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南华期货期市早餐—20210909-博天堂备用网址

2021年9月9日 09:08

2021年9月9日 09:08

最新政经要闻

1、大资管统一监管格局又添一“瓦”。银保监会就理财产品流动性风险管理办法征求意见,拟要求理财公司将流动性风险管理贯穿于理财业务运行的全流程。办法拟规定,理财公司应当建立有效风险隔离机制,防范理财产品流动性风险传染。理财公司本公司理财产品之间、理财产品与其自有资金之间不得相互进行融资,并禁止理财公司及其关联方为理财产品提供担保。投资管理层面,产品集中度等分项监管指标与公募基金基本拉平。
 
2、央行调查统计司杠杆率课题组发布报告指出,当前我国保持宏观杠杆率基本稳定已取得显著成效。2021年第二季度,我国宏观杠杆率为274.9%,比上年末低4.5个百分点。当前宏观杠杆率净下降是名义gdp增速回升和总债务增速回落综合导致的结果,各部门杠杆率均得到有效控制,企业部门杠杆率降幅最大。未来,经济增长稳定,债务总量与经济增长相匹配,预计下半年宏观杠杆率将保持基本稳定。
 
3、国家发改委正会同商务部等部门抓紧制订2021年版外资准入负面清单,计划年底前出台,将进一步放宽制造业、服务业等领域外资准入限制。发改委表示,今年我国利用外资稳中向好,全年利用外资的数量能够实现一定幅度的增长,有可能比预期还要好。
 
4、美联储威廉姆斯:预计美国2022年通胀率将放缓至约2%;根据就业情况,今年开始缩债可能是合适的。如果劳动力市场复苏的速度快于预期,或者通货膨胀率高于预期,美联储将需要调整货币政策。使自然利率走低的因素还在持续;资产估值非常高;关注的是美联储双重目标的实现。任何关于缩债的决定都不能代表加息的时机;缩债的节奏和时机将在美联储未来的讨论中根据取得的实质性进展来决定;美联储不必遵循过去所采用的时间表或方法来逐步缩减购债规模。

金融期货早评

股指: 股指震荡收跌
昨天a股三大指数震荡下跌。两市成交1.47万亿元,北向资金净卖出16.18亿元。万得全a成份股中涨停家数104家,跌停数目3家,涨跌家数比1.67,赚钱效应一般,但市场情绪好。if主力跌0.62%,ih跌1.24%,ic涨0.55%,期指贴水略有加深,成交量大幅缩小。
9月7日,绿色电力交易试点启动会在北京召开。受绿色电力开启交易消息影响,昨天电力板块领涨。在国务院政策例行吹风会上,人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜:坚持不搞大水漫灌,执行好货币政策,保持人民币币值稳定。说明下阶段更有可能是继续通过宽信用的方式,精准施策为经济增长提供动能。对期指的影响中性偏多。周二股指延续反弹,上证指数盘中一度突破3700点,收盘也在3650点以上,市场跌停数量只有个位数,市场情绪积极。加上万亿成交逐渐变得常态化,表现出来的市场热度略超出市场预期。而昨天虽然股指震荡整理,但仅小幅收跌,且跌停股票数仍只有个位数,说明指数在当前点位上有一定的支撑,市场情绪比预计的要积极一些。我们认为短期内反弹可能会持续。
 
国债:多空博弈再起
国债期货早盘低开后短暂上行,全天大部分时间围绕盈亏线窄幅震荡,临近尾盘大幅跳水后又迅速拉升,走出“v”字走势,最终小幅收跌。基本面预期调整的影响持续发酵,期限利差走阔,收益率曲线继续走陡。公开市场共有100亿逆回购到期,央行新做100亿逆回购,当日资金零投放零回笼。资金面保持平稳,银行间与交易所资金利率均窄幅波动,目前流动性供需两端较为均衡,保持整体水平充裕。随着缴税窗口临近以及专项债发行提速,后续流动性面临潜在压力,关注资金利率变动以及央行公开市场操作情况。
强劲的出口数据以及昨日盘后国务院政策吹风会释放的信息今日继续发酵,国债走势依旧偏弱。但尾盘跳水跌幅持续扩大后有买盘介入,日增仓与合约价格双双上行,这也表明当前环境下多空依旧存在比较大的分歧,利率短期向上反弹,但并不能就此确认交易情绪已经反转。本周重点关注周五货币信贷数据情况。操作上,空头可继续持有。
 
人民币汇率:美元指数在谨慎氛围中反弹,人民币承压
周三(9月7日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4622,较上一交易日跌18个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4674,调贬141个基点。消息面上,1)美联储卡普兰:由于新冠肺炎疫情,将向下修正第三季度gdp预期,目前全年gdp增长预期为6%,而之前为6.5%;仍然预计明年gdp的增长率为3%;预计未来就业增长将放缓;美国经济在近期将放缓,尤其是在第三季度;预计总体个人pce通胀将在4%左右,pce通胀将在明年达到2.6%;2)美国财长耶伦:要求国会尽快就债务上限采取行动;最有可能的结果是,现金和非常措施将在10月份用尽;3)日本第二季度实际gdp年化季环比修正值增1.9%,预期增1.6%,初值增1.3%;环比增0.5%,预期增0.4%,初值增0.3%;名义gdp季环比终值降0.1%,预期增0.1%,初值增0.1%。
昨日亚洲盘期间,在十年期美债收益率的带动下美元指数企稳上涨,并且由于欧元在欧洲央行政策会议前走势偏弱,这在一定程度上助力美元指数回升。夜间因美联储一名官员发表鸽派经济前景展望,美元指数回吐部分涨幅,但整体呈现“在谨慎氛围中反弹”的状态。人民币缩量收跌,整体呈现小幅承压态势。我们预计,短期内人民币仍有一定韧性,维持小幅区间震荡。关注欧洲央行公布利率决议。

大宗商品早评
黑色早评

螺纹:基建预期升温,钢价偏强运行
昨上海螺纹报价5380元/吨降20元。本周找钢网建材产量增6.16万吨至406.1万吨,螺纹炼钢利润中性偏高,旺季不断临近,钢厂生产积极性较好,叠加淡季检修告一段落,螺纹周产量持续回升,但近期限产政策陆续有落地,部分钢厂相继公布9月停产检修计划,各省市限产力度有加强趋势,螺纹产量仍有较大下滑空间。高温降雨天气及疫情好转,淡季低位需求持续回升,本周找钢网表需增29.46万吨至435.6万吨,短期旺季需求基本进入验证阶段,需求环比回升趋势有望延续但幅度或将有限,库存去化略有加快,本周厂库降25.13万吨,社库降4.37万吨,昨日建材成交18.45万吨中性偏弱,中期随着房地产政策仍在趋严,地产投资延续回落趋势,中期地产耗钢需求下滑趋势基本确认,但随着经济下行压力较大,逆周期调节预期也有所升温,专项债投放有望加快。综合来看,限产预期再度升温,各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势,钢厂产量仍有较大下滑空间,此外随着传统淡季告一段落,终端采购也逐渐触底,随着表需回升,旺季需求预期逐渐进入验证阶段,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,盘面贴水情况下钢价仍有较强上行驱动,但在短期盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,操作上以逢低买入为主。
 
热卷:产量继续回落,表需相对偏弱
昨上海热卷报5800元/吨降30元。本周找钢网热卷产量降7.7万吨至365.8万吨,虽然热卷现货即期利润中性偏高,钢厂生产积极性较好,但下游订单尚未有明显起色,热卷产量连续三周回落,且各省市限产政策依旧严格且有加快趋势,部分大型板材钢厂陆续公布限产检修计划,中长期热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位,本周热卷表需降14.56万吨至365.26万吨,库存去化依旧缓慢,本周找钢网厂库降2.2万吨,社库增2.74万吨,中期来看8月pmi为50.1,环比回落0.3个百分点,虽继续保持在扩张区间,但连续5个月下滑,创2020年3月以来的新低,其中生产指数为50.9,比上月微落0.1个百分点,制造业生产保持平稳扩张,新订单指数为49.6,环比下滑1.3个百分点,降至临界点以下,新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7,连续4个月处于收缩区间,内外需均有走弱,制造业复苏态势持续放缓,但短期随着表需低位好转韧性尚存。综合来看,限产预期再度升温,各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势,部分大型板材钢厂均有公布限产检修计划,板材产量仍有较大下滑空间,需求虽处低位但回落空间有限,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,盘面贴水情况下板材价格仍有上行驱动,但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,操作上以逢低买入为主。
 
铁矿:矿价震荡运行为主
昨青岛港pb粉报价977元/湿吨跌20。9 月以来多地减产政策均有所加严,钢厂观望情绪较重,采购意愿整体偏弱。但钢厂库存处于低位回落,钢厂在双节前仍有一定补库预期在。供给方面整体中性水平,澳西铁矿发运总量环比减少49.5万吨;澳洲发运量环比减少50.0万吨;巴西发运量7环比增加0.5万吨。近期唐山两港因积水问题影响疏港,钢厂不少货都压在港口未提,从一定程度上打击了钢厂的补库积极性。结构性方面,pb 溢价短期或保持韧性。目前钢厂库存于低位继续回落,低库存钢企节前或有补库动力,矿价短期可能出现阶段性反复,但下半年在限产执行严格的情况下,预计价格依旧延续偏弱运行走势。
 
焦炭:现货再次提涨
焦炭现货昨日再次提涨200元/吨。环保趋严,吕梁地区有收紧倾向,山东、临汾地区限产形势较为严峻,部分焦企减产20-30%,根据mysteel调研,山东地区日产较上周减少2.7万吨,整体看焦炭供应偏紧局面不改。当前全产业链库存低位,整体去库表现,但钢厂焦炭库存稍有累积;现货方面,现临汾地区主流准一级湿熄焦围绕3850元/吨报价;政策的提保、涨费打压暂时降低了投资情绪,目前在盘面不明显,因为基本面仍存,现货牵制盘面,有较强的支撑;港口一改常态,有成交,后续值得关注。9月上旬基本面情况基本稳定,出现较大反转的可能性不大,但9月中旬需要关注山西新增产能投放情况、后续山东地区焦化厂产能利用情况、以及需求端铁水产量下滑情况。目前政策端,也在一直放出消息打压煤焦涨价,国常委也在不断落实政策,不排除在政策打压下盘面稍有回调;但基本面不反转的情况下,现货坚挺对盘面牵制力强,下方空间依旧有限,近期继续维持高位窄幅震荡,若出现回调,保持逢低买入的思路不变。
 
焦煤:蒙煤口岸通关缓慢
沙河驿蒙煤报价3430元/吨,价格暂稳。煤矿安监仍存。临汾地区,因安全检查停矿7-40天不等;山西中煤华晋能源有限责任公司王家岭矿发生安全事故,责令停产1个月,主要影响煤种为低硫瘦主焦煤,影响大约40万吨;蒙煤方面,口岸疫情又起,刚恢复的通关的恐有变动;本就供应偏紧的焦煤,更是“雪上加霜“。焦煤整体基本面向好,然市场恐高情绪加剧,增仓现象不明显,加之提手续费的限制投机情绪,焦煤日内多空博弈激烈。目前焦煤整体受供应驱动较多。供应缺口驱动价格及盘面整体上行。其次下游原料库存低位,但高价下库存难以补足。但应警惕,钢厂焦炭库存已有转向累库趋势,钢厂累库将会对焦煤需求造成较大的打压,短期看供应偏紧以及需求有支撑,缺口矛盾持续存在,焦煤保持高位偏强走势,暂时保持回调逢低买入思路不变。
 
玻璃:期价重心下移
近期下游加工企业订单略有延后,现货市场总体走势一般,生产企业整体库存仍处于累积状态,企业继续保持价格平稳,以增加出库和回笼资金为主。部分房地产企业资金紧张,再者产能方面同比去年也有一定幅度的增加。预计短期现货价格仍将保持整体稳定,部分调整。随着北方地区天气转凉和南方地区雨季的结束,后期国内市场需求预计有所增加。持续关注去库情况和现货价格的变动情况。预计短期主力合约震荡走弱,底部支撑2500。
 
纯碱:逢低做多
昨夜纯碱主力价格再创新高,多纯碱空玻璃策略表现良好。青海五彩纯碱装置恢复正常运营,开工率约9成。江苏实联当前开工率约9成。出货方面,企业出货比较顺畅,部分企业控制接单,以执行前期订单为主。需求方面,8月下旬开始在下游玻璃旺季失落,出库变缓影响下,纯碱现货价格承压,玻璃生产企业对于高价纯碱有一定抵触情绪。但是在平板玻璃产量增加以及前期多条光伏玻璃生产线点火现状下,纯碱长期需求有较强支撑。预计纯碱期价上行趋势不变,2900尝试继续布置多单。
 
农产品早评
 
白糖:关注支撑
洲际交易所(ice)周三收低,受强势美元打压。昨日夜盘在,郑糖尾盘回落,整体走势回撤明显。现货方面,昨日南宁仓库报价5710-5720元/吨,昆明报价5550-5600元/吨。内蒙古预计最早9月15-20日开机,即将拉开新榨季序幕。短期糖价呈现外弱内强的阶段性格局,内外价差开始缩小,关注5900支撑。
 
棉花:回撤接多
洲际交易所(ice)棉花期货周三持坚,因市场担忧美国墨西哥湾的天气干扰将破坏主要地区的收成,在usda公布的周度作物报告中,优良率已经下降。昨日夜盘,郑棉小幅回撤,但走势依旧偏强。昨日国际棉花价格指数(sm)108.15美分/磅,上涨0.01美分/磅,折一般贸易港口提货价17239元/吨;国际棉花价格指数(m)106.99美分/磅,上涨0.00美分/磅,折一般贸易港口提货价17057元/吨。储备棉昨日轮储均价17236元/吨,较前一日上涨39元/吨。虽然新疆还未正式开秤收购,但个别区域轧花厂零散籽棉收购报价惊人,麦盖提县手摘棉9.6元,巴楚最高达到10.9元,阿克苏最高为10元,近期絮棉报价和收购价形成倒挂。近期宏观调控不断加码,储备棉的入场限制和加大投放,交易所的提保扩板,在一定程度上限制了郑棉涨势,但棉少厂多的格局导致抢收大战依旧难以避免,建议继续回撤做多为主。
 
红枣:剩余货源有限
目前产区红枣行情稳定为主,各主产区剩余货源有限,实际成交量不多,当地商户多转移精力购销其他时令水果及干果,距离红枣下树时间尚有一月有余,需重点关注产区天气变化。期货方面,主力合约红枣2201报收13865,南疆部分产地前期出现落果情况,减产已成事实,后续关注成熟期是否出现降雨影响红枣质量,并且随着中秋、国庆备货需求增加,叠加入秋市场对滋补类需求增加,红枣消费量明显回升。短期建议逢低买入为宜,注意风险。
 
苹果:盘面价格走低
目前西部早富士交易持续进行,整体质量下滑,好货略有减少,价格暂时稳定,统货以质论价。山东产区天气较好,红将军上货量较昨日有所增多,客商按需采购,成交以质论价,主流交易价格受上货量影响而有所波动。期货方面,主力合约苹果2201报收5418,预计今年新季苹果整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续关注早熟果价格情况。
 
国产大豆:偏弱运行为主
国内大豆现货市场偏弱运行。主产区方面黑龙江当地毛粮主流收购价在2.70-2.75元/斤。市场当前陈豆余粮见底,新豆还未大批量上市,进口豆货源紧张,大豆拍卖价格和成交率对市场有较为明显的影响。对于现货市场而言,下游接受程度一般,大豆现货继续大涨空间有限。期货方面,主力合约豆一2111合约报收5823,预计大豆价格偏弱震荡为主,建议持粮主体密切关注主产区国储拍卖情况。
 
玉米:持续偏空看待
地方储备玉米投放增加,进口玉米投放频率由一周一次改为一周两次。另外美玉米进口价格下跌,利空国内玉米价格。农业农村部新闻发言人表示,全国大部分地区秋粮作物生长进程正常,市场对于玉米的丰产预期较强。东北主产区的夏玉米逐步成熟收割,届时玉米市场供应将持续增加。下游需求方面,短期饲料及养殖等企业消费未见好转。需求支撑无力,市场情绪低迷。预计多元谷物替代仍将挤压玉米的饲料消费。持续关注持粮贸易商销售心态,空单可继续持有。
 
生猪: 弱势难改
供应端方面,可出栏毛猪依旧偏多,同时部分冻肉面临临期问题,或有抛售可能。供应整体较为宽松。中长期来看,农业农村部数据中7月能繁母猪数量同比首次下降。但结合养殖场将高龄的二元母猪及三元母猪淘汰替换成产能效率更高的二元母猪因此母猪的产能巅峰有一定延后。结合产出商品猪的生产周期,预计商品猪出栏量的巅峰数值或出现在明年的二季度。需求端,收储对市场信心有一定提振,双节备货也使得需求有所好转。但依旧是供给侧的增加幅度较大。综合来看目前的主力合约2201较现货价格依旧存在较大的升水,现货价格跌势放缓的影响有限。建议观望节日效应及收储影响,逢高建立空单。
 
花生: 震荡延续
国内油料米价格区间在7600-8700元/吨。供应方面,产区天气好转,或即将迎来上市集中阶段。7-8月生长季多雨给局部产区新花生质量带来一定影响,目前产新地区新花生质量不一,河南南阳驻马店等地春地膜花生有出芽黄皮等现象。但春花生量较小,且降雨对其他产区的春花生影响不大。需求方面,双节提振消费,但花生油库存同比较高,油厂在新作花生集中上市前基本处于观望停收状态。盘面的升水已经大幅缩窄,下方空间缩窄。短期市场或关注部分春花生情况,但考虑到后续才是花生大量上市的时间节点,今年新花生或依旧是供应较需求偏宽松的格局,在后续天气好转的情况下。建议暂时观望,待集中上市。
 
油脂油料:油料有支撑
隔夜外盘上涨,美豆指数报收1287.50美分/蒲式耳, 0.27%。因全球最大买家中国需求有强劲迹象,支撑cbot大豆价格。关注本周五晚上将公布的usda报告。
豆粕方面,生猪存栏回升,但是养殖利润不佳影响饲料需求,需求恢复缓慢,但因节前备货需求,近期提货较好,大豆到港减少,油厂压榨继续回落,豆粕库存继续回升,目前盘面净榨利好所好转,整体来看预计豆粕短期可能继续震荡运行。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,水产需求较好,库存低位运行,但是杂粕供应充足形成竞争,整体来看,菜粕自身驱动较少,主要还是跟随豆粕运行。
棕榈油方面,据马来西亚棕榈油协会(mpoa)发布的数据显示,2021年8月1-31日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加12.33%,8月产量增加明显,出口下降,但是9月出产量下降、出口增加,支撑马棕油价格,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,下游需求相对冷清,上周棕油库存下降,供应端仍旧偏紧,预计棕榈油短期可能继续高位震荡,关注周五中午前后将公布的mpob报告。
豆油方面,近期大豆到港量减少,油厂压榨开机率亦有所下滑,近期市场购销转好,近月货源成交增多,上周豆油库存继续小幅回落,预计短期豆油可能继续高位震荡。
菜油方面,加拿大统计局公布2021/22年度油菜籽产量预期下滑24.3%至1470万吨,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,企业随用随采,上周菜油出货有所好转,库存小幅下降,但整体供应端压力仍旧较大,预计短期菜籽油可能继续高位震荡。
整体来看,马棕榈油产量逐步恢复,美豆产区天气改善单产预期提升,但是美豆库销比仍旧低位以及疫情对于棕榈油库存重建进程的限制将继续起到支撑,预计油脂油料可能继续维持高位宽幅震荡走势,关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评
 
原油:多重利好,油价反弹
飓风过后美国原油产量恢复缓慢,利比亚两处港口因抗议者封锁导致出口受阻,api库存继续下降,多重利好下,原油价格反弹。美国wti原油10月原油期货收涨100美分,涨幅1.46%,报69.35美元/桶;布伦特11月期货收涨98美分,涨幅1.37%,报72.67美元/桶。sc10上涨2.5元/桶,涨幅0.55%,报453.5元/桶。在基本面方面,opec 将按照原计划每月增产40万桶/天,美国也将逐步的释放2000万桶战略库存,受飓风影响美国产量恢复尚需时日。在需求方面,当前在opec 未来供给增量给定的情况下,看的就是需求能否满足预期,由于德尔塔病毒继续蔓延,对原油需求恢复压制形成较大的压制,目前国内的疫情已经得到控制,辉瑞疫苗得到全面批准,缓和了市场对需求的担忧,不过由于德塔病毒的蔓延仍在延续,今年大概率需求难以恢复到市场预期的需求水平。在货币环境方面,在货币环境方面,上周鲍威尔的言论好于市场预期,同时8月份美国非农数据不及预期,短期宽松的货币环境或将继续延续,但整体利好有限,美元反弹令油价承压。近期沙特下调osp价格,引发市场对需求前景的担忧,此举令产油国竞争加剧的可能性增大,后市保持偏空的预期不变,短期受消息面的利多刺激会带来一定支撑,建议前期空单可部分减仓,暂时以观望为主。
 
燃料油:小幅上涨
截止到昨晚lu11上升27元/吨,报3486元/吨,相较于新加坡低硫燃料11月掉期(报518美元/吨)升水17.5美元/吨, fu01上升32元/吨,报2620元/吨,相较于新加坡高硫380燃料油1月掉期(报390.75美元/吨)升水11.7美元/吨。在库存端,上周ara燃料油库存下降1.8万吨,至118.4万吨,新加坡燃料油库存下降48.3万桶,至2070万桶,为燃料油价格提供一定支撑。在下游需求端,干散货和集装箱运价指数维持在历史高位,但受疫情影响,全球集装箱船和干散货船投入并未出现有效增长,尚不足以支撑燃料油需求大幅度回升。目前,高低硫估值仍处于偏低水平,随着9-10月份需求旺季的到来,有望推动高低硫裂解回暖,短期可重点关注高低硫裂解入场时机,前期做多低硫裂解的头寸可继续持有。
 
天然橡胶:开始考验成本支撑
昨日夜盘,沪胶开盘后低位震荡运行,盘末有减仓小反弹,成交量偏低,01合约升水09在855,9-11略有修复,09仍有6.5k左右持仓,01合约小幅减仓,继续关注11-01企稳反套机会,nr与ru主力价差在-2880价差继续收窄,ru01收于13325。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1615左右,人民币混合跌230,01对应基差大幅走强,套利盘积极平仓。宏观方面:海外市场疫情暂无大的恐慌,海外股市小幅回调,api库存小降,原油重新走强,宏观市场情绪维持中性。泰国方面,降水继续提升,原料小幅回落,胶水价格回落至47.3泰铢,杯胶回落至44.45泰铢,近期港口逐渐恢复,供应略有修复。南海双台风形成,台风康森预计向海南运行,未来逐渐形成部分天气扰动。下游方面,前七个月美国轮胎进口大增,印证需求复苏,但落地到我国的需求偏弱,8月国内乘用车销量继续下滑,当前环保检查延续,现货端仅有刚需采购,需求端弱势现状仍然存在。临近交割,部分产业资金认为仍有基差收缩空间,有增加空头头寸的动作,价格被进一步打压,如以近期国内原料价格计算,逐渐接近考验成本支撑。操作上,暂维持轻仓观望,将支撑位下移至13200点左右,遇减仓持稳时试多,严格止损。nr合约近期与ru价差正套继续持有。期权方面,01合约期权到期时间较长,从中长期支撑角度看仍可以尝试卖出13000看跌期权。
 
苯乙烯:装置改变预期继续发酵
昨日夜盘,苯乙烯开盘后再上一步,随后维持高位震荡,偏强情绪继续发酵,10合约成交量一般,继续增仓,合约收于9397,10-11合约价差回到65。英国表态略偏鹰派,海外股市有一定回调,api原油库存下降,原油小幅反弹,宏观市场情绪中性,飓风拉里走向预计影响不大。昨日苯乙烯华东现货在8800-9230,现货大幅走强,9月货内外盘顺挂,上游纯苯有一定跟涨,华东纯苯现货7950-8150均价涨170,港口库存偏低有炒涨情绪,但有较大量在途,上涨态势从基本面看并不稳固。苯乙烯供应方面,浙石化二期两套装置可能在10月份轮流检修,前期我们忽略了原油配额如果不足,可能造成原料不足而停工的问题,导致昨日盘面出现了极端超预期的情况。下游方面,跟涨意愿不强,对高价仍存抵触心理,需求延续近几日偏弱的表现,从终端看旺季整体预期一般,关注涨价后对于上游的负反馈。宏观中性,装置造成的情绪仍在发酵,或有继续涨超预期的可能,以关注持仓与资金情绪为主,下游压制或逐渐变强。操作上,止损后暂维持观望,短期波动风险仍较大,验证检修影响等待下游负反馈确立后的机会。场外期权方面,适当止损,等待重新建仓机会。
 
甲醇: 仍然维持强势
盛虹丙烯腈10月有检修计划,时间还没定,产能26 26w,停一半,推算是降负3成。另外宁波富德大修从1月中提前至11月中,甲醇价格高,在讨论慢慢降负荷,但还要看价格和配件情况。三江eo/eg 9.13日检修20天 烯烃配合被辟谣,mto负荷不影响,乙烯给嘉化使用。昨日下午收盘后mto端降负消息较多,昨夜开盘略有恐慌,但是随着欧美天然气的新高迅速企稳反弹,总体而言mto端消息市场并不买账,实际情况仍有待观察。
 
pvc: 保持观望
pvc继续大幅增仓上行,突破万元大关,现货偏紧,跟涨盘面,基差贸易商报价维持,部分品牌封盘,市场交投氛围转好,主流贸易商成交环比走强。煤炭系继续上行,pvc整体被资金多配,近端整体用电仍然较为紧涨,与前期环比变化不大。后期冬季供暖,后续的用电压力预期仍非常大,四季度电石开工率始终不稳定,总体仍然定性为偏紧,成本端支撑较强。9月开始,上游进入秋季集中检修季,预期供应有所下降,加之9-10月份大量出口订单的交付,需求存在环比走强的预期,9-10月看不到社会库存大幅累库的迹象。本周受内蒙限电严重,电石开工负荷只有69.70%,虽然国内下游虽然持续叫苦不迭,但是从库存和表需看,虽然总体表现不佳,但是环比需求端没有出现明显的下行,即当下高价仍然可以维持较大比例的刚性需求,那么就目前的供需而言,pvc未来仍然是一种较为紧缺的大宗商品,仍需要进一步的上行去挤出部分的需求,这部分可能是出口也可能是内需,总体短期仍可能有回调,但是大跌恐怕需要12月之后下游大面积提前停车才能见到。
 
pta:下跌趋势将挑战加工费底限
周三pta现货基差羸弱,现货报贴水01合约80元/吨,递盘贴95元/吨;9月底货源报贴70元/吨,递盘贴80,10月底报贴水40元/吨。pta供需方面近期延续偏弱局面,供应方面截至上周末pta负荷上升至80%,距离8月初的69.9%的低点回升显著,供应上升导致基差变弱,从半月前平水跌至近期贴水70左右,表明现货市场供应摆脱7月偏紧进入宽松状态。需求端,下游聚酯企业由于库存压力开始降价促销,但终端纺织订单尚未下达,致使聚酯库存仍维持高位,整体市场心态略显疲态,市场多谨慎观望。加工费目前为450左右,跌至年内低点,也低于往年同期水平,如果低于400市场上100万吨以下装置都会陷入亏损,可能导致停工检修增多降低开工率。周三pta期货01合约大跌击穿4800创下近期新,持仓量和成交量大幅增加,有大资金空头配置了pta,目前pta形成的下跌趋势,将继续往下打压加工费,直至迫使部分高成本产能停车,但是加工费往下比较有限,预计300左右就是极限,操作上不建议目前价位追空,等待回抽机会。
 
短纤:持仓大增资金主导市场
周三江浙涤纶短纤厂家报价尚坚持,期货大跌下,市场商谈重心下调,1.4d厂家主流报价在6900-7250元/吨左右,实单商谈或在6800-7000元/吨左右。而贸易商出货基差在11合约贴水0-100之间(自提),尾盘约折6700-6750元左右,实单商谈。短纤做为市场关注度较小的品种,周三突然增仓大跌创下近期新低,总体持仓量达到今年新高,大资金空配迹象比较明显,空头资金短期内将主导短纤市场,但是短纤目前现金流处于亏损状态,同时整体开工率已经连续下降六周至78.9%,价格往下将造成短纤继续减产,支撑市场现货价格,目前01合约6800以下空间有限,不建议追空,操作上可在6700以下附近少量抄底。
 
乙二醇:高位震荡为主
周三现货基差较01合约升水90附近,下周报5350附近,递盘5340附近。最近煤制端原料动力煤暴涨和煤化工能耗双控政策影响带动meg上涨,但是meg煤制产能占总产能的比例40%左右,目前开工率46%,meg往上受煤制产能压制比较严重。目前meg港口库存处于历史同期较低水平,现货资源比较紧,基差升水近期也出现一定幅度上涨,对于短期价格形成一定支撑。但是短期利好并不能改变长期产能过剩问题,今年煤制产能还有300多万吨等待投产,所以目前价位期望meg大涨不太可能,近期应该是偏强震荡为主,区间5100-5300。
 
沥青:原油去库推升油价,沥青裂解调整空间有限
原油昨日夜间有所企稳,因api库存延续了去库的节奏。回到沥青,沥青山东河北现货报价依然维持不变,导致盘面迟迟未有起色。但未来我们认为8月份因疫情和超级降雨而延后的终端需求在9-10月应该会有大幅弥补,保守预计9月份的需求会在320万吨左右,而9月排产计划仅在275万吨左右(和我们之前预期产量基本一致),9月-10月延续去库是大概率事件,去库幅度的大小决定沥青裂解走强的空间。综合加工利润上周随着原油反弹继续恶化,沥青裂解处于历史同期低位,继续追空配置性价比不高,也会面临旺季去库的驱动风险。未来逢低继续关注bu11裂解多头机会,以及bu11-12正套机会,但时间周期较短,幅度有限,单边暂时观望。
 
lpg:eia能源展望大幅下调库存预期
基于对冬季旺季的预期,外盘丙烷继续保持在5年最高水平附近,10月fei 721美元/吨,10月pn价差17.5美元/吨。进口成本继续对盘面形成支撑,对应5150元/吨附近。同时,eia在最新的月度能源展望中预期,美国丙烷10月的库存高点预期为5250万桶,较上月6070万桶大幅下调,显示美国丙烷市场的超预期强势仍在持续。目前来看,之前预期的醚后碳四对盘面因目前交割量较小,其压制力度相对有限,外盘强预期对盘面的影响仍占据主导地位,支撑盘面震荡走高,下方支撑5150的进口成本附近。
 
纸浆: 弱势整理
昨日夜盘主力合约sp2110较日间收盘价下跌22元/t,收于6162元/t,基差88。针叶浆主流现货价格银星6250元/t;阔叶浆主流现货金鱼、鹦鹉4650元/t。
纸浆期货震荡整理,主力合约持仓量继续下降,成交量也继续下行。近期随着海关通报的8月进口数据显示纸浆进口量有所增加,供应预期好转,目前虽已进入金九银十,但需求端并未出现明显好转,下游对木浆的需求有限,抑制浆价的上涨。现货阔叶浆出货有所好转,然终端需求改善有限,依旧多为刚需采购。
短期来看,随着疫情影响减弱,终端需求有望回升,且双节旺季需求预期仍在,驱动有边际改善迹象,但强度仍不足,浆价偏弱震荡。
 
聚烯烃:原料段价格坚挺,聚烯烃高位震荡
昨日, pp01尾盘收于8553,l01合约收于8520。受原料端的影响,聚烯烃高位震荡。装置更新:pp,无新增动态;pe,中天合创高压管式(25万吨)8月27日停车于昨日开车,线性于昨日停车检修。供应端,后期伴随新装置开车,供应端增量明显。l近端偏紧,但排产较前期提升,或将弥补需求复苏的缺口。。首先,看动力煤。电厂在9月到10月的电耗淡季里,为冬季备库,备库窗口较为紧张。然后从总体来看,前期由于七一,保供节点一再推迟,国产动力煤供给不足。在澳洲进口煤无法放开的情况下,全年供需缺口仍然较大。昨日北方港口现货价格依旧是升水的,期货是对标港口价格,依然存在上涨空间。因此,动力煤期货易涨难跌,带动了整个盘面的情绪。其次,看甲醇。前面戴老师也分析了甲醇的逻辑,受到动力煤的影响上涨。其次,能耗双限,部分西北装置外采甲醇,继续推动甲醇价格的上涨。虽后期mto的装置有停车的可能性,但目前甲醇偏强的行情昨日夜盘仍在延续。第三个,看丙烷。天然气到丙烷再到pp这条线,和动力煤到甲醇到pp的逻辑较为相似。原料天然气也是打着冬季旺季需求的逻辑,带动丙烷价格上涨,昨日丙烷的价格也是突破前期高位。因此,煤制、甲醇制和pdh制,利润压缩推动pp上涨。库存,昨日石化库存76万吨,较昨日下降0.5万吨,本周需持续关注石化的类库情况。需求端,总体仍属于淡季,相对而言,pe总体恢复得较pp好。pe农膜需求持续跟进,棚膜需求处于储备阶段,高压下游电缆订单明显好转,其余维持稳定。pp下游塑编和纤维有好转迹象,bopp利润较好但出现订单跟进不足周期缩短得问题,其余仍表现平平。当前,成本段依旧坚挺,多单可以继续持有观望。
 
有色金属早评
 
铜:美元指数上涨,铜价承压
沪铜主力期货合约在周三下跌近1%,呈震荡偏弱行情。美元指数在本周大幅回升,从92附近上升至93附近,导致以美元计价的铜出现一定程度上的下跌。从基本面上看,据海关总署:中国8月未锻轧铜及铜材进口同比减少41.07%至39.39万吨;中国1-8月未锻轧铜及铜材进口同比减少15.4%至361.3万吨。中国8月铜矿砂及其精矿进口同比增加18.84%至188.6万实物吨;中国1-8月铜矿砂及其精矿进口同比增加7.5%至1526.8万实物吨。印尼和马来西亚两国提高了进口废铜和铜合金废料的纯度标准,要求降低进口材料中的杂质含量。新法规的总体目标是促进有色金属废料的合法进口,同时根据联合国可持续发展目标保护环境免受有害物的污染,特别要确保可持续的消费和生产模式。从短期来看,在美联储9月利率会议之前,铜价将继续以震荡行情为主。9月利率决议后,宏观情绪或拉低铜价,基本面则会在铜价下跌后给予强而有力的支撑。考虑到短期美元指数的上涨态势,铜价可能偏弱。
 
铝:仍具备上升潜力
周三铝价内外盘齐头并进,沪铝主力10合约午后开盘强势拉涨,突破22000元/吨,终收21935元/吨,涨幅0.94%,夜盘继续攀高,最高至22240元/吨。伦铝也一度冲高至2810美元/吨高位。铝价近期一路高歌,国内限电以及双控政策贡献核心动力。今年以来减产情况严重,虽云南近期传出松动消息,但预计难现大规模复产。双碳大背景下,能耗双控存在趋严预期,电解铝运行产能易减难增。再者,几内亚突发政变,即使目前看实际影响有限,市场对矿端供应的担忧情绪也仍在进一步发酵。此外,据海关最新数据,8月铝材出口环比同比双增,海外需求目前现实和预期均强。而库存方面,近期电解铝社库仍在去库周期,淡季即将结束,而库存却始终未见累库拐点,多头信心受到提振。成本端看,氧化铝、煤价均出现大幅增长,电解铝成本中枢上移。综上,短期内铝价大概率仍具备上升潜力,但需留意旺季不旺、稳价政策加码等风险。策略上,建议前多单继续持有,遇回调逢低建仓。
 
锌:维持高位震荡
周三沪锌主力10合约先抑后扬,呈v字走势,收于22630元/吨,上涨0.56%。伦锌则更为强势,已实现5连涨。海外方面,美国非农数据不佳,再次给予taper预期缓冲,利好有色板块。并且,印度斯坦锌业已宣布延长chanderiya铅锌冶炼厂的一台焙烧炉的计划停工期,预计停产将导致锌产量损失约25000吨。国内方面,近期阿拉山口受疫情影响导致运输受限,目前正逐步恢复,预计后续哈锌进口将恢复正常。供给端,2021年8月smm中国精炼锌产量50.89万吨,环比减少6300吨或环比减少1.22%,同比减少0.04%。不过由于8月广西及云南地区炼厂限电减产量不及预期,实际减产其实少于预期。需求方面,钢材价格高企,抑制下游镀锌加工企业开工,氧化锌、锌合金企业开工情况也未出现明显回升。不过由于前期锌价回落,库存去库压力减轻,截至9月6日,国内锌锭社库在11.33万吨,较上周四减少0.18万吨。综合来看,锌价将继续维持高位震荡,料区间在22200-23000元/吨之间,可区间操作。
 
镍不锈钢:限产情绪消散
周三镍大幅上涨1.42%至148170元每吨,不锈钢则继续在1.9万元每吨上方徘徊。从盘面走势上看,市场对于不锈钢限产的情绪逐渐消散,镍价重新得到支撑。根据上海有色的数据显示,8月电解镍产量为1.37万吨,开工率为67%,基本保持稳定;硫酸镍产量高达2.82万金属吨,同比大涨超过110%,反映出新能源市场旺盛的需求;不锈钢则环比下降,至281.5万吨。策略上建议持币观望,等待镍价回调后做多,不锈钢的短期涨势临近结束,多单可以止盈离场。
 
贵金属:美元反弹促贵金属继续疲弱
受美元连续反弹影响,贵金属市场连续三个交易日回落,在跌破200日均线支撑后进一步触发卖压,目前跌幅回吐所有因非农数据不佳带来的涨幅,多头资金流入仍疲软。数据方面,昨日公布的美7月jolts职位空缺1093.4万,再创新高,高于预期的1000万,亦高于6月份的1007.3万,进一步反映劳动力市场结构性失衡问题,以及工资的潜在上行风险带来的通胀压力。基金持仓方面,自9月2日以来,spdr黄金etf持仓维持在998.52吨不变,且为去年4月来低位,表明黄金投资热情仍不高,资金可能仍倾向投资股市、房市以及数字货币等资产,ishares白银etf持仓亦处于下降趋势中。操作上,短线黄金在1796下方预计偏弱,下方支撑位恐下移至1775区域,强支撑1750区域;美白银则有望继续下试200日均线在23.9附近支撑,如跌破后下行空间可能打开至23区域。 


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