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华泰期货沪铜:部分下游订单放缓 下游补库意愿减弱-博天堂备用网址

2021年9月10日 09:31

2021年9月10日 09:31

有色金属

贵金属:欧元区选择放缓净资产购买步伐 但市场反应平淡

宏观面概述:昨日晚间,欧洲央行(ecb)利率决议宣布维持其货币政策不变,但选择在其流行病紧急购买计划下放缓净资产购买步伐。此前,欧洲央行于2020年3月实施了大流行病紧急采购计划,以支持欧元区经济度过covid-19危机,该计划将于2022年3月结束,潜在总价值为1.85万亿欧元(2.19万亿美元)。而就市场反应来看却又显得相对平淡,欧元并未因此受到太大的提振,美元也仅仅只是小幅回落,而贵金属价格则是依旧维持震荡格局,故此,或许市场目前仍然更为关注的是美联储利率决议以及taper的具体时间及路径,而在此被明确之前,贵金属或仍然维持震荡格局。 

基本面概述:上个交易日(09月09日)上金所黄金成交量为20,228千克,较前一交易日下降39.91%。白银成交量为4,205,672千克,较前一交易日上涨59.02%。上期所黄金库存为3,204千克,较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨31,959千克至2,157,876千克。

最新公布的黄金spdr etf持仓为998.17吨,较前一交易日下降0.35吨。而白银slv etf持仓为17,040.54吨,较前一交易日持平。而从已知贵金属etf总持仓上来看,则仍然处于相对较高位置。

昨日(09月09日),沪深300指数较前一交易日下降0.04%,电子元件板块则是较前一交易日下降1.83%。而光伏板块则是较前一日下降0.26%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:逢低做多

内外盘套利:暂缓

风险点:央行货币政策导向发生改变


铜:部分下游订单放缓 下游补库意愿减弱

现货方面:据smm讯,昨日盘面小幅回落却依旧没有吸引下游大量买兴,升贴水虽有持续小幅回暖,但买卖双方对价格分歧依旧,市场难闻大量成交。平水铜早市始报于升水40-50元/吨后市场询价者寥寥,部分持货商换现需求下小幅调价至升水30元/吨,市场成交略有好转,但持货商不愿再度调价,买卖双方对价格分歧较大,市场整体成交较预期偏弱。好铜市场货源较为紧张,整体报至升水50-70元/吨,部分持货商甚至挺价于升水70元/吨难见调价意愿,凸显捂货惜售情绪。湿法铜整体货源偏紧,在部分mv,bmk等品牌报价指引下,整体报至贴水30-10元/吨,和部分较差品牌平水铜难见价差。

观点:昨日日盘铜价先抑后扬,盘面表现多头增仓局面。宏观方面,欧洲央行维持三大关键利率不变,符合市场预期。此外,欧洲央行将资产购买计划(app)的购债速度维持在每月200亿欧元不变,并放缓第四季度的紧急抗疫购债计划(pepp)购债速度。本次议息会议对市场的影响相对有限,在决议公布后美元指数波动不大,也反应出市场情绪没有过于惊讶。美国至9月4日当周初请失业金人数录得31万人,创2020年3月14日当周以来新低,对前期非农数据数据大幅不及预期的悲观情绪有所改善,数据公布后美元指数拉涨。但同时应注意到,美国联邦政府已于9月6日结束新冠纾困救助法案,一定程度上也推动了初请失业金人数的下降。国内方面,8月cpi及ppi公布。cpi同比增长0.8%,受疫情影响,cpi小幅走弱。ppi同比增长9.5%,超出市场预期与前值,创下08年9月至今最高值,主要受煤炭、化工和钢材的等产品价格上涨影响。ppi-cpi剪刀差8月达到8.7%的历史最高值,中下游企业利润被侵蚀,经济结构性矛盾放大,加大经济下行压力。基本面看,消费方面,据smm,电线电缆、铜板带、精铜制杆企业新增订单环比均回落,漆包线企业新增订单放缓。目前09-10合约持续维持back高位结构,下游企业在当前结构下备货意愿不强,观望情绪明显,可以看出9月消费开门红“不红”。不过经历两日价格下调后,沪铜升贴水有所回升,华南铜升贴水持续下降。库存方面,lme铜库存及shfe持续去库。进口方面,伴随内外比价的回升,进口盈亏持续回升。整体看来,经济下行压力仍在,9月消费开门不红,单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断。

中长线看,宏观方面,全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,不过近期美联储taper预期不断加强,这使得一度美元出现大幅走强,而这对于包括铜在内的整体有色金属板块均不是十分有利。基本面方面,目前tc价格持续回升,加之国内抛储传言落地,故此供应端对铜价影响较为负面,而需求端,目前铜品种暂时没有出现进入淡季后便立刻累库的情况,后市需要持续关注库存拐点的出现。

策略:1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:1. 美联储货币政策导向  2.美元指数走势 3.政策风险加剧

 

镍与不锈钢:沪镍价格创上市后新高 

镍品种:昨日镍价继续上涨,沪镍价格突破15万元关口,创上市后新高,伦镍价格突破2万美元关口,创7年新高。不过因绝对价格处于高位,现货成交清淡,俄镍升水小幅下调。

镍观点:昨日镍价大幅上涨,沪镍价格创上市后新高。当前镍供需依然偏强,全球精炼镍显性库存连续十九周下降,国内精炼镍库存处于历史低位,低库存状态提升镍价上涨弹性。镍豆需求强劲,不锈钢产量高位小幅回落,供应端暂无明显增量,9月份精炼镍仍将维持供不应求的状态,库存可能继续下滑,精炼镍供需向好。  

镍策略:单边:谨慎偏多,但不宜过度追高。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍产能进展、菲律宾与印尼疫情状况、大型传统镍企供应、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:昨日不锈钢期货价格高位震荡,早间不锈钢现货市场成交冷清,但午后随着伦镍价格突破2万关口,不锈钢现货市场情绪回暖,现货成交有所改善,价格小幅上行。

不锈钢观点:近期镍价强势运行,一定程度改善不锈钢市场情绪。中国不锈钢产量将持续受到政策影响而趋于下降,能耗双控和限电限产可能成为接下来不锈钢供应端的关注要点,但亦需警惕若进口政策变动可能带来的潜在利空。进入金九银十传统消费旺季后,不锈钢需求可能会有一定支撑,但近期价格大幅上涨之后,终端消费可能受到抑制,不锈钢价格不宜过度追高。

不锈钢策略:谨慎偏多,以回调后逢低买入思路对待,不宜追高。

不锈钢关注要点:不锈钢厂限产情况、不锈钢库存、不锈钢消费、中国与印尼的npi和不锈钢新增产能投产进度。

 

锌与铝:市场再传限产消息,铝价屡创新高

锌:现货方面,lme锌现货贴水14.74美元/吨,前一交易日贴水11.75美元/吨。根据smm讯,上海0#锌主流成交于22880~23040元/吨,双燕成交于22900~23050元/吨;0#锌普通对2110合约报升水170~180元/吨左右,双燕对2110合约报升水180~200元/吨;1#锌主流成交于22810~22970元/吨。昨日锌价持续走高至近期高位,市场跟盘报价持稳,然贸易商跟盘接货冷清,均价升水成交为主,早间持货商普通锌锭报至对2110约报升水170~180元/吨,均价报至升水5~10元/吨附近。进入第二时段,升水维持稳定,对2110合约报升水170~180元/吨。整体看,今日市场仍多以均价升水成交为主,网价以后,市场普通品牌出货寥寥无几,多出双燕、白银等品牌,其升水亦有小幅走弱,并且市场接货商较少,整体成交较差。

库存方面,9月9日,lme库存为22.93万吨,较此前一日下降0.22万吨。根据smm讯,9月6日,国内锌锭库存为12.21万吨,较此前一周下降0.39万吨。

观点:昨日锌价震荡上扬。宏观面上,近日美联储褐皮书显示,7-8月经济增速略微下降。中国8月ppi-cpi剪刀差继续扩大,但居民消费水平总体平稳,通胀相对温和。近期生态环境部公布第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动,但目前山东地区氧化锌企业整体开工情况维持正常情况,尚未收到具体的限产通知,对氧化锌的生产情况影响有限。基本面上,供应端目前整体较为稳定,预计 9月产量环比回升。消费端持货商下调升水意向不高,下游补库积极性一般,市场买卖双方交投氛围转淡。库存数据显示锌锭社会库存出现小幅去库。价格方面,由于目前宏观波动对锌的影响依然较大且锌的基本面整体多空交织,需要持续关注9月fomc 会议美联储态度的影响,单边上建议逢高做空,跨品种套利中仍建议以空头配置为主。 

策略:单边:谨慎看空。套利:内外正套。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。 

铝:现货方面,lme铝现货贴水34.00美元/吨,前一交易日贴水33.95美元/吨。昨日沪铝主力2110合约早间开于22170元/吨,日内盘面震荡上行,触及最高点22535元/吨,再次刷新近年高点,最终收于21950元/吨,较昨收涨540元/吨,涨幅2.46%。持仓量减1281手至29.2万手,成交量37.5万手。

受国内电解铝供给收窄担忧,以及上游煤电等成本抬升因素影响,国内沪铝早盘延续强势,午前涨幅超2.5%至22435元/吨附近,华东现货早盘成交集中22230-22240元/吨,对盘面贴水小幅扩大至贴水50元/吨附近,中间商反馈下游观望情绪持续,追涨心态不足。中原(巩义)铝价早盘成交对华东贴水继续扩张,实际成交对盘面贴水200元/吨附近,成交集中22050-22090元/吨,当地下游部分中小企业选择间歇性生产,跟涨采购动力不足。

库存方面,截止9月9日,lme库存为132.52万吨,较前一交易日上下降0.9万吨。截至9月3日,铝锭社会库存较上周下降1万吨至74.8万吨。

观点:昨日铝价维持强劲走势,沪铝一度触及22535元/吨,继续刷新近15年高点。近期市场上有贵州和蒙西地区限产传闻,且工信部到包铝进行调研。虽然云南近期组织召开电力相关会议,征求铝企对后期执行电价的意见,但考虑到能耗双控的限制,预计难以实现复产。基本面上,供给端持续受限电限产的影响和能耗双控的限制。消费端持货商看涨挺价出货,接货方多压价采购,交投氛围较为冷淡。最新库存数据显示铝锭社会库存增加0.2万吨至75.1万吨,主因南海地区进口较多且西北地区铝锭到货较多。价格方面,铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响,同时宏观流动性拐点尚未正式来临,需要持续关注美联储态度的影响,单边上逢低做多的胜率依然较高,同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略:单边:谨慎看多。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。



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