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【西南期货】今日评论2021.9.9-博天堂备用网址

2021年9月9日 09:08

2021年9月9日 09:08

宏观看世界

央行课题组:预计下半年宏观杠杆率将保持基本稳定

央行9月8日开展100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。


评论

银行间资金偏紧,货币市场利率多数上涨。银存间质押式回购1天期品种报2.1612%,跌2.34个基点;7天期报2.2008%,涨0.66个基点;14天期报2.2417,涨9.87个基点;1个月期报2.1596%,涨2.56个基点。


消息面

央行调查统计司杠杆率课题组在《中国金融》发文指出,当前我国保持宏观杠杆率基本稳定已取得显著成效。2021年第二季度,我国宏观杠杆率为274.9%,比上年末低4.5个百分点。当前宏观杠杆率净下降是名义gdp增速回升和总债务增速回落综合导致的结果,各部门杠杆率均得到有效控制,企业部门杠杆率降幅最大。未来,经济增长稳定,债务总量与经济增长相匹配,预计下半年宏观杠杆率将保持基本稳定。

从季度数据看,我国宏观杠杆率已连续三个季度回落,分别下降1.6个、2.6个和2.0个百分点。当前住户部门债务过快增长得到一定遏制。从债务增速看,2017年以来我国住户部门债务增速总体呈放缓态势。


评论

国债策略

目前国内货币政策整体稳健,流动性预计偏宽,同时也是为后续可能到来的宽信用做准备。尽管前期市场所担忧的地方债供给在央行对冲下可能会以相对平滑的方式呈现,对于资金面的影响也有限,但也仍然需要警惕后续降准未能落地,以及供给扰动的预期差。流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化以及央行的态度。国内利率短期来看本轮利率下行或告一段落,接下来利率可能陷入波动调整的区间。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升,收益率曲线或回归平坦。


股指

期指短线策略多单持有

前一交易日两市股指全天维持震荡整理态势。盘面上,题材股持续火热,网游、元宇宙、网红经济、纯碱板块大涨,电力、煤炭板块继续强势,光伏、白酒、工程机械、半导体板块则出现休整。上证指数收盘报3675.19点,跌0.04%;深证成指报14688.08点,跌0.10%;沪深300报4972.13点,跌0.41%;科创50报1412.72点,跌1.80%;创业板指报3219.95点,跌0.97%;上证50报3213.26点,跌1.07%;科创创业50报1903.58点,跌1.65%。两市成交额环比略增至1.47万亿元。9月7日沪深两市融资融券余额为18932.21亿元,较前一交易日回升了超100亿元。

期指各主力合约走势出现明显分化,仅ic主力合约收涨,涨幅近0.6%。ih主力合约领跌,跌幅超1%。各主力合约成交量和持仓量均有较明显回落。基差方面各主力合约均小幅贴水标的指数。

消息面:作为a股“牛市旗手”券商板块持续上涨,近2月累计涨超21%。与此同时,资金却借道etf产品“越涨越卖”,数据显示,已有超百亿元资金从券商类etf撤离。wind数据显示,截至9月8日收盘,8月以来券商板块累计涨幅达21.02%。相关etf也逆势大涨,其中,证券先锋etf(516980)、证券etf基金(159848)、券商etf(512000)8月以来累计涨幅分别达22.71%、21.58%、20.71%。一边券商股强势上攻,另一边资金却在撤离。8月以来,14只券商类etf总份额逆势减少超90亿份,按照区间成交均价测算,净流出资金约101.60亿元。具体来看,单8月,证券etf就有合计遭净赎回35.59亿份。9月,资金加快撤出步伐,仅5个交易日,就有合计遭净赎回55.43亿份。值得注意的是,此前6、7月份券商股维持盘整阴跌,而资金一直呈现涌入状态,6月,证券etf合计获净申购40.56亿份,7月证券etf依然是净申购状态,合计获净申购43.29亿份。(评:三季度券商回暖或是之前板块走势与基本面反差的纠偏,在此轮券商行情中,之前参与成本较低的部分投资者有止盈的可能。)

策略方面:短期策略if和ih主力合约以逢低做多为主,注意上方均线压力位考虑止盈。中长线策略来看,建议投资者逢低考虑ic多头滚动换月策略回场。


螺纹、铁矿

中期策略分化

上一交易日,螺纹钢、铁矿石期货震荡偏弱。现货价格方面,唐山普碳方坯最新报价5120元/吨,上海螺纹钢现货价格在5270-5350元/吨,上海热卷报价5760-5780元/吨,pb粉港口现货报价在993元/吨。从中期来看,钢厂限产 政策预计还将持续,而旺季需求仍会到来,上周现货市场成交环比上升就是一个积极信号,故而螺纹钢期货价格近期呈现震荡上行态势,验证了我们前期的观点,我们仍建议投资者关注中线做多机会。铁矿石方面,碳达峰、 碳中和相关政策将在中长期内将对铁矿石需求构成压制,铁矿石价格走势承压,本周铁矿石期货价格再创年内新低,验证了我们前期的观点,建议投资者维持中线做空思路。

策略方面:建议投资者关注螺纹钢中线做多机会、铁矿石中线做空机会。


焦炭焦煤

供需偏紧

上一交易日,焦炭、焦煤期货价格震荡整理。焦炭供需偏紧格局仍未改变,近期现货价格仍有上调。由于焦煤价格的持续上涨,焦化企业利润较低,缺乏增产动力。焦煤供应受制于优质主焦煤资源稀缺、进口受限和国内安全 生产约束等多重因素,短期内难以出现明显提升。整体来看,焦炭焦煤供需偏紧态势仍在持续,价格受到基本面的支撑,后期可重点关注进口煤通关情况。具体到操作策略来看,前期曾提示关注回调做多机会,而焦炭焦煤期 货价格均已创出历史最高位,建议投资者维持中线做多思路。

策略方面:建议投资者关注中线做多机会。


原油

偏弱下行

昨日收盘,上海原油主力合约跌0.11%,收453.8。隔夜外盘,wti和布伦特原油涨1.35%和1.28%。消息面,eia下调2021年全球原油需求增速预期为496万桶/日,此前为533万桶/日。供应端,opec 部长级与会代表表示监督委员会建议坚持原计划小幅增产。受飓风“艾达“影响,美国石油和天然气公司削减了160多万桶石油产量,目前仍未完全恢复。上周美国原油产量增加10万桶至1150万桶/日。库存方面,eia最新数据显示,8月27日当周,美国原油库存减少716.9万桶,预期减少308.8万桶,库存降幅超市场预期。受疫情影响,opec和iea对未来原油市场需求量和供应量做了调整,整体来看,下半年原油市场仍将维持供应偏紧的状态,但紧缺差额明显减小。整体来看,飓风影响对油价拉升作用有限,沙特阿美价格下调引发市场看空情绪,油价短期面临较大回调压力。

策略方面:偏弱下行


能化—pta

震荡下行

昨日收盘pta主力合约跌3.01%,收4768,夜盘,跌0.21%。中石化、恒力石化、珠海英力士9月pta预收款价格为均5300元/吨。供应方面,虹港石化240万吨pta装置其中一半产能计划9月7日检修10天,中泰石化120万吨pta装置升温重启。需求端,聚酯综合负荷正在触底,短期在86%上下徘徊,目前聚酯切片、短纤、瓶片效益开始修复,基本面已经有所改善,聚酯长丝目前效益按促销价格算仍处于低位徘徊,库存虽然有所缓解,但趋势看仍会回升,因此长丝负荷不排除仍有继续减产的可能。成本端,px供应趋于宽松,价格呈现回落趋势,成本支撑走弱。库存方面,近期pta开工率提升,供应逐步好转,9月份有望由去库转为累库。pta9月份基本面偏空,预计主力合约将震荡下行。

策略方面:震荡下行


短纤

逢低做多

昨日收盘短纤主力合约跌3.81%,收6764,夜盘,跌0.96%。供应端,涤纶短纤开工负荷75.49%。上周新增河南实华,浙江恒鸣等短纤装置检修。本周,河南实华另外产线计划检修,时代纤维和汇维仕等预计重启,行业平均开工率仍将维持低位。需求端,上周涤纱开工率为73%,涤纱开工率仍处于低位。市场方面,下游刚需补货为主,产销清淡。库存方面,短纤工厂权益库存和实物库存均有所下降。成本端,受pta价格下行拖累,成本缺乏支撑。整体来看,在大力减产背景下,短纤基本面呈现好转趋势,但是下游需求依然未全面好转,且成本端缺乏支撑,预计短纤期货主力合约价格下行空间有限,建议逢低做多。

策略方面:逢低做多


乙二醇

震荡上行

昨日收盘meg主力合约涨0.44%,收5270。夜盘,跌0.21%。成本端,煤炭和乙烯价格持续走高,成本支撑持续走强。国内供应方面,福建古雷装置目前稳定性偏低,广西华谊装置仍在停车中且重启时间待定。新疆广汇以及安徽昊源装置将于9月底试车运行,月内实际产出有限。另外由于加工利润持续亏损,停工装置开工意愿不强,短期行业开工率维持在63%附近。进口方面,受8月份国外装置意外停车以及美国海湾飓风影响,进口货源偏少,另外由于引航专班管理,船只入库缓慢。需求端,聚酯综合负荷或许正在触底,短期在86%上下徘徊,目前聚酯切片、短纤、瓶片效益开始修复,基本面已经有所改善,只是聚酯长丝目前效益按促销价格算仍处于低位徘徊,库存虽然有所缓解,但趋势看仍会回升,因此长丝负荷不排除仍有继续减产的可能。综合来看,但近期在成本支撑不断走强的背景下,乙二醇价格有望进一步走高。

策略方面:震荡上行


化工--pvc

 多单持有,未建仓等待回调

上一交易日,pvc破万回落,夜盘小幅收涨,至9865点;内蒙限电有所缓解,单日电石影响减少,但价格仍维持高位;主流市场pvc现货价格持续上调,需求旺季来临后库存加速去库预期较高,目前建议多单持有,未建仓等待回调;电石法pvc主流价9620-10030元/吨,pvc华东地区乙烯法10000-10200元/吨,电石送到价5550-5820元/吨;截止9月6日,华东及华南样本仓库总库存13.38万吨,较8月27日减2.32个百分点,同比减少49.18个百分点;截止9月2日,pvc整体开工负荷74.68%,环比下降1.96个百分点;其中电石法pvc开工负荷76.92%,环比下降1.04个百分点;乙烯法pvc开工负荷66.35%,环比下降5.35个百分点。

策略方面:设止损控制仓位,多单持有,未建仓等待回调。


化工--天然橡胶

逢低分批做多

上一交易日,天胶跌逾3%,夜盘跌势延续,收至13325点;供给方面,近期云南替代指标下放,压力有所增加;东南亚疫情短期仍或持续影响天胶出口;需求方面,轮胎厂开工率环比小幅走低;国内汽车因缺芯产销环比下降但降幅有所收窄,出口市场见顶但维持高位,天胶大幅下跌后基差及非标价差有所收窄,价格来到相对低位,后续需求端改善、季节性天气的扰动加上宏观的偏暖因素或提振胶价,建议逢低分批做多;全乳胶上海报价为12750元/吨,上涨175元/吨;越南3l上海报价为12600元/吨,上涨100元/吨;泰国烟片山东报价为16800元/吨,上涨100元/吨;本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.29%,较上周下滑2.84个百分点;山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为50.13%,较上周下滑5.45个百分点;截至8月31日,天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为7.76万吨,较上期走低0.02万吨;青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为38.21万吨,较上期减少0.92万吨;上期所橡胶库存仓单19.4万吨,20号胶库存仓单3.0万吨。

策略方面:设止损控制仓位,逢低分批做多。


pp&ll

多单止盈后暂时观望

上一交易日,国际油价下跌,pp、ll小幅收涨;pp方面,中油华北部分上调50-100元/吨;成本支撑较好,季节性需求有改善预期,但9月产量预估有所增长,多单止盈后观望;ll方面,聚乙烯市场价格上涨为主,旺季来临后预计9月底pe下游整体开工率提升空间在3%左右,建议逢高适当止盈;9月3日国内pe库存环比8月27日增加1.22%,其中上游生产企业pe库存环比增加4.29%,pe样本港口库存环比下降2.48%,样本贸易企业库存环比增加1.67%。

策略方面:设止损控制仓位,多单逢高止盈后观望。


有色--铜

逢低做多

昨日,上海市场电解铜对沪铜2109合约报升水10-60元/吨;广东市场电解铜对沪铜2109合约报升水100元/吨;华北市场电解铜对沪铜2109合约报贴水30元/吨到升水50元/吨。铜精矿加工费指数不断上修,海外铜矿供应扰动因素陆续得到解决,马来西亚的封国措施短期难有缓和,废铜供应维持偏紧格局,精废价差难以走扩,进而抑制废铜制杆开工率;9月冶炼厂逐步检修恢复,新增检修企业甚微,但冷料供应仍偏紧,或影响部分冶炼厂产量,料电解铜产量环比小增至83万吨附近;消费方面,废铜制杆开工率走弱,年内电网投资剩余额超五成,精铜制杆消费有望走强,电子行业的高景气度继续支撑板带箔的需求量,铜管和铜棒行业消费也将受到消费旺季提振。上周国内电解铜社会库存增加1100吨,保税区库存下降3.4万吨。美国8月非农就业人口大幅不及预期,加大美联储按兵不动的可能,且近期铜基本面向好,以及第三批国储抛货仅3万吨,建议逢低做多。

策略方面:逢低做多。


有色--铝

逢低做多

昨日,上海市场电解铝对沪铝2109合约报贴水50-10元/吨;华中市场电解铝对沪铝2109合约报贴水200-160元/吨;广东市场电解铝对沪铝2109合约报升水70-110元/吨。几内亚政权起纷争,铝土矿供应存隐忧,国内限电政策和部分省市上半年能耗指标不达标,导致冶炼厂受限产量短期难释放,且影响有扩大趋势,同时,新投产项目也将被搁置,料9月电解铝产量续降至311万吨;消费方面,9月铝加工行业将逐步过渡到消费旺季,且第三批抛储量仅7万吨,料9月电解铝社会库存维持去化。上周国内电解铝社会库存下降5000吨。电解铝基本面呈强预期,铝价具有强抗跌性,维持回调即是买入机会的观点。

策略方面:逢低做多。


有色--锌

逢高试空

昨日,上海市场0#锌普通品牌对沪锌2110合约升水170-190元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2110合约升水100-130元/吨;天津市场0#普通锌对2110合约报贴水0-30元/吨。冶炼厂冬储提前,导致锌精矿加工费有见顶迹象,云南和湖南限电政策缓和,叠加个别冶炼厂检修后恢复产量,料9月锌锭产量增至52万吨,同时,第三批抛储量5万吨将逐步流入市场;消费方面,下半年新增专项债余额超五成,或提振镀锌消费需求,压铸锌合金行业开工率也将逐步摆脱淡季,氧化锌板块仍受制于汽车产销量,料9月整体锌消费环比有所转好,但幅度有限。上周锌锭社会库存下降2400吨。沪、伦锌均突破前期震荡区间,但自身基本面未发生变化,不足以推动价格持续走高,建议逢高试空。

策略方面:逢高试空。


有色--铅

逢高沽空

昨日,上海市场电解铅对沪铅2109合约报贴水40-20元/吨,再生铅报小贴水出货。铅精矿供应依然紧俏,加工费维持低位,同时,9月原生铅产量维稳,再生铅产量因环保督查和利润问题而环比小降,尽管市场传闻贸易商开始出口原生铅,但考虑到当前海运压力,料出口对高库存的缓解仍需要时间才能体现;下游消费需求有所好转,但整体旺季表现不及预期,导致库存累增。上周铅锭社会库存增7100吨。国内高库存逻辑压制内盘走势,且难寻明显利多预期,沪铅呈跟涨乏力状态,建议逢高沽空。

策略方面:逢高沽空。


农产品--豆粕

暂时观望

美豆周三收高,受全球最大买家中国强劲需求迹象支撑。国内方面,本周油厂压榨量继续回落仍处于同期中间水平。当周油厂豆粕库存回落处于近年同期中间水平,下游生猪养殖亏损继续扩大,肉杂鸡养殖亏损扩大。港口大豆库存回落但仍处于历史高位。据据监测信息显示,7月份生猪存栏量还在惯性增长,但是增幅连续5个月收窄。7月份环比增长0.8%,但能繁母猪存栏量7月份环比下降了0.5%,这是连续21个月增长之后首次出现下降。中国饲料工业协会数据显示,7月份全国工业饲料总产量2556万吨,环比增长1.9%,同比增长13.1%。其中,猪饲料产量1045万吨,环比增长1.9%,同比增长41.6%;蛋禽饲料产量258万吨,环比增长0.7%,同比下降9.5%;肉禽饲料产量793万吨,环比下降1.8%,同比下降2.2%;水产饲料322万吨,环比增长16%,同比增长15.3%。现货方面,连云港3670,跌10。

策略方面:建议豆粕暂时观望。


农产品--油脂

短空持有,上破前高一线止损

美豆油跟随美豆收高。马棕周三连升第五个交易日,并触及三周高点,市场担忧供应紧张,并预期出口需求将改善。加菜籽周三上涨,受压榨商买盘提振。加拿大统计局报告,截至2021年7月31日,加拿大油菜籽库存总计为180万吨,远高于分析师平均预期的120万吨。stonex风险管理顾问uros vukov称,根据3月31日库存预估以及随后的交付量,加拿大统计局不得不得出了较高的库存数据。国内方面,豆油库存周比降4.3%,棕榈油库存周比降0.9%,菜油库存周比增4.3%。现货方面,广东棕榈油9520,涨80,张家港一级豆油9860,涨80。

策略方面:短空持有,上破前高一线止损。


农产品--棉花&棉纱

多单持有,或逢低做多

上日,外盘ice棉花小幅上涨,因市场担忧天气干扰将破坏主要地区的收成,在美国农业部(usda)公布的周度作物报告中,作物生长状况已经下降。

美国农业部(usda)周二公布的每周作物生长报告显示,截至2021年9月5日当周,美国棉花生长优良率为61%,之前一周为70%,去年同期为45%。  

目前美国棉花优良率大幅下降,对市场轻微利好,但仍然高于去年同期。

美国农业部将2021/22年度全球棉花产量预估较7月下调54.6万包,其中,美国2021/22年度棉花产量预估下调53.6万包至1726万包,这将导致出口和年末库存预估分别减少20万包和30万包。

这进一步确定了去库存状态,形成中期利好。 

从国内来看,中长期来看,国内消费良好,棉花全球处于去库存状态。同时新年度国内籽棉抢收也是大概率事件,国内成本形成支撑。

从棉纱基本面来看,目前国内正处于金九银十旺季,下游棉纱棉布低库存,驱动仍然向上。

总体来看,全球中长期处于去库存;国内下游棉纱和棉布库存处于低位库;在金九银十消费旺季期,棉花棉纱等产业链易涨难跌。但在下游利润较好的情况下,预计棉花将强于棉纱。

策略方面:多单持有,或逢低做多,重点关注本周usda的9月预估报告。


农产品--白糖

多单持有,或逢低做多

上日,外盘ice原糖冲高后回落,因强势美元打压,巴西糖业组织unica本周将公布8月下半月的产量数据。

巴西甘蔗行业组织unica称,由于霜冻损害作物,巴西中南部地区的糖产量在8月上半月300万吨,同比下降7.5%。

巴西产量数据确定了霜冻对产量形成了影响,因此,全球各大机构对巴西中南部糖产量不断下调。

从国内来看,7月单月全国销糖103万吨,同比增加17万吨,工业库存281万吨,同比增加36万吨。

国内7月份进口43吨,环比增加1万吨,同比增加12万吨,数据稍微利空,数据偏空。

总体来看,巴西的减产,对原糖远期形成支撑。国内配额外进口利润大幅亏损,新榨季北方甜菜糖减产,四季度具有供给缺口。

策略方面:多单持有,或逢低做多。


农产品—苹果

空单分批止盈

上日,国内苹果大幅下跌之后反弹,短期跌幅较大,建议空单逐步分批止盈。

目前,中秋备货进入尾声,需求走弱。国内西部早熟上市量增加,现货价格偏弱,旧作库存果仍面临早熟果的竞争压力。

新果将在10月份陆续上市,市场对开秤价预期较低,ap2110开始施行新的交割标准,降低了交割成本,新果仓单成本在5500元/吨附近。

综合来看,空单分批止盈。


农产品—生猪

短期震荡

前日全国生猪出栏均价为6.81元/斤,环比下跌0.03元/斤,较上周同比下降2.01%。北方地区因降雨,出栏量有所下降,但总体稳定;南方地区供应充足,需求较弱,现货稳中偏弱。双节节前备货需求目前看来不及往年同期,下游屠宰企业节前释放库存为主,加之本月养殖场大概率在节前集中出栏,对生猪现货端的提振形成一定压力。

昨日生猪期货价格远期合约保持窄幅震荡;2201主力合约下跌2.72%至15585点,基差-1995点,持仓4.99万手;2203合约收跌1.93%,基差-1080点;2205合约收跌2.12%,基差-1410点。远月合约由于升水结构不合理,整体进一步下跌,继续去升水。远月合约的升水空间较上一交易日收窄(1080~1995)。

整体来看,双节效益对需求端提振不及往年,本月生猪出栏量预计继续增加,后续走势或震荡偏弱。建议投资者区间操作为主,注意资金管理,设置好止损。
策略方面:区间操作。


农产品—鸡蛋

区间震荡

昨日全国多地鸡蛋以稳为主,主产区均价为 4.96 元/斤,较上一交易日持平,主销区均价为 5.17 元/斤,较上一交易日持平;接近上月高位。产销地运输价差0.21元,较上一交易日持平。8月在产蛋鸡存栏环比略增,但同比仍偏低;上周淘鸡出栏量增加;目前蛋鸡价格处较高水平,下游采购谨慎,以释放库存为主。

期货市场:主力2201合约收跌0.82%至4330点,合约贴水1063,盘面上看,为震荡下行走势。持仓增加7094手。

整体来看,中秋、国庆的节日性消费的需求对现货价格的提振已经体现,目前鸡蛋价格保持高位震荡;但远期来看,旺季过后市场需求偏冷淡,且替代品猪肉价格持续下跌,未来鸡蛋价格或将承压,大概率保持区间震荡。区间操作为主,注意资金管理,设置好止损。

策略方面:区间操作。


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