期货公司排名:2021年度中国期货公司排名榜,aa类期货公司加1毛钱,量大只加1分(全部品种),ctp快速交易系统;a类期货公司享零佣金政策,机会不多,马上预约期货开户.

光大期货策略周报20210913-博天堂备用网址

2021年9月13日 09:31

2021年9月13日 09:31

金融类

股指


上周指数均收涨,中证500指数涨幅相对较大且再创阶段新高。上周大宗类周期行业再度领涨,同时银行券商等金融行业也表现较好,三大指数均有一定涨幅。上周在商品市场表现强势的带动下大宗类周期行业走强,同时今年以来持续弱势的金融、基建等板块也在上周有进一步表现,今年以来持续较强的电气设备行业相对较弱,市场整体表现较强。

    二季报披露结束后从估值水平看大类指数估值水平整体依然处于合理范围,基于七月份指数分化走向极致,我们为上证50和沪深300有望反弹,持续性取决于资金对于消费与医药行业的态度与其表现的持续性,我们相对看好金融行业。当前位置充裕的成交与换手是500指数进一步上行的重要条件,由于近期市场成交量始终维持在充裕的水平,不同热点持续接力,趋势上500整体强于50/300的形势仍将延续,值得注意的是近期三大指数成交量场创近半年新高,随着50/300成交比重在市场中整体较之前回升,50/300风格有望逐步转强。

   1)消息面,周五盘后央行公布8月新增人民币贷款12200亿元,预估为14000亿元,前值为10832亿元。此外,8月末,广义货币(m2)余额231.23万亿元,同比增长8.2%,预估为8.4%,前值为8.3%。

   2)资金角度,上周资金表现中性偏强,融资余额回升,混合型基金基本不变,股票型基金仓小幅回升,北上资金净流入,上周新成立基金份额延续增长,上周资金整体表现中性偏强。

   3)行业上,八月份休闲服务与采掘行业涨幅较大,综合与电气设备行业跌幅相对较大,市场成交额较之前一周小幅回落,中证500成交占均比回升,上证50与沪深300成分股成交占比回落。

下周,国内将公布投资、工业增加值与消费数据,美国将公布cpi数据,欧盟将公布cpi数据。


国债

1、债市表现:9月7日公布的外贸数据表现亮眼,经济悲观情绪有所缓解,同时央行回笼资金导致银行间流动性边际收紧,国债期货高位回调。其中10债活跃合约t2112周环比下跌0.29%至99.985元。现券收益率低位小幅反弹,其中10年期限国债收益率上行3.5个bp至2.86%。

2、政策动态:9月7日国新办例行吹风会上,央行货币政策司司长孙国峰指出,对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动,央行有充足的工具予以平滑,完全可以保持流动性合理充裕。9月7日央行副行长潘功胜表示,中国的货币政策仍然处于常态化货币政策区间,不搞“大水漫灌”,货币政策空间比较大。下一步将继续实施稳健货币政策,保持流动性合理充裕,搞好跨周期政策设计,统筹考虑今年和明年货币政策的衔接。9月初国常会提出新增3000亿再贷款额度,央行于9月9日正式落地:新增的3000亿元支小再贷款额度将在今年年内发放,平均利率为5.5%左右。进入9月份,央行恢复每日100亿元的逆回购投放量,本周央行净回笼资金800亿元。银行间流动性边际收紧,其中dr007周环比上行13bp至2.1761%,但整体依旧围绕逆回购利率2.2%上下波动。

3、债券发行:1、9月份政府债发行继续放量,本周国债及地方债合计净发行1598亿元。其中国债净发行1342亿元;地方债净发行256亿元。下周政府债净发行3353亿元,其中国债净发行1190亿元,地方债2163亿元。按照各地方发行计划,9月新增专项债4500亿元。预估9月份政府债净发行8300亿元,较8月份小幅回落。

4、策略观点:8月社融同比增速继续放缓,政府债券融资仍是最大拖累项,8月政府债券净发行9738亿元,环比7月大增7918亿元,但去年8月净发行量1.38万亿元,同比少增4050亿元。去年9月政府债券发行10116亿元,高基数效应仍旧存在,同时在严控房地产及城投融资的情况下,短期难以看到明显的宽信用,国债期货难有大幅下行动力。但目前债券市场对经济下行预期已经较为充分、货币又难以大幅宽松,继续向上同样缺乏空间。短期国债期货高位震荡为主。策略上,继续推荐做陡利率曲线,即做多4ts-t和2tf-t。下周重点关注:1、9月15日mlf到期续作;2、8月经济数据


宏观


宏观经济:8月份社融受到政府债高基数、房地产调控、实体经济融资需求不足的拖累。展望未来,专项债发行加快叠加四季度社融低基数,预计社融增速在10月触底,11-12月回升。通胀方面,cpi符合预期,ppi超预期上涨。cpi不仅受食品价格影响,也受国内疫情影响出行消费,以及总需求不足的问题,企业成本压力向终端传导效率不高。预计cpi同比在9-11月回升、12月回落。ppi继续反弹且创新高,9、10月份不排除继续上行的可能(环比脉冲、供给扰动大),我们认为货币政策不会受到通胀的影响,因为现在内需不强,通胀不是主要矛盾,通胀带来的还是结构性问题,上游价格挤压中下游利润。但是ppi的问题是,顶部还没有确认。

8月经济数据前瞻:1.工业:预计8月份工业增加值同比增速将继续回落至6%左右。8月pmi生产回落,从8月高频数据上看,高炉开工率、铁水产量、钢胎开工率均环比走低,相较于去年同期水平差距拉大。外需带动生产改善已经逐渐走弱, 8月pmi新出口订单继续回落,并且已经连续5个月下行,连续4个月在荣枯线以下。随着下半年出口走弱的逻辑(供需缺口逐渐收敛,美联储逐步收紧货币政策)逐渐兑现,对生产的支撑也会继续走弱。2.消费:8月受疫情扰动较大,社零增速将进一步回落至6.5%左右。消费大头乘用车受缺芯和疫情封锁措施的影响表现不佳,服务业在零星疫情反复扰动下较弱。3. 投资:预计8月固投增速回落至9%左右,8月地产增速2.5%,基建-8%,制造业投资改善。房地产走弱较为确定,房地产销售弱拿地低迷。基建受8月上旬降雨和疫情的影响预计仍较弱,经济动能走弱,基建托底可期;市场三季度在产能利用率高位 利润改善的逻辑下看多了制造业投资,当前产能利用率还在高位但是利润增速已经下滑了,留给制造业投资改善的时间不多了,出口下滑逻辑兑现的话企业企业投资动力减弱。

观点:taper的节奏对国内影响有限,重点还是在于国内财政支出进度以及跨周期调节的政策配合。整体来看经济有向下的压力,财政更积极托底经济,在加强与财政配合、支持实体、跨周期调节等背景下,货币政策易松难紧。降息可能性不大,预计降准对冲一下政府债发行和天量mlf到期。

重点关注:中国8月经济数据:工业增加值同比(预期:5.8%)固定资产投资同比(预期:9%)社零同比(预期:7%)


贵金属


1、本周黄金震荡走弱。远逊于预期的美国8月非农就业数据公布后,黄金走出了利多落地后的下跌走势,这与此前笔者判断较为一致,即前期反弹反映了市场预判美联储政策9月开始转向的错误纠正,但并不能作为未来继续反弹的依据。另外,本周美联储官员仍然站出来持续为taper加码,只是落地并非在9月,而是11月或12月,或许黄金交易点已并非在9月议息会议而是转向下一次议息会议,9月延长到11月之后落地对黄金来说或许是利空的延续。

2、美国劳工部周五公布的数据显示,8月ppi年率从7月的7.8%进一步升至8.3%,高于市场预期的8.2%,是2010年11月有记录以来最高水平;但月率从1.0%降至0.7%,核心ppi月率从1.0%降至0.6%,是今年2月以来新低。这意味着通胀短期可能仍维系高位,但距离峰值越来越近,即通胀在向美联储预测靠拢,对中长期黄金难言有利。

3、从全球黄金etf来看,仍然是以减仓为主,特别是spdr黄金持仓规模已下降至不足千吨规模,市场情绪来说仍不利于黄金,或者说机构投资者对黄金的关注度越来越低。而从cftc黄金非商业持仓水平来看,也未见到总持仓和非商业多头持仓明显的上升,反而是非商业空头持仓处于底部抬升阶段,说明部分机构看空情绪在积聚。综合来看,对黄金来说整体偏空,但在疫情仍在肆虐以及美国经济增速预期转弱下,黄金也容易受到市场情绪的影响而出现反复,因此操作上宜谨慎,等待反弹后高抛或短线操作。


有色金属类


 1、基本面。库存持续低位水平支撑铜价,不过现货升水明显下滑、精铜杆加工费走弱、下游需求一般,在70000元上方基本面对于铜价的拉动作用较为有限。

 2、宏观及资金面。全球宏观稳定及偏弱的美元给铜价带来支撑,受国内a股及工业品走强带动,铜价偏强运行,同时内外盘比值也被拉高。不过不论是沪铜还是cftc基金持仓量均未见明显增长,这表明资金主动推动铜价意愿并不明显。

  3、在稳定的宏观背景下,期铜持仓量处于偏低水平,价格更多受周边市场及情绪影响而被动波动。短期或将继续跟随a股及工业品偏强运行,不过从策略上我们更偏向于观望,等待冲高后的抛空机会。



1、本周镍震荡走高并最终站上15万元/吨,创出自2015年以来的新高,并向2014年高点看齐。伴随着本周lme库存的大幅下滑,lme镍价更是本年度第二次站上20000美元/吨。

2、本周对镍上涨贡献最大的是关于不锈钢减产的预期差。周初市场传闻300系不锈钢减产超过30万吨至120万吨,也由此一度引发了镍价的调整以及买不锈钢抛镍做多不锈钢利润的策略;但随着mysteel对主流不锈钢排产计划的公布,300系不锈钢减产仅约5万吨至147.15万吨,传闻不攻自破,由此在减产预期差下,镍重启上涨,并最终站上15万元/吨的高位。

3、如果从限产去推演,镍供求出现拐点,对价格上涨是负贡献;但如果从供求平衡表去推演,减产5万吨并不影响镍供小于求的状况,这意味着去库也将延续。从本周内外库存来看,国内镍社会库存实现两连涨,但镍保税区库存持续下降(本周下降1400吨),lme库存更是大幅下滑9282吨。因此,在镍结构性短缺矛盾有效缓解前,笔者对于镍价仍相对乐观,镍价冲上15万元/吨之后或打开新的上涨空间,至于最终的高度不去做预测,投资者可持续关注资金的介入情况。



1.本周沪铝震荡走高,在成本及限电双控等压力作用下持续冲高,8日突破22000大关创15年来新高。10日收至22670元/吨,周度涨幅6.66%。

2.供给方面,当前因限电以及双控要求涉及限产产能在240-250万吨,除河南地区限电有解除迹象,其他各地限产规模有持续扩张的迹象:云南枯水期将至,限电压力难以缓解;广西、内蒙再度加强能耗双控力度;新疆昌吉州与青海等地也陆续加入限电队伍。据smm,当前电解铝运行产能3815万吨/年,建成产能4375万吨/年,9月国内电解铝运行产能难有抬升,同时贵州、广西电解铝限电再度加码,预计9月电解铝产量环比续降至310.9万吨,环比下降3.6%。

3.需求方面,本周下游平均加工费继续上调,期价创新高,现货价格继续跟涨。持货商出货较为积极,下游畏高情绪再起,多数企业采购以刚需为主,市场成交有部分转冷趋势。全国铝行业平均开工率回升至69%,其中铝板带铝箔开工率在85%,铝型材开工率回落至79%附近,铝合金铝线缆开工率由55%回落至52%附近。8月铝水占比66.4%,环比下降0.3%。进入旺季,建材等铝下游加工板块环比消费将有所回弹,但高位铝价抑制下游消费,同比有所下降。

4.本周铝价再创新高,当前价格驱动中限产仍占主导,叠加氧化铝与动力煤等成本抬升因素。供给端限产规模继续扩张,9月(30天)产量将继续回落,三次抛储(规模总计21万吨)虽难以弥补供给缺口,也针对性缓解了部分地区现货流通不畅的情况。需求端下游铝棒加工费上涨幅度较为显著,铝杆加工费部分走弱,同时订单较为可观;铝合金企业因原铝与硅价双双上涨、下游订单回落等压力,加工费被迫上调。8月铝材出口量数据发布为49万吨,同比增长24%,佐证今年淡季需求超预期的表现。9月企业订单面临季节性回升,需求有继续转暖趋势。库存方面,本周库存小幅回升0.2万吨至75.1万吨,天津地区贡献主要增幅,无锡、杭州及巩义地区库存续降。上周末几内亚政变消息引发市场关于未来铝矿石供给担忧,近日政变领导人声明保证矿产出口将正常运转,目前政变实际影响停留在价格炒作上,具体影响仍需关注后续几内亚政局进展。9月铝市步入旺季,限产、低库存以及需求转暖都将对基本面形成较强支撑,长线看好铝价继续强势运行,短线谨防强力政策调控。



1. 供应:8月smm中国精炼锌产量50.89万吨,环比减少6300吨,同比减少0.04%。1-8月累计生产404.19万吨,同比增加4.9%。8月云南、湖南限电放松,广西限电尚有影响,预计9月国内精炼锌产量环比增加1.18万吨至52.07万吨。

2. 需求:①由于原材料价格的大幅上涨增加了企业资金压力,同时终端企业,尤其是出口型企业,因为船运集装箱紧张,造成了部分企业成品库存积压。在资金大量被占用情况下,终端企业出现了拖欠压铸锌合金企业货款的情况,加大了企业经营压力。所以部分压铸合金企业开始上调加工费并出现谨慎接单情况。②氧化锌方面,本周下游轮胎厂开工大幅下滑至历史同期最低水平。主要是因为山东地区环保检查,大部分当地生产商因前期销售不畅,成品库存高企,趁本次环保检查时,大批量直接停产。轮胎开工的低位运行对氧化锌需求造成了一定的负面影响。

3. 库存:smm社会库存环比上周下降0.4万吨至11.96万吨,上期所库存环比增加4325吨至5.38万吨,同比减少14%;lme库存环比上周减少9325吨至22.69万吨,同比增长3%。

4. 观点:本周第三批抛储陆续到达下游厂库,但反观社会库存,却连续第三周减少。上海库存持平上周,升水小幅冲高后有所回落;广东库存小幅到库,升水开始走低;天津库存走低,但现货报价由升水转为贴水。西南地区限电有所放松,冶炼厂开工缓慢上行,供应将会在接下来几周出现较明显增量。进入“金九银十”消费旺季,库存仍在缓慢去库,国内外宏观进入一个相对平稳的时候,操作或将回归基本面,锌价或将震荡偏强。



1. 供应:①印尼8月出口7497吨,同比增加21.7%,累计同比增加4.8%。马来西亚7月出口778吨,环比大幅下滑37.5%,正常情况下月度产量在2000吨左右,7-8月份马来出口大幅下滑与msc关停时间基本相符,后续马来出口量将进一步下滑。②2021年8月份精炼锡产量13660吨,较7月份环比增加20.63%,基本回到6月国内精锡产量水平。导致8月国内精炼锡产量环比增加的原因在于:云南地区炼厂常规检修恢复后带来的增量,此外8月国内云南地区锡矿加工费上涨,从smm跟踪的云南地区炼厂生产情况看,8月环比增量有限,期间部分炼厂因停电检修几日;内蒙地区,随着银漫矿复产后,锡矿北方地区供应环比增加,同时带来当地锡炼厂产能利用率提升。江西地区,当地炼厂反馈原料端价格快速上涨,高价备货风险加大,企业为降低风险,略下调8月生产计划,以降低成品库存为主;广西地区炼厂则继续受限影响,产能利用率较低。  进入9月,目前云南地区炼厂暂无继续提产的计划,预计9月生产计划环比持平;广西地区目前依然受限电困扰,但限电影响环比减弱,预计广西地区锡锭量环比稳步恢复;综上所述,smm预计9月国内精炼锡产量在13850吨。

2. 需求:下游逢低采买,价格持续上行下采购积极性逐步转弱。

3. 库存:上期所库存减少171吨至1518吨,lme库存减少40吨至1205吨。

4. 观点:本周3%关税下进口窗口打开,天马贴水报价,部分货源于10月下旬至11月份到港,对目前现货紧张局面缓解不大。冶炼厂本周出货仍挺价出货,预计国庆前价格下跌空间不大,价格或仍以高位震荡为主。


矿钢焦煤类

钢材


本周螺纹产量回落7.36万吨,总库存减少44.89万吨,表需环比回升32.33万吨至372.12万吨,同比回落6.08万吨。螺纹产量明显回落,库存加速下降,表需达到6月中旬以来的高点。本周市场成交回升明显,终端及投机需求均有所放量,市场旺季特征初现。而供应端多地钢厂限产加码,尤其是江苏地区多家钢厂密集安排检修,部分钢厂甚至全停,市场对于供应端收缩预期强烈。在双休日期间多家钢厂大幅上调出厂价格,其中沙钢对螺纹大幅上调350元,出厂价格达到5700元。在供应端下降明显,需求环比改善的局面下,短期螺纹盘面仍以偏强震荡对待,重点关注下周将发布的8月地产及基建数据。

 

热卷方面,本周热卷产量增加4.18万吨,总库存减少13.97万吨,表需环比回升3.87万吨至332.8万吨,同比回落4.74万吨。据中汽协数据显示,8月汽车产销量环比分别下降7.4%和3.5%,同比分别下降18.7%和17.8%。1-8月,汽车产销分别完成1616.6万辆和1655.6万辆,同比分别增长11.9%和13.7%,增幅比1-7月分别收窄5.3%和5.6%。8月当月产销同比下降,降幅进一步扩大,我国汽车销量已连续五个月环比下滑,连续四个月同比下滑。另据海关统计,8月我国钢材出口505.3万吨,环比减少61.6万吨,降幅10.9%。当前热卷下游行业表现较为低迷,且钢材出口难度加大,对热卷走势形成一定压制。不过随着钢厂减产检修增多,供应下降对热卷走势支撑较强。供需双弱情况下,短期热卷盘面仍以偏震荡对待。


铁矿


 供应方面,19港澳巴发运总量环比减少49.5万吨。分国别来看,澳洲发运量环比减少50.0万吨至1797.2万吨,高于今年周均53.7万吨;巴西发运量环比增加0.5万吨至768.3万吨。四大矿山发运量均呈现小幅波动趋势,其中力拓发运量小幅增加23.1万吨;bhp和fmg发运量环比基本持平;vale发运量环比减少22.8万吨至602万吨,接近于去年同期水平。到港资源方面,45港到港总量2287.5万吨,环比减少20.1万吨,其中澳矿和巴西矿到港量环比减少140.7万吨和36.6万吨,非主流到港量环比增加157万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量小幅下降。

 

需求方面,一方面,限产政策不断加码,在此前基础上,近日多地工信厅发文严控“两高”项目盲目发展,通报能耗“双控”指标完成情况,各区域钢厂检修计划增多,涉及华南、江苏等地区尤其是江苏省高炉检修力度加大,对铁矿石需求持续打压。从需求端数据来看,247家钢厂样本日均铁水产量225.63万吨,环比下降1.81万吨,处于今年次低位。本周共新增13座高炉检修,8座高炉复产,产量减量主要在华中、华东和东北地区。由于部分钢厂提货速度减缓,日均疏港量283.26万吨,环比降8.42万吨,铁矿石的港口现货成交仍处于低位水平,仍受到限产政策影响下,钢厂采购仍就比较谨慎。下游钢材端需求来看,本周的螺纹表需大幅提升,环比改善较为明显,钢材旺季逐步启动。

 

库存方面,本周中国45港铁矿石库存总量13035.20万吨,环比降库63.95万吨,高于去年同期1578万吨。目前在港船舶数环比增12条至185条,所以在疏港下降的情况下,港口库存仍小幅降库。钢厂进口矿总库存持续减少至1.04亿吨,处于今年最低水平,主要是由于钢厂港口现货采购较少叠加部分钢厂外销进口矿所致。

 

综合来看,目前铁矿石供应端海外澳洲、巴西发运量小幅波动,国产矿产量、库存小幅下降,到港量还处于中等以上位置,供应端宽松预期未变。而需求端持续受到压产限产政策影响,目前钢厂检修消息较为集中发布。铁水产量保持下降态势,钢厂采购仍就比较谨慎基本按需采购为主。港口库存虽小幅降库但主要由于压港的增加导致,疏港量减少、钢厂提货节奏是放缓的,铁矿石供需进一步宽松。在较弱的预期与现实需求下,预计短期铁矿石盘面仍将偏弱震荡,但近期螺纹表需大幅提升、建材成交有所放量,钢材需求旺季将至对铁矿石需求有所支撑。


动力煤


         产地:产地继续推进保供稳价政策,例如内蒙古能源局公布煤矿产能置换方案;榆林地区召开部分煤炭企业参加的座谈会等。保供政策之下,产量正在逐步释放。

        北方港口:目前库存量偏低,截至10日秦皇岛港库存362万吨,较上周下降21万吨;曹妃甸港234万吨,较上周下降5万吨。随着产地价格回落,价格倒挂幅度修正,未来贸易商发运意愿有望回升。

         进口方面:印尼进口近期困难重重,变数较大,加之价格优势并不明显,国内企业订货谨慎。截至9日cci进口煤4700大卡含税报价高达958元/吨,较一周前上涨22元/吨。

      需求方面:未来电厂日耗将进一步回落,短期偏紧的局面有望暂时缓和,但终端低库存的局面使得未来补库变得刚性,限制了调整是深度。

      综合来看,10日相关部门再度开会研究今冬明春煤炭供应形势和保供稳价有关工作,市场意识到调控的决心与态度,期价表现谨慎,后期重点关注产地价格变化及供应增速。


能源化工类

原油


1、周度油价窄幅上涨,其中wti 10月合约收盘至69.71美元/桶;布伦特11月合约收盘至72.95美元/桶;sc211合约收盘至456元/桶。周五期价再度大幅收涨,令周度油价转跌为涨。目前市场的驱动处于变频中,油价缺乏明显的趋势性行情。

2、消息面,周四晚间国家粮食和物资储备局网站发布消息称,经国务院批准,国家粮食和物资储备局首次以轮换方式分期分批组织投放国家储备原油。本次投放主要面向国内炼化一体化企业,用于缓解生产型企业的原材料价格上涨压力。实施国家石油储备常态化轮换,是发挥储备市场调节作用的重要途径。通过公开竞价销售向市场投放国家储备原油,将更好地稳定国内市场供需,有力保障国家能源安全。国储原油首次抛储意味着国家对外抑制输入性通胀的决心,意在平抑国内原材料价格大幅上涨对于产业链制造带到的消极的传到。

3、近期供应端来看,美国上周原油供应骤降至1000万桶/日,在在飓风“艾达”侵袭路易斯安那州后,美国的原油供应损失量高达150万桶/日。截至上周五,美国墨西哥湾地区仍有超过三分之二的石油生产处于关闭状态,相当于120万桶/日;在艾达造成基础设施的破坏后,有76%的天然气生产仍然关闭。总计有65座石油和天然气生产平台以及3座油井仍然在艾达过后仍处于撤离状态,炼厂环节获得美战略石油储备抛储的加持,预计整体的恢复时间表或延后至9月下旬或9月底。

4、库存与需求方面,美国上周商业原油库存和油品库存下降,截至9月3日当周美国原油库存减少150万桶,美国汽油库存减少720万桶至2.2亿桶。柴油和取暖油的馏分油库存减少310万桶至1.336亿桶。原油库存比去年同期低15.3%;比过去五年同期低6%;汽油库存比去年同期低5.13%;比过去五年同期低4%;馏份油库存比去年同期低24%,比过去五年同期低12%。汽油消费量居高,供应量减少,导致库存量下降,从而引发价格的上涨。近期受到飓风过境,部分炼厂开工负荷下降等因素影响,油品资源短缺再一次对汽油价格形成比较明显的影响,虽然价格有所反复,但近期汽油价格依然处于近几年同期高位水平。

5、在保供稳价的政策指引下,在产业链各环节利润分配极不均衡的背景下,油价整体上行空间受限,价格将反复震荡运行。


燃料油


1、供应方面,截至9月8日当周,新加坡陆上燃料油库存录得2414.8桶,环比上周增加344.8万桶(16.66%),富查伊拉燃料油库存当周录得872.3万桶,环比上周增加47.8万桶(5.8%)。从高低硫贴水表现来看本周新加坡库存增加的可能多为低硫组分,根据船期数据,新加坡何富查伊拉两大港口未来几周的到港压力会大幅减少,且目前燃料油发电、炼化终端需求仍表现偏强,伊朗谈判仍然维持僵局,预计短期全球港口库存压力不会太大。

2、需求方面,贸易商表示中东国家将继续在9月和10月购买高硫燃料油,科威特继续购买10月交货的高硫燃料油货物。科威特石油公司发布了一份购买招标,询购8万吨硫含量最高为4%,粘度最高为380cst的高硫燃料油,10月7日至13日交付。这是第二批10月交付的船货,上一次购买了8万吨规格类似的高硫燃料油货物,10月2日至8日交付。此外,液化天然气和煤炭等其他发电厂燃料价格的上涨,继续助长了高硫燃料油的发电需求。中国是另一个高硫燃料油买家,购买高硫燃料油用作炼厂原料,尽管由于配额短缺和利润率下降,国内炼厂对炼厂原料的购买兴趣减弱,地炼8月份的原料进口量偏低,但预计9月份的进口量将有所回升。而低硫船用燃料油需求一直稳定,但预计四季度可能会增长。

3、油价方面,本周eia和api美国原油库存继续下降,但降幅小于预期,产量和炼厂开工率大幅下滑,反映了上周飓风ida对美国原油和成品油生产的影响,其中汽油库存超预期下降,反映本次飓风对成品油供应的冲击更为明显,目前美国炼厂的关停仍未完全恢复,未恢复的原油产能也有近140万桶/日。本月eia月报下调了全年原油需求预期从533万桶/日至496万桶/日,尽管美国汽柴油消费势头强劲,但航煤需求和亚太地区的终端需求表现相对较弱。此外,本周中国宣布再度释放战略储备,主要面向主营一体化炼厂,用于缓解生产型企业的原材料价格上涨压力,将在一定程度上抑制油价上行的动力。

4、整体来看,本周国际油价呈现区间震荡走势,均价较上周环比上涨,新加坡燃料油价格亦震荡上行。从基本面来看,本周燃料油市场结构依旧偏强运行,高硫燃料油市场要强于低硫。供应角度,9月来自西方的套利货物流入量可能继续保持在较低水平,预计9月到达的套利货物数量约为190-200万吨,此外,炼厂检修将减少亚洲低硫燃料油产量,并且近期柴油表现强势,亚洲炼厂或将生产更多的柴油,而不是将其掺入调和成低硫燃料油;需求角度,目前高硫市场受炼化和发电需求提振明显,9、10月中东和南亚地区的发电需求也即将达到顶峰,而船燃需求相对稳定。因此短期内燃料油市场将继续获得支撑,近月高低硫价差仍将面临一定压力。但从中期来看,在opec 逐渐增产,轻重价差预期扩大的背景下,四季度高硫燃料油将逐渐感受到供应方面的压力;而日韩和欧洲等地将进入低硫燃料油发电消费旺季(在lng价格强势的背景下,这样的终端消费趋势或将更为明显),届时主力合约高低硫价差有望进一步走强。


橡胶

1、供应端,沪胶下跌拖累原料价格走弱,泰国合艾胶水收购价格46.5泰铢/公斤,周环比下跌2.2泰铢/公斤;海南产区国营厂原料胶水收购价11800元/吨,周环比下跌400元/吨;云南西双版纳产区胶水参考价格11600元/吨,周环比跌500元/吨。1-8月,越南天然橡胶、混合胶合计出口112.9万吨,较去年的92万吨同比增加23%;合计出口中国74.1万吨,较去年的68.9万吨同比增加7.5%。

2、需求端,本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为40.70%,较上周下滑9.43个百分点,较去年同期下滑33.82个百分点,较2019年同期下滑31.11个百分点。半钢胎开工负荷为39.41%,较上周下滑15.25个百分点,较去年同期下滑30.88个百分点,较2019年同期下滑27.70个百分点。卓创监测2021年8月末全钢轮胎样本企业总库存量为1320.6万条,环比上涨6.78%,同比上涨33.92%。半钢轮胎样本企业总库存量为2007.18万条,环比增长2.39%,同比增长13.39%。2021年8月中国的全钢轮胎总产量为1106.25万条,同比下降11.54%。2021年1-8月中国全钢轮胎累计产量8945.48万条,同比上升15.9%。8月中国的半钢轮胎总产量为4077.38万条,同比下降6.29%。2021年1-8月中国半钢轮胎累计产量32832.41万条,同比上升22.07%。8月,我国汽车产销分别达到172.5万辆和179.9万辆,环比下降7.4%和3.5%,同比下降18.7%和17.8%。

3、库存方面,截至9月6日,青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为36.55万吨,较上期减少1.66万吨,跌幅4.34%。整体仍以出多进少为主,部分船期有所延迟。区内17家样本库存为7.56万吨,较上期走低0.20万吨,跌幅2.64%。截止09-10,天胶仓单19.847万吨,周环比增加5990吨。交易所总库存23.218万吨,周环比增加6826吨。20号胶仓单2.8395万吨,周环比下降1766吨。交易所总库存3.7301万吨,周环比下降4142吨。

4、在基本面持续偏弱的情况下,环保检查导致轮胎开工大幅走低,降低下游采购意愿,沪胶价格重心再度下移。截止周五收盘,ru2201收于13435元/吨,跌幅2.72%;nr主力2111收于10595元/吨,跌幅2.12%。下周来看,停产企业陆续复产,需求边际修复。但基本面偏弱格局并无明显改善预期,盘面价格缺乏大幅向上反弹动力。


pta&meg


1、供应:pta方面,截至周四pta负荷小幅抬升至81.3%。近期新疆中泰120万吨、虹港石化150万吨、三房巷120万装置负荷恢复,供应仍显宽松。近期大厂检修的消息在市场上传播较广,但目前来看并没有官方证实,后市检修的落实仍是关注的重点,在未见检修落地的情况下,pta短期的供应将延续高位。但是从中期看,低加工费下pta装置检修意愿或将增加。乙二醇方面,截至9月9日,国内乙二醇整体开工负荷在64.33%,其中煤制乙二醇开工负荷在42.62%。煤化工装置重启进度依旧缓慢,国内开工负荷难有明显提升,供应紧张使得乙二醇支撑偏强。近期乙二醇外轮卸货依旧缓慢,同时叠加台风影响,9月乙二醇港口库存仍将维持低位。

2、需求:聚酯端负荷窄幅调整,目前在87.5%,前期停车企业暂未有恢复迹象。周四聚酯工厂再度促销,终端集中补库,但截至下午3点产销在280%左右,不及市场预期,从量上来看终端采购心态仍然偏谨慎。近日,江苏省节能监察中心赴南通、淮安、盐城、扬州、镇江、泰州、宿迁等能耗强度一级预警地区进行督查。受双控政策影响,江苏南通如东地区织造企业计划于9月10号到月底停车20天,目前已有部分企业接到通知。南通是国内主要的棉纱消费基地,家纺产业链条健全。家用纺织制成品上端面料环节生产集中在南通通州区,再上端织造环节集中在如东县,分布着一定规模的喷气、剑杆类织机。因此在双控政策下,当地家纺面料、经编绒布、喷水磨毛等品种需求受影响较大。另外督查范围在江苏仍在继续扩大,考虑到江苏是纺织大省,建议持续关注。此外当前织造工厂订单水平仍偏弱,产品库存压力较大,中秋、国庆放假预期增强。

3、观点:(1)pta方面,由于pta大厂装置检修暂未明确,且虹港石化250万吨及四川能投面临恢复重启,pta供应量延续高位。需求端短期仍呈现偏弱状态,关注9月中下旬内需能否有所改善。短期pta供需仍以累库对待,期现价格趋弱调整。但在低加工费条件下,装置检修意愿增加,若后期聚酯负荷环比改善,阶段性供需好转将修复pta加工费。

(2)乙二醇方面,部分煤制乙二醇装置因动力煤不足而降负,不排除冬季供暖压力增大的条件下煤炭进一步紧张,进而使得煤制乙二醇装置负荷持续维持低位。加上短期新增产能释放产量力度有限,9月乙二醇供应压力不大。价格上方压力主要体现在需求侧,前期减产的聚酯装置恢复待定,终端需求偏弱依旧形成拖累,关注9月终端需求改善情况。预计短期乙二醇价格宽幅整理为主。


聚烯烃


1、供应:pp方面,本周国内聚丙烯装置因停车的损失量约8.55万吨,较上周减少6%。周内新增浙江石化、联泓集团、大唐多伦等装置检修,加之部分停车装置开工,整体看,总体开工负荷无明显变化。下周检修装置重启较多,同时新增产能方面辽阳石化运行正常,古雷石化计划近期重启,供应端预计下周小幅增加。pe方面,本周国内pe石化检修装置检修损失量在4.44万吨,环比上周减少1.31万吨。预计下周检修损失量在3.06万吨,环比减少1.38万吨。本周新增独山子石化老全密度、延长中煤低压、中天合创线性和海国龙油低压装置中修,暂无新增大修装置。预计下周检修损失量在3.06万吨,环比减少1.38万吨。石化库存来看,截止到9月10日合成树脂库存在72.5万吨,与上周同期相比增加2.5万吨,石化整体库存压力不大。港口库存基本持平,预计后续进口供应量变动有限。社会库存方面有所累积,高价出货阻力较大。

2、需求:pp下游方面,本周规模以上塑编企业整体开工率在49%,环比上周小幅上涨1%,较去年同期低4%。周内塑编企业订单有少量跟进,主要为中秋和国庆节订单,中大型企业周内订单维持在8-10天,但部分企业成品库存压力仍存,新单消化部分成品库存,故企业开工提升不明显,整体开工维持在6-7成。中小型企业依旧是表现偏弱,订单情况不稳定。受节日临近影响,下游bopp膜厂等个别企业货源采购有所增加。同时后期节日包装需求预期向好,以及下游工厂随着前期原料的逐步消耗,存在阶段性补货的需求。pe下游方面,本周pe下游开工多数稳定。农膜行业开工继续上升,本周上升3个百分点至45%,农膜需求跟进缓慢,棚膜订单有所累积,仍以高端膜订单为主。管材上升1个百分点,目前主流开工在45%-58%。虽然农膜需求继续跟进,棚膜订单有所增加,但pe其他下游多维持刚需,对高价原料抵触情绪较强。

3、观点:煤炭、甲醇等原料端价格持续走高,成本支撑作用强劲是本周聚烯烃行情上涨的最主要推动力。但基本面情况表现并不乐观,受到检修装置复产及新装置投产预期压制,供应压力较大,现货价格走高缓慢。下游逐渐进入旺季,但需求或弱于往年,基本面总体向好仍有压力,预计短期市场仍以震荡为主。


纯碱


1、供应:因9月中上旬国内仍有部分百万吨以上生产企业检修,本周纯碱行业开工率较上周下调0.88个百分点至76.39%。但本周处于大型企业检修之间的空档期,行业日度开机率较上周提升3.89个百分点。本周国内纯碱产量较上周下降1.15%,轻质碱产量增幅1.37%而重质碱产量降幅3.3%。9月中下旬依旧有企业存在检修计划,但涉及产能以及集中程度或有所减弱,预计后期纯碱行业开机率波动水平或较之前有所提升,但受制于国家环保、能耗双控等政策限制,行业生产水平难以出现大幅提升。

2、库存:本周国内纯碱企业库存34.30万吨,较上周下降1.52%;纯碱企业库存已连续6周维持大体稳定,波动区间位于33~35万吨区间。分种类来看,轻质碱企业库存降幅10.33%,重质碱企业库存增幅4.49%。

3、需求:本周纯碱需求端相对稳定,重质碱下游两大板块平板玻璃、光伏玻璃日熔量均维持稳定,对重质碱需求存在持续稳定的消耗,但增量有限也限制需求端的进一步释放。从绝对值来看,本周纯碱表观消费量54.89万吨,与周度产量54.36万吨相比略胜一筹,从数据上看与产销率重回100%以上的趋势相吻合。但目前纯碱价格上涨频率及幅度都使得部分下游存在抵触心态,后期需关注企业产销平衡状态是否能够长期维持。

4、现货:截至9月10日华北地区重质碱价格2750元/吨,华中地区重质碱价格2650元/吨,东北及华南地区重质碱价格已达到2800元/吨。

5、政策:近期多地下发能耗双控红头文件,涉及江苏、内蒙等地区,目前虽未对这些地区纯碱生产产生实质性影响,但市场对此传言不断,进一步引发对纯碱供给端下降的预期加强,从而推动期、现价格同步上行,后期需进一步关注环保政策动态以及对市场实质性影响。

郑州商品交易所发布征集安徽地区纯碱交割库的通知,以便更好地服务当地光伏玻璃产业,助力国内绿色产业的发展。

6、观点:本周国内纯碱供给端和需求端都未出现较大变化,但受能耗管控等题材发酵,市场对于未来纯碱供给下降预期不断加强,导致本周纯碱期、现价格同步上涨。下周政策端若无进一步发酵,预计纯碱期、现市场走势将趋于理性化。基本面下周或处于供给端和需求端均有提升的预期中,届时须看二者的增量博弈情况。综合来看,纯碱现货市场短期依旧偏强运行,期货价格短期上行趋势在无新题材发酵的基础上或有所减弱,但中长期纯碱上行趋势依旧维持乐观态度。

7、风险:环保政策进一步趋严(利多)、交易所政策性限制投机行为(利空)、需求端平板玻璃产线放水冷修速度加快(利空)、需求端光伏玻璃产线点火速度加快(利多)。


尿素


1、供应:本周国内尿素企业开工率70.73%,环比下滑0.47个百分点,同比下滑5.56个百分点;气头企业开工率76.48%,环比下降3.66个百分点,同比下滑1.03个百分点。行业开机水平的下降拉动国内尿素周度平均日产量同步下滑,本周日均产量15.23万吨,环比下滑1.89个百分点,同比下滑4.73个百分点。近期国内尿素装置检修增多,环保政策趋严,日产不断下降加剧部分地区货源偏紧现象。另外,能耗双控目前已涉及内蒙、江苏等尿素主产区,预计短期供给端或仍有下降空间。

2、库存:本周尿素企业库存35.8万吨,环比上周下降21%,同比减少27.4%。企业库存虽然经过一个半月的累库周期,但本周下降幅度再次扩大,且当前绝对值水平再次回归近几年的最低水平。港口库存因市场对印标存有较好预期而导致集港货物增多,港口货源出现累库趋势。

3、需求:本周国内尿素产销率继续回升至100.5%,企业订单预收天数也再度提升至6.9天。复合肥行业开工率继续下降0.93个百分点至41.21%,三聚氰胺行业开工率下降1.49个百分点至78.90%,工业需求对尿素消耗水平略有下降。但农业需求因北方部分地区备肥活动增加,另有局部地区已开始少量淡储活动。综合来看尿素需求端变化不大,预计短期继续维稳。

4、现货:本周国内尿素现货价格进一步上调,幅度在30~140元/吨不等。截至9月10日山东临沂市场价格2650元/吨左右,河南商丘市场价格2580元/吨左右,盘面01合约以周五收盘价2551元/吨测算依旧贴水现货价格。

5、成本利润:近期天然气、煤炭等尿素生产原料均出现供应紧缺状态,价格也出现不同程度上涨。周五发改委开会讨论今冬明春煤炭供应形势和保供稳价有关工作,煤炭市场悲观情绪蔓延带动尿素期货价格回落。后期需进一步关注原料端的动态消息。

6、印标:本周印度国际尿素招标仍未兑现,且受到疫情、雨水较少等影响,今年印度种植活动推迟或将导致印度化肥需求分散、延迟。在此基础上,印度国际尿素招标存在进一步推迟的概率,后期仍需持续跟踪。

7、观点:本周国内尿素基本面处于供给端下降、需求端维稳的大环境中。供给端受到国内能耗双控等环保政策影响,叠加部分企业检修,尿素日产量持续下滑,而供给端的大幅下降也成为此次尿素期、现价格不断上涨的主要驱动。下周陕西地区受全运会影响,煤炭生产或将受阻,原料端的持续偏紧也可能再次影响尿素煤头企业的生产水平,若再叠加环保因素的影响,供给端下周仍有下降预期。需求端暂时难以出现较大波动,以稳为主。但因出口端受到印度国际尿素招标的一再延迟,或使得市场对印标预期再次落空。整体来看,环保题材和供给端缩量预期短期或继续支撑尿素盘面走强,但出口的不确定因素、短期尿素期价涨幅过大都可能给市场买下风险因素,建议以谨慎偏多思路对待。


农产品类

豆一


1、现货方面:本周,主产区黑龙江省大豆价格小幅下跌。当前大豆市场正处于青黄不接阶段,距离新豆上市还有一个月左右 的时间,市场观望情绪不断升温,部分企业下调收购价。9月7日,中储粮拍卖国产大豆起拍价为5750元/吨左右, 成交率为41.5%,起拍价基本符合市场预期,但成交量不甚理想,反映出下游需求较为一般的现状。国产豆与进 口豆拍卖结果在成交价及成交率方面有较为明显的不同,在下游消费中,进口豆对国产豆需求的替代不可忽视。东北产区天气正常,未见减产迹象。

2、期货方面:本周豆一期货价格先抑后扬走势,2111合约在周五夜盘触及5960元/吨的近2个月高位,最新报收5895元/吨,在 触及高位后迅速回落,说明此区域的压力较大,能否有效突破还需进一步观察,持仓量进一步增加至2014年11 月以来高位。注册仓单量持续减少,显示盘面抛压有所减弱。在市场普遍看好新季大豆行情的情况下,空单回 避,以回调逢低做多为主。


鸡蛋


1、短期节日需求仍对现货价格形成提振;但价格反弹后,终端备货下降,现货小幅回调。9月10日,全国鸡蛋均价4.97元/斤,环比上涨0.16元/斤。

2、在产蛋鸡存栏环比增加;天气转凉后,产蛋率回升。根据前期育雏鸡补栏情况推算,近期新增开产蛋鸡量环比增加,短期鸡蛋供给环比增加。9月10日,卓创样本点统计老鸡淘汰2059万只,连续4周环比增加,近期养殖户淘汰意愿有所增加,若老鸡淘汰量延续增加,叠加新增开产量的下降,对应年底前鸡蛋供给将环比下降。

3、短期中秋、国庆节日需求仍提振终端市场需求。但价格上涨又对鸡蛋需求形成抑制。元旦、春节鸡蛋需求将达到全年次高点,在其他因素不变情况下,届时鸡蛋需求将出现季节性增加。

4、短期现货价格高位震荡,对期货价格形成提振,主力2201合约重心上移。老鸡淘汰量延续环比增加,叠加新增开产量的下降,对应年底前鸡蛋供给将环比下降。若未来老鸡淘汰量延续增加,将从供给端对现货价格形成提振。年底为鸡蛋需求的次高点,季节性需求又从需求端对现货价格形成利多。短期期货价格区间震荡,关注未来供给利多对期货价格的影响。持续关注老鸡淘汰进度以及现货价格走势。


玉米淀粉


1、外盘:9月11日凌晨公布的美国农业部公布月度供需报告,报告符合预期,cbot大豆、玉米利空确认后期价反弹。玉米数据调整基本符合市场预期,报告利空兑现后反弹。报告预计21/22年度cbot玉米产量为149.96亿蒲,略高于分析师平均预估的149.4亿蒲,为历史次高。平均单产预期为176.3蒲,平均预估为175.8蒲。收割面积为8510万英亩,与分析师预期一致。报告下调大豆收割面积,大豆中性偏多,美豆反弹。报告预计21/22年度cbot大豆产量为43.74亿蒲,单产为50.6蒲,单产达到历史第二高位。大豆收割面积预计为8640万英亩,低于分析师预期和8月报告预估的8670万英亩。报告结果与市场预期基本一致,但大豆收割面积下调,交易商认为报告影响中性偏多。

2、国内:国内玉米市场关注焦点集中在9月山东新玉米上市。山东深加工玉米收购报价继续下行,周初吉林辽源巨峰、吉林博大,玉米深加工收购报价下跌10-20元。陕西阜丰、宝鸡陕丰玉米深加工收购报价分别下跌40和70元/吨。周中龙江阜丰、富锦象屿当日玉米收购价格下降20元,东北产区玉米收购报价延续弱势表现。黑龙江东部农场新玉米陆续出售,辽宁玉米丰产,上市进度也将加快。本周小麦市场主流价格稳定,局部窄幅上调。粮商看好后市,惜售心态较强。

3、期货:玉米1月合约持仓增加至90万手,主力合约价格在2450区间窄幅波动,多空主力在这一价格水平分歧较大。淀粉主力2111合约期价补跌,新玉米上市增大的压力持续,9月玉米及淀粉市场延续震荡偏弱表现。


生猪

1、规模养殖场出栏继续增加;随着猪价的持续下跌,家庭养殖场出栏积极。市场供给增加,本周猪价延续下跌。9月10日,全国生猪均价6.38元/斤,环比下降0.54元/斤;河南猪价6.2元/斤,环比下降0.7元/斤。跌幅较上周扩大。

2、母猪价格、仔猪价格延续下跌,说明短期补栏意愿继续下降。养殖单位淘汰母猪意见较前期增加,一方面增加短期市场供给,另一方面产能下降,缓解未来市场供给压力。参考官方数据来推算,若未来能繁母猪存栏延续下降,对应2022年5月生猪出栏的趋势性下降。但考虑到规模养殖企业母猪产能优化,提高整体行业生产效能,未来生猪出栏量下降的周期将可能会被推后。但若未来出现产能大幅淘汰的情况,生猪出栏量下降的趋势将会提前出现。

3、按照生猪需求的季节性规律来看,下半年需求好于上半年。中秋、国庆节日需求将提振短期市场终端需求。进入腊月后,需求将达到全年最高点。猪价恢复到正常区间后,预计需求将恢复季节性规律。

4、猪价延续下跌,养殖主体恐慌性出栏增加短期市场供给。中秋、国庆节日需求将对现货价格形成提振。但考虑到供给压力仍较大这一利空因素,预计价格大幅反弹概率较小。年底季节性需求提振,将再次对现货价格形成利多。通过目前养殖行业基本面情况推算,下半年大猪出栏仍将可能对市场供给形成压力;叠加目前被动压栏大猪对市场的冲击,猪价很难出现趋势性反弹行情。建议遇反弹做空,持续关注需求恢复以及生猪价格走势。若出现产能大幅淘汰的情况,猪价将迎来新一轮周期拐点。


白糖


原糖:巴西压榨稳步推进,逐渐剔除了天气因素的影响,市场更为关注后期巴西出口情况,印度方面提高了甘蔗收购价,后期继续关注补贴政策情况。消费方面,尽管疫情仍有反复,但全球范围内消费环比缓慢改善。未来国际市场仍持缺口判断。

       进口方面:当前配额外进口成本6150-6250元/吨,较一周前下降200元/吨,高于国内现货报价约500元/吨。今年总的进口量有望低于去年,但本榨季已经累计进口496万吨,依然偏高。

       国内:宏观方面,2021年8月份全国居民消费价格同比上涨0.8%,8月份全国居民消费价格环比上涨0.1%。食糖现货方面平稳销售,现在产区报价5700元/吨左右。

      综上:原糖方面巴西天气影响结束,后期关注出口及印度补贴政策。近期原糖期价小幅调整,修正前期涨幅,基本面预期良好的情况下,以调整对待当前行情。国内本榨季库存仍有待消化,但因进口成本依然处于高位,而国内的产量满足不了需求,使得糖价将长期处于国内成本线之上,进口成本之下。随着库存逐渐消化,远期压力较轻,仍可择机布局中期买保多单。


标签:期货手续费

联系电话:13521216846(微信同号),aa类公司只加1毛钱,a类零佣金,期货公司博天堂备用网址官网直接开户,优惠到底!推荐!