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南华期货期市早餐—20210913-博天堂备用网址

2021年9月13日 09:55

2021年9月13日 09:55

最新政经要闻

1、中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》称,到2025年,与经济社会发展状况相适应的生态保护补偿制度基本完备。《意见》提出,研究发展基于水权、排污权、碳排放权等各类资源环境权益的融资工具,建立绿色股票指数,发展碳排放权期货交易;加快建设全国用能权、碳排放权交易市场;将具有生态、社会等多种效益的林业、可再生能源、甲烷利用等领域温室气体自愿减排项目纳入全国碳排放权交易市场。

2、海南航空重整案迎来重要进展,方大集团击败均瑶、复星成“黑马”。根据公告,目前,管理人已确定海航集团航空主业战略投资者为辽宁方大集团,若投资完成,战略投资者可能成为公司控股股东;机场板块战略投资者为海南省发展控股有限公司。

3、2.2万亿激战惊现“假外资”传闻。据券商中国,自8月20日大卖之后,北上资金一路高歌猛进,在此后15个交易日当中,总成交金额高达2.2万亿元。但一位香港基金经理透露,现在a股市场外资主力并非海外基金,而是在香港拿到牌照的内地量化基金巨头。这些基金在香港低息环境下放5倍杠杆高频交易a股。

4、量化基金正迎来历史性黄金时期,主动量化基金年内收益超主动权益。数据显示,今年以来主动量化基金算术平均收益率为10.78%,表现要好于同期主动权益类基金的9.5%左右平均收益。今年量化产品大放异彩和结构性行情、大小市值风格切换等密切相关。


金融期货早评

股指:沪指收盘点位创6年新高

a股三大指数震荡收涨。有色、半导体、银行等板块领涨。两市成交1.54万亿元,北向资金净买入36.19亿元。万得全a成份股中涨停家数继续降至66家,但跌停数目仍只有4家,涨跌家数比更是达到0.49,市场悲观情绪得到一定的释放。if主力涨1.28%,ih涨1.68%,ic涨0.60%,成交量大幅放大,贴水收窄,ih更是重现升水。
国家主席习近平应约同美国总统拜登通,就中美关系和双方关心的有关问题进行了坦诚、深入、广泛的战略性沟通和交流。双方同意继续通过多种方式保持经常性联系,将责成双方工作层加紧工作、广泛对话,为中美关系向前发展创造条件。受消息提振,股指午盘探底回升,半导体板块领涨。大盘的走势比我们预计要强一些。周五a股放量,沪指收盘点位创6年以来的收盘价新高,高于今年2月大跌前的收盘价格,期指成交量也大幅增加。叠加楼市、财富管理、北向等增量资金入场,股指仍有上行动能。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》。提及建立绿色股票指数,有利于a股市场健康发展。

 

国债期货:流动性面临考验

国债期货周五全天双向波动,尾盘震荡上行收涨。公开市场共有100亿逆回购到期,央行足量对冲,当日资金零投放零回笼。资金面小幅收紧,银行间质押回购利率整体上行。从近期走势来看,隔夜与7天期质押回购利率与逆回购利差有所收窄,资金中枢小幅上移。
从目前已经公布的发行计划来看,下周新增专项债超1700亿,环比增长600亿以上,供给压力进一步释放。随着时间推移,专项债发行明显提速,考虑到税期临近以及9月即将到期的6000亿mlf,下周资金面面临考验。8月社融数据出现分化,新增社融规模超预期上行,而m2以及存量增速小幅不及预期。数据公布后现券利率小幅回落,210008210009下行0.25bp,关注市场后续走势。操作上,空头可继续持有。

人民币汇率:人民币相对美元表现较为强势

周五(9月10日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4566,较上一交易日上升164bp,涨幅0.25%。当日人民币兑美元中间价报6.4566,调升49bp,前一交易日中间价报6.4615。隔夜离岸人民币兑美元报收6.4450,较上一交易日升59bp,涨幅0.09%。
消息面上,1)知情人士透露,拜登政府正在考虑对中国的补贴行为及其对美国经济的损害展开新调查,以此在贸易问题上向中国施压;2)美国8月份生产者价格(ppi)环比上涨0.7%,超过预期,8.3%的同比涨幅也创下新高;3)美联储官员在进入缄默期之前的讲话显示德尔塔疫情没有动摇他们的想法,他们支持主席鲍威尔在8月27日传达的信息,即可能今年稍晚开始减码购债。
尽管经济数据较差,市场波动明显,但从之后的美联储官员讲话来看,如果没有特别意外的事情发生,年内开始宣布退出taper几乎板上钉钉。虽然欧央行极尽沟通,但放缓pepp购债的行为实际上意味着欧央行政策方向的重大改变,美元指数先前交易的重点集中在美国,之后走势的变化中来自欧洲的力量预计会上升。周五亚洲盘期间,人民币再次相对美指走强,我们认为可能与中美元首通话,两国关系再次出现改善迹象有关。短期,人民币走出行情仍需要时间来酝酿。下周国内消费、投资等一系列经济数据即将公布,美国方面也将公布cpi数据,欧央行行长拉加德则将发表讲话,需密切关注。


大宗商品早评

黑色早评

 

螺纹:产量回落,表需大幅回升

上周五上海螺纹报价5530元/吨涨40元,周末唐山钢坯涨20元至5220元/吨,其中周六稳,周日涨20元。螺纹产量在连续4周回升之后上周出现显著下滑,本月京津冀、华东、华南、东北等区域均有限产强化预期,部分大型钢厂陆续公布9月停产检修计划,钢厂铁水产量基本延续回落态势,随着江苏能耗双控、限产升级影响,螺纹钢的产量缩减预期大幅升温,目前螺纹炼钢利润中性偏高,旺季需求持续好转,钢厂生产积极性尚可,但随着各省市限产政策依旧严格且有加强趋势,螺纹产量仍有较大下滑空间。高温降雨天气及疫情好转,淡季低位需求连续5周回升,成交回暖,库存降幅也有所扩大,短期旺季需求基本进入验证阶段,需求环比回升趋势有望延续但幅度或将有限,中期随着房地产政策仍在趋严,地产投资延续回落趋势,地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认,但随着经济下行压力较大,逆周期调节预期也有所升温。综合来看,限产预期再度升温,各省市限产政策依旧严格且有加强趋势,钢厂产量仍有较大下滑空间,随着传统淡季告一段落,终端采购也逐渐回暖,随着表需持续回升,旺季需求预期基本进入验证阶段,此外经济下行压力较大,逆周期调节预期也有所增强,专项债投放有望加速,钢价仍有持续较强上行驱动,但在短期盘面利润偏高以及盘面贴水不断修复的情况下仍易出现调整,操作上以逢低买入为主。

 

热卷:供需双增

上周五上海热卷报5870元/吨稳。目前热卷现货即期利润升至中性偏高水平,钢厂生产积极性较好,热卷产量在连续三周回落之后上周微增,但一方面各省市限产政策依旧严格且有加强趋势,部分大型板材企业均有公布限产检修计划,另一方面随着卷螺差的持续偏弱运行,铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势,在9-11月即将进入全年粗钢产量平控攻坚期的背景下,中长期热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位,但板材表需连续3周好转,库存降幅尚可,边际好转大概率近期仍将持续,中期来看8月pmi为50.1,环比回落0.3个百分点,虽继续保持在扩张区间,但连续5个月下滑,创2020年3月以来的新低,其中生产指数为50.9,比上月微落0.1个百分点,制造业生产保持平稳扩张,新订单指数为49.6,环比下滑1.3个百分点,降至临界点以下,新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7,连续4个月处于收缩区间,内外需均有走弱,制造业复苏态势持续放缓,但短期随着表需低位持续好转韧性尚存。综合来看,限产预期再度升温,目前各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势,部分大型板材钢厂陆续公布限产检修计划,板材产量仍有较大下滑空间,需求虽处低位但边际改善仍将持续,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,板材价格仍有持续上行驱动,但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,操作上以逢低买入为主。

 

铁矿:限产持续升温,铁矿弱势局面难改

限产逻辑持续发酵,加上江苏双控加严,对铁矿有明显压制。供应端,澳巴发运量小幅增加,四季度发运量有增加预期,供应端偏宽松。需求端,在限产持续加严的情况下,本周铁水下降1.42万吨至225.63万吨,产能利用率同步下降至84.77,两者处于历年偏低的位置。库存端,港口库存小幅下降63万吨,与前值相比基本保持不变;钢厂库存处于低位,在市场偏悲观的情况下持续抛货,港口库存贸易商占比处于历年新高。整体来看铁矿向下趋势不变,但是交易要注意节奏。一方面钢厂库存偏低,9月下旬可能会有一波补库,但是有消息称部分钢厂已提前完成了节前补库,再加上限产加码,补库力度的想象空间不大。另一方面也要考虑到多煤空矿的套利盘的离场对盘面的影响。策略方面,铁矿反弹可轻仓试空,严格止损;套利我们推荐多螺纹空铁矿;期权方面,可以购入铁矿深度虚值看跌期权并长期持有。

 

焦炭:供需双弱初显现

上周焦炭市场跟随焦煤,在煤炭协会发文后,市场恐高情绪得到进一步释放。基本面方面,供需双弱显现,但仍整体向好。供应方面,本周山西、山东地区焦企开工小幅下滑,根据mysteel数据,本周样本焦企开工率为87.7%,较上周下调1.1%,焦企销售情况良好,厂内库存仍处低位;山东地区焦企限产严格,由于部分企业煤耗指标所剩无几,处于焖炉状态,焦炭供应减量明显。需求方面,下游钢厂粗钢减压目前有减量,铁水产量处于持续下降状态,但目前受库存较低影响,钢厂采购还算积极,但根据市场传言,目前钢厂对于频繁提价已有抵触,焦炭需求缓慢下降中,加之各地压减粗钢政策未来落实情况未明,需谨防需求进一步走弱带来的回调风险,但总的来说双焦仍可以逢低买入。

 

焦煤:恐高情绪释放

上周周五市场恐高情绪释放,尤其是在煤炭协会发文“煤炭价格不能无序上涨”后,盘面开始大跌,叠加多头资金逃离,盘面大跌将近6%。目前市场正在释放恐高情绪,叠加上周mysteel调研数据,焦煤下游出现累库趋势,与焦化厂、洗煤厂开工率下降有一定的关系。进口方面的补充仍未彻底放开,蒙煤疫情影响,通关车辆持续低位,日均最高不到200车通关。国内方面,煤矿安全检查仍在继续,原煤供应量,距离6月前平均水平,仍有大概5%的差距。需求方面,焦化厂开工略微下降,区域性限产现象严重。高价焦煤挤压焦化利润,焦化厂被迫第十轮提涨。国家保供稳价政策的落实及有关方面煤价监测的加强,市场看涨氛围有所降温,部分煤种价格放缓上调节奏,但优质主焦价格仍强势,短期看供应偏紧以及需求有支撑,缺口矛盾持续存在,现货价格有支撑,焦煤保持高位震荡偏强走势。 

 

玻璃:持续累库

上周华北、华中、华东均加速累库,整体库存连续第五周上涨,本周在台风影响下,预计前半周出库情况持续低迷。下游房地产企业资金持续偏紧,与现货价格偏高之间的矛盾,预计在“金九银十”的传统旺季仍将存在。产能方面,当前在产产能同比偏高,本月下旬甘肃一条700吨产能置换的项目有点火的计划,另外部分熔窑到期的生产线还在坚持生产。持续关注去库情况和现货价格的变动情况。主力合约底部支撑2500,短期预计盘面小幅向上回调,上方压力位2620。

 

纯碱:需求长期向好

上周开工率小幅下滑,同时伴随库存环比下降。生产企业出货比较顺畅,部分企业控制接单,以执行前期订单为主。需求方面,下游玻璃旺季失落,累库影响下,玻璃生产企业对于高价纯碱有一定抵触情绪。但是在平板玻璃产量增加以及前期多条光伏玻璃生产线点火现状下,纯碱长期需求有较强支撑。预计纯碱期价上行趋势不变,短期或有回调,下方支撑2800-2900。

 

农产品早评 

 

白糖:外盘连续下挫 内盘被动跟随

洲际交易所(ice)周五跌至一个月最低水平,因有迹象显示需求走软,自己纷纷平多仓。周五夜盘郑糖先跌后涨,整体走势强于外盘。现货方面,昨日南宁仓库报价5680-5700元/吨,昆明报价5530-5580元/吨。近期糖价波动较大,注意控制风险。

 

棉花:多空博弈激烈
洲际交易所(ice)棉花期货周五在月度供需报告中上调美国出口预估,抵消掉美国产量预估上调的影响。周五夜盘,郑棉横向盘整,整体变化不大。周五国际棉花价格指数(sm)107.57美分/磅,下跌0.58美分/磅,折一般贸易港口提货价17148元/吨;国际棉花价格指数(m)106.42美分/磅,下跌0.57美分/磅,折一般贸易港口提货价16967元/吨。储备棉周五轮储均价17162元/吨,较前一日下跌108元/吨。江苏地区因双限影响,整体棉纱需求下降,而供应端抢收逻辑依旧存在,近期多空博弈激烈。

 

红枣:后期枣果长势尚可

目前阿克苏地区行情暂稳运行,产区剩余货源零星,仅部分货源品质、价格合适的少量成交。据我的农产品网调研,后期枣果长势尚可,对前期干旱、高温造成的落果有一定程度改善,当地整体减产幅度可控制在两成左右,小部分有超过三成的减产。期货方面,主力合约红枣2201报收13625,南疆部分产地前期出现落果情况,减产已成事实,后续关注成熟期是否出现降雨影响红枣质量,并且随着中秋、国庆备货需求增加,叠加入秋市场对滋补类需求增加,红枣消费量明显回升。短期建议暂时观望为宜。

 

苹果:客商收货积极性一般

目前山东产区红将军货量稳步增加,客商采购较为顺畅,成交价格随每日上货量多少上下浮动,以质论价为主。陕西产区晚富士开始有零星卸袋,大规模卸袋还需等待。甘肃产区早富士上市交易,目前订货价格不如去年,客商收货积极性一般。期货方面,主力合约苹果2201报收5598,预计今年新季苹果整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续关注早熟果价格情况。

 

国产大豆:上涨空间有限

国内大豆现货市场偏弱运行。主产区方面黑龙江当地毛粮主流收购价在2.70-2.75元/斤。市场当前陈豆余粮见底,新豆还未大批量上市,进口豆货源紧张,大豆拍卖价格和成交率对市场有较为明显的影响。对于现货市场而言,下游接受程度一般,大豆现货继续大涨空间有限。期货方面,主力合约豆一2111合约报收5917,预计大豆价格偏弱震荡为主,建议持粮主体密切关注主产区国储拍卖情况。

 

玉米:缺乏上涨动力

全国大部分地区秋粮作物生长进程正常,市场对于玉米的丰产预期较强,东北主产区的夏玉米逐步成熟收割,届时玉米市场供应将持续增加。美玉米进口价格下跌,利空国内玉米价格。下游需求方面,短期饲料及养殖等企业消费未见好转。需求支撑无力,市场情绪低迷。预计多元谷物替代仍将挤压玉米的饲料消费。主力合约缺乏持续上涨动力,关注上方压力位2500。

 

生猪:现货价格难以提振 盘面升水大幅收窄

供应端方面,可出栏商品猪数量偏多,同时部分冻肉面临临期问题,整体供应量偏多。中长期来看,能繁母猪数量开始铸顶,结合产能效率提高以及产出商品猪的生产周期,预计商品猪出栏量的巅峰数值或出现在明年的二季度。而再次之前预计整体供给的增量预计大于需求增量。
综合来看,随着现货价格持续下跌,养殖户对猪周期的认识提高,此次收储对情绪的提升较为有限。而现货价格的持续下跌也可能会导致部分养殖户提前出栏中秋备货的商品猪。同时,虽然上周主力合约2201升水大幅缩窄,但依旧有一定升水在这种情况下,现货价格较大幅度的反弹可能才会对于期货价格起到明显的提振作用。建议观望节日效应及收储影响,前期空单持有。。

 

花生:新花生上市加速.

国内油料米价格区间陈米区间7400-8700元/吨,新米均价9400元/吨,较上周下降2.9%。供应方面,产区天气转好,新花生陆续刨出,上市加速,价格也随上市速度加快下跌。目前看来刚刨出的新花生品质部分地区因降雨受一定影响,但因为春花生的量较小加之上市的样本量较小,结合产区后续天气好转,预计新花生整体供应依旧较为宽松。旧米依然有零星交易,因新花生上市陈米流通缓慢。需求方面,花生库存较高高,油厂在新作花生集中上市前基本处于观望停收状态。压榨开机率有所提升,后续若新花生集中上市油厂入市采购积极性可能会提高。盘面的升水已经大幅缩窄,下方空间缩窄,但依旧较测算的仓单成本依旧稍许偏高。考虑到今年新花生依旧是供应较需求偏宽松的格局,且前期降雨因素的影响有限,在后续天气好转的情况下依旧是宜空不宜多。

油脂油料: 美豆产量增幅低于市场预期

隔夜外盘上涨,美豆指数报收1294.00美分/蒲式耳, 1.23%。美国农业部9月供需报告显示,下调2021/22年度美国大豆种植面积40万英亩至8720万英亩,下调收获面积30万英亩至8640万英亩,上调单产0.6蒲式耳/英亩至50.6蒲式耳/英亩,上调产量0.35亿蒲式耳至43.77亿蒲式耳,上调出口0.35亿蒲式耳,下调国内压榨0.25亿蒲式耳,故上调总消费0.1亿蒲式耳,上调期末库存0.3亿蒲式耳,库存消费比为4.21%。美豆产量增幅低于市场预期,且库存比继续低位运行,支撑cbot大豆。

豆粕方面,生猪存栏回升,但是养殖利润不佳影响饲料需求,需求恢复缓慢,因节前备货需求,近期提货较好,大豆到港减少,油厂压榨继续回落,豆粕库存继续回升,目前盘面净榨利有所好转,整体来看预计豆粕短期可能震荡反弹。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,水产需求较好,库存低位运行,但是杂粕供应充足形成竞争,整体来看,菜粕自身驱动较少,主要还是跟随豆粕运行。
棕榈油方面,据马来西亚棕榈油局(mpob)9月报告显示,马来西亚8月棕榈油产量为170万吨,增幅为11.8%,出口为116.28万吨,下降17.06%,库存增25.28%至187.47万吨,库存增幅超市场预期,但是数据显示9月1-5日产量下降、出口增加,支撑马棕油价格,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,下游需求相对一般,上周棕油库存下降,供应端仍旧偏紧,预计棕榈油短期可能继续高位宽幅震荡。
豆油方面,近期大豆到港量减少,油厂压榨开机率亦有所下滑,近期市场购销转好,近月货源成交增多,上周豆油库存继续小幅回落,预计短期豆油可能继续高位宽幅震荡。
菜油方面,加拿大统计局公布2021/22年度油菜籽产量预期下滑24.3%至1470万吨,菜籽油压榨维持低位,上周菜油出货有所好转,库存小幅下降,但整体供应端压力仍旧较大,预计短期菜籽油可能继续高位宽幅震荡。
整体来看,美豆库销比仍旧低位以及疫情对于棕榈油库存重建进程的限制将继续起到支撑,预计油脂可能继续维持高位宽幅震荡走势,关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。

 

能源化工早评 

 

原油:原油价格收回前日跌幅

美国墨西哥湾原油产量恢复低于市场预期,利比亚动荡,原油价格大幅上涨。美国wti原油10月期货收涨151美分,涨幅2.22%,报69.35美元/桶;布伦特11月期货收涨136美分,涨幅1.36%,报72.81美元/桶。sc原油上涨10.5元/桶,至456元/桶。在基本面方面,在供给端:一是,中 国向国内市场释放部分战略石油储备的消息,让空头占据了上风。不过,具体市场规模为多少,还有待进一 步确定,市场倾向于认为此举的意义大于实际。二是,利比亚因国内政治斗争影响,导致其出口再次受阻, 据市场消息该事件如果短期得不到平息,那么或将导致利比亚产量下降80万桶/天。三是,艾达飓风过后,墨 西哥湾产量恢复低于预期速度,截至到上周五依然有四分之三的产能处于停产状态。在需求端:一是,全球 疫情仍在蔓延,过去一周全球新增感染人数增长了近40万人,且仍未出现明显的改善迹象,同时国内周末福 建莆田区域性疫情爆发,对需求恢复仍然存在阻碍。由于下半年预计的原油需求增量主要来自于欧洲和以中 国为首的发展中国家,在欧洲和亚洲发展中国家疫情持续蔓延,我国区域性疫情时有爆发,在加上我国原油 进口配额收紧的背景下,预计需求仍难以达到预期水平。二是,中美两方领导人就中美关系和双方关心的有关问题进行了“坦诚、深入、广泛的战略性沟通和交流”,有助于中美关系改善,对油价和其它资产形成一 定的支撑。在货币环境方面:上周美国非农数据表现不佳,令市场对美联储9月宣布缩减的预期降温,不过本 周多位美联储官员表态,称年内仍有可能缩减。综合来看:自7月中旬opec 达成协议以来,交易逻辑开始从 供给向需求转移,在opec 未来供给增量给定的情况下,看的就是需求能否满足预期,不过由于德塔病毒的蔓 延仍在延续,虽然疫苗的普及率在稳步上升,但受变种病毒的影响,需求仍将受到压制,需求难以恢复到eia 预期的10100万桶/天的水平,第四季度全球原油供需格局正在从供给偏紧向供给偏松转变。中长期保持偏空的 预期不变,短期因利比亚事件和美国墨西哥湾产量恢复放缓的影响会对油价形成一定的支撑,短期油价波动 加剧,建议暂时观望为主。

 

燃料油:大幅上涨

昨日燃料油随原油大幅波动,今日开盘将继续回调补跌。截止到昨晚lu12上升77元/吨,报3495元/吨,相较于新加坡低硫燃料12月掉期(报518美元/吨)升水21美元/吨,fu01上涨77元/吨,报2660元/吨,相较于新加坡高硫380燃料油1月掉期(报393.75美元/吨)升水16.5美元/吨。在库存端,上周ara燃料油库存下降5.3万吨,至113.1万吨,新加 坡燃料油库存上升344.8万桶,至2414.8万桶,维持中性。在下游需求端,在下游需求端,上周因港口排港的 限制,集装箱船在途数量有所下滑,但干散货船和油船数量增幅较大,有利于带燃料油需求回升。高低硫估值仍处于偏低水平,随着9、 10月份需求旺季的到来,有望推动高低硫裂解回暖,前期多lu11空sc11的策略,因lu11流动性降低可先止盈平 仓,或者换月继续持有。

 

天然橡胶:减仓上行,待需求转好

昨日夜盘,沪胶开盘后震荡上行,盘中减仓上行,成交上量。01合约升水09在910,9-11价差在-130,09减仓到四千多持仓,01合约减仓明显,继续持有11-01企稳反套,nr与ru主力价差在-2805价差持稳,ru01收于13585。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1625左右,人民币混合价格不变11850,01对应基差稍走弱,套利盘轮仓为主,平仓意愿一般,买盘较少。国内产区:原料价格持稳,全乳生产利润继续维持,泰国原料收购价格涨跌互现:生胶片49.98,烟胶片52.09,涨0.60;胶水46.50,稳定;杯胶43.90,跌0.25,美金市场船货价格小幅抬升5-10美元/吨。下游方面,现货端仅有刚需采购,采购情绪一般询盘为主。目前需求端弱势压制盘面反弹,但整体跌幅较大,且后期开工预计回升,利空有望出尽,操作上,维持轻仓观望,如继续下行,试多的持仓止损。11对01反套继续持有。

 

甲醇:多空交织

近期甲醇的行情表现的像一个回合制游戏,先交易内地双控限产以及外采,随后交易mto利润过低降负荷和检修,不断循环往复。但是总体来看双控的矛盾更强一些,mto的耐力也超出了许多人的预期,mto端耐力偏强原因有二:一是进口依赖度较高,近期外盘报价涨幅远不如国内,二是去年利润太好资金垫比较雄厚。但是近期我们看到了许多沿海mto的集中发声,同时我们监控的各套mto利润也确实达到了往年应该检修的水平叠加我们观测到的一些船只去向的变化,我们认为沿海的mto可能真的已经快接近停车了。与此同时,周末内地情绪仍然非常好,山东报价冲上2900,河南下周预期在2850附近,算上升贴水后的内地港口结构已经扭转,如果下周内地继续走强,港口mto真的停车不排除未来再度发生甲醇倒流的可能。对于甲醇下周的绝对价格而言,我们认为判断难度较大,因为我们感知到了内地驱动真的很强,同时mto端的负反馈触发可能即将出现,因此单边头寸下周并不建议参与。但是期现方面,我们认为买内地抛盘面头寸可以继续持有。

 

pvc:近端仍然偏强

本周外采电石pvc企业开工负荷未恢复,叠加集中检修,本周pvc生产企业开工负荷大幅下降,整体开工负荷68.02%,环比下降6.66%,其中电石法pvc开工负荷71.08%,环比下降5.84%,乙烯法pvc开工负荷56.62%,环比下降9.73%。cfr中国维持1380美元/吨,cfr东南亚维持1390美元/吨,cfr印度报价涨50报1640美元/吨。然而,本周海运费再度上涨,出口理论窗口关闭,9-10月仍然将以兑现前期出口订单为主,暂未听闻太多新订单成交。本周 pvc价格破万,下游制品报价开始被迫上调,普遍上调3%-5%,个别大幅上调25%-30%,但周度主流贸易商成交对比前几周下降不多,因此当下来看,下游的负反馈程度不严重。9月开始,上游进入秋季集中检修季,预期供应有所下降,加之外盘仍在持续走强,9-10月份大量出口订单的交付,需求存在环比走强的预期,9-10月看不到社会库存大幅累库的迹象。本周受限电叠加许多计划内的秋季检修,整体pvc开工负荷68.02%,虽然国内下游虽然持续叫苦不迭,但是从库存和表需看,虽然总体表现不佳,但是环比需求端没有出现明显的下行,即当下高价仍然可以维持较大比例的刚性需求,那么就目前的供需而言,pvc未来仍然是一种较为紧缺的大宗商品,仍需要进一步的上行去挤出部分的需求,这部分可能是出口也可能是内需,但是近端仍然处于一种低库存,出口将要兑现,需求环比走强的结构当中,9-11月价格将持续维持强势。

 

pta: 盘面归于平静 关注成本端的变化 

周五pta现货市场基差略有走强,9月底货源报贴水01合约55元/吨,递盘贴65元/吨;10月底报贴水35元/吨,递盘贴水40元/吨;日内现货成交寥寥。受“双控”政策影响,周五江苏部分聚酯工厂有收到通知要求9-11月分梯度控制能耗,鉴于目前江苏地区的主要短纤企业前期均已减过产,可能不会再次大规模去扩大停产规模。由于上游原料价格稳定,pta价格往下只会继续打压加工费,pta加工费目前为415左右,跌至年内低点,也低于往年同期水平,预计加工费往下空间比较有限,如果低于400市场上100万吨以下装置都会陷入亏损,可能导致停工检修增多降低开工率,引起供需基本面变化。周五pta期货01合约窄幅震荡,多头持仓减仓较多,目前价位关注焦点应该放在上游油价也就是成本端,在成本端没有大的变化前,pta继续维持低位震荡概率较大,操作上暂时观望为主。

 

短纤:低位有所企稳

周五江浙涤纶短纤厂家报价基本维持,优惠商谈出货,观望气氛浓重,1.4d厂家主流报价在6900-7250元/吨左右,而贸易商出货基差在11合约-100到 20之间(自提),实单商谈。目前1.4d 实物库存升至19.9天附近,权益库存升至6.6天,本周直纺涤短现金流整体维持在50-100元/吨区间震荡。短纤周五走出了小幅探底回升的态势,目前看短纤在6800附近暂时企稳,操作上暂时观望为主。

 

乙二醇:高位震荡上行有压力

周五现货市场早基差较01合约升水90附近,本周货报5340附近,递盘55330附近。近期供需面紧平衡为主,港口引水紧张,外轮入库较为缓慢,现货补充缓慢现状下,同时叠加后期台风影响,港口限制或将加剧,目前meg华东港口库存处于历史同期较低水平,现货资源比较紧,基差升水近期也表现坚挺,对于短期价格形成一定支撑。同时动力煤表现强势,成本端推动下乙二醇坚挺上行,煤化工装置重启进度依旧缓慢,关注兖矿能否如期重启。周五meg主力01合约冲高回落,盘中创下新高,但是动力煤周五回调打击了多头的信心,市场炒作的焦点还是放在煤价和煤化工双控政策上,但是煤制端过剩产能和下游聚酯需求疲软限制了上行空间,总体还是维持高位偏强震荡判断,震荡区间5100-5400。

 

沥青:8月产需大幅上修,供需结构近强远弱

上周公布沥青月度调整产量数据,8月份的实际产量大幅高于排产计划逾30万吨(8月排产计划262.45万吨,实际产量292.84万吨),按照当前的库存口径看,我们对8月份的实际需求亦大幅调高至336.35万吨,说明8月份的沥青需求也没有之前预期得那么差;同时焦化方向利润依然远远好于沥青,沥青裂解处于历史同期低位,百川公布的沥青9月份的排产计划依然只有273.8万吨,按照当前的焦化[1]沥青价差和沥青裂解水平看,我们预计9月份真实产量较排产计划提升幅度应该有限,9-10月依然看好去库节奏,沥青会在未来两个月相对抗跌。但我们预计在11月份之后将缓慢累库,今年年终的库存水平可能依然会高于去年同期,短期不宜再继续追空沥青裂解,节奏上可以等原油上涨时建立裂解多头,但裂解多头上方空间有限,持续时间较短,10月底前低吸高抛为主。

 

lpg:冬季旺季预期和交割的博弈
外盘丙烷强势仍在持续。冬季旺季预期和pdh开工率回升推动的强进口是推动丙烷走强的关键驱动。eia大幅下调未来丙烷库存及当前丙烷库存5年同期最低水平意味着外盘丙烷的强势仍在持续,pn价差仍有继续走强的空间。受外盘成本支撑带动上涨,盘面上升趋势仍在持续,但节奏上与外盘有所区别,原因在于交割因素。当盘面价格短期快速拉升时,内盘民用气和醚后碳四交割利润增大,醚后碳四的仓单注册对短期燥热的市场情绪形成打压。策略上,pg上升趋势下低位做多,下方强支撑5200附近。当盘面价格短期快速拉涨,基差走弱时,注意减仓。

 

纸浆:多空博弈,关注资金面对盘面的影响

上周国内文化纸市场需求较为平稳,纸企出货较前期好转,但市场整体需求仍未达到预期。白卡纸市场需求稍有好转,主流纸企前期有停机减产措施,近期基本恢复正常,供应较为稳定。生活用纸优先消化自身库存,部分则维持刚需补入,需求端暂乏有力提振。上周国内主要港口库存较上周下降3.6%,连续近一个月的去库缓解了部分港口库存压力。
上周纸浆盘面价格于周五有所反弹,单日涨幅2.56%,收于6330元/t。从基本面来看,供应面持续稳定。纸浆期现相关性较高,资金、政策等因素亦会对盘面走势产生直接影响,部分时间段或脱离基本面运行。目前纸浆期货仓单数连续多周走高,周五达到20.04万吨附近,多空因素持续博弈。预计本周主力价格震荡偏强走势,价格区间6100-6400。

 

聚烯烃:成本端强支撑,聚烯烃偏强震荡
上周夜盘,pp01合约收于8595,l01合约收于8600,聚烯烃均于上周突破8600,受成本段影响偏强震荡。后市,逻辑不变,本轮聚烯烃上涨的主要逻辑是成本端的驱动,多单是否继续持有需要关注动力煤和甲醇上涨的行情是否结束。前pp-3ma走负严重,虽然大幅修复的可能性较低,且部分mto装置的下游不止于聚烯烃,但是这一环利润压缩严重势必会造成装置的降负。因此,在动力煤价格企稳或者受政策影响回调后,预计会出现甲醇弱于聚烯烃的行情。目前,下游仍处于淡季,部分下游需求略有恢复,整体仍保持刚需采购为主。pp:拉丝,企业订单少量跟进,多为中秋国庆订单,大中小型企业分化,新订单以耗成品库存为主。bopp新订单维持刚需,部分企业让利订单好转;薄壁注塑下游快餐盒、奶茶伴随四季度外卖业务季节性上升;pe:线性,农膜订单跟进放缓,包装膜按需定产,下游采购较为谨慎,棚膜仍处于需求储备阶段;部分下游企业由于原料价格走高停工,但时间有限。高压,电缆行业订单有好转迹象;低压仍处于淡季需求。当前,动力煤由于冬季偏紧的预期,依旧较为坚挺,多单可以继续持有观望,或上方区间止盈;空单由于原料端支撑格局并未改变,做空空间有限。预测上方区间不变,8600-8650。

 

有色金属早评 

 

铜:美联储利率决议前震荡行情不改

铜价在上周四和周五强势反弹,最终报收在7万元每吨上方。宏观层面上看,中国的cpi下降对铜价影响程度有限,美联储在上周并未有太多的官员出来讲话。不过在本周,部分官员或将对9月利率决议表态,届时市场将对此进行解读。基本面上看,8月电解铜产量环比降低和南方限电政政策和冶炼厂检修有一定的联系,该情况料将在9月得到缓解。需求端当铜价在6.8万元每吨以下的位置表现良好,这也是铜价在低位能够获得较强支撑的最主要原因。从短期来看,在美联储9月利率会议之前,铜价将继续以震荡行情为主。9月利率决议后,宏观情绪或拉低铜价,基本面则会在铜价下跌后给予强而有力的支撑。

 

铝:仍有上升动力,前多单可继续持有

铝价近期走势强劲,内外盘期铝价格上周均录得五连阳。周初传来几内亚政变消息,由于几内亚是全球主要的铝土矿产地,以及中国目前最大铝土矿进口国,市场对于铝土矿乃至氧化铝远期的供应担忧迅速发酵。宏观方面,taper预期后移,也为铝价上移添了一把火。当前,限电以及能耗双控政策的阴霾依旧笼罩着电解铝市场,并成为推动铝价上涨的核心动力。云南地区虽传出限电松动,但短期内难出现大规模复产。在政策趋严预期下,不排除有更多产能受到波及的可能性,市场对于电解铝产能释放预期仍旧悲观。成本端,氧化铝价格近期涨幅较大,煤价攀升导致电力成本也有所抬升,电解铝整体成本增加,但增速仍不及铝价本身,电解铝利润继续扩大。需求方面,进入9月以来,并未出现旺季行情。高铝价以及房地产严政策制约了建筑型材企业近期新订单增量,汽车缺“芯”难题拖累铝合金开工。由于下游企业对于旺季预期较为悲观,旺季不旺风险增强。光伏、新能源车成拉动终端需求的两大来源。综上,料短期内铝价仍有上涨动力,震荡偏强主旋律不变,但技术上看已呈现超买,警惕回调风险。策略上,预计铝价周内运行于22500-23800附近,前多单建议继续持有,遇回调可逢低建仓,谨慎追高。

 

锌:冲高动力略显不足,警惕高位回调

锌价近期走势强劲,沪锌主力10合约周五收于22940元/吨,较上周五上涨2.34%;伦锌收于3109美元/吨,较上周上涨3.63%。宏观方面,非农数据远不及预期,taper预期延后,美指周内走低,多头信心受到提振。基本面看,矿端虽偏紧,但冶炼厂限电问题基本解除,预计9月锌锭产量相比8月将环比回升。加工费基本持平,考虑到冶炼厂冬储问题,矿端供应未来或呈现偏紧。需求方面,镀锌、氧化锌、锌合金板块目前未见旺季行情,第三批抛储锌锭进入下游,进一步抑制下游厂商补库意。库存方面仍维持低位浮动,目前以消化国产锌为主,预计社会库存难现趋势性累库,锌价下方支撑稳定。综合来看,短期内锌价将维持高位震荡,未来继续冲高的动力稍显不足,需警惕高位回调风险。

 

镍不锈钢:被“错杀”的镍再创新高

镍价在上周初蛰伏两个交易日后大幅上涨,其背后的原因有三个。第一个,市场对不锈钢限产消息的解读过度。这个可以从不锈钢价格的走势可以看出,在达到1.95万元每吨上方后开始向下回调,而下调的幅度可以反映出市场过度解读的程度。第二个,镍本身基本面的强势,下游的需求仍然保持旺盛,电池级硫酸镍同比翻倍表明新能源领域的需求日益增加。第三个,有色板块的普涨。但是镍价突破15.3万元每吨存在一定的风险,因为如此大的涨幅并不符合目前的整体形势,美联储利率决议所能带来的负面影响仍然存在。策略上建议对镍持币观望,对不锈钢可以小手数做空。

 

贵金属:鹰派论调升温 促贵金属回调

受周内多位美联储官员表态鹰派影响,市场对流动性收缩担忧有所升温,本周金融市场标的价格普遍走低,美股及美债、黄金皆回落,美元则略有反弹。欧洲方面,欧洲央行在其声明中指出,有利的融资条件可能会促使其适度放缓大流行紧急采购计划(pepp)下的采购步伐,但这一决定是一次调整,而不是紧缩,市场解读为其立场仍偏鸽,对美元影响有限。数据方面,上周公布的美国jolts职位空缺数刷近五个月新高,反映劳动力市场结构性失衡严重,随着失业救助金结束,以及疫情有望在9月筑顶,劳动力有望重返市场,并改善目前企业招工难问题及失业率。另ppi高企压力或进一步加剧美联储内部官员间分歧。本周关注:本周重点关注美国市场cpi数据,该数据将预热月底美国pce,上周公布的ppi同比再创新高;另需重点关注素有“恐怖数据”之称的零售销售数据。操作上,上周美黄金在1835下方遇阻回落,本周1805将变成强劲阻力位,且为近期多空分水岭,预计周内将震荡偏弱,下方支撑位1775-1780区域。shfe黄金上方强阻力375.5区域,下方支撑372,跌破后可能进一步下指366区域。comex白银周线形成阴包阳形态,预示弱势,但下周美联储fomc会议前可能走势谨慎,周内首先关注下方23.7支撑有效性,如跌破后可能将重新回踩23.3区域,上方阻力位24.3,关键阻力位25区域。shfe白银亦重新回到5100下方,周内预计震荡偏弱,下方支撑位下移至5000区域。

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