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华泰期货沥青:成本支撑,限制期价回落空间-博天堂备用网址

2021年9月8日 09:44

2021年9月8日 09:44

能源化工

原油:石油需求复苏仍不均衡,航煤消费复苏陷入停滞

近期全球需求复苏再度出现不均衡的情况,其中欧美的汽油与柴油消费依然表现强劲,不管从传统还是另类数据指标,交通道路燃料消费依然受到旅游出行消费的支撑,而亚太的燃料需求依旧不温不火,与此同时,全球航煤没有消费陷入停滞,delta疫情对于全球航煤消费的抑制依然十分显著,当前需求复苏的地区、油种的不均衡性对炼厂开工的提升再度带来挑战,从数据来看,近期全球炼厂开工率提升的速度明显下降,航煤瓶颈问题再度显现,当前需求复苏的核心焦点仍旧是航煤以及亚太国家的消费能否恢复。

策略:单边中性,做多美国馏分油裂解价差

风险:飓风影响不及预期


燃料油:汽柴油溢价支撑低硫燃料油市场

目前汽柴油对低硫燃料油溢价仍处于相对高位区间,以新加坡现货基准价格为例,92号汽油对marine 0.5%低硫燃料油价差当前为145美元/吨,10ppm柴油对低硫燃料油溢价为61.8美元/吨。汽柴油(尤其是汽油)对低硫油的高溢价降低了炼厂的生产动力,对低硫燃料油市场有一定支撑。国内炼厂受成品油出口配额不足的影响,生产低硫油的动力相对强一些。但就当前整体的市场环境来看,低硫燃料油的供应端压力并不明显,如果下游船燃需求不出现大的问题预计市场结构能够持稳运行。

策略:中性偏多,待原油端企稳后逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:暂时观望,考虑低位配多lu2201-fu2201(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期


沥青:成本支撑,限制期价回落空间

11、9月7日沥青期货下午盘收盘行情:bu2112合约下午收盘价3182元/吨,较昨日结算下跌8元/吨,跌幅0.25%,持仓347530手,增加202手,成交277628手,减少109278手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3200-3370元/吨;山东,2900-3280元/吨;华南,3100-3200元/吨;华东,3220-3270元/吨。

观点概述:昨天在原油价格企稳带动下,沥青价格小幅反弹,成本端的支撑限制了沥青价格的下行空间。昨天现货价格基本维持稳定,整体现货市场价格较为坚挺。近期基本面变化不大,进入9月,需求环比改善,而沥青生产利润持续亏损限制9月产量,预计供需环比小幅改善,有利于高库存压力减缓,但因驱动不足,预计去库有限,价格震荡为主。

策略建议及分析:

建议:中性

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


pta:仍等待下一轮检修周期,pta持续盘整 

平衡表展望:长丝检修持续背景下,pta9月平衡表迎来首度累库拐点,但累库速率可控。9月亚洲px平衡表仅微幅累库。 

策略建议:逢低做多,pta及px加工费再压缩空间有限。(2)跨期:1-5价差观望。 

风险:pta工厂对检修节奏的把控,浙石化px负荷情况,聚酯降负的维持时间 


甲醇:动力煤氛围叠加神华榆林外采预期,带动甲醇大幅上涨 

平衡表展望:神华榆林外采以及南京诚志一期检修二期降负的预期兑现假设下,9月仅小幅累库,10月开始小幅去库拐点。q4连续去库预期。 

策略建议:(1)单边:逢回调做多,此前市场心态等待南京诚志mto检修兑现后价格回调低点再做q4限气去库预期,而煤化工双控导致的西北mto企业外采预期左侧大幅拉升价格。(2)跨品种:pp01-3*ma01价差长期逢反弹做缩。(3)跨期:1-5价差已左侧偏高,暂观望。 

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,西北煤化工双控减产落地情况,mto企业检修计划兑现情况,q4气头限产具体情况。


橡胶:港口库存继续回落

7号,ru主力收盘13720(-100)元/吨,混合胶报价12100元/吨(0),主力合约基差-1095元/吨(0);前二十主力多头持仓90276( 454),空头持仓136796( 2895),净空持仓46520( 2441)。

7号,nr主力收盘价10775(-65)元/吨,青岛保税区泰国标胶1695(0)美元/吨,马来西亚标胶1700美元/吨( 15),印尼标胶1635(0)美元/吨。主力合约基差-224( 66)元/吨。

截至9月3日:交易所总库存225354( 5762),交易所仓单192480( 3700)。

原料:生胶片50.55(-0.98),杯胶45( 0.20),胶水48.30(-0.4),烟片52.75(-0.53)。

截止9月2日,国内全钢胎开工率为50.08%(-5.81%),国内半钢胎开工率为54.52%(-3.13%)。

观点:昨天胶价延续窄幅波动,价格仍处于盘整期。最新的港口库存继续下降,到港量回落以及出口率的小幅回升导致的。数据或反应,东南亚疫情对于国内到港节奏仍有干扰,而下游因原料库存有限,存在刚性采买。橡胶下方受到国内宏观预期转向宽松以及原料端的支撑,而上行则受制于当下偏弱的需求。国内供应压力目前暂无明显压力下,胶价弱稳为主。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


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