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华泰期货燃料油:新加坡库存意外录得大幅增加-博天堂备用网址

2021年9月10日 09:30

2021年9月10日 09:30

能源化工

原油:中国释放战略储备原油库存

昨日中国决定再度释放一批战略储备来抑制油价,与上次不同的是本次抛储是通过官媒正式发布,平抑价格的目的更加明显,不过本次抛储仍未公布抛储的数量与地点,但可以确定的是下发给主营炼厂,我们认为本次抛储的性质更多属于战储与商储之前的轮库,即当前释放的战略储备可能在一段时间后要返还给政府,不过仍将在短期内抑制主营炼厂的原油采购意愿,但地方炼厂与大炼化的采购意愿仍旧强烈,炼厂仍旧等待第四批原油进口配额的下发,部分炼厂甚至浙石化都开始加工燃料油,我们认为,本次抛储可能起到部分对冲未来原油配额下发的影响,但四季度中国的原油买兴预计仍是边际恢复,

策略:单边中性,做多美国馏分油裂解价差

风险:飓风影响不及预期


燃料油:新加坡库存意外录得大幅增加

根据ies数据,新加坡燃料油库存在截至9月8日当周录得2414.8万桶,环比前一周增加344.8万桶,涨幅16.7%。本周库存的大幅加有些出乎我们预期,从高低硫贴水表现来看可能库存增加的更多是低硫组分(高硫现货贴水维持高位)。根据官方发布贸易数据,新加坡本周进口燃料油70.7万吨,出口27.2万吨,净进口量43.4万吨处于中偏低水平,与库存趋势差异较大。我们认为可能有时间口径不同的问题,如果按照船期数据跟踪到港量,则新加坡本周到港108.2万吨,离港36.4万吨,净进口量71.7万吨(约474万桶)。如果通过净进口量推测表观消费则新加坡船燃需求出现显著下滑(新加坡本地炼厂产量占比不大,假设其维持平稳),但这点尚不能确定,需要继续跟踪。此外,往前看,根据现有船期数据新加坡未来几周的到港压力会大幅减少,且目前燃料油发电、炼化终端需求仍表现偏强,预计短期库存压力不会太大。

策略:中性偏多,待原油端企稳后逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:暂时观望,考虑低位配多lu2201-fu2201(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期


沥青:成本支撑,沥青偏强震荡

1、9月9日沥青期货下午盘收盘行情:bu2112合约下午收盘价3238元/吨,较昨日结算上涨110元/吨,涨幅3.52%,持仓342273手,减少3824手,成交522583手,增加66157手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3290-3440元/吨;山东,2930-3280元/吨;华南,3100-3200元/吨;华东,3270-3320元/吨。

观点概述:本周沥青期价总体跟随原油波动,继续走成本修复逻辑,价格偏强震荡。本周公布的最新数据显示,炼厂开工率及库存环比持平,社会库存环比下降2%。近期沥青生产利润的持续亏损带来炼厂开工率缓步回落,也使得社会库存压力有所减缓,但旺季需求仍不明显,总库存仍在高位。进入9月,需求环比改善,而沥青生产利润持续亏损限制9月产量,预计供需环比小幅改善,有利于高库存压力减缓,因此,沥青价格有望维持阶段性的偏强震荡,反弹高度仍受限于高企的库存。

策略建议及分析:

建议:谨慎偏多

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


pta:px后续仍有检修计划,长丝降价促销 

平衡表展望:长丝检修持续背景下,pta9月平衡表迎来首度累库拐点,但累库速率可控。9月亚洲px平衡表仅微幅累库。 

策略建议:(1)单边:逢低做多,在煤化工上涨背景下,pta与煤无关且短期累库周期背景下被资金对冲空配,估值有所超跌。(2)跨期:1-5价差观望。 

风险:pta工厂对检修节奏的把控,浙石化px负荷情况,聚酯降负的维持时间


甲醇:港口库存回升,山东mto降负 

平衡表展望:神华榆林外采以及南京诚志一期检修二期降负的预期兑现假设下,9月仅小幅累库,10月开始小幅去库拐点。q4连续去库预期。 

策略建议:(1)单边:逢回调做多,此前市场心态等待南京诚志mto检修兑现后价格回调低点再做q4限气去库预期,而煤化工双控导致的西北mto企业外采预期左侧大幅拉升价格。(2)跨品种:pp01-3*ma01价差长期逢反弹做缩。(3)跨期:1-5价差已左侧偏高,暂观望。 

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,西北煤化工双控减产落地情况,mto企业检修计划兑现情况,q4气头限产具体情况。


橡胶:割胶旺季,原料价格延续弱势

9号,ru主力收盘13320( 5)元/吨,混合胶报价11850元/吨(0),主力合约基差-1070元/吨(-205);前二十主力多头持仓94361(-3905),空头持仓137191(-3826),净空持仓42830( 79)。

9号,nr主力收盘价10470( 60)元/吨,青岛保税区泰国标胶1665( 10)美元/吨,马来西亚标胶1655美元/吨( 10),印尼标胶1635( 30)美元/吨。主力合约基差95( 124)元/吨。

截至9月3日:交易所总库存225354( 5762),交易所仓单192480( 3700)。

原料:生胶片49.6(0),杯胶44.15(-0.3),胶水46.50(-0.8),烟片51.49(0)。

截止9月2日,国内全钢胎开工率为50.08%(-5.81%),国内半钢胎开工率为54.52%(-3.13%)。

观点:昨天胶价延续弱势运行,本周橡胶实质基本面变化不大,而盘面价格则明显下行。胶价的下跌更多是对于后期供需的悲观预期,一方面需求持续偏弱,受到国内环保检查的影响以及海外芯片不足带来的汽车销售下滑等影响,同时国内指标胶的进入也给予现货价格压制。目前泰国主产区面临降雨较大,对于短期割胶或有所抑制,预计原料价格将有所企稳。盘面价格短期下行空间亦或有限,不宜过分看空。因后期供需偏弱,预计胶价向上修复的空间不大。建议观望为宜。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。



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