集中大检后逐渐开车,但大多已经考虑在预期中并反映在价格里,变量因素就是能耗双限受影响装置,在利多落地前可以选择继续持有观望。成本端,动力煤期货延续强势上涨行情,盘面对冬季缺煤的预期打的较满,对下游聚烯烃提供较好支撑。丙烷成本支撑较强,继续上涨。总体成本端,甲醇制、煤制、pdh制聚烯烃亏损严重,对盘面的支撑较强。库存,昨日石化库存76.5万吨,较上周五上升6.5万吨,本周需持续关注石化的类库情况。需求端,总体仍属于淡季,相对而言,pe总体恢复得较pp好。pe农膜需求持续跟进,棚膜需求处于储备阶段,高压下游电缆订单明显好转,其余维持稳定。pp下游塑编和纤维有好转迹象,bopp利润较好但出现订单跟进不足周期缩短得问题,其余仍表现平平。策略上,市场情绪较好,多单可以选择继续持有观望,但需要特别关注利多落地后需求没有起色的下行风险。
 
甲醇: 根据mto利润确定多单是否持有
诚志一期目前计划没有变化,预计在本周初检修。本周内地双控影响mto的消息较多,主要围绕在内蒙与陕西地区,大唐因为产排放指标不足,后续可能面临长期停车,但是目前仍在谈判之中,装置仍正常运行。神华榆林近期面临重启,但是同样受限于碳指标,目前正在申请甲醇半负荷、烯烃全负荷的生产计划,仍在审批当中。双控指标完成最差的宁夏目前还没有听闻有动静,但是我们认为未来隐患较大。
上周周飓风落地,我们认为基本影响不大,新的驱动在于内地双控的进一步实施,基于我们前期描述的甲醇主要矛盾仍然介于国内外的能源紧缺与mto的需求可持续之间的情况来看,短期虽然是呈现出了mto工厂外采甲醇,甲醇强于聚烯烃的状态,但是由于外采利润较低不可维持,未来大概率是cto开工率受损聚烯烃上涨然后给出甲醇上方空间,甲醇跟随联动上行的状态。因此思路上是先买甲醇,后期择时买聚烯烃(根据mto利润情况)。昨日内地外采消息较多,目前大部分尚未核实,下午收盘后基差走强,煤炭系继续大幅上涨,甲醇仍然易涨难跌。
 
pvc: 近端仍易涨难跌
昨夜炒作内蒙古乌兰察布市取消了正在实施的32个重大电石及合金类项目,煤炭系继续上行,pvc跟随上涨。基本面方面昨日基差走强,近端整体用电仍然较为紧涨,与前期环比变化不大。后期冬季供暖,后续的用电压力预期仍非常大,四季度电石开工率始终不稳定,总体仍然定性为偏紧,成本端支撑较强。9月开始,上游进入秋季集中检修季,预期供应有所下降,加之9-10月份大量出口订单的交付,需求存在环比走强的预期,9-10月看不到社会库存大幅累库的迹象。本周受内蒙限电严重,电石开工负荷只有69.70%,虽然国内下游虽然持续叫苦不迭,但是从库存和表需看,虽然总体表现不佳,但是环比需求端没有出现明显的下行,即当下高价仍然可以维持较大比例的刚性需求,那么就目前的供需而言,pvc未来仍然是一种较为紧缺的大宗商品,仍需要进一步的上行去挤出部分的需求,这部分可能是出口也可能是内需,总体短期仍可能有回调,但是大跌恐怕需要12月之后下游大面积提前停车才能见到。
 
pta:成交量萎缩显著市场关注度降低
周一pta现货报贴水01合约65元/吨;9月底货源报贴水60元/吨,递盘贴水元/吨略偏内,10月底报贴水40元/吨,日内现货成交不多,远期后点价成交近两万吨。pta外盘供应商一日游维持在720美元/吨。短期在下游需求没有出现特别积极的信号之前,pta更多是在成本的支撑下,维持一个抗跌性和阶段性超跌后的弱反弹,后期还是需要密切关注需求的进一步改善情况,以及产业整体边际利润的支撑效应。周一主力01合约窄幅震荡略有下跌,成交量显著萎缩,表明资金关注度降低观望情绪浓厚,预计pta将继续在4850-5050区间波动,操作上可以高抛低吸。
 
短纤:窄幅波动方向不明
周一江浙涤纶短纤厂家报价稳定,整体商谈出货,1.4d厂家主流报价在6900-7250元/吨左右,而贸易商出货基差在11合约贴水50-100之间(自提),实单商谈。供应持续收缩,市场低价货源陆续减少,日内工厂延续低价惜售模式,部分企业报价上调50附近,产销情况也有好转,纯涤纱市场询盘尚可,库存压力有所缓解,内外贸询盘气氛尚可,下游多持观望心态,刚需询采为主。主力01合约周一窄幅震荡略有下跌,成交量萎缩资金关注度较低,操作上可在6950-7150进行高抛低吸。
 
乙二醇:煤价大涨支持维持高位
周一现货市场基差较01合约升水90附近,本周货报5275附近,递盘5265附近。内蒙古一套30万吨的合成气制meg装置今日已按计划停车,预计检修15-20天附近。山西一套30万吨的合成气制meg装已按计划停车,预计检修一个月附近。陕西一套10万吨的合成气制meg装置上周末停车检修2个月附近。周一动力煤期货再创历史新高,对于乙二醇起到了极大的提振,尽管01合约高位追涨资金有限,但是成本端的支撑目前主导市场,预计短期乙二醇偏强震荡运行为主,操作上可以围绕5000-5300的区间进行低吸高抛,5300附近可以短空止盈5100。
 
沥青:原油冲高乏力,沥青裂解多头持有
近期原油显现出冲高乏力的迹象,沙特下调官价以及未来供需层面的可能宽松限制了原油继续冲高的空间。回到沥青,沥青现货走势上周延续了区域分化的格局,华东华南走货开始好转,山东河北走势依然偏弱,8月份因疫情和超级降雨而延后的终端需求在9-10月应该会有报复性弥补,保守预计9月份的需求会在320万吨左右,而9月排产计划仅在275万吨左右(和我们之前预期产量基本一致),9月-10月延续去库是大概率事件,去库幅度的大小决定沥青裂解走强的空间。综合加工利润上周随着原油反弹继续恶化,沥青裂解处于历史同期低位。单边做多沥青风险较大,我们前期在布油65附近提示的沥青轻仓多头暂时继续持有,逢低继续关注bu11裂解多头机会,以及bu11-12正套机会,但时间周期较短,幅度有限。
 
lpg:高位震荡
昨日国际油价震荡回落,10月fei保持在730美元/吨附近,外盘丙烷继续保持强势,进口成本对盘面继续带来支撑。后期潜在风险是:冬季旺季需求下若丙烷暴拉,把pdh利润打到负且持续一段时间,迫使pdh工厂停产检修,丙烷需求下降,丙烷价格见顶,形成负反馈…这种情况正逐步接近。受外盘成本支撑带动内盘上涨,但涨幅不及外盘,缘于醚后碳四的交割因素。烷基化和mtbe开工率大幅下滑,调油需求疲弱,山东醚后碳四成为价格洼地,并出现交割利润,京博醚后碳四的交割压制盘面。因此,尽管外盘丙烷相对强势,但考虑到后期内盘交割因素及pdh的潜在利空影响,预期内盘lpg上方空间有限,且涨势连贯性不强,不建议追涨。
 
纸浆:供应趋稳,下游需求上升较慢
昨日夜盘主力合约sp2110较日间收盘价下跌8元/t,收于6210元/t,基差40。针叶浆主流现货价格银星6250元/t;阔叶浆主流现货金鱼、鹦鹉4650元/t。
纸浆期货市场窄幅震荡整理为主,交投偏刚需。上周主要两大港口库存下降幅度较大,对浆价有所提振。但8月整体港口库存相比于7月仍有小幅上涨,去库效果欠佳。下游纸品中白卡纸市场走势稳中偏弱,多数企业报盘无调整,白卡纸市场走势受需求制约较明显,预计短期底部小幅整理。生活用纸、文化印刷纸市场大势趋稳,市场信心仍显不足,社会需求支撑偏弱。
短期来看,国内港口木浆库存近两周再次减少,欧洲木浆库存在7月降至历史低位,说明需求有好转,但近期看纸厂开工率回升还是较慢,出货一般,纸浆盘面价格可能难以快速回升,向上驱动不强。预计主力盘面价格在6100-6400之间波动,6400上方压力较强,建议区间内逢高布置空单。
 
有色金属早评
 
铜:美国非农不及预期,市场缩债情绪缓和
沪铜主力期货合约在周一小幅上涨0.55%至69510元每吨,继续维持震荡行情。上周五美国的非农就业数据大幅不及预期,这使得市场对于美联储缩减购债规模的担忧有所缓和。美联储主席鲍威尔一再强调劳动力市场对于美国经济的重要性,8月非农数据的惨淡或许不会改变美联储缩债的安排,但是对缩债的规模或有所影响。从基本面上看,随着年末将近,电力的季节性因素对铜的需求或将起到支撑作用。持续走低的库存也证明市场对铜的需求逐步转向实体。从短期来看,在美联储9月利率会议之前,铜价将继续以震荡行情为主。9月利率决议后,宏观情绪或拉低铜价,基本面则会在铜价下跌后给予强而有力的支撑。
 
铝:几内亚政变,引爆市场对矿端供应担忧
周一沪铝再次冲高,最高触及21980元/吨,收于21730元/吨,较上一交易日上涨2.23%,伦铝也一度冲至2782美元/吨的高价,主因几内亚政变传出。几内亚是全球铝土矿主要生产国,也是中国当前铝土矿最大进口国,21年从几内亚进口的铝土矿占国内当年全部进口量的55%。周一开盘后,市场对于未来矿端供应短缺的担忧快速发酵。不过自几内亚进口的铝土矿主要是提供给山东地区氧化铝厂,而目前山东等地铝土矿库存可用3-6个月甚至更多。此外,据mysteel监测,近两周几内亚铝土矿发货航次平稳。几内亚军政府也表示将尊重所有的采矿协议。所以短期内矿端不会出现太大供给压力,周内不排除出现一定程度回调。综合来看,当前基本面维持强劲,铝价仍有上升动力,但需注意旺季需求恢复不及预期的风险。预计短期内铝价仍维持震荡偏强趋势,周内或在21000-21800之间震荡,前多单可继续持有,遇回调可尝试轻仓做多。
 
锌:高位企稳,延续震荡
周一沪锌主力10合约收于22585元/吨,较上一交易日上涨0.76%。美国8月季调后非农就业人口增23.5万,创今年1月以来最小增幅,远不及预期增量,美联储taper预期延后,多头情绪受到提振。基本面看,供应端冶炼厂冬储提前,矿端供应未来或偏紧,西南限电有所松动,锌锭产量短期内或有所回升。需求方面,第三批抛储基本落地,下游加工企业需求受到抑制。供需仍未偏离紧平衡状态,库存维持低位浮动,预计锌价短期内锌价将继续维持高位震荡,料区间在22200-22700元/吨之间,可区间操作。
 
镍不锈钢:不锈钢限产导致镍和不锈钢价格分化
周一镍和不锈钢价格继续分化,镍价高开低走,最终报收在146100元每吨,不锈钢大幅上涨6.99%至19585元每吨。由于现货端价格变化相对不明显,不锈钢基差进一步缩小。镍和不锈钢的分化主要还是和限产政策有关。虽然暂时还未收到正式的文件通知,据悉受到限产影响的钢厂包括华南数个主要钢厂及京津冀一代部分钢厂,且限产执行力度将远超此前规模。钢厂必须严格按月减产,而非此前的以年度为计算单位自行调整。在确定的向上趋势下,不锈钢现货商短期内也愿意接单,中下游企业也有一定的接受程度。不锈钢价格上涨的风险点主要来自于宏观。证监会副主席方星海在最近的讲话中提到要确保市场平稳有序,维护价格的真实性、公允性,在保供稳价工作上起到积极的作用。在这样的背景下,不锈钢或存在一定的压力。策略上建议持币观望,等待镍价回调后做多,不锈钢可以做多,直到这波小趋势的结束。
 
贵金属:因美国劳动节休市而震荡
周一为美国劳动节假期而休市一天。电子盘交易维持高位窄幅震荡。本周贵金属市场焦点为周内多位美联储官员讲话,以及包括欧元区在内的多国央行议息会议,这将影响美元走势,并进而影响贵金属价格。操作上,目前黄金正测试上方1835附近关键阻力,如突破后可能进一步上指1855区域,下方支撑1820。但我们预计向上突破难度较大,目前市场已经提前交易美联储9月中下旬难以在fomc会议上宣布具体缩债细节的预期,后市随着疫情的见顶、美债上限的解决以及通胀的居高不下,美联储任何缩债暗示,都会让黄金空头发力。预计本月黄金将维持高位震荡,中期我们依然看空黄金。白银方面,尽管近期白银强势上涨,但我们认为仅可视为金银比价的修复阶段,白银中期依然看空,上方25附近阻力强劲,下方关键支撑22区域,如跌破后有望加速下行。

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